公司金融第四章

公司金融學(xué)第四章公司金融決策基礎(chǔ)1、資產(chǎn)負(fù)債表資產(chǎn)負(fù)債表的作用：資產(chǎn)負(fù)債表是反映公司某一特定日期財(cái)務(wù)狀況的財(cái)務(wù)報(bào)表，它表明公司在某一特定日期所擁有或控制的經(jīng)濟(jì)資源、所承擔(dān)的現(xiàn)時(shí)義務(wù)和所有者對(duì)凈資產(chǎn)的要求權(quán)。不同的報(bào)表使用者，可以根據(jù)各自的需要，有選擇地利用資產(chǎn)負(fù)債表提供的會(huì)計(jì)信息，了解公司所掌握的經(jīng)濟(jì)資源以及這些資源的分布與結(jié)構(gòu)，以及和資產(chǎn)負(fù)債表相關(guān)的其他信息。資產(chǎn)負(fù)債表的基本內(nèi)容與格式：資產(chǎn)負(fù)債表的格式一般采用賬戶式，分為左右兩方，左方反映資產(chǎn)各項(xiàng)目，右方反映負(fù)債和所有者權(quán)益各項(xiàng)目。左右兩方的總平衡公式為：一、主要財(cái)務(wù)報(bào)表資產(chǎn)項(xiàng)目可以劃分為“流動(dòng)資產(chǎn)”和“非流動(dòng)資產(chǎn)”等。流動(dòng)資產(chǎn)是指那些可以在一年或者超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)、出售或耗用的資產(chǎn)，如存貨，除非公司生產(chǎn)過剩，否則他們留在公司的時(shí)間很短。非流動(dòng)資產(chǎn)是指除流動(dòng)資產(chǎn)以外的資產(chǎn)，其中固定資產(chǎn)是非流動(dòng)資產(chǎn)的主要組成部分。在公司投資于一種資產(chǎn)之前，它必須獲得資金，即融資，這意味著公司必須籌集資金來支付投資。資產(chǎn)負(fù)債表的右方是負(fù)債和所有者權(quán)益，它表示公司的融資方式。公司一般通過發(fā)行債券，借貸和發(fā)行股票來籌資。負(fù)債項(xiàng)目劃分為“流動(dòng)負(fù)債”和“非流動(dòng)負(fù)債”。流動(dòng)負(fù)債是指那些在一年或超過一年的一個(gè)營業(yè)周期內(nèi)必須償還的貸款和債務(wù);而非流動(dòng)負(fù)債是指除流動(dòng)負(fù)債以外的負(fù)債。一、主要財(cái)務(wù)報(bào)表2、利潤表利潤表的作用：利潤表是反映公司一定會(huì)計(jì)期間生產(chǎn)經(jīng)營成果的財(cái)務(wù)報(bào)表。它是公司對(duì)外提供財(cái)務(wù)報(bào)告中最基本的財(cái)務(wù)報(bào)表之一。利潤的會(huì)計(jì)定義式為：編制利潤表具有如下作用：利潤表中的凈利潤，反映公司最終的經(jīng)營成果，可用于評(píng)價(jià)公司的盈利能力，也是公司利潤分配的依據(jù)。利潤表通過收入與成本、費(fèi)用的配比來確定公司各個(gè)會(huì)計(jì)期間的經(jīng)營成果，便于分析公司生產(chǎn)經(jīng)營過程各項(xiàng)收益和成本費(fèi)用對(duì)經(jīng)營業(yè)績的影響程度，評(píng)價(jià)公司各部門的工作業(yè)績。通過不同時(shí)期利潤表提供各項(xiàng)目的數(shù)據(jù)對(duì)比，可以分析預(yù)測公司利潤的發(fā)展趨勢。一、主要財(cái)務(wù)報(bào)表利潤表的基本內(nèi)容與格式利潤表通常由幾個(gè)部分組成，營業(yè)部分報(bào)告了公司營業(yè)收入和各種成本費(fèi)用以及部分收益損失，非營業(yè)部分列出營業(yè)外收入和支出，另外一個(gè)獨(dú)立的部分列出對(duì)利潤課征的所得稅。利潤表的最后一項(xiàng)是凈利潤，凈利潤常常被表示成普通股每股是多少，即每期收益的形式。1.構(gòu)成營業(yè)利潤的各項(xiàng)要素。2.構(gòu)成利潤總額（或虧損總額）的各項(xiàng)要素。3.構(gòu)成凈利潤（或凈虧損）的各項(xiàng)要素。一、主要財(cái)務(wù)報(bào)表3、現(xiàn)金流量表現(xiàn)金流量表的作用：現(xiàn)金流量表是以現(xiàn)金為基礎(chǔ)編制的，反映一定會(huì)計(jì)期間內(nèi)有關(guān)現(xiàn)金和現(xiàn)金等價(jià)物的流入和流出信息的財(cái)務(wù)狀況變動(dòng)表。通過編制現(xiàn)金流量表，使公司管理者及時(shí)掌握現(xiàn)金流動(dòng)的信息，凈利潤與相關(guān)的現(xiàn)金收支產(chǎn)生的差異的原因，科學(xué)規(guī)劃公司的投資、籌資活動(dòng)，搞好資金調(diào)度，最大限度地提高資金的利用效率。通過現(xiàn)金流量表所提供的信息，公司的投資者、潛在的投資者和債權(quán)人可以了解公司如何使用現(xiàn)金，有利于他們正確估計(jì)公司的償債能力、分派股利的能力以及未來創(chuàng)造凈現(xiàn)金流的能力，有利于他們直接做出投資決策和信貸決策?