計算機(jī)行業(yè)投資策略：信創(chuàng)扛旗迎接春天

計算機(jī) 計算機(jī)滬深30012%0%-24%-36%-48%2022-072021-1122022-07數(shù)據(jù)來源：聚源《周觀點：持續(xù)布局信創(chuàng)和軍工信息《電力現(xiàn)貨市場政策發(fā)布，虛擬電廠《周觀點：把握信創(chuàng)和軍工信息化機(jī)信創(chuàng)扛旗，迎接春天——行業(yè)投資策略陳寶健(分析師)ankyseccn閆寧(聯(lián)系人)anningkyseccn2022年6月復(fù)工復(fù)產(chǎn)以來，計算機(jī)行業(yè)招投標(biāo)正逐漸改善，遞延項目也在加緊配置價值凸顯。展望未來，我們認(rèn)為在內(nèi)部政策催化和外部環(huán)境刺激下，“大信低位(1)信創(chuàng)：政策、資本、產(chǎn)業(yè)共振，信創(chuàng)迎加速發(fā)展；(2)軍工信息化：滲透(7)汽車智能化：“電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化”加速滲透，關(guān)注三大投資主線；1/1/43 行業(yè)投資策略2/2/431、行情回顧：計算機(jī)估值仍處于相對低位 52、行業(yè)趨勢：“大信創(chuàng)”浪潮將至，藍(lán)海市場可期 82.1、外部環(huán)境刺激、國家高度重視，自主可控是必由之路 82.2、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)潛在空間千億級，藍(lán)海市場開啟 92.3、信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)不斷完善，領(lǐng)軍企業(yè)率先突圍 123、把握景氣度加速的細(xì)分板塊 173.1、信創(chuàng)：政策、資本、產(chǎn)業(yè)共振，信創(chuàng)迎加速發(fā)展 173.2、軍工信息化：滲透率快速提升，下游市場高景氣 193.3、金融信創(chuàng)：三季度明顯復(fù)蘇，行業(yè)迎加速發(fā)展 233.4、信息安全：行業(yè)快速增長，重點關(guān)注邊際變化 253.5、電力信創(chuàng)：產(chǎn)業(yè)大勢所趨，迎來黃金發(fā)展期 293.6、醫(yī)療信創(chuàng)：政策利好發(fā)布，醫(yī)療信創(chuàng)迎積極變化 313.7、智能網(wǎng)聯(lián)汽車：“電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化”加速，關(guān)注三大投資主線 33 圖1：2022年初至今計算機(jī)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)(截至2022.11.08) 5圖2：2022年初至今計算機(jī)指數(shù)漲跌幅排22位(截至2022.11.08) 5圖3：2022年初至今計算機(jī)板塊69只個股上漲(截至2022.11.08) 5圖4：計算機(jī)板塊估值溢價處在相對低位 6圖5：2022Q3計算機(jī)板塊基金配置比例為2.69% 6圖6：2022Q3計算機(jī)板塊營業(yè)總收入同比增長1.9% 7圖7：2022Q3計算機(jī)板塊歸母凈利潤同比下滑52.2% 7圖8：2022Q3計算機(jī)板塊經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流改善 7 9人員總計約4000萬人 9 圖12：SPECint基準(zhǔn)測試中鯤鵬920芯片性能占優(yōu) 14國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫市場占比持續(xù)提升 15 DCS近于50%% 16圖18：信創(chuàng)產(chǎn)品在黨政、金融領(lǐng)域滲透率最高 17圖19：海光信息2019-2021年收入復(fù)合增速為146.88% 18圖20：飛騰芯片2019-2021年收入復(fù)合增速為227.34% 18：達(dá)夢數(shù)據(jù)2019-2021年收入復(fù)合增速為56.85% 18圖22：麒麟軟件2019-2021年收入復(fù)合增速為140.54% 18圖23：預(yù)計全球衛(wèi)星遙感服務(wù)市場2022年達(dá)216億美元 193/3/43圖24：2019年中國遙感衛(wèi)星行業(yè)市場達(dá)75.50億元 19圖25：仿真技術(shù)包括軟件和硬件兩大部分 21圖26：預(yù)計2025年我國軍用計算機(jī)仿真(軟件)行業(yè)市場規(guī)模將達(dá)280.4億元 21圖27：我國軍用計算機(jī)仿真(軟件)市場分為基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、技術(shù)開發(fā)及服務(wù) 21圖28：2020年全球新增數(shù)據(jù)中近一半需要保護(hù)但并未得到保護(hù) 25圖29：隱私計算解決數(shù)據(jù)開放安全問題的重要突破口 26圖30：2011-2020年全球網(wǎng)絡(luò)安全支出占IT投入比例不斷提升(億美元) 27圖31：2021年我國網(wǎng)絡(luò)安全相關(guān)支出達(dá)102.6億美元 27圖32：南方電網(wǎng)推動全棧自主可控工作 29 國家電網(wǎng)預(yù)計2021年電網(wǎng)投資超4700億元 30圖35：南方電網(wǎng)預(yù)計十四五電網(wǎng)總投資超6700億元 30中國醫(yī)療信息化政策持續(xù)出臺 31圖37：《十四五”全民健康信息化規(guī)劃》提出安全可控要求 31圖38：未來四大重點發(fā)展方向?qū)⑼苿俞t(yī)療IT景氣度恢復(fù) 32 圖40：“電動化、智能化、網(wǎng)聯(lián)化”加速滲透，將帶來汽車產(chǎn)業(yè)鏈的價值重構(gòu) 33 