財務管理 籌資管理

會計學1財務管理籌資管理一、籌資的概念籌資是公司根據其生產經營、對外投資、調整資本結構和其他需要，通過金融市場和籌資渠道，采用適當的方式，經濟有效地籌措所需資本的活動。第1頁/共76頁二、籌資的動機擴張性籌資動機指企業(yè)擴大生產規(guī)?；蛟黾訉ν馔顿Y而產生的追加目的調整性籌資動機指企業(yè)因調整資本結構而產生的籌資動機混合型籌資動機企業(yè)既采用擴張性動機又采用調整性動機而產生的籌資動機第2頁/共76頁三、籌資的原則效益性原則合理性原則及時性原則合法性原則第3頁/共76頁四、籌資的渠道與方式1、渠道政府財政資本銀行信貸資本非銀行金融資本其它法人資本民間資本企業(yè)內部資本國外及港澳臺資本第4頁/共76頁四、籌資的渠道與方式2、方式投入資本發(fā)行股票企業(yè)內部積累發(fā)行債券銀行借款商業(yè)信用租賃第5頁/共76頁3、籌資渠道與籌資方式的配合

△△△△外商和港澳臺資金△企業(yè)自留資金△△△民間資金△△△△其他企業(yè)單位資金△△△△△非銀行金融機構資金△銀行信貸資金△△國家財政資金企業(yè)內部積累商業(yè)信用融資租賃發(fā)行債券借款發(fā)行股票吸取直接投資籌資方式籌資渠道第6頁/共76頁四、籌資的渠道與方式4、不同籌資渠道利弊分析成本：負債籌資成本低，主權籌資成本高風險：負債籌資風險高，主權籌資風險低；數量：銀行貸款數量有限，債券、股票籌資可滿足大量資金的需要。財務彈性：負債籌資彈性小，主權籌資彈性大；控制權：負債籌資不影響，主權籌資有影響。第7頁/共76頁五、籌資的類型（一）股權資本與債務資本（二）長期資本與短期資本（三）內部籌資與外部籌資（四）直接籌資與間接籌資第8頁/共76頁六、資金需要量的預測（一）預測的基本依據1、法律依據（1）注冊資本限額規(guī)定（股份有限公司1000萬元）（2）企業(yè)負債限額規(guī)定（累積債權總額不得超過凈資產的40%）經營規(guī)模依據其他因素（利息、信用狀況等）第9頁/共76頁（二）預測方法1、銷售百分比法利用前一年實際利潤表計算出有關項目與銷售的百分比；用下一年銷售預計數與有關項目百分比計算出利潤表上各項目預計數，編制預計利潤表；用預計利潤表上得出的稅后利潤乘以留用比例，得出預計留用利潤數；

定性的方法略第10頁/共76頁（二）預測方法例題：某公司有關資料如下：1.2000年利潤表如下

項目金額銷售收入12500000減：銷售成本8500000銷售費用720000銷售利潤3280000減：管理費用1460000財務費用180000稅前利潤1640000減：所得稅541200凈利潤1098800利潤表2000年12月單位：元第11頁/共76頁（二）預測方法2.2000年優(yōu)先股股利為150000元,普通股股利450000元,假定2001年優(yōu)先股和普通股的股利總額均無變化.3.預計2001年銷售收入增長20%.要求：1.試運用銷售百分比法編制2001年預計利潤表.2.試測算2001年當年的留用利潤額.第12頁/共76頁（二）預測方法分析1.該公司2000年預計利潤表如下:項目金額占銷售收入比重2001年預計數銷售收入12500000100%15000000減：銷售成本850000068%10200000銷售費用7200005.76%864000銷售利潤328000026.24%3936000減：管理費用146000011.68%1752000財務費用1800001.44%216000稅前利潤164000013.12%1968000減：所得稅541200649440凈利潤10988001318560第13頁/共76頁（二）預測方法2、2001年當年留用利潤額為：1318560-150000-450000=718560(元)第14頁/共76頁（二）預測方法2、回歸直線法線性回歸模型y=a+bxy---資本需要量

a---不變資本總額

b---單位業(yè)務量所需要的可變資本額

x---產銷量a=（∑y-b∑x）/nb=（n∑xy-∑x∑y）/[n∑x2-（∑x）2]

