南方航空2021年度償債能力分析

南方航空2021年度償債能力分析一、 償債能力分析的意義（一） 償債能力的概念企業(yè)到期償還債債務(wù)通常被認(rèn)為是企業(yè)的償債能力。能夠及時(shí)償還到期債務(wù)，反應(yīng)了企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況非常好。而且通過對(duì)企業(yè)償債能力的分析，我們也可以分析該企業(yè)持續(xù)經(jīng)營(yíng)的能力和風(fēng)險(xiǎn)，預(yù)測(cè)企業(yè)未來發(fā)展的前景以及收益。（二） 償債能力分析的內(nèi)容1、 短期償債能力短期償債能力是指企業(yè)目前擁有的流動(dòng)資產(chǎn)能否足額償還流動(dòng)負(fù)債，反應(yīng)企業(yè)償付債務(wù)的能力，是衡量企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)的重要方向。分析的時(shí)候，我們會(huì)采用流動(dòng)比率、速動(dòng)比率和現(xiàn)金流動(dòng)負(fù)債等角度進(jìn)行分析。2、 長(zhǎng)期償債能力長(zhǎng)期償債能力是指企業(yè)償還長(zhǎng)期負(fù)債的能力。我們可以通過企業(yè)在資產(chǎn)負(fù)債表中所展示出來的:長(zhǎng)期借款、長(zhǎng)期應(yīng)付款、預(yù)計(jì)負(fù)債等，分析出該公司在長(zhǎng)期的償債能力。二、 南方航空償債能力指標(biāo)分析（一）公司概況中國(guó)南方航空集團(tuán)有限公司（ChinaSouthernAirlines,簡(jiǎn)稱南航）于1995年成立在廣州。南航是目前占據(jù)著中國(guó)許多第一，例如運(yùn)輸飛機(jī)量第一、航線量第一、年客運(yùn)量第一。2021年，南方航空近1.40億人次的旅客運(yùn)輸量連續(xù)40年居國(guó)內(nèi)航空公司之首。南方航空在上交所、聯(lián)交所、紐約證券交易所均有上市，但在此我們僅討論其根據(jù)中國(guó)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則在上交所披露的年報(bào)。（二）南方航空短期償債能力分析1、流動(dòng)比率流動(dòng)比率為流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)除以流動(dòng)負(fù)債合計(jì)。該比率越大，表明該公司的短期償債能力越強(qiáng)。通常該數(shù)值為200%左右。從2021年報(bào)中，我們可以得出流動(dòng)資產(chǎn)為24，072百萬元，流動(dòng)負(fù)債為83，687百萬元，流動(dòng)比率為28.8%，與2021年的25.7%相比上升了11.54%，但是仍然不足以被認(rèn)為有足夠償還負(fù)債的能力。該比率上升的主要原因是預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款以及持有待售資產(chǎn)增加了。通過附注，我們不難發(fā)現(xiàn)，預(yù)付航油款大大增加，從去年的77百萬元，增加到如今的2,076百萬元。由此可見，航空公司通過預(yù)付航油款，對(duì)沖航油震蕩上漲的趨勢(shì)。通過對(duì)預(yù)付款項(xiàng)賬齡分析可見，一年內(nèi)到期的預(yù)付款項(xiàng)占比超過98%，主要為預(yù)付材料款與設(shè)備進(jìn)度款。一年內(nèi)到期的預(yù)付款項(xiàng)，能夠很好的緩解明年的現(xiàn)金流壓力。同時(shí)發(fā)現(xiàn)，流動(dòng)負(fù)債的增長(zhǎng)最多的是合同負(fù)債和一年內(nèi)到期的非流動(dòng)負(fù)債，這個(gè)改變都源于集團(tuán)采用了新的會(huì)計(jì)準(zhǔn)則。