圖42：造車新勢力加入，智能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)不斷豐富 34圖43：預(yù)計2025年中國L2級-L4級自動駕駛系統(tǒng)滲透率將達(dá)到34.5% 35圖44：2022Q1全球企業(yè)云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場集中度繼續(xù)提升 37圖45：中國公有云市場有望持續(xù)高增長 38圖46：2022H1中國公有云市場集中度高 38表1：外部環(huán)境持續(xù)催化，自主可控是必由之路 8：國家層面高度重視信創(chuàng)產(chǎn)業(yè) 8表3：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價值量分布 10表4：黨政信創(chuàng)PC端潛在空間千億級(中性口徑) 10PC端潛在空間約2000億元 11表6：黨政信創(chuàng)服務(wù)器年均潛在空間約300億元 11表7：行業(yè)信創(chuàng)服務(wù)器年均潛在空間約1000億元 12表8：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍公司率先崛起 13表9：CPU領(lǐng)域，鯤鵬、飛騰、龍芯、海光等占據(jù)優(yōu)勢地位 13表10：麒麟與UOS成為國內(nèi)兩款主要國產(chǎn)Linux操作系統(tǒng) 14表11：國內(nèi)廠商領(lǐng)先云產(chǎn)品功能齊全、布局完善 16表12：政策持續(xù)支持信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展 18表13：深圳市政府大力支持衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展 19表14：衛(wèi)星遙感技術(shù)可廣泛應(yīng)用于G端、B端與C端 20表15：體制內(nèi)軍事仿真企業(yè)依托工業(yè)集團(tuán)在軍品研制方面優(yōu)勢較大 22表16：軍事仿真民營企業(yè)市場地位不斷提升 22表17：2021年六家國有大行金融科技投入達(dá)1075億元 23 表19：保險業(yè)協(xié)會明確“十四五”期末行業(yè)平均保險信息技術(shù)投入占營業(yè)收入比率超過1% 24表20：數(shù)據(jù)安全保護(hù)主要產(chǎn)品類型和技術(shù)方向包括以下四類 26表21：等保2.0測評標(biāo)準(zhǔn)迎重大標(biāo)準(zhǔn)升級 274/4/43表22：國能日新等積極布局虛擬電廠領(lǐng)域 30表23：智能網(wǎng)聯(lián)汽車相關(guān)政策密集出臺 34表24：2021年全球最終用戶在公有云服務(wù)上的支出增長18.4％ 37表25：重點推薦公司估值情況(截至2022.11.29) 40 行業(yè)投資策略5/5/432022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年1月2022年2月2022年3月2022年4月2022年5月2022年6月2022年7月2022年8月2022年9月2022年10月2022年11月滬深300指數(shù)，在所有一級行業(yè)中排名第22位。圖1：2022年初至今計算機(jī)指數(shù)跑贏滬深300指數(shù)(截圖2：2022年初至今計算機(jī)指數(shù)漲跌幅排22位(截至40%30%20%10% 0%-20%-30%-40%炭金屬地產(chǎn)基礎(chǔ)化工金融炭金屬地產(chǎn)基礎(chǔ)化工金融技(+236%)、競業(yè)達(dá)(+194%)、中國軟件(+78%)、南天信息(+76%)、今天國際 (+74%)、南威軟件(+72%)、國聯(lián)股份(+70%)等。(截至2022.11.08)%% 行業(yè)投資策略6/6/43086420估值溢價(右軸)022Q3恒生電子的持倉00000計算機(jī)板塊基金持倉市值(億元)持倉比例(右軸)%%表現(xiàn)。整體來看，二季度疫情反復(fù)，計算機(jī)板塊多數(shù)公司招投標(biāo)、項目實施和驗收出現(xiàn)遞延，三季度收入端已出現(xiàn)改善跡象?？紤]到計算機(jī)板塊公司項目多在四季度行業(yè)信創(chuàng)、智能汽車、衛(wèi)星遙感應(yīng)用等領(lǐng)域公司業(yè)績增長亮眼。其中行業(yè)信創(chuàng)提振，包括金山辦公(24.35%)、恒生電子(26.45%)、信安世紀(jì)(34.78%)、頂點軟件(30.68%)、彩訊股份(61.78%)、普聯(lián)軟件(25.80%)、京北方(24.35%)、中亦科技(53.96%)等。 行業(yè)投資策略7/7/43040%000%營業(yè)收入(億元)同比增速(右軸)00600%500%400%300%200%100%0%歸母凈利潤(億元)同比增速(右軸)QQ生的現(xiàn)金好，我們預(yù)計主要系二季度項目遞延至三季度所致。Q動凈現(xiàn)金流改善0經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流(億元) 行業(yè)投資策略8/8/43nm制造的設(shè)備。T。性表2：國家層面高度重視信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)點增長極的指導(dǎo)意見》G，加快5G商用發(fā)展步伐；加快基礎(chǔ)材料、關(guān)鍵芯片、高端元器件、新型顯示器件、關(guān)鍵軟件等核心技術(shù)攻關(guān)。“十四五”規(guī)劃強(qiáng)化科技創(chuàng)新和產(chǎn)業(yè)鏈供應(yīng)鏈韌性，加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，推動應(yīng)用研究，開展補(bǔ)鏈強(qiáng)鏈專項行動，加快解決“卡脖子”難題，發(fā)展專精特新中小企業(yè)。