高速公路PPP項目投融資案例

興延高速公路投融首條高速項目將成樣板資案例分析文李飛宋珍珍發(fā)布日期：來源：網(wǎng)絡來源編輯：文李飛隨著京津冀一體化國家戰(zhàn)略的推進實施，北京市新建第二機場的建設，以及未來幾年北京市配套年延慶世園會和年世界冬奧會等重大活動即將在北京舉辦，政府新建高速公路里程將超過公里，建設的高速公路投資規(guī)模預計將超過千億，投資壓力突顯。工程投資規(guī)興延高速公路作為年延慶世園會重要的配套交通基礎設施之一，必須于年月份進場施)理論工期約個月，模大、施工難度大、施工工期十分緊張(工才能保證按時完工。因此，為了保障項目的如期順利完成，北京市交通委于年月份啟動了興延高速公路項目相關(guān)的準備及招商工作。興延高速公路項目已按照公開招標的方式成功完成社會投資人的招商目前，工作，成為北京市乃至全國通過公開招標確定社會投資人的第一條高速公路項目，并達到了社會投資人的經(jīng)濟利益和政府方的公共利益雙贏的結(jié)果。項目概況興延高速公路位于京藏高速公路以西，呈南北走向，南起西北六環(huán)路雙橫立交，北至京藏高速營城子立交收費站以北，路線全長約，最長隧道公里，橋隧比超過，項目總投資約億元。投資規(guī)模大9/1興延高速公路總投資約億元，單公里造價達到億元。若按原有“政府資本金的融資方式，北京市政府當期的財政資金負擔過重。債務性融資”其中，處座，單洞累計全長公里。.施工難度大。興延高速公路全線共設隧道而之前北京市最長的京藏高速潭峪溝隧公里以上的特長隧道處，最長隧道公里，道長度僅為公里。施工工期緊張。由于延慶世園會將于年月份正式開幕，興延高速公路作為.工,必須于年月底之前完工,絕對工期低于個月世園會重要的配套基礎設施之一,期要求非常嚴格。經(jīng)營收入難以覆蓋建設運營成本。項目主要收入來源是車輛的通行費，且.無法滿足投若無其他經(jīng)營收入來源，收入僅能平衡約億元的建設期銀行貸款，資人對投資回報的要求。實施模式北京市交通委結(jié)合該項目的針對該項目投融資及建設運營工作的諸多難點，對項目運作模式及實施方案進行了詳細及市財力當前可負擔的資金投入，特點，的設計。模式比選為保障項目操作模式科學合理，北京市交通委對模式，及傳統(tǒng)政府融資平臺債務性融資模式進行了比選。9'占出章卓書冋-黨丹!xx.&45oi?自禹速｛卿鴉癢三通直I國禺xMMil曲八這井務塞'占出章卓書冋-黨丹!xx.&45oi?自禹速｛卿鴉癢三通直I國禺xMMil曲八這井務塞沁藥S凝甥點石二萬確〕 求空埔論慮 隈必石禺社】旳爐減轟証興延高速公路引入社會投資項目結(jié)構(gòu)圖模式相比較傳統(tǒng)建設模式——一是符合國務院及北京市政府鼓勵社會資本參與基礎設施投資、建設及運營管理精神，有利于建立公平、開放、透明的市場規(guī)則，營造權(quán)利平等、機會平等、規(guī)則平等的投資環(huán)境;二是降低政府當期資金投入壓力，緩解了政府建設期的投資壓力;三是在政府和社會資本間合理分配項目風險，有效控制了政府的債務風險。同時，模式下政府在運營期的運營補貼較多，但通過充分的市場競爭，可有效降低運營補貼。最終確定了采用模式進行投資、建設及運營管理。實施模式9/3采用模式，北京市政府授權(quán)市交通委作為實施機關(guān)，市交通委通過公開招標與社會投資人共同成立首發(fā)集團作為政府出資人代表，的方式選擇社會投資人。建設及市交通委通過合同授權(quán)項目公司投資、項目公司，首發(fā)集團不參與分紅。運營管理興延高速公路，期限屆滿移交政府。項目特許經(jīng)營期內(nèi)的特許經(jīng)營權(quán)，包括高速公路收費權(quán)、沿線廣告牌以及加油站經(jīng)營權(quán)。融資結(jié)構(gòu).社會投;出資，約億元該項目總投資約億元，其中政府按可研批復總投資的采用這約億元，剩余資金由項目公司負責籌集。資人按雙方股權(quán)比例相應出資，另一方面項目公司可以種融資結(jié)構(gòu)，一方面滿足了項目的最低資本金比例要求，通過此種方式，通過協(xié)議向銀行進行質(zhì)押貸款，充分發(fā)揮了項目公司的融資能力。億元的社會投資，極大地緩解了政府當政府僅投入了億元的資本金，撬動了約期的財政壓力。項目公司股權(quán)結(jié)構(gòu).項目公司由首發(fā)集團以及社會投資人共同成立。其中，首發(fā)集團利用政府資首發(fā)集團在項目公司中，占股）占股），社會投資人出資約億元（（本金出資約億元

