第8章流動資產(chǎn)管理

第八章流動資產(chǎn)管理流動資產(chǎn)是指可以在一年或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。包括貨幣資金、短期投資、應(yīng)收款項(xiàng)、預(yù)付款項(xiàng)存貨等。第一節(jié)現(xiàn)金的管理這里的現(xiàn)金是廣義的，是指貨幣資金，包括現(xiàn)金、銀行存款和其他貨幣資金。現(xiàn)金是企業(yè)流動性最強(qiáng)的流動資產(chǎn)，可以立即購買材料、設(shè)備、支付工資等。持有足夠的現(xiàn)金，能夠增強(qiáng)企業(yè)資產(chǎn)的流動性，降低企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險。但是現(xiàn)金是企業(yè)收益能力最低的資產(chǎn)，持有太多的現(xiàn)金會增加企業(yè)的機(jī)會成本，降低企業(yè)的收益能力。因此確定最佳的現(xiàn)金持有量是現(xiàn)金管理的重要內(nèi)容。一、企業(yè)持有現(xiàn)金的動機(jī)：1.交易動機(jī)。是指企業(yè)為了正常的經(jīng)營需要而儲備的現(xiàn)金。如購買原材料、支付工資、交納稅金等。2.預(yù)防動機(jī)。是指預(yù)防意外事件需要而保持的現(xiàn)金。企業(yè)的現(xiàn)金流量不可能總是穩(wěn)定的，某期的現(xiàn)金流出量可能會意想不到的大，因此企業(yè)的現(xiàn)金持有量除了要滿足正常的需要外，應(yīng)適當(dāng)增加持有量，以應(yīng)付突發(fā)事件。3.投機(jī)動機(jī)。是指企業(yè)持有貨幣資金以便從預(yù)期的有價證券價格變動中得到好處。所以，企業(yè)的現(xiàn)金持有量應(yīng)等于：交易需要額+預(yù)防需要額+投機(jī)需要額。但是，后兩部分與企業(yè)的臨時借款能力及愿意承擔(dān)風(fēng)險大小等因素有關(guān)，變動性較大，而交易需要額較為穩(wěn)定。二、現(xiàn)金預(yù)算的編制方法——直接法（現(xiàn)金收支法）：直接法是直接根據(jù)預(yù)算期內(nèi)影響企業(yè)現(xiàn)金的收支的各項(xiàng)經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)，逐項(xiàng)預(yù)測各項(xiàng)現(xiàn)金收入和支出數(shù)，編制現(xiàn)金預(yù)算的方法。1.現(xiàn)金預(yù)算表編制步驟如下：（1）第一步：根據(jù)本期銷售預(yù)算以及應(yīng)收賬款、應(yīng)收票據(jù)的收回等資料，確定本期營業(yè)現(xiàn)金收入和其他現(xiàn)金收入。其他現(xiàn)金收入主要是指企業(yè)投資活動和理財(cái)活動的現(xiàn)金收入，如銀行借款、出售固定資產(chǎn)收入；（2）第二步：根據(jù)本期各項(xiàng)費(fèi)用預(yù)算資料，確定本期營業(yè)現(xiàn)金流出和其他現(xiàn)金流出。其他現(xiàn)金流出主要是指企業(yè)投資活動和理財(cái)活動的現(xiàn)金流出，如購買固定資產(chǎn)、支付利息等現(xiàn)金流出；（3）第三步：確定本期現(xiàn)金結(jié)余的最低存量，以此推算本期現(xiàn)金的不足數(shù)及多余數(shù)。不足時可向外借款，多余時可歸還借款或?qū)ν馔顿Y。下表是按直接法編制的現(xiàn)金預(yù)算表（單位：萬元）。三、現(xiàn)金最佳余額的測算——存貨模式最佳現(xiàn)金余額是指企業(yè)所持有的現(xiàn)金數(shù)額是最為有利的數(shù)額，即成本最低時的貨幣持有量。該種模式是假定企業(yè)對未來的貨幣資金需要完全可以預(yù)測，并假設(shè)收入是每隔一段時間發(fā)生的，支出是在一段時期內(nèi)均衡發(fā)生的。當(dāng)一個企業(yè)每次獲取大量營業(yè)款時，往往不會長久保留在賬戶上而會投資有價證券，獲取較高的收入。等到需要使用時，再將其轉(zhuǎn)化為實(shí)際貨幣資金。如果企業(yè)期初持有Q元貨幣資金，在這筆資金用完后，即時間為t1時，企業(yè)銷售有價證券Q元補(bǔ)充，然后這筆資金又逐漸用完，至?xí)r間t2，再出售Q元的有價證券，如此周而復(fù)始…貨幣資金余額QQ/2t1t2

