第五章 金融市場

第五章金融市場

金融的核心內(nèi)容是資金融通機制。如何高效率地合理配置資金對一國經(jīng)濟(jì)的發(fā)展具有重要的意義。金融市場就是這一資金融通機制的主要載體之一。第一節(jié)金融市場概述一、金融市場的內(nèi)容（一）定義

★金融市場簡單講是進(jìn)行資金融通的場所。

★從廣義講是一種以各種金融資產(chǎn)作為對象而進(jìn)行交易的組織系統(tǒng)或網(wǎng)絡(luò)，以及由這類交易本身所引發(fā)的各種信用關(guān)系。（二）金融市場的形態(tài)兩種形態(tài)：有形市場和無形市場（三）金融交易的組織方式三種組織方式（四）金融市場的特征1、金融市場的非物質(zhì)化2、金融市場基本是無形市場3、金融市場是一個自由競爭市場二、金融市場的構(gòu)成要素1、交易主體①企業(yè)②家庭或居民個人③政府④中央銀行⑤商業(yè)性金融機構(gòu)2、交易對象→貨幣資金3、交易工具→信用憑證4、交易價格→貨幣資金的價格三、金融市場的類型（一）按融資期限劃分，可分為貨幣市場和資本市場或短期資金市場和長期資金市場

★貨幣市場也叫短期資金市場，一般是指融資期限在一年以下的金融市場。

★資本市場也叫長期資金市場，一般是指融資期限在一年以上的金融市場。（二）按市場功能劃分，分為發(fā)行市場和流通市場

★發(fā)行市場又稱一級市場或初級市場，是指資金需求者將金融資產(chǎn)首次出售給投資者時所形成的市場。

★流通市場又稱二級市場或次級市場，是各種證券在不同投資者之間買賣流通所形成的市場。（三）按金融交易的場所劃分，分為有形市場與無形市場

★有形市場是指有固定的交易場所，有專門的組織機構(gòu)和人員，以及有專門設(shè)備的有組織化的市場。

★無形市場則是指一種觀念上的市場，沒有固定的交易場所，其交易是通過電話、電報、電傳等手段聯(lián)系并完成的。（四）按地域范圍劃分，可分為國內(nèi)金融市場和國際金融市場

★國內(nèi)金融市場是指融資交易活動的范圍以一國國境為限，不涉及其他國家，即只有本國居民參與交易的金融市場。

★國際金融市場是指融資交易活動并不限于一國國境之內(nèi)，而是涉及多個國家，即允許外國居民參與交易的金融市場。

（五）按交割期限劃分，分為現(xiàn)貨市場和期貨市場

★現(xiàn)貨市場是指買賣雙方成交后需在若干個交易日內(nèi)辦理交割的金融交易市場。

★期貨市場是指交易雙方達(dá)成協(xié)議后，不立即交割，而是在約定的以后的某一個時間進(jìn)行交割的金融交易市場。（六）按融資工具劃分，可分為證券市場、商業(yè)票據(jù)市場和可轉(zhuǎn)讓定期存單市場

★證券市場是指進(jìn)行各種有價證券交易的市場，又可分為股票市場、債券市場和基金市場。

★商業(yè)票據(jù)市場是指從事本票、承兌匯票等商業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)、買賣的金融市場。

★可轉(zhuǎn)讓定期存單市場是指以金融機構(gòu)發(fā)行的大額可轉(zhuǎn)讓定期存單為交易對象的金融市場。（七）按不同的交易標(biāo)的物分為資金市場、證券市場、外匯市場、黃金市場、保險市場、衍生工具市場四、金融市場的功能1、聚集和分配資金功能變收入為儲蓄→變儲蓄為投資→促進(jìn)投資增長2、資源配置功能金融工具價格變動→引導(dǎo)資金的流動

3、調(diào)節(jié)經(jīng)濟(jì)功能（宏觀調(diào)控功能）為貨幣政策的實施提供傳導(dǎo)機制

4、反映經(jīng)濟(jì)的功能（信息集散功能）金融市場是國民經(jīng)濟(jì)的信號系統(tǒng)

五、金融市場的發(fā)展（一）我國金融市場的發(fā)展歷程

★春秋戰(zhàn)國--作為契據(jù)的債券以竹節(jié)刻成

★漢代長安--“子錢家”