，F(xiàn)金流量信息是政府綜合經(jīng)濟(jì)管理部門，尤其是證券市場監(jiān)管部門對(duì)公司進(jìn)行監(jiān)管的重要依據(jù)。一、主要財(cái)務(wù)報(bào)表現(xiàn)金流量表的基本內(nèi)容與格式現(xiàn)金流量對(duì)公司各項(xiàng)經(jīng)營業(yè)務(wù)產(chǎn)生或運(yùn)用的現(xiàn)金流量進(jìn)行合理的分類，通常按照公司經(jīng)營業(yè)務(wù)發(fā)生的性質(zhì)將公司一定期間內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量進(jìn)行分為經(jīng)營活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量、投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量和籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量三大類。經(jīng)營活動(dòng)是現(xiàn)金流入分為：（1）銷售商品、提供勞務(wù)受到的現(xiàn)金；（2）收到的稅費(fèi)返還；（3）收到的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。經(jīng)營活動(dòng)的現(xiàn)金流出分為：（1）購買商品、接受勞務(wù)支付的現(xiàn)金；（2）支付給職工以及為職工支付的現(xiàn)金；（3）支付的各項(xiàng)稅費(fèi)；（4）支付的其他與經(jīng)營活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入分為：（1）收回投資所收到的現(xiàn)金；（2）取得投資收益所收到的現(xiàn)金；（3）處置固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所收回的現(xiàn)金凈額；（4）處置子公司及其他營業(yè)單位收到的現(xiàn)金凈額；（5）收到的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。一、主要財(cái)務(wù)報(bào)表投資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出分為：（1）購建固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)和其他長期資產(chǎn)所支付的現(xiàn)金；（2）投資所支付的現(xiàn)金；（3）取得子公司及其他營業(yè)單位支付的現(xiàn)金凈額；（4）支付的其他與投資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金?；I資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入分為：（1）吸收投資所收到的現(xiàn)金；（2）取得借款所收到的現(xiàn)金；（3）收到的其他于籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。籌資活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流出分為：（1）償還債務(wù)所支付的現(xiàn)金；（2）分配股利、利潤或償付利息所支付的現(xiàn)金；（3）支付的其他與籌資活動(dòng)有關(guān)的現(xiàn)金。一、主要財(cái)務(wù)報(bào)表4、所有者權(quán)益變動(dòng)表所有者權(quán)益變動(dòng)表的作用所有者權(quán)益變動(dòng)表全面的反映了一定時(shí)期所有者權(quán)益變動(dòng)的情況，其中不僅包括了所有者權(quán)益總量的增減變動(dòng)，還包括了所有者權(quán)益增減變動(dòng)的重要結(jié)構(gòu)性信息，讓報(bào)表使用者準(zhǔn)確理解所有者權(quán)益增減變動(dòng)的根源。所有者權(quán)益變動(dòng)表的基本內(nèi)容和格式在該表中，應(yīng)至少單獨(dú)列示反映以下項(xiàng)目：（1）凈利潤；（2）直接計(jì)入所有者權(quán)益的利得和損失項(xiàng)目及其總額；（3）會(huì)計(jì)政策變更和差錯(cuò)更正的累積影響金額；（4）所有者投入資本和向所有者分配利潤；（5）提取的盈余公積；（6）實(shí)收資本或股本、資本公積、盈余公積、未分配利潤的期初和期末余額和期末余額及其調(diào)節(jié)情況。