固定資產(chǎn)投資決策評價案例

第七章內(nèi)部長期投資管理第四節(jié)固定資產(chǎn)投資決策評價案例【例題·單選題】某企業(yè)正在討論更新現(xiàn)有的生產(chǎn)線，有兩個備選方案：A方案的凈現(xiàn)值為400萬元，內(nèi)含報酬為10%；B方案的凈現(xiàn)值為300萬元，內(nèi)含報酬率為15%，據(jù)此可以認(rèn)定（）A方案較好B方案較好兩方案無差別應(yīng)考慮兩方案的投資額的大小再進(jìn)行比較【答案】A【解析】凈現(xiàn)值法在理論上比其他方法更完善。對于互斥投資項目，可以直接根據(jù)凈現(xiàn)值法作出評價。第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·多選題】影響項目內(nèi)含報酬率的因素包括（）。A.投資項目的計算期B.資金投入方式C.企業(yè)要求的最低投資報酬率D.項目回收額【答案】ABD【解析】內(nèi)含報酬率的大小不受折現(xiàn)率高低的影響。第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例單項選擇題】某項目原始投資100萬元，建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期5年，每年凈現(xiàn)金流量32萬元，則該項目內(nèi)含報酬率為（）。

A.15.52%

B.18.03%

C.20.12%

D.15.26%【答案】B.根據(jù)定義，凈現(xiàn)值＝32×（P/A，i，5）－100＝0，則：（P/A，i，5）＝100/32＝3.125，查表找出期數(shù)為5，年金現(xiàn)值系數(shù)比3.125大一點點和小一點點的兩個數(shù)值，（P/A，18%，5）＝3.127，（P/A，20%，5）＝2.991，再用內(nèi)插法求出i。

第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例·計算題】某項目原始投資9000萬元，建設(shè)期為0，生產(chǎn)經(jīng)營期3年，各年凈現(xiàn)金流量分別為1200萬元、6000萬元、6000萬元，該項目設(shè)定的折現(xiàn)率為16%。

要求：

（1）計算該項目凈現(xiàn)值；（2）計算該項目內(nèi)含報酬率。

第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用答案：

取折現(xiàn)率16%，求項目的凈現(xiàn)值：

NPV＝1200×（P/S，16%，1）＋6000×（P/S，16%，2）＋6000×（P/S，16%，3）－9000＝338（萬元）

答案：

由于用16%作為折現(xiàn)率,NPV＞0，用內(nèi)含報酬率折現(xiàn)，NPV＝0，說明內(nèi)含報酬率大于16%。應(yīng)加大折現(xiàn)率，使凈現(xiàn)值接近于0，用折現(xiàn)率18%繼續(xù)測試，求凈現(xiàn)值。

