中金所杯第二屆重點(diǎn)講解及分享PPT分析

中金所杯第二屆重點(diǎn)講解及分享PPT分析中金所杯第二屆重點(diǎn)講解及分享PPT分析中金所杯第二屆重點(diǎn)講解及分享PPT分析流程競賽注意事項(xiàng)競賽大綱重點(diǎn)分析講解衍生品從業(yè)經(jīng)驗(yàn)分享現(xiàn)場(chǎng)提問抽獎(jiǎng)2021/4/132競賽注意事項(xiàng)據(jù)中金所官方消息，參考題庫能覆蓋初賽的大部分試題！所以大家一定要好好刷題庫。初賽題量為60題，總計(jì)100分，其中單選30題，每題2分；多選10題，每題2分；判斷20題，每題1分。最后再次提醒大家“中金所杯”時(shí)間表：報(bào)名時(shí)間為10.17-11.23中午12點(diǎn)，初賽時(shí)間為11.19-11.23.“中金所杯”競賽官網(wǎng)：為防止初賽期間官網(wǎng)人數(shù)過多，請(qǐng)有參賽意向的同學(xué)提前報(bào)名。后續(xù)信息及更多資料請(qǐng)關(guān)注微信號(hào)“zjusea”2021/4/133“中金所杯”衍生品知識(shí)競賽考點(diǎn)解析

南華期貨研究所徐晨曦

股指期貨交易型開放式指數(shù)基金（ETF）概念：交易所上市交易、基金份額可變、跟蹤指數(shù)、被動(dòng)管理種類：指數(shù)ETF、行業(yè)ETF、跨境ETF交易方式：申購贖回、二級(jí)市場(chǎng)買賣2021/4/135股指期貨股指期貨及ETF的特征比較股指期貨ETF交易對(duì)象期貨合約基金資金要求保證金交易全額交易結(jié)算方式每日無負(fù)債結(jié)算不實(shí)行每日無負(fù)債結(jié)算交易方式T+0，雙向交易二級(jí)市場(chǎng)T+1，可融券做空可借助申贖機(jī)制間接實(shí)現(xiàn)T+0到期日有到期日，到期合約終止無到期日2021/4/136股指期貨期現(xiàn)套利的現(xiàn)貨組合構(gòu)建（以滬深300為例）滬深300指數(shù)ETF構(gòu)建ETF組合模擬滬深300指數(shù)（上證50、上證180、深證100）構(gòu)建股票組合模擬滬深300指數(shù)（市值權(quán)重、行業(yè)權(quán)重）300只股票全復(fù)制2021/4/137國債期貨套期保值比率的計(jì)算原理：通過建立及現(xiàn)貨部位相反的頭寸來對(duì)沖其價(jià)格波動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)驗(yàn)法則基點(diǎn)價(jià)值法：國債期貨的基點(diǎn)價(jià)值（DV01）等于CTD的基點(diǎn)價(jià)值除以其轉(zhuǎn)換因子。久期法：國債期貨的久期等于CTD的久期。2021/4/138國債期貨2021/4/139外匯期貨全球主要即期外匯市場(chǎng)超過60%的外匯現(xiàn)貨交易集中于倫敦和紐約其他主要外匯市場(chǎng)：東京、新加坡、香港、蘇黎世、法蘭克福、巴黎參及外匯交易的主體銀行機(jī)構(gòu)投資者對(duì)沖基金政府機(jī)構(gòu)企業(yè)和個(gè)人2021/4/1310外匯期貨中國外匯交易中心中國外匯交易中心暨全國銀行間同業(yè)拆借中心于1994年4月18日成立，是中國人民銀行總行直屬事業(yè)單位。主要職能是：為銀行間同業(yè)拆借市場(chǎng)、債券市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)等提供交易、信息、基準(zhǔn)、培訓(xùn)等服務(wù)，承擔(dān)市場(chǎng)交易的日常監(jiān)測(cè)工作，為央行貨幣政策操作和傳導(dǎo)提供服務(wù)，開展經(jīng)人民銀行批準(zhǔn)的其它業(yè)務(wù)。銀行間外匯市場(chǎng)是銀行同業(yè)之間的外匯交易市場(chǎng)，實(shí)行會(huì)員管理，參及者包括外匯指定銀行、具有交易資格的非銀行金融機(jī)構(gòu)和非金融企業(yè)。交易中心受中國人民銀行和國家外匯管理局委托，為銀行間外匯市場(chǎng)提供統(tǒng)一、高效的電子交易系統(tǒng)，該系統(tǒng)提供集中競價(jià)與雙邊詢價(jià)兩種交易模式，支持人民幣對(duì)十二個(gè)外幣[美元、歐元、日元、港元、英鎊、澳大利亞元、新西蘭元、新加坡元、加拿大元、林吉特、俄羅斯盧布和泰銖(區(qū)域交易)]的即期，人民幣對(duì)八個(gè)外幣(美元、歐元、日元、港元、英鎊、澳大利亞元、新加坡元和加拿大元)的遠(yuǎn)期、掉期，人民幣對(duì)五個(gè)外幣(美元、歐元、日元、港元、英鎊)的貨幣掉期和期權(quán)交易，以及九組外幣對(duì)(歐元/美元、澳元/美元、英鎊/美元、美元/日元、美元/加元、美元/瑞士法郎、美元/港元、歐元/日元、美元/新加坡元)的即期、遠(yuǎn)期和掉期交易。2021/4/1311外匯期貨不可能三角一個(gè)國家不可能同時(shí)實(shí)現(xiàn)資本流動(dòng)自由，貨幣政策的獨(dú)立性和匯率的穩(wěn)定性。也就是說，一個(gè)國家只能擁有其中兩項(xiàng)，而不能同時(shí)擁有三項(xiàng)。如果一個(gè)國家想允許資本流動(dòng)，又要求擁有獨(dú)立的貨幣政策，那么就難以保持匯率穩(wěn)定。如果要求匯率穩(wěn)定和資本流動(dòng)，就必須放棄獨(dú)立的貨幣政策。

