2022年行業(yè)分析成品油提價(jià)致行業(yè)利潤(rùn)分化

成品油提價(jià)致行業(yè)利潤(rùn)分化投資者報(bào)(數(shù)據(jù)討論員黃鳳清)6月20日的成品油價(jià)格調(diào)整使得利潤(rùn)在產(chǎn)業(yè)鏈的各個(gè)環(huán)節(jié)上再一次重新安排。

石油開采業(yè)短期受益

短期來(lái)看，石油開采業(yè)、石油開采服務(wù)業(yè)是成品油價(jià)格上調(diào)的受益者。但不容忽視的是，成品油價(jià)格上調(diào)將抑制油品消費(fèi)需求；長(zhǎng)期來(lái)看，石油開采業(yè)、石油開采服務(wù)業(yè)將要經(jīng)受一個(gè)“受益—受損—平衡”的過程。

煉油受益最直接

2022年第一季度，中石油凈利潤(rùn)同比下降20.5%，中石化凈利潤(rùn)同比下降67.5%。成品油提價(jià)將明顯改善兩大油氣公司煉油板塊的盈利狀況。由于中石油及中石化原油開采和煉油資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不同，成品油價(jià)格上調(diào)對(duì)這兩家公司的影響不大相同。其中中石化三大主要成品油產(chǎn)銷量基本大于中石油，上調(diào)成品油價(jià)格所帶來(lái)的收益要大于中石油，成為此次調(diào)價(jià)的最大受益者。因中石化外購(gòu)原油量較大，提價(jià)增加的收入很大程度上用來(lái)彌補(bǔ)原油價(jià)格上漲所帶來(lái)的巨大成本上漲。

由于原油價(jià)格仍持續(xù)震蕩走高，成品油的一次提價(jià)對(duì)煉焦業(yè)的作用只能是減虧，而不能徹底扭虧。

化工行業(yè)稍微受損

成品油價(jià)格上漲將導(dǎo)致基礎(chǔ)化工產(chǎn)品成本上升，并引起各類化工品出廠價(jià)的大幅上揚(yáng)。而化工產(chǎn)品價(jià)格的上漲將增加紡織、塑料等行業(yè)的成本。從投入產(chǎn)出表分析，成品油成本占基本化學(xué)原料制造業(yè)、化學(xué)纖維制造業(yè)、化學(xué)廢料制造業(yè)及有機(jī)化學(xué)產(chǎn)品制造業(yè)這四個(gè)細(xì)分行業(yè)的營(yíng)業(yè)成本的比例分別達(dá)到1.1%、1.1%、1.7%以及4.5%。

雖然油品價(jià)格高漲將使化工類公司成本上升，但成品油和石化產(chǎn)品價(jià)格會(huì)同比上升。石化產(chǎn)品價(jià)格將受到成本上升的有力支撐而維持高位。其中有機(jī)化工原料和化肥行業(yè)對(duì)下游產(chǎn)業(yè)議價(jià)力量較強(qiáng)，其盈利狀況將不會(huì)有大的下降。但處于石化工業(yè)下游的化纖和塑料等產(chǎn)業(yè)可能受到成本上升的影響會(huì)相對(duì)明顯。

交通運(yùn)輸業(yè)受損嚴(yán)峻

成品油提價(jià)使得成本上升最大的行業(yè)是水上貨運(yùn)業(yè)，成品油成本占該行業(yè)營(yíng)業(yè)成本的比例為25.4%。但由于國(guó)際遠(yuǎn)洋運(yùn)輸業(yè)部分燃料油可以在國(guó)外添加，成品油價(jià)格上升對(duì)水運(yùn)業(yè)的負(fù)面影響有所減弱。

大路運(yùn)輸業(yè)亦是受成品油提價(jià)負(fù)面影響較大的行業(yè)。但從發(fā)改委對(duì)大路客、貨運(yùn)價(jià)的指導(dǎo)政策來(lái)看，大路運(yùn)輸企業(yè)在政府清理不合理負(fù)擔(dān)時(shí)支出將削減，運(yùn)價(jià)的適當(dāng)上漲則可以在肯定程度上轉(zhuǎn)嫁成本。

此次成品油價(jià)格調(diào)整，航空煤油的調(diào)整幅度相對(duì)較大。測(cè)算得出，本次成品油價(jià)格上調(diào)，將對(duì)中國(guó)國(guó)航（愛股,行情,資訊）、南方航空（愛股,行情,資訊）及東方航空（愛股,行情,資訊）每股收益形成0.15元、0.78元及0.465元的負(fù)面影響。

汽車消費(fèi)結(jié)構(gòu)趨合理

整體來(lái)看，成品油價(jià)格上漲短期內(nèi)將導(dǎo)致汽車特殊是轎車需求消失下降。但中國(guó)汽車消費(fèi)仍處于起步階段，油價(jià)上升只是推遲消費(fèi)者臨時(shí)的購(gòu)買，而不是徹底截?cái)嘈枨蟆?/p>

燃油價(jià)格的上升及對(duì)公交的補(bǔ)貼，鼓舞出行時(shí)更多地選擇公共交通，從而拉動(dòng)對(duì)中大型汽車的需求，宇通客車（愛股,行情,資訊）、金龍汽車（愛股,行情,資訊）等企業(yè)受益?？ㄜ囎鳛樯a(chǎn)資料使用，部分成本能傳導(dǎo)至下游，受燃油價(jià)格上調(diào)的影響亦不太大。

新能源長(zhǎng)期利好

成品油價(jià)格的上調(diào)，將令消費(fèi)者轉(zhuǎn)向消費(fèi)替代能源，增大替代能源的需求，對(duì)風(fēng)能、水能、太陽(yáng)能、