不動產(chǎn)開發(fā)投資項目風險課件

第8章不動產(chǎn)開發(fā)投資項目風險分析8.1不動產(chǎn)開發(fā)投資項目風險概述

8.2盈虧平衡分析法

8.3敏感性分析法

8.4概率分析法

8.5不動產(chǎn)開發(fā)投資項目的風險防范和控制

1/20/20231主講人：李軍峰8.1不動產(chǎn)開發(fā)投資項目風險概述

8.1.1不動產(chǎn)開發(fā)投資項目風險的特征1.客觀性不動產(chǎn)開發(fā)投資項目風險的客觀性是指不動產(chǎn)開發(fā)投資的風險是不以人的意志為轉(zhuǎn)移而客觀存在的。2.不確定性不動產(chǎn)開發(fā)投資項目風險的不確定性源于不動產(chǎn)開發(fā)過程中各種客觀條件變化的不確定性。3.可測性人們可以通過對以往發(fā)生的類似風險事件的統(tǒng)計資料進行分析，對某種風險發(fā)生的概率及其所造成的經(jīng)濟損失做出主觀上的估計，從而對未來可能發(fā)生的風險進行預(yù)測和衡量。1/20/20232主講人：李軍峰4.損益雙重性損益雙重性是指不動產(chǎn)開發(fā)投資項目的風險與收益是相伴而生的。一般的投資者都是風險回避型的，即投資風險越高，投資者期望回報越高。5.相關(guān)性相關(guān)性是指投資者所面臨的風險結(jié)果與其投資行為和決策是緊密相連的。1/20/20233主講人：李軍峰8.1.2不動產(chǎn)開發(fā)投資項目風險的分類1.按風險的性質(zhì)，可分為靜態(tài)風險和動態(tài)風險 靜態(tài)風險主要是指由于自然災(zāi)害和意外事故帶來的風險，自然災(zāi)害如臺風、地震、海嘯等，意外事故如火災(zāi)、盜竊等。動態(tài)風險主要是由于企業(yè)自身的經(jīng)營狀況和市場變動等因素引起的風險，如企業(yè)管理人員決策失誤的風險、居民住房需求偏好變化的風險等。2.按風險的效應(yīng)，可以分為純粹風險和投機風險純粹風險是指只有損失機會而無獲利機會的風險，如火災(zāi)、地震、盜竊等風險，這類風險只會造成損失，而不會帶來任何風險收益，這種風險是所有投資者都想要規(guī)避的。投機風險與純粹風險相對應(yīng)，是指那些既有損失的可能，又有獲利機會的風險。1/20/20234主講人：李軍峰3.按風險來源，可分為社會風險、政策風險、經(jīng)營風險、市場風險等（1）社會風險是指人文社會環(huán)境等因素的變化對不動產(chǎn)開發(fā)投資項目的影響。

（2）政策風險是指各級政府有關(guān)不動產(chǎn)開發(fā)投資的各種政策變化給投資者帶來的損失。

（3）經(jīng)營風險。它是指由于不動產(chǎn)開發(fā)項目經(jīng)營管理者的決策失誤而使不動產(chǎn)項目的實際結(jié)果偏離期望結(jié)果的可能性。

1/20/20235主講人：李軍峰（4）市場風險。它是指由于不動產(chǎn)開發(fā)投資市場狀況變化的不確定性給投資者帶來的風險。市場風險主要有購買力風險、流動性風險和利率風險三種。①購買力風險。購買力風險是指由于社會物價總水平的上漲，使投資者未來的實際收益減少的風險，因此購買力風險的發(fā)生和大小是與通貨膨脹率的高低相聯(lián)系的。②流動性風險。流動性風險是指將商品兌換為現(xiàn)金時由于折價而導致資金損失的風險，也稱為變現(xiàn)風險。1/20/20236主講人：李軍峰③利率風險利率變化給不動產(chǎn)開發(fā)投資項目帶來的風險叫做利率風險。利率升高，一方面會增加項目開發(fā)成本，加重開發(fā)商的債務(wù)負擔；另一方面在使用升高的利率進行折現(xiàn)時，會使不動產(chǎn)的實際價值減小。