第十五章股利分配政策

第五篇資本結(jié)構(gòu)與融資決策資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)與杠桿資本結(jié)構(gòu)決策資本結(jié)構(gòu)理論：基本原理融資決策股權(quán)融資債務(wù)融資混合融資股利分配政策股利分配概述股利政策理論股利政策決策股票股利、股票回購與股票分割第十五章股利分配政策股利政策的類型股利支付形式股利分配政策剩余股利政策固定股利政策或穩(wěn)定增長股利政策固定股利支付率政策低正常股利加額外股利政策股利政策的基本類型定義公司的凈利潤應(yīng)首先滿足公司盈利性投資項目對權(quán)益資本的需要，如果還有剩余，再用于發(fā)放股利。步驟確定目標資本結(jié)構(gòu)；確定目標資本結(jié)構(gòu)下投資所需要的權(quán)益資本數(shù)額；最大限度的使用留存收益來滿足投資所需要的權(quán)益資本數(shù)額；投資所需權(quán)益資本已經(jīng)滿足后若有剩余利潤，再將其作為股利發(fā)放給股東。（一）剩余股利政策優(yōu)點保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使公司的加權(quán)平均資本成本最低，公司價值最大。缺點是一種消極的、被動的股利政策，會使股東未來可獲得的收益具有很大的隨意性及不確定性，不利于投資者合理安排收入和支出，也不利于公司樹立良好的形象。（一）剩余股利政策定義固定股利政策：公司將每年發(fā)放的股利固定在某一水平上并在較長時期內(nèi)保持不變。優(yōu)點穩(wěn)定的股利向市場傳遞著公司正常發(fā)展的信息，有利于樹立公司的良好形象，穩(wěn)定股票價格；穩(wěn)定的股利有利于投資者安排股利收入和支出；由于股票市場會受到股東的心理狀態(tài)和其他要求，維持穩(wěn)定的股利政策可能會對企業(yè)更為有利。缺點股利的支付與公司收益相脫節(jié)；不能保持降低的資本成本。（二）固定股利政策或穩(wěn)定增長股利政策定義公司確定一個股利占收益的比率，即股利支付率，長前此比率發(fā)放股利的政策。優(yōu)點股利支付與公司收益緊密地聯(lián)系在一起。缺點股利隨收益頻繁變動，傳遞給股票市場一個公司不穩(wěn)定的信息，不利于穩(wěn)定股票價格，樹立良好的公司形象。（三）固定股利支付率政策定義一般情況下，公司每年只支付金額較低的正常股利，在公司盈余較多、資金較為充裕的年份，除正常股利外，再加額外股利，但額外股利并不固定。優(yōu)點較大靈活性；低正常股利雖然較低，但比較穩(wěn)定的股利收入，從而吸引住這部分股東。缺點由于公司收益的波動使得額外股利不斷變化，容易給投資者公司收益不穩(wěn)定的感覺；當公司在較長時間持續(xù)發(fā)放額外股利后，投資者可能將其誤認為“正常股利”，一旦取消，會向投資者傳遞公司財務(wù)狀況額外的不利信號，進而導(dǎo)致股價下跌。（四）低正常股利加額外股利政策現(xiàn)金股利股票股利財產(chǎn)股利負債股利二、股利的支付形式定義公司將利潤轉(zhuǎn)為股本，同時增發(fā)股票，按股東持股比例予以派送，即公司以增發(fā)的股票作為股利支付形式。這種方式對股東而言實際上是一種再投資。發(fā)放股票股利不會引起公司資產(chǎn)的流出或負債的增加，只涉及股東權(quán)益內(nèi)部結(jié)構(gòu)的調(diào)整，其總額不發(fā)生變化。發(fā)放股票股利后，如果公司收益總額不變，股份數(shù)的增加將使每股收益和每股市價下降。但是由于股東所持股份比例不變的情況下，持股數(shù)量增加，從而持股的總市值仍保持不變。股票股利公司角度無須分配現(xiàn)金，有利于公司長期發(fā)展；在收益和現(xiàn)金股