★近代上海--遠(yuǎn)東金融中心

★解放初期--停止了證券和外匯交易

★20世紀(jì)70年代末--恢復(fù)和建立金融市場（二）金融市場的發(fā)展趨勢1、金融資產(chǎn)證券化是指把流動性較差的資產(chǎn)，通過商業(yè)銀行或投資銀行予以集中或重新組合，以這些資產(chǎn)作抵押來發(fā)行證券，實現(xiàn)相關(guān)債權(quán)的流動化。

如美國住宅抵押貸款證券化2、金融市場國際化目前國際金融市場成為密切聯(lián)系的整體市場，全球任何主要市場上都可進(jìn)行金融交易。

3、金融活動自由化70年代以來，西方國家逐漸放松甚至取消對金融活動的管制措施。

第二節(jié)各類金融市場

一、貨幣市場（一）定義★貨幣市場是指以期限一年以內(nèi)的金融工具為媒介進(jìn)行短期資金融通的市場。又稱短期資金市場或短期金融市場。（二）結(jié)構(gòu)★根據(jù)市場中投資工具的不同，貨幣市場可分為同業(yè)拆借市場、票據(jù)貼現(xiàn)市場、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單市場和回購市場等子市場。

1、同業(yè)拆借市場（1）定義

★同業(yè)拆借市場又稱同業(yè)拆放市場，是指銀行與銀行之間、銀行與其他金融機構(gòu)之間進(jìn)行短期臨時性資金拆入拆出的市場。（2）特征第一、期限較短

第二、大多數(shù)屬于信用交易

第三、方式靈活第四、資金收付全部由中央銀行辦理

第五、大商業(yè)銀行和城市銀行多為資金的拆入行，而邊遠(yuǎn)地區(qū)小銀行和長期業(yè)務(wù)居多的金融機構(gòu)，多為資金的拆出行

第六、拆借利率變化頻繁

（3）形式第一，銀行同業(yè)拆借第二，抵押借款第三，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)借款第四，回購協(xié)議

（4）類型第一、銀行同業(yè)拆借市場

★銀行同業(yè)拆借市場主要是銀行之間相互借貸在中央銀行存款賬戶上的準(zhǔn)備金余額，用以調(diào)劑準(zhǔn)備金頭寸的市場。

★銀行同業(yè)拆借市場的作用在于滿足銀行等金融機構(gòu)之間在日常經(jīng)營活動中經(jīng)常發(fā)生的頭寸余缺調(diào)劑的需要。第二、短期拆借市場

★短期拆借市場，又稱通知放款市場，主要是商業(yè)銀行與非銀行金融機構(gòu)之間的一種短期資金拆借形式。（5）形成動因

★金融機構(gòu)追求三性相統(tǒng)一（盈利性、安全性、流動性）的經(jīng)營目標(biāo)

★形成的基礎(chǔ)與條件是金融機構(gòu)的臨時性資金余缺調(diào)劑（6）主要的拆借利率

★兩種：一種是拆借雙方協(xié)定；另一種是公開競價確定

★國際上有代表性的拆息率：倫敦銀行同業(yè)拆放利率（LIBOR）、新加坡銀行同業(yè)拆借利率（SIBOR）、香港銀行同業(yè)拆借利率（HIBOR）、美國聯(lián)邦基金市場利率

2、票據(jù)市場

★票據(jù)市場是指各類票據(jù)的發(fā)行、流通及轉(zhuǎn)讓活動所形成的市場。★構(gòu)成：（1）承兌

★承諾兌付的簡稱，指票據(jù)到期前其付款人或指定銀行確認(rèn)票據(jù)載明事項，在票面上作出付款承諾并簽章的業(yè)務(wù)。

★經(jīng)購貨人承兌的匯票稱商業(yè)承兌匯票，經(jīng)銀行承兌的匯票稱銀行承兌匯票。

★商業(yè)承兌匯票處理程序（1）申請貼現(xiàn)（2）審查辦理貼現(xiàn)（3）委托收款（4）到期付款（5）劃回票款（6）商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)后到期不獲的處理★商業(yè)承兌匯票貼現(xiàn)程序如下圖所示：申請貼現(xiàn)人（收款人）

承兌人

貼現(xiàn)銀行（貼現(xiàn)人開戶銀行）

承兌人開戶銀行出票

承兌委托收款劃回票款到期付款申請貼現(xiàn)審查辦理申請①

②

③

④

⑤

★銀行承兌匯票的處理程序（1）申請貼現(xiàn)（2）審查辦理貼現(xiàn)（3）交存票款（4）銀行結(jié)算★銀行承兌貼現(xiàn)程序如下圖所示：申請貼現(xiàn)人（收款人）

