2022年行業(yè)分析從緊貨幣信貸政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響分析

從緊貨幣信貸政策對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)影響分析經(jīng)過近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)快速進(jìn)展，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自我籌資力量和順應(yīng)宏觀調(diào)控的力量也在不斷增加，當(dāng)前從緊的貨幣信貸政策不會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成太大的沖擊，更不會(huì)造成大量的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金鏈條斷裂而產(chǎn)生類似于美國的次貸危機(jī)

2022年年初以來，為了應(yīng)對(duì)經(jīng)濟(jì)過熱和流淌性過剩的局面，國家實(shí)行了一系列從緊的貨幣信貸政策，截至今年一季度，從緊貨幣信貸政策效果漸漸顯現(xiàn)。一季度金融機(jī)構(gòu)本外幣各項(xiàng)貸款比年初新增1.61萬億元，同比少增1830億元，人民幣各項(xiàng)貸款比年初新增1.33萬億元，同比少增891億元。

雖然當(dāng)前的貨幣信貸增長消失了肯定程度的減緩趨勢(shì)，但今年一季度的金融機(jī)構(gòu)本外幣貸款新增量仍舊偏多，相當(dāng)于去年全年本外幣貸款新增量的40%。由于當(dāng)前固定資產(chǎn)投資仍處于高位，物價(jià)水平高企，流淌性過剩的局面沒有根本好轉(zhuǎn)；另外，四川汶川縣地震波及范圍較廣，造成的破壞程度尚不清晰，有可能進(jìn)一步推高近期的通貨膨脹和固定資產(chǎn)投資，因而今后一段時(shí)期，從緊的貨幣信貸政策主基調(diào)可能不會(huì)發(fā)生大的轉(zhuǎn)變。在此背景下，摸清當(dāng)前金融機(jī)構(gòu)的信貸投向，保持信貸投向緊松有度，通過合理的信貸投一直化解從緊宏觀調(diào)控的政策風(fēng)險(xiǎn)顯得尤為重要。本文就第一季度金融機(jī)構(gòu)新增貸款的投向進(jìn)行分析。

1.基建貸款新增較多，

票據(jù)融資大幅縮減

由于政府換屆的因素，今年一季度的基建貸款新增較多。一季度金融機(jī)構(gòu)新增人民幣基建貸款3721億元，比經(jīng)濟(jì)過熱的2022年和2022年分別同比多增2358億元和2022億元，新增基建貸款占中長期貸款新增額的46.8%。

在貨幣信貸從緊的政策背景下，金融機(jī)構(gòu)連續(xù)保持以往通過壓縮票據(jù)融資來拉低信貸增速的方式來應(yīng)對(duì)從緊的宏觀調(diào)控政策。尤其值得留意的是，自去年7月份以來，票據(jù)融資消失了連續(xù)8個(gè)月的環(huán)比少增（今年1月份除外），去年年底票據(jù)融資比去年年初削減額高達(dá)4414億元，今年一季度票據(jù)融資額又少增加795億元，這種狀況在票據(jù)融資的歷史上還是第一次消失。即使在2022年和2022年實(shí)行緊縮信貸政策的年份，票據(jù)融資才消失3個(gè)月的當(dāng)月削減。

2022年年初以來票據(jù)融資消失大幅下降，還存在其他兩方面的主要緣由：一是金融監(jiān)管部門調(diào)整了對(duì)地方法人存貸比考核口徑，由原來的剔除貼現(xiàn)業(yè)務(wù)改為包含貼現(xiàn)業(yè)務(wù)，這樣加大了地方法人金融機(jī)構(gòu)存貸比指標(biāo)考核壓力，導(dǎo)致資金實(shí)力相對(duì)較弱的中小銀行票據(jù)融資額大幅削減；二是在從緊政策下銀行較高的貼現(xiàn)利率肯定程度上抑制了企業(yè)的票據(jù)融資需求。票據(jù)融資大幅縮減使企業(yè)流淌資金貸款削減較多，可能會(huì)導(dǎo)致部分企業(yè)面臨流淌資金緊急的局面。今年一季度，企業(yè)流淌資金貸款新增5449億元，同比少增1827億元，并且，今年1、2月份新增貸款消失同比負(fù)增長態(tài)勢(shì)，其同比增速分別為-13.8%和-25.12%。

一季度中長期貸款同比增速消失了肯定程度下降，但仍舊增長偏快，一季度，中長期貸款新增7947億元，同比多增979億元，同比增長22.87%，仍高出各項(xiàng)貸款同比增速8.1個(gè)百分點(diǎn)。當(dāng)前票據(jù)融資大幅下降，中長期貸款增長仍舊較快的狀況表明，商業(yè)銀行依靠存貸利差的盈利模式?jīng)]有發(fā)生根本轉(zhuǎn)變，主要通過壓縮流淌性較強(qiáng)的票據(jù)融資來減緩信貸增速的路徑依靠依舊較為嚴(yán)峻。這種模式意味著一旦從緊的宏觀調(diào)控政策有所松動(dòng)，商業(yè)銀行的信貸增長很快又會(huì)消失反彈。

2.居民部門貸款緊縮，

企業(yè)部門貸款擴(kuò)張

一季度居民部門新增貸款2394億元，同比少增927億元，其新增貸款占全部新增貸款的比重為14.85%，比上年末下降15.26個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期下降8.39個(gè)百分點(diǎn)。非金融性公司及其他部門的新增貸款為1.37萬億元，同比多增2758億元，其新增貸款占比為85.15%，比上年末提高15.26個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期提高了8.39個(gè)百分點(diǎn)。

