第12章 宏觀經(jīng)濟政策分析與實踐

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》經(jīng)濟學(xué)家對你說經(jīng)濟學(xué)是一門按照模式進行思維的科學(xué)，而模式本身又夾雜著藝術(shù)，這種藝術(shù)就是能選出適合當(dāng)前世界的模型?！錾慕?jīng)濟學(xué)家十分稀少，因為要運用“有準(zhǔn)備的觀察”才能捕捉到好的模型，盡管這種天賦并不需要高度專業(yè)化的知識技能，但卻顯得十分難得。

————約翰·梅納德·凱恩斯2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》第十二章

宏觀經(jīng)濟政策分析與實踐

[MacroeconomicPolicy]第一節(jié)宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)第二節(jié)凱恩斯主義的財政政策第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣政策第四節(jié)財政政策與貨幣政策的配合第五節(jié)其他宏觀經(jīng)濟政策2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》新聞導(dǎo)讀：

世界經(jīng)濟形勢趨勢向好但不確定性仍存主題為“全面深化改革的中國”的中國發(fā)展高層論壇2014經(jīng)濟峰會，3月22日在北京釣魚臺國賓館舉行。財政部副部長朱光耀從國別和政策層面分析了世界經(jīng)濟在多方面表現(xiàn)出來的不確定性。其一在于美聯(lián)儲貨幣政策走向的不確定性及其對全球金融和世界經(jīng)濟可能產(chǎn)生的影響。他表示，美聯(lián)儲3月20日會議改變了市場預(yù)期，今年10月份美聯(lián)儲會完全退出量化寬松政策，在此后6個月內(nèi)可能啟動加息進程。其二在于歐洲形勢仍具有挑戰(zhàn)性。需要警惕的是歐洲的結(jié)構(gòu)改革仍然沒有到位，一些國家的社會承受能力面臨著新的挑戰(zhàn)，歐洲在全面復(fù)蘇進程中任重道遠。其三在于日本經(jīng)濟發(fā)展的不確定性。日本政府為了保證在提高消費稅的同時，經(jīng)濟不受大的影響，同時推出了5萬億日元的經(jīng)濟刺激計劃。但從歷史上看以往經(jīng)濟刺激計劃在日本基本上沒有過完整實施的結(jié)果，日本結(jié)構(gòu)調(diào)整將取決于日美TPP談判博弈的結(jié)果。其四來自新興市場經(jīng)濟發(fā)展。從去年5月份以來，市場因美聯(lián)儲政策預(yù)期出現(xiàn)了巨大的振動，新興經(jīng)濟體走向明顯分化。一些情況較差的國家，如土耳其、南非和俄羅斯在經(jīng)濟方面遇到較大困難。其五是新的地緣政治的挑戰(zhàn)，特別是目前烏克蘭的局勢造成了對烏克蘭、俄羅斯經(jīng)濟、歐洲乃至全球經(jīng)濟影響的不確定性。2014年03月25日09:11來源：經(jīng)濟參考報2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》信息高速路2007年政府工作報告2010年政府工作報告2013年政府工作報告2014年政府工作報告2014年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.5%左右，居民消費價格漲幅控制在3.5%左右，城鎮(zhèn)新增就業(yè)1000萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.6%以內(nèi)，國際收支基本平衡，努力實現(xiàn)居民收入和經(jīng)濟發(fā)展同步。加強對增長、就業(yè)、物價、國際收支等主要目標(biāo)的統(tǒng)籌平衡2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》第一節(jié)宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)

一、宏觀經(jīng)濟政策的主要目標(biāo)充分就業(yè)物價穩(wěn)定經(jīng)濟增長國際收支平衡與匯率穩(wěn)定2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》宏觀經(jīng)濟政策的主要目標(biāo)（一）充分就業(yè)[FullEmployment]——廣泛意義而言，是指一切生產(chǎn)要素（包含勞動）都有機會以自己愿意的報酬參加生產(chǎn)的狀態(tài)。但通常多指勞動力要素的充分就業(yè)。即：所有想要工作的人都沒有多大困難找到按現(xiàn)行工資率付酬的職業(yè)的一種經(jīng)濟狀態(tài)。

充分就業(yè)并非沒有失業(yè)，而是指處在自然失業(yè)率時的就業(yè)水平。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

2014年1月20日，國際勞工組織總干事蓋伊·賴德在日內(nèi)瓦發(fā)布2014年度全球就業(yè)趨勢報告稱，2013年全球經(jīng)濟復(fù)蘇緩慢，就業(yè)市場死氣沉沉。

2013年，全球失業(yè)率為6%，失業(yè)人口為2.02億，較2012年增加500萬人；從現(xiàn)在到2018年，全球失業(yè)人口將達到2.18億。賴德認(rèn)為，全球投資目前仍以流向證券市場為主，而不是流向能夠帶動就業(yè)的實體經(jīng)濟；一些國家推行的貨幣與預(yù)算政策也增加了勞動市場的不確定性。他呼吁各國應(yīng)重新考慮政策，支持能夠創(chuàng)造就業(yè)崗位的企業(yè)發(fā)展。新聞導(dǎo)讀：

2013年全球失業(yè)率為6%失業(yè)人口為2.02億2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》關(guān)于失業(yè)的相關(guān)概念失業(yè)（Unemployment）是指有勞動能力、愿意接受收現(xiàn)行工資水平但仍然找不到工作的現(xiàn)象。根據(jù)國際勞工組織的定義，失業(yè)是指某個年齡以上，在考察期內(nèi)沒有工作，但有工作能力，并且正在尋找工作的人。通常把一定年齡階段的人口稱作勞動適齡人口，其中一部分處于工作狀態(tài)的，稱為就業(yè)者，一部分處于尋找工作而尚未找到的稱為失業(yè)者。還有一部分不愿工作或不尋找工作的，稱為不在勞動人口。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》關(guān)于失業(yè)的相關(guān)概念勞動力有廣義和狹義之分。廣義上的勞動力指全部人口。狹義上的勞動力則指具有勞動能力的人口。在實際統(tǒng)計中，考慮勞動年齡和勞動能力兩個因素的指標(biāo)有勞動年（適）齡人口和社會勞動力資源總數(shù)。勞動適齡人口一般指法律規(guī)定的成年人口減去法定退休年齡的人員以后的人口總數(shù)。我國規(guī)定男子16歲～60周歲，女子為16歲～55周歲，這部分人口被視為勞動適齡人口。國際上一般把15～64歲列為勞動年齡人口。社會勞動力資源總數(shù)=勞動年齡人口+勞動年齡之外實際參加勞動人數(shù)-勞動年齡內(nèi)不可能參加勞動人數(shù)。勞動力資源總數(shù)與勞動適齡人口在量上是不等的。因為勞動適齡人口中有一部分人喪失勞動能力；此外，在校學(xué)生、待升學(xué)者、家務(wù)勞動者，還有極少量的賦閑者，通常不算入勞動力人口；而且在超過勞動年齡上限的人口中，還有一部分繼續(xù)從事社會勞動，通常也算入就業(yè)人口，屬于勞動力人口。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》人力資源按照參與社會經(jīng)濟活動的愿望，可分為經(jīng)濟活動人口與非經(jīng)濟活動人口兩部分。經(jīng)濟活動人口（EconomicallyActivePopulation）：經(jīng)濟活動在西方指各種為獲取工資或賺取利潤以及其他勞務(wù)報酬的活動。因此，經(jīng)濟活動人口實際上就是勞動力人口。根據(jù)我國統(tǒng)計制度，經(jīng)濟活動人口是指所有年齡在16歲及以上，在一定時期內(nèi)為各種經(jīng)濟生產(chǎn)和服務(wù)活動提供勞動力供給的人口。這些人被視為實際參加或要求參加社會經(jīng)濟活動的人口，也稱為現(xiàn)實的人力資源。它處于就業(yè)或失業(yè)的狀態(tài)，是就業(yè)人口和失業(yè)人口之和。非經(jīng)濟活動人口是指在勞動年齡內(nèi)(16歲及16歲以上)、有勞動能力、未參加或不要求參加社會經(jīng)濟活動的人口。非經(jīng)濟活動人口反映一定時期某地區(qū)退出勞動力市場的人口數(shù)量，包含潛在的勞動力資源，如求學(xué)、畢業(yè)后未工作、失去工作等目前不要求參加社會經(jīng)濟活動的人口。關(guān)于失業(yè)的相關(guān)概念2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》勞動參與率

LaborParticipationrate：是經(jīng)濟活動人口（包括就業(yè)者和失業(yè)者）占勞動年齡人口的比率，是用來衡量人們參與經(jīng)濟活動狀況的指標(biāo)。勞動力參與率=(有工作人數(shù)+目前正在找工作人數(shù))/（16歲以上人口）*100%。根據(jù)經(jīng)濟學(xué)理論和各國的經(jīng)驗，勞動參與率反映了潛在勞動者個人對于工作收入與閑暇的選擇偏好，它一方面受到個人保留工資、家庭收入規(guī)模，以及性別、年齡等個人人口學(xué)特征的影響，另一方面受到社會保障的覆蓋率和水平、勞動力市場狀況等社會宏觀經(jīng)濟環(huán)境的影響。關(guān)于失業(yè)的相關(guān)概念2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