申請承兌人（付款人）

貼現(xiàn)銀行（貼現(xiàn)人開戶銀行）

承兌銀行（付款人開戶銀行）出票

遞交銀行承兌匯票銀行結(jié)算交存票款申請貼現(xiàn)審查辦理申請①

②

③

④

（2）票據(jù)貼現(xiàn)就是持票人在需要資金時，將其持有的未到期的商業(yè)票據(jù)，經(jīng)過背書轉(zhuǎn)讓給商業(yè)銀行并支付利息，商業(yè)銀行從票面金額中扣除利息后，將余額支付給持票人的行為。

☆未到期票據(jù)☆以合法的商品交易為基礎(chǔ)★票據(jù)貼現(xiàn)的種類☆轉(zhuǎn)貼現(xiàn)轉(zhuǎn)貼現(xiàn)是貼現(xiàn)銀行需要資金時，持未到期的票據(jù)向其他銀行或貼現(xiàn)機構(gòu)辦理貼現(xiàn)的一種行為。☆再貼現(xiàn)再貼現(xiàn)是商業(yè)銀行將其貼現(xiàn)收進(jìn)的未到期票據(jù)向中央銀行所作的票據(jù)轉(zhuǎn)讓行為。

再貼現(xiàn)率是中央銀行用來控制商業(yè)銀行融資成本進(jìn)而控制貨幣供應(yīng)量的重要手段。◆轉(zhuǎn)貼現(xiàn)的處理程序（1）申請轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行在匯票上作轉(zhuǎn)貼現(xiàn)背書，填制轉(zhuǎn)貼現(xiàn)憑證，向轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行申請轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。（2）轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行審查轉(zhuǎn)貼現(xiàn)手續(xù)，辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)。（3）轉(zhuǎn)貼現(xiàn)承兌匯票到期后，轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行向申請轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行收取票款。（4）申請轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行向承兌人收取票款。（5）在匯票承兌人無款支付時，申請轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行向貼現(xiàn)申請人進(jìn)行追索?！艮D(zhuǎn)貼現(xiàn)程序如下圖所示：轉(zhuǎn)貼現(xiàn)申請銀行

轉(zhuǎn)貼現(xiàn)銀行

貼現(xiàn)申請人承兌人或承兌銀行（付款人）向貼現(xiàn)申請人追索向承兌人追索申請轉(zhuǎn)貼現(xiàn)審查同意辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)到期支付票款到期收取票款到期無款支付①②③

④

④

⑤

⑥

◆再貼現(xiàn)處理程序（1）貼現(xiàn)銀行申請再貼現(xiàn)。（2）中央銀行審查再貼現(xiàn)請求，辦理再貼現(xiàn)手續(xù)。（3）再貼現(xiàn)銀行收取到期票款。（4）申請再貼現(xiàn)銀行向承兌人收取票款。（5）承兌人無款支付時，申請再貼現(xiàn)銀行向貼現(xiàn)申請人追索。◆再貼現(xiàn)程序如下圖所示：貼現(xiàn)申請人再貼現(xiàn)申請銀行中央銀行承兌人或承兌銀行

向貼現(xiàn)申請人追索向承兌人追索申請再貼現(xiàn)審查同意辦理轉(zhuǎn)貼現(xiàn)到期支付再貼現(xiàn)票款到期收取票款到期無款支付①

②

③

④

④

⑤

⑥

（3）融資性票據(jù)無商品交易背景而只是為了融通資金所簽發(fā)的票據(jù)。

★一般為30-50天★多以貼現(xiàn)方式出售★成本較低（4）中央銀行票據(jù)是由中央銀行發(fā)行的以提高公開市場業(yè)務(wù)操作靈活性和效率的票據(jù)。

★可在銀行間市場上交易★也可以用作回購交易的工具3、大額可轉(zhuǎn)讓定期存單市場★大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CD）是銀行或儲蓄機構(gòu)發(fā)行的一種證明有一筆特定數(shù)額的資金已經(jīng)存放在發(fā)行存單的機構(gòu)之中的文件?！顲D特點：不記名、可以自由轉(zhuǎn)讓；金額固定、面額大；存單期限1年以內(nèi)，多為1-9個月?！顲D優(yōu)點：兼具安全性、收益性、流動性。（1）CD的產(chǎn)生★1961年2月紐約花旗銀行為了回避Q條例而發(fā)行（2）CD的種類★根據(jù)利率種類的不同分為固定利率和浮動利率★根據(jù)發(fā)行機構(gòu)不同分為國內(nèi)存單、歐洲美元存單、楊基存單、儲蓄機構(gòu)存單

