越南金融危機(jī)對我國的啟示 3800字

越南金融危機(jī)對我國的啟示3800字一、越南金融危機(jī)的成因

1.貨幣政策實(shí)施不當(dāng)

從越南金融危機(jī)的發(fā)生過程來看,在應(yīng)對高通脹時(shí),貨幣政策的實(shí)施不當(dāng),是引發(fā)金融危機(jī)的直接原因:一是冀望通過快速的本幣升值來沖抵高通脹的壓力。事實(shí)說明,在越南當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)實(shí)力下,企圖以“浮動(dòng)區(qū)間擴(kuò)大促本幣升值抑制通貨膨脹〞的貨幣政策來應(yīng)對高通脹是錯(cuò)誤的,因?yàn)樵趪H熱錢已大舉進(jìn)入并獲得本幣升值的巨大利益前提下,利用本幣加速升值的方法抑制通脹,其結(jié)果必然會促使國際資本的套利投機(jī),并最終導(dǎo)致本幣貶值。二是在危機(jī)發(fā)生之初,在本國銀行系統(tǒng)中采取大幅度的緊縮性貨幣政策,即運(yùn)用大幅加息和上調(diào)存款準(zhǔn)備金率、巨額發(fā)行票據(jù)等貨幣工具來對沖抑制通貨膨脹,造本錢土金融系統(tǒng)資金鏈的極度緊張和加速對本國貨幣的預(yù)期性恐慌。

2.過多過快地吸引外國直接投資

多年來,越南實(shí)行比擬寬松的金融政策,對國有企業(yè)的大量貸款形成局部呆壞賬,金融體系本身并不健全;同時(shí),也不足抗御金融風(fēng)險(xiǎn)的穩(wěn)健實(shí)力。如,越南的外匯儲藏總量偏低,不到國家外債的50%,但為了促成經(jīng)濟(jì)的快速開展,制定了比擬激進(jìn)的吸引外資政策。外國直接投資的大量進(jìn)入,雖然可以直接拉動(dòng)GDP總量的快速增長,但也對通貨膨脹起了推波助瀾作用。一旦出現(xiàn)外資大規(guī)模撤出,就不可防止地發(fā)生貨幣層面的巨大波動(dòng)和經(jīng)濟(jì)層面的較大動(dòng)亂。

3.貨幣流動(dòng)性泛濫,資本投資過度

由于越南的政府投資過多,前期貸款過度,導(dǎo)致國內(nèi)長期處于貨幣流動(dòng)性過多甚至泛濫,加之去年以來的國際糧食、成品油等日常消費(fèi)品價(jià)格的快速上漲,以及過度的進(jìn)口等,兩種效應(yīng)疊加在一起,輸入性通脹壓力劇增。同時(shí),銀行業(yè)的快速擴(kuò)張是流動(dòng)性泛濫的另一個(gè)重要因素,特別是越南上市銀行,為爭搶市場份額,甚至放棄應(yīng)有的風(fēng)險(xiǎn)原那么,實(shí)施大規(guī)模放貸,如,2022年M2增長34%,2022年又增長46%,而同期國內(nèi)發(fā)放貸款余額那么從2022年回升29%到2022年的回升54%。這些高企的數(shù)字均說明越南國內(nèi)流動(dòng)性已呈泛濫之勢。另外,為了避免越南盾對美元的貶值,越南央行在公開市場上大量購置美元,賣出越南盾,又進(jìn)一步加劇了國內(nèi)的貨幣流動(dòng)性問題。

4.過早放開資本工程

2022年參加世貿(mào)組織后,越南就開始放開資本工程下的外商直接投資。外資持有上市公司股票的上限也放寬到49%。外資的大量涌入,特別是國際游資大量涌入,直接推高了越南國內(nèi)的資產(chǎn)價(jià)格,形成了經(jīng)濟(jì)泡沫。當(dāng)美聯(lián)儲釋放停止降息甚至加息的信號時(shí),國際資本開始回流,從而使得國際游資不斷賣出越南資產(chǎn),撤出越南市場,導(dǎo)致了股市和房價(jià)的暴跌,資產(chǎn)價(jià)格泡沫的快速破滅,導(dǎo)致了金融危機(jī)的發(fā)生。

