項(xiàng)目融資與BT融資方案課件

與融資方案1本章內(nèi)容3融資方案分析1融資主體及其融資方式項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通22§1融資主體及其融資方式一、項(xiàng)目融資主體項(xiàng)目的融資主體是指進(jìn)行融資活動(dòng)并承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)的項(xiàng)目法人單位。1.既有法人融資主體適用條件既有法人融資主體新設(shè)法人融資主體項(xiàng)目融資主體既有法人為擴(kuò)大生產(chǎn)能力而興建的擴(kuò)建項(xiàng)目或原有生產(chǎn)線的技術(shù)改造項(xiàng)目；1既有法人為新增生產(chǎn)經(jīng)營所需水、電、汽等動(dòng)力供應(yīng)及環(huán)境保護(hù)設(shè)施而興建的項(xiàng)目；23§1融資主體及其融資方式一、項(xiàng)目融資主體2.新設(shè)法人融資主體適用條件1項(xiàng)目發(fā)起人希望擬建項(xiàng)目的生產(chǎn)經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)對獨(dú)立，且擬建項(xiàng)目與既有法人的經(jīng)營活動(dòng)聯(lián)系不密切；2擬建項(xiàng)目的投資規(guī)模較大，既有法人財(cái)務(wù)狀況較差，不具有為項(xiàng)目進(jìn)行融資和承擔(dān)全部融資責(zé)任的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，需要新設(shè)法人募集股本金；3項(xiàng)目自身具有較強(qiáng)的盈利能力，依靠項(xiàng)目自身未來的現(xiàn)金流量可以按期償還債務(wù)。5§1融資主體及其融資方式二、既有法人融資方式既有法人融資是指：建設(shè)項(xiàng)目所需的資金，來源于既有法人內(nèi)部融資、新增資本金和新增債務(wù)資金。新增債務(wù)資金依靠既有法人整體的盈利能力來償還，并以既有法人整體的資產(chǎn)和信用承擔(dān)債務(wù)擔(dān)保。新增負(fù)債內(nèi)部融資新增資本金企業(yè)股東過去投入的資本金企業(yè)過去對外負(fù)債的債務(wù)資金企業(yè)經(jīng)營所形成的凈現(xiàn)金流量可用于擬建項(xiàng)目的貨幣資金資產(chǎn)變現(xiàn)的資金資產(chǎn)經(jīng)營權(quán)變現(xiàn)的資金直接使用非現(xiàn)金資產(chǎn)總投資圖9-1既有法人項(xiàng)目總投資構(gòu)成及資金來源6§1融資主體及其融資方式三、新設(shè)法人融資方式新設(shè)法人融資是指：由項(xiàng)目發(fā)起人（企業(yè)或政府）發(fā)起組建的具有獨(dú)立法人資格的項(xiàng)目公司，由新組建的項(xiàng)目公司承擔(dān)融資責(zé)任和風(fēng)險(xiǎn)，依靠項(xiàng)目自身的盈利能力來償還債務(wù)，以項(xiàng)目投資形成的資產(chǎn)、未來收益或權(quán)益作為融資擔(dān)保的基礎(chǔ)。◆其融資能力取決于股東能對項(xiàng)目公司借款提供多大程度的擔(dān)?！粼陧?xiàng)目本身的財(cái)務(wù)效益好、投資風(fēng)險(xiǎn)可以有效控制的條件下，可以考慮采用項(xiàng)目融資方式。項(xiàng)目資本金◆是指在項(xiàng)目總投資中，由投資者認(rèn)繳的出資額。投資者可以轉(zhuǎn)讓其出資，但不能以任何方式抽回?！粑覈斯嫘皂?xiàng)目等部分特殊項(xiàng)目外，大部分投資項(xiàng)目都實(shí)行資本金制度。建設(shè)項(xiàng)目所需資金的來源債務(wù)資金7§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通一、項(xiàng)目資本金的來源及籌措2.項(xiàng)目資本金的籌措①股東直接投資國家資本金法人資本金包括個(gè)人資本金外商資本金既有法人融資項(xiàng)目，股東直接投資表現(xiàn)為擴(kuò)充既有企業(yè)的資本金，包括原有股東增資擴(kuò)股和吸收新股東投資。新設(shè)法人融資項(xiàng)目，股東直接投資表現(xiàn)為投資者為項(xiàng)目提供資本金9§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通一、項(xiàng)目資本金的來源及籌措②股票融資無論是既有法人融資項(xiàng)目還是新設(shè)法人融資項(xiàng)目、凡符合規(guī)定條件的，均可以通過發(fā)行股票在資本市場募集股本資金適用范圍公募和私募兩種形式形式③政府投資包括各級政府的財(cái)政預(yù)算內(nèi)資金、國家批準(zhǔn)的各項(xiàng)專項(xiàng)建設(shè)基金、統(tǒng)借國外貸款、土地批租收入、地方政府按規(guī)定收取的各種費(fèi)用及其他預(yù)算外資金等。投資資金10§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通一、項(xiàng)目資本金的來源及籌措

