14年版自考財(cái)務(wù)管理學(xué)練習(xí)題(杠桿原理與資本結(jié)構(gòu))

《財(cái)務(wù)治理學(xué)》《財(cái)務(wù)治理學(xué)》110頁(yè)第六章杠桿原理與資本構(gòu)造一、單項(xiàng)選擇題11018元/60%70%20萬(wàn)元；估量本年的銷(xiāo)售量會(huì)提高20%〔即到達(dá)12萬(wàn)臺(tái)〕，單價(jià)、銷(xiāo)售本錢(qián)率、變動(dòng)本錢(qián)率和固定本錢(qián)保持不變，則本年的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)為〔〕。A.1.45B.1.30C.1.59D.1.382、在其他因素確定，且息稅前利潤(rùn)大于0的狀況下，以下各項(xiàng)會(huì)提高企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的是〔〕。A.降低單位變動(dòng)本錢(qián)B.提高固定本錢(qián)D.提高銷(xiāo)售量3、以下各項(xiàng)中，將會(huì)導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)最大的狀況是〔〕。A.實(shí)際銷(xiāo)售額等于目標(biāo)銷(xiāo)售額B.實(shí)際銷(xiāo)售額大于目標(biāo)銷(xiāo)售額C.實(shí)際銷(xiāo)售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額D.實(shí)際銷(xiāo)售額大于盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額4、某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2.5，息稅前利潤(rùn)〔EBIT〕的打算增長(zhǎng)率為10%，假定其他因素不變，則該年一般股每股收益〔EPS〕的增長(zhǎng)率為〔〕。A.4%B.5%C.20%D.25%5202350050萬(wàn)元，20236008025%。2023年財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為〔〕。A.1.1B.1.13C.10D.7.56、假設(shè)企業(yè)的資金來(lái)源全部為自有資金，且沒(méi)有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)〔〕。011《財(cái)務(wù)治理學(xué)》《財(cái)務(wù)治理學(xué)》17、以下關(guān)于總杠桿系數(shù)的表述中，不正確的選項(xiàng)是〔〕。A.在總杠桿系數(shù)確定的狀況下，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)與財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)此消彼長(zhǎng)B.在其他因素不變的狀況下，總杠桿系數(shù)越大，公司風(fēng)險(xiǎn)越大C.總杠桿系數(shù)越大，企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大D.總杠桿系數(shù)越大，銷(xiāo)售量的變動(dòng)所引起的每股收益的變動(dòng)越大8、某企業(yè)某年的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)是3，產(chǎn)銷(xiāo)量的打算增長(zhǎng)率為10%，假定其他因素不變，則該年一般股每股收益〔EPS〕的增長(zhǎng)率為〔〕。A.4%B.25%C.20%D.60%9202375025%1000010%。2023年銷(xiāo)售收入500040%，固定本錢(qián)總額與利息費(fèi)用數(shù)額一樣。則以下說(shuō)法錯(cuò)誤的選項(xiàng)是〔〕。A.10%，息稅前利潤(rùn)將增加15%B.20%40%C.10%30%D.10%30%10、以下關(guān)于影響資本構(gòu)造的說(shuō)法中，不正確的選項(xiàng)是〔〕。A.假設(shè)企業(yè)產(chǎn)銷(xiāo)業(yè)務(wù)穩(wěn)定，企業(yè)可以較多地負(fù)擔(dān)固定的財(cái)務(wù)費(fèi)用B.產(chǎn)品市場(chǎng)穩(wěn)定的成熟產(chǎn)業(yè)，可提高負(fù)債資本比重C.當(dāng)所得稅稅率較高時(shí)，應(yīng)降低負(fù)債籌資D.