（3）CD的價格決定

★CD的到期日價格：

（4）CD的收益與風(fēng)險：發(fā)行銀行的信用等級、到期日、供求狀況（5）CD的流通轉(zhuǎn)讓

☆交易商作中介

☆

以存單利率為基準(zhǔn)4、短期政府債券市場★短期政府債券是政府部門以債務(wù)人身份承擔(dān)到期償付本息責(zé)任的期限在一年以內(nèi)的債務(wù)憑證。

★國庫券的特點：☆期限短，流動性強；☆發(fā)行頻率高，存量可觀；☆間接發(fā)行方式；☆安全性好，收益率合理且可以免稅。

5、回購協(xié)議市場（1）回購協(xié)議的定義★回購協(xié)議市場是指通過回購協(xié)議進(jìn)行短期資金融通交易的場所?！锘刭弲f(xié)議是指按照交易雙方的協(xié)議，由賣方將一定數(shù)額證券臨時性地售予買方，并承諾在日后將該證券如數(shù)買回；同時買方也承諾在日后將買入的證券售回給賣方。（2）種類★根據(jù)期限不同分為隔夜、定期和連續(xù)性三種合約?！锔鶕?jù)合約方向不同可分為兩種:正回購和逆回購。

（3）特征期限短買賣的資產(chǎn)都是流通量大、質(zhì)量最好的金融工具實質(zhì)是質(zhì)押短期借貸買賣價格多一致（賣方付息給買方）或購回價高于出售價參與者主要是金融機構(gòu)、企業(yè)和中央銀行以及中介服務(wù)機構(gòu)流動性強，安全性高，收益穩(wěn)定利率隨行就市（4）優(yōu)點第一，靈活調(diào)節(jié)資金頭寸第二，降低融資成本第三，期限較靈活第四，利息不受管制第五，融資對象較廣（5）回購協(xié)議的收益與風(fēng)險第一、回購協(xié)議的收益回購協(xié)議的收益為：第二、回購協(xié)議的風(fēng)險★信用風(fēng)險是指由于回購協(xié)議的賣方到期不履行按價購回的協(xié)定，或買方到期不愿將證券賣回給賣方而給對方帶來損失的可能性?！锢曙L(fēng)險則是指由于市場利率的變動而導(dǎo)致所持有的抵押品的市值發(fā)生變動的可能性。（7）我國回購市場★主要是以國債為抵押品的回購交易★類型（1）上交所和深交所（2）各地證券交易中心（3）交易者直接聯(lián)系（4）銀行間回購市場（6）回購市場的組織結(jié)構(gòu)：金融機構(gòu)、企業(yè)、政府和中央銀行等（三）貨幣市場的地位1、從貨幣市場的特點分析◆特點：交易期限短、流動性強、風(fēng)險較低、穩(wěn)定性高。2、從各子市場的功能與作用分析①同業(yè)拆借市場：金融機構(gòu)間調(diào)劑頭寸余缺②票據(jù)市場：市場參與者最多③國庫券市場：滿足政府需求④回購協(xié)議市場：中央銀行貨幣政策

3、從宏觀金融調(diào)控的角度分析◆中央銀行貨幣政策實施的場所

二、資本市場（一）定義★資本市場是指以期限一年以上的金融工具為媒介進(jìn)行長期性資金交易活動的市場。也稱為長期金融市場或證券市場。包括長期借貸市場和長期證券市場。（二）特點★資本市場交易的金融工具期限長★交易目的主要是為解決長期投資性資金的供求需要★資金借貸量大★市場交易工具收益較高而風(fēng)險也大（三）資本市場的功能1、是籌集資金的重要渠道2、是資源合理配置的有效場所3、有利于企業(yè)重組4、有利于促進(jìn)產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)向高級化方向發(fā)展（四）主要的資本市場1、股票市場（1）概述股票交易所會員分為四種：a.傭金經(jīng)紀(jì)人b.交易所經(jīng)紀(jì)人c.交易所自營商d.零數(shù)自營商（2）股票價格指數(shù)①定義★股票價格指數(shù)，是用來反映不同時期股價總體變動情況的相對指標(biāo)，即把某一時期的股價平均數(shù)化為以另一時期股價平均數(shù)為基準(zhǔn)的百分?jǐn)?shù)，并以指數(shù)形式表示。

