電子行業(yè)周報(bào)：復(fù)蘇趨勢(shì)前高勝率布局期

名稱(chēng)代碼當(dāng)前價(jià)格投資評(píng)級(jí)EPS(元)PE(倍)2021A2022E2023E名稱(chēng)代碼當(dāng)前價(jià)格投資評(píng)級(jí)EPS(元)PE(倍)2021A2022E2023E2021A2022E2023E帝奧微68838149.30買(mǎi)入87846.678.698.22芯朋微6885085.80買(mǎi)入2.0748.204.9541.45華峰測(cè)控688200285.23買(mǎi)入59.8927.32京東方A0007254.03買(mǎi)入6709270144.78兆易創(chuàng)新603986買(mǎi)入50654.015.043.600.58nd日證券研究報(bào)告?行業(yè)研究?電子電子行業(yè)周報(bào)強(qiáng)于大市(維持)復(fù)蘇趨勢(shì)前高勝率布局期投資要點(diǎn)述基本面角度出發(fā)，未來(lái)再次出現(xiàn)超跌的概率極小，新建頭寸未來(lái)1、2年的整體需求的彈性尚待觀察，基于臺(tái)積電指引以及我們近期產(chǎn)業(yè)調(diào)研，目前產(chǎn)業(yè)當(dāng)前時(shí)點(diǎn)個(gè)股如何布局？性且有新成長(zhǎng)邏輯的個(gè)股仍然有漏可撿，這類(lèi)個(gè)股PB估值仍然處于底部，部分存在困境反轉(zhuǎn)預(yù)期，且在未來(lái)新周期中相較于2019~2021其次，國(guó)產(chǎn)化、XR以及汽車(chē)電子仍然是未來(lái)新周期成長(zhǎng)主線，這類(lèi)個(gè)股PE復(fù)蘇彈性，主要標(biāo)的為：1)元器件國(guó)產(chǎn)化：三環(huán)集團(tuán)等。2)模擬IC國(guó)產(chǎn)化：半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備國(guó)產(chǎn)化：華峰測(cè)控、長(zhǎng)川科技。5)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化：北方華創(chuàng)、至純科技、盛美上海、拓荊科技等。重點(diǎn)公司盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)西西南證券研究發(fā)展中心行行業(yè)相對(duì)指數(shù)表現(xiàn)電子滬深300-7%-22%-30%-37%22/122/322/522/722/922/1123/1數(shù)據(jù)來(lái)源：聚源數(shù)據(jù)基礎(chǔ)數(shù)基礎(chǔ)數(shù)據(jù)股票家數(shù)行業(yè)總市值(億元)流通市值(億元)股票家數(shù)行業(yè)總市值(億元)流通市值(億元)相關(guān)研究相關(guān)研究主線——周期復(fù)蘇和國(guó)產(chǎn)化Q略展望(2022-11-20)(2022-08-02)雪，新品啟春風(fēng)(2022-06-24)文后的重要聲明部分閱讀正文后的重要聲明部分錄 4覆蓋公司一覽表 21圖目錄 圖2：年前一周A股電子主要個(gè)股漲跌幅及北向資金流動(dòng)情況一覽 4圖3：本周海外科技股漲跌幅情況一覽(一) 5圖4：本周海外科技股漲跌幅情況一覽(二) 6 圖7：電子行業(yè)各細(xì)分板塊近一年總市值(億元) 7 圖9：電子各細(xì)分板塊PE(整體法，TTM) 7F 圖11：費(fèi)城半導(dǎo)體指數(shù)總市值與PE 8圖12：全球智能手機(jī)出貨量(百萬(wàn)臺(tái)) 8 圖14：中國(guó)智能手機(jī)出貨量(百萬(wàn)臺(tái)) 9 圖16：全球PC出貨量(百萬(wàn)臺(tái)) 9圖17：全球平板電腦出貨量(百萬(wàn)臺(tái)) 9 t 圖29：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)全球庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)據(jù)跟蹤(單位：天) 13 圖33：各類(lèi)DRAM價(jià)格變動(dòng)情況(單位：美元) 14圖34：各類(lèi)NAND價(jià)格變動(dòng)情況(單位：美元) 15 圖46：新能源乘用車(chē)/商用車(chē)銷(xiāo)量占比及滲透率情況 17 圖52：TV面板價(jià)格(美元) 18 圖54：MNT面板價(jià)格(美元) 19 圖56：Notebook面板價(jià)格(美元) 19ok 圖58：Tablet面板價(jià)格(美元) 20 圖60：手機(jī)面板價(jià)格(美元) 20 圖62：各面板廠商2022年Q1-Q3營(yíng)收情況(億元) 21表目錄 1文后的重要聲明部分11主要標(biāo)的和配置觀點(diǎn)1.12023年主要標(biāo)的重點(diǎn)關(guān)注類(lèi)別標(biāo)的周期-PCB上下游深南電路、興森科技、生益科技、南亞新材周期-半導(dǎo)體封測(cè)通富微電、長(zhǎng)電科技周期-面板京東方A、TCL科技周期-消費(fèi)電子代工立訊精密、環(huán)旭電子成長(zhǎng)-元器件國(guó)產(chǎn)化三環(huán)集團(tuán)等成長(zhǎng)-模擬IC國(guó)產(chǎn)化圣邦股份、帝奧微、芯朋微等成長(zhǎng)-MCU及存儲(chǔ)器國(guó)產(chǎn)化兆易創(chuàng)新等成長(zhǎng)-半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備國(guó)產(chǎn)化華峰測(cè)控、長(zhǎng)川科技成長(zhǎng)-半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化北方華創(chuàng)、至純科技、盛美上海、拓荊科技等1.2行業(yè)配置觀點(diǎn)當(dāng)前電子二級(jí)市場(chǎng)投資處于什么階段？