第五章 風(fēng)險(xiǎn)與不確定性

第五章風(fēng)險(xiǎn)與不確定性分析第一節(jié)盈虧平衡分析第二節(jié)敏感性分析第三節(jié)風(fēng)險(xiǎn)分析概述決策是人們?cè)谡?、?jīng)濟(jì)、管理中普遍存在的一種選擇方案的行為。決策按確定程度可分為：確定型決策、風(fēng)險(xiǎn)型決策、不確定型決策。確定型決策：決策者有多個(gè)方案可供選擇，每個(gè)方案只有一種后果。風(fēng)險(xiǎn)型決策：決策者有多個(gè)方案可供選擇，每個(gè)方案有多種后果，但各種后果發(fā)生的可能性是可以預(yù)測(cè)的。不確定型決策：決策者有多個(gè)方案可供選擇，每個(gè)方案有多種后果且不知道各種后果發(fā)生的概率。概述不確定性分析是對(duì)決策方案受到各種事前無法控制的外因變化與影響所進(jìn)行的研究與估計(jì)，是研究技術(shù)方案中不確定性因素對(duì)經(jīng)濟(jì)效果影響的一種方法。簡(jiǎn)單地說就是以不確定因素對(duì)項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)效益影響為內(nèi)容的計(jì)算和分析。當(dāng)這些不確定性的結(jié)果可以用概率加以表述和分析時(shí)，稱為風(fēng)險(xiǎn)分析，不能用概率表述的，稱為不確定性分析。不確定分析包括盈虧平衡分析、敏感性分析。第一節(jié)盈虧平衡分析盈虧平衡分析是將成本劃分為固定成本和變動(dòng)成本并假定產(chǎn)銷量一致，根據(jù)產(chǎn)量、成本、售價(jià)和利潤(rùn)四者之間的函數(shù)關(guān)系，確定盈虧平衡點(diǎn)，進(jìn)而評(píng)價(jià)方案的一種方法。產(chǎn)品的銷售量、總成本費(fèi)用和利潤(rùn)三者之間存在著相互依存的關(guān)系，產(chǎn)品銷售量若低于一定“界限”企業(yè)就無利可得，甚至要虧損。通過盈虧平衡分析，可以找到這個(gè)界限，從而預(yù)知產(chǎn)品的銷售量達(dá)到多少才有利潤(rùn)。盈虧平衡點(diǎn)（BreakEvenPoint，BEP）：盈利和虧損的分界點(diǎn)。在這個(gè)點(diǎn)上，收入等于成本，項(xiàng)目既不盈利也不虧損。

生產(chǎn)成本與產(chǎn)量關(guān)系可分為三類：①固定成本。即不隨產(chǎn)量變化而變化的那部分費(fèi)用，如固定資產(chǎn)折舊費(fèi)，大修理基金，管理費(fèi)用，房屋租金等。②變動(dòng)成本。即隨著產(chǎn)量變化而變化的那部分費(fèi)用，總數(shù)額將發(fā)生同向、同比例變動(dòng)的有關(guān)成本，如原材料，動(dòng)力等。③混合成本。即實(shí)際中有的產(chǎn)品的部分成本既不屬于固定成本，也不屬于變動(dòng)成本。應(yīng)該根據(jù)實(shí)際情況，結(jié)合有關(guān)財(cái)務(wù)約定，借助于統(tǒng)計(jì)資料和經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行分解處理。在工程項(xiàng)目的經(jīng)濟(jì)分析中，為便于計(jì)算和分析，可將總成本費(fèi)用中的原材料費(fèi)用及燃料和動(dòng)力費(fèi)用視為變動(dòng)成本，其余各項(xiàng)均視為固定成本。這樣劃分為盈虧平衡分析提供前提條件。一、線性盈虧平衡分析

線性盈虧平衡分析的目的是通過分析獨(dú)立方案的產(chǎn)品產(chǎn)量、成本與方案盈利能力之間的關(guān)系，找出投資方案盈利與虧損在產(chǎn)量、產(chǎn)品價(jià)格、單位產(chǎn)品成本等方面的臨界值，以判斷在各種不確定因素作用下方案的風(fēng)險(xiǎn)情況。亦稱量本利分析法。盈虧平衡點(diǎn)是指項(xiàng)目方案既不盈利也不虧損，銷售收入等于總成本的臨界點(diǎn)。

總成本(C)、固定成本(F)、單位產(chǎn)品變動(dòng)成本(V)和產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系R＝PQ0QR0QCC＝F＋VQFVQ一、線性盈虧平衡分析銷售收入(R)、產(chǎn)品價(jià)格(P)與產(chǎn)品產(chǎn)量(Q)之間的關(guān)系1.銷售收入、成本費(fèi)用與產(chǎn)量之間的關(guān)系一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點(diǎn)的確定⑴盈虧平衡分析圖R＝PQ0QQ*BEP虧損盈利C＝F＋VQR,C一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點(diǎn)的確定⑵盈虧平衡分析公式一、線性盈虧平衡分析2.盈虧平衡點(diǎn)的確定⑵盈虧平衡分析公式一、線線性盈盈虧平平衡分分析2.盈盈虧平平衡點(diǎn)點(diǎn)的確確定⑶盈虧虧平衡衡分析析的其其他指指標(biāo)某項(xiàng)目目生產(chǎn)產(chǎn)能力力3萬萬件/年，，產(chǎn)品品售價(jià)價(jià)3000元/件，，總成成本費(fèi)費(fèi)用7800萬萬元，，其中中固定定成本本3000萬元元，總總變動(dòng)動(dòng)成本本與產(chǎn)產(chǎn)量呈呈線性性關(guān)系系。請(qǐng)請(qǐng)進(jìn)行行盈虧虧平衡衡分析析。例題1一、線線性盈盈虧平平衡分分析一、線線性盈盈虧平平衡分分析二、非非線性性盈虧虧平衡衡分析析設(shè)定銷銷售收收入是是產(chǎn)量量的非非線性性函數(shù)數(shù)：R(Q)=a1Q+a2Q2(a2<0，，通常常a2很小)?？