格力電器財務(wù)報表分析報告

..財務(wù)報表分析框架的運用——以格力電器為例Theuseoffinancialstatementanalysisframework-----TakeGreeElectricAppliancesforexample摘要財務(wù)報表是指反映企業(yè)在某一特定日期財務(wù)狀況和某一特定會計期間的經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量的書面文件,財務(wù)報表包括資產(chǎn)負債表、利潤表、現(xiàn)金流量表、所有者權(quán)益變動表和財務(wù)狀況說明書等。財務(wù)報表分析對于相關(guān)利益者具有重要的意義,通過對財務(wù)報表的分析,報表的使用者能夠了解到企業(yè)的財務(wù)狀況、盈利能力、資產(chǎn)管理水平、風(fēng)險管理水平等相關(guān)信息。本文將以格力電器為例,進行財務(wù)報表的分析,以期能夠為相關(guān)利益者提供一定的財務(wù)信息。關(guān)鍵詞：財務(wù)報表分析,相關(guān)利益者,格力電器目錄摘要

Abstract II1緒論1.1財務(wù)報表分析的發(fā)展過程1.2我國財務(wù)報表分析的理論研究現(xiàn)狀2格力電器的戰(zhàn)略分析2.1格力電器的公司背景分析2.2格力電器的戰(zhàn)略分析3格力電器的會計分析3.1存貨質(zhì)量分析3.2研究開發(fā)分析3.4信息披露質(zhì)量分析4格力電器的財務(wù)分析4.1趨勢分析4.2結(jié)構(gòu)分析4.3比率分析4.4現(xiàn)金流量分析5格力電器的前景分析結(jié)束語致謝參考文獻1緒論1.1財務(wù)報表分析的發(fā)展過程財務(wù)報表分析起源于金融機構(gòu)為有效輔導(dǎo)工商企業(yè)發(fā)展,要了解企業(yè)的財務(wù)結(jié)構(gòu)和經(jīng)營業(yè)績,從而將財務(wù)報表列為銀行貸放款項重要參考資料的依據(jù),分析衡量顧客的信用和償債能力。當(dāng)時以美國的"紐約州銀行協(xié)會"對報表利用情況所作的各項規(guī)定為典范,紐約國立第四銀行主持人卡諾推行采用比較財務(wù)報表于紋.徐文學(xué).淺議國際財務(wù)報表的指標(biāo)體系及發(fā)展趨勢[J].經(jīng)濟師.2005<5>.。隨后分別出現(xiàn)了共同比分析法、比率分析法、趨勢分析法、現(xiàn)金流量分析法、模擬報表法。其中共同比分析法是指對同一期財務(wù)報表中不同項目占綜合項目的百分比,以反映各具體項目間的相對重要性,以及各具體項目與綜合項目之間的關(guān)系；比率分析法是以同一期財務(wù)報表上若干重要項目的相關(guān)數(shù)據(jù)相互比較,求出比率,用以分析和評價公司的經(jīng)營活動以及公司目前和歷史狀況的一種方法于紋.徐文學(xué).淺議國際財務(wù)報表的指標(biāo)體系及發(fā)展趨勢[J].經(jīng)濟師.2005<5>.現(xiàn)行的財務(wù)報表分析主要是對企業(yè)的財務(wù)狀況、盈利能力、資產(chǎn)營運能力、發(fā)展能力等方面進行分析。我國財務(wù)分析思想出現(xiàn)較早,財務(wù)報表分析的雛形產(chǎn)生于19世紀(jì)50年代,當(dāng)時,主要是通過國家對企業(yè)的資金報表和成本報表的分析來考核企業(yè)的成本升降情況和資金節(jié)約情況,但真正開展財務(wù)分析工作在20世紀(jì)初。陳友清.財務(wù)報表分析的現(xiàn)狀及其發(fā)展研究[D].XX.中南林學(xué)院.20041.2我國財務(wù)報表分析的理論研究現(xiàn)狀目前我國學(xué)者對財務(wù)報表分析的研究主要是從財務(wù)報表的局限性以及財務(wù)報表的改進兩個方面進行的。李杏菊〔2006以XX美利紙業(yè)20XX度財務(wù)報表分析為案例分析了財務(wù)報表的作用及局限性。作者指出財務(wù)報表分析存在以下幾個方面的局限性：報表數(shù)據(jù)分析的滯后性、報表分析信息來源的真實性、會計方法本身的局限性、會計計量方法的局限性、財務(wù)報表分析的數(shù)據(jù)可比性較弱。接著她提出了相應(yīng)的改進措施。一、隨著電算化的普及,可適當(dāng)縮短報表披露時間。二、加大會計監(jiān)管力度,提高會計人員的業(yè)務(wù)素質(zhì),增強職業(yè)判斷能力。三、從重點分析有形資產(chǎn)信息擴展到分析無形資產(chǎn)的信息。四、充實,改進財務(wù)報告內(nèi)容。五、充分發(fā)揮人的主觀能動性。劉建林〔2012從財務(wù)報表本身、財務(wù)報表分析方法和財務(wù)報表全面性三個方面分析了財務(wù)報表分析過程中存在的問題。他具體分析了每一個方面存在的問題,最后他指出應(yīng)該從以下幾個方面對財務(wù)報表分析進行完善：完善財務(wù)報表,優(yōu)化分析方法,改進財務(wù)分析指標(biāo),拓展財務(wù)報表分析范圍。王紅雨〔2012指出財務(wù)報表的局限性導(dǎo)致財務(wù)分析與評價的局限性,財務(wù)報表的局限性表現(xiàn)在以下幾個方面。一、財務(wù)人員的從業(yè)素質(zhì)對財務(wù)報表質(zhì)量的影響。二、會計政策和會計處理方法對財務(wù)報表的影響。三、財務(wù)報表數(shù)據(jù)受到管理層對各項會計政策選擇的影響。四、財務(wù)報表對未來決策價值的不適應(yīng)性。五、會計估計的存在對財務(wù)報表的影響。六、通貨膨脹對財務(wù)報表的影響。