因此可以看出，南方航空在控制流動(dòng)負(fù)債方面，卓有成效。2、速動(dòng)比率速動(dòng)比率用公式為速動(dòng)資產(chǎn)除以流動(dòng)負(fù)債，能更精確地衡量企業(yè)歸還短期負(fù)債的能力。從南方航空的資產(chǎn)負(fù)債表中，我們可以得出，減去存貨的流動(dòng)資產(chǎn)為*****，因此，速動(dòng)比率為26.7%。由此可以看出，該集團(tuán)的變現(xiàn)能力有些欠缺，速動(dòng)資產(chǎn)大大低于流動(dòng)負(fù)債。從表3中，我們可以得出，存貨的變動(dòng)不大，因此對(duì)速動(dòng)比率來說主要增長(zhǎng)的原因在于其他的流動(dòng)資產(chǎn)的增加。（三）南方航空長(zhǎng)期償債能力分析1、資產(chǎn)負(fù)債率資產(chǎn)負(fù)債率也叫負(fù)債比率=（負(fù)債總額/資產(chǎn)總額）X100%、表達(dá)資產(chǎn)總額中有多大比例是通遏負(fù)債籌資形成的，代表企業(yè)面臨的償債壓力即財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。南方航空的資產(chǎn)總值在2021年末為246，655百萬元，負(fù)債合計(jì)為83，687百萬元。南方航空該比率為68.3%，比去年同期71.53%少了4.52%。說明，資產(chǎn)總額中通過負(fù)債籌集資金形成的比例在降低，該公司的償債能力進(jìn)一步加強(qiáng)了。其中除了預(yù)付款項(xiàng)、其他應(yīng)收款以及持有待售資產(chǎn)，非流動(dòng)資產(chǎn)中的固定資產(chǎn)增加顯著。其中報(bào)告期內(nèi)，本集團(tuán)引進(jìn)飛機(jī)104架，退出飛機(jī)18架。截至本報(bào)告期末，本集團(tuán)機(jī)隊(duì)規(guī)模達(dá)到840架，較上年期末凈增加86架。報(bào)告期內(nèi)，本集團(tuán)融資租賃飛機(jī)和自購飛機(jī)增加導(dǎo)致固定資產(chǎn)原值增加人民幣約220.77億元。2、利息保障倍數(shù)利息保障倍數(shù)又稱已獲利息倍數(shù)二息稅前利潤(rùn)-利息費(fèi)用二（利潤(rùn)總額+利息費(fèi)用）^利息費(fèi)用，指企業(yè)息稅前利潤(rùn)與利息費(fèi)用的比率，用以衡量?jī)敻秱鶆?wù)利息的能力。理論上該值應(yīng)該為100%，這意味著每一元的利息都能有數(shù)倍的經(jīng)營(yíng)結(jié)余為之償付，主要用來衡量企業(yè)對(duì)利息的償付能力。該值倍數(shù)越大，償付債務(wù)利息的能力越強(qiáng)。南方航空該數(shù)值為2.4，在2021年末，南方航空該數(shù)值為3，下降了20%，說明南方航空償還利息的能力有所下降，但是總體還是能夠完全償付利息。其中該數(shù)值下降最主要的原因是財(cái)務(wù)費(fèi)用的上升以及其導(dǎo)致的報(bào)告期內(nèi)利潤(rùn)總額同比下滑，見表5。本年用于確定借款費(fèi)用資本化金額的加權(quán)平均資本化率較2021年上升了0.22%也是利息支出上升的重要原因。二、南方航空償債能力方面存在的問題（一）利潤(rùn)總體下降企業(yè)的償債能力與利潤(rùn)息息相關(guān)，債權(quán)人收回的本金和利息最終源于利潤(rùn)。但是2021年的盈利能力與2021年相比大大降低了。最重要的原因是航油成本的增加。2021年全球航油平均價(jià)格同比上漲約31%，這對(duì)全球的航空公司均有不同程度的影響。2021年原油價(jià)格預(yù)計(jì)將震蕩上行。