建立回歸模型y=a+bx將預計銷售量代入模型，求得籌資總規(guī)模

第15頁/共76頁（二）預測方法3、因素分析法資本需要量=（上年資本實際平均占用量—不合理平均占用額×（1+預測年度銷售增減率）×（1+資本周轉速度變動率）例如，某公司上年資本實際平均占用量為100萬元，其中不合理部分平均占用額20萬元，預計本年比上年銷售增長2%，資本周轉速度加快2%，則本年度資本預測量為：（100-20）×（1+2%）×（1-2%）=79.968（萬元）第16頁/共76頁第二節(jié)權益資本的籌集第17頁/共76頁一、權益資本（一）內容企業(yè)所有者繳入的注冊資本由稅后凈利中形成的留存收益非生產經營原因形成的資本公積等

（二）籌集形式吸收直接投資發(fā)行股票企業(yè)內部積累第18頁/共76頁一、權益資本（三）特點無到期日股利稅后支付，不固定資本成本高無財務杠桿作用財務風險小分散股東控制權第19頁/共76頁二、吸收直接投資吸收直接投資是指非股份制公司以協(xié)議等形式吸收直接投入的資本，形成公司實收資本金的一種籌資方式。一般是指非股份制企業(yè)，主要包括獨資企業(yè)、個人合伙企業(yè)和國有獨資企業(yè)。第20頁/共76頁優(yōu)缺點有利于增強公司信譽及時形成生產力靈活，財務風險小提高負債能力優(yōu)點缺點成本高易產生產權糾紛交易能力差第21頁/共76頁三、普通股籌資

（一）股票的概念股票指股份公司為籌集自有資本而發(fā)行的有價證券，是股東用來證明其在公司中投資股份的數額，并按相應比例來分享權利和承擔義務的書面憑證。第22頁/共76頁（二）分類按股東權利和義務分普通股優(yōu)先股第23頁/共76頁（三）普通股股東的權利公司管理權分享盈余清償時按比例分享剩余財產權優(yōu)先購買新增股票出讓股份權

第24頁/共76頁（四）股票發(fā)行的目的籌集資本擴大影響分散風險將資本公積金轉為資本金兼并與反兼并股票分割第25頁/共76頁（五）股票發(fā)行的條件1、新設立的股份公司1）發(fā)起人符合法定人數2）生產經營符合國家的產業(yè)政策3）發(fā)起人以工業(yè)產權、非專利技術作價出資的金額不得超過全部股份的20%4）發(fā)起人認繳和社會公開募集的股本達到法定資本最低限額5）發(fā)起人近三年內，沒有重大違法行為6）證監(jiān)會規(guī)定的其他條件第26頁/共76頁（五）股票發(fā)行的條件2、國有公司改組設立股份有限公司還應當符合以下條件：1）提供同意改組批準文件及對資產評估報告2）發(fā)行前1年末，凈資產在總資產中所占比例不低于30%，無形資產在凈資產中所占比例不高于20%；3）近3年連續(xù)盈利。

第27頁/共76頁（五）股票發(fā)行的條件3、股份有限公司增發(fā)新股條件1）前一次發(fā)行的股份已募足，并間隔一年以上；2）公司在最近3年內連續(xù)盈利，并可向股東支付股利；3）公司在最近3年內財務會計文件無虛假記載；4）公司預期利潤率可達同期銀行存款利率水平。第28頁/共76頁（六）設立發(fā)行股票的程序發(fā)起人認足股份，交付出資提出募集股份申請公告招股說明書，制作認股書，簽訂承銷協(xié)議招認股份，繳納股款召開創(chuàng)立大會，選舉董事會、監(jiān)事會辦理公司設立登記，交割股票

第29頁/共76頁（七）發(fā)行價格等價發(fā)行時價發(fā)行中間價發(fā)行第30頁/共76頁（七）發(fā)行價格例1：某公司流通在外的股票10000股，每股市價為20元，如果該公司打算以每股15元的價格發(fā)行新股5000股，籌集資金75000元。發(fā)行新股后，公司流通在外的股票增加到15000股。計算發(fā)行新股后的價格。分析：由于短期內公司收益不會因籌資而上升，因此發(fā)行新股后市價就會下跌。第31頁/共76頁（七）發(fā)行價格例2：A公司擬實施10配2配股方案，每股配股價8元，股權登記日6月1日，6月1日A公司股票收盤價10元。則：配股后理論價值=（10+0.2x8）/（1+0.2）=9.67（元）第32頁/共76頁（八）股票上市1、申請股票上市的目的防止股權過于集中提高公司股票的流動性和變現(xiàn)力提高公司的知名度便于籌措資金便于確定公司價值第33頁/共76頁（八）股票上市2、股票上市對公司不利的方面負擔較高的信息報導成本股價可能會歪曲公司的實際情況分散公司控制權，造成管理困難第34頁/共76頁（八）股票上市3、上市條件：經國務院證券管理部門批準已向社會公開發(fā)行；股本總額不少于人民幣5000萬元；開業(yè)三年以上，最近三年連續(xù)盈利；持有面值人民幣1000元以上的股東不少于1000人，向社會公開發(fā)行的股份達公司股份總數的25%以上；公司股本總額超過人民幣4億元的，其向社會公開發(fā)行股份的比例為15%以上；公司在最近三年內無重大違法行為，財務會計報告無虛假記載；國務院規(guī)定的其他條件。第35頁/共76頁（十）普通股籌資的優(yōu)缺點

