《央行學,第章》資產(chǎn)負債業(yè)務資產(chǎn)負債表貨幣發(fā)行

中央銀行業(yè)務陳燕商學院第四章：中央銀行資產(chǎn)負債業(yè)務教學目的和要求：

熟悉各主要國家中央銀行資產(chǎn)負債表的一般結(jié)構(gòu)。了解并掌握各主要國家中央銀行貨幣發(fā)行等負債業(yè)務。2本章教學內(nèi)容：一、中央銀行的資產(chǎn)負債表

專題：中美央行資產(chǎn)負債表對比分析二、中央銀行的負債業(yè)務

專題：人民幣發(fā)行以及國際化相關問題三、中央銀行的資產(chǎn)業(yè)務34.1：中央銀行的資產(chǎn)負債表

一、中央銀行資產(chǎn)負債表的一般構(gòu)成（IMF的口徑，解釋見教材64）資產(chǎn)負債 國外資產(chǎn)對中央政府的債權(quán)對各級地方政府的債權(quán)對存款貨幣銀行的債權(quán)對非貨幣金融機構(gòu)的債權(quán)對非金融政府企業(yè)的債權(quán)對特定機構(gòu)的債權(quán)對私人部門的債權(quán)儲備貨幣定期儲備和外幣存款發(fā)行債券進口抵押和限制存款對外負債中央政府存款對等基金政府貸款基金資本項目4

二、我國央行資產(chǎn)負債表簡介我國貨幣當局資產(chǎn)負債表的主要項目與IMF的規(guī)定基本相同。中國人民銀行從1994年起編制中國貨幣當局資產(chǎn)負債表，并定期向社會公布。5中國貨幣當局資產(chǎn)負債表

2009.12.31報表項目Items億元國外資產(chǎn)

ForeignAssets185333.00

外匯

ForeignExchange175154.59

貨幣黃金

MonetaryGold669.84

其他國外資產(chǎn)

OtherForeignAssets9508.57

對政府債權(quán)ClaimsonGovernment15661.97

其中：中央政府

Ofwhich:CentralGovernment15661.97對其他存款性公司債權(quán)ClaimsonOtherDepositoryCorporations7161.92對其他金融性公司債權(quán)ClaimsonOtherFinancialCorporations11530.15