偝沙杀臼鞘钱a(chǎn)量量的非非線性性函數(shù)數(shù)：C(Q)=F+b1Q+b2Q2(b2>0)。其中中，F(xiàn)表示示總固固定費(fèi)費(fèi)用，，Q表表示產(chǎn)產(chǎn)量，，而a1，a2和b1，b2為統(tǒng)計(jì)計(jì)常數(shù)數(shù)（基基于市市場(chǎng)預(yù)預(yù)測(cè)或或經(jīng)營(yíng)營(yíng)數(shù)據(jù)據(jù)）。。利潤(rùn)函函數(shù)為為：B(Q)＝R(Q)－－C(Q)令B(Q)＝0，即即解上上面的的方程程，求求得盈盈虧平平衡點(diǎn)點(diǎn)BEP1和BEP2對(duì)應(yīng)的的產(chǎn)量量Q1*和Q2*。令B′′(Q)＝＝a1+2a2Q-(b1+2b2Q)=0，，可求求得最最大盈盈利點(diǎn)點(diǎn)產(chǎn)量量Q′′。例5.3某某生生產(chǎn)項(xiàng)項(xiàng)目根根據(jù)統(tǒng)統(tǒng)計(jì)分分析得得到關(guān)關(guān)系式式R(Q)=100Q-0.001Q2，C(Q)=200000+4Q+0.005Q2，Q表表示產(chǎn)產(chǎn)量，，R和和C分分別為為銷售售收入入和總總成本本，試試作盈盈虧平平衡分分析。。解：B(Q)=R(Q)-C(Q)=100Q-0.001Q2-(200000+4Q+0.005Q2)=-0.006Q2+96Q-200000令B(Q)=0，解解得盈盈虧平平衡點(diǎn)點(diǎn)產(chǎn)量量：Q1*＝2462，，Q2*＝＝13538令B′′(Q)＝＝-0.012Q+96＝0，得得最大大贏利利點(diǎn)產(chǎn)產(chǎn)量＝＝8000三、互互斥方方案的的盈虧虧平衡衡分析析在工程程經(jīng)濟(jì)濟(jì)分析析中盈盈虧平平衡分分析常常用于于方案案的選選擇。。也稱稱優(yōu)劣劣平衡衡分析析。不確定定因素素有年年銷售售收入入、年年經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本本、設(shè)設(shè)備壽壽命周周期成成本和和年生生產(chǎn)負(fù)負(fù)荷等等。作作為決決策依依據(jù)多多是凈凈效益益年金金、凈凈現(xiàn)值值或費(fèi)費(fèi)用年年金等等。不不確定定分析析要問問的是是當(dāng)不不確定定因素素等于于多大大時(shí)，，方案案A和和B的的等額額年金金一樣樣？或或者讓讓兩個(gè)個(gè)方案案的等等額年年金相相等，，解出出不確確定因因素的的臨界界值。。這個(gè)個(gè)臨界界值就就給決決策者者一個(gè)個(gè)信號(hào)號(hào)，有有多大大把握握認(rèn)定定不確確定因因素在在什么么范圍圍內(nèi)，，從而而正確確選擇擇項(xiàng)目目方案案？三、互互斥方方案的的盈虧虧平衡衡分析析對(duì)若干干個(gè)互互斥方方案進(jìn)進(jìn)行比比選的的情況況下，，如果果是某某個(gè)共共有的的不確確定因因素影影響這這些方方案的的取舍舍，則則可以以進(jìn)行行互斥方方案的的盈虧虧平衡衡分析析（或或稱優(yōu)劣盈盈虧平平衡分分析））。1.概概念設(shè)定多多個(gè)（（比如如兩個(gè)個(gè)）的的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果果都受受到某某個(gè)不不確定定性因因素x的影影響響；；選定定一一個(gè)個(gè)經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效果果指指標(biāo)標(biāo)E（比比如如總總成成本本、、NPV），，其其是是以以x為自自變變量量的的函函數(shù)數(shù)即即；；通過過方方程程求求得得臨臨界界值值；；決定定方方案案的的取取舍舍。。三、、互互斥斥方方案案的的盈盈虧虧平平衡衡分分析析2.基基本本分分析析思思路路三、、互互斥斥方方案案的的盈盈虧虧平平衡衡分分析析3.應(yīng)應(yīng)用用方案年固定成本（萬元）單位變動(dòng)成本（元）年總成本A80010TCA=800+10QB50020TCB=800+10QC30030TCC=800+10Q例題題要求求：：分析析各各方方案案適適用用的的生生產(chǎn)產(chǎn)規(guī)規(guī)模模和和經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)性性。。三、、互互斥斥方方案案的的盈盈虧虧平平衡衡分分析析0QTCQnQmLMNABC生產(chǎn)產(chǎn)某某種種產(chǎn)產(chǎn)品品有有兩兩種種方方案案：：A初始始投投資資50萬萬元元，，預(yù)預(yù)期期每每年年凈凈收收益益15萬萬元元；；B初始始投投資資150萬萬元元，，預(yù)預(yù)期期每每年年凈凈收收益益35萬萬元元。。該該產(chǎn)產(chǎn)品品市場(chǎng)場(chǎng)壽壽命命具有有較較大大的的不不確確定定性性，，如如果果給給定定的的基基準(zhǔn)準(zhǔn)折折現(xiàn)現(xiàn)率率為為15%，，不不考考慮慮期期末末資資產(chǎn)產(chǎn)殘殘值值，，試試就就項(xiàng)目目壽壽命命期期分析析兩兩種種方方案案取取舍舍的的臨臨界界點(diǎn)點(diǎn)。。三、、互互斥斥方方案案的的盈盈虧虧平平衡衡分分析析例題題三、、互互斥斥方方案案的的盈盈虧虧平平衡衡分分析析這就就是是以以項(xiàng)項(xiàng)目目壽壽命命期期為為共共同同變變量量時(shí)時(shí)A和B的盈虧虧平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)，由由于于B年凈凈收收益益較較高高，，所所以以項(xiàng)項(xiàng)目目壽壽命命期期的的延延長(zhǎng)長(zhǎng)對(duì)對(duì)B方案案有有利利。。