紡織服裝-周專題：2022年報前瞻2023年春節(jié)消費改善明顯

紡織服裝-周專題，2023年春節(jié)消費改善明顯打造極致專業(yè)與效率3年春節(jié)消費改善明顯服飾/制造/珠寶重點標(biāo)的2-重點公司近期公告3-重點公司近期報告4-行業(yè)要聞5-行情走勢6-上游價格復(fù)盤歐美復(fù)蘇節(jié)奏：海外疫情對服飾消費影響在2020年中期至最為嚴(yán)重，后續(xù)隨政策放開而迅速改善，經(jīng)歷半年左右恢復(fù)正常水平。以美國為例，其疫情管控政策經(jīng)歷以下若干次調(diào)整，影響如下：復(fù)盤歐美復(fù)蘇節(jié)奏：海外疫情對服飾消費影響在2020年中期至最為嚴(yán)重，后續(xù)隨政策放開而迅速改善，經(jīng)歷半年左右恢復(fù)正常水平。以美國為例，其疫情管控政策經(jīng)歷以下若干次調(diào)整，影響如下：①2020年6月，美國新冠防控政策松綁，取消對德國、英國等5國的旅行禁令，恢復(fù)出行限制。當(dāng)月服飾零售行業(yè)較2019年同期下滑23%，較上月同比下滑幅度(-62%)降幅明顯收窄，政策松綁對服裝零售促進作用較大。美國紡織服飾產(chǎn)能利用率自5月達到低谷(54%)后逐步上升，10月接近70%，基本恢復(fù)至疫情前水平。②2020年9月，美國解除了高風(fēng)險國家的航班到達限制，進一步的管控放松促進9月零售額降幅收窄。③2021年3月，服飾零售首次較2019年增長6.6%，此后單月較2019年增速均正增長，零售業(yè)復(fù)蘇。④2022年4月，美國取消公共場所的“口罩限制令”，標(biāo)志著基本放開公眾出行限制，較2019年增長20%，同比2021年增長12%，復(fù)蘇速度進一步上升。2020年9月2022年4月2021年3月00000和食品服務(wù)銷售額:服裝及服裝配飾店裝配飾店零售銷售額YOY2019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10公共場所“口公共場所“口險國家航班到達限制公眾出行公眾出行2020年初2020年6月飾零售對比飾零售對比增長令，恢復(fù)出行3新加坡新加坡:零售銷售指數(shù):不變價:服裝和鞋類:季調(diào)4復(fù)盤亞洲復(fù)蘇節(jié)奏：疫情管控政策寬松的國家服飾消費受沖擊較小，強管控國家疫情政策調(diào)整后有強復(fù)蘇彈性。以日本和新加坡為例，其疫情管控政策經(jīng)歷以下若干次調(diào)整，影響如下：日復(fù)盤亞洲復(fù)蘇節(jié)奏：疫情管控政策寬松的國家服飾消費受沖擊較小，強管控國家疫情政策調(diào)整后有強復(fù)蘇彈性。以日本和新加坡為例，其疫情管控政策經(jīng)歷以下若干次調(diào)整，影響如下：日本：疫情防控相對寬松，放開時間較早：①20年初至5月受疫情影響，實行嚴(yán)格管控進入“緊急事態(tài)”，服裝銷售額下滑嚴(yán)重，4月銷售額同比下滑57%。②5月底解除“緊急事態(tài)”，進入過渡階段，6月單月服裝配件銷售額降幅顯著縮窄，同比下跌13%。③9月25日全面解禁，呈波動復(fù)蘇態(tài)勢，整體復(fù)蘇彈性弱。新加坡：新加坡經(jīng)歷長時間嚴(yán)格“清零”防疫政策，管控政策經(jīng)歷三波調(diào)整：①20年疫情暴發(fā)后，新加坡服裝銷售低迷。②21年6月起進入過渡階段，政策逐步放松，從而帶動終端銷售逐步向好。③22年4月正式放開管控，復(fù)蘇節(jié)奏進一步提升，單月服裝和鞋類銷售指數(shù)為135.6，創(chuàng)2019年以來新高。參考海外復(fù)蘇節(jié)奏與防疫政策，我們判斷隨著疫情形式趨穩(wěn)，我國服飾消費將有較大恢復(fù)彈性。