1/20/20237主講人：李軍峰4.按風險發(fā)生的時間，可分為投資前期的風險、開發(fā)建設(shè)期間的風險、租售階段的風險（1）投資前期的風險。不動產(chǎn)開發(fā)投資前期的風險是指投資計劃實施前期的風險。（2）開發(fā)建設(shè)期間的風險。開發(fā)建設(shè)期間的風險是指從不動產(chǎn)項目正式動工到交付使用這一階段的風險。（3）租售階段的風險。主要包括租售時機風險、租售合同風險等。租售時機的選擇直接關(guān)系到不動產(chǎn)的銷售價格，從而影響到開發(fā)企業(yè)的利潤。租售合同風險是指因合同簽訂不當，而在合同履行過程中給企業(yè)造成經(jīng)濟損失。

1/20/20238主講人：李軍峰8.1.3不動產(chǎn)開發(fā)投資項目風險分析方法1.頭腦風暴法 頭腦風暴法又稱專家會議法，由美國人奧斯本于1939年首創(chuàng)，它是通過組織專家集體決策來激發(fā)更多創(chuàng)新想法的方法。頭腦風暴法首先要確定一個明確的議題，確定參加會議的人數(shù)，一般以8-12人為宜，可略有增減，確保每個人都有發(fā)言機會，人數(shù)過少會影響激發(fā)新的思維，人數(shù)過多則每個人的發(fā)言機會減少。頭腦風暴法要遵循以下幾個原則：一是創(chuàng)造自由氣氛，讓所有人暢所欲言；二是在討論過程中絕對不可以對任何人的意見做出批評，所有評價均放在會后進行；三是追求數(shù)量，想法越多，其中的有創(chuàng)造性的想法就可能越多。

1/20/20239主講人：李軍峰2.德爾菲法 德爾菲法是美國著名咨詢機構(gòu)蘭德公司于20世紀50年代初發(fā)明的。該方法采用匿名發(fā)表意見的方式，即專家之間不互相討論，不發(fā)生橫向聯(lián)系，只與調(diào)查人員發(fā)生關(guān)系，通過多輪調(diào)查專家對問卷所提問題的看法，經(jīng)過反復征詢、歸納、修改，最后匯總成專家基本一致的看法，作為預(yù)測的結(jié)果。1/20/202310主講人：李軍峰德爾菲法法的具體體步驟如如下：（1）準準備階段段。（2）意意見征詢詢階段。。（3）評評估結(jié)果果處理階階段。1/7/202311主講人：：李軍峰峰3.盈盈虧平衡衡分析法法這是分析析研究不不動產(chǎn)投投資項目目成本與與收益之之間平衡衡關(guān)系的的方法。。其研究的的內(nèi)容主主要是在在一定的的市場和和生產(chǎn)能能力條件件下，分分析產(chǎn)量量、成本本、收入入之間的的相互關(guān)關(guān)系，找找出項目目盈利與與虧損的的臨界點點，即盈盈虧平衡衡點，以以此了解解不確定定因素允允許變化化的最大大范圍，，尋求最最大盈利利的可能能性。1/7/202312主講人人：李李軍峰峰4.敏敏感感性分分析法法在項目目執(zhí)行行或經(jīng)經(jīng)營過過程中中，當當不確確定因因素發(fā)發(fā)生變變化時時，項項目的的經(jīng)濟濟效益益會發(fā)發(fā)生相相應(yīng)變變化，，其變變化的的大小小反映映了不不確定定因素素的敏敏感程程度，，選取取敏感感性強強的因因素來來預(yù)測測項目目效益益的變變動幅幅度，，即為為敏感感性分分析。。1/7/202313主講人：李李軍峰5.概率率分析法當不動產(chǎn)投投資項目不不確定因素素的變動值值偏離正常常值較大，，并常具有有偶然性時時，用盈虧虧平衡分析析和敏感性性分析已難難以對項目目的變動度度進行測定定，而需要要運用概率率分析的方方法進行預(yù)預(yù)測。