對非金融性公司債權(quán)ClaimsonNon-financialCorporations43.96

其他資產(chǎn)OtherAssets7804.03總資產(chǎn)TotalAssets227535.02

6儲備貨幣ReserveMoney143985.00

貨幣發(fā)行

CurrencyIssue41555.80金融性公司存款DepositsofFinancialCorporations102429.20

其他存款性公司OtherDepositoryCorporations102280.67

其他金融性公司OtherFinancialCorporations148.52

不計入儲備貨幣的金融性公司存款

624.77

發(fā)行債券BondIssue42064.21國外負債ForeignLiabilities761.72

政府存款DepositsofGovernment21226.36

自有資金OwnCapital219.75其他負債OtherLiabilities18653.20

總負債TotalLiabilities227535.02

7美聯(lián)儲資產(chǎn)負債簡表（

1998年）

8美聯(lián)儲資產(chǎn)負債簡表（教材）910專題：中美央行資產(chǎn)產(chǎn)負債表對比比分析一、負債方（一）美聯(lián)儲儲1952～2008的57年負債結(jié)構(gòu)數(shù)數(shù)據(jù)第一，“支票票存款與現(xiàn)金金”占總負債債比重最高，，90%；第二，“存款款機構(gòu)準備金金”：在2007年前占總負債債比重2%左右。11（二）我國中中央銀行1999～2008十年間負債結(jié)結(jié)構(gòu)數(shù)據(jù)第一，央行的的總負債十年年間增長428.69%；第二，“發(fā)行債券””和“政府存款””在總負債中呈快快速增長趨勢勢；第三，“其他他負債”在總總負債中占有有重要地位。。12（三）在負債債結(jié)構(gòu)方面，，我國央行與與美國央行主主要差別其一，我國央央行“貨幣發(fā)發(fā)行”在總負負債中所占比比重過低；；其二，我國央央行總負債增增長率和總負負債規(guī)模明顯顯大于美國。。13按照匯率折算算，中國的經(jīng)經(jīng)濟規(guī)模明顯顯小于美國，，但2008年我國央行的總總負債＄30321.5億明顯＞美聯(lián)聯(lián)儲＄22495億?？傌搨cGDP對比，我國為為68.88%，而美聯(lián)儲僅僅為15.84%。從國際比較看看，廣義貨幣與GDP之比（M2／GDP），我國大約為1.8倍，歐盟為0.61倍，美國為0.58倍。如何看待我國國廣義貨幣與與國內(nèi)生產(chǎn)總總值之比（見見下頁）14如何理解我國國高M2存量與名義GDP之比一、我國M2存量與名義GDP比值確實偏高高2010年我國GDP為美國的40%，而貨幣存量量卻超過了美美國：中國M2：大約為￥72萬億元，美國M2：大約為＄9萬億。15中國M2存量與名義GDP比值確實偏高高16二、理解M2與GDP比值的的關鍵鍵：一國的金融結(jié)構(gòu)（一）我國比比值偏高的原原因：間接融融資為主，投投資品種單一一。1718（二）結(jié)論由于中美兩國國金融結(jié)構(gòu)不不同，把兩國國的M2/GDP進行比較的意意義不大。在目前我國金金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)較單一，M2與GDP的比值偏高在在某種程度上上說是“合理理”的。19二、資產(chǎn)方（一）對美聯(lián)聯(lián)儲資產(chǎn)負債債表資產(chǎn)結(jié)構(gòu)構(gòu)的分析第一，“國外外資產(chǎn)”的數(shù)數(shù)額不大，且且呈下落走勢勢；第二，“對國國內(nèi)銀行的貸貸款”數(shù)額長長期基本不變變（危機后急急劇增加）；；第三，公開市市場業(yè)務規(guī)模模巨大、占比比相當高；；第四，資產(chǎn)集集中于調(diào)控金金融機構(gòu)和金金融市場的資資金松緊方面面。20（二）對中國國人民銀行資資產(chǎn)負債表資資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的分分析1.資產(chǎn)總額快速速增長；2.“國外資產(chǎn)”快快速增加；；3.“對其他存款性性公司債權(quán)””所占比重重呈下行走勢勢；4.“對其他金融性性公司債權(quán)””數(shù)額明顯增增加，但比重重明顯降低；；5.公開市場業(yè)務務的資金額擴擴大，占總資資產(chǎn)的比重有有所提高。21QE對美聯(lián)儲資產(chǎn)產(chǎn)負債表的影影響2008年9月美聯(lián)儲的資資產(chǎn)為＄9000億，經(jīng)過四年2輪QE（共計＄2.35萬億；QE1于2008.11.25開始）擴表，，美聯(lián)儲的資資產(chǎn)負債表已已經(jīng)擴展至＄2.82萬億。但大部分釋放放的資金又以以準備金的方方式回流美聯(lián)聯(lián)儲，目前銀銀行準備金占占美聯(lián)儲總負負債的比例達達54.24%。22美國存款機構(gòu)構(gòu)超額準備金金持續(xù)高位23美聯(lián)儲資產(chǎn)負負債簡表24美聯(lián)儲資產(chǎn)負負債表規(guī)模單位：10億美元25簡介：美國量量化寬松貨幣幣政策一、三輪QE內(nèi)容【QuantitativeEasing，QE】二、QE3主要目標三、QE3的影響26一、三輪QE的內(nèi)容（一）QE12008年11月25日，美聯(lián)儲宣宣布購買總額不超過＄＄1000億的機構(gòu)債券券和＄5000億的MBS，標志著QE1的開始。到2010年3月QE1結(jié)束時，美聯(lián)聯(lián)儲共購買長期資資產(chǎn)＄1.725萬。QE1的操作對象較較為廣泛，在在最終1.725萬億美元規(guī)模模中，抵押貸款支持持證券1.25萬億，占72%;長期國債3000億，占17%;機構(gòu)債1750億，占11%。27（二）QE22010年11月3日美國聯(lián)邦儲儲備委員會宣宣布推出QE2：將聯(lián)邦基金利利率維持在0～0.25%的水平；到2011年6月底前購買＄＄6000億的美國長期期國債。從2011.9推出扭曲操作在本輪量化寬寬松貨幣政策策中，美聯(lián)儲儲共購買了＄＄6000億國債，包括括本息再投資資的2500億，總額達到＄8500億左右。28扭曲操作（operationtwist，OT）：買入長期國債債＄4000億（余期在6～30年之間），同時出售等量短期國債（余期在3年或以下）。。29扭曲操作：扭曲操作：美美聯(lián)儲賣出較短期限限國債，買入較長期限的國債，從從而延長所持持國債資產(chǎn)的的整體期限。。通過這一操作作，使得短期期利率上升，，長期利率下下降，相當于于對收益率曲線進行了一次“扭曲”（使之更平坦坦）。