月2020年初02019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-1002019-012019-062019-112020-042020-092021-022021-072021-122022-052022-10嚴(yán)格“清零政策”接種者差異化放松管理嚴(yán)格“清零政策”接種者差異化放松管理“清零政策”5復(fù)盤國內(nèi)復(fù)蘇節(jié)奏：受疫情沖擊，服裝消費兩度落入低谷，過去呈現(xiàn)緩慢復(fù)蘇的趨勢。1)2020年疫情初期，線下渠道銷售受阻，國內(nèi)服裝消費受到?jīng)_擊較為明顯。后續(xù)隨疫情趨穩(wěn)逐步穩(wěn)健復(fù)蘇。2)2022年3月份開始終端客流波動，消費受到環(huán)境沖擊較為明顯，品牌服飾板塊2022Q1、Q2、Q2收入同比分別-0.3%/-15.2%/-2.8%，業(yè)績分別-12.5%/-58.6%/-10.5%，Q4整體客流情況仍然較差，運動/服飾/珠寶/制造板塊全年業(yè)績表現(xiàn)承壓。運動鞋服：板塊公司安踏體育/特步國際此前陸續(xù)發(fā)布Q4流水情況，整體表現(xiàn)相對較弱，現(xiàn)我們預(yù)計安踏體育2022年收入增長9%左右，利潤或有下滑；預(yù)計特步國際2022年營收同比增長24%左右，業(yè)績同比增長4.5%左右。根據(jù)同業(yè)情況判斷，我們預(yù)：運動鞋服重點公司2022Q4流水以及2022A收入/業(yè)績前瞻2022Q4流水增速2022A營收增速2022A營收(億元)2022A業(yè)績增速2022A業(yè)績(億元)水同比增長10%-20%低段比下滑高單位數(shù)%左右雙位數(shù)下滑6Q在客流波動的大消費環(huán)境下表現(xiàn)較弱，我們跟蹤各品牌商流水均出現(xiàn)不同程度的下滑。業(yè)績由于直營剛性費用拖累預(yù)計大幅下滑。下滑。表：休閑服飾及家紡板塊重點公司2022A收入/業(yè)績前瞻2022A營收(億元)2022A業(yè)績(億元)歌力思7紡織制造:牧高笛：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，預(yù)計2022年歸母凈利潤1.33-1.45億元，同增69.18%到84.45%；扣非歸母凈利潤1.33-1.40億元，同比增長115.80%到127.16%，我們估計2022全年業(yè)績在公告區(qū)間中樞左右，綜合預(yù)計2022年收入增長57%左右/業(yè)績增長77%左右。穩(wěn)健醫(yī)療：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，受疾控防護用品拉動，2022年主營業(yè)務(wù)收入預(yù)計110.7~117.0億元(同增38.79%~46.69%)；業(yè)績預(yù)計16.2~18.5億元(同增30.72%~49.28%)，我們估計2022全年業(yè)績在公告區(qū)間中樞左右，收入預(yù)計增長42%左右/業(yè)績預(yù)計增長40%左右。分業(yè)務(wù)來看：1)醫(yī)用耗材業(yè)務(wù)：需求旺盛，2022年收入高速增長81%~91%；2)消費品業(yè)務(wù)因環(huán)境波動，2022年收入同比持平左右、表現(xiàn)平淡，2023年預(yù)計改善。健盛集團：公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告，2022年業(yè)績預(yù)計為2.4~2.8億元，在低基數(shù)下同比增長44%~67%；扣非業(yè)績預(yù)計為2.4~2.8億元，同比增長56%~83%；按區(qū)間中值測算，2022Q4公司業(yè)績/扣非業(yè)績分別為虧損858/虧損547萬元，我們判斷主要系四季度各項費用攤提、當(dāng)季銷售偏弱所致。