首先，隨著庫(kù)存22Q3見(jiàn)頂?shù)念A(yù)期消化，二級(jí)市PB值超跌的機(jī)會(huì)，分別在2022年國(guó)慶后和12月下旬，目前類(lèi)似最容易撿漏的時(shí)點(diǎn)已經(jīng)過(guò)了。我們?cè)?1月中旬提示市場(chǎng)22Q4將是庫(kù)存調(diào)整二階導(dǎo)拐點(diǎn)，春節(jié)前后電子行情將走出底部，隨著年報(bào)預(yù)告披露，降價(jià)消庫(kù)以及存貨減值的利空出盡，電子PB估值修復(fù)了10%，當(dāng)前為3.3倍。未來(lái)，市場(chǎng)預(yù)期23Q2電子庫(kù)存將見(jiàn)底，如果我們定義庫(kù)存反轉(zhuǎn)補(bǔ)充是新一輪周期復(fù)蘇的開(kāi)始，那么2023年3~6月便是復(fù)蘇趨勢(shì)形成前的過(guò)渡期。為什么是高勝率布局期？首先，超跌修復(fù)后電子PB所處近3年分位點(diǎn)僅13%(由于半導(dǎo)體市值占比明顯提升，ROE中樞提高，3年前PB對(duì)比失真)，從上述基本面角度出發(fā)，未來(lái)再次出現(xiàn)超跌的概率極小，新建頭寸未來(lái)1、2年的勝率高。其次，我們暫未在標(biāo)題提及高賠率，一是若庫(kù)存見(jiàn)底的時(shí)間明顯晚于目前預(yù)期，未來(lái)1年新建頭寸時(shí)間成本增加，賠率空間被壓縮，二是未來(lái)1年整體需求的彈性尚待觀察，基于臺(tái)積電指引以及我們近期產(chǎn)業(yè)調(diào)研，目前產(chǎn)業(yè)對(duì)2023年下游需求復(fù)蘇彈性還比較謹(jǐn)慎，歷史來(lái)看產(chǎn)業(yè)往往低估復(fù)蘇期彈當(dāng)前時(shí)點(diǎn)個(gè)股如何布局？首先，有周期屬性且有新成長(zhǎng)邏輯的個(gè)股仍然有漏可撿，這類(lèi)個(gè)股PB估值仍然處于底部，部分存在困境反轉(zhuǎn)預(yù)期，且在未來(lái)新周期中相較于2019~2021年有新成長(zhǎng)邏輯，主要標(biāo)的為(排名不分先后)：1)PCB上下游(有IC載板國(guó)產(chǎn)化、服務(wù)器成長(zhǎng)新邏輯)：深南電路、興森科技、生益科技、南亞新材2)半導(dǎo)體封測(cè)(有服務(wù)器成長(zhǎng)、Chiplet等新邏輯)：通富微電、長(zhǎng)電科技3)面板(有OLED國(guó)產(chǎn)化、大客戶(hù)份額提升新邏輯)：京東方A、TCL科技2文后的重要聲明部分24)消費(fèi)電子代工(有汽車(chē)電子、SIP等新邏輯)：立訊精密、環(huán)旭電子其次，國(guó)產(chǎn)化、XR以及汽車(chē)電子仍然是未來(lái)新周期成長(zhǎng)主線，這類(lèi)個(gè)股PE估值沒(méi)有明顯超跌，疊加疫情放開(kāi)后風(fēng)險(xiǎn)偏好提升，23Q2需密切跟蹤EPS的復(fù)蘇彈性，主要標(biāo)的為：1)元器件國(guó)產(chǎn)化：三環(huán)集團(tuán)等2)模擬IC國(guó)產(chǎn)化：圣邦股份、帝奧微、芯朋微等3)MCU及存儲(chǔ)器國(guó)產(chǎn)化：兆易創(chuàng)新等4)半導(dǎo)體測(cè)試設(shè)備國(guó)產(chǎn)化：華峰測(cè)控、長(zhǎng)川科技5)半導(dǎo)體設(shè)備國(guó)產(chǎn)化：北方華創(chuàng)、至純科技、盛美上海、拓荊科技等代碼簡(jiǎn)稱(chēng)預(yù)測(cè)券商家數(shù)領(lǐng)先預(yù)測(cè)2023PE當(dāng)前市值，億元601138.SH工業(yè)富聯(lián)48601231.SH環(huán)旭電子2600584.SH長(zhǎng)電科技685002643.SZ萬(wàn)潤(rùn)股份9603228.SH景旺電子2002463.SZ滬電股份002384.SZ東山精密752688036.SH傳音控股0000725.SZ京東方A002475.SZ立訊精密12002241.SZ歌爾股份45600183.SH生益科技5002600.SZ領(lǐng)益智造2000100.SZTCL科技1600745.SH300433.SZ藍(lán)思科技4002916.SZ深南電路3300373.SZ揚(yáng)杰科技7002185.SZ華天科技1002436.SZ興森科技7002484.SZ江海股份8002156.SZ通富微電3688396.SH華潤(rùn)微7002036.SZ聯(lián)創(chuàng)電子6002049.SZ紫光國(guó)微300679.SZ7688099.SH7002180.SZ納思達(dá)688106.SH金宏氣體4002409.SZ雅克科技1605358.SH立昂微1688800.SH瑞可達(dá)6002138.SZ順絡(luò)電子8600563.SH法拉電子8603986.SH兆易創(chuàng)新8688110.SH東芯股份1603005.SH2688981.SH40300408.SZ三環(huán)集團(tuán)91300223.SZ北京君正6605111.SH新潔能688120.SH華海清科2300623.SZ捷捷微電1300604.SZ長(zhǎng)川科技23文后的重要聲明部分37611358111212125923153392181311382文后的重要聲明部分文后的重要聲明部分2行情回顧元))動(dòng)21E2022E.879.36北向資金流入北向資金持股.105.45.047.682.702.54.775.28.634.61.244.48.317.15.885.61.803.414.673.984.954.414.444.064.234.16.735.89.414.28.745.63.693.24.583.18.717.10