5.根底經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡

越南原本是以農(nóng)業(yè)為主的國家,總體經(jīng)濟(jì)規(guī)模較小,工業(yè)和效勞業(yè)根底相當(dāng)單薄,近10年來,急于加快經(jīng)濟(jì)現(xiàn)代化建設(shè),一直推行較激進(jìn)的經(jīng)濟(jì)改革,在金融市場化和自由化方面改革力度加大,大力引入外資進(jìn)行根底設(shè)施建設(shè)的同時(shí),還引進(jìn)了大量的工業(yè)工程,以直接投資拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)的快速增長。然而,這些工業(yè)工程的國內(nèi)零部件等配套能力又較弱,實(shí)體根底經(jīng)濟(jì)單薄,經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)存在失衡的問題。因此,需要大量從國外引進(jìn)和進(jìn)口,造成了連年的外貿(mào)逆差,相對減少了外匯儲藏。

二、越南與我國金融環(huán)境的異同點(diǎn)

相同點(diǎn)在于:

1.均面臨輸入型通貨膨脹的困擾。次貸危機(jī)后,美元不斷貶值,一方面,促進(jìn)國際游資轉(zhuǎn)向石油、原材料、糧食等大宗商品投機(jī),推動(dòng)大宗商品價(jià)格的不斷上漲,形成了世界范圍的輸入型通貨膨脹;另一方面,國際游資重點(diǎn)進(jìn)入經(jīng)濟(jì)高增長國家進(jìn)行投機(jī)。這些外來資本在越南和我國國內(nèi)不斷尋找各種時(shí)機(jī),收購骨干產(chǎn)業(yè)以及其他各類資產(chǎn),致使國內(nèi)資產(chǎn)價(jià)格以及根本生活資料價(jià)格呈全面上漲態(tài)勢。

2.國際熱錢不斷流入,對國家金融平安造成威脅。越南和我國都是國際熱錢首選的投機(jī)地。據(jù)有關(guān)數(shù)據(jù)顯示,我國僅今年3月份的熱錢規(guī)模就為123.6億美元,4月份更高達(dá)501.6億美元,表明熱錢在4月份有加速流入的趨勢。這些熱錢投機(jī)于股市、樓市和匯市中,不同程度地影響了國家的金融秩序。同樣,越南近期股市和樓市的異常暴漲暴跌,也是國際熱錢投機(jī)引起的,對金融平安造成了不利影響。

3.股市持續(xù)暴跌,樓價(jià)大幅縮水,使民眾對市場經(jīng)濟(jì)信心受到不同程度影響。隨著美聯(lián)儲對通貨膨脹的關(guān)注,美元降息周期的即將結(jié)束,美元貶值有望見底,很可能進(jìn)入加息周期,全球性投機(jī)資本可能撤回。全球性資本的非正常流動(dòng)必然帶來金融的較大波動(dòng)。這些波動(dòng)呈現(xiàn)給民眾的可能是股市持續(xù)暴跌和樓價(jià)大幅縮水等,可能會導(dǎo)致民眾對市場經(jīng)濟(jì)信心缺乏。這也是越南和我國面臨的共同挑戰(zhàn)。

不同點(diǎn)是:

1.我國外匯儲藏充足,而越南外匯儲藏較少。我國對外貿(mào)易多年順差,外匯儲藏充足,外匯儲藏相當(dāng)于GDP的50%還多;同時(shí),外債很少,為3736億美元,僅占GDP總量的11.1%,即使外國投資者全部撤走,人民幣匯率穩(wěn)定還有足夠的外匯儲藏保證。而越南多年存在貿(mào)易逆差,外匯儲藏較少,僅150億美元,而外債多達(dá)305億美元;同時(shí),越南中央銀行人為地把匯率規(guī)定在比擬高的范圍。外國投資者一旦把熱錢撤走,越南貨幣貶值就在所難免。

2.經(jīng)濟(jì)規(guī)模不同。我國人口達(dá)13.3億,越南為8440萬;越南GDP年增長7%,已被認(rèn)為超高速增長;而我國近年來GDP年增9%~10%是常態(tài),最高時(shí)到達(dá)13%。我國的GDP總量在2022年為3.36萬億美元,而越南僅為712億美元,我國的GDP是越南的46.5倍。我國對其出口119.01億美元,僅占2022年出口總額的0.98%。由于經(jīng)濟(jì)規(guī)模的差別,越南的金融風(fēng)險(xiǎn)比擬容易被放大,但越南金融危機(jī)通過貿(mào)易投資聯(lián)系,直接傳遞給我國并造成較大影響的可能性不大。