一、主要財(cái)務(wù)報(bào)表5、財(cái)務(wù)報(bào)表附注利潤表的基本內(nèi)容與格式財(cái)務(wù)報(bào)表附注是對(duì)財(cái)務(wù)報(bào)表起補(bǔ)充作用，對(duì)報(bào)表內(nèi)容作進(jìn)一步的解釋說明，以提高財(cái)務(wù)報(bào)表的可比性和會(huì)計(jì)信息的可理解性。財(cái)務(wù)報(bào)表附注包括：公司的基本情況；財(cái)務(wù)報(bào)表的編制基礎(chǔ)；遵循企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的聲明；重要會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)；會(huì)計(jì)政策和會(huì)計(jì)估計(jì)變更以及差錯(cuò)更正的說明.一、主要財(cái)務(wù)報(bào)表報(bào)表重要項(xiàng)目的說明或有事項(xiàng)的說明；資產(chǎn)負(fù)債表日后事項(xiàng)的說明；關(guān)聯(lián)方關(guān)系及其交易的說明;1、財(cái)務(wù)報(bào)表分析及其意義財(cái)務(wù)報(bào)表分析（簡稱財(cái)務(wù)分析）是指以財(cái)務(wù)報(bào)表和其他資料為依據(jù)和起點(diǎn)，采用專門方法，系統(tǒng)分析和評(píng)價(jià)公司的過去和現(xiàn)在的經(jīng)營成果，財(cái)務(wù)狀況，現(xiàn)金流量及其變動(dòng)，目的是為了了解過去，評(píng)價(jià)現(xiàn)在，預(yù)測未來，幫助利益相關(guān)者改善決策。2、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的目的及其內(nèi)容財(cái)務(wù)報(bào)表分析目的公司經(jīng)理（內(nèi)部使用者）：對(duì)償債能力，營運(yùn)能力，獲利能力和社會(huì)貢獻(xiàn)能力的全方位，全過程的所有信息予以了解和掌握，以便做出正確的經(jīng)營管理決策，實(shí)現(xiàn)公司的目標(biāo)。債權(quán)人（以下均為外部使用者）：最關(guān)心其本金和利息的安全性，關(guān)注公司的償付能力，包括短期償付能力和長期償付能力。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析權(quán)益投資者：通常對(duì)評(píng)價(jià)公司的未來獲利能力和風(fēng)險(xiǎn)感興趣。雇員和工會(huì)：通過分析判斷公司盈利與雇員收入、保險(xiǎn)、福利之間是否相適應(yīng)。供應(yīng)商：通過分析，可以判斷公司是否可以長期合作，是否應(yīng)對(duì)公司延長付款期等，以確定信用期限。客戶：使用財(cái)務(wù)報(bào)表決定是否建立供貨關(guān)系。社會(huì)中介機(jī)構(gòu)：審計(jì)師通過財(cái)務(wù)分析可以確定審計(jì)的重點(diǎn)和范圍。咨詢?nèi)藛T、證券分析師等為各類報(bào)表使用人提供專業(yè)咨詢服務(wù)。監(jiān)管機(jī)構(gòu)：通過財(cái)務(wù)分析了解企業(yè)納稅情況、遵守政府法規(guī)和市場秩序的情況和就業(yè)狀況。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析財(cái)務(wù)分析的內(nèi)容1.評(píng)價(jià)公司的償債能力，分析公司權(quán)益的結(jié)構(gòu)。估量對(duì)債務(wù)資金的利用程度，制定公司籌資的策略。2.評(píng)價(jià)公司資產(chǎn)的營運(yùn)能力，分析公司資產(chǎn)的分布情況和使用情況，測算企業(yè)未來的資金需要量。3.評(píng)價(jià)公司的盈利能力，分析公司利潤目標(biāo)的完成情況和不同年度的盈利水平的變動(dòng)情況，預(yù)測公司的盈利前景。4.從總體上評(píng)價(jià)公司的資金實(shí)力，分析各項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)的相互聯(lián)系和協(xié)調(diào)情況，揭示公司財(cái)務(wù)活動(dòng)方面的優(yōu)勢和薄弱環(huán)節(jié)，找出改進(jìn)理財(cái)工作的主要矛盾。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析4、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的基本指標(biāo)短期償債能力（1）流動(dòng)比率（2）速動(dòng)比率（酸性測驗(yàn)）（3）現(xiàn)金比率二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析長期償債能力分析（1）資產(chǎn)負(fù)債率（2）產(chǎn)權(quán)比率和權(quán)益乘數(shù)