時間存貨模式用圖表示如下：一般認(rèn)為，現(xiàn)金資產(chǎn)是非盈利資產(chǎn)，即便有利息收入也很低。如果企業(yè)將這部分現(xiàn)金進(jìn)行對外投資，例如對外貸款，則可以獲得按當(dāng)時資本市場利率計(jì)算的利息收入。因此企業(yè)持有一定的現(xiàn)金，則意味著放棄了一些獲利機(jī)會，這就是持有現(xiàn)金的機(jī)會成本。持有現(xiàn)金量越大，其機(jī)會成本越大。

機(jī)會成本現(xiàn)金持有量成本但是從另一方面看，每次將有價證券變現(xiàn)時，都要支付一定的傭金和手續(xù)費(fèi)，即轉(zhuǎn)化成本。持有現(xiàn)金量越小，轉(zhuǎn)換次數(shù)越多，轉(zhuǎn)化成本越高。這樣便存在一個最佳現(xiàn)金持有量，能夠使總成本最低。成本總成本機(jī)會成本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有量設(shè)TC為總成本，T為給定時間內(nèi)現(xiàn)金需求量，Q為現(xiàn)金余額，i為機(jī)會成本率（即一元的機(jī)會成本），F(xiàn)為每次轉(zhuǎn)換的固定成本，則：最佳現(xiàn)金余額

考慮機(jī)會成本和轉(zhuǎn)化成本后的總成本TC計(jì)算公式為：如果存在這樣一個Q值，使TC等于最小，則該Q值就是最佳的現(xiàn)金持有量。通過對上式中的Q求導(dǎo)數(shù)，并令其結(jié)果等于零，就可求得最佳現(xiàn)金持有量。若將最佳現(xiàn)金持有量記為Q*，則有：企業(yè)現(xiàn)金持有量從Q逐漸趨向零時，就需要再次籌資，因此現(xiàn)金余額不斷從最高到零，籌資將不斷進(jìn)行下去。每期籌資的次數(shù)=T÷Q*例8-1：某企業(yè)每月貨幣資金總需要量為50萬元，每天支出量較為均衡，每次為籌集資金應(yīng)付的相關(guān)成本60元，貨幣資金月利率8‰，則該企業(yè)最佳現(xiàn)金持有量為：每月籌集貨幣資金次數(shù)為：四、現(xiàn)金的日常管理現(xiàn)金日常管理的目的是加速現(xiàn)金的周轉(zhuǎn)速度，提高現(xiàn)金的利用效率，有效地控制現(xiàn)金支出。為了達(dá)到這一目的，可運(yùn)用下列策略：1.加速收款發(fā)生應(yīng)收賬款可以擴(kuò)大銷售規(guī)模，但會占用企業(yè)的資金，因此需實(shí)施妥善的收款策略，縮短收賬時間。2.推遲應(yīng)付款的支付企業(yè)在不影響自己的信用的條件下，盡可能地推遲應(yīng)付款的支付期。3.合理使用現(xiàn)金浮游量從企業(yè)開出支票，收款人收到支票并存入銀行，到銀行將款項(xiàng)劃出企業(yè)賬戶，中間需要一段時間，這段時間占用的現(xiàn)金量稱為現(xiàn)金的浮游量。盡管企業(yè)已開出支票，但仍可以使用，不過須注意控制使用時間。4.閑置現(xiàn)金投資管理這些現(xiàn)金頭寸可用于短期證券投資以獲取利息收入或資本利得，如果管理得當(dāng)，可為企業(yè)增加相當(dāng)可觀的凈收益。財(cái)務(wù)人員通常使用的金融工具主要有國債、可轉(zhuǎn)讓大額存單等。第二節(jié)應(yīng)收賬款的管理應(yīng)收賬款產(chǎn)生的原因：商業(yè)競爭、銷售和收款的時間差距。一、應(yīng)收賬款成本1.機(jī)會成本。企業(yè)銷售過程中形成了應(yīng)收賬款，就意味著喪失了一定的投資盈利的機(jī)會，便形成了應(yīng)收賬款的機(jī)會成本。