一是滿足了政府在項目公司中的持股比例應不分紅。通過此種股權(quán)結(jié)構(gòu)的設計，二是首發(fā)集團作為政府出資人代當?shù)陀冢也痪哂袑嶋H控制力及管理權(quán)的規(guī)定;使得政府能夠按照商業(yè)原則參與項目公司日常表在項目公司中占有一部分股權(quán)，有利于保障公共利降低與項目公司之間的信息不對稱性，經(jīng)營重大事項的決策，三是首發(fā)集團在項目公司中不分紅亦不承擔虧損，符合政府提供公;益的最大化降低共服務和產(chǎn)品應體現(xiàn)公益性的原則，進一步增加了項目對投資人的吸引力，四是考慮到前期資本金投入與后期運營補貼的關(guān)系，避免政府運營了政府風險;變相降低了社會投資人前期的資金投政府股權(quán)比例越大，期財政補貼壓力過大，進而降低了運營期的財政補貼壓力。入，9/4帀空通爲th*FWJM帀空通爲?LT：呵玄.投資回報機制通過前面的分析，從項目本身現(xiàn)金流可平衡銀行貸款的結(jié)果來看，該項目平無法滿足社會投資因此若僅依靠項目本身的經(jīng)營收益，衡自身投資的能力較弱，人適當盈利的要求，不具備市場化的條件。因此，為了增強該項目的市場化條件，一方面采用廣告牌、加油站等多種經(jīng)另一方面采用約定通行費標準的方式，由市財力對實營收入增加項目的現(xiàn)金流;此外，還通過保際通行費標準與約定通行費標準之間收費收入的差額進行補貼;適度保障了參與公益性交通基礎底車流量的設計，政府承擔了最低需求的風險，可以有提高了社會投資人的參與度。通過以上三種措施，設施投資企業(yè)的利益，效地保障投資人的預期回收，使得本項目具備了市場化的條件。.風險分配機制基于政府和社會投資方合作關(guān)系的長期穩(wěn)定性，以風險最優(yōu)分配為核心，綜在政府方項目回報機制和市場風險管理能力等要素，合考慮政府風險管理能力、和社會投資方之間合理進行風險分配。一是由社會投資方主要承擔項目的融資、9/5建設、經(jīng)營和維護的風險;二是對于車流量需求不足的風險，由社會投資方承擔，但政府方通過設置最低車流量保障級和最高車流量分成機制，減少社會投資方的風險及暴利;三是對于不可抗力風險，由雙方共同承擔。.保底車流量政府和社會資本合作項目應體現(xiàn)風險分擔的原則，該項目較大的風險之一就是車流量變化的風險。因此，在方案設計時考慮車流量風險由政府和投資人共同承擔，投資人承擔一定范圍的車流量變化風險，超過一定范圍的風險由政府承擔。在前期的方案設計中，將保底車流量設置為，此時項目自有資金內(nèi)部收益率接近當時長期銀行存款利率，基本能滿足投資人投資機會成本的要求;在后期方案研究過程中，對保底車流量的比例在招標文件中作為加分項，鼓勵社會投資人在的基礎上降低保底車流量的比例，以降低政府兌現(xiàn)最低需求保險的風險。.招商方式由于高速公路項目屬于市場化程度較高的行業(yè)，為了保障充分競爭，有效降低政府運營補貼壓力，該項目采用公開招標的方式來選擇社會投資人。同時，為了保障該項目如期、高質(zhì)量的完工，由中標的社會投資人直接負責施工建設，以節(jié)約施工二次招標的時間。因此，在招商強制性資格條件中，要求社會投資人擁有高速公路施工總承包一級及以上資質(zhì)，并擁有在復雜山區(qū)段建設高速公路的經(jīng)驗和業(yè)績，中標該項目的社會投資人直接負責項目的施工建設任務。.招標模式本項目評標辦法采用的是雙信封綜合評估法。第一信封中對投標人的投融資能力、建設施工能力以及運營能力進行評審;第二信封的評審內(nèi)容即為基準年約定通行費。