失業(yè)率（UnemploymentRate）：是指失業(yè)人口占經(jīng)濟活動人口的比率，旨在衡量閑置中的勞動產(chǎn)能。在美國，失業(yè)率每月第一個周五公布，在臺灣，則于每月23日由行政院主計處公布。失業(yè)數(shù)據(jù)的月份變動可適當(dāng)反應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展。大多數(shù)資料都經(jīng)過季節(jié)性調(diào)整。失業(yè)率被視為落后指標(biāo)。失業(yè)率%=失業(yè)人數(shù)/（就業(yè)人數(shù)+失業(yè)人數(shù)）%關(guān)于失業(yè)的相關(guān)概念2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》自愿失業(yè)與非自愿失業(yè)自愿失業(yè)（VoluntaryUnemployment）：自愿失業(yè)是“非自愿失業(yè)”的對稱，是由英國資產(chǎn)階級庸俗經(jīng)濟學(xué)家阿瑟·塞西爾·庇古提出的經(jīng)濟概念。指工人由于不接受現(xiàn)行的工資或比現(xiàn)行工資稍低的工資而出現(xiàn)的失業(yè)現(xiàn)象?，F(xiàn)代經(jīng)濟學(xué)主要指自愿放棄工作機會而不愿意尋找工作所造成的失業(yè)。非自愿失業(yè)（involuntaryunemployment）：又稱“需求不足的失業(yè)”，指工人愿意接受現(xiàn)行工資水平與工作條件，但仍找不到工作而形成的失業(yè)，是1936年由英國經(jīng)濟學(xué)家凱恩斯在其著作《就業(yè)、利息和貨幣通論》中提出的概念。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》摩擦性失業(yè)摩擦性失業(yè)（FrictionalUnemployment）：是由于勞動力缺乏流動性，信息交流不完全以及市場組織不健全等原因所造成的失業(yè)。這種失業(yè)一般發(fā)生在人們處于不同地區(qū)，職業(yè)或生命周期的不同階段，因而工作不停變動的場合。其中，勞動力缺乏流動包括老人退休、年輕人進入就業(yè)市場的新老交替過程，以及人們因遷居而變換工作等情形。增加職業(yè)訓(xùn)練計劃與提高信息溝通（使失業(yè)者能確實掌握就業(yè)機會）可降低這方面的失業(yè)。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》結(jié)構(gòu)性失業(yè)結(jié)構(gòu)性失業(yè)（structuralunemployment）：主要是由于經(jīng)濟結(jié)構(gòu)(包括產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)、產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、地區(qū)結(jié)構(gòu)等)發(fā)生了變化，現(xiàn)有勞動力的知識、技能、觀念、區(qū)域分布等不適應(yīng)這種變化，與市場需求不匹配而引發(fā)的失業(yè)。結(jié)構(gòu)性失業(yè)在性質(zhì)上是長期的，而且通常起源于勞動力的需求方。結(jié)構(gòu)性失業(yè)是由經(jīng)濟變化導(dǎo)致的，這些經(jīng)濟變化引起特定市場和區(qū)域中的特定類型勞動力的需求相對低于其供給。結(jié)構(gòu)性失業(yè)通常較摩擦性失業(yè)持久，因為結(jié)構(gòu)性失業(yè)常表示人員需要再訓(xùn)練或是遷移才能找到工作。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》周期性失業(yè)周期性失業(yè)(Cyclicalunemployment)：又稱為總需求不足的失業(yè),是由于總需求不足而引起的短期失業(yè)，它一般出現(xiàn)在經(jīng)濟周期的蕭條階段。這種失業(yè)與經(jīng)濟中周期性波動表現(xiàn)一致。在復(fù)蘇和繁榮階段，各廠商爭先擴充生產(chǎn)，就業(yè)人數(shù)普遍增加。在衰退和谷底階段，由于社會需求不足，前景暗淡，各廠商又紛紛壓縮生產(chǎn)，大量裁減雇員，形成令人頭疼的失業(yè)大軍。周期性失業(yè)的原因主要是整體經(jīng)濟水平的衰退；20世紀(jì)30年代經(jīng)濟大蕭條時期的失業(yè)就完全屬于周期性失業(yè)。與結(jié)構(gòu)性失業(yè)、摩擦性失業(yè)等失業(yè)狀況不同，周期性失業(yè)的失業(yè)人口眾多且分布廣泛，是經(jīng)濟發(fā)展最嚴(yán)峻的局面，通常需要較長時間才能有所恢復(fù)。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》自然失業(yè)率自然失業(yè)率[NaturalRateofUnemployment]

充分就業(yè)時的失業(yè)率，或者說是自然失業(yè)率在沒有貨幣因素干擾的情況下，勞動市場處于供求均衡時的失業(yè)率，也是社會經(jīng)濟處于正常狀態(tài)的失業(yè)率。為摩擦性失業(yè)率、結(jié)構(gòu)性失業(yè)率與非自愿失業(yè)率加總之和。由于人口結(jié)構(gòu)的變化、技術(shù)的進步、人們的消費偏好改變等等因素，社會上總會存在著摩擦性失業(yè)和結(jié)構(gòu)性失業(yè)。就長期而言，景氣循環(huán)帶來的失業(yè)情形常會消失，社會上只留下自然失業(yè)現(xiàn)象，“自然”的定義并不明確，難以明確指出一個社會的自然失業(yè)率是多少，它會隨著人口結(jié)構(gòu)的變化、技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)升級而變化。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》失業(yè)目標(biāo)2014年中國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.6%以內(nèi)。2015年中國城鎮(zhèn)登記失業(yè)率控制在4.5%以內(nèi)。

城鎮(zhèn)登記失業(yè)率，是指在報告期末城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)占期末城鎮(zhèn)從業(yè)人員總數(shù)與期末實有城鎮(zhèn)登記失業(yè)人數(shù)之和的比重。城鎮(zhèn)從業(yè)人員，不包括使用的農(nóng)村勞動力、聘用的離退休人員、港澳臺及外方人員。城鎮(zhèn)登記失業(yè)人員是指有非農(nóng)業(yè)戶口，在一定的勞動年齡內(nèi)（16歲以上及男50歲以下、女45歲以下），有勞動能力，無業(yè)而要求就業(yè)，并在當(dāng)?shù)鼐蜆I(yè)服務(wù)機構(gòu)進行求職登記的人員。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》宏觀經(jīng)濟政策的主要目標(biāo)（二）物價穩(wěn)定——價格總水平的穩(wěn)定，或者說處在低且可預(yù)期的通貨膨脹率水平。通貨膨脹[Inflation]——物價水平普遍而持續(xù)的上漲。衡量通貨膨脹可用消費者物價指數(shù)（CPI）、批發(fā)物價指數(shù)（PPI），GDP平減指數(shù)指標(biāo)。2013年中國CPI漲幅控制在2.6%。2014年目標(biāo)是把CPI漲幅控制在3.5%左右。2015年目標(biāo)是將CPI漲幅控制在3.0%左右2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》宏觀經(jīng)濟政策的主要目標(biāo)（三）經(jīng)濟增長——一個特定時期內(nèi)的人均GDP或人均收入的持續(xù)而穩(wěn)定的增長。

2009年中國國內(nèi)生產(chǎn)總值達到33.5萬億元，比上年增長8.7%。2013年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值達到56.9萬億元，比上年增長7.7%。2014年，中國國內(nèi)生產(chǎn)總值達到63.6萬億元，比上年增長7.4%。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》經(jīng)濟周期[BusinessCycle]——又稱商業(yè)循環(huán)，是指經(jīng)濟活動中的擴張和收縮的交替，往往通過國民生產(chǎn)總值、工業(yè)生產(chǎn)指數(shù)以及就業(yè)和收入等綜合經(jīng)濟活動指標(biāo)的波動而顯示出來。經(jīng)濟周期可以分為兩個大的階段：擴張階段與收縮階段?；蛘叻譃樗膫€階段：繁榮、衰退、蕭條、復(fù)蘇。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》產(chǎn)出時間潛在GDP實際GDP02023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》宏觀經(jīng)濟政策的主要目標(biāo)（四）國際收支平衡與匯率穩(wěn)定