穩(wěn)健的治理當(dāng)局偏好于選擇低負(fù)債比例的資本構(gòu)造11、承受比較資本本錢(qián)法確定合理的資本構(gòu)造時(shí)，需要比較的資本本錢(qián)是〔〕。A.加權(quán)平均資本本錢(qián)B.邊際資本本錢(qián)D.權(quán)益資本本錢(qián)12、以下各項(xiàng)中，運(yùn)用一般股每股收益〔每股收益〕無(wú)差異點(diǎn)確定最正確資本構(gòu)造時(shí)，需計(jì)算的指標(biāo)是〔〕。息稅前利潤(rùn)B.營(yíng)業(yè)利潤(rùn)C(jī).凈利潤(rùn)D.利潤(rùn)總額210頁(yè)《財(cái)務(wù)治理學(xué)》《財(cái)務(wù)治理學(xué)》1010頁(yè)13500200萬(wàn)元〔賬面價(jià)值〕，平均債務(wù)稅后利息率為7%，所得稅稅率為30%，權(quán)益資金2023萬(wàn)元，一般股的本錢(qián)為15%，則公司價(jià)值分析法下，公司此時(shí)股票的市場(chǎng)價(jià)值為〔〕萬(wàn)元。A.2268B.2240C.3200D.2740二、多項(xiàng)選擇題1、在其他因素確定，且息稅前利潤(rùn)大于0的狀況下，以下可以導(dǎo)致本期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)降低的有〔〕。A.提高基期邊際奉獻(xiàn)B.提高本期邊際奉獻(xiàn)C.提高本期的變動(dòng)本錢(qián)D.降低基期的變動(dòng)本錢(qián)E.降低基期固定本錢(qián)2、企業(yè)要想提高邊際奉獻(xiàn)總額，可實(shí)行的措施有〔〕。A.降低固定本錢(qián)D.擴(kuò)大銷(xiāo)售量E.降低銷(xiāo)售量31.53，則以下說(shuō)法正確的有〔〕。A.10%，息稅前利潤(rùn)將增加15%B.20%40%C.10%30%D.40%20%E.40%15%4、影響資本構(gòu)造的主要因素包括〔〕。A.利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)B.公司所得稅稅率C.行業(yè)因素與公司規(guī)模D.貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響E.公司股東和經(jīng)理的態(tài)度5、以下各項(xiàng)中，可用于確定企業(yè)最優(yōu)資本構(gòu)造的方法有〔〕。凹凸點(diǎn)法公司價(jià)值分析法E.銷(xiāo)售百分比法6、公司價(jià)值分析法下，影響權(quán)益資本市場(chǎng)價(jià)值的因素有〔〕。息稅前利潤(rùn)B.利息C.所得稅率E.優(yōu)先股股息三、計(jì)算題110萬(wàn)臺(tái)，單位售價(jià)為100元，變動(dòng)本錢(qián)率為60%，固定經(jīng)營(yíng)本錢(qián)總額為150萬(wàn)元，利息費(fèi)用為50萬(wàn)元。B企業(yè)今年估量產(chǎn)品的單位售價(jià)、單位變動(dòng)本錢(qián)、固定經(jīng)營(yíng)本錢(qián)總額和利息費(fèi)用不變，所得稅25%〔與去年全都〕，估量銷(xiāo)售量將增加40%90%。要求：計(jì)算該企業(yè)今年息稅前利潤(rùn)、凈利潤(rùn)以及經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)、財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)、總杠桿系數(shù)；計(jì)算今年的息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率。2、乙公司為一家生產(chǎn)企業(yè)，主要生產(chǎn)和銷(xiāo)售甲產(chǎn)品，202310085元，發(fā)生固定經(jīng)營(yíng)本錢(qián)12010%利30萬(wàn)元的水平。要求：20232023年的邊際奉獻(xiàn)。20232023年的息稅前利潤(rùn)。2023J公司的經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。2023J公司的息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率。2023年J公司的財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)和總杠桿系數(shù)。3、東方公司打算2023年上馬一個(gè)工程，投資額為8000萬(wàn)元，無(wú)投資期。經(jīng)測(cè)算，公司原來(lái)工程的息稅前利潤(rùn)500萬(wàn)元，工程投產(chǎn)后，工程會(huì)帶來(lái)1000萬(wàn)元的息稅前利潤(rùn)。