應(yīng)收賬款機(jī)會成本計(jì)算公式如下：應(yīng)收賬款機(jī)會成本=維持賒銷業(yè)務(wù)占用資金×資本成本率其中：維持賒銷業(yè)務(wù)占用資金=應(yīng)收賬款平均余額×變動成本率應(yīng)收賬款平均余額=賒銷收入凈額/應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率2.管理成本。包括有：對客戶信譽(yù)情況調(diào)查費(fèi)、收賬費(fèi)用等。3.壞賬損失成本。這是應(yīng)收賬款最大的風(fēng)險所在。應(yīng)收賬款管理的目的就是：制定合理的應(yīng)收賬款信用政策，并在這種信用政策所增加的銷售盈利和負(fù)擔(dān)成本之間作出權(quán)衡。二、信用政策的確定企業(yè)應(yīng)根據(jù)實(shí)際情況和客戶不同的信譽(yù)情況制定合理的信用政策。信用政策包括：信用標(biāo)準(zhǔn)、信用期間和現(xiàn)金折扣政策。1.信用標(biāo)準(zhǔn)是指企業(yè)同意授予客戶信用所要求的最低標(biāo)準(zhǔn)。如果企業(yè)信用標(biāo)準(zhǔn)訂的太高，也就是只對少數(shù)信譽(yù)好的客戶賒銷，則可減少應(yīng)收賬款的機(jī)會成本和壞賬損失，但會影響銷售；反之，如果信用標(biāo)準(zhǔn)訂的太低，雖然有利于擴(kuò)大銷售，但會增加壞賬損失和應(yīng)收賬款投資的機(jī)會成本。2.信用期限是指企業(yè)允許客戶從購物到支付貨款的時間限定。如“1/10,N/30”的含義是全部款項(xiàng)必須在30日內(nèi)付清，30天為信用期限。企業(yè)延長信用期限，可以擴(kuò)大銷售，但也會使平均收賬期延長，應(yīng)收賬款占用的資金增加，相應(yīng)的機(jī)會成本、壞帳損失和收帳費(fèi)用的增加。因此，企業(yè)應(yīng)根據(jù)延長信用期限增加的收入是否大于增加的成本而定。3.現(xiàn)金折扣是產(chǎn)品售價的扣減期限和折扣比率?！?/10,N/30”的含義為：如果客戶在發(fā)票開出后的10日內(nèi)付款，可以享受1%的折扣，因此10天為折扣期限，1%為現(xiàn)金折扣比率。企業(yè)決定是否提供以及提供多大程度的現(xiàn)金折扣，應(yīng)根據(jù)提供折扣所得的收益是否大于成本而定。例8-2：某公司2002年預(yù)測的年度賒銷收入凈額為1800萬元，變動成本率為70%，資金成本率為10%，假設(shè)企業(yè)收賬政策不變，固定成本總額不變。該企業(yè)準(zhǔn)備了三個信用條件的備選方案：A方案—信用期限為20天；B方案信用期限為40天；C方案信用期限為60天。各種備選方案估計(jì)的賒銷水平、壞賬百分比和收賬費(fèi)用等有關(guān)數(shù)據(jù)見下表：由表中的資料可知，在這三種方案中，B方案的獲利最大，它比A方案增加收益12.2萬元。比C方案增加收益27.7萬元。因此，在其它條件不變的情況下，應(yīng)以B方案為最佳。五、應(yīng)收賬款的收賬應(yīng)收賬款的賬齡有長有短，一般賬齡越高，發(fā)生壞賬的可能性就越大。企業(yè)應(yīng)采取各種措施，盡量爭取按期收回款項(xiàng)。1.加強(qiáng)對應(yīng)收賬款情況的監(jiān)督利用賬齡分析表了解應(yīng)收賬款有多少在信用期內(nèi)，多少已經(jīng)超過了信用期，及各賬齡應(yīng)收款所占的比重。對于不同賬齡的欠款，制定不同的收賬政策。2.制定收賬政策包括：對于拖欠期較短的客戶，不予過多的打攪，以免失去市場；對于拖欠期較長的客戶，應(yīng)頻繁地書信、電話催討；對于過期很長的客戶，必要時提請?jiān)V訟等。第三節(jié)存貨的管理存貨是指企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營過程中為銷售或者自身耗用而儲備的物資。包括：材料、燃料、低值易耗品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品、商品等。