如果要保持匯率穩(wěn)定和貨幣政策獨(dú)立性，就必須限制資本的自由流動(dòng)，實(shí)行資本管制。2021/4/1312外匯期貨外匯掉期交易雙方約定以貨幣A交換一定數(shù)量的貨幣B，并以約定價(jià)格在未來的約定日期用貨幣A反向交換同樣數(shù)量的貨幣B。相當(dāng)于一筆即期交易加一筆遠(yuǎn)期交易。作用：規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)可被中央銀行用作貨幣政策工具2021/4/1313外匯期貨貨幣掉期交易雙方在約定期限內(nèi)交換約定數(shù)量的兩種貨幣，同時(shí)定期交換兩種貨幣的利息。利率形式，可以是固定換浮動(dòng)，浮動(dòng)換浮動(dòng)，還可以是固定換固定。貨幣互換可以看成是不同幣種債券的組合，然后再加上外匯市場(chǎng)的交易。及外匯掉期的區(qū)別：不僅交換本金，還交換利息作用：降低融資成本，規(guī)避匯率風(fēng)險(xiǎn)2021/4/1314金融期權(quán)希臘字母Delta:期權(quán)價(jià)格對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感性Gamma:Delta對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格化的敏感性Theta:期權(quán)價(jià)格對(duì)時(shí)間推移的敏感性Vega:期權(quán)價(jià)格對(duì)波動(dòng)率變化的敏感性Rho:期權(quán)價(jià)格對(duì)利率變化的敏感性Vomma：Vega對(duì)隱含波動(dòng)率變化的敏感性Vanna：Delta對(duì)波動(dòng)率變化的敏感度，或Vega對(duì)標(biāo)的資產(chǎn)價(jià)格變化的敏感性2021/4/1315Delta（Δ）看漲期權(quán)Delta：