（3）長期資本負(fù)債率（4）利息保障倍數(shù)二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析

（5）現(xiàn)金流量利息保障倍數(shù)

（6）現(xiàn)金流量債務(wù)比資產(chǎn)管理能力分析

（1）營業(yè)周期

（2）總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析（3）應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率（4）存貨周轉(zhuǎn)率（5）流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率（6）非流動(dòng)資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析盈利能力分析（1）銷售毛利率（2）銷售利潤率（ROS）

（3）資產(chǎn)利潤率（ROA）（4）凈資產(chǎn)收益率（股東權(quán)益凈利率，ROE）二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析（5）可持續(xù)增長率

（6）市場價(jià)值比率二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析5、財(cái)務(wù)報(bào)表分析的局限性財(cái)務(wù)信息本身的局限性財(cái)務(wù)報(bào)表是財(cái)務(wù)信息的載體。由于財(cái)務(wù)信息本身的局限性，我們只能在一定的意義上使用財(cái)務(wù)報(bào)告數(shù)據(jù)，不能認(rèn)為財(cái)務(wù)報(bào)表揭示了企業(yè)的全部實(shí)際情況。財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性問題個(gè)別公司在會(huì)計(jì)業(yè)務(wù)處理過程中由于種種原因會(huì)出現(xiàn)管理當(dāng)局對(duì)會(huì)計(jì)信息進(jìn)行暗箱操作等情況，從而影響財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)可信度。財(cái)務(wù)報(bào)表的真實(shí)性問題可從以下幾方面反映：1.財(cái)務(wù)報(bào)表所附的審計(jì)意見的類型及審計(jì)師的信譽(yù)；2.要注意財(cái)務(wù)報(bào)表是否規(guī)范，不規(guī)范的報(bào)告，其真實(shí)性也應(yīng)受到關(guān)注；3.要注意財(cái)務(wù)報(bào)表是否完整；遺漏可能是故意的，由于不想講也不能說假話，便有了故意遺漏；4.要注意分析數(shù)據(jù)的反?，F(xiàn)象，如無合理的反常原因則要考慮數(shù)據(jù)的真實(shí)性和一貫性是否有問題。5.要注意大額的關(guān)聯(lián)方交易和資本利得。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析比較基礎(chǔ)問題在財(cái)務(wù)分析中，常用的標(biāo)準(zhǔn)包括絕對(duì)標(biāo)準(zhǔn)、本公司歷史數(shù)據(jù)、同業(yè)數(shù)據(jù)和計(jì)劃預(yù)算數(shù)據(jù)等。對(duì)比較標(biāo)準(zhǔn)本身要準(zhǔn)確理解，并且要在限定意義上使用分析結(jié)論，避免簡單化和絕對(duì)化。財(cái)務(wù)比率分析的局限性財(cái)務(wù)比率分析的根本問題在于，沒有一個(gè)標(biāo)準(zhǔn)來判斷比率是過高還是過低。二、財(cái)務(wù)報(bào)表分析1、公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)及其作用公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的概念公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)是指運(yùn)用一定的方法，采用特定的指標(biāo)體系，對(duì)照統(tǒng)一的評(píng)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)，按照一定的程序，對(duì)公司一定經(jīng)營期間的經(jīng)營效益和經(jīng)營者業(yè)績做出客觀、公正、準(zhǔn)確的綜合評(píng)判。公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)的內(nèi)容

財(cái)務(wù)效益、資產(chǎn)運(yùn)營、償債能力、發(fā)展?fàn)顩r三、公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)2、公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)指標(biāo)財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)1.凈收益和每股收益額2.投資報(bào)酬率(1)凈資產(chǎn)利潤率；(2)資產(chǎn)利潤率；(3)成本費(fèi)用利潤率