政府投資主要用于基礎(chǔ)性項(xiàng)目和公益性項(xiàng)目。山峽水力發(fā)電站葛洲壩學(xué)校醫(yī)院11二、國內(nèi)債務(wù)籌資

§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通1.政策性銀行貸款政策性銀行是指由政府創(chuàng)立、參股或保證的，專門為貫徹和配合政府特定的社會(huì)經(jīng)濟(jì)政策或意圖，直接或間接地從事某種特殊政策性融資活動(dòng)的金融機(jī)構(gòu)。◆其貸款主要用于支持國家批準(zhǔn)的基礎(chǔ)設(shè)施項(xiàng)目、基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目、支柱產(chǎn)業(yè)項(xiàng)目，以及重大技術(shù)改造項(xiàng)目和高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化項(xiàng)目建設(shè)?！羝滟J款期限可分為：短期貸款（1年以下）、中期貸款（1～5年）和長期貸款（5年以上），貸款期限一般不超過15年。國家開發(fā)銀行我們的貸款期限一般是5年、10年、15年13二、國內(nèi)債務(wù)籌資

§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通1.政策性銀行貸款中國進(jìn)出口銀行◆通過辦理出口信貸、出口信用保險(xiǎn)及擔(dān)保、對外擔(dān)保、外國政府貸款轉(zhuǎn)貸、對外援助優(yōu)惠貸款以及國務(wù)院交辦的其他業(yè)務(wù)，貫徹國家產(chǎn)業(yè)政策、外經(jīng)貿(mào)政策和金融政策，為擴(kuò)大我國機(jī)電產(chǎn)品、成套設(shè)備和高新技術(shù)產(chǎn)品出口和促進(jìn)對外經(jīng)濟(jì)技術(shù)合作與交流，提供政策性金融支持。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行◆按照國家的法律、法規(guī)和方針、政策，以國家信用為基礎(chǔ)，籌集農(nóng)業(yè)政策性信貸資金，承擔(dān)國家規(guī)定的農(nóng)業(yè)政策性金融業(yè)務(wù)，代理財(cái)政性支農(nóng)資金的撥付，為農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展服務(wù)。14二、國內(nèi)債務(wù)籌資

§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通2.商業(yè)銀行貸款①商業(yè)銀行貸款的特點(diǎn)籌資手續(xù)簡單，速度較快1籌資成本較低2②商業(yè)銀行貸款期限簽訂貸款合同時(shí)，一般會(huì)對貸款期、提款期、寬限期和還款期做出明確規(guī)定：2提款期：貸款合同生效日→合同規(guī)定的最后一筆貸款本金提取日1貸款期：貸款合同生效日→最后一筆貸款本金和利息還清日15二、國內(nèi)債務(wù)籌資

§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通①信托投資公司貸款信托貸款是信托投資公司運(yùn)用吸收的信托貸款、自有資金和籌集的其他資金對審定的貸款對象和項(xiàng)目發(fā)放的貸款。信托貸款具有以下幾個(gè)特點(diǎn)：3.國內(nèi)非銀行金融機(jī)構(gòu)貸款信托貸款的利率相對比較靈活，可在一定范圍內(nèi)浮動(dòng)2信托貸款可以滿足企業(yè)特殊的資金需求1信托貸款主要有技術(shù)改造信托貸款、補(bǔ)償貿(mào)易信托貸款、單位住房信托貸款、聯(lián)營投資信托貸款和專項(xiàng)信托貸款等。17二、國內(nèi)債務(wù)籌資