.785.27.002.804.923.834.593.93.647.86686.57.477.04.226.63.092.61.623.142.192.042.0%.543.15-7%-7%696.172.422.17445文后的重要聲明部分5圖3：本周海外科技股漲跌幅情況一覽(一)代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)交易貨幣市值(億)收盤(pán)價(jià)(元)股價(jià)漲跌幅5D1MYTDiconductorWDC.O西部數(shù)據(jù)(WESTERNDIGITAL)USD1434543%43%STM.N意法半導(dǎo)體4324834%34%NVDA.O英偉達(dá)(NVIDIA)5,01020439%39%MRVL.O邁威爾科技3784420%20%XLOXLINEAR324122%22%MU.O美光科技(MICRONTECHNOLOGY)USD697649%28%28%MTSI.OMACOMTECHNOLOGYSOLUTIONSUSD48689%8%8%QRVO.OQORVO%23%23%QCOM.O高通(QUALCOMM)%21%21%AOSL.O阿爾法和歐米伽半導(dǎo)體USD934%SWKS.O思佳訊(SKYWORKS)%22%22%AMD.O超威半導(dǎo)體(AMD)%MXO奇景光電8%30%30%LPL.NLGDISPLAY416%MCHP.O微芯科技(MICROCHIP)USD427786%6%SNPS.O新思科技(SYNOPSYS)USD5453574%12%12%LSCC.O萊迪思半導(dǎo)體USD104764%17%17%AMBA.O安霸USD35904%9%9%CRUS.O凌云半導(dǎo)體(CIRRUSLOGIC)USD50904%20%20%AVGO.O博通(BROADCOM)USD2,4705914%6%6%ADI.O亞德諾(ANALOG)USD8701713%4%4%DIOD.ODIODESUSD41903%18%18%ASML.O阿斯麥USD2,6876673%22%22%AMAT.O應(yīng)用材料(APPLIEDMATERIAL)USD9501133%16%16%AMKR.O艾馬克技術(shù)USD73302%24%24%LRCX.O拉姆研究(LAMRESEARCH)USD6594832%15%15%SMTC.O先科電子213322%SIMO.O慧榮科技236722%3%3%TXN.O德州儀器(TEXASINSTRUMENTS)USD1,5901756%6%6488.TWO環(huán)球晶圓TWD2,1564930%15%15%3532.TW臺(tái)勝科TWD5801500%10%10%XLNX.O賽靈思(XILINX)(退市)USD01950%0%0%2449.TW京元電子TWD454370%3%3%MXIM.O美信集成產(chǎn)品(退市)USD01030%0%0%MSCC.O美高森美集成電路(退市)USD0690%0%0%CY.O賽普拉斯半導(dǎo)體(退市)USD0240%0%0%IDTI.O集成設(shè)備技術(shù)(退市)USD0490%0%0%MLNX.O邁勒羅斯科技(退市)USD01250%0%0%QTNA.OQUANTENNACOMMUNICATIONS(退市)USD0250%0%0%SSNLF.OO三星電子USD3,129410%0%0%3658.TWO漢微科(退市)TWD9941,4000%0%0%TSEM.OTOWER半導(dǎo)體4743%KLAC.O科天半導(dǎo)體(KLA)553399-3%-3%6%6%INTC.O英特爾(INTEL)28-4%-4%7%7%ponentsCSCO.O思科(CISCO)494%%%TEOLUMENTUM4102%INFN.O英飛朗722%CIEN.NCiena科技1%%FNSR.O菲尼薩網(wǎng)絡(luò)通信(退市)024%%%ACIA.OACACIA通訊(退市)0%%%OCLR.OOCLARO(退市)08%%%IoTTSLA.O特斯拉(TESLA)5,6183333%44%44%GPRO.OGOPRO6%24%24%AAPL.O蘋(píng)果(APPLE)23,2156%6%FITNFITBIT(退市)07%%%CloudComputingANET.NARISTA網(wǎng)絡(luò)385%4%4%AMZN.O亞馬遜(AMAZON)0%22%22%NTNX.O路坦力(NUTANIX)642844%7%7%EQIX.O易昆尼克斯(EQUINIX)USD6767306文后的重要聲明部分6圖4：本周海外科技股漲跌幅情況一覽(二)代碼證券簡(jiǎn)稱(chēng)交易貨幣市值(億)收盤(pán)價(jià)(元)股價(jià)漲跌幅5D1MYTDElectronicComponents康寧(CORNING)31173%TEL.N泰科電子(TECONNECTIVITY)3973%9%9%OLED.O通用顯示器632%23%23%CGNX.O康耐視科技(COGNEX)132%APH.N安費(fèi)諾(AMPHENOL)46893%3%2393.TW億光電子TWD70%0%0%3714.TWTWD368490%9%9%6269.TW臺(tái)郡科技TWD315990%1%1%3189.TW景碩科技TWD4891080%3%3%2355.TW敬鵬TWD116290%2%2%4958.TW臻鼎-KYTWD9651070%2%2%3044.TW健鼎科技TWD517980%5%5%Passive2456.TW奇力新TWD250950%0%0%2327.TW國(guó)巨TWD2,5625190%15%15%2492.TW華新科TWD408840%6%6%3042.TW晶技TWD256830%0%0%3152.TWO璟德電子TWD1291870%2%2%ptics3019.TW亞洲光學(xué)TWD173620%2%2%3008.TW大立光TWD2,7692,0750%2%2%2409.TW友達(dá)TWD1,575160%6%6%3481.TW群創(chuàng)光電TWD1,112110%4%4%EMS/ODM4938.TW和碩TWD1,726650