講話焦“卡脖子”問題取得更 行業(yè)投資策略9/9/43。我們統(tǒng)計了三種口徑的黨政覆蓋人群規(guī)模。。行業(yè)信創(chuàng)覆蓋人群達(dá)4500萬人。其中，根據(jù)財政部數(shù)據(jù)，交通、電力、電信、石油行業(yè)國有企業(yè)2020年職工數(shù)分別約498、194、180、162萬人。根據(jù)國家統(tǒng)計局?jǐn)?shù)據(jù)，教育、醫(yī)療國有單位從業(yè)人員分別約1637、894萬，金融行業(yè)從業(yè)人員約859萬。根據(jù)航天科技等航空航天央企公司官網(wǎng)，航空航天領(lǐng)域職工數(shù)總計約80萬。00金融電信電力石油航空航天交通醫(yī)療教育行業(yè)信創(chuàng)覆蓋人員數(shù)量(萬人)所 行業(yè)投資策略10/10/43表3：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)價值量分布統(tǒng)服務(wù)器(萬元，下同)5統(tǒng)5采招網(wǎng)、開源證券研究所表4：黨政信創(chuàng)PC端潛在空間千億級(中性口徑)徑PC信創(chuàng)空間(億元)60數(shù)量(萬臺)單價(元)CPU信創(chuàng)空間(億元)03數(shù)量(萬套)單價(元)GPU信創(chuàng)空間(億元)數(shù)量(萬套)單價(元)操作系統(tǒng)信創(chuàng)空間(億元)6數(shù)量(萬套)單價(元)辦公軟件信創(chuàng)空間(億元)6數(shù)量(萬套)單價(元)//43金融電信電力石油航空航天交通醫(yī)療教育行業(yè)信創(chuàng)PC信創(chuàng)空間(億元)2數(shù)量(萬臺)98504單價(元)CPU信創(chuàng)空間(億元)8數(shù)量(萬套)98504單價(元)GPU信創(chuàng)空間(億元)660數(shù)量(萬套)98504單價(元)操作系統(tǒng)信創(chuàng)空間(億元)984數(shù)量(萬套)98504單價(元)辦公軟件信創(chuàng)空間(億元)984數(shù)量(萬套)98504單價(元)開源證券研究所；注：行業(yè)信創(chuàng)設(shè)備假設(shè)與黨政信創(chuàng)相同億元，服務(wù)器信創(chuàng)空間(億元)00數(shù)量(萬套)單價(萬元)5CPU信創(chuàng)空間(億元)數(shù)量(萬套)單價(萬元)操作系統(tǒng)信創(chuàng)空間(億元)6數(shù)量(萬套)單價(萬元)數(shù)據(jù)庫信創(chuàng)空間(億元)數(shù)量(萬套)單價(萬元)5中間件信創(chuàng)空間(億元)數(shù)量(萬套)單價(萬元) 行業(yè)投資策略12/12/43服務(wù)器信創(chuàng)空間(億元)數(shù)量(萬套)0單價(萬元)5CPU信創(chuàng)空間(億元)數(shù)量(萬套)00單價(萬元)操作系統(tǒng)信創(chuàng)空間(億元)數(shù)量(萬套)0單價(萬元)數(shù)據(jù)庫信創(chuàng)空間(億元)數(shù)量(萬套)0.0單價(萬元)5中間件信創(chuàng)空間(億元)數(shù)量(萬套)0.0單價(萬元)CPU間件比重假設(shè)與黨政端相同?；A(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、云計算、信息安全等產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)均有國產(chǎn)龍頭廠商實現(xiàn)技術(shù)突破和初步商業(yè)化應(yīng)用。未來伴隨政策加碼、技術(shù)升級和國產(chǎn)信息系統(tǒng)生態(tài)快速 行業(yè)投資策略13/13/43表8：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)軍公司率先崛起領(lǐng)域品南威軟件等；：普聯(lián)軟件等息等綠盟科技、奇安信、中孚信息、衛(wèi)士通等件等金山辦公、彩訊股份、福昕軟件、致遠(yuǎn)互聯(lián)、泛微網(wǎng)絡(luò)、藍(lán)凌軟件等統(tǒng)東方通、普元信息、寶蘭德、金蝶天燕(金蝶軟件)、中創(chuàng)軟件等達(dá)夢數(shù)據(jù)、海量數(shù)據(jù)、太極股份(人大金倉)等侖太科等(服務(wù)器&PC)U海光信息、華為鯤鵬、龍芯中科、中國長城(飛騰)、兆芯、申威等券研究所CPU技術(shù)瓶頸，開始逐漸應(yīng)用在黨政軍及八大行業(yè)領(lǐng)域；存儲領(lǐng)域，長鑫存儲通過發(fā)布DDR4內(nèi)存芯片、DDR4內(nèi)存條以及表9：CPU領(lǐng)域，鯤鵬、飛騰、龍芯、海光等占據(jù)優(yōu)勢地位鯤鵬飛騰龍芯海光兆芯申威指令集ARMARMMIPSX86X86Alpha授權(quán)模式指令集授權(quán)指令集授權(quán)指令集授權(quán)+自研IP授權(quán)IP授權(quán)指令集授權(quán)+自研服務(wù)器芯片：開勝KH-30000系列處理申威111鯤鵬920FT2000+/643B4000等器等 行業(yè)投資策略14/14/43000t1年實現(xiàn)收入22.2億元(同比+74.4%)，實現(xiàn)利潤6.5億元 行業(yè)服務(wù)器項目。2022上半年實現(xiàn)收入25.3000270SPECINT2006RATE過多年的發(fā)展，2019年，中國電子集團(tuán)(CEC)、武漢深之度科技有限公司、點等多家國內(nèi)操作系統(tǒng)核心企業(yè)共同發(fā)起成立“UOS(unity國電子整合旗下中標(biāo)麒麟和銀河麒麟兩家操作系統(tǒng)企業(yè)，成立專業(yè)從事國產(chǎn)操作系與UOS成為國內(nèi)兩款主要國產(chǎn)Linux操作系統(tǒng)，在信表10：麒麟與UOS成為國內(nèi)兩款主要國產(chǎn)Linux操作系統(tǒng)S所 行業(yè)投資策略15/15/43Oracle.6%國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫和辦公軟件：金山辦公、華為、阿里、南大通用、人大金倉等公司產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域擴(kuò)至八大重點行業(yè)。