陳欣〔2012以實際案例為基礎(chǔ)探討了財務(wù)分析傳統(tǒng)方法存在的問題和局限。為了解決這些問題和克服這些局限性,作者引入了數(shù)據(jù)倉庫以及OLAP分析方法。數(shù)據(jù)倉庫以數(shù)據(jù)庫技術(shù)作為存儲數(shù)據(jù)、管理資源的基本手段,并使用統(tǒng)計技術(shù)提取數(shù)據(jù)和分析數(shù)據(jù),最后用人工智能技術(shù)進行知識的挖掘以及信息之間潛在規(guī)律的發(fā)現(xiàn)。利用數(shù)據(jù)倉庫能夠幫助我們更好地提取信息,管理信息,并且最終利用信息。OLAP分析是一種建立在數(shù)據(jù)倉庫之上的多維數(shù)據(jù)分析技術(shù)。季健〔2012指出了傳統(tǒng)杜邦分析法沒有考慮現(xiàn)金流量,沒有完全考慮指標(biāo)的匹配性,也沒有區(qū)分企業(yè)的經(jīng)營活動和金融活動。再次基礎(chǔ)在,作者構(gòu)建了新的杜邦財務(wù)分析體系。在新構(gòu)的杜邦財務(wù)分析體系中,引入了現(xiàn)金流量表,將企業(yè)資產(chǎn)區(qū)分為經(jīng)營資產(chǎn)和金融資產(chǎn),負債分為經(jīng)營負債和金融負債,利潤表中區(qū)分經(jīng)營活動損益和金融活動損益。新構(gòu)體系以凈資產(chǎn)現(xiàn)金率為核心指標(biāo),取代傳統(tǒng)體系中的凈資產(chǎn)收益率指標(biāo)。最后作者以蘇寧電器為例具體運用了新構(gòu)的杜邦財務(wù)分析體系。于紋,徐文學(xué)〔2005概述了國際財務(wù)報表的指標(biāo)體系,并探討了國際財務(wù)報表的發(fā)展趨勢。國際財務(wù)報表的發(fā)展趨勢體現(xiàn)在以下幾個方面：現(xiàn)金流量表越來越重要,增值表被引入到財務(wù)報表體系中,金融工具產(chǎn)生了巨大的影響,外幣報表的折算方法被統(tǒng)一起來。2格力電器的戰(zhàn)略分析2.1格力電器的公司背景分析XX格力電器股份〔以下簡稱格力電器成立于1991年,是目前全球最大的集研發(fā)、生產(chǎn)、銷售、服務(wù)于一體的國有控股專業(yè)化空調(diào)企業(yè),格力空調(diào),是中國空調(diào)業(yè)唯一的"世界名牌"產(chǎn)品,業(yè)務(wù)遍及全球100多個國家和地區(qū)。家用空調(diào)年產(chǎn)能超過6000萬臺<套>,商用空調(diào)年產(chǎn)能550萬臺<套>；20XX至今,格力空調(diào)產(chǎn)銷量連續(xù)8年領(lǐng)跑全球,用戶超過2億。20XX實現(xiàn)營業(yè)總收入1000.84億元,同比增長19.84%；凈利潤73.78億元,同比增長40.88%；納稅超過74億元,連續(xù)12年上榜美國《財富》雜志"中國上市公司100強"。2.2格力電器的戰(zhàn)略分析格力電器能夠取得如此巨大的成就主要得益于公司戰(zhàn)略得當(dāng),具體表現(xiàn)在以下幾個方面:〔1、產(chǎn)品專業(yè)化。從創(chuàng)業(yè)之初便走上了專業(yè)化道路,公司一直致力于專業(yè)化的空調(diào)產(chǎn)品的開發(fā)、生產(chǎn)以及銷售。公司在發(fā)展過程充分利用的專業(yè)化經(jīng)營的優(yōu)勢。專業(yè)化能夠使得企業(yè)實現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟,專業(yè)化能夠提高企業(yè)的核心競爭力,專業(yè)化能夠使得企業(yè)集中優(yōu)勢從事研發(fā)和銷售?！?、差異化競爭。企業(yè)針對不同的市場,不同的用戶開發(fā)了不同的產(chǎn)品。目前公司擁有的空調(diào)種類分為中央空調(diào)和家庭空調(diào),其中中央空調(diào)又包括家用中央空調(diào)和商用中央空調(diào),家庭空調(diào)包括精品空調(diào)、臥室空調(diào)、變頻空調(diào)、節(jié)能空調(diào)、特種空調(diào),而每種空調(diào)又擁有不同的型號?！?、具有很強的品牌意識。公司從事成立之初就非常重視品牌形象的樹立,通過多年的努力,公司獲得了"世界名牌"的榮譽稱號。在此基礎(chǔ)上公司開始走國際化道路,逐步向世界各地發(fā)展?！?、以質(zhì)量為中心。公司在發(fā)展初始階段就提出了"出精品、創(chuàng)名牌、上規(guī)模、創(chuàng)世界一流水平"的質(zhì)量方針,實施了"精品戰(zhàn)略",建立和完善質(zhì)量管理體系,出臺了"總經(jīng)理十二條禁令",推行"零缺陷工程"。公司的種種舉措保證了產(chǎn)品的質(zhì)量,為企業(yè)贏得了良好的聲譽?！?、加大科技投入,重視產(chǎn)品研發(fā)。公司以"一個沒有創(chuàng)新的企業(yè)是一個沒有靈魂的企業(yè)"為左右銘,每年都會在研發(fā)方面投入巨大的人力、物力、財力。通過公司多年的努力,公司形成了擁有5000多名成員的專業(yè)化研究隊伍,成立了制冷技術(shù)研究院、機電技術(shù)研究院、家電技術(shù)研究院、自動化研究院4個基礎(chǔ)性研究機構(gòu),擁有400多個國家實驗室。20XX,格力電器在產(chǎn)品研發(fā)方面的投入多達40億元。目前格力電器擁有專利超過8000項,是我國空調(diào)行業(yè)中擁有專利技術(shù)最多的企業(yè)?！?、重視產(chǎn)品服務(wù)。