1/7/202314主講人：：李軍峰峰8.2盈盈虧平平衡分析析法盈虧平衡衡分析法法又稱為為保本分分析法或或者盈虧虧臨界分分析法，，是通過過分析項項目的成成本、利利潤等因因素，找找出影響響不動產(chǎn)產(chǎn)開發(fā)項項目的不不確定性性因素的的盈虧平平衡點，，來考察察項目對對各種不不確定性性因素變變化的承承受能力力的一種種分析方方法。根據(jù)開發(fā)發(fā)面積是是否與開開發(fā)成本本和銷售售收入均均呈線性性關(guān)系，，盈虧平平衡分析析可分為為線性盈盈虧平衡衡分析法法和非線線性盈虧虧平衡分分析法。。1/7/202315主講人：：李軍峰峰1.線線性盈虧虧平衡分分析法的的假設(shè)條條件（1）不不動產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品的總總銷售收收入和總總成本與與不動產(chǎn)產(chǎn)開發(fā)面面積均呈呈線性關(guān)關(guān)系；（2）產(chǎn)產(chǎn)品的開開發(fā)面積積和銷售售面積相相等，即即開發(fā)的的不動產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品全全部能夠夠租售出出去；（3）在在產(chǎn)品的的開發(fā)和和租售期期內(nèi)，產(chǎn)產(chǎn)品固定定成本保保持不變變；（4）單單位面積積銷售價價格和單單位面積積可變成成本保持持不變；；（5）計計算所使使用的各各種數(shù)據(jù)據(jù)應(yīng)當是是正常生生產(chǎn)年度度的數(shù)據(jù)據(jù)。1/7/202316主講人：：李軍峰峰2.線線性盈虧虧平衡分分析的圖圖解法圖解法是是用作圖圖的方式式找出盈盈虧平衡衡點來進進行分析析的方法法。所謂盈虧虧平衡點點就是開開發(fā)項目目盈利與與虧損的的臨界點點。在盈盈虧平衡衡點處，，不動產(chǎn)產(chǎn)開發(fā)項項目處于于不盈不不虧的狀狀態(tài)，也也即不動動產(chǎn)開發(fā)發(fā)項目的的總收益益和總成成本相等等。1/7/202317主講人：李軍軍峰收益或成本總收益固定成本總成本開發(fā)面積QEQE盈利區(qū)盈虧平衡點虧損區(qū)0圖8-1線線性盈虧平衡衡分析圖1/7/202318主講人：李軍軍峰3.線性盈盈虧平衡分析析的解析法1/7/202319主講人：李軍軍峰（1）計算盈盈虧平衡點的的開發(fā)面積1/7/202320主講講人人：：李李軍軍峰峰（2））計計算算盈盈虧虧平平衡衡點點的的單單位位面面積積銷銷售售價價格格1/7/202321主講講人人：：李李軍軍峰峰4.線線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析法法舉舉例例【案案例例8-1】】某某不不動動產(chǎn)產(chǎn)開開發(fā)發(fā)投投資資公公司司開開發(fā)發(fā)建建設(shè)設(shè)一一個個居居民民住住宅宅小小區(qū)區(qū)項項目目，，計計劃劃開開發(fā)發(fā)面面積積為為3萬萬m2，項項目目固固定定成成本本為為9000萬萬元元，，單單位位面面積積的的可可變變成成本本為為2740元元/m2，項項目目建建成成后后預(yù)預(yù)計計售售價價為為8000元元/m2，銷銷售售稅稅率率為為3.25%。。試試求求項項目目盈盈虧虧平平衡衡時時的的開開發(fā)發(fā)面面積積及及單單位位面面積積銷銷售售價價格格。。1/7/202322主講講人人：：李李軍軍峰峰解：：根根據(jù)據(jù)題題意意，，F(xiàn)＝＝9000萬萬元元，，V＝＝2740元元/m2，t=3.25%，，P＝＝8000元元/m2，Q＝＝30000m2。