華利集團：我們跟蹤2022Q4及2023Q1訂單承受壓力，我們判斷2022Q4美元計價收入同比持平，綜合來看預(yù)計2022全年收入/業(yè)績?nèi)杂型鲩L高雙位數(shù)。表：紡織制造重點公司2022A收入/業(yè)績前瞻2022A營收增速2022A營收(億元)2022A業(yè)績增速2022A業(yè)績(億元)穩(wěn)健醫(yī)療%左右%左右健盛集團~67%8珠寶首飾：珠寶終端銷售對于線下客流依賴程度相對較高，因此在消費環(huán)境不利的態(tài)勢下，周大生Q4終端流水、渠道發(fā)貨以及開店情況均較為低迷，我們判斷該趨勢在2023年有望反彈；老鳳祥年內(nèi)開店規(guī)模逆勢擴張，渠道發(fā)貨保持穩(wěn)定增長，我們預(yù)計公司2022年收入增長7.6%左右，業(yè)績下滑8%左右；周大福此前發(fā)布經(jīng)營情況公告，公司10-12月RSV同比下滑19.3%，其中內(nèi)地RSV同比下滑20.4%，港澳及其他市場RSV同比下滑11.1%，由于10-12月的低迷表現(xiàn)，F(xiàn)Y2023我們預(yù)計公司營收同比持平，表：珠表：珠寶首飾重點公司2022A收入/業(yè)績前瞻2022A營收增速2022A營收(億元)2022A業(yè)績增速2022A業(yè)績(億元)右左右(FY2023)91.69左右(FY2023，港元)左右(FY2023)19左右(FY2023，港元)9進入2023年，終端客流逐步恢復(fù)，疊加元旦、春節(jié)假日刺激，國內(nèi)消費改善明顯。春節(jié)假日期間全國各地消費環(huán)比都迎來快速反彈，同時在積壓的消費需求暴發(fā)下同比也實現(xiàn)了平穩(wěn)增長，根據(jù)新華社新聞數(shù)據(jù)顯示今年春節(jié)期間全國消費行業(yè)銷售收入對比上年春節(jié)假期期間增長12.2%，對比2019年春節(jié)假期年均增長12.4%。春節(jié)假期銷售表現(xiàn)春節(jié)假期消費表現(xiàn)北京市商務(wù)局重點監(jiān)測的百貨、超市、專業(yè)專賣店、餐飲和電商等企業(yè)實現(xiàn)銷售額50.9億元，恢復(fù)至去年同期(農(nóng)歷日)的98%，較2019年增長13.2%。北京市60個重點商圈客流量1.1萬人次，恢復(fù)至去年同期的88.7%。至27日)實現(xiàn)銷售額54.3億元，14天累計實現(xiàn)銷售額109.1億元，同比去年農(nóng)歷同期基本持平。長40.1%。顯示，今年春節(jié)期間，全省重點監(jiān)測的125家重點零售和餐飲企業(yè)收入19.62億元，2022年同期收入17.90億元，同比增長9.61%。春節(jié)假期，河南省消費市場年味兒足、人氣旺、購銷活躍，總體呈快速回暖態(tài)勢。重點監(jiān)測的302家零售和餐飲企業(yè)實現(xiàn)銷售27.87億元，同比增長15.7%。安徽商務(wù)廳數(shù)據(jù)顯示，春節(jié)假期，全省重點監(jiān)測的254家零售和餐飲企業(yè)共實現(xiàn)銷售額26.15億元、同比增長4.57%。金額達109.57億元，同比增長17.16%；監(jiān)測10家電商平臺當(dāng)天實現(xiàn)交易額621.3萬元，較去年春節(jié)同期增長2.7%；下單5.9萬次，較去年春節(jié)同期增長1月27日，根據(jù)商務(wù)部監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，湖南376家重點零售、餐飲企業(yè)春節(jié)期間累計實現(xiàn)銷售251839.7萬元，較去年同期增長13.8%。其中，零售業(yè)增長13.9%，餐飲業(yè)增長10.5%。