3.我國資本工程實(shí)行穩(wěn)健的開放,而越南資本工程實(shí)行快速的開放。我國資本工程仍未完全開放,外資還無法自由直接進(jìn)出我國市場;同時(shí),外匯進(jìn)入渠道受到較嚴(yán)格監(jiān)控。因此,熱錢操控我國股市和樓市的潛在風(fēng)險(xiǎn)不大,熱錢的撤出,對我國總體經(jīng)濟(jì)的沖擊不會造成金融危機(jī)。越南由于資本工程的快速開放,外資能自由進(jìn)出,一旦有大量的熱錢涌入和進(jìn)出,就會虛抬或打擊其股市和樓市價(jià)格,給金融平安帶來巨大的風(fēng)險(xiǎn)。

三、越南金融危機(jī)對我國的啟示

1.適時(shí)采取穩(wěn)健的貨幣政策

當(dāng)前,我國股市、房地產(chǎn)等資產(chǎn)價(jià)格波動(dòng)明顯,石油、原材料、糧食價(jià)格上漲壓力增大,緊縮性貨幣政策,一方面,可以擠壓經(jīng)濟(jì)泡沫,緩解通貨膨脹;另一方面,也對國內(nèi)企業(yè)的經(jīng)營帶來一定的影響。從國家整體宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來考慮,應(yīng)在堅(jiān)持既定貨幣調(diào)控方針的同時(shí),適時(shí)采取穩(wěn)健的貨幣政策,積極應(yīng)對金融市場潛在的各種風(fēng)險(xiǎn)與危機(jī)。對于國內(nèi)企業(yè)資金短缺的問題,可通過發(fā)行定向債券和特別國債等扶持關(guān)系國計(jì)民生的重點(diǎn)產(chǎn)業(yè),如,農(nóng)業(yè)、能源等領(lǐng)域里的大型企業(yè)。人民幣匯率改革應(yīng)堅(jiān)持“主動(dòng)性、可控性和漸進(jìn)性〞原那么,減緩升值速度,并控制在合理的范圍內(nèi)。同時(shí),對熱錢要采取措施進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)控,及時(shí)發(fā)現(xiàn)金融市場的異常波動(dòng)和潛在風(fēng)險(xiǎn),積極地采取適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施。

2.繼續(xù)堅(jiān)持資本工程的穩(wěn)步適度開放

繼續(xù)堅(jiān)持資本工程開放的慎重性和適時(shí)性。采取分階段、有步聚的方式,有選擇地逐步開放我國資本工程,并采取各種措施對國際熱錢進(jìn)行監(jiān)控,有效地防備熱錢投機(jī)對我國金融體系的不利沖擊。

3.加快對經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的調(diào)整力度

當(dāng)前,我國正面臨著世界經(jīng)濟(jì)失衡和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)失衡雙重挑戰(zhàn)。人民幣匯率升值的壓力來自于國際收支雙順差。這也是經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)失衡的反映。因此,要進(jìn)一步采取完善外匯管理、調(diào)整外貿(mào)政策、強(qiáng)化節(jié)能降耗、促進(jìn)擴(kuò)大消費(fèi)等綜合措施調(diào)整結(jié)構(gòu)。

4.完善金融波動(dòng)與危機(jī)的預(yù)

警機(jī)制及應(yīng)急管理體系在逐步融入國際經(jīng)濟(jì)體系過程中,我國與國際金融體系的聯(lián)系更加密切,國際金融領(lǐng)域的任何微小變化與波動(dòng)都可能對我國金融市場造成一定的影響,甚至導(dǎo)致巨大波動(dòng)。因此,要不斷完善金融體系,增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對能力,特別是在當(dāng)前高油價(jià)、高通貨膨脹的復(fù)雜的國際環(huán)境下,有必要建立健全我國金融波動(dòng)與危機(jī)的預(yù)警機(jī)制及應(yīng)急管理體系。

5.建立透明、誠信的信息發(fā)布機(jī)制

金融市場穩(wěn)定,除了要有良好的監(jiān)管、健全的市場根底設(shè)施、成熟的金融技術(shù)外,還要有相對穩(wěn)定的市場預(yù)期,并且不破壞微觀主體的信心。金融活動(dòng)建立在人們對未來的樂觀