財務管理價值觀本科

會計學1財務管理價值觀本科終值：單利or復利？若存1000萬在銀行，銀行利率10%，三年后能夠拿回多少錢？從銀行貸款1000萬，利率10%，三年后還多少錢？注意：FV—終值；PV0—現值i—年利率；n—以年為單位的期限第1頁/共31頁一年計息m次？第2頁/共31頁分分秒秒計息？哇！發(fā)財啦！第3頁/共31頁現值三年后欲拿回1000萬元，以利率10%放款，應放出多少？折現也叫貼現第4頁/共31頁年金的概念年金（annuities）：一定期限內一系列等金額的收付款項。普通年金：收付款項發(fā)生在期末的年金。先付年金：收付款項發(fā)生在期初的年金。永續(xù)年金：無期限支付的普通年金。第5頁/共31頁普通年金的終值0123年末RRRR(1+i)R(1+i)2年金=100萬元經過艱苦談判，你的客戶同意在未來3年每年末還款100萬元。可是若在第三年末一次償還呢？第6頁/共31頁普通年金的現值0123年末RR年金=100萬R經過艱苦談判，你的客戶同意在未來3年每年末還款100萬元?？墒侨粼诘谝荒瓿跻淮蝺斶€呢？第7頁/共31頁先付年金的現值0123年末RR年金R第8頁/共31頁先付年金的終值0123年末RRRR(1+i)R(1+i)2年金R(1+i)3第9頁/共31頁永續(xù)年金的現值“i”是什么？永續(xù)年金有終值嗎？永續(xù)年金有現值嗎？沒有有??！第10頁/共31頁應用（例1）某公司以三種方式銷售同一產品：A方式:一次性付款，60萬元。B方式：首付20%，余款分5年每年末等金額支付。C方式：分5年每年初等金額支付。已知銀行的同期存款率為10%，問：B和C兩種方式下，每期等額的付款額是多少？第11頁/共31頁例2某企業(yè)以12%的利率向銀行借款220000元，銀行要求企業(yè)分5年每年末等金額還本息。求：企業(yè)每年的還款額，及每期的利息。第12頁/共31頁二、長期證券的定價1、企業(yè)債券的定價2、優(yōu)先股的定價3、普通股的定價4、應用第13頁/共31頁企業(yè)債券的定價影響企業(yè)債券價值的因素：1、面值（MV）2、息票率（r），也稱為票面利率、名義利率3、期限（n）4、市場平均利率（kd）5、債券的評級第14頁/共31頁穆迪債券的信用評級AaaAaABaaBaBCaaCaCPrime-1Prime-2Prime-3NotPrime投資級債券評級影響有兩方面：1）融資成本—直接表現在票面利率上2）審批和發(fā)行長期債券短期債券投機級垃圾?。康?5頁/共31頁定價（企業(yè)債券）非零息債券的價值V永久債券的定價第16頁/共31頁例1：期限5年的面值為1000元的債券，票面利率10%，若市場平均利率12%，則其價值V為:第17頁/共31頁例2某一永久債券每年支付利息50元直到永遠。目前的市場平均利率為10%，則該債券賣出的最高價格是多少？第18頁/共31頁優(yōu)先股定價優(yōu)先股的特點：1、有固定的股息，有面值2、沒有到期日3、持有者不參與公司的管理4、一般有可贖回條款5、財產請求與股利優(yōu)先第19頁/共31頁定價（優(yōu)先股）Dp為當期優(yōu)先股股息Kp為投資者要求的報酬率<<<<<第20頁/共31頁普通股定價哥頓股利定價模型基本假設：1、各期股利以固定增長率增長2、ke>g其中，D為每期股利Ke為投資者要求的報酬率第21頁/共31頁應用東方股份公司股票去年每股派現金股利2元，董事會提出今后5年股利應以10%的增長率增長，以吸引投資者，再之后以6%的增長率增長。目前一年期存款利率為10%。問根據哥頓股利定價模型，東方公司股票的理論價格是多少？如果股票市場股價過高，公司可采用什么方法控制股價？Why?第22頁/共31頁一個例子1998年初甲、乙、丙三個人各出資10萬元共同投資30萬元，興建養(yǎng)牛場。2003年初，張、王、李三人也欲各出資10萬元，參與該養(yǎng)牛場的經營。如何向后三個人分配利潤？第23頁/共31頁解決方案：評估企業(yè)價值C1、C2、….、Cn為企業(yè)未來各年的收益（現金凈流量）期限n：一般為5~10年折現率kd：為投資者要求的報酬率各期收益是新增投資后形成的收益？第24頁/共31頁三、收益和風險1、定義收益和風險收益：基于所有權而收到的收入，加上市價的變化，除以初始價格。風險：收益的不確定性。2、風險的度量：收益率的標準差系統(tǒng)風險系數3、應用：資本資產定價模型CAPM：第25頁/共31頁收益率的標準差期望(平均)收益率：收益率的標準差：第26頁/共31頁收益率標準差的計算可能的收益Ri條件概率（Pi）-10%差15%10%一般26%20%好59%第27頁/共31頁系統(tǒng)風險系數一般設回歸方程：y=a+bx，其中y為Ri，x為Rm，估計值b即為個別資產收益率的變動市場平均收益率的變動第28頁/共31頁資本資產定價CAPM模型個別資產理論收益率市場無風險利率第29頁/共31頁討論1997年12月10日，粵東公司從工行獲得1000萬元技術改造貸款。貸款協(xié)定規(guī)定利率10%，期限10年?；洊|公司可用以下5種方式償還貸款。1、每年只支付利息，債務期末償還本金。