現(xiàn)有甲、乙兩個(gè)籌資方案：甲方案為依據(jù)面值的120%增發(fā)票面利率為6%的公司債券；乙方案為增發(fā)2023萬(wàn)股一般20231231日發(fā)行完畢并馬上購(gòu)入設(shè)備投入使用。3000100010%25%。要求：計(jì)算甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差異點(diǎn)息稅前利潤(rùn)；用每股收益分析法推斷應(yīng)實(shí)行哪個(gè)方案；簡(jiǎn)要說(shuō)明使用每股收益無(wú)差異點(diǎn)法如何做出決策。假設(shè)企業(yè)選擇股權(quán)融資，2023年企業(yè)不再?gòu)耐獠咳谫Y，估量利率保持不變，打算2023年息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率10%20232023年的每股收益。44、30%。該公司認(rèn)為目前的資本構(gòu)造不合理，預(yù)備用發(fā)行債券回購(gòu)局部股票的方法予以調(diào)整。經(jīng)過(guò)詢(xún)問(wèn)調(diào)查，目前的債券利率〔平價(jià)發(fā)行，不考慮手續(xù)費(fèi)〕和權(quán)益資本的本錢(qián)狀況如表所示：債券的市場(chǎng)價(jià)值〔萬(wàn)元〕債券利率權(quán)益資本本錢(qián)0－10%10005%11%15006%12%要求：假設(shè)債券的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值。依據(jù)股票市場(chǎng)價(jià)值＝/權(quán)益資本本錢(qián)，分別計(jì)算各種資本構(gòu)造下公司的市場(chǎng)價(jià)值〔準(zhǔn)確到整數(shù)位〕，從而確定最正確資本構(gòu)造以及最正確資本構(gòu)造時(shí)的平均資本本錢(qián)〔百分位取整數(shù)〕。答案局部一、單項(xiàng)選擇題1、【正確答案】：C【答案解析】：經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝基期銷(xiāo)售收入×〔1－變動(dòng)本錢(qián)率〕/[基期銷(xiāo)售收入×〔1－變動(dòng)本錢(qián)率〕－固定性經(jīng)營(yíng)本錢(qián)]＝10×18×〔1－70%〕/[10×18×〔1－70%〕－20]＝1.59150頁(yè)。10552702】2、【正確答案】：B【答案解析】：“經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝基期邊際奉獻(xiàn)/〔基期邊際奉獻(xiàn)－固定本錢(qián)〕”可知，固定本錢(qián)越大則經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)越大；而降低單位變動(dòng)本錢(qián)、提高銷(xiāo)售量會(huì)降低經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)；選項(xiàng)C與經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)無(wú)關(guān)。參見(jiàn)教材150頁(yè)。10552703】3、【正確答案】：C經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)的計(jì)算公式為DOL＝〔EBIT＋F〕/EBIT，當(dāng)實(shí)際銷(xiāo)售額等于盈虧臨界點(diǎn)銷(xiāo)售額時(shí)，企業(yè)的息稅前利潤(rùn)為0，公式中分母為0，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)趨近于無(wú)窮大，這種狀況下經(jīng)營(yíng)杠桿效應(yīng)最大。所以此題的正確答案為C150頁(yè)。10552706】4、【正確答案】：D【答案解析】：DFL=EPS變動(dòng)率/EBIT變動(dòng)率2.5=EPS變動(dòng)率/10%EPS變動(dòng)率=25%152頁(yè)。10552708】5、【正確答案】：A【答案解析】：計(jì)算財(cái)務(wù)杠桿需要使用基期數(shù)據(jù)，所以計(jì)算20232023年數(shù)據(jù)，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝〔500＋50〕/500＝1.1152頁(yè)。