§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通②財(cái)務(wù)公司貸款財(cái)務(wù)公司是由企業(yè)集團(tuán)成員單位組建又為集團(tuán)成員單位提供中長期金融業(yè)務(wù)服務(wù)為主的非銀行金融機(jī)構(gòu)。財(cái)務(wù)公司貸款短期貸款中長期貸款一般為1年、6個(gè)月、3個(gè)月以及3個(gè)月以下不定期限的臨時(shí)貸款一般為1～3年、3～5年以及5年以上的貸款③保險(xiǎn)公司貸款18混合貸款、聯(lián)合貸款和銀團(tuán)貸款國際金融機(jī)構(gòu)貸款出口信貸外國銀行貸款外國政府貸款三、國外債務(wù)籌資

§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通國外債務(wù)籌資國際復(fù)興開發(fā)銀行短期貸款中期貸款長期貸款買方信貸賣方信貸國際開發(fā)協(xié)會(huì)國際金融公司亞洲開發(fā)銀行普通貸款特別基金目前我們暫停這項(xiàng)貸款業(yè)務(wù)（流程及資料可以向本人索取）19四、融資租賃

§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通2.融資租賃的方式1自營租賃2回租租賃3轉(zhuǎn)租賃經(jīng)營性租賃一般價(jià)值小，資產(chǎn)專用性弱，可中途停止，出租期短。經(jīng)營性租賃結(jié)束后，出租物可以退租，也可以續(xù)租。經(jīng)營性（或服務(wù)性）租賃出租人出租物承租人購買選擇出租資料21

債券（Bond）是借款單位為籌集資金而發(fā)行的一種信用憑證，它證明持券人有權(quán)按期取得固定利息并到期收回本金。五、發(fā)行債券1.債券的種類

§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通種類劃分標(biāo)準(zhǔn)按發(fā)行方式分類按還本期限分類按發(fā)行條件分類按可否轉(zhuǎn)換為公司股票分類按償還方式分類按發(fā)行主體分類記名債券、無記名債券短期債券、中期債券、長期債券抵押債券、信用債券可轉(zhuǎn)換債券、不可轉(zhuǎn)換債券定期償還債券、隨時(shí)償還債券國家債券、地方政府債券、企業(yè)債券、金融債券22五、發(fā)行債券2.債券籌資的特點(diǎn)

§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通支出固定1股東控制權(quán)不變2少納所得稅3提高股東投資回報(bào)4提高企業(yè)負(fù)債比率，增加企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)523六、項(xiàng)目融資油輪在渤海灣開采新油田3.適用范圍資源開發(fā)類項(xiàng)目基礎(chǔ)項(xiàng)目制造業(yè)東海大橋西氣東輸長城腳下的公社

§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通254.限制六、項(xiàng)目融資項(xiàng)目融資的限制性政府的控制較嚴(yán)格；增加項(xiàng)目最終用戶的負(fù)擔(dān)；程序復(fù)雜，參加者眾多，合作談判成本高。增加項(xiàng)目最終用戶的負(fù)擔(dān)；

§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通26

項(xiàng)目融資主要模式

BOT項(xiàng)目融資方式Transfer移交Operate經(jīng)營Build建設(shè)六、項(xiàng)目融資Transfer移交Operate經(jīng)營Transfer移交TOT項(xiàng)目融資方式【資料】

§2項(xiàng)目資本金及債務(wù)資金的融通27為籌集和使用資金而付出的代價(jià)，包括籌集成本（F）和使用成本（D）。1.資金成本的含義

§3融資方案分析一、資金成本的含義和性質(zhì)指投資者在資金籌措過程中支付的各種費(fèi)用。主要包括向銀行借款的手續(xù)費(fèi)；發(fā)行股票、債券而支付的各項(xiàng)代理費(fèi)用。一般屬于一次性費(fèi)用，籌資次數(shù)越多，籌資成本就越大。我們的資金成本：貼息在4%-8%之間，操作費(fèi)1%-2%之間。視項(xiàng)目的具體情況操作！籌集成本又稱資金占用費(fèi)，包括支付給股東的各種股利、向債權(quán)人支付的貸款利息及支付給其他債權(quán)人的利息費(fèi)用等。其與所籌資金的多少、使用時(shí)間有關(guān)，具有經(jīng)常性、定期支付的特點(diǎn)使用成本29作用選擇資金來源，擬定籌資方案的重要依據(jù)可作為投資者進(jìn)行資金結(jié)構(gòu)決策的基本依據(jù)評價(jià)項(xiàng)目可行性的一個(gè)重要尺度2.資金成本的作用一、資金成本的含義和性質(zhì)香港中銀大廈