如果果根根據(jù)據(jù)市市場(chǎng)場(chǎng)預(yù)預(yù)測(cè)測(cè)項(xiàng)項(xiàng)目目壽壽命命期期少少于于10年年，，應(yīng)應(yīng)采采取取A方案案；；在在10年年以以上上，，采采用用B方案案。。例某某業(yè)業(yè)主主委委托托設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)師師考考慮慮一一幢幢小小的的商商用用建建筑筑，，近近期期的的需需要要，，蓋蓋兩兩層層就就夠夠了了。。但但日日后后可可能能有有再再加加兩兩層層的的考考慮慮。。建建筑筑設(shè)設(shè)計(jì)計(jì)師師提提供供了了兩兩個(gè)個(gè)方方案案供供業(yè)業(yè)主主選選擇擇：：方方案案1是是預(yù)預(yù)留留以以后后加加兩兩層層的的基基礎(chǔ)礎(chǔ)和和結(jié)結(jié)構(gòu)構(gòu)，，總總造造價(jià)價(jià)為為140萬萬元元；；方方案案2不不預(yù)預(yù)留留加加層層，，總總造造價(jià)價(jià)為為125萬萬元元，，日日后后加加層層可可以以加加固固，，但但日日后后的的費(fèi)費(fèi)用用多多出出30萬萬元元。。如如果果業(yè)業(yè)主主的的投投資資貼貼現(xiàn)現(xiàn)率率為為10％％，，求求從從何何時(shí)時(shí)加加層層考考慮慮，，替替業(yè)業(yè)主主勾勾畫畫出出一一個(gè)個(gè)選選擇擇方方案案。。分析析：：設(shè)設(shè)兩兩個(gè)個(gè)方方案案的的總總費(fèi)費(fèi)用用C1與與C2都都受受同同一一變變量量年年數(shù)數(shù)n影影響響，，且且都都能能表表示示為為該該變變量量n的的函函數(shù)數(shù)：：C1(n)和和C2(n)，，那那么么求求出出C1(n)＝＝C2(n)時(shí)時(shí)的的n值值就就是是該該兩兩個(gè)個(gè)方方案案的的優(yōu)優(yōu)劣劣平平衡衡點(diǎn)點(diǎn)。。解：：顯顯然然，，如如果果業(yè)業(yè)主主最最近近就就要要加加層層，，方方案案1比比較較省省錢錢。。如如果果加加層層的的事事比比較較遙遙遠(yuǎn)遠(yuǎn)，，考考慮慮資資金金的的時(shí)時(shí)間間價(jià)價(jià)值值，，應(yīng)應(yīng)采采用用方方案案2。。因因此此，，以以加加層層的的時(shí)時(shí)間間n作作為為臨臨界界變變量量，，以以總總費(fèi)費(fèi)用用的的現(xiàn)現(xiàn)值值作作為為決決策策依依據(jù)據(jù)。。按按兩兩個(gè)個(gè)方方案案費(fèi)費(fèi)用用現(xiàn)現(xiàn)值值相相等等，，求求加加層層年年份份的的臨臨界界值值n。。140=125+30(P/F,10%,n)(1+10%)n=2n=lg2/lg1.1=7.27年年如果果在在7年年內(nèi)內(nèi)加加層層，，那那么么建建議議采采用用方方案案1。。不不然然建建議議采采用用方方案案2。。第三三節(jié)節(jié)敏敏感感性性分分析析概述述敏感感性性分分析析的的一一般般步步驟驟敏感感性性分分析析的的方方法法所謂謂敏感感性性分分析析，是是指指通通過過測(cè)測(cè)定定一一個(gè)個(gè)或或多多個(gè)個(gè)不不確確定定因因素素的的變變化化所所導(dǎo)導(dǎo)致致的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效果果評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)指指標(biāo)標(biāo)的的變變化化幅幅度度，，了了解解各各種種因因素素的的變變化化對(duì)對(duì)實(shí)實(shí)現(xiàn)現(xiàn)預(yù)預(yù)期期目目標(biāo)標(biāo)的的影影響響程程度度，，從從而而對(duì)對(duì)外外部部條條件件發(fā)發(fā)生生不不利利變變化化時(shí)時(shí)投投資資方方案案的的承承受受能能力力作作出出判判斷斷。。若若某某個(gè)個(gè)不不確確定定性性因因素素的的小小幅幅度度變變化化就就導(dǎo)導(dǎo)致致經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效果果的的較較大大變變動(dòng)動(dòng)，，則則其其為為敏感感性性因因素素。一、、敏敏感感性性分分析析概概述述敏感感性性分分析析的的目目的的①把把握握不不確確定定性性因因素素在在什什么么范范圍圍內(nèi)內(nèi)變變化化，，方方案案的的經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效效果果最最好好，，在在什什么么范范圍圍內(nèi)內(nèi)變變化化效效果果最最差差，，以以便便對(duì)對(duì)不不確確定定性性因因素素實(shí)實(shí)施施控控制制；；②區(qū)區(qū)分分敏敏感感性性大大的的方方案案和和敏敏感感性性小小的的方方案案，，以以便便選選出出敏敏感感性性小小的的，，即即風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)性性小小的的方方案案；；③找找出出敏敏感感性性強(qiáng)強(qiáng)的的因因素素，，向向決決策策者者提提出出是是否否需需要要進(jìn)進(jìn)一一步步搜搜集集資資料料，，進(jìn)進(jìn)行行研研究究，，以以提提高高經(jīng)經(jīng)濟(jì)濟(jì)分分析析的的可可靠靠性性。。