10552711】6、【正確答案】：B【答案解析】：只要在企業(yè)的籌資方式中有固定支出的債務(wù)或優(yōu)先股，就存在財(cái)務(wù)杠桿的作用。假設(shè)企業(yè)的資金來(lái)源全部為自有資金，且沒(méi)有優(yōu)先股存在，則企業(yè)財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)就等于1152頁(yè)。10552713】7、【正確答案】：C【答案解析】：總杠桿系數(shù)＝經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)×財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)，總杠桿系數(shù)越大，經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)不愿定越大，因此，選項(xiàng)C155頁(yè)。10552715】8、【正確答案】：D【答案解析】：總杠桿系數(shù)=每股收益的變動(dòng)率/10%=2×3=6，所以每股收益的增長(zhǎng)率=60%。參見(jiàn)教材155頁(yè)。10552716】9、【正確答案】：D【答案解析】：稅前利潤(rùn)750／〔1－25%〕＝1000〔萬(wàn)元〕，利息費(fèi)用＝10000×10%＝1000〔萬(wàn)元〕，財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝〔1000＋1000〕／1000＝2。經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝5000×〔1－40%〕／[5000×〔1－40%〕－1000]＝1.5。1.510%10%×1.5＝15%，選項(xiàng)A的說(shuō)法正確。由于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為2，所以息稅前利潤(rùn)增加20%，每股收益將增加20%×2＝40%，選項(xiàng)B的說(shuō)法正確。由于總杠桿系數(shù)為1.5×2＝310%10%×3＝30%，選項(xiàng)C的說(shuō)法正確。由于總杠桿系數(shù)為310%10%／3＝3.33%，選項(xiàng)D149－155頁(yè)。10552719】10、【正確答案】：C【答案解析】：所得稅稅率較高時(shí)，運(yùn)用債務(wù)利息抵稅的效應(yīng)就比較明顯，這種狀況下，企業(yè)一般會(huì)傾向于提高負(fù)債籌資的比重，所以選項(xiàng)C157頁(yè)。10552722】11、【正確答案】：A【答案解析】：公司在做出籌資決策之前，先擬訂假設(shè)干個(gè)備選方案，分別計(jì)算各方案的加權(quán)平均資本本錢(qián)，并依據(jù)計(jì)算出的加權(quán)平均資本成原來(lái)確定最優(yōu)資本構(gòu)造的方法，稱(chēng)為比較資本本錢(qián)法。參見(jiàn)教材157頁(yè)。10552723】12、【正確答案】：A【答案解析】：每股收益無(wú)差異點(diǎn)法是指不同籌資方式下每股收益都相等時(shí)的息稅前利潤(rùn)或業(yè)務(wù)量水平。業(yè)務(wù)量通?？梢允卿N(xiāo)售收入或銷(xiāo)量。參見(jiàn)教材159頁(yè)。10552725】13、【正確答案】：B【答案解析】：股票的市場(chǎng)價(jià)值＝[500×〔1－30%〕－200×7%]/15%＝2240〔萬(wàn)元〕。參見(jiàn)教材161頁(yè)。10552727】二、多項(xiàng)選擇題1、【正確答案】：ADE【答案解析】：本期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝基期邊際奉獻(xiàn)/〔基期邊際奉獻(xiàn)－基期固定本錢(qián)〕＝1/〔1－基期固定本錢(qián)/基期邊際奉獻(xiàn)〕，由此可知，提高基期邊際奉獻(xiàn)可以降低本期經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)。所以，選項(xiàng)A是正確答案；又由于基期邊際奉獻(xiàn)＝基期銷(xiāo)售收入－基期變動(dòng)本錢(qián)，所以，選項(xiàng)D、E150頁(yè)。10552728】2、【正確答案】：BCD【答案解析】：邊際奉獻(xiàn)總額＝銷(xiāo)售量×〔單價(jià)－單位變動(dòng)本錢(qián)〕＝銷(xiāo)售收入－變動(dòng)本錢(qián)，由此可以看出，固定本錢(qián)150頁(yè)。