如今產(chǎn)品的成敗越來越取決于產(chǎn)品的服務(wù),公司若想長久的立于不敗之地,除了要有過硬的質(zhì)量外,還需要向顧客提供優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。格力電器很早就意識到產(chǎn)品服務(wù)的重要性,公司始終秉承"用戶的每一件小事,都是格力的大事"的服務(wù)理念,致力于為消費者提供最優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和最優(yōu)質(zhì)的服務(wù)。綜上,我們可以看出,一個企業(yè)的戰(zhàn)略決定著一個企業(yè)的成敗,格力電器正式因為擁有合適的戰(zhàn)略,才能在日益激烈的競爭中保持不敗的地位。3格力電器的會計分析3.1存貨質(zhì)量分析格力電器的各類存貨發(fā)出時按計劃成本計價,月末按當(dāng)月成本。資產(chǎn)負債表日,存貨按照成本與可變現(xiàn)凈值孰低計量,對成本高于其可變現(xiàn)凈值的,計提存貨跌價準(zhǔn)備,計入當(dāng)期損益,如已計提跌價準(zhǔn)備的存貨的價值以后又得以恢復(fù),在原計提的跌價準(zhǔn)備金額內(nèi)轉(zhuǎn)回?？勺儸F(xiàn)凈值,是指在日?；顒又?存貨的估計售價減去至完工時估計將要發(fā)生的成本、估計的銷售費用以及相關(guān)稅費后的金額。差異,將計劃成本調(diào)整為實際成本。今年來格力電器的存貨變化情況如表1所示：表1：格力電器的存貨情況〔半年報〔單位：萬元項目20XX20XX20XX存貨余額64178612380291410394存貨跌價準(zhǔn)備7764103497798存貨凈值63402212276801402596存貨計提比率1.21%0.84%0.55%存貨周轉(zhuǎn)率2.362.612.49存貨比率12.84%18.53%16.27%從上表我們可以看出,格力電器的存貨水平逐年呈上升趨勢,20XX的存貨余額是20XX存貨余額的219.76%,增長了2倍多,經(jīng)分析發(fā)現(xiàn),這與格力電器逐年擴大業(yè)務(wù),進行擴張是有一定關(guān)系的。格力電器存貨余額上升的同時,存貨的計提比率卻呈下降趨勢,有20XX的1.21%下降到20XX的0.55%。20XX存貨跌價準(zhǔn)備同20XX的存貨跌價準(zhǔn)備維持在相同的水平。20XXXX海爾和美的電器的存貨計提比率分別為2.04%和0.59%,相比而言,格力電器的計提比率相對較小。20XXXX海爾與美的電器的存貨比率分別為11.3%和13.01%而格力電器的20XX的存貨比率為16.27%,相比而言,格力電器的存貨控制水平較低,并且由上表我們可以發(fā)現(xiàn),格力電器的存貨控制水平是呈下降趨勢的。格力電器的存貨周轉(zhuǎn)率基本維持在較為穩(wěn)定的狀態(tài),20XX格力電器的存貨周轉(zhuǎn)率為2.49,而其競爭對手XX海爾和美的電器的存貨周轉(zhuǎn)率分別為5.71和2.95,這表明格力電器的存貨管理處于較低水平,格力電器應(yīng)該提高其存貨管理水平。3.2研究開發(fā)分析對于實施差異化戰(zhàn)略和專業(yè)化戰(zhàn)略的格力電器來說,研究開發(fā)對于公司戰(zhàn)略的成功實施起到了關(guān)鍵的作用。我們將采用無形資產(chǎn)來表示公司對研究開發(fā)的支出情況。今年來格力電器的無形資產(chǎn)變化情況如表2所示：表2：格力電器的無形資產(chǎn)情況〔半年報〔單位：萬元項目20XX20XX20XX無形資產(chǎn)53222.94116656.50164988.51總資產(chǎn)4937906.536626258.328620850.24無形資產(chǎn)率1.08%1.76%1.91%由上表我們可以看出,格力電器的無形資產(chǎn)逐年呈現(xiàn)出大幅度上漲的趨勢,20XX無形資產(chǎn)是20XX無形資產(chǎn)的310%,增長了3倍多。無形資產(chǎn)的增長是伴隨著總資產(chǎn)的上升而上升的,而無形資產(chǎn)的增長速度要快于總資產(chǎn)的速度。這一點我們可以從無形資產(chǎn)占總資產(chǎn)的比率變化情況可以看出來。由上表可以看出,格力電器的無形資產(chǎn)率是逐年上升的,由20XX的1.08%上升到20XX的1.91%,這表明格力電器對研究開發(fā)的投入力度越來越大。對研究開發(fā)的投入能夠加快企業(yè)產(chǎn)品的更新?lián)Q代速度,同時也可以開發(fā)出更多的新產(chǎn)品,從而提高企業(yè)的核心競爭力。3.3信息披露質(zhì)量分析財務(wù)報告體系不僅包括資產(chǎn)負債表,利潤表和現(xiàn)金流量表,還包括其他信息披露。格力電器在按照會計準(zhǔn)則的規(guī)定及時地公布公司的財務(wù)報表的同時,還通過多種渠道披露關(guān)于公司的實際情況。在XX證券交易所對深交所的上市公司年度的信息披露工作考評中,格力電器多次獲得了"優(yōu)秀"評價。公司完善并制定了《格力電器年報披露重大差錯責(zé)任追究制度》。根據(jù)公司披露的信息,信息使用者能夠評估公司的經(jīng)營戰(zhàn)略和經(jīng)濟結(jié)果。公司財務(wù)報表的附注信息充分解釋了公司的主要會計政策,公司的主要會計政策基本保持不變。公司對于好壞消息,均予以了充分披露,公司不存在欺瞞行為?？傮w而言,格力電器信息披露情況是比較透明,披露質(zhì)量較高。4格力電器的財務(wù)分析4.1趨勢分析由于格力電器財務(wù)報表出來較晚,我們以半年報為例進行分析。