二、、敏敏感感性性分分析析的的一一般般步步驟驟確定定分分析析指指標(biāo)標(biāo)選定定不不確確定定性性因因素素，，并并設(shè)設(shè)定定其其變變化化范范圍圍計(jì)算算因因素素變變動(dòng)動(dòng)對(duì)對(duì)分分析析指指標(biāo)標(biāo)的的影影響響幅幅度度確定定敏敏感感性性因因素素綜合合評(píng)評(píng)價(jià)價(jià)，，選選擇擇可可行行的的優(yōu)優(yōu)選選方方案案確定定分分析析指指標(biāo)標(biāo)由于于敏敏感感性性分分析析是是在在確確定定性性分分析析基基礎(chǔ)礎(chǔ)上上進(jìn)進(jìn)行行的的，，因因此此其其分分析析指指標(biāo)標(biāo)與與確確定定性性分分析析使使用用的的指指標(biāo)標(biāo)相相同同，，包包括括NPV、NAV、IRR、投資回回收期等。選定不確確定性因因素選擇不確確定性因因素的標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)①對(duì)經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果指指標(biāo)影響響較大的的因素②準(zhǔn)確性性難以把把握的因因素對(duì)一般工工業(yè)項(xiàng)目目來說，，敏感性性因素可可以考慮慮從下列列因素中中選定，，并根據(jù)據(jù)實(shí)際確確定其變變化范圍圍。投資額產(chǎn)量及銷售量量項(xiàng)目建設(shè)期、、投產(chǎn)期、達(dá)達(dá)到設(shè)計(jì)能力力所需時(shí)間等等產(chǎn)品價(jià)格經(jīng)營(yíng)成本，特特別是變動(dòng)成成本壽命期壽命期末資產(chǎn)產(chǎn)殘值折現(xiàn)率匯率選定不確定性性因素計(jì)算因素變動(dòng)動(dòng)對(duì)分析指標(biāo)標(biāo)的影響幅度度計(jì)算不確定因因素在可能的的變動(dòng)范圍內(nèi)內(nèi)發(fā)生不同幅幅度變動(dòng)所導(dǎo)導(dǎo)致的方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果指標(biāo)標(biāo)的變動(dòng)，建建立一一對(duì)應(yīng)應(yīng)的數(shù)量關(guān)系系，并用圖或或表形式表示示出來。確定敏感因素素判別敏感因素素的方法有兩兩種相對(duì)測(cè)定法絕對(duì)測(cè)定法相對(duì)測(cè)定法設(shè)定要分析的的不確定性因因素均從確定定性分析中所所采用的數(shù)值值開始變動(dòng)，，且各因素每每次變動(dòng)的幅幅度相同，比比較在同一變變動(dòng)幅度下各各因素的變動(dòng)動(dòng)對(duì)經(jīng)濟(jì)效果果指標(biāo)的影響響，據(jù)此判斷斷方案經(jīng)濟(jì)效效果對(duì)各因素素變動(dòng)的敏感感程度。確定敏感因素素絕對(duì)測(cè)定法設(shè)定各因素均均向?qū)Ψ桨覆徊焕姆较蜃冏儎?dòng)，并取其其有可能出現(xiàn)現(xiàn)的對(duì)方案最最不利的數(shù)值值，據(jù)此計(jì)算算方案的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果指標(biāo)，，看其是否可可達(dá)到使方案案無法被接受受的程度。如如果某因素可可能出現(xiàn)的最最不利數(shù)值能能使方案變得得不可接受，，則表明該因因素是方案的的敏感因素。。確定敏感因素素綜合評(píng)價(jià)，比比選方案根據(jù)敏感因素素對(duì)技術(shù)項(xiàng)目目方案的經(jīng)濟(jì)濟(jì)效果評(píng)價(jià)指指標(biāo)的影響程程度，結(jié)合確確定性分析的的結(jié)果作出進(jìn)進(jìn)一步的綜合合評(píng)價(jià)，尋求求對(duì)主要不確確定性因素不不太敏感的比比選方案。三、敏感性分分析的方法1.單因素敏敏感性分析是指每次只變動(dòng)某某一個(gè)不確定定性因素而假定其他的的因素都不發(fā)發(fā)生變化，分分別計(jì)算其對(duì)對(duì)確定性分析析指標(biāo)影響程程度的敏感性性分析方法。。某小型電動(dòng)汽汽車的投資方方案，用于確確定性經(jīng)濟(jì)分分析的現(xiàn)金流流量見下表，，所采用的數(shù)數(shù)據(jù)是根據(jù)未未來最可能出出現(xiàn)的情況而而預(yù)測(cè)估算的的。由于對(duì)未未來影響經(jīng)濟(jì)濟(jì)環(huán)境的某些些因素把握不不大，投資額額、經(jīng)營(yíng)成本本和銷售收入入均有可能在在±20%的的范圍內(nèi)變動(dòng)動(dòng)。設(shè)定基準(zhǔn)準(zhǔn)折現(xiàn)率10%，不考慮慮所得稅，試試就三個(gè)不確確定性因素作作敏感性分析析。單因素敏感性性分析例題單因素敏感性性分析年份012～1011投資15000銷售收入1980019800經(jīng)營(yíng)成本1520015200期末資產(chǎn)殘值2000凈現(xiàn)金流量-1500046006600小型電動(dòng)汽車車項(xiàng)目現(xiàn)金流流量表（單位位：萬元）單因素敏感性性分析設(shè)投資額為K，年銷售收入入為B，年經(jīng)營(yíng)成本本C，期末殘值L，選擇凈現(xiàn)值值指標(biāo)評(píng)價(jià)方方案的經(jīng)濟(jì)效效果。