扭曲操作的目目的是壓低較長期利利率，從而刺激抵抵押貸款持有有人進行再融融資，降低借貸成本本，刺激經(jīng)濟濟增長。30QE1、QE2的效果果3132（三））QE3美聯(lián)儲儲在2012年9月13日宣布布QE3正式實實施：：繼續(xù)將將聯(lián)邦邦基金金利率率保持持在0～0.25%的超低低區(qū)間間，且且計劃劃將這這一水水平至至少保保持到到2015年年中中。每月購購買＄＄400億MBS，且不不確定定期限限。繼續(xù)延延長扭曲操操作至2012年年底底。33QE3與前2輪QE相比的的特征征：無限量量、靈靈活性性、超超低利利率沒有預預設總總體規(guī)規(guī)模；；沒有明明確終終止期期限；；前兩次次量化化寬松松，都都明確確了最最終操操作期期限，，而QE3則沒有有明確確終止止期限限。其終止止的條條件就就是美美國就就業(yè)市市場的的好轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)。這使美美聯(lián)儲儲可根根據(jù)經(jīng)經(jīng)濟形形勢靈靈活決決定政政策進進退，，彈性性很大大。輔以超超長期期的低低利率率承諾諾。3435二、QE3主要目目標（一））QE3主要目目標：：解決決銀行行放貸貸審慎慎性問問題具體而而言，，推出出QE3，通過過購買買MBS達到：：降低住住房抵抵押貸貸款利利率，，刺激激房地地產(chǎn)市市場，由此此來促促進就就業(yè)、、經(jīng)濟濟增長長；通過提提供流流動性性，提提高資資產(chǎn)價價格，，提高居居民財財富并并由此此促進進消費費從而而促進進就業(yè)業(yè)，進進而促促進經(jīng)經(jīng)濟增增長；；通過美美元貶貶值，，促進進出口口來影響響就業(yè)業(yè)和經(jīng)經(jīng)濟增增長。。36美聯(lián)儲儲購買買MBS對經(jīng)濟濟的影影響37（二））QE3另一目目標是是：抵抵御美美國““財政政懸崖崖”風風險1.““財政懸懸崖””（FiscalCliff）概念念“財政政懸崖崖”最最初初由伯伯南克克用以以形容容2013.1.1這一““時間間節(jié)點點”：：稅收增增加：小布什什的稅稅收優(yōu)優(yōu)惠減減免和奧巴馬馬2%薪資稅稅減免免等措措施到期日日,恰巧齊齊聚于于2013年1月1日。財政支支出大大幅削削減：：2013.1.1年自動削削減赤赤字機機制的啟動動。它它會使使財政政開支支被迫迫突然然減少少,使支出曲曲線上看上上去狀狀如懸懸崖，，故得得名。。38視頻：：美國2013年年啟動動自動動削減減赤字字機制制2011年8月，美美國兩兩黨圍圍繞提高債債務上上限問題達達成一一項削削減聯(lián)聯(lián)邦政政府赤赤字妥妥協(xié)方方案。。國會會成立立一個個“超超級委委員會會”，，負責責在2011年11月前就就債務務上限限及削削減1.2萬億美美元以以上赤赤字的的具體體內(nèi)容容提出出建議議（共共和黨黨不希希望國國防被被消減減，民民主黨黨不希希望社社會保保障被被消減減）。。若超級級委員員會未未能達達成妥妥協(xié)方方案，，美國國將啟啟動自自動削削減赤赤字機機制：：從2013年開始始，10年內(nèi)按相同同比例例消減：：軍費、部分社社會保保障項項目開開支共計1.2萬億?！俺壖壩瘑T員會””領導導人2011.11.21日宣布布，民民主與與共和和兩黨黨代表表未能能在規(guī)規(guī)定期期限內(nèi)內(nèi)就削削減赤赤字問問題達達成協(xié)協(xié)議。。39關于““美債債危機機”40一、事事件回回放2011年8月6日，世世界三三大評評級機機構(gòu)之之一的的標普普將美美國長長期主主權(quán)信信用評評級從從AAA下調(diào)調(diào)至至AA+。這是是1917年以以來來美美國國長長期期主主權(quán)權(quán)信信用用評評級級首次次被被下下調(diào)調(diào)，因因而而具具有有劃劃時時代代的的意意義義，，是是近近代代世世界界金金融融史史上上的的標標志志性性事事件件。。41標普普下下調(diào)調(diào)評評級級的的““AAA””國家家42二、、美美國國國國債債問問題題（一一））美美國國國國債債概概況況（二二））奧奧巴巴馬馬的的減減赤赤方方案案43（一一））美美國國國國債債概概況況44（二二））次次貸貸危危機機后后美美國國不不斷斷提提高高國國債債上上限限，，并并不不斷斷突突破破45（三三））奧奧巴巴馬馬的的減減赤赤方方案案《美國國2010年預預算算報報告告草草案案》中預預算算赤赤字字占占GDP的目目標標比比重重462.““財政政懸懸崖崖””對對美美國國經(jīng)經(jīng)濟濟的的影影響響：：很很可可能能扼扼殺殺經(jīng)經(jīng)濟濟復復蘇蘇勢勢頭頭。。減稅稅政政策策到到期期+開支支削削減減計計劃劃啟啟動動，，2012～2013財年年美美國國聯(lián)聯(lián)邦邦政政府府財政政赤赤字字將將減減少少＄＄6070億，，相相當當于于美美國國GDP的4%。受上上述述政政策策影影響響，，2013年上上半半年年美美國國經(jīng)經(jīng)濟濟將將萎萎縮縮1.3%，重重陷陷衰衰退退。。2013年全全年年，，美美國國經(jīng)經(jīng)濟濟增增速速將將僅僅為為0.5%。473.QE3在抵抵御御美美國國““財財政政懸懸崖崖””風風險險中中的的作作用用QE3定向向增增加加MBS購買買量量，，是是為為應應對對““財財政政懸懸崖崖””風風險險而而未未雨雨綢綢繆繆，，它它可可最最大大限限度度地地降降低低美美國國長長期期利利率率，，助助推推樓樓市市的的明明確確回回升升趨趨勢勢。。伴隨隨著著房房地地產(chǎn)產(chǎn)市市場場和和勞勞動動力力市市場場的的改改善善，，確確保保美美國國經(jīng)經(jīng)濟濟處處于于持持續(xù)續(xù)復復蘇蘇的的軌軌道道上上。。48三、、QE3的影影響響（一一））有有限限地地助助力力美美國國實實體體經(jīng)經(jīng)濟濟，，無無法法估估量量的的全全球球危危機機后后患患1.降低低美美國國““財財政政懸懸崖崖””風風險險沖沖擊擊，，有有限限推推動動美美國國經(jīng)經(jīng)濟濟繼繼續(xù)續(xù)復復蘇蘇。。2.對其其他他國國家家和和地地區(qū)區(qū)帶帶來來廣廣泛泛的的外外溢溢效效應應：：對全全球球市市場場帶帶來來匯匯率率和和通通脹脹風風險險。。49（1）開開啟啟全全球球新新一一輪輪流流動動性性寬寬裕裕之之路路；；（2）或或?qū)⒁l(fā)發(fā)全全球球貨貨幣幣的的““競競爭爭性性貶貶值值””；；（3）推推高高全全球球大大宗宗商商品品價價格格；；（4）新新興興經(jīng)經(jīng)濟濟體體面面臨臨輸輸入入性性通通脹脹的的挑挑戰(zhàn)戰(zhàn)………502008～2012四大大經(jīng)經(jīng)濟濟發(fā)發(fā)達達體體央央行行非非常常規(guī)規(guī)政政策策51（二）QE3對中國的的影響。。