企業(yè)轉(zhuǎn)型與成長(zhǎng)的戰(zhàn)略選擇概論

資本運(yùn)營(yíng)

—企業(yè)轉(zhuǎn)型與成長(zhǎng)的戰(zhàn)略選擇資本運(yùn)營(yíng)充滿了風(fēng)險(xiǎn)！經(jīng)常自問(wèn)你以為你是誰(shuí)？中國(guó)企業(yè)家的五大軟肋

矮化了中國(guó)企業(yè)家

累壞了中國(guó)企業(yè)家

斷裂了中國(guó)企業(yè)家

毀掉了中國(guó)企業(yè)家

害苦了中國(guó)企業(yè)家第1講刨根問(wèn)底資本運(yùn)營(yíng)理念一、我們?yōu)槭裁催M(jìn)行資本運(yùn)營(yíng)？對(duì)好的企業(yè)的追求構(gòu)建資本結(jié)構(gòu)更為合理的企業(yè)回避企業(yè)面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)追尋新的資金來(lái)源取得協(xié)同效應(yīng)了解資本市場(chǎng)的運(yùn)作提高管理者自身素質(zhì)二、什么是資本？由一個(gè)杯子說(shuō)起……資本是帶來(lái)增值的價(jià)值三、什么是資本運(yùn)營(yíng)？以追求利潤(rùn)最大化或資本增值最大化為目標(biāo)，通過(guò)

等各種調(diào)整和優(yōu)化配置手段，對(duì)企業(yè)資本進(jìn)行有效運(yùn)作，實(shí)現(xiàn)增值的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)。四、資本具有哪些特征？資本的兩重屬性資本的流動(dòng)性資本的風(fēng)險(xiǎn)性資本的多樣性四、資本本運(yùn)營(yíng)要要明確目標(biāo)標(biāo)利潤(rùn)最大化企業(yè)價(jià)值值最大化當(dāng)產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)換的時(shí)時(shí)候，企業(yè)價(jià)值值最大五、資本本運(yùn)營(yíng)需需要?jiǎng)?chuàng)新：日本的案案例記住只要一點(diǎn)點(diǎn)就夠了了2003年德國(guó)舉舉辦DV大賽沒(méi)有完全全相同的的——兩個(gè)人??！兩個(gè)家庭庭！兩個(gè)地區(qū)區(qū)！兩個(gè)國(guó)家家！兩個(gè)企業(yè)業(yè)！沒(méi)有典型型和榜樣樣不能照搬搬與模仿仿六、資本本運(yùn)營(yíng)需需要智慧智慧＝＋（標(biāo)準(zhǔn)化化的信息息）（非非標(biāo)準(zhǔn)化化）決策力＝＝力七、資本本運(yùn)營(yíng)就就是借力生存存賽馬的哲哲學(xué)賽馬拼命命奔跑，，騎手一一路坐著著。比賽賽結(jié)束時(shí)時(shí)，領(lǐng)獎(jiǎng)獎(jiǎng)杯的卻卻是騎手手！八、資本本運(yùn)營(yíng)需需要協(xié)同作戰(zhàn)戰(zhàn)政府的參參與企業(yè)商業(yè)銀行行投資銀行行注冊(cè)律師師注冊(cè)會(huì)計(jì)計(jì)師財(cái)務(wù)顧問(wèn)問(wèn)九、資本本運(yùn)營(yíng)需需要善用規(guī)則則掌握規(guī)則則者主動(dòng)動(dòng)善用規(guī)則則者多贏贏十、資本本運(yùn)營(yíng)的的內(nèi)容資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)營(yíng)實(shí)業(yè)資本本運(yùn)營(yíng)金融資本本運(yùn)營(yíng)產(chǎn)權(quán)資本本運(yùn)營(yíng)無(wú)形資本本運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略層面面操作層面面兼并與收收購(gòu)參股與控控股MBO收購(gòu)員工持股股計(jì)劃租賃與信信托公司上市市企業(yè)家要要知其然然更要知知其所以以然！