⑴確定性分析析單因素敏感性性分析⑵設(shè)定投資額額變動(dòng)的百分分比為x，分析投資額額變動(dòng)對(duì)方案案凈現(xiàn)值影響響的計(jì)算公式式為：⑶設(shè)定經(jīng)營(yíng)成成本變動(dòng)的百百分比為y，分析成本變變動(dòng)對(duì)方案凈凈現(xiàn)值影響的的計(jì)算公式為為：?jiǎn)我蛩孛舾行孕苑治觫仍O(shè)定銷售收收入變動(dòng)變動(dòng)動(dòng)的百分比為為z，分析銷售收收入變動(dòng)對(duì)方方案凈現(xiàn)值影影響的計(jì)算公公式為：⑸相對(duì)效果分分析用表格，分別別對(duì)x、y、z取不同的值，，計(jì)算出各不不確定因素在在不同變動(dòng)幅幅度下方案的的NPV，結(jié)果見下表表。單因素敏感性性分析不確定性因素素的變動(dòng)對(duì)凈凈現(xiàn)值的影響響變動(dòng)率參數(shù)-20%-15%-10%-5%05%10%15%20%投資額143941364412894121441139410644989491448394經(jīng)營(yíng)成本283742412919844156391139471492904-1341-5586銷售收入-10725-519533558641139416924224532798333513變動(dòng)率＋0－變動(dòng)率投資額銷售收入經(jīng)營(yíng)成本＋10％－10％NPV⑹繪制敏感性性分析圖單因素敏感性性分析單因素敏感性性分析⑺也可進(jìn)行絕絕對(duì)效果分析析取NPV=0，計(jì)算得得：x=76.0%,y=13.4%,z=-10.3%。如果經(jīng)營(yíng)成本本與銷售收入入不變，投資資額增長(zhǎng)76.0%；如如果投資額與與銷售收入不不變，經(jīng)營(yíng)成成本增長(zhǎng)13.4%；如如果投資額與與經(jīng)營(yíng)成本不不變，銷售收收入低于預(yù)期期值10.3%，方案才才變得不可接接受。因此，，銷售收入變變動(dòng)對(duì)凈現(xiàn)值值影響最大，，經(jīng)營(yíng)成本的的變動(dòng)次之，，投資額變動(dòng)動(dòng)的影響很小小。⑻綜合評(píng)價(jià)對(duì)于方案來說說，產(chǎn)品價(jià)格與經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本都是是敏感因素。在作出決策策前，應(yīng)該對(duì)對(duì)產(chǎn)品價(jià)格和和經(jīng)營(yíng)成本以以及其可能變變動(dòng)的范圍作作出更為精確確的預(yù)測(cè)估算算。如果產(chǎn)品品價(jià)格低于原原來預(yù)測(cè)值10.3%以以上或經(jīng)營(yíng)成成本高于原預(yù)預(yù)測(cè)值13.4%以上的的可能性較大大，則意味著著這筆投資有有較大的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。另外，經(jīng)經(jīng)營(yíng)成本的變變動(dòng)對(duì)方案經(jīng)經(jīng)濟(jì)效果有較較大影響這一一分析結(jié)論還還說明，如果果實(shí)施本方案案，嚴(yán)格控制制經(jīng)營(yíng)成本將將是提高項(xiàng)目目經(jīng)營(yíng)效益的的重要途徑。。至于投資額額，顯然不是是本方案的敏敏感因素，即即使增加20%甚至更多多一些也不會(huì)會(huì)影響決策的的結(jié)論。單因素敏感性性分析三、敏感性分分析的方法2.多因素敏敏感性分析實(shí)際上許多因因素的變動(dòng)具具有相關(guān)性，，一個(gè)因素的的變動(dòng)往往也也伴隨著其它它因素的變動(dòng)動(dòng)。所以單因因素敏感性分分析有局限性性，改進(jìn)的方方法是多因素素敏感性分析析，即考察多多個(gè)因素的同同時(shí)變動(dòng)對(duì)方方案經(jīng)濟(jì)效果果的影響，以以判斷方案的的風(fēng)險(xiǎn)情況。。多因素敏感性性分析要考慮慮各種因素不不同變動(dòng)幅度度的多種組合合，計(jì)算起來來要復(fù)雜得多多。如果需要要分析的不確確定性因素不不超過三個(gè)，，而且經(jīng)濟(jì)效效果指標(biāo)的計(jì)計(jì)算比較簡(jiǎn)單單，可以用圖圖解法進(jìn)行分分析。多因素敏感性性分析例題根據(jù)前面例題題給出的數(shù)據(jù)據(jù)進(jìn)行多因素素敏感性分同同時(shí)考慮投資資額與經(jīng)營(yíng)成成本的變動(dòng)，，分析這兩個(gè)個(gè)因素同時(shí)變變動(dòng)對(duì)方案凈凈現(xiàn)值影響的的計(jì)算公式：：多因素敏感性性分析代入數(shù)據(jù)整理理得：NPV=11394-15000x-84900y取NPV的臨界值，即即NPV=0有：y=-0.1767x+0.1342如右圖所示。。在該臨界線上上，NPV=0；在臨界界線下方，NPV>0；在臨界界線上方，NPV<0。也就是是說，如果投投資額與經(jīng)營(yíng)營(yíng)成本同時(shí)變變動(dòng)，只要變變動(dòng)范圍不超超過臨界線下下方區(qū)域（包包括臨界線上上的點(diǎn)），方方案都是可以以接受的。