QE3使得美元元流動性性過于充充足，紛紛紛涌入入中國。。由此造造成人民民幣投放放大幅上上升，國國內(nèi)流動動性也隨隨之泛濫濫，引發(fā)發(fā)房地產(chǎn)產(chǎn)泡沫等等問題。。推高大宗宗商品價價格，造造成輸入入性通脹脹。美國大規(guī)規(guī)模印鈔鈔導致人人民幣匯匯率上升升增大中中國出口口壓力。。繼續(xù)侵蝕蝕中國外外匯儲備備的購買買力價值值。加劇整個個國際貨貨幣體系系的不穩(wěn)穩(wěn)定性。。QE3對其他國國家?guī)韥砹孙@著著的溢出出效應，，可能會會引發(fā)以以鄰為壑壑的貨幣幣貶值，，也可能能刺激短短期資本本在某些些經(jīng)濟體體的大進進大出。。美元價價值越來來越不穩(wěn)穩(wěn)定，破破壞了當當前國際際貨幣體體系的穩(wěn)穩(wěn)定性。。524.2：中央銀銀行的負負債業(yè)務務一、中央央銀行的的貨幣發(fā)發(fā)行業(yè)務務（一）貨貨幣發(fā)行行的含義義、種類類、渠道道、程序序1.貨幣發(fā)行行的含義義：貨幣從央央行發(fā)行行庫——通過商行行業(yè)務庫庫——流到社會會；貨幣從中中央銀行行流出的數(shù)量＞＞從從流通中中回籠的數(shù)量。。532.貨幣發(fā)行行的種類類（經(jīng)濟濟發(fā)行、、財政發(fā)發(fā)行）經(jīng)濟發(fā)行行：中央央銀行根根據(jù)經(jīng)濟濟發(fā)展的的客觀需需要增加加貨幣供供應量；；財政發(fā)行行：因彌彌補財政政赤字而而進行的的貨幣發(fā)發(fā)行。543.貨幣發(fā)行行的渠道道與程序序渠道：通通過中央央銀行的的資產(chǎn)業(yè)業(yè)務：貼貼現(xiàn)、貸貸款、購購買證券券、收購購金銀外外匯等，，將紙幣幣注入流流通，并并通過同同樣的渠渠道反向向組織貨貨幣的回回籠。程序：以以美國聯(lián)聯(lián)邦儲備備券的發(fā)發(fā)行和回回籠程序序為例說說明。55（二）貨貨幣發(fā)行行的原則則（3點）1.壟斷發(fā)行行原則：：貨幣發(fā)發(fā)行權(quán)高高度集中中于中央央銀行；；2.信用保證證原則：：通過建建立貨幣幣發(fā)行準準備制度度，對貨貨幣發(fā)行行起到制約作用用；3.彈性原則則：貨幣幣發(fā)行要要保持適適度的彈彈性，以以適應經(jīng)濟濟狀況變化的需要。。56（三）貨幣幣發(fā)行的準準備制度概念：中央央銀行一般般都以某種種或某幾種種形式的資資產(chǎn)，作為為其發(fā)行貨貨幣的準備備，從而使使紙幣的發(fā)行行量與某種或某幾幾種資產(chǎn)的的數(shù)量之間建立起起聯(lián)系和制約約的制度。571.貨幣發(fā)行準準備資產(chǎn)的的構(gòu)成中央銀行發(fā)發(fā)行貨幣的的準備資產(chǎn)產(chǎn)有2大類：1）現(xiàn)金準備備?，F(xiàn)金：包括括黃金、外匯匯等具有極強強流動性的的資產(chǎn)。有利于貨幣幣的穩(wěn)定。。但不利于央央行根據(jù)經(jīng)經(jīng)濟水平和和發(fā)展的需需要作彈性發(fā)行。582）證券準備備。證券包括：：短期商業(yè)業(yè)票據(jù)、短短期國庫券券、政府公公債券等。。有利于貨幣幣發(fā)行具有有適應經(jīng)濟濟運行需要要的彈性，也能大體體保障貨幣幣的經(jīng)濟發(fā)行。但與現(xiàn)金準準備相比較較，在控制上難度度要大一些些。592.貨幣發(fā)行準備備的比例貨幣發(fā)行準備備比例指：一一國貨幣發(fā)行行準備中，現(xiàn)現(xiàn)金準備與證證券準備各占多少比例例。由于現(xiàn)金準備備缺乏彈性，，證券準備不不易控制，所所以世界各國國往往將2者共同采用，，各占一定比比例。目前，多數(shù)工工業(yè)國家貨幣幣發(fā)行主要采取證券準備作為發(fā)行基礎礎。603.主要貨幣發(fā)行行準備制度（（5種）1）現(xiàn)金準備發(fā)發(fā)行制。指貨幣的發(fā)行行必須以100％的現(xiàn)金作準準備。這種制度雖能能防止濫發(fā)貨貨幣，但因缺缺乏彈性而不不能適應經(jīng)濟濟發(fā)展的需要要。2）證券準備發(fā)發(fā)行制。指貨幣發(fā)行以以政府公債、、短期國庫券券、短期商業(yè)業(yè)票據(jù)等高等等級信用工具具作為發(fā)行準準備。這種發(fā)行準備備制度，在央央行獨立性不不高的國家容容易造成貨幣幣的財政發(fā)行行，使貨幣發(fā)發(fā)行成為彌補補財政赤字的的工具。613）保證準備限限額發(fā)行制（英國）在規(guī)定的一定定發(fā)行限額內(nèi)內(nèi)，可全部用用政府債券作作為發(fā)行準備備，但超過限限額的都必須須以十足的現(xiàn)現(xiàn)金作為發(fā)行行準備。4）彈性比例發(fā)發(fā)行制（美國）增加發(fā)行的鈔鈔票數(shù)超過了了規(guī)定的現(xiàn)金金比率時，則則國家對超過過法定現(xiàn)金準準備部分的發(fā)發(fā)行課征超額額發(fā)行稅，以以限制中央銀銀行過度發(fā)行行鈔票。5）比例準備發(fā)發(fā)行制規(guī)定貨幣發(fā)行行準備中，現(xiàn)現(xiàn)金與其他有有價證券各占占一定比重。。62（四）主要國國家和地區(qū)貨貨幣發(fā)行制度度1.美國2.中國香港3.中國內(nèi)地631.美國的貨幣發(fā)發(fā)行制度（1）1980年以前：發(fā)行行準備制度貨幣發(fā)行必須須有黃金或金證券券作為發(fā)行準備備，發(fā)行準備金率率≥流通量的的40％。如果低于40％，則會被征征收超額發(fā)行累進進稅。超額發(fā)行稅由由發(fā)行人聯(lián)邦儲備銀行行負擔。征收超額發(fā)行行稅的制度，，是保障貨幣幣流通穩(wěn)定正正常的基本制制度。（為什么？））64（2）從1980年開始，實行行“發(fā)行抵押”制度。1980年美國取消了了發(fā)行準備率和發(fā)行稅的規(guī)定，規(guī)定定：聯(lián)邦儲備券必必須有100％質(zhì)量合格的的證券作為發(fā)行抵押聯(lián)邦儲備委委員會有權(quán)隨隨時要求聯(lián)邦邦儲備銀行為為貨幣發(fā)行提提供附加擔保保品。652.香港特別行政政區(qū)貨幣發(fā)行行制度香港實施準中中央銀行制度度，貨幣發(fā)行行由3家商業(yè)銀行承承擔；香港貨幣發(fā)行與匯率制度融為一體，即即“貨幣局制制度”?！尽柏泿啪种贫榷取迸c““中央銀行制制度”有很很大不同，后后面再介紹】66香港特別行政政區(qū)貨幣發(fā)行行制度一、香港匯率率制度變化簡簡介二、香港聯(lián)系系匯率制度簡簡介三、香港聯(lián)系系匯率對香港港經(jīng)濟的影響響四、2012.10.20：香港3年來首次干預預匯市,幕后推手或為為伯南克五、未來香港港聯(lián)系匯率制制度可能的改改革方向67一、香港匯率率制度變化簡簡介銀本位（1841～1935年）與英鎊掛鉤的的貨幣局制度度（1935年～1972年）浮動匯率制（（1972～1983年）與美元掛鉤的的貨幣局制度度（1983年～現(xiàn)在）68二、香港聯(lián)系系匯率制度簡簡介1．