發(fā)生前2019年春節(jié)相比，今年春節(jié)全省消費整體已恢復(fù)到9成左右。局27日發(fā)布的增值稅發(fā)票數(shù)據(jù)顯示，今年春節(jié)假期，全國消費相關(guān)行業(yè)銷售收入與上年春節(jié)假期相比增長12.2%，與2019年春節(jié)假期相比年均增長12.4%，總體保持平穩(wěn)資料來源：中國新聞網(wǎng)、環(huán)球網(wǎng)、北方網(wǎng)、河北新聞網(wǎng)、封面新聞、大河網(wǎng)、金臺資訊、央廣網(wǎng)、南京日報、新華社、鳳凰網(wǎng)川渝、人民網(wǎng)，國盛證券研究所步回暖，短期由于同期高基數(shù)以及出于對不確定性的擔(dān)憂，公司Q1流水增速將波動，全年來看消費復(fù)蘇態(tài)勢明顯，同時賽道高景氣度持續(xù)，我們持PE/33/22倍。強的是品牌力卓越、產(chǎn)品基礎(chǔ)較好、運營穩(wěn)健的優(yōu)質(zhì)中高端善最明顯、彈性更大，主要系其相關(guān)性較強且業(yè)績基數(shù)較低；綜上我們推薦【比音勒芬】，對應(yīng)2023年P(guān)E醒關(guān)注可能存在邊際改善的海瀾之家，對應(yīng)2023年P(guān)E為9倍；關(guān)期2023Q1預(yù)計訂單表現(xiàn)較弱，但是客戶庫存拐點信號已現(xiàn)(Nike大中華區(qū)庫存已恢復(fù)健康，北美庫存同比增速放緩)，我們判斷2023Q2行業(yè)訂單有望環(huán)長期行業(yè)競爭格局優(yōu)化，看好具備一體化、國際化產(chǎn)能上行空間，建議關(guān)注【申洲國際、華利集團】，對助力下部分客流恢復(fù)較快的城市終端銷售表現(xiàn)亮眼。展望全年，我們判消費回補確定性強，當(dāng)前建議關(guān)注渠道滲透率、產(chǎn)品力、品牌力領(lǐng)先行大福】，當(dāng)前股價對應(yīng)FY23PE為27倍。建議關(guān)注終端銷售邊際改善趨勢明顯，估值存在提升空間的【老鳳祥、周大生】，當(dāng)前股價對應(yīng)23PE為公司級(元)EPS(元) (億元)運動.5際6飾2尚歌力思飾飾穩(wěn)健醫(yī)療健盛集團0.7珠寶0注：安踏體育、李寧、特步國際、申洲國際、滔搏、波司登、周大福股價及市值單位港元，波司登、滔搏、周大福21A為20/21財年。周大EPS10表表：紡織服裝新股日歷A22573.BJA22684.BJ分類已回復(fù)(第三次)(億元)公司網(wǎng)址ajianlucom22-12-30022-12-29A22505.SZikenicom023-01-20A22479.SZcom2023-01-13金泉zjinquancom2023-01-10A23014.SZ核準(zhǔn)制A22248.SHnet022-12-26om022-11-25A21470.SHinacaidiecom022-10-20A22524.SZngroupcom22-09-30A22478.SZ2-09-09d22-重點公司近期公告【健盛集團】公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)增公告。經(jīng)財務(wù)部門初步測算，公司預(yù)計2022年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者的凈利潤為24,000.00萬元到28,000.00萬元，與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比，將增加7,277.05萬元到11,277.05萬元，同比增長43.52%到67.43%。