——影響對外經(jīng)濟貿(mào)易、政治外交與國內(nèi)經(jīng)濟。人民幣即期匯率升破6.2單日漲幅創(chuàng)兩年新高

2014年03月25日11:41來源：每日經(jīng)濟新聞

去年多數(shù)時間人民幣都處于單向升值局面，又因全球量化寬松（QE）背景下大量貨幣的拆借利率極低，這使得人民幣成為部分投機者首選的套息“溫床”。不過，自進入2014年以來，人民幣單邊升值的勢頭得到扭轉(zhuǎn)。公開數(shù)據(jù)顯示，美元對人民幣匯率已從1月14日的6.0406的最低價漲至6.2370的近期高價，漲幅達1964個基點，而6.2370的價格也為近一年來的最高價。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布：匯率比價2015年4月10日銀行間外匯市場人民幣匯率中間價：1美元對人民幣6.1370元，1歐元對人民幣6.5587元，100日元對人民幣5.1063元，1港元對人民幣0.79187元，1英鎊對人民幣9.0454元，1澳大利亞元對人民幣4.7397元，1新西蘭元對人民幣4.6616元，1新加坡元對人民幣4.5294元，1加拿大元對人民幣4.8776元，人民幣1元對0.58462林吉特，人民幣1元對8.3724俄羅斯盧布。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》2014年中國進出口貿(mào)易2014年，我國進出口總值26.43萬億元人民幣，比2013年增長2.3%。其中，出口14.39萬億元，增長4.9%；進口12.04萬億元，下降0.6%；貿(mào)易順差2.35萬億元，擴大45.9%。按美元計價，2014年，我國進出口、出口和進口分別增長3.4%、6.1%和0.4%。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》收入分配公平2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

2009年政府工作目標(biāo)得以實現(xiàn)2009年政府工作報告設(shè)立的國民經(jīng)濟和社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：2009年國內(nèi)生產(chǎn)總值增長8%左右，經(jīng)濟結(jié)構(gòu)進一步優(yōu)化；城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.6%以內(nèi)；城鄉(xiāng)居民收入穩(wěn)定增長；居民消費價格總水平漲幅4%左右；國際收支狀況繼續(xù)改善。

2009年我國國內(nèi)生產(chǎn)總值達到33.5萬億元，比上年增長8.7%，全國就業(yè)人員77995萬人，比上年末增加515萬人。比上年末上升0.1個百分點。其中城鎮(zhèn)就業(yè)人員31120萬人，增加910萬人，新增加1102萬人。年末城鎮(zhèn)登記失業(yè)率為4.3%，全年居民消費價格比上年下降0.7%，年末國家外匯儲備23992億美元，比上年末增加4531億美元。年末人民幣匯率為1美元兌6.8282元人民幣，比上年末升值0.1%。全年貨物進出口總額22072億美元，比上年下降13.9%。其中，貨物出口12017億美元，下降16.0%；貨物進口10056億美元，下降11.2%。進出口差額（出口減進口）1961億美元，比上年減少1020億美元。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》2013年政府工作目標(biāo)得以實現(xiàn)2013年經(jīng)濟社會發(fā)展的主要預(yù)期目標(biāo)是：國內(nèi)生產(chǎn)總值增長7.5%左右，發(fā)展的協(xié)調(diào)性進一步增強；居民消費價格漲幅3.5%左右；城鎮(zhèn)新增就業(yè)900萬人以上，城鎮(zhèn)登記失業(yè)率低于4.6%；城鄉(xiāng)居民人均收入實際增長與經(jīng)濟增長同步，勞動報酬增長和勞動生產(chǎn)率提高同步；國際收支狀況進一步改善。經(jīng)濟運行穩(wěn)中向好。2013年經(jīng)濟實際情況：國內(nèi)生產(chǎn)總值達到56.9萬億元，比上年增長7.7%。居民消費價格漲幅控制在2.6%。城鎮(zhèn)登記失業(yè)率4.1%。城鎮(zhèn)新增就業(yè)1310萬人，創(chuàng)歷史新高。進出口總額突破4萬億美元，再上新臺階。居民收入和經(jīng)濟效益持續(xù)提高。城鎮(zhèn)居民人均可支配收入實際增長7%，農(nóng)村居民人均純收入實際增長9.3%，農(nóng)村貧困人口減少1650萬人，城鄉(xiāng)居民收入差距繼續(xù)縮小。規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤增長12.2%。財政收入增長10.1%。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》中國政府2015年度政策目標(biāo)宏觀經(jīng)濟六大目標(biāo)、財政三大目標(biāo)、改革目標(biāo)、開放目標(biāo)、外匯儲備、人民幣國際化等。宏觀經(jīng)濟將致力于把經(jīng)濟增長保持在合理區(qū)間內(nèi)；將提振國內(nèi)消費、穩(wěn)定房市消費2015年GDP增長目標(biāo)下調(diào)至7.0%附近；2015年CPI目標(biāo)下調(diào)至3%附近；2015年預(yù)算赤字占GDP的比重：2.3%；2015年M2貨幣供應(yīng)同比增速目標(biāo)：12%附近；2015年新增就業(yè)崗位目標(biāo)：超過1000萬個；2015年失業(yè)率：不超過4.5%；2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》愛知者：請你思考宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)之間是否存在兩難選擇？

如：充分就業(yè)與穩(wěn)定物價目標(biāo)；經(jīng)濟增長與物價穩(wěn)定目標(biāo)；經(jīng)濟增長與國際收支平衡；物價穩(wěn)定與國際收支平衡；政府的宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)是否會隨著經(jīng)濟環(huán)境變遷，而有所調(diào)整？2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

——近年來日本宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)以及變遷

他山之石，可以攻玉

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

日本的宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)1

1990年，日本泡沫經(jīng)濟開始崩潰，日經(jīng)指數(shù)從近40000點的高度開始急劇下跌，打破了“土地”、“消費”和“就業(yè)”等日本“神話”，結(jié)束了長達數(shù)十年的高速增長階段，經(jīng)濟進入衰退期。為此，1992－1997財年日本政府實施了價值約60萬億日元的旨在刺激經(jīng)濟增長的經(jīng)濟政策措施。

之后，以阪神大地震災(zāi)后重建為契機，加之移動電話和卡拉OK消費的推動，日本經(jīng)濟一度出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象，實際GDP增長由1995財年的3％上升到了1996財年的4.4％。然而，面對這一良好的發(fā)展態(tài)勢，橋本內(nèi)閣錯誤地估計形勢、并急于出臺了包括提高消費稅稅率等措施在內(nèi)的“財政重建”政策，重創(chuàng)復(fù)蘇中的日本經(jīng)濟，實際GDP增長率1997財年為-0.4％，而1998財年更為嚴(yán)峻，為-1.9％。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》日本的宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)2

1997年7月爆發(fā)并迅速蔓延的亞洲金融危機，對于日本經(jīng)濟來說無疑是雪上加霜，而日本一些重要金融機構(gòu)的破產(chǎn)又嚴(yán)重挫傷了日本國民的信心。出口乏力、內(nèi)需不足，從1997年第四季度開始，日本實際GDP曾連續(xù)五個季度下滑。針對亞洲金融危機后日本經(jīng)濟的嚴(yán)重衰退，日本政府（橋本內(nèi)閣和小淵內(nèi)閣）相應(yīng)采取了以財政、貨幣政策為主要內(nèi)容的一系列擴張性經(jīng)濟政策，旨在盡快擺脫衰退，實現(xiàn)經(jīng)濟的良性增長。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

日本的宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)3

幾經(jīng)波折之后，1999年4月開始，日本經(jīng)濟出現(xiàn)了緩慢回升。但是，自2000年8月開始，日本經(jīng)濟重新出現(xiàn)滑坡。日本經(jīng)濟在2001年第二季度收縮了3.2％，從而在十年中第三次進入衰退。日本經(jīng)濟似乎陷入了無法自拔的泥沼。

為了克服通貨緊縮，刺激有效需求，日本政府（小泉內(nèi)閣）采取了極度的擴張性貨幣政策。

小泉政權(quán)時期的眾所周知的口號是“沒有改革就沒有經(jīng)濟增長”，最終目標(biāo)還在于經(jīng)濟增長。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》日本的宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)4

2006年年底日本通過經(jīng)濟財政咨詢會議，安倍內(nèi)閣明確了“日本經(jīng)濟的發(fā)展方向和戰(zhàn)略”的原案，該方案表明了政府經(jīng)濟財政政策的框架以及中期性方針。

“發(fā)展方向與戰(zhàn)略”的核心理念在于日本經(jīng)濟的潛在增長力的提高和強化。“沒有經(jīng)濟增長就沒有日本的未來”。安倍政權(quán)的特色是將經(jīng)濟增長看作進一步改革的“杠桿”和“推動力”。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》“安倍經(jīng)濟學(xué)”（Abenomics）