我們以20XX為基年,將20XX和20XX的報表數(shù)據(jù)與20XX相比,我們將得到格力電器利潤表和資產(chǎn)負債表主要項目的變動趨勢,如表3和表4所示：表3：格力電器趨勢資產(chǎn)負債表〔半年報項目20XX20XX20XX20XX金額〔萬元貨幣資金146.35%98.77%100%2340661.27交易性金融資產(chǎn)25.18%91.18%100%7990.52應(yīng)收票據(jù)271.24%292.41%100%480276.10應(yīng)收賬款145.09%146.20%100%193255.27預(yù)付賬款207.32%192.15%100%142088.82應(yīng)收利息236.42%120.72%100%17002.58其他應(yīng)收款329.18%222.41%100%22509.02存貨221.22%193.63%100%634021.51流動資產(chǎn)合計177.77%145.29%100%3841678.39非流動資產(chǎn)合計163.42%95.29%100%1096228.14資產(chǎn)總計174.59%134.19%100%4937906.53短期借款70.13%121.48%100%250156.16應(yīng)付票據(jù)115.27%122.43%100%760955.80應(yīng)付賬款165.03%136.67%100%1135462.92預(yù)收賬款190.32%142.32%100%459898.24其他應(yīng)收款414.36%141.73%100%111554.85流動負債合計162.65%120.81%100%3786792.10長期負債合計692.73%2200.86%100%23317.13負債合計165.90%133.54%100%3810109.23股東權(quán)益合計203.93%136.40%100%1127797.30表4：格力電器趨勢利潤表〔半年報項目20XX20XX20XX20XX金額<萬元>營業(yè)收入192.02%160.52%100%2495706.72營業(yè)成本176.90%161.97%100%2089744.87營業(yè)稅金及附加115.15%135.33%100%20209.02銷售費用220.24%131.12%100%275065.92管理費用234.01%149.19%100%71008.16財務(wù)費用37.70%98.81%100%-19451.20營業(yè)利潤408.64%193.43%100%79862.95加：營業(yè)外收入14.31%103.87%100%112898.97減：營業(yè)務(wù)支出59.02%95.18%100%2127.94利潤總額179.01%141.48%100%190633.98減：所得稅153.22%141.37%100%33312.51減：少數(shù)股東損益5137.60%3104.28%100%60.26歸屬母公司權(quán)益凈利潤182.57%140.37%100%157261.22由上表我們可以發(fā)現(xiàn)：〔1、格力電器的營業(yè)收入逐年大幅度增長。20XX前半年比20XX前半年增長超過60%,20XX又在20XX的基礎(chǔ)上上漲了大約20%。20XX前半年的營業(yè)收入是20XX前半年營業(yè)收入的將近兩倍,這說明格力電器的業(yè)務(wù)處于不斷的擴張過程中。此外,應(yīng)收賬款的增長幅度小于營業(yè)收入的增長的幅度,這表明,格力電器采用了緊縮的信用政策或者加強了應(yīng)收賬款的收款力度。〔2、格力電器的營業(yè)收入大幅上漲的同時,營業(yè)成本的上升幅度略小于營業(yè)收入的上升幅度,此外,各種費用也呈現(xiàn)出大幅度上升的趨勢,尤其引人注目的是,20XX前半年的營業(yè)利潤相比20XX前半年增長了3倍多,與20XX前半年相比也增長了1倍多。營業(yè)利潤的大幅上漲主要得益于營業(yè)收入的大幅上漲。〔3、格力電器的財務(wù)費用每年都是一個負數(shù),但財務(wù)費用逐年呈現(xiàn)上升趨勢。格力電器財務(wù)費用之所以每年都是負數(shù),主要是由于其利息收入大于利息支出,格力電器能夠取得大量的利息收入是因為其大量的銀行存款。從趨勢負債表中我們可以發(fā)現(xiàn),格力電器每年都持有大量的貨幣現(xiàn)金,且20XX同20XX相比增長了46.4%。〔4、格力電器的凈利潤逐年呈現(xiàn)快速的增長趨勢,20XX同比增長了40.37%,20XX同比增長了30.06%。20XX凈利潤的增長幅度小于營業(yè)收入的增長幅度,但20XX凈利潤的增長幅度大于營業(yè)收入的增長幅度,這表明20XX公司很好地控制了成本?！?、格力電器的資產(chǎn)和流動資產(chǎn)均呈現(xiàn)出大幅度增長。其中流動資產(chǎn)20XX增長了45.29%,20XX增長速度有所放緩,達到了22.36%?？傎Y產(chǎn)在20XX增長了34.19%,20XX增長了30.11%。在流動資產(chǎn)的組成部分中,預(yù)付賬款和應(yīng)收利息逐年呈現(xiàn)上漲趨勢,而應(yīng)收票據(jù)和應(yīng)收賬款在20XX大幅度上漲,在20XX卻又小幅度的下降,這表明企業(yè)在2011放松了對應(yīng)收賬款和應(yīng)收票據(jù)的收賬力度,而在20XX又變得謹慎起來。值得注意的是,20XX格力電器在20XX擁有大量的長期負債,雖然在20XX長期負債開始大量較少,但相比20XX仍有較大幅度的增長。