NPV＝1200×（P/F，18%，1）＋6000×（P/F，18%，2）＋6000×（P/F，18%，3）－9000＝－22（萬元）

由于NPV＜0，說明內(nèi)含報酬率小于18%，用內(nèi)插法求解內(nèi)含報酬率。

第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·多選題】若A、B兩項目的現(xiàn)金流量如表所示，A.項目A的靜態(tài)回收期為2.5年B.項目B的靜態(tài)回收期為1.67年C.項目A的靜態(tài)回收期為2.8年D.項目B的靜態(tài)回收期為2.4年第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【答案】AD【解析】A的回收期＝2＋50/100=2.5年B的回收期＝120÷50＝2.4年第三節(jié)項目投資決策評價方法及其運用【例題·單選題】某方案的靜態(tài)投資回收期是()。A．凈現(xiàn)值為零的年限B．凈現(xiàn)金流量為零的年限C．累計凈現(xiàn)值為零的年限D(zhuǎn)．累計凈現(xiàn)金流量為零的年限【答案】D【解析】靜態(tài)投資回收期是指以投資項目凈現(xiàn)金流量抵償原始總投資所需要的全部時間。一、新建投資項目的決策案例例：某水泥集團(tuán)公司準(zhǔn)備建造一個與銷售市場占有相適應(yīng)的年產(chǎn)10萬噸水泥預(yù)測制品生產(chǎn)線，現(xiàn)有兩個方案可供選擇。方案一：建設(shè)規(guī)模較大的工廠，投資額5000萬元，有效期十年，由于設(shè)備比較先進(jìn)，生產(chǎn)效率高，因此，只需一班制生產(chǎn)，需生產(chǎn)工人500人，全年人工費用400萬元，耗用原材料4800萬元，廢品損失約200萬元，全年管理費用預(yù)計160元。1、固定資產(chǎn)投資規(guī)模決策方案案二二：：建建設(shè)設(shè)規(guī)規(guī)模模較較小小的的工工廠廠，，投投資資額額3000萬萬元元，，有有效效期期十十年年，，由由于于設(shè)設(shè)備備較較差差，，生生產(chǎn)產(chǎn)效效率率較較低低，，因因此此，，需需二二班班制制生生產(chǎn)產(chǎn)，，需需生生產(chǎn)產(chǎn)工工人人1200人人，，全全年年人人工工費費用用960萬萬元元，，耗耗用用原原材材料料5113萬萬元元，，廢廢品品損損失失約約213萬萬元元，，全全年年管管理理費費用用預(yù)預(yù)計計192萬萬元元，，目目前前該該產(chǎn)產(chǎn)品品售售價價為為860元元/噸噸。。假假設(shè)設(shè)兩兩方方案案設(shè)設(shè)備備均均無無殘殘值值，，采采用用有有線線法法計計提提折折舊舊，，企企業(yè)業(yè)所所得得稅稅率率33%.試分析應(yīng)應(yīng)選用哪哪一方案案？（資資本成本本為10%）。。甲、已兩兩方案現(xiàn)現(xiàn)金流量量計算表表投資額收入折舊額總成本營業(yè)利潤所得稅稅后凈利現(xiàn)金流量甲方案5000860050060602540838.21701.82201.8已方案3000860030067781822601.261220.741520.74NPV甲＝2201.8×PVIFA10%,10—5000=8530.06（萬元元）NPV已＝1520.74××PVIFA10%,10—3000=6344.95（萬元元）NPV甲＞NPV已應(yīng)選用甲甲方案2、投資資開發(fā)時時機(jī)決策策在進(jìn)行此此類決策策時，決決策的基基本規(guī)則則也是尋尋求凈現(xiàn)現(xiàn)值最大大的方案案。但由由于兩個個方案開開發(fā)時機(jī)機(jī)不一樣樣，不能能把凈現(xiàn)現(xiàn)值簡單單對比，，而必須須把后期期開發(fā)的的項目凈凈現(xiàn)值換換算為早早期開發(fā)發(fā)的第一一年初（（t=0）時的的現(xiàn)值，，然后再再進(jìn)行對對比。例：依依星羅拉拉公司計計劃研發(fā)發(fā)第三代代通信系系統(tǒng)設(shè)備，若若目前投投資該項項目，估估計投資資額約為為30億元元；若4年后開開發(fā)，其其投資額額可降至至26億元。不不同時期期開發(fā)此此項目，，其客戶戶擁有量量、年均收費費、運行行成本不不同。具具體資料料見下表表：目前開發(fā)四年后開發(fā)客戶1-4年20萬人/年5-10年40萬人/年1-10年30萬人/年租費1-4年5000元/人年5-10年4000元/人年1-10年4000元/人年運行成本1-4年5億元/年5-10年6億元/年1-10年5億元/年該項目的的壽命十十年，期期滿無殘殘值，按按直線法法計提折折舊。公司所得得稅率40%，，資本成成本為12%。。問：該該公司究究竟何時開發(fā)發(fā)此項目目最有利利？單位：億億元分析計算算目前開開發(fā)此項項目的現(xiàn)現(xiàn)金流量量及凈現(xiàn)現(xiàn)值t01~45~10投資額-30銷售收入1016付現(xiàn)成本56折舊33稅前利潤27所得稅（t=40%）0.82.8稅后凈利1.24.2ＮＣＦ-304.27.2NPV=4.2××PVIFA12%,4+7.2××PVIFA12%,6×PVIFA12%,4—30=4.2×3.037+7.2×4.111××0.683—30=1.58(億元元)凈現(xiàn)值：：單位：億億元t0~345~14投資額-26銷售收入12付現(xiàn)成本5折舊2.6稅前利潤4.4所得稅（t=40%）1.76稅后凈利2.64ＮＣＦ-265.24晚開發(fā)：：NPV=（5.24××PVIFA12%，，10—26）×PVIFA12%，，4=(5.24×5.650——26)××0.636=2.29(億億元)凈現(xiàn)值：：結(jié)論：NPV晚＞NPV早應(yīng)選用晚晚開發(fā)方方案二、固定定資產(chǎn)更更新決策策1．差量量分析法法通過計算算兩個投投資方案案各階段段差量現(xiàn)現(xiàn)金流量量及差量量的凈現(xiàn)現(xiàn)值，對對投資方方案進(jìn)行行抉擇的的方法。。例：遠(yuǎn)遠(yuǎn)洋漁業(yè)業(yè)公司四四年前購購入一條條深海捕捕漁船，，其購置置成本為為50萬萬元，估估計尚可可使用六六年，期期滿有殘殘值2萬萬元，該該船已按按直線法法計提折折舊192000元元，若繼繼續(xù)使用用舊船每每年可獲獲捕漁收收入560000元元，每年年付現(xiàn)成成本420000元元，公司司為提高高捕漁撈撈量，準(zhǔn)準(zhǔn)備更換換一臺裝裝有聲波波控制的的新漁船船，該船船約需價價款60萬元，，預(yù)計可可使用六六年，期期滿有殘殘盾60000元，，使用新新船后，，每年可可增加捕捕漁收入入80000元，同同時，每每年可節(jié)節(jié)約付現(xiàn)現(xiàn)成本20000元元，購入入新船時時，舊船船可作價價250000元，，假設(shè)該該公司的的所得稅稅稅率為為30%，資本本成本為為6%。。要求：為為遠(yuǎn)洋漁漁業(yè)公司司作出是是繼續(xù)使使用舊船船，還是是更換新新船的決決策分析析。首先，計計算△△初始現(xiàn)現(xiàn)金流量量：△初始投投資=-600000+250000=-350000（元元）其次，計計算△營營業(yè)現(xiàn)金金流量△年折舊額=