%2%2%2382.TW廣達(dá)TWD2,897750%4%4%2317.TW鴻海TWD13,600980%-2%-2%2356.TW英業(yè)達(dá)TWD922260%-2%-2%日港韓股7912.T大日本印刷JPY9,7713,08020%20%1478.HK丘鈦科技67633%33%4063.T信越化學(xué)工業(yè)JPY74,10318,3059%9%7911.TTOPPANJPY7,2632,0778%8%6%6%1347.HK華虹半導(dǎo)體432366%21%21%4004.TRESONACJPY4,0942,21466%6368.TORGANOJPY3,24566%000660.KSSKHYNIXKRW666,12291,50044%22%22%4005.T住友化學(xué)JPY8,27950044%5%5%1888.HK建滔積層板30744%5201.TAGCJPY10,8944,7904%9%9%6723.TRENESASELECTRONICSJPY26,2431,3404%13%13%7731.T尼康JPY4,7693%3%7%7%3436.TSUMCOJPY6,7793%3%0522.HKASMPTHKD273663%19%19%0981.HK中芯國(guó)際HKD2,055183%10%10%3407.T旭化成JPY13,5359713%3%3%0732.HK信利國(guó)際HKD4613%19%19%4185.TJSRJPY6,1042,9293%13%13%5713.T住友金屬礦山JPY15,5475,3462%14%14%2038.HK富智康集團(tuán)HKD6812%2%2%8035.T東京電子JPY71,50045,4802%17%17%7974.T任天堂JPY73,1165,6302%2%2%6758.TSONYJPY146,66411,6302%16%16%6967.T新光電氣工業(yè)JPY5,0153,7102%9%9%4186.TTOKYOOHKAKOGYOJPY2,6976,3302%2%6%6%2018.HK瑞聲科技2622222%22%6857.T愛(ài)德萬(wàn)測(cè)試JPY,1019,4500%0%4217.THITACHICHEMICAL(退市)JPY04,6250%0%0%0%6502.TJPY,4914,500-2%-2%7文后的重要聲明部分78文后的重要聲明部分82016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q32016Q12016Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q33行業(yè)數(shù)據(jù)及產(chǎn)業(yè)動(dòng)態(tài)3.1消費(fèi)電子行業(yè)3.1.1手機(jī)：全球智能手機(jī)出貨短期承壓，國(guó)內(nèi)5G手機(jī)出貨占比小幅收窄全球智能手機(jī)出貨同比小幅下滑，預(yù)計(jì)短期出貨情況仍然承壓。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2022前三季度全球智能手機(jī)出貨增速連續(xù)出現(xiàn)下滑，Q3全球智能手機(jī)出貨量約3.0億臺(tái)，季度環(huán)比有所回暖，同比下滑8.8%。其中，三星仍然以21%的市場(chǎng)份額位居榜首，份額和上季度基本持平；蘋(píng)果、小米出貨份額為16%、13%，分別位居第二和第三位。受宏觀經(jīng)濟(jì)、地緣政治、疫情反復(fù)、產(chǎn)品創(chuàng)新力度減弱等因素影響，預(yù)計(jì)全球手機(jī)出貨量仍或短期承壓。圖12：全球智能手機(jī)出貨量(百萬(wàn)臺(tái))0出貨量(百萬(wàn)臺(tái))YoYCounterpoint理100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%Counterpoint理國(guó)內(nèi)智能手機(jī)出貨量同比下降幅度較大，5G手機(jī)產(chǎn)品滲透率有所收窄。11月國(guó)內(nèi)智能其中5G手機(jī)出貨量累計(jì)約1.91億部，同比下降20.2%。9文后的重要聲明部分92020/12020/42020/72020/102021/12021/102022/42022/72021/42021/72022/12022/102019/82019/112020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/82022/1117Q117Q3018Q118Q32020/12020/42020/72020/102021/12021/102022/42022/72021/42021/72022/12022/102019/82019/112020/22020/52020/82020/112021/22021/52021/82021/112022/22022/52022/82022/1117Q117Q3018Q118Q319Q119Q320Q12020Q321Q121Q322Q122Q32017Q12017Q32018Q12018Q32019Q12019Q32020Q12020Q32021Q12021Q32022Q12022Q3)50出貨量(百萬(wàn)臺(tái))YoY0PC腦出貨量出現(xiàn)五年來(lái)Q3首次環(huán)比下行。1)PC：根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年Q3全球PC出貨量環(huán)比小幅回升，出貨量為7430萬(wàn)臺(tái)，同比下降15%，環(huán)比小幅提升%；PC出貨量承壓主要由于全球宏觀經(jīng)濟(jì)疲軟、通貨膨脹、疊加過(guò)去兩年P(guān)C購(gòu)買(mǎi)量激增等因素所導(dǎo)致。2)平板電腦：根據(jù)IDC數(shù)據(jù)，2022年Q3全球平板電腦出貨量為3860萬(wàn)臺(tái)，同比下降8.8%，目前已經(jīng)連續(xù)五個(gè)季度同比負(fù)增長(zhǎng)；其中，蘋(píng)果iPad出貨位居第二。