由于第一信封和第二信封的分值共同影響最終的評分結(jié)果，且每個信封所占比重均為,兩個信封中對最終評分結(jié)果影響的敏感性應該是相同的，這樣可以防止投標人采用不平衡報價的得分策略，保障更為公平合理的評審結(jié)果。9/6投標結(jié)果分析北京市交通委對約定通自年初編制項目實施方案至月發(fā)布招標文件以來，為后續(xù)通過公開競爭降低約定通行費奠定了良好行費報價進行了充分分析研究，的基礎。實施方案階段.經(jīng)初步測算：當項目收費標準為元車?公里時，約定通行費報價測算值為元）補貼億元。車?公里，政府補貼標準為元車?公里，運營初始年（年?招標文件階段在確定了該項目的實施模式后，由于實施方案編制階段項目總投資、貸款利以約定通行費報價元最終，率等參數(shù)的變化，對約定通行費標準進行重新測算。以保障投標人報出基準年約定通行費標準車作為第二信封的控制價，車?公里，標準的能在科學合理范圍內(nèi)進行充分、公平的競爭。投標結(jié)果預測?年月日，本項目正式開標，共有家單位遞交了投標文件。在開標現(xiàn)場只對各投標人的標前頁內(nèi)容進行公開唱標，我們根據(jù)標前頁中投資、運營成本等數(shù)據(jù)，對基準年約定通行費標準進行測算。從建從總投資的角度看，各家投標人均在招標中費用的基礎上進行了下調(diào);從運營費;安費用來看，投資人基本上按照招標文件中給出的建安費用進行響應從保底車流量來看，投標;用來看，運營成本報價均低于測算方案中的運營成本從政府和社會投下降即能得滿分）;人均最大程度響應了保底車流量的優(yōu)惠加分（資人出資金額來看，基本都是按照政府承諾的出資金額上限進行響應。從開標現(xiàn)場得到的信息分析，通過市場化方式招商，該項目切實降低了項目降低了保底車流量的比例，;的總投資及運營成本，減輕了后期財政補貼的壓力/7較好地通過市場化的方式，減少了政府對最低需求承諾的兌現(xiàn)風險?？偟膩砜?，滿足了市政府提出的降低我市高速公路投資建設及運營成本的要求。中標結(jié)果分析.中鐵建勝出的關(guān)鍵因素在于較低的元最終中鐵建聯(lián)合體綜合得分位列第一。其他各投資人各項技術(shù)公里約定通行費報價，大大降低了政府的補貼費用。車?指標亦均在合理范圍之內(nèi)，同樣較好地響應了政府提出的各項指標。示范意義該項目是自去年國家層面力推模式，出臺了一系列新的相關(guān)制度法規(guī)以.為今后北京市乃項目的圓滿完成，全國首例成功招商完成的高速公路項目。來，至全國高速公路項目的推廣，提供了可借鑒的成功案例。該項目是全國首例通過“約定通行費”，在運營期對高速公路運營提供補.貼的項目，為全國高速公路投資回報機制開創(chuàng)了新的路徑。通過模式，十分有效地降低了傳統(tǒng)建設模式下的投資及運營成本，約定通.元標準車?公里的最高控制價，降低到元標準車?公里的中標價，行費標準由降低了政府的財政壓力，充分體現(xiàn)出模式提高公共產(chǎn)品及服務效率的優(yōu)勢。號文指示精神，推進本市高速公路該項目的成功實踐，對于落實國發(fā)[].落實市政府提升運營管理解決全市高速公路集中建設的資金需求，市場化進程，水平、降低投資運營成本的要求，具有重大的現(xiàn)實意義。主要創(chuàng)新點通過保底車流量的設置，避免社會投資人承擔過大風險，體現(xiàn)了模式風險.在招標文件中將投資人對也提高了項目對投資人的吸引力。共擔的原則，同時，保底車流量的優(yōu)化作為加分項，有效地降低了政府兌現(xiàn)最低需求保障的風險。9/8通過設計超額利益分成的機制，避免社會投資人獲得過多超額收益，同時.減輕了政府財政壓力，充分體現(xiàn)模式利益共享的原則。由于工程復雜、工期緊張，采用了“投資建設運營（.為了與招商目標一致，本項目評標方式采用了雙信封綜合評估法。通過這種評審方）一體化”的模式具有效地避免了投資人惡意低價中標，法，確保進入第二個信封評審的投標人，同時又能