②主要的股價指數(shù)第一、道瓊斯股票平均價格指數(shù)★道·瓊斯公司創(chuàng)始人查爾斯·道1884年6月3日開始編制?！锼慕M：工業(yè)股票價格指數(shù)、運輸業(yè)股票價格指數(shù)、公用事業(yè)股票價格指數(shù)、綜合股票價格指數(shù)?！镉嬎惴椒ǎ盒拚暮唵喂善眱r格算術(shù)平均數(shù)★以1928年10月1日為基期。每隔半小時公布一次。★道·瓊斯股票價格平均指數(shù)影響大的原因：☆所選用的股票具有代表性☆其新聞載體——《華爾街日報》是世界金融界最有影響力的報紙☆自編制以來從未間斷

第二、標(biāo)準(zhǔn)普爾股票價格指數(shù)★由標(biāo)準(zhǔn)普爾公司1923年開始編制發(fā)表。★最初有兩種指數(shù)：一種是包括90種股票每日發(fā)表一次的指數(shù)；另一種是包括480種股票每月發(fā)表一次的指數(shù)。★1957年擴(kuò)展為現(xiàn)行的，以500種采樣股票通過加權(quán)平均綜合計算得出的指數(shù)。★在開市時間每半小時公布一次?！锾攸c是信息資料全，能反映股市的長期變化?！飿?biāo)準(zhǔn)普爾指數(shù)以1941～1943年為基數(shù)。

第三、紐約證券交易所股票價格指數(shù)★由紐約證券交易所編制。★起自1966年6月，先是普通股股票價格指數(shù)，后來改為混合指數(shù)?！镉嬎惴椒ǎ簩⒐善卑磧r格高低排列，分行業(yè)計算價格指數(shù)。★以1965年12月31日確定的50點為基數(shù)，采用綜合指數(shù)形式。每半個小時公布一次。第四，日經(jīng)平均股價★由日本經(jīng)濟(jì)新聞社編制并公布。★從1950年9月開始編制?！镒畛醴Q為“東證修正平均股價”，1975年5月1日，改稱“日經(jīng)道·瓊斯平均股價”。1985年5月1日改為“日經(jīng)平均股價”。★該指數(shù)分為兩種，一種是日經(jīng)225種平均股價；另一種是日經(jīng)500種平均股價。

第五，香港恒生指數(shù)★由香港恒生銀行于1969年11月24日開始發(fā)表★四大類：4種金融業(yè)股票、6種公用事業(yè)股票、9種地產(chǎn)業(yè)股票和14種其他工商業(yè)股票★以1964年7月31日為基期★該指數(shù)每天計算三次

第六、倫敦金融時報指數(shù)★由《金融時報》編制★包括：30種股票的指數(shù)、100種股票的指數(shù)、500種股票的指數(shù)★以1935年為基期★每小時計算一次。下午五時計算一次收盤指數(shù)。

★采用算術(shù)加權(quán)法計算

第七，上證股價指數(shù)★由上海證券交易所編制★樣本：所有在上交所掛牌上市的股票★以1990年12月19日為基期，1991年7月15日開始公布。

第八、深圳股價指數(shù)★由深圳證券交易所編制★1991年4月3日為基期★最初樣本：所有在深交所掛牌上市的股票★現(xiàn)采用成分股指數(shù)：40只股票★1995年5月開始發(fā)布②編制方法股票價格指數(shù)的計算方法主要有三種：★簡單算術(shù)平均法：樣本股票報告期價格與基期價格之比。計算公式為：

I：股價指數(shù)n：樣本股票種類數(shù)Pir：第i種股票在第r報告期的價格Pio：第i種股票在基期的價格★加權(quán)算術(shù)平均法：在簡單算術(shù)平均法基礎(chǔ)上，根據(jù)樣本股票在市場中影響的權(quán)數(shù)計算股價指數(shù)。計算公式為：I：股價指數(shù)P：報告期價格Po：基期價格Qi：第i期發(fā)行量（i=0，1，2……n）