§3融資方案分析30資金成本一般用相對數(shù)表示，稱之為資金成本率。其一般計(jì)算公式為：

式中，K—資金成本率；D—資金占用費(fèi)；P—籌集資金總額；f—籌資費(fèi)費(fèi)率（即籌資費(fèi)占籌集資金總額的比率）。二、資金成本的計(jì)算

§3融資方案分析1.資金成本計(jì)算的一般形式31二、資金成本的計(jì)算

§3融資方案分析2.各種資金來源的資金成本計(jì)算（1）銀行借款的資金成本①不考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本式中，Kd為銀行借款的資金成本；T為所得稅稅率；R為銀行借款利率。②對項(xiàng)目貸款實(shí)行擔(dān)保時(shí)的資金成本式中，Vd為擔(dān)保費(fèi)率；V為擔(dān)保費(fèi)總額；P為企業(yè)借款總額；n為擔(dān)保年限。32二、資金成本的計(jì)算

§3融資方案分析③考慮資金籌集成本時(shí)的資金成本（2）債券資金成本發(fā)行債券的成本主要是指債券利息和籌資費(fèi)用。或式中，Kb為債券資金成本；B為債券籌資額；fb為債券籌資費(fèi)率;Ib為債券年利息；Rb為債券利率。若債券溢價(jià)或折價(jià)發(fā)行，為了更精確地計(jì)算資金成本，應(yīng)以其實(shí)際發(fā)行價(jià)格作為債券籌資額。例題例題33二、資金成本的計(jì)算

§3融資方案分析（3）優(yōu)先股成本與負(fù)債利息的支付不同，優(yōu)先股的股利不能在稅前扣除，因而在計(jì)算優(yōu)先股成本時(shí)無需經(jīng)過稅賦的調(diào)整?；蚴街?，Kp為優(yōu)先股資金成本；Dp為優(yōu)先股每年股息；Pp為優(yōu)先股票面值；fp為優(yōu)先股籌資費(fèi)率；i為股息率。例題34二、資金成本的計(jì)算

§3融資方案分析（4）普通股資金成本普通股資金成本屬權(quán)益融資成本。權(quán)益資金的資金占用費(fèi)是向股東分派的股利，而股利是以所得稅后凈利潤支付的，不能抵減所得稅。式中，Kc為普通股資金成本；Dc為預(yù)期年股利額；Pc為變通股籌資額；fc為普通股籌資費(fèi)率；G為普通股利年增長率。

①評價(jià)法

②資本資產(chǎn)定價(jià)模型法式中，Rf為無風(fēng)險(xiǎn)報(bào)酬率；Rm為平均風(fēng)險(xiǎn)股票必要報(bào)酬率；β為股票的風(fēng)險(xiǎn)校正系數(shù)例題例題35二、資金成本的計(jì)算

§3融資方案分析（5）融資租賃資金成本企業(yè)租入某項(xiàng)資產(chǎn)，獲得其使用權(quán)，要定期支付租金，并且租金列入企業(yè)成本，可以減少應(yīng)付所得稅。式中，KL為融資租賃資金成本；E為年租金額；PL為租賃資產(chǎn)價(jià)值。36二、資金成本的計(jì)算

§3融資方案分析（6）留存盈余資金成本留存盈余是指企業(yè)未以股利等形式發(fā)放給投資者而保留在企業(yè)的那部分盈利，即經(jīng)營所得凈收益的積余，包括盈余公積和未分配利潤。式中，Kr為留存盈余資金成本；其他符號同前。留存盈余是所得稅后形成的，其所有權(quán)屬于股東，實(shí)質(zhì)上相當(dāng)于股東對公司的追加投資。如按評價(jià)法，計(jì)算公式為：37二、資金成本的計(jì)算

§3融資方案分析（7）加權(quán)平均資金成本為了對整個(gè)項(xiàng)目的融資方案進(jìn)行籌資決策，在計(jì)算各種融資方式個(gè)別資金成本的基礎(chǔ)上，還要計(jì)算整個(gè)融資方案的加權(quán)平均融資成本，以反應(yīng)項(xiàng)目的整個(gè)融資方案的融資成本狀況。式中，Kw為加權(quán)平均資金成本；Kj為第j種融資渠道的資金成本；Wj為第j種融資渠道籌集的資金占全部資金的比重（權(quán)數(shù)）。例題38三、融資風(fēng)險(xiǎn)分析