(1)數(shù)據(jù)庫：以華為、南大通用、人大金倉等為ase行等金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行合作，預(yù)計未來國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫市場有望持續(xù)擴(kuò)張；(2)辦公軟件：望持續(xù)增長。Oracle.6%QAD,2.5%其他,7.9%Infor.5%%4.6%金蝶國際,6.0%,8.2%圖15：2019年國內(nèi)ERP廠商成為市場主導(dǎo)%acle%SAP14%金蝶國際,0% 行業(yè)投資策略16/16/43鞍鋼集團(tuán)、雪花啤酒、江蘇恒力化纖等一批大型綜合性集團(tuán)企業(yè)，積極推進(jìn)了國產(chǎn)標(biāo)云南中煙統(tǒng)一信息化平臺(ERP系統(tǒng))項目，實現(xiàn)對國外廠商的替代。表11：國內(nèi)廠商領(lǐng)先云產(chǎn)品功能齊全、布局完善tsuite金蝶OracleNetSuiteERPISCloudnNetSuiteWorld供應(yīng)鏈量2萬原生技術(shù)SuiteLife能力桿項目落地--有有面對智能制造的大機(jī)遇和國內(nèi)工業(yè)軟件的產(chǎn)品性及增值服務(wù)能力與國外廠商的領(lǐng)域，以中控技術(shù)、和利時為代表的國內(nèi)公司成功研發(fā)并落地具備自主知識產(chǎn)權(quán)的霍尼韋爾,霍尼韋爾,.90%橫河電機(jī),,,子,%施耐德其,他,7%7%7%橫河電機(jī),ABB,6%子,默生,和利時,和利時, 行業(yè)投資策略17/17/43件到軟件，從黨政到行業(yè)，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)正加速滲透。(1)從硬件到軟件：信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)包含從IT底層的基礎(chǔ)軟硬件到上層的應(yīng)用軟件礎(chǔ)上進(jìn)行適配。國產(chǎn)基礎(chǔ)軟硬件已陸續(xù)形成國產(chǎn)生態(tài)圈，進(jìn)入可用、好用的發(fā)展時(2)從黨政到行業(yè)：目前信創(chuàng)產(chǎn)品在黨政和金融、電信等行業(yè)滲透率比較高。建政務(wù)服務(wù)和監(jiān)管大數(shù)據(jù)體系；行業(yè)方面，國產(chǎn)數(shù)據(jù)庫、服務(wù)器和應(yīng)用軟件正持續(xù)落地，在金融、電信等行業(yè)領(lǐng)域應(yīng)用。隨著信創(chuàng)軟硬件在各行業(yè)應(yīng)用逐漸鋪開，滲透率最高關(guān)鍵組件以及關(guān)鍵信息基礎(chǔ)設(shè)施要形成自主研發(fā)能力，降低外部依賴、避免單一依數(shù)字政府建設(shè)領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)化安全可靠技術(shù)和產(chǎn)品應(yīng)用”。達(dá)夢數(shù)據(jù)(數(shù)據(jù)庫)等一批信創(chuàng)細(xì)分領(lǐng)域龍頭先后上市、遞交招股書，上市募集資公司技術(shù)、人才的發(fā)展。(3)產(chǎn)業(yè)層面，從行業(yè)應(yīng)用來看，運(yùn)營商領(lǐng)域，在2022年上半年中國移動和融領(lǐng)域，2021年下半年以來，中國農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行、交通銀行、興業(yè)銀行、廣招標(biāo)結(jié)果。 行業(yè)投資策略18/18/43表12：政策持續(xù)支持信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展《銀行業(yè)保險業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型的指導(dǎo)意見》大影響的關(guān)《關(guān)于加強(qiáng)數(shù)字政府建設(shè)的指導(dǎo)意見》主創(chuàng)新，加快數(shù)字政府建設(shè)領(lǐng)域關(guān)鍵核心技術(shù)攻關(guān)，強(qiáng)5%、140.54%，高增長驗證行業(yè)景氣度。0%%50201720182019202020212022H1營業(yè)收入(億元)同比增速(右軸)876543210%20172018201920202021營業(yè)收入(億元)同比增速(右軸)500%%2019202020212022H1營業(yè)收入(億元)同比增速(右軸)9630201820192020營業(yè)收入(億元)20212022H1%%同比增速(右軸) 行業(yè)投資策略19/19/43(一)遙感衛(wèi)星領(lǐng)域：滲透率快速提升，下游市場高景氣型運(yùn)載火箭和重復(fù)使用航天運(yùn)輸系統(tǒng)、探月工程四期、北斗產(chǎn)業(yè)化應(yīng)用等重大航天工程或航天科技發(fā)展應(yīng)用方向。地方性支持政策比較典型的是，深圳市發(fā)改委牽頭編表13：深圳市政府大力支持衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)發(fā)展融合應(yīng)用。