聯(lián)系匯率制制度主要特點點2．貨幣發(fā)行機機制3．港幣的穩(wěn)定定性的實現(xiàn)機機制691.香港貨幣發(fā)行行制度（聯(lián)系系匯率制度））主要特點貨幣發(fā)行機構(gòu)構(gòu)港元的發(fā)行須須有100％的美元作保保證702.港元發(fā)行機制制金融管理局設設立一個外匯基金；當發(fā)鈔商行發(fā)發(fā)行港元時，，按聯(lián)系匯率（HKD7.8=USD1）將美元上繳外外匯基金，換換得外匯基金金管理局出具具的“負債證證明書”;商行可憑此““負債證明書書”發(fā)行港元元鈔票。71香港的平行匯率與平行市場723.港幣穩(wěn)定性的的實現(xiàn)機制（1）套利和競爭爭機制73（2）國際收支支自動調(diào)節(jié)機機制（美元流流動均衡機制制）假設，香港出出現(xiàn)國際收支支逆差或大規(guī)規(guī)模資本流出出：在套利機制下下，必然導致致：港元匯率率↓→港幣供供應量↓，從經(jīng)常項目看看：收入↓，，物價↓→→出口↑→→逆差↓，從資本項目看看：利率↑→→美元內(nèi)流流→逆差↓↓，最終，美元供供給↑。74（3）金管局干預預機制強方兌換保證證：若港元升至7.75逼近強方，金金管局便要干干預：金管局將按聯(lián)聯(lián)系匯率賣出港元買入美元，防防止港元升值值，以維持港元匯匯率。弱方兌換保證證：若港元降至7.85逼近弱方，金金管局便要干干預：金管局將按聯(lián)聯(lián)系匯率賣出美元買入港元，防防止港元貶值值。在強方及弱方方兌換保證水水平所設定的的范圍內(nèi)（7.75～7.85），金管局可選擇擇進行符合貨貨幣發(fā)行局制制度運作原則則的市場操作作。75強弱方兌換保保證76三、聯(lián)系匯率率對香港經(jīng)濟濟的影響（一）香港采采用聯(lián)系匯率率的原因香港屬于小規(guī)模高度開開放的外向型型經(jīng)濟體，外資和外貿(mào)貿(mào)在經(jīng)濟中占占有極大比重重，商品及服服務貿(mào)易總額額約相當于本本地生產(chǎn)總值值的3倍。這種情況況下，匯率穩(wěn)定非常常重要。77（二）聯(lián)系匯匯率的優(yōu)點減少了匯率波波動和經(jīng)濟活活動中的不確確定性，創(chuàng)造造了穩(wěn)定、可可預測、易于于掌握的貨幣幣環(huán)境。對香港國際金金融中心地位位的建設功不不可沒。通過過與美元掛鉤鉤，香港可歸入美美元區(qū)，投資資和營商活動動沒有匯率風風險，交易、、匯兌成本極極低，香港成為國際際資金匯聚之之地。有利于香港政政府保持穩(wěn)健健的財政。78（三）聯(lián)系匯匯率制度的缺缺點1.缺乏彈性。當香港內(nèi)外部部環(huán)境發(fā)生重重大變化時，，聯(lián)系匯率制制度便會承受受壓力。（1）當香港經(jīng)濟濟面對逆境時時，表現(xiàn)為脫鉤貶值壓力；港幣的發(fā)行是是以100%的美元現(xiàn)鈔為為儲備金的,而現(xiàn)鈔只是M0。M0只占廣義貨幣幣（M3）的1/34。如果有某種種強大的外來來沖擊使公眾眾信心動搖,從而有相當比比例的港幣存存款擠兌美元元的話，就可可能發(fā)生信用用危機（美元元儲備不足?。。?）當香港經(jīng)濟濟面對好景、、資金大量流流入時，表現(xiàn)現(xiàn)為脫鉤升值壓力。792.無獨立的貨幣幣政策。（1）貨幣當局喪喪失匯率工具具；（2）貨幣當局喪喪失利率工具具。3.財政政策手段段也受到制肘肘。4.導致港元對其其他貨幣幣值值偏高或偏低，影響香港經(jīng)經(jīng)濟發(fā)展。80四、2012年10月20日：香香港3年來首首次干干預匯匯市，，幕后推推手或或為伯伯南克克（一））自美美聯(lián)儲儲宣布布QE3以來，，大量量熱錢錢涌入入（二））香港港金融融管理理局三三年來來首次次出手手干預預匯市市（三））港府府自10月27日起再再度上上調(diào)印印花稅稅稅率率，遏遏制持持續(xù)攀攀升的的房價價81視頻：：香港港金管管局入入市穩(wěn)穩(wěn)定港港元匯匯率82五、未未來香香港聯(lián)聯(lián)系匯匯率制制度可可能的的改革革方向向（一））目前前香港港聯(lián)系系匯率率制下下的制度性性窘境境：目前前,香港貨貨幣政政策隨美國國，但但經(jīng)濟濟走勢勢隨中中國。。在目前前人民民幣升升值美美元步步入下下降軌軌道時時，聯(lián)聯(lián)系匯匯率制制度正正常運運作難難以確確保。。（二））未來來香港港聯(lián)系系匯率率制度度可能能的改革方方向：擴大大港元元價值值形成成基礎，，建立立與人人民幣幣之間間的某某種價價值聯(lián)聯(lián)系。。83簡介：鑄幣稅稅思考：：貨幣局局制度度下，，為什什么當當?shù)卣徊恢苯咏幼寚鴩H貨貨幣在在本地地流通通，而而要發(fā)發(fā)行當當?shù)刎涁泿?有好處處！84發(fā)行當當?shù)刎涁泿牛?，可以以為當當?shù)卣畮碡泿虐l(fā)發(fā)行稅稅?？梢詫Ξ?shù)氐亟?jīng)濟濟進行行必要要的管管理借助本本地貨貨幣的的發(fā)行行，了了解當當?shù)氐牡慕?jīng)濟濟和金金融活活動情情況；；政府信信用可可以在在一定定限度度內(nèi)作作為貨貨幣發(fā)發(fā)行的的基礎礎，為為貨幣幣局制制度增增加一一些央央行色色彩，，獲得得更大大的宏宏觀經(jīng)經(jīng)濟管管理權(quán)權(quán)。85鑄幣稅稅：指技術(shù)術(shù)上確確定的的貨幣名名義價價值＞其生產(chǎn)產(chǎn)成本本的部分分，或：政政府以以低于于貨幣幣價值值的成成本，，發(fā)行行新貨貨幣所所攫取取的利利潤在金銀銀鑄幣幣制度度下：：鑄幣稅稅＝鑄幣的的面值值－（（實際際的金金銀含含量＋＋鑄造造貨幣幣的成成本））86在不兌兌現(xiàn)貨貨幣制制度下下由于貨貨幣的的生產(chǎn)產(chǎn)成本本幾乎乎為零零，所以，，每制制造1元貨幣幣，名名義鑄鑄幣稅稅就等等于1元。即，政政府每每年名義鑄鑄幣稅稅=每年基基礎貨貨幣存存量的的變化化。鋳幣稅稅是如如何獲獲得的的？（（分析中中央銀銀行的的發(fā)行行收入入）87美國鑄鑄幣稅稅問題題對于美國來說，，鑄幣稅稅一直主主要來來源于于美元在在國外外的使使用。這種收收益曾曾被一一位記記者很很具文文采地地進行行了描描述：：美國享享有別別國無無法享享有的的優(yōu)勢勢：美國人人帶有有喬治治·華盛頓頓、本本·弗蘭克克林、、托馬馬斯·杰弗遜遜的頭頭像的的綠紙紙，把把這些些綠紙紙給世世界上上的人人，這這些人人回報報美國國人汽汽車、、立體體聲音音響、、賓館館房間間，以以及各各種各各樣的的商品品和服服務。。只要外外國人人能被被說服服持有有這些些美元元，不不管是是放在在床墊墊下、、存入入銀行行或在在其本本國流流通，，美國國人就就能用用其綠綠紙換換到有有用的的商品品。