本講觀點(diǎn)點(diǎn)第2講辨辨明是非非產(chǎn)權(quán)資本本運(yùn)營(yíng)一、資本本在這里里資產(chǎn)負(fù)債和所有者權(quán)益流動(dòng)資產(chǎn)流動(dòng)負(fù)債現(xiàn)金短期借款應(yīng)收賬款應(yīng)付賬款待攤費(fèi)用長(zhǎng)期負(fù)債存貨長(zhǎng)期借款非流動(dòng)資產(chǎn)應(yīng)付債券固定資產(chǎn)所有者權(quán)益長(zhǎng)期投資實(shí)收資本無(wú)形資產(chǎn)資本公積債權(quán)資本本權(quán)益資本本擁有的資資源資產(chǎn)債權(quán)資本權(quán)益資本流動(dòng)負(fù)債債長(zhǎng)期負(fù)債債實(shí)收資本本資本公積積盈余公積積未分配利利潤(rùn)資本資本就是是活的資資產(chǎn)！二、注冊(cè)冊(cè)資本金金制度國(guó)家對(duì)進(jìn)進(jìn)入某行行業(yè)的最最低資本本要求投資者向向國(guó)家承承諾的為為建立企企業(yè)而向向企業(yè)投投入的最最低資本本金所有者權(quán)益實(shí)收資本本資本公積積盈余公積積未分配利利潤(rùn)注冊(cè)資本＝股份資本＝成立公司司的相關(guān)關(guān)規(guī)定某甲個(gè)人人擁有一一個(gè)企業(yè)業(yè)，經(jīng)營(yíng)營(yíng)狀況良良好，現(xiàn)現(xiàn)有乙和和丙二人人要求入入股，共共同組成成一個(gè)新新公司，，注冊(cè)資資本為1000萬(wàn)元。經(jīng)經(jīng)多次協(xié)協(xié)商，甲甲實(shí)際出出資500萬(wàn)元，乙乙實(shí)際出出資400萬(wàn)元，丙丙實(shí)際出出資350萬(wàn)元，從從而獲得得的在新新公司中中甲、乙乙和丙的的股權(quán)比比例分別別為50％、30％和20％。實(shí)收資本本注冊(cè)資本＝股份資本＝30％20％甲500乙40050％丙350所有者權(quán)益實(shí)收資本本資本公積積盈余公積積未分配利利潤(rùn)100注冊(cè)資本本1000萬(wàn)元150實(shí)收資本本1000萬(wàn)元基本關(guān)系系投資者權(quán)權(quán)益＝所有者者權(quán)益×股權(quán)比例例三、為什什么要發(fā)發(fā)行股票票四、發(fā)行行股票的的實(shí)質(zhì)是是什么？？600萬(wàn)元負(fù)債債400萬(wàn)元資本本五、股票票的發(fā)行行方式私募－不不能或限限制上市市公募－可可以上市市以募集設(shè)設(shè)立方式式設(shè)立股股份有限限公司的的，發(fā)起起人認(rèn)購(gòu)購(gòu)的股份份不得少少于公司司股份總總數(shù)的百百分之三三十五；；但是，，法律、、行政法法規(guī)另有有規(guī)定的的，從其其規(guī)定。。政策解讀讀六、股票票發(fā)行制制度審批制核準(zhǔn)制2000年3月27日由中央政政府下達(dá)達(dá)上市指指標(biāo)，各各地按指指標(biāo)選擇擇公司上上市國(guó)家制定定上市公公司的上上市標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)，符合合標(biāo)準(zhǔn)的的公司提提出申請(qǐng)請(qǐng)，獲準(zhǔn)準(zhǔn)后上市市推薦人制制度保薦人制制度（2004年前）（2004年后）上市七、自己己的企業(yè)業(yè)適不適適合上市市第一，看看企業(yè)發(fā)發(fā)展所處處的時(shí)機(jī)機(jī)。