看跌期權(quán)Delta：期權(quán)價(jià)格曲線的切線斜率2021/4/1316Delta的特征（無紅利歐式）看漲期權(quán)多頭：0<Δ<1空頭符號(hào)相反看跌期權(quán)多頭：-1<Δ<0空頭符號(hào)相反2021/4/1317Delta的特征（無紅利歐式）看漲期權(quán)Delta=看跌期權(quán)Delta+1快到期時(shí)，實(shí)值、虛值和平價(jià)期權(quán)的Delta差異較大波動(dòng)率較高時(shí)，Delta差異較小；波動(dòng)率較低時(shí)，Delta差異較大。2021/4/1318組合的Delta例：有一組合，現(xiàn)貨多頭5單位，期貨空頭4單位，看漲期權(quán)多頭2單位（Δ=0.5），看跌期權(quán)多頭4單位（Δ=0.5）。求組合的Δ組合Δ=1*5-1*4+0.5*2-0.5*4=0注：w是資產(chǎn)數(shù)量，不是市值權(quán)重。2021/4/1319GammaGamma：期權(quán)價(jià)格曲線曲度的主要部分2021/4/1320Gamma的特征看漲期權(quán)Gamma=看跌期權(quán)Gamma期權(quán)多頭Gamma>0，期權(quán)空頭Gamma<0平價(jià)附近期權(quán)的Gamma較大快到期時(shí)，實(shí)值、虛值、平價(jià)期權(quán)的Gamma差異較大波動(dòng)率較低時(shí)，實(shí)值、虛值和平價(jià)期權(quán)的Gamma差異較大2021/4/1321ThetaTheta：期權(quán)的Theta一般為負(fù)，隨著到期日的臨近，期權(quán)價(jià)值逐漸衰減。剩余期限越短，時(shí)間衰減速度越快，Theta負(fù)的越多。及實(shí)值、虛值期權(quán)相比，平價(jià)期權(quán)的Theta負(fù)值最大?？斓狡跁r(shí)，實(shí)值、虛值和平價(jià)期權(quán)的Theta差異較大。2021/4/1322VegaVega：Vega>0看漲期權(quán)Vega=看跌期權(quán)Vega平價(jià)期權(quán)的Vega值較大剩余期限越長，Vega值越大初始波動(dòng)率較大時(shí)，Vega值較大。2021/4/1323ThankYou2021/4/1324衍生品投資及職業(yè)規(guī)劃

南華期貨張海數(shù)據(jù)來源：Wind、Bloomberg、南華研究期貨是什么期貨是什么1我們做什么2未來怎么樣32021/4/1326金融的本質(zhì)特征：合作及交換2021/4/1327金融的三個(gè)屬性是未來價(jià)值的現(xiàn)實(shí)體現(xiàn)。2021/4/1328東西方哲學(xué)沖突2021/4/1329衍生品的價(jià)值標(biāo)準(zhǔn)化！2021/4/1330金融是關(guān)于財(cái)富的一個(gè)游戲市場(chǎng)的非有效性體現(xiàn)

這是一個(gè)具有學(xué)習(xí)效應(yīng)的市場(chǎng)期貨的本質(zhì)是為了提升經(jīng)濟(jì)的效率回歸本源方為正道。2021/4/1331馬太效應(yīng)期貨作為衍生品投資的一個(gè)重要種類，在金融世界中，將使得有錢人變得更有錢。贏家通吃是人類社會(huì)亙古不變的真理，經(jīng)濟(jì)學(xué)中的分配不公永遠(yuǎn)存在。2021/4/1332理論的意義：舉例CAPM:α的來源是什么？如何利用定價(jià)理論？經(jīng)濟(jì)學(xué)基本原理等2021/4/1333我們做什么期貨是什么1我們做什么2未來怎么樣32021/4/1334期貨行業(yè)現(xiàn)狀：產(chǎn)能過剩前端及后端之關(guān)系。投資與研究的關(guān)系2021/4/1335業(yè)務(wù)鏈條的改變商品期貨經(jīng)紀(jì)金融期貨經(jīng)紀(jì)投資咨詢業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品國際業(yè)務(wù)平臺(tái)2021/4/1336期貨市場(chǎng)的價(jià)值2021/4/1337標(biāo)準(zhǔn)化應(yīng)該是核心供應(yīng)入口-產(chǎn)量-庫存