是指日本第96任首相安倍晉三2012年底上臺后加速實施的一系列刺激經(jīng)濟政策，最引人注目的就是寬松貨幣政策，日元匯率開始加速貶值。統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，從安倍履行的2012年12月26日到2013年2月15日不到兩個月的時間，日元對美元貶值幅度就超過8.4%。結(jié)合國際環(huán)境，一些國家由此擔(dān)憂日本此舉可能引發(fā)全球貨幣競相貶值并助推新一輪貿(mào)易戰(zhàn)。安倍經(jīng)濟學(xué)（Abenomics）目的是創(chuàng)造通膨預(yù)期，當(dāng)消費者預(yù)期日本物價要上漲，就會盡快地去購買商品，從而帶動消費及投資，以扭轉(zhuǎn)日本長年消費與投資極度低迷的狀況。2015年，“安倍經(jīng)濟學(xué)”將難以為繼?！暗谝恢Ъ睂捤傻慕鹑趯Σ哌€值得肯定，兩年新增就業(yè)約100萬人，失業(yè)率降至迄今為止最低水平3.5%?！暗诙Ъ膘`活的財政對策，難以繼續(xù)?！暗谌Ъ背砷L戰(zhàn)略，涉及企業(yè)減稅、設(shè)立獨立養(yǎng)老金管理運用法人企業(yè)、改變資金構(gòu)成等。但日元持續(xù)貶值至1美元兌115日元以上，對日本經(jīng)濟產(chǎn)生負(fù)面影響。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》2015日本財經(jīng)新聞看點日版財政懸崖：安倍VS央行2015年日本經(jīng)濟的關(guān)鍵之年-華爾街見聞2015年將是日本經(jīng)濟的艱難年-商務(wù)預(yù)報

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》二、凱恩斯主義的“需求管理”需求管理[DemandManagement]——通過宏觀經(jīng)濟政策工具，包括財政政策與貨幣政策，對總需求進行調(diào)節(jié)，實現(xiàn)總需求等于總供給，達到既無失業(yè)又無通貨膨脹的目標(biāo)。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》“相機決擇”方法

需求管理通過“相機決擇”的宏觀財政政策和宏觀貨幣政策得以實施?！跋鄼C決擇”[theDiscretionaryApproaches]——政府在進行需求管理時，可以根據(jù)經(jīng)濟政策目標(biāo)、經(jīng)濟形勢和各項調(diào)節(jié)措施的特點，機動地決定和選擇當(dāng)前究竟采取哪一種措施。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》“逆經(jīng)濟風(fēng)向行事”原則凱恩斯主義宏觀經(jīng)濟政策的基本原則是“逆經(jīng)濟風(fēng)向行事”，即：當(dāng)經(jīng)濟蕭條時，采取擴張性財政政策[ExpansionaryFiscalPolicy]和擴張性貨幣政策[ExpansionaryMonetaryPolicy]刺激總需求；當(dāng)通貨膨脹時，采取緊縮性財政政策[TightFiscalPolicy]和緊縮性貨幣政策[TightMonetaryPolicy]減少總需求。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》第二節(jié)凱恩斯主義的財政政策

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》一、財政政策的含義財政政策[FiscalPolicy]——運用政府支出和稅收來調(diào)節(jié)總需求以達到實現(xiàn)充分就業(yè)或物價穩(wěn)定的宏觀經(jīng)濟政策目標(biāo)。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

第二節(jié)凱恩斯主義的財政政策二、財政政策的工具政府支出——包括：政府購買和政府轉(zhuǎn)移支付。政府購買是指政府對商品和勞務(wù)的購買。如購買軍需品、機關(guān)用品、政府雇員報酬、公共項目工程所需的支出等都屬于政府購買。政府轉(zhuǎn)移支付是指政府在社會福利保險、貧困救濟和補助等方面的支出。是一種貨幣性支出，政府在付出這些貨幣時并無相應(yīng)的商品和勞務(wù)的交換發(fā)生，因而是一種不以取得本年生產(chǎn)出來的商品和勞務(wù)作為報償?shù)闹С觥?023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

1998-2012年中國財政支出數(shù)據(jù)源自中國統(tǒng)計年鑒2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》二、財政政策的工具政府收入——稅收與公債。稅收是政府收入中最主要部分，它具有強制性、無償性、固定性三個基本特征。稅種：所得稅、財產(chǎn)稅和流轉(zhuǎn)稅等。稅率結(jié)構(gòu)：累退稅率、累進稅率和比例稅率。通過稅收總量與稅率結(jié)構(gòu)進行調(diào)整。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》稅種所得稅是指以納稅人的凈所得（純收益或純收人）為課稅對象的稅收，一般包括個人所得稅、企業(yè)所得稅等。財產(chǎn)稅是指以各類動產(chǎn)和不動產(chǎn)為課稅對象的稅收，如財產(chǎn)稅、遺產(chǎn)稅、贈與稅等。流轉(zhuǎn)稅是指對所有以商品、服務(wù)買賣總額為課稅對象的稅種，如增值稅、營業(yè)稅、消費稅、關(guān)稅等。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》2015年，中央本級基本支出預(yù)算總額為9375.71億元，其中首“曬”工資福利支出，為3712.1億元。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》數(shù)據(jù)快報：2013年1月至12月，全國公共財政收入129143億元，比上年增加11889億元，增長10.1%。其中，中央財政收入60174億元（占全國財政收入的46.6%），比上年增加3999億元，增長7.1%；地方財政收入（本級）68969億元，比上年增加7891億元，增長12.9%。財政收入中的稅收收入110497億元，比上年增長9.8%。

人民網(wǎng)/n/2014/0123/c1004-24208617.html2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》信息高速路中國的中央財政支出項目中國的地方財政支出項目2014年中央財政預(yù)算2015年中央財政預(yù)算中華人民共和國財政部/index.htm洪范法律與經(jīng)濟研究所：中國財政支出結(jié)構(gòu)分析2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》三、財政政策的自動穩(wěn)定器功能自動穩(wěn)定器[Automaticstabilizers]又稱內(nèi)在穩(wěn)定器[Built-instabilizers]——某些經(jīng)濟政策具有自動調(diào)節(jié)經(jīng)濟使經(jīng)濟趨向于穩(wěn)定的機制，起到一定的熨平經(jīng)濟周期的作用。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》自動穩(wěn)定器的傳導(dǎo)機制1

1、累進的所得稅制累進的所得稅制，特別是公司所得稅和累進的個人所得稅，對經(jīng)濟活動水平的變化反應(yīng)相當(dāng)敏感。如果當(dāng)初政府預(yù)算收支平衡，稅率沒有變動，而經(jīng)濟活動出現(xiàn)不景氣，國民生產(chǎn)就要減少，致使稅收收入自動降低；如果政府預(yù)算支出保持不變，則由稅收收入的減少導(dǎo)致預(yù)算赤字發(fā)生，從而“自動”產(chǎn)生刺激需求的力量，以抑制國民生產(chǎn)的繼續(xù)下降。

經(jīng)濟蕭條→所得稅減少，轉(zhuǎn)移支付增加，→自動抑制總需求的下降；經(jīng)濟繁榮→所得稅增加，轉(zhuǎn)移支付減少，→自動抑制總需求的上升。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》自動穩(wěn)定器的傳導(dǎo)機制22、公共支出尤其是社會福利支出在健全的社會福利、社會保障制度下，各種社會福利支出，一般會隨著經(jīng)濟的繁榮而自動減少，這有助于抑制需求的過度膨脹，也會隨著經(jīng)濟的蕭條而自動增加，這有助于阻止需求的萎縮，從而促使經(jīng)濟趨于穩(wěn)定。如果國民經(jīng)濟出現(xiàn)衰退，就會有很多人具備申請失業(yè)救濟金的資格，政府必須對失業(yè)者支付津貼或救濟金，以使他們能夠維持必要的開支，從而使國民經(jīng)濟中的總需求不致下降過多；同樣，如果經(jīng)濟繁榮來臨，失業(yè)者可重新獲得工作機會，在總需求接近充分就業(yè)水平時，政府就可以停止這種救濟性的支出，使總需求不致過旺。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》自動穩(wěn)定器的傳導(dǎo)機制3

3、私人儲蓄和公司儲蓄。一般家庭在短期內(nèi)收入下降時，一般不減消費，而是動用過去的儲蓄；在收入增加時，也不立即增加消費，而是增加儲蓄，使消費保持相對的穩(wěn)定。公司也是如此，在收入減少時，不輕易減少股息，而是減少保留利潤；在收入增加時，也不輕易增加股息，而是增加保留利潤。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》總需求不足→經(jīng)濟蕭條→失業(yè)擴張性財政政策緊縮性財政政策增加政府支出減少稅收減少政府支出增加稅收增加總需求減少總需求總需求過度→經(jīng)濟繁榮→通貨膨脹2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》五、財政思想：

功能財政與預(yù)算平衡

[FunctionalFinanceandBalancedBudget]從傳統(tǒng)財政到功能財政傳統(tǒng)財政沒有調(diào)節(jié)經(jīng)濟的功能，其主要原則是：量入為出，節(jié)約開支和收支平衡。凱恩斯主義認(rèn)為，國家財政應(yīng)當(dāng)具有調(diào)節(jié)經(jīng)濟的功能，要使這一功能得以充分發(fā)揮，就必須放棄傳統(tǒng)財政的舊信條。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》六、赤字財政與公債凱恩斯的政策主張是針對經(jīng)濟蕭條和失業(yè)提出來的。在經(jīng)濟蕭條時，增加政府支出而不能增加甚至減少稅收，政府必然出現(xiàn)財政赤字。