每年評選若干個帶動作用明顯、市場前景廣闊、創(chuàng)新效應(yīng)顯著的特色應(yīng)提升衛(wèi)星參與城市公共服務(wù)深度。在政府采購、重大工程設(shè)計及招標(biāo)等領(lǐng)域優(yōu)先向衛(wèi)星及應(yīng)用產(chǎn)業(yè)傾斜。建設(shè)高2億元、環(huán)境及應(yīng)用公共服務(wù)平臺、支持參與制修訂衛(wèi)星及應(yīng)用標(biāo)準(zhǔn)、加強(qiáng)衛(wèi)星及應(yīng)用行業(yè)交流合作、支持際市場準(zhǔn)入認(rèn)證、加大優(yōu)質(zhì)企業(yè)、行業(yè)人才引進(jìn)與培發(fā)展工作機(jī)制、爭取國家政策支持、統(tǒng)籌應(yīng)用國家衛(wèi)星數(shù)據(jù)資源ts繼續(xù)保持快速增長的態(tài)勢。全球遙感服務(wù)市場規(guī)模(億美元)0遙感衛(wèi)星市場規(guī)模(億人民幣)0 行業(yè)投資策略20/20/43術(shù)人工智能、衛(wèi)星遙感、無線通信、虛擬現(xiàn)實等高新技術(shù)在應(yīng)急管理領(lǐng)域創(chuàng)新應(yīng)用方人力成本，提升了準(zhǔn)確度和效率。(3)隨著遙感數(shù)據(jù)的精確度提升，遙感技術(shù)在石市場部門及事業(yè)單位省化、電力等大型能源企業(yè)，公路、鐵路、航運(yùn)及建筑、航空、航天等眾多大型企業(yè)應(yīng)用市場數(shù)字地球網(wǎng)站及在線應(yīng)用(如谷歌地球)國在線數(shù)字地球服務(wù)領(lǐng)域空白亟需填補(bǔ)。目前中科星圖和航天宏圖均在積極打造大 行業(yè)投資策略21/21/43(二)軍事仿真領(lǐng)軍：市場空間廣闊，民企市場地位有望提實時的數(shù)據(jù)采集、壓縮、分析、解壓縮；支持與仿真環(huán)境交互的定位、操縱、導(dǎo)航在更大存?zhèn)?、?shù)據(jù)采集與處理系統(tǒng)仿真技術(shù)的操作設(shè)備等。從市場規(guī)模來看，根據(jù)智研咨詢統(tǒng)計，2019年我國軍用計算機(jī)仿真軟件行業(yè)市企業(yè)已逐步進(jìn)入專業(yè)市場，且軍品的采購模式也逐步從傳統(tǒng)的定向采購向市場化采購(軟件)行業(yè)市市場規(guī)模(億元).00.00圖27：我國軍用計算機(jī)仿真(軟件)市場分為基礎(chǔ)軟件、應(yīng)用軟件、技術(shù)開發(fā)及服務(wù)軍用仿真業(yè)務(wù)應(yīng)用軟件規(guī)模(億元)軍用仿真業(yè)務(wù)應(yīng)用軟件規(guī)模(億元).0000軍用軟件技術(shù)開發(fā)及服務(wù)規(guī)模(億元)數(shù)據(jù)來源：智研咨詢、開源證券研究所軍事仿真行業(yè)格局較為分散，民營企業(yè)市場地位逐漸提升。在軍事仿真行業(yè)內(nèi)部主要有兩類競爭主體：第一類是體制內(nèi)單位，如軍隊的科研機(jī)構(gòu)、研究院所和國防工業(yè)企業(yè)等；第二類是民營企業(yè)。第一類競爭主體，即體制內(nèi)單位而言，該類體 行業(yè)投資策略22/22/43制內(nèi)單位因其裝備和信息系統(tǒng)研制主業(yè)科研任務(wù)繁重，涉及仿真類科研往往都委托表15：體制內(nèi)軍事仿真企業(yè)依托工業(yè)集團(tuán)在軍品研制方面優(yōu)勢較大簡要介紹科工系統(tǒng)仿真科技(北京)有限公司工集團(tuán)虛擬現(xiàn)實總體部建設(shè)三大使命。業(yè)務(wù)聚、虛擬現(xiàn)實三大板塊，自主開發(fā)五大平臺：通用HSIM聯(lián)合作戰(zhàn)對抗推演平臺(ACS)、訓(xùn)練模擬第二十八研究所統(tǒng)頂層設(shè)計及總體論證、軍事指揮信息系統(tǒng)及民用信息系統(tǒng)研制生產(chǎn)、軟件設(shè)計開發(fā)、系統(tǒng)專用設(shè)備設(shè)計制造與裝備集成、信息裝備科研生產(chǎn)單位、總裝備、國民經(jīng)濟(jì)仿真等方面形成的獨特專業(yè)優(yōu)勢。真市場準(zhǔn)入門檻較高。近年來，隨著民營企業(yè)生產(chǎn)和技術(shù)研發(fā)水平的不斷提升，同時在軍民融合政策的推動下，一批具備軍品科研生產(chǎn)相關(guān)資質(zhì)的企業(yè)已逐步進(jìn)入專述提高。表16：軍事仿真民營企業(yè)市場地位不斷提升鑒定、綜合保障等領(lǐng)域為客戶提供優(yōu)質(zhì)專業(yè)的仿真產(chǎn)成立于2002年5月，是以國防科技大學(xué)和眾多科研院所技術(shù)力量為依托、以軍民融合指導(dǎo)思想為牽引，專門從事軍事模擬仿真與武器裝備配套產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)的高科技公司。核心產(chǎn)品Maxsim總體水平達(dá)到國際先進(jìn)、國內(nèi)領(lǐng)先，已在陸軍、海軍、空軍、火箭軍、戰(zhàn)略支援部隊、武警部隊及國防工業(yè)部門獲得了廣泛應(yīng)用。權(quán)的核心軟硬件產(chǎn)品及系列化仿真模擬平提供有限公司成立于2010年，公司通過自主研發(fā)虛擬軍事仿真平臺，建立起滿足軍隊、武警、公安所需求的產(chǎn)品體系，并逐步將產(chǎn)品延伸到醫(yī)療、教育、虛擬制造、培訓(xùn)學(xué)校以及互聯(lián)網(wǎng)等增強(qiáng)現(xiàn)實領(lǐng)域。 行業(yè)投資策略23/23/43融數(shù)字化轉(zhuǎn)型的總體思路、發(fā)展目標(biāo)、重點任務(wù)和實施保障。規(guī)劃提出八大重點任會發(fā)布《銀行業(yè)保質(zhì)量發(fā)展，體現(xiàn)在個性化和高效化，旨在通過數(shù)字化轉(zhuǎn)型改變過去金融行業(yè)同質(zhì)、高IT器、數(shù)據(jù)庫等硬件進(jìn)行適配、改造入增速顯著提振，包括恒生電子(26.45%)、頂點軟件(30.68%)、京北方(24.35%)、中亦科技(53.96%)等。