預(yù)計2022年年度實現(xiàn)歸屬于母公司所有者扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為24,000.00萬元到28,000.00萬元，與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比，將增加8,660.70萬元到12,660.70萬元，同比增加56.46%到82.54%。【牧高笛】公司發(fā)布2022年年度業(yè)績預(yù)增公告。經(jīng)財務(wù)部門初步測算，公司預(yù)計2022年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為13,300.00萬元到14,500.00萬元，與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比，將增加5,438.60萬元至6,638.60萬元，同比增長69.18%到84.45%。歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為13,300.00萬元到14,000.00萬元，與上年同期(法定披露數(shù)據(jù))相比，將增加7,136.94萬元至7,836.94萬元，同比增長115.80%到127.16%。3-重點公司近期報告職能，不再負(fù)責(zé)供應(yīng)鏈管理；3)鄭捷先生卸任集團總裁以及戶外運動品牌群CEO，繼續(xù)擔(dān)任亞瑪芬CEO；4)賴世賢先生將擔(dān)任聯(lián)席CEO，并將卸任CFO；5)吳永華先生將擔(dān)任聯(lián)席CEO，并將卸任專業(yè)運動群CEO；6)畢明偉先生將擔(dān)任CFO。此次調(diào)整是公司人才梯隊迭代的結(jié)果，完善的人培養(yǎng)架構(gòu)是公司長盛不衰的根基。Fila業(yè)務(wù)，同時發(fā)揮其在零售渠道協(xié)同管理方面的優(yōu)勢；鄭捷先生專注負(fù)責(zé)亞瑪芬業(yè)務(wù)。此次業(yè)務(wù)調(diào)整有利于更好?集團發(fā)展戰(zhàn)略繼續(xù)推進，三條增長曲線助推公司增長。此次管理架構(gòu)調(diào)整并未涉及管理團隊成員變更，集團發(fā)展戰(zhàn)略仍將穩(wěn)步推進：安踏作為集團?短期銷售表現(xiàn)向好，運營質(zhì)量健康。1)流水層面：安踏/Fila/其他品牌2022Q4流水同比分別下滑高單位數(shù)/下滑10%-20%低段/增長10%-20%低段，2023年1月份終端客流向好態(tài)勢顯現(xiàn)，銷售改善明顯。2)庫存與折扣：我們預(yù)計截止Q4末安踏品牌庫銷比大約在5+，環(huán)比Q3末基本持平，受益于渠道管控效率提升，我們預(yù)計Q4安踏品牌折扣同Q3一致。我們預(yù)計截止Q3末Fila庫銷比大約在7-8之間，Q4末庫銷比環(huán)比Q3或有所改善，Q4Fila品牌折扣對比Q3保持穩(wěn)定。3-重點公司近期報告《牧高笛-點評：自有品牌高速增長，代工業(yè)務(wù)訂單承壓》?據(jù)公司業(yè)績預(yù)告，2022年業(yè)績同增69%~84%。1)公司發(fā)布業(yè)績預(yù)告：預(yù)計2022年公司歸母凈利潤1.33-1.45億元，同比增長69.18%到0%到127.16%。2)單四季度來看：我們?nèi)I(yè)績區(qū)間中樞測算公司2022Q4歸母凈利潤約872萬元(同比+22%)，扣非歸母凈利潤約442萬元(上年同期37萬元，同比高速增長)。3)收入層面：我們估計公司2022年收入快速增長55%~60%(估計2022Q4收入同增50%左右)，主要系國內(nèi)自有品牌業(yè)務(wù)高速增長帶動。?代工業(yè)務(wù)2022年預(yù)計穩(wěn)健增長超15%，海外客戶庫存仍在去化中。