88簡介：：貨幣幣局制制度一、貨貨幣局局制度度的概概念二、貨貨幣局局與中中央銀銀行比比較三、貨貨幣局局制度度的利利弊分分析四、貨貨幣局局制度度的實實踐89一、貨貨幣局局制度度的概概念（一））定定義：：以特定國國際貨貨幣做發(fā)行準準備的紙幣幣發(fā)行行制度度。（二）貨貨幣局局制度度種類類1.純粹的的貨幣幣局制制度。。當?shù)刎涁泿虐l(fā)發(fā)行要要有當當?shù)毓俟俜匠殖钟械牡膬鋫湄泿艓?00％的支支持；；2.有彈性性的貨貨幣局局制度度。允許借借助本本地政政府的的信用用發(fā)行行部分分貨幣幣，即即以當?shù)氐卣膫鶄髫泿艓虐l(fā)行行準備備。但以政政府信信用發(fā)發(fā)行的的貨幣幣量一一般不超過過總發(fā)行行量的的30％。90二、貨貨幣局局與中中央銀銀行比比較貨幣局局與央央行的的本質(zhì)質(zhì)區(qū)別別：是是否能能利用用本國信信用發(fā)行本國貨貨幣。（一）資資產(chǎn)負負債表表典型的的貨幣幣局只只持有有外匯匯資產(chǎn)產(chǎn)，這這是其其惟一一的基礎貨貨幣發(fā)發(fā)行準準備。91中央銀銀行資資產(chǎn)包包括外國債債務和國內(nèi)債債務兩個部部分。。央行通通過取取得商商行、、公眾眾手中中的國國債券券、商商業(yè)票票據(jù)、、外幣幣等資資產(chǎn)，，發(fā)行行流通通貨幣幣。92（二）貨貨幣政政策典型的的貨幣幣局只只能被被動地地讓基基礎貨貨幣與與儲備備貨幣幣保持持一致致。因因此此，貨貨幣局局不能能自主主選擇擇貨幣幣政策策目標標。中央銀銀行可可以通通過3大法寶寶等多多種方方式主主動地地變動動基礎礎貨幣幣。中中央銀銀行有有貨幣幣政策策斟酌酌決定定權(quán)，，可以以選擇擇貨幣幣政策策目標標。93（三）最最后貸貸款人人貨幣局局不是是最后后貸款款人。。央行可可以憑憑借信信用發(fā)發(fā)行基基礎貨貨幣。。所以以，中中央銀銀行可可以不不受外外匯儲儲備約約束向向銀行行系統(tǒng)統(tǒng)投放放流動動性。。防止止國民民經(jīng)濟濟因為為銀行行危機機而崩崩潰。。94（四）與與政府府的關關系在貨幣幣局體體系下下，政政府只只能向向公眾眾融資資，不不能利利用通通貨膨膨脹的的方法法融資資。中央銀銀行則則可以以憑借借信用用發(fā)行行貨幣幣。所所以，，政府府可以以利用用通脹脹來為為自己己融資資。95比較：：典型型貨幣幣局與與典型型中央央銀行行96三、貨貨幣局局制度度的利利弊分分析（一）好好處：：有利于于保持持本幣幣幣值值穩(wěn)定定。遏制財財政赤赤字，，避免免政府府利用用通貨貨膨脹脹來為為自己己的開開支融融資。。促進投投資增增加，，就業(yè)業(yè)增長長。（二）弊弊端：：喪失了了貨幣幣主權(quán)權(quán)，使使本國國不能能利用用貨幣幣政策策干預預經(jīng)濟濟；有可能能扭曲曲本國國商品品與被被釘住住國家家商品品的相相對價價格；；有可能能扭曲曲本國國商品品與競競爭國國商品品的相相對價價格，，使本本國喪喪失國國際競競爭力力。97四、、貨貨幣幣局局制制度度的的實實踐踐從各各國國實實踐踐看看，，建建立立貨貨幣幣局局制制度度但但國國家家，，在建建立立前前存存在在著著惡惡性性通通脹脹、、政政治治經(jīng)經(jīng)濟濟的的不不穩(wěn)穩(wěn)定定。。這些些國國家家建建立立貨貨幣幣局局制制度度的的目目的的，，在在于于壓制制本本國國的的通通脹脹總的的說說來來，，在在大大多多數(shù)數(shù)國國家家，，實實行行貨貨幣幣局局制制度度的的弊弊端端＞＞利利益益：：貨幣幣局局制制度度可可能能可可以以壓制制本本國國的的通通脹脹，但但要要冒冒本本國國經(jīng)濟濟嚴嚴重重衰衰退退的風風險險。。98案例：阿根廷的的貨幣局局制度實實踐一、采用用貨幣局局制度的的背景與與效果阿根廷在在20世紀70～80年代遭受受了嚴重重的通貨貨膨脹。。1991年4月，阿阿根廷廷開始始采用用貨幣局局制度度：將比索索與美美元以以1對1的比價價掛鉤鉤。貨幣局局制度度迅速速消除除了阿阿根廷廷的惡惡性通通貨膨膨脹，，但阿根根廷也也為此此付出出了經(jīng)經(jīng)濟和和金融融危機機的沉沉重的的代價價。99阿根廷廷與巴巴西的的對比比100二、造造成通通貨緊緊縮的的原因因：（一））經(jīng)常常項目目赤字字阿根廷廷實際際GDP年平均均增長長率在在1991年到1996年之間間達到到了6％，但但在整整個90年代，，其經(jīng)常項項目余額占占GDP的比例例年平均均下降降3.2％。（二））美國國經(jīng)濟濟增長長率＞＞阿根根廷阿根廷廷單位位勞動動的產(chǎn)產(chǎn)品的的價值值用美美元及及比索索來衡衡量，，不斷斷↓。。為避免免自己己勞動動產(chǎn)品品的價價值因因為用美元元或者者比索索來表表示而發(fā)生生貶值，人們們干脆脆用物物物交交易來來代替替貨幣幣交易易。（三））采用用了不不恰當當?shù)恼邽榱颂钐钛a貿(mào)貿(mào)易赤赤字，，阿根根廷采采取提高利利率以以吸引引外資資，結(jié)果果：利率↑↑→本本國企企業(yè)成成本↑↑→企企業(yè)破破產(chǎn)、、失業(yè)業(yè)、國國內(nèi)市市場的的萎縮縮。101（三））1999——2001年的經(jīng)經(jīng)濟金金融危危機，，貨幣幣局制制度的的放棄棄由于擔擔心比比索貶貶值，，大量量資金金外流流。經(jīng)濟衰衰退和和外匯匯儲備備的急急劇減減少，，使阿阿根廷廷政府府無力力償還還其1320億比索索的債務務（其其中一一半被被外國國投資資者持持有）），阿根廷廷作為為一個個國家家實際際上已已經(jīng)破破產(chǎn)。1023.我國的的貨幣幣發(fā)行行制度度（1）貨貨幣發(fā)發(fā)行的的原則則、結(jié)結(jié)構(gòu)及及其職職責中國人人民銀銀行發(fā)發(fā)行貨貨幣的的基本本原則則是：：按照貨貨幣流流通規(guī)規(guī)律的的要求求，適適應商商品流流通的的需要要；發(fā)行權(quán)權(quán)高度度集中中統(tǒng)一一，并并實行行計劃劃管理理；堅持經(jīng)經(jīng)濟發(fā)發(fā)行，，保持持幣值值穩(wěn)定定；獨立自自主發(fā)發(fā)行，，不依依附于于外幣幣。103我國貨貨幣發(fā)發(fā)行制制度的的內(nèi)容容：中華人人民共共和國國的法法定貨貨幣是是人民民幣；；人民幣幣的單單位為為元，，人民民幣輔輔幣單單位為為角、、分；；人民幣幣由中中國人人民銀銀行統(tǒng)統(tǒng)一印印制、、發(fā)行行；中國人人民銀銀行設設立人人民幣幣發(fā)行行庫，，在其其分支支機構(gòu)構(gòu)設立立分支支庫，，分支支庫調(diào)調(diào)撥人人民幣幣發(fā)行行基金金，應應當按按照上上級庫庫的調(diào)調(diào)撥命命令辦辦理，，任何何單位位和個個人不不得違違反規(guī)規(guī)定，，運用用發(fā)行行基金金；人民幣幣的發(fā)發(fā)行由由商品品作保保證。。