3.剩余收益4.經(jīng)營現(xiàn)金流量三、公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)5.市場價(jià)值(1)市盈率；(2)凈資產(chǎn)倍率；(3)托賓Q比率當(dāng)邊際Q>1（即企業(yè)的邊際投資的市場價(jià)值/這項(xiàng)投資的重置成本>1）時(shí),增加投資意味著企業(yè)將投資具有正凈現(xiàn)值的項(xiàng)目而增加贏利,這會(huì)增加企業(yè)的投資需求；當(dāng)邊際Q<1（即企業(yè)的邊際投資的市場價(jià)值/這項(xiàng)投資的重置成本<1）時(shí),增加投資意味著企業(yè)將投資具有負(fù)凈現(xiàn)值的項(xiàng)目而造成虧損,這會(huì)減少企業(yè)的資本需求。非財(cái)務(wù)評(píng)價(jià)指標(biāo)三、公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)3、公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)方法財(cái)務(wù)分析體系1.傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系（杜邦分析系統(tǒng)評(píng)價(jià)法）杜邦財(cái)務(wù)分析體系，亦稱杜邦財(cái)務(wù)分析法，也是傳統(tǒng)的財(cái)務(wù)分析體系，是指根據(jù)各主要財(cái)務(wù)比率指標(biāo)之間的內(nèi)在聯(lián)系，通過制定多種比率的財(cái)務(wù)分析指標(biāo)體系，綜合分析公司財(cái)務(wù)狀況的方法。三、公司業(yè)績?cè)u(píng)價(jià)杜邦財(cái)務(wù)分析體系的應(yīng)用便于企業(yè)管理層了解企業(yè)財(cái)務(wù)狀況的全貌以及各項(xiàng)分析指標(biāo)間的結(jié)構(gòu)關(guān)系，根據(jù)該體系各指標(biāo)變動(dòng)原因的深入追查，可以了解企業(yè)經(jīng)營管理問題，從而有助于決策者優(yōu)化經(jīng)營結(jié)構(gòu)和理財(cái)結(jié)構(gòu)，提高企業(yè)償債能力和經(jīng)營效益。銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)反映企業(yè)的盈利能力反映企業(yè)投資管理能力反映企業(yè)融資狀況凈資產(chǎn)收益率具體路徑提高銷售利潤率使收入增長幅度高于成本和費(fèi)用降低成本費(fèi)用提高總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率不危及公司財(cái)務(wù)安全的前提下，增加債務(wù)規(guī)模項(xiàng)目年度凈利潤銷售收入平均資產(chǎn)總額平均負(fù)債總額平均凈資資產(chǎn)銷售成本全部費(fèi)用200511005411224306222205677100545393697652220061748175761333059021565911493173674713680

B公司是一家大型的工程機(jī)械制造商。公司2006年銷售收入較上年有較大幅度提高，然而公司利潤的增長卻遠(yuǎn)低于銷售收入的增長。公司高層通過杜邦分析體系對(duì)公司的整體經(jīng)營狀況進(jìn)行分析。

案例分析B公司的2005～2006年的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)單位：萬元項(xiàng)目年度凈資產(chǎn)收益率權(quán)益乘數(shù)資產(chǎn)負(fù)債率總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率200510.95%3.045667.17%3.59%2.68%1.34200615.21%2.876465.23%5.29%2.31%2.29項(xiàng)目凈資產(chǎn)收益率總資產(chǎn)凈利率權(quán)益乘數(shù)＝×2005200610.95%15.21%3.59%5.29%3.04562.87642006年該公司的權(quán)益乘數(shù)較上年有所降低，說明公司的資本結(jié)構(gòu)有所變化，資產(chǎn)總額較負(fù)債總額有較大的增長。企業(yè)負(fù)債程度降低，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)降低，財(cái)務(wù)杠桿的作用也有所降低。2該公司兩年的資產(chǎn)凈利率都很低，顯示出很差的資產(chǎn)利用效果，雖然本年度有所提高，但仍應(yīng)該從資產(chǎn)凈利率繼續(xù)分解，查找經(jīng)營深層次的問題。32006年該公司凈資產(chǎn)收益率較上年有了小幅度的提高。凈資產(chǎn)收益率的提高是資本結(jié)構(gòu)（權(quán)益乘數(shù)）變動(dòng)和資產(chǎn)利用效果（總資產(chǎn)凈利率）變動(dòng)兩方面共同作用的結(jié)果。1總資產(chǎn)凈利率銷售凈利率總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率＝×200520063.59%=5.29%2.68%2.31%1.342.29銷售凈利率的下降是公司2006年經(jīng)營的主要問題。3銷售凈利率的減少阻礙了總資產(chǎn)凈利率的增加，而且銷售凈利率的下滑也抵消了總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率上升對(duì)總資產(chǎn)凈利率的貢獻(xiàn)。22006年總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率有所提高，說明資產(chǎn)的利用得到了比較好的控制，顯示出比前一年較好的效果，表明該公司利用其總資產(chǎn)產(chǎn)生銷售收入的效率在提高。11100541122417483757613銷售凈利率凈利潤銷售收入＝÷成本的急劇增長是銷售凈利率的下降的根本原因，是公司2006年經(jīng)營問題的癥結(jié)所在。3銷售收入的大幅度增加，理應(yīng)為企業(yè)帶來更大的利潤，然而凈利潤僅增加58.860%。22006年公司的銷售收入較上年增長了84.23%，增長幅度非常大。12005