綜上所述,就經(jīng)營狀況而言,格力電器的主營業(yè)務(wù)收入、主營業(yè)務(wù)成本和營業(yè)費用均大幅度地增長,同時公司利潤也大幅地增長,這表明格力電器經(jīng)營狀況良好,企業(yè)有著巨大的發(fā)展?jié)摿Α＞拓攧?wù)狀況而言,格力電器的流動負債增長幅度先小于流動資產(chǎn)的增長幅度,后大于流動資產(chǎn)的增長幅度,這表明格力電器的財務(wù)風(fēng)險先降低,然后又有所增加。4.2結(jié)構(gòu)分析4.2.1資產(chǎn)負債表結(jié)構(gòu)分析表5列示了20XX格力電器的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)比例以及與競爭對手的比較。表5：各公司資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)比例比較〔半年報項目格力電器XX海爾美的電器億元百分比億元百分比億元百分比貨幣資金234.0727.15%149.0835.94%131.7320.19%交易性金融資產(chǎn)0.200.02%00.00%0.610.09%應(yīng)收票據(jù)130.2715.11%76.7818.51%101.4715.55%應(yīng)收賬款28.043.25%37.318.99%110.8316.99%預(yù)付賬款29.463.42%12.513.02%11.761.80%應(yīng)收利息4.020.47%0.890.21%00.00%其他應(yīng)收款7.410.86%1.410.34%3.760.58%存貨140.2616.27%47.0111.33%84.8913.01%流動資產(chǎn)合計682.9479.22%325.0878.36%450.6869.09%非流動資產(chǎn)合計179.1420.78%89.7521.63%201.6830.92%資產(chǎn)總計862.09100.00%414.84100.00%652.35100.00%短期借款17.542.03%11.502.77%68.8010.55%應(yīng)付票據(jù)87.7210.18%53.0512.79%96.2314.75%應(yīng)付賬款187.3821.74%111.5026.88%122.5518.79%預(yù)收賬款87.5310.15%16.924.08%16.252.49%其他應(yīng)付款46.225.36%41.9010.10%6.150.94%流動負債合計615.9471.45%255.6361.62%384.5958.95%非流動負債合計16.151.87%23.675.71%14.412.21%負債合計632.0973.32%279.3067.33%399.0061.16%股東權(quán)益合計230.0026.68%135.5432.67%253.3538.84%負債與股東權(quán)益合計862.09100.00%414.84100.00%652.35100.00%由上表我們可以看出：〔1、格力電器的資產(chǎn)規(guī)模明顯大于其競爭對手,格力電器的資產(chǎn)規(guī)模分別是XX海爾和美的電器的1.32倍和2.07倍。這顯示出了格力電器的行業(yè)龍頭地位?！?、在資產(chǎn)的結(jié)構(gòu)中,格力電器的存貨的比重明顯高于美的電器和XX海爾。格力電器的應(yīng)收賬款的比重明顯高于美的電器和XX海爾,這可能是因為格力電器的應(yīng)收賬款管理水平要高于其競爭對手。此外格力電器的應(yīng)收票據(jù)的比重也小于美的電器和XX海爾?！?、格力電器的存貨比重高于其競爭對手,這可能是由于格力電器產(chǎn)品銷售情況要好于其競爭對手,為了應(yīng)對更大的銷售變化,公司必須持有一定數(shù)量的存貨。此外,格力電器的存貨很大一部分是原材料?！?、由于格力電器的存貨金額和比重大于其競爭對手,格力電器的流動資產(chǎn)比例低于其競爭對手,但由于格力電器的貨幣資金比重低于XX海爾,這就使得格力電器的流動資產(chǎn)比重略大于XX海爾?！?、在資金的來源方面,格力電器的流動負債比例大于XX海爾和美的電器,格力電器的流動負債占資金來源的71.45%,而美的電器和XX海爾的比重分別為58.95%和61.62%,這主要是由于格力電器的預(yù)收賬款比例高于其競爭對手。格力電器擁有較高水平的流動負債,提高了公司的財務(wù)風(fēng)險,但也表明相對于競爭對手,格力電器充分利用了商業(yè)信用優(yōu)勢?！?、格力電器的負債比例達到了73.32%,高于XX海爾的67.33%和美的電器的61.16%,這表明格力電器充分利用了財務(wù)杠桿,降低了公司的資本成本,有利于提高企業(yè)的價值。然而,高杠桿的同時,公司也面臨著較高的財務(wù)風(fēng)險,這也應(yīng)該引起公司的重視。4.2.2利潤表結(jié)構(gòu)分析表6列示了20XX格力電器的利潤表結(jié)構(gòu)比例及與競爭對手的比較。表6:各公司利潤表結(jié)構(gòu)比例比較項目格力電器XX海爾美的電器億元百分比億元百分比億元百分比營業(yè)收入479.23100.00%404.70100.00%389.90100.00%營業(yè)成本369.6777.14%305.1975.41%307.2978.81%營業(yè)稅金及附加2.330.49%1.660.41%1.360.35%銷售費用60.5812.64%50.5712.50%33.298.54%管理費用16.623.47%22.375.53%15.423.95%財務(wù)費用-0.73-0.15%-0.05-0.01%2.010.52%營業(yè)利潤32.646.81%27.666.83%28.577.33%加：營業(yè)外收入1.620.34%0.530.13%1.190.31%減：營業(yè)務(wù)支出0.130.03%0.090.02%0.430.11%利潤總額34.137.12%28.116.95%29.337.52%減：所得稅5.101.06%4.161.03%5.311.36%凈利潤29.036.06%23.955.92%24.026.16%由上表可知:<1>、雖然格力電器的資產(chǎn)規(guī)模遠高于其競爭對手,但其營業(yè)收入與競爭對手的差距卻不大。