疫情初期大賣(mài)的Chromebook出貨量也同比大幅收縮，下降34.4%，約出貨430萬(wàn)臺(tái)。由于下游需求疲軟，在經(jīng)濟(jì)不確定性較高以及消費(fèi)和教育支出放緩的情況下，我們認(rèn)為短期內(nèi)出貨量仍然承壓。圖16：全球PC出貨量(百萬(wàn)臺(tái))1009080706050403020070%60%50%40%30%20%10%0%-20%出貨量(百萬(wàn)臺(tái))YoYIDC證券整理圖17：全球平板電腦出貨量(百萬(wàn)臺(tái))60504030200070%60%50%40%30%20%10%0%-20%出貨量(百萬(wàn)臺(tái))YoYIDC券整理3.1.3智能穿戴：智能手表市場(chǎng)保持穩(wěn)健增長(zhǎng)，XR設(shè)備在應(yīng)用端持續(xù)滲透蘋(píng)果手表份額環(huán)比下降約7pp，印度OEM廠商出貨份額大幅提升。根據(jù)Counterpoint數(shù)據(jù)，2022年Q2蘋(píng)果繼續(xù)以29.3%的市場(chǎng)份額主導(dǎo)全球智能手表市場(chǎng)，三星(9.2%)、華為(6.8%)、Fire-Boltt(6.3%)、Noise(5.9%)分別位居2-5位。印度OEM廠商Fire-Boltt文后的重要聲明部分和Noise份額大幅提升，其分別占據(jù)印度可穿戴腕帶設(shè)備市場(chǎng)27.7%、26%的市場(chǎng)份額。2022年Q2印度市場(chǎng)智能手表同比增長(zhǎng)312%，首次超過(guò)中國(guó)成為第二大市場(chǎng)。VR頭顯使用率相對(duì)穩(wěn)定，Quest2市場(chǎng)熱度仍遙遙領(lǐng)先。根據(jù)Steam平臺(tái)公布的數(shù)據(jù)，2022年12月，Steam平臺(tái)的VR頭顯使用率為2.03%，環(huán)比較為穩(wěn)定。從品牌來(lái)看，目前市場(chǎng)處于Oculus主導(dǎo)競(jìng)爭(zhēng)格局、多家品牌百花齊放的局面，Oculus在Steam平臺(tái)市占率HTC則位居第三，用戶(hù)占比約10.3%。從產(chǎn)品來(lái)看，OculusQuest2使用率仍位居第一，平臺(tái)VR頭顯使用率的第一名。2020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12020Q12020Q22020Q32020Q42021Q12021Q22021Q32021Q42022Q12022Q2果三星Fire-BolttimooGarminFitbitmazfitOthersNoiseCounterpoint理2020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/112020/12020/32020/52020/72020/92020/112021/12021/32021/52021/72021/92021/112022/12022/32022/52022/72022/92022/11OculusValveHTCWindowsPico其他Steam證券整理0/10/40/70/101/11/40/10/40/70/101/11/4021/71/1022/122/42/72/10Steam證券整理2021/12021/112022/112021/32021/52021/72021/92022/12022/32022/52022/72022/92021/12021/112022/112021/32021/52021/72021/92022/12022/32022/52022/72022/9Steam證券整理3.1.4光學(xué)：手機(jī)行業(yè)光學(xué)產(chǎn)品出貨增速下滑，車(chē)載市場(chǎng)同比略微回升舜宇手機(jī)鏡頭、手機(jī)攝像頭模組出貨有所下滑，車(chē)載鏡頭出貨同比小幅回暖。根據(jù)公司2022年公司手機(jī)鏡頭累計(jì)出貨1193.6kk件，同比下滑17.1%。2)手機(jī)攝像頭模組：舜宇手機(jī)攝像頭模組出貨量約36.9kk件，同比下滑28.9%。2022年公司手機(jī)攝像頭模組累計(jì)出貨516.6kk件，同比下滑23.3%。公司手機(jī)相關(guān)業(yè)務(wù)出貨同比下滑主要因?yàn)檎w智能手機(jī)市文后的重要聲明部分2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92019/12019/42019/72019/102020/12020/42020/72019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92019/12019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/10場(chǎng)需求相對(duì)疲軟。3)車(chē)載鏡頭：舜宇光學(xué)車(chē)載鏡頭出貨4915k件，同比增長(zhǎng)1.4%；1-11月公司車(chē)載鏡頭累計(jì)出貨78.9kk件，同比增長(zhǎng)16.1%。伴隨汽車(chē)智能化和電動(dòng)化的加速推進(jìn)，單車(chē)搭載的鏡頭數(shù)量增加，公司的車(chē)載鏡頭業(yè)務(wù)未來(lái)長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間可期。180160140120100806040200出貨量(kk)YoY60%50%40%30%20%10%0%-20%-30%-40%-50%000400200出貨量(kk)YoY60%50%40%30%20%0%-20%-30%-40%受益于大客戶(hù)新品拉貨，大立光和玉晶光月度收入持續(xù)同比穩(wěn)步增長(zhǎng)。