y%x%雙因素敏感性分析圖y=-0.1767x+0.1342第三節(jié)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)分析一、風(fēng)險(xiǎn)的概概念風(fēng)險(xiǎn)有兩種定定義：一種定定義強(qiáng)調(diào)了風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為不不確定性；而而另一種定義義則強(qiáng)調(diào)風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)表現(xiàn)為損失失的不確定性性。若風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為為不確定性，，說明風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)產(chǎn)生的結(jié)果可可能帶來損失失、獲利或是是無損失也無無獲利，屬于于廣義風(fēng)險(xiǎn)，，金融風(fēng)險(xiǎn)屬屬于此類。而而風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)為為損失的不確確定性，說明明風(fēng)險(xiǎn)只能表表現(xiàn)出損失，，沒有從風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)中獲利的可可能性，屬于于狹義風(fēng)險(xiǎn)。。1、風(fēng)險(xiǎn)的概概念理解風(fēng)險(xiǎn)的概概念應(yīng)把握三三要素：（1）不確定定性是風(fēng)險(xiǎn)存存在的必要條條件。（2）潛在損損失是風(fēng)險(xiǎn)存存在的充分條條件。（3）經(jīng)濟(jì)主主體是風(fēng)險(xiǎn)成成立的基礎(chǔ)。。2、風(fēng)險(xiǎn)的分分類根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與不不確定性的關(guān)關(guān)系可以分為為純風(fēng)險(xiǎn)和理理論風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與時(shí)時(shí)間的關(guān)系可可以分為靜態(tài)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)和動(dòng)態(tài)態(tài)風(fēng)險(xiǎn)。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)與行行為人的關(guān)系系可以分為主主觀風(fēng)險(xiǎn)和客客觀風(fēng)險(xiǎn)。3、工程項(xiàng)目目風(fēng)險(xiǎn)的主要要來源（1）市場(chǎng)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（2）技術(shù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（3）財(cái)產(chǎn)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（4）責(zé)任風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)（5）信用風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)4、風(fēng)險(xiǎn)管理理的步驟風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)決策風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)二、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別———是指采用系系統(tǒng)論的方法法對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行行全面考察綜綜合分析，找找出潛在的各各種風(fēng)險(xiǎn)因素素，并對(duì)各種種風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)進(jìn)行比較、分分類，重點(diǎn)要要確定各因素素間層次關(guān)系系，論證各個(gè)個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素的的獨(dú)立性，初初步判斷其發(fā)發(fā)生的可能性性及變化程度度，必要時(shí)按按其重要性進(jìn)進(jìn)行排隊(duì)，或或賦予權(quán)重。。二、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的一一般步驟：（1）明確所所要實(shí)現(xiàn)的目目標(biāo)；（2）找出影影響目標(biāo)值的的全部因素；；（3）分析各各因素對(duì)目標(biāo)標(biāo)的相對(duì)影響響程度；（4）根據(jù)各各因素向不利利方向變化的的可能性進(jìn)行行分析、判斷斷，并確定主主要風(fēng)險(xiǎn)因素素。二、風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別別風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別常用用的方法有：：?jiǎn)柧碚{(diào)查法專家調(diào)查法層次分析法等等一般情況下可可以編制項(xiàng)目目風(fēng)險(xiǎn)因素調(diào)調(diào)查表，通過過問卷調(diào)查或或?qū)＜艺{(diào)查法法完成，復(fù)雜雜情況下可以以使用層次分分析法。