由上面的分析我們知道格力電器的資產(chǎn)是XX海爾的2.07倍,然而格力電器的營業(yè)收入才是XX海爾的1.18倍,格力電器的資產(chǎn)是美的電器的1.32倍,而格力電器的營業(yè)收入是美的電器的1.23。這說明同競爭對手相比,格力電器的資產(chǎn)管理水平較低,沒能充分利用公司的規(guī)模優(yōu)勢?！?、格力電器的營業(yè)成本率與其競爭對手差距不大,比XX海爾略高了1.73個百分點,比美的電器略低了1.67個百分點。這表明格力電器的成本控制水平保持在行業(yè)的平均水平。〔3、在費用方面,20XX格力電器的銷售費用率略高于XX海爾0.14個百分點,而高于美的電器4.1個百分點。格力電器之所以有高于競爭對手的銷售費用率,這是因為格力電器在廣告費,運輸費等方面有較大的投入,以便實施差異化戰(zhàn)略。而格力電器的管理費率低于其競爭對手,20XX格力電器管理費用率低于XX海爾2.06個百分點,低于美的電器0.48個百分點,這說明格力電器把管理費用控制在較低水平。就財務(wù)費用而言,格力電器和XX海爾在20XX的財務(wù)費用均為負數(shù),并且格力電器的財務(wù)費用率低于其競爭對手。這說明格力電器很好的利用了財務(wù)費用來增加公司的利潤?？傮w而言,20XX格力電器的費用率為15.96%,低于XX海爾2.06個百分點,高于美的電器2.95個百分點?！?、由于在成本和費用控制方面格力電器與其競爭對手差距不大,格力電器的營業(yè)利潤率同其競爭對手基本相當(dāng),20XX格力電器的營業(yè)利潤率是6.81%,比XX海爾低0.02個百分點,比美的電器低0.52個百分點。整體而言,格力電器的盈利能力要略低于其競爭對手。4.3比率分析4.3.1杜邦分析表7列示了格力電器20XX以來的凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成要素的變化情況。表7:格力電器凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成要素年份銷售利潤率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)ROE20127.37%0.934.0227.59%20116.30%0.984.8429.74%20107.08%0.924.9332.14%20096.86%0.825.1729.22%20084.68%1.384.1626.79%20073.34%1.494.5422.56%20062.63%1.585.0220.87%20052.79%1.444.6618.72%由上可知:<1>、在2005-20XX期間,格力電器的凈資產(chǎn)收益率不斷上升,從20XX的18.72%上升到了20XX的歷史最高點32.14%,5年間增長了72%。由于宏觀經(jīng)濟形勢的惡化,20XX和20XX格力電器的凈資產(chǎn)收益率有所下降,但下降幅度不大,這反映出格力電器具有良好的盈利能力,這對股東來說,無疑是一個好消息,公司對他們的投資給予了很好的回報。下面我們將分析凈資產(chǎn)收益率各個構(gòu)成要素的情況?！?、在整個分析期間內(nèi),格力電器的銷售利潤率總體呈現(xiàn)上升趨勢,只是在20XX略有下降。格力電器的銷售利潤率由20XX的2.79%上升到20XX的7.37%,大約增長了164%。值得注意的是,在20XX宏觀經(jīng)濟形勢不好的情況下,格力電器的銷售利潤率依舊實現(xiàn)了增長。這表明格力電器的經(jīng)營能力逐年增強,經(jīng)營管理效率逐年得到了提高?！?、就資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而言,2005-20XX格力電器的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率維持在較高的水平,而20XX格力電器的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了大幅下降,接下來的兩年又略有上升,但20XX相比20XX而言,資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率出現(xiàn)了小幅度的下降。這表明格力電器近幾年的資產(chǎn)管理能力下降,總資產(chǎn)的經(jīng)營效率降低?！?、就權(quán)益乘數(shù)而言,格力電器的權(quán)益乘數(shù)處于波動的狀態(tài)。從20XX開始格力電器的權(quán)益乘數(shù)開始逐年下降,由20XX的歷史最高點5.17下降到20XX的最低點4.02。這表明格力電器的財務(wù)風(fēng)險開始下降,同時公司也因為財務(wù)杠桿的下降而遭受一部分損失。綜上分析,格力電器的20XX的盈利能力較20XX之前有所提高,主要是得益于銷售利潤率的提高。然而近幾年由于嚴峻的經(jīng)濟形勢,行業(yè)不景氣,格力電器的盈利能力出現(xiàn)了一定程度的下降,凈資產(chǎn)收益率的下降主要是由于資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)出現(xiàn)了下降。