第二，看看上市成成本第三，不不要盲目目相信上上市是企企業(yè)發(fā)展展最高階階段的說(shuō)說(shuō)法。八、什什么影響響了股市市？基本面宏觀經(jīng)濟(jì)濟(jì)形勢(shì)財(cái)政狀況況利率與貨貨幣發(fā)行行產(chǎn)業(yè)政策策企業(yè)面生產(chǎn)計(jì)劃劃經(jīng)營(yíng)戰(zhàn)略略產(chǎn)品生命命周期財(cái)務(wù)狀況況技術(shù)面K線缺缺口移移動(dòng)動(dòng)平均線線黃黃金分分割率財(cái)政與貨貨幣因素素財(cái)政因素素：赤字→國(guó)國(guó)債↑→→股票票需求↓↓→股價(jià)價(jià)↓稅收↑→→企業(yè)成成本↑→→投資收收益↓→→股價(jià)↓↓貨幣因素素：利率↑→→企業(yè)成成本↑→→投資收收益↓↓→股股價(jià)↓貨幣發(fā)行行↑→利利率↓→→企業(yè)成成本↓→→投資收收益↑↑→股價(jià)價(jià)↑企業(yè)面對(duì)對(duì)股市的的影響企業(yè)面是是股市變變化的內(nèi)內(nèi)因案例：某上市公公司的帳帳面凈資資產(chǎn)為6000萬(wàn)元，股股票共有有500萬(wàn)股，目目前股票票市價(jià)為為20元，問(wèn)：：（1）該股票票應(yīng)該買買進(jìn)還是是賣出？？為什么么？（2）如果市市價(jià)為10元，又該該怎樣？？K線分析法法最高價(jià)25收盤價(jià)20開(kāi)盤價(jià)10最低價(jià)5實(shí)體上影線下影線陰K線最高價(jià)25開(kāi)盤價(jià)20收盤價(jià)10最低價(jià)5實(shí)體上影線下影線缺口應(yīng)用用技巧兩根并列列的K線在價(jià)鉻鉻上不連連續(xù)，即即一根K線的最高高價(jià)比另另一根K線的最低低價(jià)還低低，這種種現(xiàn)象稱稱之為跳空，價(jià)鉻上上斷開(kāi)的的部分成成為缺口。一般在有有重大利利好或利利空消息息時(shí)，會(huì)會(huì)出現(xiàn)缺缺口。通常認(rèn)為為跳空的的缺口總總要補(bǔ)上上。B缺口A缺口缺口應(yīng)用用技巧啟動(dòng)缺口口上升缺口口拉高缺口口派貨缺口口殺跌缺口口封閉缺口口移動(dòng)平均均線分析析法時(shí)間BACD股價(jià)黃金分割割律又名黃金金律，它它是將1分割成0.618與0.382，然后再再根據(jù)不不同的要要求，演演變成其其他的計(jì)計(jì)算公式式。埃及著名名的金字字塔，其其高度約約146公尺，其其正方形形底部每每邊長(zhǎng)約約230公尺，其其比值為為1：1.6，即5：8維也納尊尊像各部部分的度度量比大大約也是是5：8人們感到到5：8是美感協(xié)協(xié)調(diào)的神神奇數(shù)字字，將其其命名為為黃金分分割，意意在價(jià)值值連城。。數(shù)學(xué)家將將該比率率換算成成38.2％和61.8％。發(fā)行股票票就是出出售自己己看準(zhǔn)時(shí)機(jī)機(jī)再賣本講觀點(diǎn)點(diǎn)第4講鞏鞏固地位位參股與控控股技巧巧一、兩類類性質(zhì)不不同的股股票普通股優(yōu)優(yōu)先股參與權(quán)選舉權(quán)被選舉權(quán)權(quán)無(wú)無(wú)經(jīng)營(yíng)管理理優(yōu)先權(quán)無(wú)優(yōu)優(yōu)先先獲股息息優(yōu)先得清清償風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