出現(xiàn)財政赤字怎么辦？

——發(fā)行公債！2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》公債哲學(xué)公債，又稱國債，是國家以其信用為基礎(chǔ)，按照債的一般原則，通過向社會籌集資金所形成的債權(quán)債務(wù)關(guān)系。

亞歷山大·

漢密爾頓（AlixandaHamilton，1757-1804，美國第一任財政部長）：“國債如果不過分的話，將給我們一種國家的幸運?！?/p>

詹麥斯·

麥迪遜（JamesMadison，1751-1836，美國第四任總統(tǒng)<1809-1817>）：“公債是公共罪惡。”

赫伯特·

胡佛（HerbertHoover，1874-1964，美國第31任總統(tǒng)<1929-1933>）：“祝福青年人，你們將要繼承國債?！?/p>

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》“公債哲學(xué)”——公債有害論VS無害論有人認(rèn)為，由于不能增加稅收，政府不得不舉新債還舊債，最終導(dǎo)致通貨膨脹。所以，公債是有害的。凱恩斯主義認(rèn)為公債無害，因為公債的債權(quán)人是公眾，債務(wù)人是政府，可以說是自己欠自己債，而且作為債務(wù)人的政府是長期存在的，可以確保債務(wù)的兌現(xiàn)，所以，只要公債不用于戰(zhàn)爭和浪費，而用于刺激經(jīng)濟發(fā)展，使經(jīng)濟增長速度高于公債增長速度，公債就是安全的和值得的。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》牛刀小試1宏觀經(jīng)濟目標(biāo)是相互一致的，積極財政政策可以實現(xiàn)所有宏觀經(jīng)濟目標(biāo)。政府只需要注重經(jīng)濟增長，不需要考慮社會公平，因為經(jīng)濟目標(biāo)集合中不包含該目標(biāo)。宏觀經(jīng)濟目標(biāo)中最重要的是經(jīng)濟增長。各國經(jīng)濟目標(biāo)在同一時期都是一致的。一國的經(jīng)濟目標(biāo)在不同時期可能會有所側(cè)重。財政政策的自動穩(wěn)定器功能主要是指政府購買有熨平經(jīng)濟周期的作用。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》所得稅制度與轉(zhuǎn)移支付制度具備自動穩(wěn)定器功能。財政政策在任何時候都是有效果的。相機抉擇的需求管理政策不需要考慮經(jīng)濟形勢。經(jīng)濟蕭條時可以采用擴張性的財政與貨幣政策。凱恩斯認(rèn)為公債是有害的，所以他建議不要發(fā)行公債籌資。經(jīng)濟學(xué)家對公債的認(rèn)識存在很大分歧。牛刀小試12023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

2009年12月5日至7日，中央經(jīng)濟工作會議提出，2010年要保持宏觀經(jīng)濟政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。

2010年1月10日，財政部部長謝旭人在當(dāng)日召開的全國財政工作會上說，2010年我國繼續(xù)實施積極的財政政策，將重點在擴內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)上下工夫，加快促進經(jīng)濟發(fā)展方式的轉(zhuǎn)變。

2010年3月5日，溫家寶總理在十一屆全國人大三次會議上作政府工作報告時指出，2010年繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，保持政策的連續(xù)性和穩(wěn)定性，根據(jù)新形勢新情況不斷提高政策的針對性和靈活性，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和重點。要繼續(xù)實施積極的財政政策。一是保持適度的財政赤字和國債規(guī)模。2010年擬安排財政赤字10500億元，其中中央財政赤字8500億元，繼續(xù)代發(fā)地方債2000億元并納入地方財政預(yù)算。二是繼續(xù)實施結(jié)構(gòu)性減稅政策，促進擴大內(nèi)需和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整。三是優(yōu)化財政支出結(jié)構(gòu)，有保有壓，繼續(xù)向“三農(nóng)”、民生、社會事業(yè)等領(lǐng)域傾斜，支持節(jié)能環(huán)保、自主創(chuàng)新和欠發(fā)達地區(qū)的建設(shè)。嚴(yán)格控制一般性支出，大力壓縮公用經(jīng)費。四是切實加強政府性債務(wù)管理，增強內(nèi)外部約束力，有效防范和化解潛在財政風(fēng)險。

改革前沿——

近年來的中國財政體制改革2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

2010年7月22日，中共中央政治局召開會議。會議強調(diào)，要堅持把處理好保持經(jīng)濟平穩(wěn)較快發(fā)展、調(diào)整經(jīng)濟結(jié)構(gòu)和管理通脹預(yù)期的關(guān)系作為宏觀調(diào)控的核心，繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策。7月27日，財政部部長謝旭人在部署下半年工作時明確表示，要把“穩(wěn)定政策”作為宏觀調(diào)控的主基調(diào)，繼續(xù)落實好積極的財政政策，把握好政策實施的力度、節(jié)奏和重點，努力促進經(jīng)濟社會又好又快發(fā)展。

2010年9月17日，中國人民銀行發(fā)布《中國金融穩(wěn)定報告（2010）》稱，下階段要繼續(xù)實施積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策，根據(jù)新形勢、新情況著力提高政策的針對性和靈活性。

2010年12月3日，中共中央政治局召開會議提出，2011年我國將實施積極的財政政策和穩(wěn)健的貨幣政策。近年來的中國財政體制改革2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》近年來的中國財政體制改革

“十一五”時期，全國公共財政總收入30.3萬億元，年均增長21.3％。全國公共財政用于教育、醫(yī)療衛(wèi)生、社會保障和就業(yè)方面的支出分別達到4.45萬億元、1.49萬億元、3.33萬億元，比“十五”時期分別增長1.6倍、2.6倍、1.3倍。2010年全國公共財政收入達到8.3萬億元。《國家中長期教育改革和發(fā)展規(guī)劃綱要（2010－2020年）》提出“到2012年國家財政性教育經(jīng)費支出占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例達到4％”目標(biāo)。

2011年3月20日，財政部部長謝旭人在中國發(fā)展高層論壇2011年會上闡述了我國當(dāng)前財政政策和財稅體制改革的總體思路。他說，作為“十二五”開局之年，2011年我國將從完善財政體制、推進預(yù)算管理制度改革、深化稅制改革三方面進一步深化財稅體制改革。2011年將調(diào)減營業(yè)稅，將部分容易產(chǎn)生環(huán)境污染、大量消耗資源的產(chǎn)品以及部分高檔消費品納入消費稅的征收范圍，提高個人所得稅工薪所得費用扣除標(biāo)準(zhǔn)。2011年5月4日,國務(wù)院常務(wù)會議研究部署進一步推進財政預(yù)算公開工作。會議強調(diào)必須進一步推進財政預(yù)算公開，建立健全公開機制，擴大公開范圍，細(xì)化公開內(nèi)容，不斷提高依法行政、依法理財水平。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》新一輪財政改革倒計時關(guān)注2014年經(jīng)濟政策走勢，一個非常重要的線索就是“改革”，在所有改革項目中，財稅體制改革因其涉及了公共資源配置體系與機制，具有“牽一發(fā)而動全身”的聯(lián)動效應(yīng)而顯得格外重要。首先，當(dāng)前宏觀環(huán)境出現(xiàn)的諸如經(jīng)濟結(jié)構(gòu)失衡、國民收入分配格局不合理、地方政府對土地出讓金依賴嚴(yán)重等新情況，凸顯深化財稅體制改革的必要性和難度；第二，隨著財政收入增長由高速向中速轉(zhuǎn)軌，未來財政收支矛盾會越來越突出，財政如何支持經(jīng)濟成功轉(zhuǎn)型升級，面臨很大挑戰(zhàn)；第三，面對民生等剛性支出和地方政府的投資沖動，如何化解地方債務(wù)隱患，決策層也在面臨考驗。中共中央政治局常委、國務(wù)院副總理張高麗日前在中國發(fā)展高層論壇2014年年會上致辭強調(diào)，要深化財稅體制改革，在體系上要建立全面規(guī)范公開透明的預(yù)算制度，公平統(tǒng)一調(diào)節(jié)有序的稅收制度，中央與地方事權(quán)相一致的事權(quán)制度?！?014年在貨幣政策騰挪空間不大的情況下，積極的財政政策將成為穩(wěn)增長總量政策的重要手段?！?/p>