(一)銀行IT：確定性和景氣度俱備，把握底部布局時機(jī)T造和升級；另一方面，數(shù)字人民幣的持續(xù)推進(jìn)，圍繞數(shù)字貨幣的應(yīng)用場景，未來在2021年金融科技投入(億元).876%.766%.325%.60%03% 行業(yè)投資策略24/24/43IT發(fā)展，不斷帶來新增IT需求。國內(nèi)證券行業(yè)不斷創(chuàng)新發(fā)展，如全面注冊制、北交所、主板與中小板合并等市調(diào)整和改造。北交所是全新的交易所，涉及證券、基金、保險等多個行業(yè)，以及經(jīng)紀(jì)、資管、投行等多個業(yè)務(wù)條線。參考之前的科創(chuàng)板，券商需要對投資者終端交易系統(tǒng)、資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)系統(tǒng)、自風(fēng)控合規(guī)相關(guān)系統(tǒng)等多套系統(tǒng)進(jìn)行新建、升級和改造。未來隨著業(yè)務(wù)發(fā)展，還存在交易日歷、交易規(guī)則、交易連續(xù)性等長期發(fā)展需求。注冊制全面注冊制推行后，股價的漲跌幅、股票數(shù)量、交易資質(zhì)都會有一些變動，對IT的影響包括：(1)券商業(yè)務(wù)：提高券商系統(tǒng)峰值處理能力、對交易系統(tǒng)容量和性能提出更高要求，帶動對應(yīng)模塊的升級；(2)非券商業(yè)務(wù)：帶動投資交易、ITIT行業(yè)加速發(fā)展。末的發(fā)展目標(biāo)：行業(yè)平均保險信息技術(shù)投入占營業(yè)收入比率超過1%(2020年為表19：保險業(yè)協(xié)會明確“十四五”期末行業(yè)平均保險信息技術(shù)投入占營業(yè)收入比率2020年“十四五”目標(biāo)占比IT比1%IT 行業(yè)投資策略25/25/43大機(jī)遇。增數(shù)據(jù)中近一半需要保護(hù)但并未得到保護(hù)力建設(shè)，保障數(shù)據(jù)依法有序自由流動，促進(jìn)數(shù)據(jù)依法合理有效利用”?！秱€人信息保護(hù)法》的出臺，數(shù)據(jù)安全已經(jīng)成為未來5年內(nèi)我國網(wǎng)絡(luò)安全市場中最一類是數(shù)據(jù)安全保護(hù)市場；另一類是數(shù)據(jù)安全利用市場。產(chǎn)品。第 行業(yè)投資策略26/26/43表20：數(shù)據(jù)安全保護(hù)主要產(chǎn)品類型和技術(shù)方向包括以下四類全漏數(shù)據(jù)防泄漏向治理發(fā)現(xiàn)、數(shù)據(jù)分級、數(shù)據(jù)清理數(shù)據(jù)交易流動，實現(xiàn)數(shù)據(jù)要素市場化配置，合理分配數(shù)據(jù)要素收益。各地方、各行業(yè)要探索建立符合數(shù)據(jù)要素特點的制度體系和流通平臺，同時加快構(gòu)建政府監(jiān)管和行業(yè)自律相結(jié)合的治理新模式”。全保護(hù)、數(shù)據(jù)確權(quán)、隱私安全等瓶頸制約，隱私計算技術(shù)是解決數(shù)據(jù)開放安全問題透明、不泄露、無法被計算方以及其他非授權(quán)方獲取。在隱私計算框架下，參與方的數(shù)據(jù)在金融、政務(wù)、醫(yī)療等行業(yè)有望獲得快速應(yīng)用發(fā)展。放安全問題的重要突破口版等級測評報告模板進(jìn)行了修訂。新版綜合測評標(biāo)準(zhǔn)在技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)上做了較大調(diào)整：安全產(chǎn)品及服務(wù)的增長。 行業(yè)投資策略27/27/43級評019版021版不符合，安全管理類指標(biāo)均為符合差0各個大類下均有一個一般指標(biāo)(10個)不符合和一個重要指標(biāo)(10個)部分符合良良各個大類下均有一個重要指標(biāo)(10個)不符合和一個關(guān)鍵指標(biāo)(10個)部分符合中各個大類下均有一個一般指標(biāo)(10個)不符合和一個重要指標(biāo)(10個)不符合中各個大類下均有一個重要指標(biāo)(10個)不符合和一個關(guān)鍵指標(biāo)(10個)不符合差中關(guān)鍵指標(biāo)(不符合5，部分符合5)、重要指標(biāo)(3,5)、一般指標(biāo)(3,3)，各一個對象中區(qū)域邊界類指標(biāo)均為不符合，其他指標(biāo)均為符合差指標(biāo)均為不符合，其他指標(biāo)均為符合差關(guān)鍵指標(biāo)(不符合5，部分符合9)、重要指標(biāo)(3,9)、一般指標(biāo)(3,6)，各一個對象中差一般指標(biāo)(12個)、重要指標(biāo)(12個)、關(guān)鍵指標(biāo)(12個)不符合差都不符合，其他指標(biāo)均為符合差一般指標(biāo)(17個)、重要指標(biāo)(19個)、關(guān)鍵指標(biāo)(17個)不符合差部分符合差0TT20.5%的年復(fù)合增長率增長，增速位列全球第一。斷提升(億美元)IT全占比,0000000 行業(yè)投資策略28/28/43行動計劃當(dāng)中，進(jìn)一步明確政府和公共企事業(yè)單位在網(wǎng)絡(luò)安全上的投入比例不低于10％。7月12日，工信部公開征求對《網(wǎng)絡(luò)安全產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展三年行動計劃 征求意見稿)》的意見，《計劃》要求，到2023年電信等重點行業(yè)信息化建設(shè)投入比例有望繼續(xù)提升。29/29/43電力是行業(yè)信創(chuàng)領(lǐng)域八大重點行業(yè)之一。電力是關(guān)系國計民生的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，電一，重要性凸顯。