設(shè)設(shè)盈盈虧虧平平衡衡點點的的開開發(fā)發(fā)面面積積為為QE，盈盈虧虧平平衡衡點點的的銷銷售售價價格格為為PE，則則根根據(jù)據(jù)盈盈虧虧平平衡衡點點的的定定義義，，盈盈虧虧平平衡衡點點的的開開發(fā)發(fā)面面積積為為盈虧虧平平衡衡點點的的單單位位面面積積銷銷售售價價格格1/7/202323主講講人人：：李李軍軍峰峰非非線線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析法法線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析法法的的前前提提條條件件是是項項目目的的開開發(fā)發(fā)面面積積和和銷銷售售面面積積相相等等，，且且項項目目總總銷銷售售收收入入、、總總成成本本與與開開發(fā)發(fā)面面積積呈呈線線性性關(guān)關(guān)系系。。1.非非線線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析法法的的解解析析過過程程要進進行行非非線線性性盈盈虧虧平平衡衡分分析析，，首首先先要要建建立立總總收收益益和和總總成成本本函函數(shù)數(shù)。。在在盈盈虧虧平平衡衡點點處處，，不不動動產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品品的的開開發(fā)發(fā)面面積積和和銷銷售售面面積積相相等等。。1/7/202324主講人人：李李軍峰峰在盈虧虧平衡衡點處處，，所以以1/7/202325主講人人：李李軍峰峰開發(fā)面積Q盈虧平衡點BQ2固定成本總成本Q1盈利區(qū)盈虧平衡點A總收益收益或成本0圖8-2非非線線性盈盈虧平平衡分分析圖圖1/7/202326主講人：李李軍峰2.非線線性盈虧平平衡分析法法舉例【案例8-2】已已知某不動動產(chǎn)開發(fā)投投資項目的的總收益函函數(shù)為；總成本函函數(shù)為試求：（1）當計計劃開發(fā)面面積為10000m2時，項目的的盈虧狀況況如何？（2）該項項目的盈虧虧平衡點的的開發(fā)面積積是多少？？（3）項目目的最大利利潤是多少少？1/7/202327主講人：李李軍峰解：根據(jù)題意，利潤（）＝總收益－總成本＝（1）當m2時所以，當開發(fā)面積為10000m2時，項目盈利。（2）當利潤時，即為項目的盈虧平衡狀態(tài)，即解得m2，m21/7/202328主講人：：李軍峰峰（元）（3）項目的最大利潤點即利潤函數(shù)的一階導數(shù)為零的點，即解得m2時，利潤函數(shù)的二階導數(shù)為，因此該點即為利潤函數(shù)的最大值。將代入利潤函數(shù)求得項目的最大利潤為當1/7/202329主講人：李軍軍峰8.3敏感感性分析法敏敏感性分析析的基本概念念和作用敏感性分析是是用來研究項項目主要的不不確定性因素素發(fā)生變化時時，項目的財財務(wù)評價指標標的變化幅度度，以此來判判斷這些不確確定性因素對對項目預(yù)期目目標的影響程程度。敏感性分析的的作用在于從從各種不確定定性因素中找找出項目最敏敏感的因素，，把精力主要要放在最敏感感的因素上，，而對于不太太敏感的因素素則不必花費費過多精力去去關(guān)注。1/7/202330主講人：李軍軍峰單單因素敏感感性分析1.單因素素敏感性分析析的步驟（1）確定敏敏感性分析指指標在選擇敏感性性分析指標時時，一般首選選那些最能反反映投資項目目經(jīng)濟效益的的財務(wù)評價指指標作為分析析對象，可根根據(jù)不動產(chǎn)開開發(fā)項目的特特點、研究階階段、實際需需求情況而選選取不同的指指標。（2）選擇不不確定性因素素影響不動產(chǎn)開開發(fā)項目收益益的不確定性性因素有很多多，在實際中中沒有必要把把每一個因素素都進行分析析，往往選取取最主要的影影響因素進行行分析。