104（2）我國國貨幣幣發(fā)行行制度度中的的問題題（3方面））1）貨幣幣發(fā)行行不獨獨立，，貨幣幣發(fā)行行權(quán)并并未真真正集集中到到人行行。由國務務院決決定（（央行行只負負責具具體執(zhí)執(zhí)行）），致致使貨貨幣發(fā)發(fā)行與與政府府一定定時期期的經(jīng)經(jīng)濟決決策高高度重重合。。貨幣發(fā)發(fā)行還還受國國有商商業(yè)銀銀行的的信貸貸收支支狀況況的制制約，，受財財政收收支狀狀況的的制約約，受受計委委的制制約，，1052）貨幣幣發(fā)行行保證證制度度中存存在著著問題題。在我國國，歷歷來十十分強強調(diào)貨貨幣發(fā)發(fā)行要要有物物資保保證，，堅持持經(jīng)濟濟發(fā)行行與商商品流流通的的需要要相適適應。。但是是，并并沒有有從建建立保保證制制度上上加以以落實實。主主要根根據(jù)經(jīng)經(jīng)驗數(shù)數(shù)據(jù)推推算，，1：8。我國中中央銀銀行主主要通通過信信用貸貸款進進行。。1063）關于于財政政性貨貨幣發(fā)發(fā)行的的問題題。由于中中國人人民銀銀行的的相對對獨立立性不不高，，貨幣幣發(fā)行行受財財政制制約較較嚴重重，主主要表表現(xiàn)在在財政政通過過其他他方式式間接地地擠人行，，如：：用銀行行貸款款發(fā)工工資，，以銀銀行貸貸款維維持虧虧損企企業(yè)生生存，，企業(yè)以以貸款款上繳繳財政政稅利利等，，從而致致使貨貨幣發(fā)發(fā)行成成為彌彌補財財政赤赤字、、彌補補企業(yè)業(yè)虧損損的工工具。。107專題：：人民民幣發(fā)發(fā)行以以及國國際化化相關關問題題簡介1：中國國銀行行業(yè)的的開放放與中中國貨貨幣發(fā)發(fā)行權(quán)權(quán)壟斷斷問題題簡介2：從美元本本位制看全全球金融危危機簡介3：未來可能能的超主權(quán)權(quán)世界貨幣幣及其對中中國的影響響簡介4：人民幣國國際化之路路108簡介1：中國銀行行業(yè)的開放放與中國貨貨幣發(fā)行權(quán)權(quán)壟斷問題題一、商業(yè)銀銀行跨國經(jīng)經(jīng)營形式二、我國銀銀行業(yè)對外外開放承諾諾三、現(xiàn)行中中國對外資資銀行管理理模式四、推進保保護性金融融開放五、外資銀銀行進入與與中國貨幣幣發(fā)行權(quán)壟壟斷問題109一、商業(yè)銀銀行跨國經(jīng)經(jīng)營形式（一）代表表處。非營營業(yè)性機構(gòu)構(gòu)；（二）分行行。是母行行的組成部部分，沒有有獨立的法法人地位。。（三）子銀銀行。是在在東道國登登記注冊而而成立的公公司性質(zhì)的的銀行機構(gòu)構(gòu)，在法律律上是一個個完全獨立立的經(jīng)營實實體。110二、我國銀銀行業(yè)對外外開放承諾諾（06.12.11）外匯業(yè)務及及時開放。。一入世，，中國將允允許外資銀銀行對所有客戶戶（包括中中資企業(yè)和和中國居民民）經(jīng)營所有外外匯業(yè)務（（包括公司司業(yè)務和零零售業(yè)務））。人民幣業(yè)務務分階段開開放。對于于外資銀行行的人民幣幣業(yè)務，地域限制：：在4年內(nèi)分5批放開20個城市，5年后取消所所有地域限限制。服務對象限限制：2年內(nèi)允許外外資銀行在在12個城市向中中國企業(yè)辦辦理人民幣幣業(yè)務；加入后5年內(nèi)，允許許外資銀行行向所有中中國客戶提提供服務。。1113.金融咨詢類類業(yè)務及時時開放。自入世之日日起，外資機構(gòu)構(gòu)即可獲得得在中國從從事有關存存貸款、金金融租賃、、所有支付付及匯劃、、擔保及承承兌、公司司并購、證證券投資的的咨詢、中介介和其它附附屬服務。。4.審慎性發(fā)放放營業(yè)許可可證。加入WTO5年內(nèi)，取消消所有現(xiàn)存的的非審慎措施施。112三、現(xiàn)行中中國對外資資銀行管理理模式“法人銀行行”導向（一）2007年前我國實實施分行導導向政策：：鼓勵外國國銀行以分分行形式進進入。“子銀行””與“分行行”在業(yè)業(yè)務范圍方方面沒有區(qū)區(qū)別。實施分行導導向政策的的背景外國銀行分分行資金來來源主要依依靠其母行行支持，鼓鼓勵分行政政策有利于于分行和母母行之間資資金調(diào)配和和融通。從風險考慮慮，資金來來源主要是是母行的聯(lián)聯(lián)行資金，，一旦出現(xiàn)現(xiàn)流動性風風險，母行行需要承擔擔完全的責責任。外國銀行以以分行形式式開展業(yè)務務，母國監(jiān)監(jiān)管當局需需要承擔主主要監(jiān)管責責任，有利利于減輕東東道國的監(jiān)監(jiān)管壓力。。113（二）““法人銀行行”導向的的核心內(nèi)容容允許外國銀銀行自行選擇設立“法人人銀行”或或者“外國國銀行分行行”。將國民待遇遇原則體現(xiàn)現(xiàn)在對法人銀行的準入和監(jiān)管上：業(yè)務范圍上上將區(qū)別法法人與非法法人的主體體地位，實實行差別政政策。對法人銀行行的注冊資資本及營運運資金要求求，與中資資銀行保持持一致。114（三）實施施法人銀行行導向的目目的1.為本土銀行行改革贏得得時間；2.在開放中保保護民族金金融業(yè)（抑抑制分行優(yōu)優(yōu)勢的發(fā)揮揮）；3.避免跨國監(jiān)監(jiān)管風險；；4.解決“存款款保險”問問題，保護護存款人利利益。115四、推進保護性金融開放（一）金融融業(yè)不是簡簡單的服務務業(yè)（二）美國國金融業(yè)開開放的情況況：強勢、、保護性、、限制性開開放（三）我國國銀行業(yè)開開放路徑：：不對等?。?16五、外資銀銀行進入與與中國貨幣幣發(fā)行權(quán)壟壟斷問題外資銀行們們不必印發(fā)發(fā)人民幣就就能“創(chuàng)造造”貨幣供供應；當外資銀行行創(chuàng)造的人人民幣信貸貸總量＞國國有商行時時，它們實實際上就能夠架空中中國的央行行，控制中中國貨幣的的發(fā)行權(quán)；外資銀行一一旦成為中中國國有壟壟斷行業(yè)的的主要資金金提供者，，它們將掌掌握這些中中國的“核核心資產(chǎn)””的命脈。。117簡介2：從美元本本位制看全全球金融危危機一、布體系系崩潰以來來美國國際際收支逆差差的持續(xù)擴擴大二、美元本本位制下美美國彌補國國際收支逆逆差的方式式三、美國的的國際收支支逆差與全全球流動性性過剩四、本次次次貸危機是是美元霸權(quán)權(quán)模式所積積累的一系系列矛盾的的集中爆發(fā)發(fā)118一、布雷頓頓森林體系系崩潰以來來美國的雙雙逆差（單位：10億美元）119二、美元本本位制下美美國雙逆差差的彌補方方式金本位制具有防止各各國貿(mào)易賬賬戶失衡的的自動調(diào)整機機制：貿(mào)易逆差差給赤字國國帶來經(jīng)濟濟蕭條壓力力，并通過過兩國相對對價格變化化自動調(diào)整整。在美元本位位制下，發(fā)行美元的的擔保是美美國政府的的信用而不不是黃金。。