2014年安排財政赤字1.35萬億元，比去年增長1500億元，其中中央財政赤字9500億元，代發(fā)地方債4000億元，分別比去年增加1000億元和500億元。去年由于控三公和地方開支的影響，實際赤字1.06萬億元，赤字率1.86%，今年將提升至2%以上。財政部：2015年抓緊推進各項財稅改革2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》微閱讀：法國財政掠影法國全國統(tǒng)計和經(jīng)濟研究所2014年３月３１日公布的初評數(shù)據(jù)顯示，２０１３年法國雖然經(jīng)濟復(fù)蘇加速，但財政赤字率（即財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例）仍高于政府預(yù)期，顯示出法國政府削減赤字、整頓財稅的任務(wù)依然艱巨。數(shù)據(jù)顯示，截至２０１３年年底，法國財政赤字為８７６億歐元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例為４．３％，比前一年下降０．６個百分點，但仍高于政府預(yù)期的４．１％；法國公共債務(wù)達１．９２５萬億歐元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值的９３．５％，比前一年增長２．９個百分點，高于政府預(yù)期的９３．４％。法國全國統(tǒng)計和經(jīng)濟研究所指出，法國公共財政支出快速增長的局面已得到控制，但財政收入增長乏力，不足以進一步降低赤字。法國經(jīng)濟、財政和外貿(mào)部長莫斯科維奇和負(fù)責(zé)預(yù)算事務(wù)的部長級代表卡澤納夫當(dāng)天發(fā)表新聞公報說，法國政府對公共財政的管理是“負(fù)責(zé)任的”。隨著法國經(jīng)濟復(fù)蘇加速，法國整頓公共財政的努力將逐漸顯現(xiàn)效果。２０１０年，時任法國總統(tǒng)薩科齊曾向歐盟承諾將于２０１３年按歐盟《穩(wěn)定與增長公約》規(guī)定把財政赤字占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比例降至３％以下。２０１３年５月，歐盟委員會同意在經(jīng)濟增長放緩的情況下，給法國政府兩年寬限期來完成削減財政赤字目標(biāo)。分析人士指出，由于近兩年減赤減債任務(wù)未能達到預(yù)期，法國政府未來兩年內(nèi)需在原有基礎(chǔ)上再削減２５０億歐元赤字，才能實現(xiàn)預(yù)定目標(biāo)。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》美國歷史上的財政稅收政策2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》美國實行的是聯(lián)邦—州—地方多級稅收體系。聯(lián)邦稅收制度基本上是由1913年通過的第16號憲法修正案確立的，而公司所得稅是1909年立法生效的。在聯(lián)邦稅收制度中，公司所得稅始終是一個重要的稅種，自50年代初起，公司所得稅收入開始下降，1950年公司所得稅占聯(lián)邦稅收的比重為26.49%，1960年為23.24%，1970年為17.03%，1980年為12.49%，此后這一比重有降有升，最低時如1983年為6.16%，總體上在10%—11%左右。盡管如此，公司所得稅仍然是美國聯(lián)邦稅收中除個人所得稅和社會保障稅之外的第三大稅種。美國歷史上的財政政策2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

美國長期實行以市場經(jīng)濟為主體的經(jīng)濟體制，這一點與美國歷來所提倡的經(jīng)濟自由主義和個人主義有歷史和文化方面的源淵關(guān)系。30年代初的經(jīng)濟大危機以及接踵而來的大蕭條，使美國下決心加強國家對經(jīng)濟活動的干預(yù)，羅斯福政府開始了以擴大政府開支為主要特征的“新政”實驗。為配合“新政”的實施，1935年進行了稅制改革，其中將公司所得稅稅率提高到15%。羅斯福政府開創(chuàng)了運用稅收政策干預(yù)經(jīng)濟活動的先例，為戰(zhàn)后西方國家推行凱恩斯主義提供了經(jīng)驗。

羅斯福新政2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

二戰(zhàn)結(jié)束至80年代中期里根稅改，美國的公司所得稅制度的改革及稅收政策的調(diào)整大致經(jīng)歷以下四個階段:第一階段是從1945—1960年。戰(zhàn)后初期，由于軍事訂貨驟然減少，美國的工業(yè)生產(chǎn)急劇下降。為了刺激經(jīng)濟的發(fā)展，杜魯門政府首先采取了一系列以減稅為中心的鼓勵性經(jīng)濟稅收政策，重點是降低個人所得稅和遺產(chǎn)贈與稅的稅率，而幾乎沒有涉及公司所得稅制度。這一時期，于1954年立法的公司所得稅法典，成為至今為止的公司所得稅的基本法典。杜魯門鼓勵性稅收政策2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》1961—1968年。1957—1958年和1960—1961年，美國連續(xù)兩次發(fā)生經(jīng)濟危機，生產(chǎn)增長緩慢，失業(yè)率迅速上升。在經(jīng)濟危機的困境中上臺的肯尼迪政府制定了著名的“肯尼迪減稅方案”，力圖通過減稅來刺激總需求,尤其是刺激消費需求和投資需求。1962年的公司所得稅修正案和“投資稅收抵免”法令，開始對資本投資實行免稅優(yōu)惠并擴大了加速折舊的范圍，以鼓勵企業(yè)進行投資。1964年國會通過法案，其中將公司所得稅最高稅率由52%降到48%，并擴大各種減免稅優(yōu)惠的范圍。這段時期是凱恩斯主義財政和稅收政策的黃金時代，而實際上以刺激總需求為主要目標(biāo)的減稅政策在當(dāng)時確實也起到了緩解美國經(jīng)濟危機的作用。

“肯尼迪減稅方案”2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》第三階段是從1969—1980年。這一時期對于美國來說,是一個政治上動蕩、經(jīng)濟上停滯的時代。1969年尼克松政府上臺后,面臨通貨膨脹加劇的局面，不得不采取緊縮的財政貨幣政策，增加稅收，減少開支。但是反通貨膨脹措施又引起了經(jīng)濟衰退，尼克松政府又不得不在1971年宣布實行“新經(jīng)濟政策”，除了擴大政府開支的一系列措施外，還包括相當(dāng)多的調(diào)低稅負(fù)措施。例如:降低個人所得稅和公司所得稅的稅率，減征新設(shè)備投資稅。1971年6月美國政府宣布新的加速折舊法，規(guī)定企業(yè)設(shè)備折舊年限可以縮短20%。1972年初，美國經(jīng)濟開始回升，通貨膨脹也得到抑制。1977年卡特政府上臺后，力圖繼續(xù)通過減輕稅負(fù)來刺激總需求，卡特引入大量的稅收優(yōu)惠措施，擴大了減免稅的范圍。結(jié)果所得稅的稅基不斷受到侵蝕;而為了維持一定的政府收入，稅率又必須保持在一定的水平上，稅制變得日益復(fù)雜，偷稅現(xiàn)象也比較嚴(yán)重。尼克松新經(jīng)濟政策卡特的稅收優(yōu)惠政策2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》

第四階段是從1981—1987年。1981年里根政府上臺時,美國經(jīng)濟正處于嚴(yán)重的經(jīng)濟衰退與高通貨膨脹交織在一起的困境中,里根斷然拋棄了凱恩斯主義,奉行以刺激總供給為主要目標(biāo)的新經(jīng)濟政策,號稱“里根經(jīng)濟學(xué)”。減稅是里根經(jīng)濟學(xué)的核心與關(guān)鍵。里根從上臺伊始,就提出了大規(guī)模的減稅方案,重點是降低個人所得稅稅率,同時擴大加速折舊法的范圍,普遍降低各類資產(chǎn)折舊年限,增加了對新機器設(shè)備投資所提供的信用的免稅額等。里根的經(jīng)濟復(fù)蘇計劃使美國經(jīng)濟從長期“滯脹”的泥淖中走出來,而減稅是促使1983年起經(jīng)濟回升的關(guān)鍵一招?！袄锔?jīng)濟學(xué)”的減稅政策2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》七、財政政策的效果乘數(shù)效應(yīng)[EffectivenessofMultiplier]——政府支出或稅收所引起的總需求成倍增長或減少。政府支出乘數(shù)稅收乘數(shù)111－b(1－t)⊿Y⊿G=－b11－b(1－t)⊿Y⊿T=2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》擠出效應(yīng)

[EffectivenessofCrowdingout]擠出效應(yīng)——政府支出增加所引起的私人支出（消費與投資）減少的效果。

[見教材P441]