1/7/202331主講人：李李軍峰（3）確定定各個不確確定性因素素的變化范范圍，并計計算它們對對不動產(chǎn)開開發(fā)項目財財務(wù)評價指指標的影響響程度。（4）用敏敏感性分析析圖來表示示財務(wù)評價價指標對不不確定性因因素變動的的敏感程度度。（5）根據(jù)據(jù)計算結(jié)果果確定敏感感因素。1/7/202332主講人：李李軍峰2.單因因素敏感性性分析舉例例【案例8-3】設(shè)某某不動產(chǎn)開開發(fā)公司擬擬開發(fā)一個個住宅小區(qū)區(qū)項目，擬擬開發(fā)建設(shè)設(shè)面積為1萬平方米米，固定成成本為240萬元，，單位變動動成本為1000元元/m2，預(yù)預(yù)計計售售價價為為2000元元/m2，銷銷售售稅稅率率為為5%。。試以以售售價價、、單單位位變變動動成成本本、、固固定定成成本本、、銷銷售售量量為為不不確確定定因因素素，，對對項項目目利利潤潤這這一一財財務(wù)務(wù)評評價價指指標標進進行行單單因因素素敏敏感感性性分分析析。。1/7/202333主講講人人：：李李軍軍峰峰若不不考考慮慮不不確確定定因因素素，，該該小小區(qū)區(qū)項項目目的的預(yù)預(yù)期期利利潤潤為為＝2000××10000××（（1－－5%））－－1000××10000－－2400000=660(萬萬元元)根據(jù)據(jù)題題意意，，先先固固定定其其他他因因素素，，變變動動其其中中一一個個因因素素，，分分別別求求出出單單因因素素變變化化對對財財務(wù)務(wù)評評價價指指標標的的影影響響如如表表變化幅度利潤不確定性因素-20%-10%0%10%20%產(chǎn)品售價2804706608501040銷售量480570660750840單位變動成本860760660560460固定成本7086846606366121/7/202334主講人：：李軍峰峰根據(jù)典型型數(shù)據(jù)（（0，660））、（20%，，1040）；；（0，，660）、（（20%，840）；；（0，，660）、（（20%，460）；；（0，，660）、（（20%，612），，按照兩兩點確定定一條直直線計算算開發(fā)利利潤R與與產(chǎn)品售售價P、、銷售量量Q、單單位變動動成本V、固定定成本F的變化化幅度p、q、、v、f的回歸直直線如下下：1/7/202335主講人人：李李軍峰峰460612840產(chǎn)品售價1040單位變動成本固定成本銷售量660基準利潤20%20%10%10%0變化幅度（%）開發(fā)利潤（萬元）圖8-3單單因因素敏敏感性性分析析圖1/7/202336主講人人：李李軍峰峰一般來來說，，直線線與縱縱軸的的夾角角越小小，表表明直直線所所對應(yīng)應(yīng)的因因素對對項目目利潤潤的敏敏感程程度越越高。?？梢钥纯闯?，，產(chǎn)品品售價價、單單位變變動成成本、、銷售售量依依次是是相對對敏感感的因因素。。根據(jù)臨臨界點點的大大小，，得知知項目目利潤潤評價價指標標相對對于固固定成成本變變動的的承受受能力力相對對較強強，而而相對對于產(chǎn)產(chǎn)品售售價變變動的的承受受能力力相對對較弱弱。因此，，投資資決策策應(yīng)特特別關(guān)關(guān)注售售價的的可能能變化化。1/7/202337主講人：李李軍峰8.3.3多因素素敏感性分分析多因素敏感感性分析是是考察兩個個或者兩個個以上相互互獨立的不不確定性因因素同時發(fā)發(fā)生變化對對項目財務(wù)務(wù)評價指標標的影響。。