★除數(shù)修正法（修正的簡單算術(shù)平均法）：在簡單算術(shù)平均法基礎(chǔ)上，根據(jù)對樣本股票分析和公司增資的因素對股價的影響，來計算出一個新的分母，然后計算新的股價指數(shù)。其計算步驟如下：首先計算新分母，然后計算新股價指數(shù)。③股票價格指數(shù)的經(jīng)濟(jì)意義綜合考察股票市場的動態(tài)變化過程，反映股票市場的價格水平，為社會公眾股票投資等合法的股票增值活動提供參考依據(jù)。（3）中國的股票市場★問題多多★健康規(guī)范發(fā)展需要過程★股權(quán)分置改革★中國股市擴(kuò)容進(jìn)程的提高

★中國股市對世界的影響也越來越大2、債券市場（1）定義債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所。（2）債券市場分類第1，根據(jù)債券的發(fā)行過程和市場的基本功能，可將債券市場分為發(fā)行市場和流通市場。

★債券發(fā)行市場，又稱一級市場，是發(fā)行單位初次出售新債券的市場?！騻l(fā)行的目的：隨債券發(fā)行主體不同而異◎債券的構(gòu)成要素：發(fā)行額、券面金額、票面利率、償還期限、償還方式、發(fā)行價格★債券流通市場，又稱二級市場，指已發(fā)行債券買賣轉(zhuǎn)讓的市場?！蛴绊憘袌鰞r格的因素有：○供求關(guān)系○市場利率○經(jīng)濟(jì)發(fā)展的不同階段○宏觀經(jīng)濟(jì)政策第2，根據(jù)市場組織形式，債券流通市場可進(jìn)一步分為場內(nèi)交易市場和場外交易市場?！飯鰞?nèi)交易市場就是在證券交易所內(nèi)買賣債券所形成的市場。★場外交易市場是在證券交易所以外進(jìn)行債券交易的市場。第3，根據(jù)債券發(fā)行地點的不同，債券市場可以劃分為國內(nèi)債券市場和國際債券市場。★國內(nèi)債券市場的發(fā)行者和發(fā)行地點同屬一個國家?！飮H債券市場的發(fā)行者和發(fā)行地點不屬于同一個國家。（3）債券的信用評級☆債券的信用評級是指按一定的指標(biāo)體系對準(zhǔn)備發(fā)行債券的還本付息的可靠程度作出客觀公正的評定?！顦?biāo)準(zhǔn)普爾：AAA級、AA級、A級、BBB級、BB級、B級、CCC級、CC級、C級和D級?！钅碌希篈aa級、Aa級、A級、Baa級、Ba級、B級、Caa級、Ca級和C級?！钋八膫€級別的債券屬于“投資級”債券；后面等級的債券屬于“投機級”債券。（4）中國的債券市場問題：

第一，市場交易主體比較單一第二，市場交易工具比較單一第三，銀行間債券市場的基礎(chǔ)設(shè)施比較薄弱第四，我國債券市場的種類結(jié)構(gòu)不合理3、投資基金（1）概念★投資基金，是通過發(fā)行基金股份（或收益憑證），將投資者分散的資金集中起來，由專業(yè)管理人員分散投資于股票、債券或其他金融資產(chǎn)，并將投資收益分配給基金持有者的一種集合投資制度。（2）特征

①經(jīng)營成本低

②分散投資降低了投資風(fēng)險

③專家管理增加了投資收益機會

④服務(wù)專業(yè)化

⑤投資者按投資比例享受投資收益（3）種類①根據(jù)投資者變現(xiàn)方式不同分為封閉式基金與開放式基金★開放式基金是指基金發(fā)行總額不固定，基金單位總數(shù)隨時增減，投資者可以按基金的報價在國家規(guī)定的營業(yè)場所申購或者贖回基金單位的一種基金。★封閉式基金是指事先確定發(fā)行總額，在封閉期內(nèi)基金單位總數(shù)不變，基金上市后投資者不可以進(jìn)行贖回，但投資者可以通過證券市場轉(zhuǎn)讓、買賣基金單位的一種基金。

②根據(jù)組織形態(tài)不同分為公司型投資基金和契約型投資基金

★公司型基金是具有共同投資目標(biāo)的投資者依據(jù)公司法組成以盈利為目的、投資于特定對象（如有價證券，貨幣）的股份制投資公司?！锲跫s型基金是基于一定的信托契約而成立的基金，一般由基金管理公司（委托人）、基金保管機構(gòu)（受托人）和投資者（受益人）三方通過信托投資契約而建立。