1)大立光：根據(jù)公司公告披露，2022年12月，大立光月度營(yíng)收約為40.2億新臺(tái)幣，同比下降10.8%；全年?duì)I收476.75億新臺(tái)幣，同比增1.5%。2)玉晶光：2022年12月，玉晶光月度營(yíng)收約為14.6億新臺(tái)幣，營(yíng)收同比下降21%；全年合并營(yíng)收為192.19億元，較2021全年增加文后的重要聲明部分2019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92019/12019/52019/92020/12019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/92019/12019/52019/92020/12020/52020/92021/12021/52021/92022/12022/52022/970605040302010050%40%30%20%10%0%%-20%-30%-40%營(yíng)業(yè)收入(億新臺(tái)幣)YoY302520151050250%200%150%100%50%0%-50%營(yíng)業(yè)收入(億新臺(tái)幣)YoY3.2半導(dǎo)體行業(yè)3.2.1半導(dǎo)體全球銷(xiāo)售額情況11月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額呈下跌態(tài)勢(shì)。2023年1月，SIA公布11月全球半導(dǎo)體銷(xiāo)售額數(shù)據(jù)情況，全球半導(dǎo)體一月銷(xiāo)售額達(dá)454.8億美元，同比下跌9.2%，月環(huán)比下降2.9%。從各地域增速來(lái)看，不同地區(qū)半導(dǎo)體銷(xiāo)售額數(shù)據(jù)出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異，美洲、歐洲、日本三地取得同比正增長(zhǎng)，同比增速分別為5.2%/4.5%/1.2%，其余地區(qū)銷(xiāo)售額同比增速出現(xiàn)下滑，按下滑幅度來(lái)看分別為亞太其他地區(qū)(-13.9%)、中國(guó)(-21.2%)。02001/052001/052002/022002/022002/112002/112003/082004/052005/022005/112006/082007/052008/022008/112009/082010/052011/022011/112012/082013/052014/022014/112015/082016/052017/022017/112018/082019/052020/022020/112020/112021/082021/082022/052022/05文后的重要聲明部分864202016/042016/072016/102017/012017/042017/072017/102018/012018/042018/072018/102019/012019/042019/072019/102020/012020/042020/072020/102021/012021/042021/072021/102022/012022/042022/072022/10圖29：半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)全球庫(kù)存周轉(zhuǎn)天數(shù)數(shù)據(jù)跟蹤(單位：天)源：Bloomberg，西南證券整理01992/0411992/041994/061995/071996/0811997/091998/101999/112000/122002/012003/022004/032005/042006/052007/062008/072009/082010/092011/1022012/112013/122015/012016/0222017/032018/042019/052020/062021/072022/08SEMI理文后的重要聲明部分02006/42006/112006/42007/62008/12008/82009/32009/102010/52010/122011/72012/22009/32009/102010/52010/122011/72012/22012/92013/42013/112014/62015/12015/82016/32016/102017/52017/122017/52017/122018/72019/22019/92020/42019/92020/112021/62022/12022/83.2.2存儲(chǔ)器行業(yè)情況DRAM價(jià)格壓力凸顯，NAND價(jià)格企穩(wěn)。價(jià)格方面，根據(jù)TrendForce統(tǒng)計(jì)，目前受消費(fèi)疲軟影響，存儲(chǔ)器賣(mài)方去庫(kù)存壓力明顯，多家DRAM供應(yīng)商已開(kāi)始積極減產(chǎn)以應(yīng)對(duì)下行周期。1)DXI指數(shù)上看，指數(shù)在2022年3月達(dá)到高點(diǎn)后步入下行趨勢(shì)，截至2023年1月DXI仍有較大下行壓力。從近期數(shù)據(jù)來(lái)看，DXI指數(shù)較上月下降3.2%，本周指數(shù)均值較上周環(huán)比下降2.1%。2)DRAM價(jià)格下行，跌價(jià)壓力明顯：具體到產(chǎn)品而言，DDR416G(2G*8)2666Mbps本周均價(jià)較上周下降2.3%，較上月下降4.9%；DDR416G(2G*8)eTT均價(jià)較7%；DDR48G(512M*16)2666Mbps較上周下降1.6%，較上月下降6.3%；DDR48G(1G*8)eTT較上周下降1.1%，較上月下降3.2%；DDR48G(1G*8)2666Mbps價(jià)格較上周下降0.5%，較上月上漲7.5%。3)NAND價(jià)格整體較為平穩(wěn)。