1/7/202338主講人：李李軍峰【案例8-4】假假定某不動動產(chǎn)項目的的初始投資資為20萬萬元，年租租金收入為為5萬元，，年經(jīng)營費費用為4000元，，項目壽命命期為15年，資產(chǎn)產(chǎn)殘值為2萬元，基基準收益率率為15%，要求就就初始投資資與各年租租金收入對對該項目的的凈現(xiàn)值進進行雙因素素敏感性分分析。1/7/202339主講人：李李軍峰設(shè)x表示初始投投資變化的的百分數(shù)，，y表示與初始始投資同時時改變的租租金收入的的百分數(shù)。。則當時，該方案案盈利可在在15%以以上，即解得1/7/202340主講人：李李軍峰租金收入變化率Y（%）-20%-20%20%20%-10%10%10%-10%NPV=0NPV>0NPV<00初始投資變化率X（%）1/7/202341主講講人人：：李李軍軍峰峰敏敏感感性性分分析析方方法法的的優(yōu)優(yōu)缺缺點點1/7/202342主講講人人：：李李軍軍峰峰幕幕景景分分析析法法幕景景就就是是對對一一個個投投資資項項目目或或某某個個不不動動產(chǎn)產(chǎn)開開發(fā)發(fā)企企業(yè)業(yè)未未來來狀狀態(tài)態(tài)的的描描繪繪。。幕幕景景分分析析在在假假定定關(guān)關(guān)鍵鍵的的不不確確定定性性因因素素有有可可能能發(fā)發(fā)生生的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)上上，，構(gòu)構(gòu)造造出出多多種種情情景景，，提提出出多多種種未未來來的的可可能能結(jié)結(jié)果果，，來來分分析析項項目目的的風風險險，，在在一一定定程程度度上上彌彌補補了了敏敏感感性性分分析析的的缺缺陷陷。。具體分析步驟驟如下：（1）選取基基準情況的財財務(wù)評價指標標作為參照；；（2）對項目目進行敏感性性分析，確定定敏感性因素素；（3）對項目目進行樂觀和和悲觀幕景分分析，計算兩兩種情況下項項目的財務(wù)評評價指標；（4）對計算算結(jié)果進行比比較，如果樂樂觀和悲觀情情況下的財務(wù)務(wù)評價指標相相差很大，說說明項目風險險很大，如果果相差不大，，說明項目風風險不大。1/7/202343主講人人：李李軍峰峰8.4概概率分分析法法概概率分分析法法概述述概率分分析法法是使使用概概率論論的相相關(guān)理理論來來研究究不確確定性性因素素對項項目的的影響響的一一種風風險分分析方方法。。概率分分析不不僅能能夠測測定不不確定定性因因素發(fā)發(fā)生的的概率率，而而且能能夠測測定不不確定定性因因素給給項目目帶來來的風風險的的大小小。1/7/202344主講講人人：：李李軍軍峰峰正正態(tài)態(tài)分分布布法法1.正正態(tài)態(tài)分分布布法法正態(tài)態(tài)分分布布的的概概率率密密度度函函數(shù)數(shù)為為1/7/202345主講人：：李軍峰峰X95.44%68.26%1/7/202346主講人：：李軍峰峰蒙蒙特卡洛洛法蒙特卡洛洛法也稱稱為隨機機模擬法法，由法法國數(shù)學學家JohnVonNeumann創(chuàng)創(chuàng)立。由于該方方法與西西方輪盤盤賭的原原理類似似，所以以就用歐歐洲著名名的賭城城摩納哥哥首都蒙蒙特卡洛洛（MonteCaro））命名。。1/7/202347主講人：李李軍峰8.5不不動產(chǎn)開發(fā)發(fā)投資項目目的風險防防范和控制制8.5.1風險預(yù)預(yù)防風險預(yù)防是是投資者在在不動產(chǎn)開開發(fā)投資風風險發(fā)生前前采取某些些措施，以以消除或減減少引致風風險損失的的各項風險險因素，實實現(xiàn)降低風風險損失發(fā)發(fā)生的概率率，減小風風險損失的的作用。它在整個不不動產(chǎn)開發(fā)發(fā)過程中的的各個階段段都有廣泛泛的應(yīng)用價價值。