③根據(jù)證券投資風(fēng)險與收益的不同分為成長型投資基金、收入成長型投資基金（平衡型投資基金）和收入型投資基金

★成長型投資基金是以資本長期增值作為投資目標(biāo)的基金，其投資對象主要是市場中有較大升值潛力的小公司股票和一些新興行業(yè)的股票。

★收入型投資基金是以追求基金當(dāng)期收入為投資目標(biāo)的基金，其投資對象主要是那些績優(yōu)股、債券、可轉(zhuǎn)讓大額定期存單等收入比較穩(wěn)定的有價證券?！锲胶庑突鹗羌茸非箝L期資本增值，又追求當(dāng)期收入的基金。④

根據(jù)投資對象不同分為股票基金、債券基金、貨幣市場基金、期貨基金、期權(quán)基金、專門基金、指數(shù)基金等

★股票基金是以股票作為投資對象的證券投資基金。

★債券基金是一種以債券為投資對象的證券投資基金?！镓泿攀袌龌鹗峭顿Y于存款證、短期票據(jù)等貨幣市場工具的基金?！锲谪浕鹗且环N以期貨為主要投資對象的投資基金。

★期權(quán)基金是以期權(quán)為主要投資對象的投資基金?！飳ｉT基金是從股票基金發(fā)展而來的投資于單一行業(yè)股票的基金?！镏笖?shù)基金是跟蹤某一特定的指數(shù)進(jìn)行投資,以期獲得長期穩(wěn)定收益的基金。⑤根據(jù)資金來源和運用地域不同分為國內(nèi)基金、國際基金、國家基金、海外基金和區(qū)域基金等

★國內(nèi)基金是把資金只投資于國內(nèi)有價證券，且投資者多為本國公民的一種投資基金。

★國際基金是指基金資本來源于國內(nèi)，但投資于國外證券市場的投資基金。

★國家基金是指資本來源于國外，并投資于某一特定國家的投資基金。

★海外基金也稱離岸基金，是指基金資本來源于國外，并投資于國外證券市場的投資基金?！飬^(qū)域基金是把資金分散投資于某一地區(qū)各個不同國家資本市場的投資基金。

⑥根據(jù)投資對象貨幣不同分為美元基金、日元基金和歐元基金等

⑦根據(jù)基金是否收費可分為收費基金和不收費基金

★收費基金是指投資者在購買基金時，需要支付一定的銷售費用的基金。

★不收費基金是指投資者在購買基金時，不需支付銷售費用的基金。

⑧雨傘基金、基金中的基金、QDII基金、QFII基金等★雨傘基金是指在一個母基金之下再設(shè)立若干個子基金，各子基金獨立進(jìn)行投資決策?！锘鹬械幕鹗且员旧砘蚱渌饐挝粸橥顿Y對象的基金。★

QDII（合格境內(nèi)機構(gòu)投資者）基金投資于境外證券市場的基金?！颭FII（合格境外機構(gòu)投資者）基金（4）中國的基金市場第一階段：早期探索階段---20世紀(jì)80年代末至1997年11月14日《證券投資基金暫行辦法》頒布實施之前；第二階段：封閉基金發(fā)展階段---1998年基金開元、基金金泰發(fā)行至2001年8月；第三階段：開放式基金發(fā)展階段---2001年9月至今。

三、外匯市場（國際金融講）四、黃金市場1、黃金市場發(fā)展概況一是皇權(quán)壟斷時期（19世紀(jì)以前）二是金本位時期（19世紀(jì)初至20世紀(jì)30年代）