優(yōu)點無固定的股利負擔無固定的到期日，無須償還風險小能增強公司的信譽

缺點資本成本高（發(fā)行費用高）可能會分散公司的控股權發(fā)行新股會引起股票下跌第36頁/共76頁四、留存收益籌資留存收益（保留盈余），它是企業(yè)可供分配的凈利潤扣除向投資者分配利潤的余額，即企業(yè)的留用利潤。第37頁/共76頁第三節(jié)負債資本的籌集第38頁/共76頁一、概述（一）內容商業(yè)信用和短期借款籌資長期借款籌資債券籌資融資租賃籌資第39頁/共76頁一、概述（二）特點期限性利息有抵稅作用資本成本比普通股低財務風險大不會分散股東控制權第40頁/共76頁二、商業(yè)信用（一）概念指在商品交易中由于延期付款或預收貨款所形成的公司間的借貸關系。（二）形式應付賬款應付票據預收賬款第41頁/共76頁（三）應付賬款1、概念：

指公司購買貨物暫未付款而欠對方的賬項

2、信用條件（1）付款期（2）現(xiàn)金折扣2/10，1/20，n/30第42頁/共76頁（三）應付賬款3、應付賬款的成本（1）免費信用買方在規(guī)定的折扣期內享受折扣而獲得的信用。2/10，1/20

第43頁/共76頁（三）應付賬款3、應付賬款的成本（2）有代價信用放棄現(xiàn)金折扣的成本與折扣率、折扣期成同方向變化，與信用期成反方向變化。

第44頁/共76頁（三）應付賬款3、應付賬款的成本（3）展期信用買方超過規(guī)定的信用期推遲付款而強制獲得的信用。>30天第45頁/共76頁（三）應付賬款3、應付賬款的成本結論:如果買方放棄折扣而獲得信用，代價高。在企業(yè)放棄折扣的情況下，推遲付款的時間越長，其成本會越小。第46頁/共76頁（三）應付賬款4、利用現(xiàn)金折扣的決策（1）假使企業(yè)放棄折扣優(yōu)惠，應將付款日推遲至信用期內最后一天（2）準備享受現(xiàn)金折扣時，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本大的信用（3）面對兩家以上提供不同信用條件的賣方，不準備享受現(xiàn)金折扣時，選擇放棄現(xiàn)金折扣成本小的信用。第47頁/共76頁練習：例：某公司擬采購一批零件，供應商報價如下：1）立即付款，價格為9630元；2）30天內付款，價格為9750元；3）31至60天內付款，價格為9870元；4）61至90天內付款，價格為10000元。假設銀行短期貸款利率為15%，每年按360天計算。要求：計算放棄現(xiàn)金折扣的成本，并確定對該公司最有利的付款日期和價格。第48頁/共76頁練習答案：1）立即付款：折扣率=（10000-9630）/10000=3.7%放棄折扣成本=3.7%/（1-3.7%）×360/（90-0）=15.37%2）30天付款：折扣率=（10000-9750）/10000=2.5%放棄折扣成本=2.5%/（1-2.5%）×360/（90-30）=15.38%3）60天付款：折扣率=（10000-9870）/10000=1.3%放棄折扣成本=1.3%/（1-1.3%）×360/（90-60）=15.81%因為在第60天付款時，放棄折扣成本最大，所以最有利的是第60天付款9870元。第49頁/共76頁（四）優(yōu)缺點