=90000–48000=42000（元）再次，計計算△終終結(jié)現(xiàn)金金流量終結(jié)現(xiàn)金金流量=60000-20000=40000（（元）△營業(yè)凈凈現(xiàn)金流流量計算算結(jié)果見見下表項目1-6△營業(yè)收入△付現(xiàn)成本△折舊△稅前利潤△所得稅△稅后凈利△營業(yè)凈現(xiàn)金流量80000-200004200058000174004060082600最后，匯匯總?cè)坎楷F(xiàn)金流流量0123456△初始現(xiàn)金流量△營業(yè)現(xiàn)金流量△終結(jié)現(xiàn)金流量-35000082600826008260082600826008260040000△凈現(xiàn)金流量-500008260082600826008260082600122600△NPV=82600××PVIFA6%，5+122600×PVIF6%，6—50000=82600×4.212+122600×0.705—350000=84344.2(元)由計算結(jié)果可可知，使用新新船比繼續(xù)使使用舊船能獲獲得更大的凈凈現(xiàn)值，因此此，該公司應(yīng)應(yīng)更換新船。。2．年平均成成本法在投資方案產(chǎn)產(chǎn)能相同的情情況下，可通通過比較方案案年平均成本本，進(jìn)行投資資方案的選擇擇。方法一方法二方法三（1）將投資資項目現(xiàn)金流流出的總現(xiàn)值值，按年金現(xiàn)現(xiàn)值系數(shù)，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)化為年平均均成本。方法一例：某企業(yè)三三年前購入一一臺數(shù)控機(jī)床床，價值32萬元，由由于當(dāng)時數(shù)控控技術(shù)不成熟熟，致使目前維護(hù)成本較較高，現(xiàn)企業(yè)業(yè)考慮用一臺臺新機(jī)床替代舊機(jī)床，，以節(jié)約運行行成本。新、、舊機(jī)床的有關(guān)資料如如下表：舊機(jī)床新機(jī)床原值320000400000預(yù)計使用年限1010已使用年限30最終報廢殘值3200040000目前變現(xiàn)價值180000400000年運行成本8000050000假設(shè)兩設(shè)備的的生產(chǎn)力相同同，企業(yè)的資資金成本為10%，試問該企企業(yè)是否應(yīng)進(jìn)進(jìn)行設(shè)備更新新？