由于燃油成本是公司的主要營(yíng)運(yùn)成本，燃油成本的波動(dòng)將直接影響公司的業(yè)績(jī)表現(xiàn)。根據(jù)計(jì)算，燃油的消耗量假設(shè)不變，燃油價(jià)格每變動(dòng)10%，將導(dǎo)致南方航空2021年?duì)I運(yùn)成本變動(dòng)人民幣4,292百萬元。影響利潤(rùn)的還有一個(gè)重要因素是財(cái)務(wù)費(fèi)用中的加權(quán)平均資本化率的上升。但是也不容忽視凈匯兌損失與去年同期相比，增加了近200%。同時(shí)2019年人民幣預(yù)期將大幅波動(dòng)。經(jīng)濟(jì)下行壓力增大、中美利差縮窄及中美貿(mào)易戰(zhàn)是當(dāng)前人民幣匯率貶值的主要壓力。（二） 現(xiàn)金回流速度過慢企業(yè)銷售商品時(shí)，一般先形成應(yīng)收賬款掛賬，但是當(dāng)企業(yè)應(yīng)收賬款在流動(dòng)資產(chǎn)中占比過高，現(xiàn)金不足的情況就會(huì)出現(xiàn)，這會(huì)影響企業(yè)的償債能力。如果企業(yè)為了增加銷量從而使收入增加，采取不合理的賒銷，會(huì)導(dǎo)致企業(yè)的應(yīng)收賬款占比過多，從而導(dǎo)致企業(yè)因?yàn)闆]有足夠的現(xiàn)金，不能償還到期債務(wù)。南方航空的應(yīng)收票據(jù)、應(yīng)收賬款以及其他應(yīng)收款在流動(dòng)資產(chǎn)中占比過大，嚴(yán)重影響了企業(yè)的現(xiàn)金流。（三） 或有負(fù)債的不確定性或有負(fù)債是指可能會(huì)發(fā)生的債務(wù)，是一項(xiàng)比較特殊的負(fù)債，如未決訴訟等。如果在之后的會(huì)計(jì)期間變成現(xiàn)實(shí)的債務(wù)，企業(yè)日常經(jīng)營(yíng)以及資金狀況會(huì)被影響。在2021年，南方航空注意到本集團(tuán)被追加為某合同糾紛的被告，涉及人民幣高達(dá)98,000，000元。截至本報(bào)告日，尚未收到該案件最近的消息，因此暫時(shí)不能合理預(yù)計(jì)該訴訟的結(jié)果及影響的金額，也暫未對(duì)該訴訟計(jì)提預(yù)計(jì)負(fù)債。但是在2021年，該預(yù)計(jì)負(fù)債可能對(duì)企業(yè)的償債能力產(chǎn)生巨大影響。三、改善南方航空償債能力的建議（一） 預(yù)購重要原材料南方航空應(yīng)該適當(dāng)儲(chǔ)備油，預(yù)付航油，對(duì)沖油價(jià)持續(xù)震蕩上漲從而導(dǎo)致成本大幅度增加。同時(shí)，可以進(jìn)行供應(yīng)商之間價(jià)格、原油質(zhì)量等的比對(duì)，選擇更加物美價(jià)廉的供應(yīng)商，并保持長(zhǎng)期合作。（二） 加速賬款回收，延期還款南方航空應(yīng)當(dāng)適當(dāng)通過貼現(xiàn)、適當(dāng)提供的現(xiàn)金折扣或者保理商進(jìn)行收回一些應(yīng)收賬款，應(yīng)收票據(jù)，增加現(xiàn)金流，從而增加現(xiàn)金的償債能力。在對(duì)外銷售的時(shí)候，可以適當(dāng)縮短賒賬期，促進(jìn)現(xiàn)金快速回流。在購買原材料，如原油時(shí)，盡量與供貨商達(dá)成協(xié)議，適當(dāng)放寬還款期限，緩解現(xiàn)金流的壓力。（三） 提升^債評(píng)估水平并進(jìn)行適當(dāng)處理，制定償債計(jì)劃提前制定償債計(jì)劃，防止因?yàn)楝F(xiàn)金流短缺無法及時(shí)還債導(dǎo)致的企業(yè)無法繼續(xù)發(fā)展的后果。如果或有負(fù)債在未來實(shí)現(xiàn)，原本的償債計(jì)劃就會(huì)被打亂，更嚴(yán)重的時(shí)候，企業(yè)整體償債能力也會(huì)受