其中原材料、在產(chǎn)品、產(chǎn)成品是工業(yè)企業(yè)存貨的主要內(nèi)容。一、存貨的成本1.采購成本。主要是指存貨的買價、運(yùn)輸費(fèi)等。采購成本的高低主要取決于采購的數(shù)量及單價。2.訂貨成本。是指為了取得某種存貨而支出的成本，主要指采購費(fèi)用（差旅費(fèi)、辦公費(fèi)，電話費(fèi)等）。訂貨成本與采購的數(shù)量關(guān)系不大，而與采購的次數(shù)密切相關(guān)。若某期存貨需求量一定的條件下，每次訂貨數(shù)量越少，訂貨次數(shù)就越多，訂貨成本就越大。3.儲存成本。是指存貨在儲備過程中發(fā)生的倉庫保管費(fèi)、保險費(fèi)、存貨占用資金所支付的利息等。它與存儲量直接相關(guān)，而與訂貨次數(shù)關(guān)系不大。要降低儲存成本，則應(yīng)減少每次采購的存貨量，增加采購次數(shù)，降低存貨平均庫存量，降低儲存成本。二、存貨管理的目標(biāo)企業(yè)為了保證正常的生產(chǎn)經(jīng)營需要以及出于價格上的考慮，往往要儲備一定量的存貨。但是過多的存貨要占用較多的資金，而且會增加倉儲費(fèi)、保險費(fèi)、管理人工費(fèi)等。進(jìn)行存貨管理就是要盡量在各種存貨成本與存貨效益之間作出平衡，確定最合理的存貨水平。三、經(jīng)濟(jì)訂貨量對存貨成本分析可知，若每次訂貨量增大，則存貨儲存量增大，儲存成本增大；但訂貨次數(shù)減少，訂貨成本降低；反之，則存貨儲存量降低，儲存成本減少，但訂貨次數(shù)增多，訂貨成本增加。因此隨著訂貨批量的大小變化，兩種成本互為消長。經(jīng)濟(jì)訂貨量是指訂貨成本和儲存成本之和最低時的采購量。考慮儲存成本和訂貨成本后的總成本T計(jì)算公式為：T=Q/2*C+D/Q*K使T等于最小的Q值就是經(jīng)濟(jì)訂貨量。每年最佳訂貨次數(shù)N為：N=D/Q*例8-3：某企業(yè)全年耗用某種材料為20000公斤，每次訂貨成本為600元，每公斤材料的年儲存成本為7.5元。則經(jīng)濟(jì)訂貨量為：全年最佳訂貨次數(shù)為：N=20000/1789=11.18次，即12次四、保險庫存量的確定保險庫存量是企業(yè)為了防止臨時性存貨需求量增大而多儲備的存貨數(shù)量。一般存貨需求量變化越大，保險庫存量也越大。計(jì)算公式為：式中：S—保險儲備量m—預(yù)計(jì)最大日耗用量d—平均正常日耗用量r—預(yù)計(jì)最長交貨時間L—平均交貨時間例8-4：某公司甲材料，年需要量為7200千克，計(jì)算出經(jīng)濟(jì)訂貨量為600千克，每年訂貨12次。假設(shè)甲材料全年平均日需求量為20千克，平均交貨時間為10天。預(yù)計(jì)最大日需求量為25千克，預(yù)計(jì)最長交貨時間為14天。該公司甲材料的保險儲備量為：注意：從生產(chǎn)的連續(xù)性來看，保險庫存量越大越安全，但是太大的保險庫存量會加大儲存費(fèi)用。因此確定保險庫存量應(yīng)該在存貨短缺損失和存儲費(fèi)用之間作出平衡。（若企業(yè)的存貨需求量很穩(wěn)定,也可以不考慮保險庫存）五、訂貨點(diǎn)的確定訂貨點(diǎn)是指在訂購下一批存貨時，本批存貨應(yīng)保持的存貨量。也就是存貨還剩多少時，就應(yīng)發(fā)出訂貨單。訂貨點(diǎn)確定的方法是：將企業(yè)訂貨提前期內(nèi)的正常耗用量加上保險庫存量。即：訂貨點(diǎn)=平均正常日耗用量平均交貨時間+保險庫存量=d×L+S例8-5：沿用上例數(shù)據(jù)，確定訂貨點(diǎn)為：d×L+S=20×10＋100＝300千克六、ABC分類法一個企業(yè)的存貨品種很多，一般根據(jù)重要性原則對存貨進(jìn)行分類管理——ABC分類法。ABC分類法就是將存貨按其總價值的大小分成A、B、C三類，實(shí)行不同的管理方法。ABC分類法的過程概括如下：1.根據(jù)每一種存貨在一定時間內(nèi)的需求量及價格計(jì)算該種存貨的資金占用額。2.計(jì)算每種存貨資金占用額占全部