1)我們估計2022年代工業(yè)務(wù)(OEM/ODM業(yè)務(wù)，出口海外)銷售增速有望超過15%(2022Q1~Q3業(yè)務(wù)收入同增22%至6.3億元，2022Q4表現(xiàn)承壓)。我們跟蹤主要系客戶仍存在去化庫存中、進而影響公司訂單，綜合估計及庫存情況，我們估計2023年代工業(yè)務(wù)收入或有下滑。波動風(fēng)險；原材料價格波動風(fēng)險；大客戶訂單波動風(fēng)險；匯率波動風(fēng)險。新晉品牌大使。周冠宇表示，他很喜歡品牌的年輕、專業(yè)與活力，以及Lululemon一直強調(diào)的幸福感。他本人也認(rèn)為在日常生活中，聆聽質(zhì)注入先鋒設(shè)計離您，讓顧客更便捷業(yè)運動帶來的樂趣。安踏計于杭州湖上海五角場、上海大寧國際廣場、廣州正南京新街口、廈門巴黎春天百貨、昆開設(shè)新門店，把先進的裝備從奧運會4-行業(yè)要聞【李寧】懷舊元素當(dāng)?shù)溃瑥?fù)古鞋型回潮；先鋒從自然風(fēng)情中取材，以層疊起伏的山海為靈感，運用泥塑中的手捏成型技法，煥新手的感知和泥土的流動性，賦予泥塑模具的溫度，再重新開發(fā)鑄造中底模具，讓山象由此躍然鞋上，帶來設(shè)計層面的創(chuàng)意和食品飲料汽車銀行農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)紡織制造建材品牌服飾傳媒商貿(mào)零售家電餐飲旅游交通運輸電力醫(yī)藥煤炭滬深300建筑電力設(shè)備機械非銀行金融鋼鐵通信石油石化食品飲料汽車銀行農(nóng)林牧漁房地產(chǎn)紡織制造建材品牌服飾傳媒商貿(mào)零售家電餐飲旅游交通運輸電力醫(yī)藥煤炭滬深300建筑電力設(shè)備機械非銀行金融鋼鐵通信石油石化有色金屬電子元器件計算機5-行情走勢板塊跟蹤：滬深300指數(shù)上漲2.63%，紡織制造板塊上漲1.15%，品牌服飾板塊上漲1.21%。10.008.006.004.002.000.00-2.002.631.211.15 15.0010.005.000.00-5.00-10.00-15.00-20.00-25.00-30.00-35.00數(shù)據(jù)來源：A股品牌服飾A股加工制造A股珠寶首飾A股家紡H股鞋服H股制造A股品牌服飾A股加工制造A股珠寶首飾A股家紡H股鞋服H股制造超盈國際控股互太紡織裕元集團申洲國際天虹紡織中國利郎波司登滔搏安踏體育特步國際361度江南布衣361夢潔股份羅萊生活富安娜水星家紡迪阿股份潮宏基明牌珠寶周大生萊紳通靈豫園股份老鳳祥ST愛迪爾ST華斯股份華斯股份華利集團航民股份聯(lián)發(fā)股份潯興股份健盛集團百隆東方魯泰新野紡織浙江自然華孚時尚開潤股份ST柏龍孚日股份ST安奈兒ST起步美邦服飾朗姿股份貴人鳥海瀾之家ST外安正時尚森馬服飾太平鳥紅蜻蜓日播時尚七匹狼探路者比音勒芬錦泓集團歌力思九牧王AH股漲跌幅區(qū)間為2023年1月26日-2023年1月27日，圖表單位均為%6-上游價格6-上游價格棉價波動：國棉328價格同降32%至15486元/噸，長絨棉237價格同比下滑49%至22600元/噸。2400022000200001800016000140001200010000中國棉花價格指數(shù):32860000550005000045000400003500030000250002000015000中國棉花價格指數(shù):長絨棉:237內(nèi)外棉價差：內(nèi)棉價格低于人民幣計價的外棉價格1406元/噸。400020000-2000-4000-6000-8000內(nèi)外棉價差風(fēng)風(fēng)險提示?新冠疫情影響時間及范圍超預(yù)期對公司業(yè)務(wù)造成不利影響。?下游客戶訂單波動影響營業(yè)收入。?海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期。免免責(zé)聲明國盛證券有限責(zé)任公司(以下簡稱