-進(jìn)口-替代不同地區(qū)不同品牌不同品級(jí)不同模式期貨倉單2021/4/1338分析師的職責(zé)？2021/4/1339審慎、誠實(shí)、勤勉、盡責(zé)赤子之心2021/4/1340感恩的心2021/4/1341分析師成長之路分析師現(xiàn)貨子公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)管理成為我們的客戶2021/4/1342業(yè)務(wù)鏈條的改變及定位問題商品期貨經(jīng)紀(jì)金融期貨經(jīng)紀(jì)投資咨詢業(yè)務(wù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理業(yè)務(wù)場(chǎng)外衍生產(chǎn)品國際業(yè)務(wù)平臺(tái)2021/4/1343重量組參賽賬戶：302

重量組參賽資金：762464218.88元

重量組盈利人數(shù)占比：33.77%輕量組參賽賬戶：3471

輕量組參賽資金：443897291.36元

輕量組盈利人數(shù)占比：20.22%量化組參賽賬戶：1414

量化組參賽資金：337929660.08元

量化組盈利人數(shù)占比：12.66%為什么做相對(duì)價(jià)值研究2021/4/1344期貨市場(chǎng)的現(xiàn)狀A(yù)、除手續(xù)費(fèi)后客戶全面虧損，30萬以下客戶三年（08-10年）虧84億。1000萬以上客戶賺68.9億，100-1000萬客戶虧損15.7億，30-100萬客戶虧損34.8億。全行業(yè)虧損65.6億。B、權(quán)益轉(zhuǎn)化率逐年下降。23%→19%→18%。2021/4/13451、客戶數(shù)量20萬（數(shù)據(jù)截止2011年年初）2、30萬權(quán)益以下的客戶數(shù)量超過95%。3、30萬權(quán)益以上的客戶成交金額占比超過70%4、法人客戶權(quán)益集中在少數(shù)公司（永安、南華）5、浙江地區(qū)品種交易額全國占比普遍超過10%6、PVC優(yōu)勢(shì)最大（21%），PTA（19%），銅（19%），橡膠（17%）浙江省期貨市場(chǎng)客戶結(jié)構(gòu)2021/4/1346未來怎么樣期貨是什么1我們做什么2未來怎么樣32021/4/1347想做什么和會(huì)做什么及其抱怨，不如感恩。與其蹉跎，不如沉淀。2021/4/1348只有錯(cuò)誤的邏輯難有錯(cuò)誤的結(jié)果期現(xiàn)價(jià)差分析跨期價(jià)差宏觀品種輪動(dòng)

游戲規(guī)則是切入點(diǎn)

市場(chǎng)的本質(zhì)是贏利點(diǎn)持有成本安全系數(shù)品種特征

行業(yè)特征

宏觀對(duì)沖策略是高級(jí)

形態(tài)2021/4/1349知之為知之，不知為不知，是知也2021/4/1350現(xiàn)在做什么？明晰自我完善自我2021/4/1351學(xué)無止境：從術(shù)到道基本經(jīng)濟(jì)學(xué)原理基本金融工程原理基本數(shù)學(xué)知識(shí)基本歷史知識(shí)基本哲學(xué)原理基本工具2021/4/1352技術(shù)分析的例子2021/4/1353技術(shù)分析的例子FormalDefinitionTheartofinferringE(marketprice|datageneratedbytheprocessoftrading).Practitioners’Definitions"Technicalanalysisistheprocessofanalyzingasecurity’shistoricalpricesinanefforttodetermineprobablefutureprices."

"Itrefersto

thestudyoftheactionofthemarketitself

asopposedtothestudyofthegoodsinwhichthemarketdeals.

TechnicalAnalysis

isthescienceofrecording,usuallyingraphicform,theactualhistoryoftrading(pricechanges,volumeoftransactions,etc.)2021/4/1354技術(shù)分析的例子DefinitionbelowtakenfromtheSocietyofTechnicalAnalyst’sDiplomainTechnicalAnalysis.

Technicalanalystsbelievethat:Thebalanceofsupplyanddemand,ormarketaction,istherootofpricesetting.Athingisworthwhatitcanbesoldfor."TheAveragesDiscountEverything"(oneoftheprinciplesofDowTheory).Allhopes,fearsandknowledge,includingreasonableexpectation,isdiscountedorincorporatedinthecurrentprice.Studyingthepriceisallthatisneces