三、風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)計(jì)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)———指采用主觀觀概率和客觀觀概率分析方方法，確定風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素的概概率分布，運(yùn)運(yùn)用數(shù)理統(tǒng)計(jì)計(jì)方法，計(jì)算算項(xiàng)目評(píng)價(jià)指指標(biāo)相應(yīng)的概概率分布或累累計(jì)概率、期期望值、標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)差。風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)的任任務(wù)就是根據(jù)據(jù)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別的的結(jié)果，對(duì)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生生不利事件以以后項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)發(fā)生的可能能性（概率））與可能造成成損失程度進(jìn)進(jìn)行估計(jì)，即即對(duì)風(fēng)險(xiǎn)事件件的兩個(gè)相互互獨(dú)立的性質(zhì)質(zhì)進(jìn)行定量的的估計(jì)。（一）離散概概率分布（一）離散概概率分布離散系數(shù)：它它是標(biāo)準(zhǔn)差與與期望值之比比。它是一一個(gè)相對(duì)變量量，不會(huì)受變變量和期望值值的絕對(duì)值大大小的影響。。（二）連續(xù)概概率分布（二）連續(xù)概概率分布2、三角分布布三角分布的特特點(diǎn)是密度函函數(shù)由悲觀值值、最可能值值和樂觀值構(gòu)構(gòu)成的對(duì)稱的的或不對(duì)稱的的三角形。3、梯形分布布——是三角角分布的特例例。（二）連續(xù)概概率分布4、β分布（二）連續(xù)概概率分布5、均勻分布布（三）概率樹樹分析一般步驟：（1）列出要要考慮的各種種風(fēng)險(xiǎn)因素；；（2）設(shè)想各各種風(fēng)險(xiǎn)因素素可能發(fā)生的的狀態(tài)；（3）分別確確定各種狀態(tài)態(tài)可能出現(xiàn)的的概率，并使使可能發(fā)生狀狀態(tài)概率之和和等于1；（4）分別求求出各種風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)因素發(fā)生變變化時(shí)，方案案凈現(xiàn)金流量量各狀態(tài)發(fā)生生的概率和相相應(yīng)狀態(tài)下的的凈現(xiàn)值NPV(j)；（三）概率率樹分析一般步驟：：5、求方案案凈現(xiàn)值的的期望值（（均值）E(NPV)；6、求出方方案凈現(xiàn)值值非負(fù)的累累計(jì)概率；；7、對(duì)概率率分析結(jié)果果作說明。。例：已知某投資資方案經(jīng)濟(jì)濟(jì)參數(shù)及其其概率分布布如表所示示，假設(shè)市市場(chǎng)特征已已定，試求求，凈現(xiàn)值值大于或等等于零的概概率。凈現(xiàn)現(xiàn)值大于50萬元的的概率。凈凈現(xiàn)值大于于80萬元元的概率。。根據(jù)參數(shù)的的不同，可可以組合成成12種情情況：投資(萬元)年凈收入(萬元)折現(xiàn)率

壽命期

數(shù)值概率數(shù)值概率1200.3200.2510％10150

0.5280.401750.2330.2360.15投資年凈收入概率NPV120200.3×0.25＝0.075-120+20(P/A,10%,10)=2.89280.3×0.4＝0.12-120+28(P/A,10%,10)=52.05330.3×0.2＝0.06-120+33(P/A,10%,10)=82.77360.3×0.15＝0.045-120+36(P/A,10%,10)=101.21150200.5×0.25＝0.125-150+20(P/A,10%,10)=-27.11280.5×0.4＝0.2-150+28(P/A,10%,10)=22.05330.5×0.2＝0.1-150+33(P/A,10%,10)=52.77360.5×0.15＝0.075-150+36(P/A,10%,10)=71.21175200.2×0.25＝0.05-175+20(P/A,10%,10)=-52.11280.2×0.4＝0.08-175+28(P/A,10%,10)=-2.95330.2×0.2＝0.04-175+33(P/A,10%,10)=27.77360.2×0.15＝0.03-175+36(P/A,10%,10)=46.21凈現(xiàn)值-52.11-27.11-2.952.8922.0527.7746.2152.0552.7771.2182.77101.21概率0.050.1250.080.0750.20.040.030.120.100.0750.060.045累積概率0.050.1750.2550.330.530.570.600.720.820.8950.9551根據(jù)表中的的數(shù)據(jù)可知知：凈現(xiàn)值大于于或等于零零的概率為為：P(NPV>0)=1-0.255=0.745凈現(xiàn)值大于于50萬元元的概率為為：P(NPV>50)=1-0.6=0.4凈現(xiàn)值大于于80萬元元的概率為為：P(NPV>80)=1-0.895=0.105例：影響某新產(chǎn)產(chǎn)品生產(chǎn)項(xiàng)項(xiàng)目未來現(xiàn)現(xiàn)金流量的的主要不確確定性因素素是產(chǎn)品市場(chǎng)前前景和原料價(jià)格水水平。