本周Flash:64Gb8Gx8MLC和Flash:32Gb4Gx8MLC均價(jià)分別為3.87美元和2.16美元，相較于上周分別變動(dòng)-0.2%/0.0%，趨勢(shì)上看NAND價(jià)格企穩(wěn)。0：DRAMexchange，西南證券整理圖33：各類(lèi)DRAM價(jià)格變動(dòng)情況(單位：美元)654322023/12023/12022/102022/102022/102022/112022/112022/112022/112022/122022/122022/122022/122022/122023/12023/1 DRAMexchange，西南證券整理文后的重要聲明部分2002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/32017/52018/72019/92020/112022/12002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/322002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/32017/52018/72019/92020/112022/12002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/32017/52018/72019/92020/112022/12002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/32017/52018/72019/92020/112022/180%60%40%20%0%圖34：各類(lèi)NAND價(jià)格變動(dòng)情況(單位：美元)654321：DRAMexchange，西南證券整理3.2.3臺(tái)灣主要廠商月度營(yíng)收0營(yíng)業(yè)收入(億新02002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/302002/32003/52004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/32017/52018/72019/92020/112022/1DRAMexchange，西南證券整理營(yíng)業(yè)收入(億新臺(tái)幣)00營(yíng)業(yè)收入(億新臺(tái)2006/112007/102008/92009/82010/72011/62012/52013/42014/32015/22016/12016/122017/112018/102019/92020/82021/72022/62006/112007/102008/92009/82010/72011/62012/52013/42014/32015/22016/12016/122017/112018/102019/92020/82021/72022/686420營(yíng)業(yè)收入(億新02002/32002/32003/52003/52004/72004/72005/92006/112008/12009/32010/52011/72012/92013/112015/12016/32017/52018/72019/92020/112022/13.3LED行業(yè)d文后的重要聲明部分2022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/122022/12022/22022/32022/42022/52022/62022/72022/82022/92022/102022/112022/122021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/123.4新能源車(chē)市場(chǎng)數(shù)據(jù)跟蹤02017/42017/92018/22018/72018/122019/52019/102020/32020/82021/12021/62021/112022/42022/902017/42017/92018/22018/72018/122019/52019/102020/32020/82021/12021/62021/112022/42022/9源乘用車(chē)/商用車(chē)銷(xiāo)量占比及滲透率情況2017-042017-082017-2017-042017-082017-122018-042018-082018-122019-042019-082019-122020-042020-082020-122021-042021-082021-122022-042022-082022-12%%同比增速2019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/1022019/42019/72019/102020/12020/42020/72020/102021/12021/42021/72021/102022/12022/42022/72022/10765432107/47/918/28/7/1219/5/100/30/821/11/6/1122/422/9400%0%0%0%0%0%0%0%100%765432107/47/918/28/7/1219/5/100/30/821/11/6/1122/422/9新能源商用車(chē)月銷(xiāo)量(萬(wàn)輛)新能源商用車(chē)同比，右00%80%0%60%0%40%0%20%%新能源乘用車(chē)EV銷(xiāo)量占比新能源乘用車(chē)PHEV銷(xiāo)量占比2021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/122018/42018/82018/122019/42019/82019/122020/42020/82020/122021/42021/82021/122022/42022/82022/122021/42021/62021/82021/102021/122022/22022/42022/62022/82022/102022/122018/42018/82018/122019/42019/82019/122020/42020/82020/122021/42021/82021/122022/42022/82022/1299%98%97%96%95%94%93%新能源商用車(chē)EV銷(xiāo)量占比新能源商用車(chē)PHEV銷(xiāo)量占比03.5面板行業(yè)3.5.1面板價(jià)格TV面板全尺寸在12月和1月保持平穩(wěn)，預(yù)計(jì)2月仍將繼續(xù)平穩(wěn)。