三是布雷頓森林體系時期（20世紀(jì)40年代至70年代初）四是黃金非貨幣化時期（20世紀(jì)70年代至今）

★目前世界黃金存量的一半掌握在各國中央銀行及各種官方機構(gòu)手中?！飶氖澜绶秶矗S金的交易及其價格的變化，是隨國際貨幣制度的變化而變化的。★當(dāng)前黃金商品用途主要是首飾業(yè)、電子工業(yè)、牙醫(yī)、金章及其他工業(yè)用金?！锺R克思說過：“貨幣天然不是金銀，金銀天然是貨幣?！秉S金非貨幣化并不等于黃金已完全失去了貨幣職能：★黃金仍是貿(mào)易結(jié)算方式★黃金仍為各國的國際儲備★黃金占?xì)W元貨幣體系貨幣儲備的15%2、黃金市場的類型（1）按黃金市場所起的作用和規(guī)模，可分為主導(dǎo)型市場和區(qū)域型市場。（2）按交易類型和交易方式的不同，可分為現(xiàn)貨交易市場和期貨交易市場。（3）按有無固定場所，可分為無形市場和有形市場。（4）按交易管制程度，可分為自由交易市場和限制交易市場。3、國際黃金市場發(fā)展的特點（1）市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，投資功能逐漸增強（2）黃金期貨等衍生品市場發(fā)展較快，場內(nèi)交易模式逐步成為主流方向4、世界主要黃金市場（1）倫敦黃金市場◆倫敦是世界上最大的黃金市場，有三百多年歷史，目前占全球現(xiàn)貨黃金交易量的90%以上。◆倫敦金銀市場協(xié)會(簡稱LBMA)◆倫敦黃金市場的監(jiān)管部門是英國金融服務(wù)局(FSA)（2）蘇黎士黃金市場◆蘇黎士黃金市場是二戰(zhàn)后發(fā)展起來的世界性黃金市場?！籼K黎士黃金市場由瑞士銀行、瑞士信貸銀行和瑞士聯(lián)合銀行負(fù)責(zé)清算?！羧鹗奎S金市場的監(jiān)管單位是公私合股的瑞士中央銀行部門瑞士國民銀行（SNB）。（3）美國黃金市場◆美國黃金市場由紐約商業(yè)交易所（NYMEX）的紐約商品交易所（COMEX）分部、芝加哥世界商品交易所（IMM）、底特律、舊金山和水牛城共五家交易所構(gòu)成?！裘绹扇〉氖嵌嗖块T聯(lián)合監(jiān)管模式。包括美聯(lián)儲及所屬聯(lián)邦儲備銀行、美國財政部和美國商品期貨交易委員(CFTC)?！粜袠I(yè)自律組織有美國期貨業(yè)協(xié)會、美國黃金協(xié)會和美國珠寶首飾商會

（4）香港黃金市場◆香港黃金市場已有九十多年的歷史。◆香港黃金市場由三個市場組成：香港金銀業(yè)貿(mào)易場；香港倫敦金市場；黃金期貨市場。◆香港黃金市場的管理機構(gòu)是香港金管局、香港證監(jiān)會。

（5）日本期貨市場◆日本期貨市場最早起源于1730年在日本大阪進(jìn)行大米遠(yuǎn)期交易的“米相場”?！羧毡军S金交易所成立于1981年4月，1982年開設(shè)期貨，是日本政府正式批準(zhǔn)的唯一黃金期貨市場?！?984年黃金交易所與東京橡膠交易所等合并為東京工業(yè)品交易所?！魵W美的黃金市場以美元/盎司計價，而日本市場以日元/克計價?！羧毡军S金市場的管理機構(gòu)是經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)省和農(nóng)林水產(chǎn)省，監(jiān)管依據(jù)是日本《證券交易法》、《金融期貨交易法》和《商品期貨交易所法》。

5、黃金市場的交易品種（1）黃金市場的實物交易（現(xiàn)貨交易）：多為有形市場（2）黃金期貨交易：紐約商品交易所（NYMEX）、芝加哥期貨交易所（CBOT）、東京工業(yè)品交易所（TOCOM）、印度大宗商品交易所（MCX）、巴西商品及期貨交易所（BM&F）與迪拜黃金和商品交易所（DGCX）

（3）黃金期權(quán)交易：最早為加拿大的溫尼伯商品交易所

（4）ETFS：黃金上市可交易基金

6、中國的黃金市場★20世紀(jì)30年代，上海金業(yè)交易所曾是遠(yuǎn)東最大的黃金交易中心。★20世紀(jì)90年代以來，國內(nèi)黃金市場向國際開放。

---2002年10月上海黃金交易所正式開業(yè)---2008年1月9日我國黃金期貨上市第三節(jié)金融資產(chǎn)與資產(chǎn)組合

一、影響金融資產(chǎn)需求的因素1、財富E＞1時，該資產(chǎn)富有財富彈性E＜1時，該資產(chǎn)缺乏財富彈性E＝1時，則該財富彈性單一★兩類資產(chǎn)：E≤1時，為必需資產(chǎn)，如通貨和支票賬戶存款

E＞1時，為奢侈資產(chǎn)，如股票和債券

2、預(yù)期收益★例如某石油公司股票在未來一年內(nèi)一半時間內(nèi)收益率為15%，而在另一半時間內(nèi)收益率為5%，于是該股票的預(yù)期收益率為：0.5×15%＋0.5×5%＝10%

★假定一項資產(chǎn)的收益受許多隨機因素的影響，使得人們估計，該資產(chǎn)的收益率有n種可能，第種可能的收益率是，其發(fā)生的概率是