主要原因：政府支出增加→物價上漲→實際貨幣供給減少→利率上升→私人投資和消費減少。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》財政政策的效果分析財政政策的效果取決兩個因素：乘數(shù)效應(yīng)的大小。擠出效應(yīng)的大小。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》擠出效應(yīng)的大小取決四個因素：投資乘數(shù)的大小。（正比）投資對利率變動反應(yīng)的敏感程度d。（正比）貨幣需求對國民收入變動反應(yīng)的敏感程度k。（正比）貨幣需求對利率變動反應(yīng)的敏感程度h。（反比）所以，擠出效應(yīng)的大小與IS曲線和LM曲線的斜率相關(guān)。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3財政政策的效果與擠出效應(yīng)（1）[教材P441圖15-1(a)]擠出效應(yīng)2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3財政政策的效果與擠出效應(yīng)（2）[教材P441圖15-1(b)]IS曲線的斜率越大，投資對利率變動的反應(yīng)越不敏感，擠出效應(yīng)就越小，即財政政策的效果就越大。反之，則效果就越小。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》IS曲線的斜率IS曲線的斜率的絕對值取決于兩個因素：①投資對利息率變化的反應(yīng)越敏感[即d越大]，IS曲線的斜率的絕對值越小，反之則越大。②投資或政府支出的乘數(shù)越大，IS曲線的斜率的絕對值越小，反之則越大。斜率的絕對值r=－Y+e+G0－T0

d1－(1－t)dr=－Y+e+G0－T0

d1

1

dK2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3財政政策的效果與乘數(shù)效應(yīng)（1）2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3財政政策的效果與乘數(shù)效應(yīng)（2）2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3財政政策的效果與擠出效應(yīng)（3）[教材P516圖15-2]2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》0YrIS2r1E1Y1IS1E2Y2r2LMY3財政政策的效果與擠出效應(yīng)（4）[教材P516圖15-2]LM曲線的斜率越大，貨幣需求1對收入變動的反應(yīng)越敏感，或貨幣需求2對利率變動的反應(yīng)越不敏感，擠出效應(yīng)就越大，即財政政策的效果就越小。反之，則效果就越大。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》LM曲線的斜率k——貨幣交易需求對國民收入的敏感程度h——貨幣投機需求對利率的敏感程度LM曲線斜率的大小與k成正比;與h成反比。r=－+YkhJhM0

h斜率2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》牛刀小試2邊際消費傾向越大，財政政策的擠出效應(yīng)越明顯。IS曲線斜率越小，財政政策擠出效應(yīng)越大。財政政策的有效性僅取決于IS曲線斜率。貨幣需求的利率彈性越大，IS曲線斜率就會越小，財政政策越有效。貨幣需求的收入彈性越大，LM曲線斜率就會越大，財政政策效果越小。財政政策效果與邊際消費傾向，投資的利息率彈性，貨幣需求的利率彈性以及貨幣需求的收入彈性有關(guān)。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》小結(jié)1.宏觀經(jīng)濟政策的主要目標(biāo)與相互關(guān)系。2.需求管理、相機抉擇的主要內(nèi)容。3.凱恩斯主義財政政策的內(nèi)容及其作用機制。4.擠出效應(yīng)與財政政策的效果分析。5.凱恩斯主義的功能財政（特別是赤字財政）理論及其公債理論。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》預(yù)習(xí)：貨幣政策理論，其他宏觀經(jīng)濟政策。通過查找文獻了解日本、美國、中國的貨幣政策。//index.htm2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣政策歷史上，貨幣一直這樣困擾著人們：要么很多卻不可靠，要么可靠但又稀缺，二者必居其一。

——J·K·加爾布雷斯（J·K·Galbraith）《不確定的年代》（TheAgeofUncertainty，1977年）加爾布雷斯(Galbraith，JohnKenneth)（1908～2006）美國經(jīng)濟學(xué)家。新制度學(xué)派的主要代表人物。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》《中華人民共和國中國人民銀行法》第三章第十五款規(guī)定：“中華人民共和國的法定貨幣是人民幣。以人民幣支付中華人民共和國境內(nèi)的一切公共的和私人的債務(wù)，任何單位和個人不得拒收。”確定了由中國人民銀行統(tǒng)一印制、發(fā)行的人民幣為我國的貨幣，在我國境內(nèi)具有被普遍接受的能力。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》中國貨幣層次的劃分

流通現(xiàn)金M0狹義貨幣供給量M１＝M0+支票存款廣義貨幣供給量M2＝M１+城鄉(xiāng)居民儲蓄存款+企業(yè)存款中具有定期性質(zhì)的存款+信托類存款+其他存款

準(zhǔn)貨幣M3＝M2+金融債券+商業(yè)票據(jù)+大額可轉(zhuǎn)讓定期存單2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》CompositionofthemoneystockintheUSAM1=Currency+Traveler’schecks+Demanddeposits+OthercheckabledepositsM2=M1+Small-denominationtimedeposits+Savingsdepositsandmoneymarketdepositaccounts+Moneymarketmutualfundshares(noninstitutional)M3=M2+Large-denominationtimedeposits+Moneymarketmutualfundshares(institutional)+Termrepurchaseagreements+TermEurodollars2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》信息高速路

我國的貨幣供應(yīng)量

中國人民銀行

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》第三節(jié)凱恩斯主義的貨幣政策

一、銀行制度與貨幣供給中央銀行與商業(yè)銀行中央銀行[CentralBank]——“政府的銀行”、“銀行的銀行”、“發(fā)行的銀行”，不直接對廠商和居民辦理存放款業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行[CommercialBank]

——金融企業(yè)，直接對廠商和居民辦理存放款業(yè)務(wù)。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》銀行準(zhǔn)備金制度法定存款準(zhǔn)備金率rd（

ratioofreserverequirement/Requireddepositreserveratio）是指一國中央銀行規(guī)定的商業(yè)銀行和存款金融機構(gòu)必須繳存中央銀行的法定準(zhǔn)備金占其存款總額的比率。在存款準(zhǔn)備金制度下，金融機構(gòu)不能將其吸收的存款全部用于發(fā)放貸款，必須保留一定的資金即存款準(zhǔn)備金，以備客戶提款的需要，因此存款準(zhǔn)備金制度有利于保證金融機構(gòu)對客戶的正常支付。當(dāng)代各國都由中央銀行頒布法定準(zhǔn)備率，其標(biāo)準(zhǔn)不一。有的國家只頒布一個準(zhǔn)備率，即所有金融機構(gòu)無論其吸收存款數(shù)額大小，都按統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)繳納存款準(zhǔn)備金；有的國家則對不同性質(zhì)的金融機構(gòu)實施不同的法定準(zhǔn)備率，如商業(yè)銀行與信托投資公司、信用合作社等分別實行不同的法定準(zhǔn)備率；也有的國家按存款規(guī)模的不同實施不同的法定準(zhǔn)備率，存款規(guī)模越大，則法定準(zhǔn)備率越高。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》銀行準(zhǔn)備金制度與存貸擴張信用機制存款人銀行存款銀行貸款存款準(zhǔn)備金小王（甲）1008020小張（乙）806416小李（丙）6451.212.8小趙……………………合計5004001002023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》=原始存款[R]法定準(zhǔn)備率[r]存款總和=原始存款+派生存款(0<r<1)2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》[Depositmultiplier/Depositexpansionmultiplier）

]——是指存款總額（即原始存款與派生存款之和）與原始存款的倍數(shù)。派生存款是指由于銀行之間的存貸款活動引起的存款增加額。=存款總額[D]原始存款[R]=

11法定準(zhǔn)備金率[r]或=

11法定準(zhǔn)備率+提現(xiàn)率+超額準(zhǔn)備金率WHY?2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》提現(xiàn)率與超額準(zhǔn)備金率

CurrencyRatioandExcessreservesrate提現(xiàn)率rc:現(xiàn)金漏損與存款總額之比。也稱現(xiàn)金漏損率。在商業(yè)銀行創(chuàng)造信用貨幣的過程中，存款客戶總會提取一些現(xiàn)金，從而是部分現(xiàn)金流出銀行系統(tǒng)，這就是現(xiàn)金漏損。提現(xiàn)率高會相應(yīng)減弱存款派生的能力。超額準(zhǔn)備金率re：超額準(zhǔn)備金與存款總額之比。也稱備付金率（Cashreserveratio）。超額準(zhǔn)備金：是金融機構(gòu)存放在中央銀行、超出法定存款準(zhǔn)備金的部分，主要用于支付清算、頭寸調(diào)撥或作為資產(chǎn)運用的備用資金。超額準(zhǔn)備金與存款總額之比。外國的中央銀行，有的只對法定存款準(zhǔn)備金計付利息，有的對所有存款準(zhǔn)備金都不計付利息，我國對所有存款準(zhǔn)備金都計付利息。

我國的存款準(zhǔn)備金制度2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》基礎(chǔ)貨幣（Basecurrency）

基礎(chǔ)貨幣(H)，也稱貨幣基礎(chǔ)(MonetaryBase)。因其具有使貨幣供應(yīng)總量成倍放大或收縮的能力，又被稱為高能貨幣或強力貨幣(High-poweredMoney)，它表現(xiàn)為商業(yè)銀行體系的存款準(zhǔn)備金（R）（包括法定存款準(zhǔn)備金和超額準(zhǔn)備金）和公眾持有的通貨（C）的總和。

從理論上講，貨幣供應(yīng)量(M)是基礎(chǔ)貨幣和貨幣乘數(shù)之積?；A(chǔ)貨幣作為整個銀行內(nèi)存款擴張、貨幣創(chuàng)造的基礎(chǔ)，其數(shù)額大小對貨幣供應(yīng)總量具有決定性的影響。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》貨幣乘數(shù)（moneymultiplier）