10552729】3、【正確答案】：ABC【答案解析】：1.510%10%×1.5＝15%，因此選項(xiàng)A正確；由于總杠桿系數(shù)為3，所以假設(shè)銷(xiāo)售量增加10%，每股收益將增加10%×3＝30%，因此選項(xiàng)C正確；由于財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)為3/1.5＝220%20%×2＝40%，因此選項(xiàng)B正確；由于總杠340%40%/3＝13.33%，因此選項(xiàng)D、E155頁(yè)。10552731】4、【正確答案】：ABCDE【答案解析】：影響資本構(gòu)造的主要因素包括：公司產(chǎn)品銷(xiāo)售狀況；公司股東和經(jīng)理的態(tài)度；公司財(cái)務(wù)狀況；公司資產(chǎn)構(gòu)造；貸款人和信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的影響；行業(yè)因素和公司規(guī)模；公司所得稅稅率；利率水平的變動(dòng)趨勢(shì)。參見(jiàn)教156頁(yè)。10552733】5、【正確答案】：BCD【答案解析】：資本構(gòu)造的決策方法有公司價(jià)值分析法、比較資本本錢(qián)法和每股收益分析法。參見(jiàn)教材157頁(yè)。10552734】6、【正確答案】：ABCDE【答案解析】：假設(shè)公司各期的EBIT保持不變，債務(wù)資金的市場(chǎng)價(jià)值等于其面值，權(quán)益資本的市場(chǎng)價(jià)值可通過(guò)下式計(jì)算:S＝[〔EBIT－I〕×(1－T)－D]/Ks，所以，五個(gè)選項(xiàng)均正確。參見(jiàn)教材161頁(yè)。10552735】三、計(jì)算題1、【正確答案】：〔1〕今年銷(xiāo)售量＝10×〔1＋40%〕＝14〔萬(wàn)件〕單位變動(dòng)本錢(qián)＝100×60%＝60〔元〕今年息稅前利潤(rùn)＝14×〔100－60〕－150＝410〔萬(wàn)元〕凈利潤(rùn)＝〔410－50〕×〔1－25%〕＝270〔萬(wàn)元〕經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝10×〔100－60〕／[10×〔100－60〕－150]＝1.6財(cái)務(wù)杠桿系數(shù)＝[10×〔100－60〕－150]／[10×〔100－60〕－150－50]＝1.25總杠桿系數(shù)＝1.6×1.25＝2或：總杠桿系數(shù)＝10×〔100－60〕／[10×〔100－60〕－150－50]＝2【提示】杠桿系數(shù)是推想模型，今年的杠桿系數(shù)需要依據(jù)去年的數(shù)據(jù)計(jì)算?！?〕去年息稅前利潤(rùn)＝10×〔100－60〕－150＝250〔萬(wàn)元〕息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率＝〔410－250〕／250×100%＝64%或：息稅前利潤(rùn)變動(dòng)率＝40%×1.6＝64%64%150－155頁(yè)?！敬鸢附馕觥浚?0552736】2、【正確答案】：〔1〕2023年的邊際奉獻(xiàn)＝100×〔8－5〕＝300〔萬(wàn)元〕2023年的邊際奉獻(xiàn)＝100×〔1＋10%〕×〔8－5〕＝330〔萬(wàn)元〕〔2〕2023年的息稅前利潤(rùn)＝2023年邊際奉獻(xiàn)－固定經(jīng)營(yíng)本錢(qián)＝300－120＝180〔萬(wàn)元〕2023年的息稅前利潤(rùn)＝2023年邊際奉獻(xiàn)－固定經(jīng)營(yíng)本錢(qián)＝330－120＝210〔萬(wàn)元〕〔3〕2023年經(jīng)營(yíng)杠桿系數(shù)＝300/180＝1.67〔4〕息稅前利潤(rùn)增長(zhǎng)率＝〔210－180〕/180＝16.67%總杠桿系數(shù)＝1.67×1.2＝2150－155頁(yè)?！敬鸢附馕觥浚?0552737】3、【正確答案】：〔1〕甲方案下，2023年的利息費(fèi)用總額＝1000×10%＋8000/120%×6%＝500〔萬(wàn)元〕設(shè)甲乙兩個(gè)方案的每股收益無(wú)差異點(diǎn)息稅前利潤(rùn)為W萬(wàn)元，則：〔W－500〕×〔1－25%〕/3000＝〔W－1000×10%〕×〔1－25%〕/〔3000＋2023〕解得：W＝1100〔萬(wàn)元〕由于籌資后的息稅前利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，高于1100萬(wàn)元，應(yīng)當(dāng)實(shí)行發(fā)行公司債券的籌資方案即甲方案。當(dāng)預(yù)期息稅前利潤(rùn)〔銷(xiāo)售量或銷(xiāo)售額〕大于每股收益無(wú)差異點(diǎn)的息稅前利潤(rùn)〔銷(xiāo)售