南方電網(wǎng)等公司已開始圍繞數(shù)據(jù)庫、操作系統(tǒng)、服務(wù)器等基礎(chǔ)設(shè)息通信新技術(shù)大會暨數(shù)字化高峰論壇召開，會議設(shè)有電力信創(chuàng)、電力區(qū)塊鏈、電力人工智能等六大主題。(2)2022年10月，國務(wù)院國資委干部教育培訓(xùn)中心公眾號提出將舉辦2022年中央企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型典型案例研討班，培訓(xùn)對象為中央企業(yè)及所屬企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型相關(guān)部門負(fù)責(zé)人，培訓(xùn)內(nèi)容包括“數(shù)字CEC信創(chuàng)化實踐”等。 (3)2022年11月，中國電力企業(yè)聯(lián)合會科技開發(fā)服務(wù)中心將在廣州召開2022年電力行業(yè)“兩化融合”推進(jìn)會暨電力企業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型大會，大會下設(shè)“電力信創(chuàng)自主可控”的電力信創(chuàng)分論壇，促進(jìn)電力行業(yè)關(guān)鍵技術(shù)自主創(chuàng)新、安全可控。在政策持續(xù)催化下，電力行業(yè)的央企數(shù)字化轉(zhuǎn)型和行業(yè)信創(chuàng)落地有望提速。 行業(yè)投資策略30/30/43位向上。新能源開發(fā)利用仍存在電力系統(tǒng)對大規(guī)模高比例新能源接網(wǎng)和消納的適應(yīng)00000000000909十四五均值020019018017016長，對電力系統(tǒng)靈活調(diào)節(jié)能力要求日益提高。儲能和虛擬電廠在新能源消納方面發(fā)響廠的經(jīng)濟(jì)性優(yōu)勢，我們看好虛擬電廠在新型電力系統(tǒng)建設(shè)背景下的成長空間。儲能為新型電力系統(tǒng)關(guān)鍵支撐。據(jù)南網(wǎng)科技招股書數(shù)據(jù)，未來5年相應(yīng)儲能系統(tǒng)技術(shù)服表22：國能日新等積極布局虛擬電廠領(lǐng)域稱品體系，可靈活支撐市場的多種新商業(yè)模式的商業(yè)模式；江蘇、上海、湖南、湖北等區(qū)域構(gòu)建體量較大的虛擬電廠系統(tǒng)，拓展虛擬電廠業(yè)務(wù)種類和覆蓋區(qū)域平臺類產(chǎn)品已經(jīng)在上海電科院虛擬電廠示范項目得到應(yīng)用務(wù)；能源聚合、綜合能源管理服務(wù)業(yè)務(wù)的市場推廣公司虛擬電廠建設(shè)”項目 行業(yè)投資策略31/31/43系，基本實現(xiàn)公立醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)與全民健康信息平臺聯(lián)通全覆蓋，對全民健康信息化基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提出安全可控的要求，醫(yī)療信創(chuàng)有望迎來積極變化。八項主要任務(wù)具體包括：拓展國家衛(wèi)生健康委政務(wù)云基礎(chǔ)設(shè)施，統(tǒng)籌建設(shè)一批衛(wèi)生健康、醫(yī)療物聯(lián)網(wǎng)等應(yīng)用試點，推廣智慧家醫(yī)平臺建設(shè)，促進(jìn)基層綜合服務(wù)監(jiān)八個優(yōu)先行動具體包括：普及應(yīng)用居民電子健康碼、推動檢查檢驗結(jié)果互通共享，推進(jìn)電子病歷、居民電子健康檔案跨省查詢，支持各地探索建立統(tǒng)一的“互聯(lián)控、加強(qiáng)重要數(shù)據(jù)保護(hù)等。32/32/43從行業(yè)需求看，目前醫(yī)療信息化正在進(jìn)入升級跨越的轉(zhuǎn)折期，未來四大重點發(fā)軟件系統(tǒng)正在從醫(yī)院核心管理系統(tǒng)、電子病歷等基礎(chǔ)性應(yīng)用，向以醫(yī)共體、互聯(lián)網(wǎng)醫(yī)療數(shù)據(jù)管理系統(tǒng)正在從集成平臺、臨床數(shù)據(jù)倉庫等系統(tǒng)轉(zhuǎn)向臨床大數(shù)據(jù)、單病種數(shù)據(jù)庫等方向發(fā)展；(4)醫(yī)療智能化方面，人工智能有望在更廣泛領(lǐng)域展開探索，，原007463.394202020202021醫(yī)療IT支出(億元)33/33/43線價值重構(gòu)。傳統(tǒng)件及路側(cè)、車側(cè)的核心零部件、高精度地圖、通信運(yùn)營服務(wù)、云平臺服務(wù)的價值量將大大提升，網(wǎng)聯(lián)式高度自動駕駛網(wǎng)聯(lián)汽車大規(guī)模應(yīng)用。 行業(yè)投資策略34/34/43關(guān)的硬件、算法、數(shù)據(jù)和高精地圖提出自身的解決方案，并與北汽極狐推出首款車座艙和芯片等相關(guān)產(chǎn)品，與造車新勢力代表車企蔚來、小鵬、理想，形成百花齊放的能網(wǎng)聯(lián)汽車產(chǎn)業(yè)生態(tài)不斷豐富傳統(tǒng)汽車行業(yè)正面臨大變革，世界各國紛紛加入智能車制造的浪潮，中國也將智能發(fā)布《車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展創(chuàng)新行動計劃(2015-2020年)》開始，國務(wù)院、工信部、交通運(yùn)輸部等部門發(fā)布了一系列的政策意見來指導(dǎo)和規(guī)范國內(nèi)智能網(wǎng)聯(lián)汽車行業(yè)發(fā)展，助表23：智能網(wǎng)聯(lián)汽車相關(guān)政策密集出臺《國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