§3融資方案分析融資方案的實(shí)施經(jīng)常會(huì)受到各種風(fēng)險(xiǎn)因素的影響。融資風(fēng)險(xiǎn)分析就是對可能影響融資方案的風(fēng)險(xiǎn)因素進(jìn)行識(shí)別和預(yù)測。通常可能的融資風(fēng)險(xiǎn)因素有下列幾種：1.投資缺口風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目在建設(shè)過程中由于技術(shù)設(shè)計(jì)、施工圖設(shè)計(jì)及施工過程中增加工程，由于價(jià)格上漲引起工程造價(jià)變化等，都會(huì)引起投資額的增加，導(dǎo)致原估算投資額出現(xiàn)缺口。2.資金供應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)融資方案在實(shí)施過程中，可能出現(xiàn)資金不落實(shí)，導(dǎo)致建設(shè)工期拖長，工程造價(jià)升高，原定投資收益目標(biāo)難以實(shí)現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。39三、融資風(fēng)險(xiǎn)分析

§3融資方案分析主要風(fēng)險(xiǎn)有：1原定籌資額全部或部分落空2原定發(fā)行股票、債券計(jì)劃不能實(shí)現(xiàn)3既有項(xiàng)目法人融資項(xiàng)目由于企業(yè)經(jīng)營狀況惡化，無力按原定計(jì)劃出資4其他資金不能按建設(shè)進(jìn)度足額及時(shí)到位40三、融資風(fēng)險(xiǎn)分析

§3融資方案分析3.利率風(fēng)險(xiǎn)利率水平隨著金融市場行情而變動(dòng)，如果融資方案中采用浮動(dòng)利率計(jì)算，則應(yīng)分析貸款利率變動(dòng)的可能性及其對項(xiàng)目造成的風(fēng)險(xiǎn)和損失。4.匯率風(fēng)險(xiǎn)匯率風(fēng)險(xiǎn)是指國際金融市場外匯交易結(jié)算產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，包括人民幣對各種外幣幣值的變動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)和各外幣之間比價(jià)變動(dòng)的風(fēng)險(xiǎn)。41本章要求熟悉項(xiàng)目資本金融通和項(xiàng)目債務(wù)籌資；了解項(xiàng)目融資及其主要模式；掌握不同來源渠道資金的資金成本計(jì)算（普通股票的資本成本僅限了解）；掌握加權(quán)平均資本成本計(jì)算。42本章重點(diǎn)國內(nèi)外債務(wù)籌資的渠道債券籌資及其特點(diǎn)項(xiàng)目融資的概念資金成本的概念和計(jì)算本章難點(diǎn)資金成本的概念和計(jì)算43本章結(jié)束44【例9-1】某自來水公司現(xiàn)擁有A、B兩個(gè)自來水廠。為了廠，決定從金融市場上籌集資金。

貸款用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于A、B、C三個(gè)水廠的收益。如果新廠C建設(shè)失敗，該公司把原來的A、B三個(gè)水廠的收益作為償債的擔(dān)保。這時(shí)，貸款方對公司有完全追索權(quán)。方案1貸款用于建設(shè)新廠C，而歸還貸款的款項(xiàng)來源于A、B、C三個(gè)水廠的收益。如果新廠C建設(shè)失敗，該公司把原來的A、B三個(gè)水廠的收益作為償債的擔(dān)保。這時(shí)，貸款方對公司有完全追索權(quán)。方案2借來的錢建C廠，還款的資金僅限于C廠建成后的水費(fèi)和其他收入。如果新項(xiàng)目失敗，貸方只能從清理C廠的資產(chǎn)中收回一部分，除此之外，不能要求自來水公司從別的資金來源，包括A、B兩個(gè)廠的收入歸還貸款，這稱為貸方對自來水公司無追索權(quán)。方案3經(jīng)過分析，方案2和方案3稱為項(xiàng)目融資。45

【例9-2】某企業(yè)為某建設(shè)項(xiàng)目申請銀行長期貸款5000萬元，年利率為10%，每年計(jì)息一次，到期一次還本，貸款管理費(fèi)及手續(xù)費(fèi)率為0.5%。企業(yè)所