根據(jù)WitsView公布據(jù)，1月下旬，32寸/43寸/55寸/65寸TV面板價(jià)格分別為29/50/83/110美元，均持平11月下旬以來(lái)的價(jià)格數(shù)據(jù)。面板廠商自6月起集體調(diào)低稼動(dòng)率，供給端的控制帶動(dòng)了TV面板價(jià)格10月-11月的小幅上揚(yáng)。預(yù)計(jì)2月TV面板價(jià)格繼續(xù)平穩(wěn)。根據(jù)Omdia的預(yù)測(cè)，2月，32寸/43寸/55寸/65寸TV面板價(jià)格預(yù)計(jì)將穩(wěn)定在29/50/83/110美元的位置，主要系由于季節(jié)性需求疲軟以及下游客戶(hù)前置性備貨意愿較弱所致。目前供應(yīng)鏈參與者已從悲觀轉(zhuǎn)為謹(jǐn)慎樂(lè)觀情緒，黑五等促銷(xiāo)活動(dòng)致使一些零售商觀察到北美地區(qū)電視需求復(fù)蘇跡象，12月北美地區(qū)電視銷(xiāo)售的連續(xù)正增長(zhǎng)以及歐洲能源危機(jī)擔(dān)憂(yōu)的減弱使得許多供應(yīng)鏈參與者從悲觀情緒轉(zhuǎn)為至少中性情緒，有利于拉貨動(dòng)能的提升。圖52：TV面板價(jià)格(美元)IT面板方面，MNT和Notebook面板持續(xù)呈現(xiàn)止跌態(tài)勢(shì)，Tablet面板跌幅持續(xù)收窄。根據(jù)WitsView公布的數(shù)據(jù)，1月下旬，MNT面板方面，21.5寸/23.8寸/27寸價(jià)格分別為面板方面，11.6寸/14.0寸/15.6寸/17.3寸價(jià)格分別為24.8/26.3/40.5/38.2美元，持續(xù)持平11月下旬以來(lái)的價(jià)格。根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)，Tablet面板方面，1月7寸/10.1寸價(jià)格分別為MNT與Tablet面板價(jià)格或略微下調(diào)。在需求季節(jié)性疲軟的環(huán)境下，面板廠商為了維持中小規(guī)模的VAMNT面板的價(jià)格平穩(wěn)，正在增加IPSMNT面板的產(chǎn)量，因此預(yù)計(jì)IPS面板價(jià)格或?qū)⒗^續(xù)下調(diào)。由于各廠商均在積極調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，持續(xù)將部分原有TV面板產(chǎn)線產(chǎn)能往IT面板轉(zhuǎn)移，未來(lái)IT面板供需預(yù)計(jì)將維持寬松，價(jià)格或面臨供應(yīng)高位和需求是否匹配的考驗(yàn)。圖54：MNT面板價(jià)格(美元)圖56：Notebook面板價(jià)格(美元)圖58：Tablet面板價(jià)格(美元)Omdia券整理Omdia券整理LCD手機(jī)面板價(jià)格預(yù)計(jì)2月將持平。根據(jù)Omdia的數(shù)據(jù)，1月6.52寸/6.56寸/6.8寸a-Si預(yù)測(cè)，2月各LCD手機(jī)面板價(jià)格將維持穩(wěn)定。圖60：手機(jī)面板價(jià)格(美元)Omdia券整理Omdia券整理3.5.2面板廠商營(yíng)運(yùn)情況主要面板廠商2022年Q1-Q3收入和利潤(rùn)下滑。2022年Q1-Q3，京東方營(yíng)收約1327顯示折合人民幣約961億元；友達(dá)光電營(yíng)收折合人民幣約438億元，同比-29.9%；群創(chuàng)光電營(yíng)收折合人民幣約352億元；深天馬營(yíng)收約242億元，同比-4.5%；和輝光電營(yíng)收約33億元，同比+15.5%；維信諾營(yíng)收約48億元，同比+13.5%。文后的重要聲明部分文后的重要聲明部分4覆蓋公司一覽表表2：重點(diǎn)關(guān)注公司盈利預(yù)測(cè)與評(píng)級(jí)股票代碼股票名稱(chēng)當(dāng)前價(jià)格(元)投資評(píng)級(jí)EPS(元)PE(倍)2021A2022E2023E2021A2022E2023E士蘭微6004605.82買(mǎi)入973.486.931.42京東方A0007254.08買(mǎi)入6709270945.33北方華創(chuàng)002371244.13買(mǎi)入2.05034.200.578.13圣邦股份300661買(mǎi)入2.9682024.530.008.05斯達(dá)半導(dǎo)60329028.11買(mǎi)入2.34044.15.06立昂微60535847.69買(mǎi)入.36.4028.3920.73兆易創(chuàng)新603986買(mǎi)入50654.014.643.220.24大華股份002236買(mǎi)入2.18589聞泰科技6007459.98買(mǎi)入2.101928.56韋爾股份6035016.30買(mǎi)入14921新潔能9.95買(mǎi)入2.90554.391.0225.3420.49奧士康00291326.99買(mǎi)入098731981盛劍環(huán)境6033249.10買(mǎi)入.4142.05紫光國(guó)微002049買(mǎi)入22922940.152.9824.44英飛特300582買(mǎi)入6122.9521深南電路002916.98買(mǎi)入034.542225.74利亞德30029610買(mǎi)入24486425.4253中穎電子30032742.70買(mǎi)入5.882