國際上有有對美元的的需要，美美國政府就就可以印錢錢，這些錢錢通過貿(mào)易易和對外投投資輸出，，其中的一一大部分又又通過購買買美國的債債務回流（（國外企業(yè)業(yè)通過貿(mào)易易得到美元元，在本國國不能消費費，于是通通過本國央央行再貸給給美國）。。于是乎，美美國在紙本本位時代的的國際經(jīng)濟濟體系內(nèi)只只做2件事情：通過逆差對對外支付美美元，即：：向國際市市場注入流流動性；通過財政赤赤字衍生債債務，再讓讓部分流動動性回流來來彌補。這這些赤字背背后是政府府消費，對對應的是美美國積極的的財政政策策。120在美元本位位制下，美國的主要要貿(mào)易伙伴伴把產(chǎn)品銷銷售到美國國，美國則則把美元輸輸送到主要要貿(mào)易伙伴伴（從而導導致這些國國家內(nèi)部銀銀行信用膨膨脹，股票票、房地產(chǎn)產(chǎn)等資產(chǎn)價價格暴漲，，并經(jīng)歷從從繁榮到衰衰退的泡沫沫破滅過程程）；美國的貿(mào)易易伙伴將其其貿(mào)易盈余余重新投資資于以美元元計價的資資產(chǎn)，從而而使美元回回流美國（（美國國內(nèi)內(nèi)也會因為為美元的回回流造成資資產(chǎn)價格膨膨脹）。各國經(jīng)濟繁繁榮時期生生產(chǎn)能力擴擴張、過度度投資，成成為下一個個經(jīng)濟衰退退時期通縮縮的主要原因因。美元本位制制的缺陷，，使得世界界經(jīng)濟栓上上了經(jīng)濟失衡→→流動性過過?！Y產(chǎn)產(chǎn)價格膨脹脹、通貨膨膨脹→通貨貨緊縮的鏈鏈條。美元本位下下的世界經(jīng)經(jīng)濟，注定定要經(jīng)歷通通脹—通縮—通脹的周期期往復。（所以大家家看到，全全球金融危危機或經(jīng)濟濟危機8年10年就要來一一次）121三、美國的的國際收支支逆差與全全球流動性性過剩從1913～2001年，在87年里一共積積累了＄6萬億的國債；從2001～2006短短5年的時間里里，美國增加了近＄＄3萬億國債。美元的大量量發(fā)行，在在乘數(shù)效應應作用下大大大增加了了全球的流流動性。122次貸危機爆爆發(fā)前的2007年底，占全全球GDP9%的高能貨幣支撐起了：：占全球GDP122%的廣義貨幣，游離于監(jiān)管管之外占全全球GDP138%的證券化債務務，名義合約價價值是全球球GDP近10倍的天文量級級的衍生產(chǎn)品！此時，危機機的基本元元素都已經(jīng)經(jīng)具備：過剩的資本本，松弛的的監(jiān)管，爆爆炸性的產(chǎn)產(chǎn)品、貪婪婪的機構(gòu)。。美元金融衍衍生市場的的崩盤，使使我們見識識到了百年年以來最嚴嚴重的金融融風暴和經(jīng)濟危危機。1232007年底全球廣廣義流動性性測算（%）124四、本次次次貸危機是是美元霸權(quán)權(quán)模式所積積累的一系系列矛盾的的集中爆發(fā)發(fā)美元霸權(quán)模模式：在美元本位位制下，美美國實現(xiàn)了了在金本位位下無法做做到的事：：只要維持“美元回流流機制”，就可以保保持高消費費。美元回流機機制：通過過貿(mào)易得到美美元，又通通過本國央央行購買美美債再貸給給美國。在中國因素素的催化下下，美元霸權(quán)的的這套模式式所積累的的一系列矛矛盾，在次次貸危機中中集中爆發(fā)發(fā)了。中國因素體體現(xiàn)在2個方面：產(chǎn)品和產(chǎn)能能過剩。這這逼迫美國國制造業(yè)空空心化，向向中國轉(zhuǎn)移移。這就形形成了美國國的貿(mào)易赤赤字；資本過剩。。中國積累累的資本逼逼迫西方將將資本投入入到房地產(chǎn)產(chǎn)、金融產(chǎn)產(chǎn)品和衍生生品中，推推動了美國國資產(chǎn)泡沫沫的堆積，，直到最后后崩潰。。125簡介3：未來可能能的超主權(quán)權(quán)世界貨幣幣及其對中中國的影響響一、純粹的的信用貨幣幣制度嚴重重失衡，搖搖搖欲墜二、未來可可能的超主主權(quán)世界貨貨幣：黃金金+碳排量三、現(xiàn)在我我們必須開開始有所準準備126一、純粹的的信用貨幣幣制度嚴重重失衡，搖搖搖欲墜（一）美元元的長期過過量發(fā)行，，導致了全全球經(jīng)濟結(jié)結(jié)構(gòu)的嚴重重扭曲1.美元的特權(quán)權(quán)，為美國國帶來巨大大利益2.美元的特權(quán)權(quán)，也為美美國帶來了了日益嚴重重的副作用用127（二二））在在未未來來的的10年，，美美國國經(jīng)經(jīng)濟濟復復蘇蘇步步履履艱艱難難1.美國國的的““嬰嬰兒兒潮潮””與與世世界界經(jīng)經(jīng)濟濟的的未未來來14年的的““消消費費大大蕭蕭條條””2.2009年世世界界長達達14年的的消消費費下下滑滑周周期期的的開開始始3.2024年““世世界界單單一一貨貨幣幣””或或?qū)㈤W閃亮亮登登場場128二、、完完美美而而致致命命的的組組合合：：世世界界單單一一貨貨幣幣=黃金金+碳排排量量（一一））為為什什么么選選““二二氧氧化化碳碳排排放放量量””1.““環(huán)境境保保護護””與與““碳碳排排放放量量””的的稀稀缺缺性性2.““碳排排放放量量””的的貨貨幣幣屬屬性性129（二二））在在““黃黃金金+碳排排量量””貨貨幣幣下下，，發(fā)發(fā)展展中中國國家家將將淪淪為為最最大大的的輸輸家家1.從““黃黃金金””指指標標看看2．從從““二二氧氧化化碳碳排排放放量量””指指標標看看1302010.6主要要國國家家和和機機構(gòu)構(gòu)黃黃金金官官方方儲儲備備（（噸噸））1312010.6主要要國國家家及及機機構(gòu)構(gòu)持持有有黃黃金金比比例例132三、、現(xiàn)現(xiàn)在在我我們們必必須須開開始始有有所所準準備備在現(xiàn)現(xiàn)行行國國際際貨貨幣幣體體系系改改革革中中增增加加話話語語權(quán)權(quán)：：在在構(gòu)構(gòu)建建新新的的國國際際貨貨幣幣體體系系時時加加入入有有利利于于中中國國的的因因素素；；根據(jù)據(jù)未未來來可可能能的的““黃黃金金+碳排排量量””的的國國際際貨貨幣幣構(gòu)構(gòu)成成，，進進行行有有針針對對性性的的改改革革。。133格林林斯斯潘潘在在有有意意識識地地摧摧毀毀美美元元的的價價值值？？格斯斯潘潘難難道道真真的的看看不不出出經(jīng)經(jīng)濟濟危危機機即即將將到到來來嗎嗎?美元元崩崩潰潰決決不不意意味味著著美美國國崩崩潰潰：：美美國國失去去的的不不過過是是一一條條““債債務務的的鎖鎖鏈鏈””，，而得得到到的的將將是是一一個個金金光光燦燦爛爛的的全全新新世世界界??！134簡介介4：人民民幣幣國國際際化化之之路路一、、貨貨幣幣國國際際化化概概念念二、、從從美美元元看看國國際際貨貨幣幣應應具具備備的的3大功功能能三、、人人民民幣幣成成為為國國際際貨貨幣幣的的條條件件分分析析四、、國國際際化化的的路路徑徑：：周周邊邊化化、、亞亞洲洲化化、、金金磚磚化化、、國國際際化化135一、、貨貨幣幣化化國國際際概概念念貨幣幣