此外,值得注意的是,格力電器的銷售利潤率整體保持了增長的趨勢。表8列示了格力電器及其競爭對手的凈資產(chǎn)收益率及其構(gòu)成要素的變化情況。表8：各公司凈資產(chǎn)收益率及其驅(qū)動因素的比較20XX凈資產(chǎn)收益率銷售凈利率資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率權(quán)益乘數(shù)格力電器32.14%7.08%0.924.93XX海爾28.45%3.46%2.034.04美的電器25.35%4.19%1.773.4120XX格力電器29.74%6.30%0.984.84XX海爾32.26%3.65%1.854.76美的電器18.50%3.97%1.562.9820XX<半年報>格力電器12.93%5.99%0.563.88XX海爾19.03%4.58%0.984.26美的電器10.22%5.36%0.603.19由上表可知:<1>、在20XX,同其競爭對手相比,格力電器擁有較高的凈資產(chǎn)收益率,分別高于XX海爾3.69個百分點,美的電器6.79個百分點。通過分析凈資產(chǎn)收益率的驅(qū)動因素我們可以發(fā)現(xiàn),格力電器擁有較高的銷售利潤率和權(quán)益乘數(shù),也就是說格力電器有些較高的經(jīng)營管理效率和財務(wù)管理效率。這兩方面的因素提高了格力電器的凈資產(chǎn)收益率。〔2、在20XX格力電器的凈資產(chǎn)收益率出現(xiàn)了下降,而XX海爾的有所上升,這就使得格力電器的凈資產(chǎn)收益率低于XX海爾。20XX格力電器的凈資產(chǎn)收益率低于XX海爾2.52個百分點,高于美的電器11.24個百分點。通過分析我們可以發(fā)現(xiàn),格力電器的凈資產(chǎn)收益率低于XX海爾主要是由于其資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率較低,而與美的電器相比,格力電器擁有較高的銷售利潤率和權(quán)益乘數(shù),這使得格力電器的凈資產(chǎn)收益率較高。〔3、在20XX前半年,格力電器的凈資產(chǎn)收益率仍低于XX海爾,高于美的電器。經(jīng)分析我們知道,同XX海爾相比,格力電器資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和權(quán)益乘數(shù)均較低,同美的電器相比,格力電器有著較高的銷售利潤率和權(quán)益乘數(shù),這使得格力電器的凈資產(chǎn)收益率高于美的電器。綜上分析,格力電器的凈資產(chǎn)收益率整體低于XX海爾,而高于美的電器,其盈利能力在其競爭對手中處于中等水平。就各個因素而言,格力電器一直有些較高的銷售利潤率,其經(jīng)營管理效率較高；而格力電器的資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率一直低于其競爭對手,資產(chǎn)管理效率較低；格力電器的財務(wù)管理效率與競爭相比沒有明顯優(yōu)勢,20XX高于美的電器,而低于XX海爾。4.3.2經(jīng)營管理效率分析表9列示了格力電器及其競爭對手的盈利情況。表9：各公司盈利能力指標(biāo)比較毛利率格力電器XX海爾美的電器201222.86%24.59%21.19%201118.07%23.62%18.78%201021.55%22.54%16.69%銷售凈利率20125.99%4.58%5.36%20116.30%3.65%3.97%20107.08%3.46%4.19%銷售和管理費用率201216.11%18.02%12.49%201113.03%17.86%12.65%201017.19%17.63%12.88%由上表可知：〔1、就毛利率而言,格力電器的毛利率在2010-20XX均低于XX海爾的毛利率,而除了20XX略低于美的電器外,20XX和20XX格力電器的毛利潤均高于美的電器?！?、就銷售凈利率而言,格力電器的銷售凈利率在分析期間內(nèi)均高于其競爭對手。20XX格力電器的銷售凈利率比XX海爾高1.41個百分點,比美的電器高0.63個百分點。但從發(fā)展趨勢來看,格力電器的銷售凈利率的領(lǐng)先優(yōu)勢正在逐步縮小?！?、在銷售和管理費用率方面,格力電器的銷售和管理費用率低于XX海爾,而高于美的電器。綜上分析,格力電器的盈利能力要高于其競爭對手,經(jīng)營管理效率相對較高,但競爭對手與格力電器之間的差距正在縮小,格力電器必須重視這一點。此外,格力電器需要提高其費用管理效率。4.3.3資產(chǎn)管理效率分析表10列示了格力電器及其競爭對手的資產(chǎn)管理情況。表10：20XX各公司資產(chǎn)管理能力指標(biāo)比較項目格力電器XX海爾美的電器應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率23.7811.864.64存貨周轉(zhuǎn)率2.495.712.95流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.681.270.92總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率0.561.000.62營運資金周轉(zhuǎn)率6.726.565.71凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率2.323.221.54由上表可知：〔1、20XX格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率和營運資金周轉(zhuǎn)率要高于其競爭對手,其中格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率遠高于其競爭對手,20XX格力電器的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率是XX海爾的2倍多,是美的電器的5倍多。