)大，分紅紅不定小小，股股息固定定收益益高低低二、參股股與控股股的原則則不求所有有，但求求擁有追求對(duì)企企業(yè)的實(shí)實(shí)質(zhì)控制制，而不不單純追追求股份份比例案例分析析：2000年8月，青島島啤酒受受讓美國(guó)國(guó)亞洲投投資公司司在北京京五星啤啤酒中的的股權(quán)三、金字字塔控股股結(jié)構(gòu)ABCD51％51％51％現(xiàn)金流權(quán)控制權(quán)四、交叉叉持股結(jié)結(jié)構(gòu)ABC實(shí)際控制制人通過(guò)過(guò)交叉持持股的股股權(quán)持有有關(guān)系，，可以削削弱其他他參股者者的力量量，進(jìn)而而控制整整個(gè)企業(yè)業(yè)集團(tuán)，，實(shí)現(xiàn)絕絕對(duì)控股股。案例：Duck先生“四四股”控控制一個(gè)個(gè)上市公公司C公司R公司Duck先生（1）注冊(cè)C公司2股（2）注冊(cè)R公司50％-150％-1上市公司workhouse25％-125％-13股公眾投資者者50％-12股控股技巧學(xué)會(huì)以小博博大本講觀點(diǎn)第5講于無(wú)無(wú)聲處無(wú)形資本運(yùn)運(yùn)營(yíng)戰(zhàn)略一、無(wú)形資資產(chǎn)的構(gòu)成成1．知識(shí)產(chǎn)權(quán)權(quán)類。包括專利權(quán)權(quán)、非專利利權(quán)、版權(quán)權(quán)、著作權(quán)權(quán)、計(jì)算機(jī)機(jī)軟件、配配方、公式式等。2．權(quán)利類無(wú)無(wú)形資產(chǎn)。。包括優(yōu)惠的的購(gòu)銷合同同、優(yōu)惠的的租賃合同同和低息貸貸款合同、、產(chǎn)品經(jīng)營(yíng)營(yíng)權(quán)、開(kāi)礦礦權(quán)、專賣賣權(quán)、專營(yíng)營(yíng)權(quán)等。一、無(wú)形資資產(chǎn)的構(gòu)成成3．關(guān)系類無(wú)無(wú)形資產(chǎn)。。包括穩(wěn)定的的客戶關(guān)系系、有效的的銷售網(wǎng)絡(luò)絡(luò)以及由此此而形成的的企業(yè)產(chǎn)品品市場(chǎng)占有有關(guān)系、有有組織的技技術(shù)過(guò)硬的的職工隊(duì)伍伍。4．其他類無(wú)無(wú)形資產(chǎn)。。汽車的吉祥祥牌號(hào)、商商譽(yù)等。二、無(wú)形資資本的運(yùn)營(yíng)營(yíng)要點(diǎn)認(rèn)識(shí)無(wú)形資資產(chǎn)價(jià)值的的不確定性性深入挖掘自自己的無(wú)形形資產(chǎn)注重企業(yè)形形象的塑造造不斷提升品品牌價(jià)值認(rèn)識(shí)無(wú)形資資產(chǎn)價(jià)值的的不確定性性歐典地板案案例警惕：名牌牌被別人搶搶注《讀者文摘》被迫改名同仁堂、全全聚德被日日本人搶注注菏澤牡丹被被美國(guó)搶注注看不見(jiàn)的未必不是好好的本講觀點(diǎn)第6講合縱縱連橫實(shí)施有效的的并購(gòu)一、企業(yè)兼兼并與收購(gòu)購(gòu)的類型吸收合并與與新設(shè)合并并善意收購(gòu)和和惡意收購(gòu)購(gòu)整體收購(gòu)和和部分收購(gòu)購(gòu)股權(quán)收購(gòu)和和資產(chǎn)收購(gòu)購(gòu)現(xiàn)金收購(gòu)和和股票收購(gòu)購(gòu)MBO收購(gòu)二、收購(gòu)的的程序12345678并購(gòu)戰(zhàn)略形形成與實(shí)現(xiàn)現(xiàn)方式的選選擇市場(chǎng)搜尋