所謂貨幣乘數(shù)也稱之為貨幣擴張系數(shù)或貨幣擴張乘數(shù)。是指在基礎(chǔ)貨幣(高能貨幣)基礎(chǔ)上通過商業(yè)銀行的創(chuàng)造存款貨幣功能產(chǎn)生的貨幣供給量的信用擴張倍數(shù)。貨幣乘數(shù)的大小決定了貨幣供給擴張能力的大小。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》貨幣乘數(shù)（moneymultiplier）

貨幣乘數(shù)m就是貨幣供給量對基礎(chǔ)貨幣的倍數(shù)。公式如下：

m=

式中的m代表貨幣乘數(shù)，M為貨幣供給量，H為基礎(chǔ)貨幣。Cu為公眾手中的現(xiàn)金，D為商業(yè)銀行體系的活期存款，Rd、Re分別為商業(yè)銀行體系的法定準(zhǔn)備金與超額準(zhǔn)備金，rc為現(xiàn)金-存款比率，rd、re分別為法定準(zhǔn)備金率與超額準(zhǔn)備金率。

貨幣供給[M]基礎(chǔ)貨幣[H]Cu+D

Cu+Rd+Re==rc+1

rc+rd+re2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》貨幣政策的含義貨幣政策[MonetaryPolicy]

——狹義貨幣政策：指中央銀行為實現(xiàn)既定的經(jīng)濟目標(biāo)（穩(wěn)定物價，促進經(jīng)濟增長，實現(xiàn)充分就業(yè)和平衡國際收支）運用各種工具調(diào)節(jié)貨幣供應(yīng)量和利率，進而影響宏觀經(jīng)濟的方針和措施的總合。

——廣義貨幣政策：指政府、中央銀行和其他有關(guān)部門所有有關(guān)貨幣方面的規(guī)定和采取的影響金融變量的一切措施。（包括金融體制改革，即規(guī)則的改變等）

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》貨幣政策分為擴張性的和緊縮性的兩種。擴張性的貨幣政策：是通過提高貨幣供應(yīng)增長速度來刺激總需求，在這種政策下，取得信貸更為容易，利息率會降低。因此，當(dāng)總需求與經(jīng)濟的生產(chǎn)能力相比很低時，使用擴張性的貨幣政策最合適。緊縮性的貨幣政策：是通過削減貨幣供應(yīng)的增長率來降低總需求水平，在這種政策下，取得信貸較為困難，利息率也隨之提高。因此，在通貨膨脹較嚴(yán)重時，采用緊縮性的貨幣政策較合適。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》凱恩斯主義貨幣政策的運行機制貨幣供給量增加債券價格上升利息率下降投資增加消費增加貨幣供給量減少債券價格下降利息率上升投資減少消費減少逆經(jīng)濟風(fēng)向行事2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》二、貨幣政策的工具及其運行機制貨幣政策的工具1①公開市場業(yè)務(wù)[OpenMarketOperation]——中央銀行在金融市場上買進或賣出有價證券以控制貨幣供給量。這是目前多數(shù)發(fā)達國家（更準(zhǔn)確的說是大多數(shù)市場經(jīng)濟國家）中央銀行控制貨幣供給量的重要和常用的工具。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》公開市場根據(jù)中央銀行在公開市場買賣證券的差異，可分為廣義公開市場和狹義的公開市場。所謂廣義公開市場，是指在一些金融市場不發(fā)達的國家，政府公債和國庫券的數(shù)量有限，因此，中央銀行除了在公開市場上買進或賣出政府公債和國庫券之外，還買賣地方政府債券、政府擔(dān)保的債券、銀行承兌匯票等，以達到調(diào)節(jié)信用和控制貨幣供應(yīng)量的目的。所謂狹義公開市場，是指主要買賣政府公債和國庫券。在一些發(fā)達國家，政府公債和國庫券發(fā)行量大，且流通范圍廣泛，中央銀行在公開市場上只需買進或賣出政府公債和國庫券，就可以達到調(diào)節(jié)信用，控制貨幣量的目的。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》公開市場的作用機制當(dāng)經(jīng)濟處于過熱時，中央銀行賣出政府債券回籠貨幣，使貨幣流通量減少，導(dǎo)致利息率上長升，促使投資減少，達到壓縮社會總需求的目的。當(dāng)經(jīng)濟處于增長過慢、投資銳減不景氣的狀態(tài)時，中央銀行買進政府債券，把貨幣投放市場，使貨幣流通量增加，導(dǎo)致利息率下降，從而刺激投資增長，使總需求擴大。

2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》新聞現(xiàn)在時

央行今日正回購630億本周到期資金2320億元2014年04月08日10:21:40中財網(wǎng)

清明小長假后首個交易日，央行依然保持回籠貨幣態(tài)勢。據(jù)交易員透露，今日央行將在公開市場上分別展開160億元28天期正回購，470億元14天期正回購，共計630億元，繼續(xù)回收流動性。數(shù)據(jù)顯示，本周公開市場有2320億元正回購到期，無逆回購及央票到期。而在上周二、周四，央行分別展開720億元、900億元正回購操作，當(dāng)周凈回籠資金620億元。對此，國泰君安分析指出，伴隨著四月份存準(zhǔn)上繳及年內(nèi)第一個財政存款上繳高峰的到來，資金環(huán)比趨緊較為確定。對于二季度資金面，申銀萬國也表示，當(dāng)前經(jīng)濟背景下，央行沒有寬貨幣意圖，二季度流動性仍緊平衡，不會和一季度一樣松。

央行今日將進行150億元人民幣7天期逆回購操作2015年03月19日09:29來源：東方財富網(wǎng)

公開市場業(yè)務(wù)交易公告2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》貨幣政策的工具2②再貼現(xiàn)政策[RediscountPolicy]——中央銀行通過調(diào)整對商業(yè)銀行的再貼現(xiàn)率[RediscountRate]或貼現(xiàn)條件以控制商業(yè)銀行的貸款。再貼現(xiàn)政策是中央銀行最早擁有的貨幣政策工具。現(xiàn)代許多國家中央銀行都把再貼現(xiàn)作為控制信用的一項主要的貨幣政策工具。

我國的再貼現(xiàn)與再貸款政策2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》再貼現(xiàn)的含義再貼現(xiàn)是指商業(yè)銀行或其他金融機構(gòu)將貼現(xiàn)所獲得的未到期票據(jù)，向中央銀行轉(zhuǎn)讓。對中央銀行來說，再貼現(xiàn)是買進商業(yè)銀行持有的票據(jù)，流出現(xiàn)實貨幣，擴大貨幣供應(yīng)量；對商業(yè)銀行來說，再貼現(xiàn)是出讓已貼現(xiàn)的票據(jù)，解決一時資金短缺。整個再貼現(xiàn)過程，實際上就是商業(yè)銀行和中央銀行之間的票據(jù)買賣和資金讓渡的過程。2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》再貼現(xiàn)政策的作用機制

1.能影響商業(yè)銀行的資金成本和超額準(zhǔn)備，從而影響商業(yè)銀行的融資決策，使其改變放款和投資活動。2.能產(chǎn)生告示效果，通常能表明中央銀行的政策意向，從而影響到商業(yè)銀行及社會公眾的預(yù)期。3.能決定何種票據(jù)具有再貼現(xiàn)資格，從而影響商業(yè)銀行的資金投向。再貼現(xiàn)政策效果能否很好地發(fā)揮，要看貨幣市場的彈性。一般說來，有些國家商業(yè)銀行主要靠中央銀行融通資金，再貼現(xiàn)政策在貨幣市場的彈性較大，效果也就較大，相反有些國家商業(yè)銀行靠中央銀行融通資金數(shù)量較小，再貼現(xiàn)政策在貨幣市場上的彈性較小，效果也就較小。盡管如此，再貼現(xiàn)率的調(diào)整，對貨幣市場仍有較廣泛的影響。

[2023/2/1《宏觀經(jīng)濟學(xué)》再貼現(xiàn)政策的局限性

1.從控制貨幣供應(yīng)量來看，再貼現(xiàn)政策并不是一個理想的控制工具。首先，中央銀行處于被動地位。商業(yè)銀行是否愿意到中央銀行申請貼現(xiàn)，或者貼現(xiàn)多少，決定于商業(yè)銀行，如果商業(yè)銀行可以通過其他途徑籌措資金，而不依賴于再貼現(xiàn)，則中央銀行就不能有效地控制貨幣供應(yīng)量。其次，增加對中央銀行的壓力。如商業(yè)銀行依賴于中央銀行再貼現(xiàn)，這就增加了對中央銀行的壓力，從而削弱控制貨幣供應(yīng)量的能力。再次，再貼現(xiàn)率高低有一定限度，而在經(jīng)濟繁榮或經(jīng)濟蕭條時期，再貼現(xiàn)率無論高低，都無法限制或阻止商業(yè)銀行向中央銀行再貼現(xiàn)或借款，這也使中央銀行難以有效地控制貨幣供應(yīng)量。

2023/2/1《宏