這表明格力電器的應(yīng)收賬款管理效率要大大的高于其競爭對手。就營業(yè)資金管理效率而言,格力電器的優(yōu)勢并不是很大,與競爭對手的差異較小?！?、20XX存貨周轉(zhuǎn)率、流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率和總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率要低于其競爭對手,其中存貨周轉(zhuǎn)率是XX海爾的44%,是美的電器的84%；流動資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是XX海爾的54%,是美的電器的74%,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率是XX海爾的56%,是美的電器的90%。這表明格力電器的存貨、流動資產(chǎn)和總資產(chǎn)的管理效率較其競爭對手要低?！?、就凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率而言,格力電器要高于美的電器,而低于XX海爾。20XX格力電器的凈資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率比XX海爾低0.9個百分點,比美的電器高0.78個百分點。這表明格力電器的凈資產(chǎn)管理效率并沒有達到最高水平,有待進一步提高。綜合分析,就整體而言格力電器的資產(chǎn)管理效率要低于其競爭對手,格力電器沒能充分利用其資產(chǎn)來為企業(yè)創(chuàng)造最大的價值。4.3.4財務(wù)管理效率分析表11列示了格力電器及其競爭對手的財務(wù)管理情況。表11：各公司償債能力指標(biāo)比較流動比率格力電器XX海爾美的電器20121.111.271.1720111.121.211.2120101.101.241.11速動比率格力電器XX海爾美的電器20120.881.090.9520110.850.980.8420100.871.040.70現(xiàn)金比率格力電器XX海爾美的電器20120.560.580.3420110.250.500.3420100.310.520.24資產(chǎn)負債率格力電器XX海爾美的電器201273.32%67.33%61.16%201178.43%70.95%57.75%201078.64%67.38%61.04%利息保障倍數(shù)格力電器XX海爾美的電器2012-45.53-611.0115.612011-12.9839.256.292010-15.37176.3011.70由上表可知：〔1、就企業(yè)的短期償債能力而言,格力電器的流動比率、速動比率和現(xiàn)金比率均低于XX海爾,而與美的電器大體相當(dāng)。20XX格力電器的流動比率略高于1,而該指標(biāo)的最佳值應(yīng)該大于2,20XX格力電器的速動比率小于1,而該指標(biāo)的最佳值應(yīng)該大于1,此外,格力電器的現(xiàn)金比率也處于較低水平,格力電器面臨著一定的短期償債壓力?！?、就企業(yè)的長期償債能力而言,格力電器的資產(chǎn)負債率2010—20XX間有所下降,但整體而言,格力電器的資產(chǎn)負債率要遠大于其競爭對手,格力電器面臨著較大的財務(wù)風(fēng)險。由前面的分析我們可知,格力電器每年都有大量的現(xiàn)金剩余。因此,較高的資產(chǎn)負債率對格力電器來說并不是一個壞消息,反而,公司能夠很好得利用財務(wù)杠桿為公司創(chuàng)造價值。值得注意的是,格力電器的利息保障倍數(shù)一直是一個負數(shù),這是因為格力電器每年的利息收入要遠遠大于利息支出,與競爭競爭對手相比,格力電器根本就不存償付利息的壓力。綜上分析,格力電器的償債能力要低于其競爭對手,企業(yè)面臨著較大的財務(wù)風(fēng)險,然而,這一風(fēng)險仍在企業(yè)承受范圍之類,企業(yè)可以充分利用財務(wù)杠桿創(chuàng)造出更多的收益。4.1現(xiàn)金流量分析我們以20XX作為基年,將20XX和20XX現(xiàn)金流量同20XX相比,得到了現(xiàn)金流量趨勢表。表12列示了格力電器2010—20XX現(xiàn)金流量的變化情況。表12：格力電器現(xiàn)金流量變化趨勢〔半年報項目20XX20XX20XX20XX金額〔億元經(jīng)營活動現(xiàn)金流量814.25%293.65%100.00%19.23投資活動現(xiàn)金流量2395.22%410.89%100.00%-0.97籌資活動現(xiàn)金流量-18890.82%9070.83%100.00%-0.10現(xiàn)金的期末余額191.80%97.08%100.00%112.77由上表可知：<1>、就經(jīng)營活動現(xiàn)金流量而言,格力電器的現(xiàn)金流量逐年呈現(xiàn)出快速上升趨勢,20XX經(jīng)營活動產(chǎn)生的凈現(xiàn)金流量為19.23億元,而20XX同比增長了193.65%,20XX同比增長了177.28%,達到了156.61億元。格力電器經(jīng)營活動凈現(xiàn)金流量之所以有這么大幅度的上漲,主要是由于其銷售商品和提供勞務(wù)獲得現(xiàn)金出現(xiàn)了