與與機(jī)會(huì)分析析：目標(biāo)公公司企業(yè)評(píng)價(jià)：：評(píng)估與定定價(jià)稅務(wù)與法律律評(píng)價(jià)并購(gòu)結(jié)構(gòu)設(shè)設(shè)計(jì)收購(gòu)建議書(shū)書(shū)談判9簽約成交融資10整合并購(gòu)調(diào)查查并購(gòu)實(shí)施施并購(gòu)整合三、收購(gòu)前前的判斷－－自知之明明收購(gòu)是一項(xiàng)項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的的擴(kuò)張行為為，任何企企業(yè)在下決決心之前應(yīng)應(yīng)有自己的的基本判斷斷。自知之明認(rèn)清本公司司的核心能能力圍繞核心技技術(shù)開(kāi)創(chuàng)一一系列新產(chǎn)產(chǎn)品，不要要盲目多元元化大集團(tuán)是靠靠卓越的經(jīng)經(jīng)營(yíng)管理能能力而發(fā)展展的選擇目標(biāo)公公司——橫向縱向向混合？？四、有合理理的動(dòng)機(jī)實(shí)踐證明，，許多收購(gòu)購(gòu)失敗的企企業(yè)回顧自自己收購(gòu)的的過(guò)程時(shí)，，往往發(fā)現(xiàn)現(xiàn)原來(lái)振振振有詞的理理由并不真真實(shí)合理。。并購(gòu)動(dòng)機(jī)繞路——收購(gòu)已有的的公司，不不用道道審審批手續(xù)進(jìn)入一個(gè)難難進(jìn)的領(lǐng)域域節(jié)省時(shí)間，，降低經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本弱者聯(lián)合打打敗強(qiáng)者，，組成同盟盟軍1＋1>2協(xié)同效應(yīng)五、清晰的的收購(gòu)主體體應(yīng)有一個(gè)明明晰的股權(quán)權(quán)結(jié)構(gòu)和組組織結(jié)構(gòu)的的收購(gòu)主體體。主體不明，，目標(biāo)公司司是不會(huì)將將自己出嫁嫁的。六、良好的的買方形象象廣為人知、、實(shí)力雄厚厚的股東實(shí)力雄厚、、信譽(yù)卓著著的聯(lián)合收收購(gòu)方展示資源優(yōu)優(yōu)勢(shì)，突出出賣點(diǎn)致大股東的的正式收購(gòu)購(gòu)的函及重重組計(jì)劃一份印制精精美的公司司簡(jiǎn)介資料料七、注意師師出有名名不正則言言不順適當(dāng)?shù)拇朕o辭可以化解解敵意。站在對(duì)方的的立場(chǎng)上，，充分考慮慮對(duì)方的感感情。八、要注意意關(guān)鍵人與與其他人關(guān)鍵人：行行業(yè)主管上上市公公司老總其他人物：：銀行職職員國(guó)資部門的的司機(jī)出讓方的鄰鄰居在陌生的環(huán)環(huán)境中迅速速建立起有有效的社交交網(wǎng)絡(luò)！九、充分發(fā)發(fā)揮并購(gòu)助助手的作用用投資銀行會(huì)計(jì)師事務(wù)務(wù)所律師事務(wù)所所投資銀行幫助收購(gòu)者者以最優(yōu)方方式、用最最優(yōu)條件收收購(gòu)最合適適的企業(yè)提出收購(gòu)建建議與目標(biāo)公司司談判，確確定并購(gòu)條條件提供并購(gòu)融融資過(guò)橋貸款問(wèn)問(wèn)題－案例例3個(gè)兒子在17匹馬的遺產(chǎn)產(chǎn)分配上遇遇到了重大大技術(shù)障礙礙，父親留留下的遺囑囑中定下的的規(guī)則是老老大分得二二分之一的的馬，老二二分得三分分之一的馬馬，老三分分得九分之之一的馬，，但是絕對(duì)對(duì)不能為分分馬而殺馬馬。三個(gè)兒兒子百思不不得其解，