2.68%2006

2.31%

損益表虛假數(shù)據(jù)的可能跡象(1)與銷售額增加相關(guān)的應(yīng)收賬款的大幅增加；(2)公司的報(bào)表利潤與由經(jīng)營所產(chǎn)生的現(xiàn)金流量之間的比例變化；(3)因處置長期資產(chǎn)而產(chǎn)生的巨大利潤；(4)中期報(bào)表與年度報(bào)表的收益相差甚大；(5)關(guān)聯(lián)交易帶來的利潤增加；(6)利用會(huì)計(jì)政策、會(huì)計(jì)估計(jì)的選擇與變更進(jìn)行利潤調(diào)整；(7)利用其他應(yīng)收賬款科目回避費(fèi)用的提?。?8)利用推遲費(fèi)用確認(rèn)入賬的時(shí)間降低本期費(fèi)用；(9)利用其他非常性收入增加利潤總額。財(cái)務(wù)造假案例之一:“莊家”與“資本運(yùn)作”假設(shè)某國內(nèi)上市公司，總股本1億股，業(yè)績較差，正常情況下可以取得每股利潤0.1元，此時(shí)的每股股價(jià)5元，則市盈率50倍（5／0.1＝50）。此時(shí)來了一個(gè)莊家，相中了這家上市公司，并經(jīng)過一段時(shí)間購買了40％的股票，即4000萬股，每股5元，莊家總共投入2億元（4000萬＊5元）。接著，上市公司把一筆分文不值的劣質(zhì)資產(chǎn)高價(jià)賣掉，假設(shè)劣質(zhì)資產(chǎn)多賣了1億元。暫時(shí)充當(dāng)冤大頭的買家往往就是莊家自己，則這筆買賣讓莊家損失了1億元，但讓上市公司增加了1億元利潤，即每股利潤提升1元，使每股利潤達(dá)到1.1元（0.1＋1＝1.1）。如果上市公司的市贏率還保持50倍不變，則股價(jià)為55元（50＊1.1＝55）。此時(shí)莊家持有的股票市值為22億元（4000萬＊55元）。如果莊家能在這個(gè)價(jià)位賣掉股票，減去當(dāng)初投入的2億元和賣劣質(zhì)資產(chǎn)損失的1億元，莊家最終獲利19億元，投資匯報(bào)率850％（19億／2億－1＝850％）。以上過程就是一個(gè)典型的做莊過程。當(dāng)初莊家吃的虧越多，為劣質(zhì)資產(chǎn)付出的越多，就能為上市公司創(chuàng)造更多的利潤，從而莊家最終的收益就越大。實(shí)戰(zhàn)中，過程會(huì)比較復(fù)雜，但本質(zhì)上還是“空手套白狼”，也有人美其名曰為“資本運(yùn)作”。但無一例外，莊家都是巧妙盜用了收入、利潤、市盈率等概念和會(huì)計(jì)準(zhǔn)則的灰色地帶，將缺乏財(cái)務(wù)知識(shí)的投資者騙入局中，達(dá)到輕松獲利的目的。財(cái)務(wù)造假案例之二:互相買賣這個(gè)案例，是某年被揭發(fā)的美國上市公司一系列財(cái)務(wù)造假的典型一例。此案例中一般有兩個(gè)上市公司合謀造假。我們假設(shè)這兩家公司，都是電信運(yùn)營商，一個(gè)叫公司A，一個(gè)叫公司B。故事是這樣的：公司A投資建設(shè)了一個(gè)電信網(wǎng)絡(luò)X，花了1億美元；公司B投資建設(shè)了一個(gè)電信網(wǎng)絡(luò)Y，也花了1億美元。這時(shí)候，在電信運(yùn)營業(yè)互相整合的幌子下，大家開始相互購買看中的電信網(wǎng)絡(luò)。于是，公司A花了10億美元的高價(jià)從公司B中買了網(wǎng)絡(luò)Y，公司B花了10億美元的