優(yōu)點手續(xù)簡便機動性大資金成本低

缺點使用期限短，還款風險大使用范圍窄易產生拖欠貨款，形成三角債第50頁/共76頁三、短期借款（一）概念指公司向銀行或其他金融機構借入的期限在一年以內的借款。第51頁/共76頁（二）優(yōu)缺點優(yōu)點：靈活取得較簡便缺點個別借款條件下籌資風險大第52頁/共76頁四、長期借款籌資信用條件1、信貸額度

銀行與企業(yè)正式或非正式協(xié)議規(guī)定的借款最高限額有效期：通常為一年，也可延期一年2、周轉信貸協(xié)定

銀行從法律上承諾向公司提供不超過某一最高限額的貸款協(xié)定。有效期：通常超過一年，但實際上每幾個月發(fā)放一次第53頁/共76頁3、補償性余額是銀行要求公司在銀行中保留按借款一定的百分比（一般為10%～20%）的最低存款余額。

例題：某公司按年利率5.99%向銀行借款100萬元,銀行要求維持貸款限額15%的補償性余額。計算該公司實際年利率。100×5.99%/100×(1-15%)=7.05%第54頁/共76頁（二）信用條件4、借款抵押

貸款金額，一般為抵押物面值的30%～90%。5、償還條件

到期一次償還貸款期內定期等額償還分批償還，每批金額不等

第55頁/共76頁借款合同的條款

條款基本條款一般性限制條款限制性條款例行性限制條款特殊性限制條款第56頁/共76頁優(yōu)缺點

優(yōu)點籌資速度快成本較低借款彈性較大具有杠桿作用

缺點財務風險高限制性條款多籌資數額有限制第57頁/共76頁五、債券籌資（一）概念債券是債務人為籌集債務資本而發(fā)行的，約定在一定期限內向債權人還本付息的有價證券。（二）與股票的區(qū)別

證券的性質不同。二者持有人對企業(yè)生產經營的控制權不同二者的期限不同持有者參與企業(yè)收益分配不同持有者對企業(yè)承擔的經濟責任不同第58頁/共76頁（三）債券的種類記名債券和無記名債券可轉換債券和不可轉換債券抵押債券和信用債券參加公司債券和不參加公司債券固定利率債券和浮動利率債券收益公司債券、附認股權債券第59頁/共76頁（四）債券的基本要素債券面值債券的期限利率和利息債券的價格第60頁/共76頁（五）債券的發(fā)行價格1、決定債券發(fā)行價格的因素（1）債券面值（2）票面利率（3）市場利率（4）債券期限第61頁/共76頁（五）債券的發(fā)行價格2、債券的發(fā)行價格平價發(fā)行票面利率=市場利率溢價發(fā)行票面利率>市場利率折價發(fā)行票面利率<市場利率第62頁/共76頁（五）債券的發(fā)行價格3、債券發(fā)行價格的計算債券發(fā)行價格（一次還本分期付息）=票面金額（1+市場利率）n+Σt=1n票面金額×票面利率（1+市場利率）tn為債券的期限t為付息期數市場利率為債券銷售時的市場利率。

第63頁/共76頁（五）債券的發(fā)行價格3、債券發(fā)行價格的計算例題：企業(yè)擬發(fā)行面值為100元，票面利率為12%，期限為3年的債券一批。試計算當市場利率分別為10%、12%和15%時的發(fā)行價格。100×（p/s,10%,3）＋12×（p/A,10%,3），

＝100×0.751＋12×2.487＝105（元）100×（p/s,12%,3）＋12×（p/A,12%,3）

＝100×0.712＋12×2.402＝100（元）100×（p/s,15%,3）＋12×（p/A,12%,3）

＝100×0.658＋12×2.283＝93（元）第64頁/共76頁（六）優(yōu)缺點

優(yōu)點債券成本低可利用財務杠桿作用有利于保障股東的控制權有利于調整資本結構

缺點財務風險高限制性條款多籌資數額有限制第65頁/共76頁第四節(jié)混合籌資方式一、概念混合性籌資是指兼具債務和股權籌資雙重屬性的長期籌資，通常包括優(yōu)先股籌資、可轉換債券籌資和認股權證。第66頁/共76頁二、優(yōu)先股籌資

（一）優(yōu)先股的概念指由股份有限公司發(fā)行的，在分配公司收益和剩余財產方面比普通股股票具有優(yōu)先權的股票。

第67頁/共76頁（二）優(yōu)先股的特點優(yōu)先分配股利優(yōu)先分配公司剩余財產有面值和固定利率股東無表決權（股東不控制公司）公司可以贖回第68頁/共