南(智能交通相關(guān))》交通運(yùn)輸部關(guān)于服務(wù)構(gòu)建新發(fā)展格局的指導(dǎo)意見》《交通運(yùn)輸部關(guān)于促進(jìn)道路交通自動駕駛技術(shù)發(fā)展和應(yīng)用的指導(dǎo)意見》《關(guān)于推動交通運(yùn)輸領(lǐng)域新型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的指導(dǎo)意見》《2020年智能網(wǎng)聯(lián)汽車標(biāo)準(zhǔn)化工作要點》《智能汽車創(chuàng)新發(fā)展戰(zhàn)略》35/35/43《推進(jìn)綜合交通運(yùn)輸大數(shù)據(jù)發(fā)展行動綱要(2020-2025年)》《交通強(qiáng)國建設(shè)綱要》《車聯(lián)網(wǎng)(智能網(wǎng)聯(lián)汽車)產(chǎn)業(yè)發(fā)展行動計劃》《國家車聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)標(biāo)準(zhǔn)體系建設(shè)指南》《智轉(zhuǎn)網(wǎng)聯(lián)汽車道路測試管理規(guī)范》《關(guān)于加快推進(jìn)新一代國家交通控制網(wǎng)和智超公路試點的通知》《智慧交通讓出行更便捷行動方案(2017-2020年)》《新一代人工智能發(fā)展規(guī)劃》《車聯(lián)網(wǎng)發(fā)展創(chuàng)新行動計劃(2015-2020年)》級及以上自動駕駛系統(tǒng)在中國乘用車市場的滲透率已經(jīng)從2018年的3.0%增長至L車市場規(guī)模的快速增長，L2級自動駕駛的滲透率LLevelLevel3Level4%(1)新能源化：保有量持續(xù)提升，關(guān)注汽車后市場 行業(yè)投資策略36/36/43(2)智能座艙：漸成各車廠標(biāo)配，市場進(jìn)入快車道t能成為僅次于安全配置的第二關(guān)鍵要素，已超過動力、空間與價格等傳統(tǒng)購車關(guān)鍵(3)自動駕駛：軟硬件加速發(fā)展，高級別量產(chǎn)在即即。37/37/43ergyResearchGroupQQ業(yè)云基礎(chǔ)設(shè)施服務(wù)市場集中度繼續(xù)提升p2019年2020年2021年2022年云業(yè)務(wù)流程服務(wù)(BPaaS)521247417521云應(yīng)用基礎(chǔ)架構(gòu)服務(wù)(PaaS)3823云應(yīng)用服務(wù)(SaaS)云系統(tǒng)基礎(chǔ)架構(gòu)服務(wù)(IaaS)4457桌面即服務(wù)(DaaS)4226967549 行業(yè)投資策略38/38/43下半年)跟蹤》，2021年下半年中國公有云服務(wù)整體市場規(guī)模(IaaS/PaaS/SaaS)達(dá)H同時，盡管目前云計算市場呈現(xiàn)“一超多強(qiáng)”的格局，但云計算技術(shù)仍處于不斷革 行業(yè)投資策略39/39/43也在加緊計算機(jī)大部分細(xì)分賽道仍處于滲透率提升、景氣度向上的大趨勢中，基本面無需過把握景氣度加速的細(xì)分板塊：(1)“信創(chuàng)+”板塊：重點推薦用友網(wǎng)絡(luò)、普聯(lián)軟件、神州數(shù)碼、彩訊股份、卓易信；(2)衛(wèi)星遙感應(yīng)用：推薦航天宏圖、中科星圖、超圖軟件；(4)信息安全：推薦深信服、安恒信息、奇安信、天融信、綠盟科技、啟明星辰、(6)智能網(wǎng)聯(lián)汽車：推薦中科創(chuàng)達(dá)、東軟集團(tuán)、四維圖新、道通科技、淳中科技、(7)云計算：推薦中科曙光、用友網(wǎng)絡(luò)、廣聯(lián)達(dá)、石基信息、明源云、福昕軟件、件、愛科科技等。 行業(yè)投資策略40/40/43表25：重點推薦公司估值情況(截至2022.11.29歸母凈利潤(億元)PE(億元)(億元)2022E2023E2024E2022E2023E2024E300454.SZ深信服4613.086.519.55149.670.848.2買入688561.SH奇安信4221.083.604.78391.0117.388.3買入688023.SH安恒信息1560.241.572.43650.999.564.3買入002439.SZ啟明星辰2609.9912.9316.3026.020.115.9買入300369.SZ綠盟科技863.234.255.6726.720.315.2買入688201.SH信安世紀(jì)802.052.653.3638.930.123.8買入300229.SZ拓爾思873.194.105.2127.421.316.8買入600588.SH用友網(wǎng)絡(luò)7852.417.5410.93325.8104.171.8買入002410.SZ廣聯(lián)達(dá)65710.3213.4617.2663.748.838.1買入688369.SH致遠(yuǎn)互聯(lián)551.562.202.8535.024.819.2買入600845.SH寶信軟件69123.1229.0436.5529.923.818.9買入300378.SZ鼎捷軟件421.331.621.9731.926.221.6買入600570.SH恒生電子76214.6519.0324.0752.040.031.7買入603613.SH國聯(lián)股份51110.4917.8829.9448.728.617.1買入688777.SH中控技術(shù)4507.569.8412.8159.645.835.1買入688083.SH中望軟件1610.301.912.50538.284.564.6買入300687.SZ賽意信息1192.873.644.604.632.825.9買入300682.SZ朗新科技27110.8613.7717.2424.919.615.7買入301129.SZ瑞納智能532.243.034.0523.817.613.1買入688208.SH道通科技1651.513.044.52