1/7/202348主講人：李李軍峰8.5.2風險回回避風險回避是是指不動產(chǎn)產(chǎn)投資者通通過對不動動產(chǎn)開發(fā)投投資風險的的識別和分分析，判斷斷不動產(chǎn)投投資項目的的風險大小小，選擇那那些風險小小的投資項項目或者放放棄那些風風險大的項項目。8.5.3風險自自留風險自留是是指不動產(chǎn)產(chǎn)投資者預(yù)預(yù)期某些風風險無法避避免時，不不動產(chǎn)投資資者以其自自身的財力力（包括自自有資金和和借入資金金）來承擔擔未來可能能的風險損損失的方法法。1/7/202349主講人：李軍軍峰風風險轉(zhuǎn)移風險轉(zhuǎn)移是指指投資主體將將其風險損失失轉(zhuǎn)嫁給他人人承擔。1.保險型型風險轉(zhuǎn)移2.非保險險型風險轉(zhuǎn)移移1/7/202350主講人：李軍軍峰風風險組合風險組合即通通過多項目投投資來分散風風險，這種方方法是將許多多類似的，但但不會同時發(fā)發(fā)生的風險集集中起來考慮慮，從而能較較為準確地預(yù)預(yù)測未來風險險損失發(fā)生的的狀況，并使使這一組合中中發(fā)生風險損損失的部分，，能得到其他他取得風險收收益的投資項項目的補償。。1.投資于于不同類型的的項目組合2.投資于于不同區(qū)域的的項目1/7/202351主講人：李軍軍峰9、靜夜四無鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。2023/1/72023/1/7Saturday,January7,202310、雨中黃葉樹樹，燈下白頭頭人。。2023/1/72023/1/72023/1/71/7/202311:25:10PM11、以我我獨沈沈久，，愧君君相見見頻。。。2023/1/72023/1/72023/1/7Jan-2307-Jan-2312、故人江江海別，，幾度隔隔山川。。。2023/1/72023/1/72023/1/7Saturday,January7,202313、乍見翻翻疑夢，，相悲各各問年。。。2023/1/72023/1/72023/1/72023/1/71/7/202314、他鄉(xiāng)生白發(fā)發(fā)，舊國見青青山。。07一月20232023/1/72023/1/72023/1/715、比不不了得得就不不比，，得不不到的的就不不要。。。。。一月232023/1/72023/1/72023/1/71/7/202316、行動動出成成果，，工作作出財財富。。。2023/1/72023/1/707January202317、做前，，能夠環(huán)環(huán)視四周周；做時時，你只只能或者者最好沿沿著以腳腳為起點點的射線線向前。。。2023/1/72023/1/72023/1/72023/1/79、沒有失失敗，只只有暫時時停止成成功！。。2023/1/72023/1/7Saturday,January7,202310、很多多事情情努力力了未未必有有結(jié)果果，但但是不不努力力卻什什么改改變也也沒有有。。。2023/1/72023/1/72023/1/71/7/202311:25:10PM11、成成功功就就是是日日復復一一日日那那一一點點點點小小小小努努力力的的積積累累。。。。2023/1/72023/1/72023/1/7Jan-2307-Jan-2312、世間成事，，不求其絕對對圓滿，留一一份不足，可可得無限完美美。。2023/1/72023/1/72023/1/7Saturday,January7,202313、不知香香積寺，，數(shù)里入入云峰。。。2023/1/72023/1/72023/1/72023/1/71/7/202314、意志堅