根據(jù)分析析，目前面面臨三種可可能的產(chǎn)品品市場(chǎng)狀態(tài)態(tài)（暢銷、、平銷和滯滯銷）和三種可可能的原料料價(jià)格水平平狀態(tài)（高高價(jià)位、中中價(jià)位和低低價(jià)位）。。產(chǎn)品市場(chǎng)前前景和原料料價(jià)格水平平狀態(tài)間相互互獨(dú)立，下下表中給出出了有關(guān)數(shù)數(shù)據(jù)，計(jì)算算方案凈現(xiàn)現(xiàn)值的期望望值與方差差（i0=12%）。二、投資方方案的概率率分析0.20.40.4發(fā)生概率低中高原材料價(jià)格水平0.20.60.2發(fā)生概率滯銷平銷暢銷產(chǎn)品市場(chǎng)狀態(tài)不確定因素素狀態(tài)及其其發(fā)生概率率A1∩B1A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A2∩B3A3∩B1A3∩B2A3∩B3各種狀態(tài)組組合的凈現(xiàn)現(xiàn)金流量及及發(fā)生概率率上例中項(xiàng)目目?jī)衄F(xiàn)值的的期望值及及標(biāo)準(zhǔn)差假定項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值服從正態(tài)分布，可求出該項(xiàng)目?jī)衄F(xiàn)值大于或等于0的概率為投資項(xiàng)目風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)A2∩B3A1∩B2A1∩B3A2∩B1A2∩B2A1∩B1A3∩B1A3∩B2A3∩B3各種狀態(tài)組組合的凈現(xiàn)現(xiàn)值及累計(jì)計(jì)概率項(xiàng)目風(fēng)險(xiǎn)估估計(jì)的圖示示法四、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)評(píng)價(jià)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)———根據(jù)風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)因素的的影響，評(píng)評(píng)價(jià)經(jīng)濟(jì)指指標(biāo)向不利利方向偏離離程度與發(fā)發(fā)生的可能能性。1、以評(píng)價(jià)價(jià)指標(biāo)作為為判別標(biāo)準(zhǔn)準(zhǔn)2、以綜合合風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)級(jí)作為判別別標(biāo)準(zhǔn)五、風(fēng)險(xiǎn)決決策（一）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)態(tài)度與風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)準(zhǔn)則典型的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)態(tài)度有三三種表現(xiàn)形形式：風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)厭惡、風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)中性和和風(fēng)險(xiǎn)偏愛愛。風(fēng)險(xiǎn)決策準(zhǔn)準(zhǔn)則有：滿滿意度準(zhǔn)則則、最小方方差準(zhǔn)則、、期望值準(zhǔn)準(zhǔn)則和期望望方差準(zhǔn)則則。五、風(fēng)險(xiǎn)決決策（二）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)決策方法法1、滿意度度準(zhǔn)則———既可以是是決策人想想要達(dá)到的的收益水平平，也可以以是決策人人想要避免免的損失水水平。五、風(fēng)險(xiǎn)決決策（二）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)決策方法法2、期望值值準(zhǔn)則———根據(jù)各備備選方案指指標(biāo)損益值值的期望值值大小進(jìn)行行決策，如如果指標(biāo)為為越大越好好的損益值值，則應(yīng)選選擇期望值值最大的方方案；如果果指標(biāo)為越越小越好的的損益值，，則應(yīng)選擇擇期望值最最小的方案案。五、風(fēng)險(xiǎn)決決策（二）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)決策方法法3、最小方方差準(zhǔn)則———方案指指標(biāo)值的方方差越大，，方案的風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)越大。。五、風(fēng)險(xiǎn)決決策（二）風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)決策方法法4、期望值值方差準(zhǔn)則則根據(jù)期望值值決策方案案例：某企業(yè)擬開開發(fā)一種新新產(chǎn)品取代代將要滯銷銷的老產(chǎn)品品，新產(chǎn)品品的性能優(yōu)優(yōu)于老產(chǎn)品品，但生產(chǎn)產(chǎn)成