伴隨著居民部門貸款的緊縮，一季度居民經(jīng)營貸款新增1161億元，同比少增531億元，同比下降了29.44%；與此鮮亮對(duì)比的是，居民消費(fèi)貸款新增1233億元，同比增長32.31%，同比提高了17.87%，目前居民消費(fèi)貸款余額占各項(xiàng)貸款的比重約為12%，其主要由占總消費(fèi)貸款比例84.81%和3.53%的住房貸款、汽車貸款構(gòu)成，一季度住房和汽車貸款分別新增995億元和56億元，同比增速分別為32.47%和17.48%，比去年同期分別加快了20.45%和20.71%。

此外，居民也加快了還貸的速度。去年3月到12月，居民消費(fèi)貸款的累放同比增速均高于累收同比增速，但自今年年初狀況發(fā)生了逆轉(zhuǎn)，今年1~3月，居民消費(fèi)貸款累放累收同比增速之差均為負(fù)數(shù)，分別為-1.09%、-4.22%和-8.06%，這種趨勢(shì)預(yù)示著居民消費(fèi)貸款增長以后有可能走緩。

另外，一季度企業(yè)貸款消失了擴(kuò)張，但不同經(jīng)濟(jì)類型的企業(yè)貸款投放分化明顯。其中國有企業(yè)新增貸款占比為25.78%，比去年同期提高了20.88個(gè)百分點(diǎn)，私營企業(yè)新增貸款占比為7.8%，比上年末下降了4.69個(gè)百分點(diǎn)，比去年同期下降了1.32個(gè)百分點(diǎn)。內(nèi)資企業(yè)中的國有企業(yè)新增貸款占比上升較多，私營企業(yè)新增貸款占比下降較快，這表明商業(yè)銀行緊縮信貸，對(duì)私營企業(yè)融資產(chǎn)生了肯定沖擊。一般來說，私營企業(yè)大多為一些中小企業(yè)，私營企業(yè)新增貸款占比的下降表明中小企業(yè)融資難度增加，生產(chǎn)經(jīng)營將受到肯定影響，特殊是一些出口型中小企業(yè)將面臨匯率升值和信貸緊縮的雙重壓力。

3.熱點(diǎn)地區(qū)房貸收縮，

房價(jià)相對(duì)較低地區(qū)房貸擴(kuò)張

由于美國次貸危機(jī)給中國的房地產(chǎn)金融市場(chǎng)供應(yīng)了前車之鑒，加上部分熱點(diǎn)地區(qū)如北京、上海等城市房價(jià)依舊居高不下，一些南方熱點(diǎn)城市消失了房價(jià)下降趨勢(shì)，房地產(chǎn)市場(chǎng)的潛在信貸風(fēng)險(xiǎn)開頭顯現(xiàn)。為了防范房地產(chǎn)信貸風(fēng)險(xiǎn)，各商業(yè)銀行普遍緊縮了房貸，并開頭優(yōu)化房貸的區(qū)域投向，部分房價(jià)高企的熱點(diǎn)地區(qū)房貸開頭退出，另有一些房價(jià)相對(duì)較低的地區(qū)房貸開頭擴(kuò)張。

今年一季度房地產(chǎn)貸款新增1961億元，同比少增1058億元，同比增長25.67%，比上年末下降了5個(gè)百分點(diǎn)，其中房地產(chǎn)開發(fā)貸款新增961億元，同比少增636億元，個(gè)人住房貸款新增986億元，同比少增309億元。值得留意的是，雖然房地產(chǎn)貸款增勢(shì)趨緩，但房地產(chǎn)開發(fā)投資仍在高位運(yùn)行，主要緣由是房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自籌資金的力量增加，另外部分資質(zhì)較好的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)可能加快了境外籌資的步伐。

近幾年房地產(chǎn)價(jià)格上漲較猛的熱點(diǎn)地區(qū)，如東部地區(qū)的北京、上海、浙江、福建，中部地區(qū)的河南，西部地區(qū)的內(nèi)蒙古等地區(qū)的房地產(chǎn)投資、信貸增長勢(shì)頭減緩，而房價(jià)和地價(jià)相對(duì)較低的地區(qū)，如東部地區(qū)的遼寧、山東，中部地區(qū)的吉林，西部地區(qū)的四川，房地產(chǎn)投資和信貸增長加速。

一季度東部地區(qū)房地產(chǎn)貸款新增701億元，同比少增490億元，占全國房地產(chǎn)新增貸款的比重為72.88%，比去年同期下降了1.69個(gè)百分點(diǎn)。其中，北京房地產(chǎn)貸款新增25.7億元，同比少增103億元，上海房地產(chǎn)貸款新增-88億元，同比少增255億元。在東部地區(qū)放緩的同時(shí)，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)加快了對(duì)中西部地區(qū)的布局。一季度中部地區(qū)房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長42.7%，高出全國平均增長水平的10.4個(gè)百分點(diǎn)，同比提高了6.5%。

經(jīng)過近幾年房地產(chǎn)市場(chǎng)快速進(jìn)展，房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)自我籌資力量和順應(yīng)宏觀調(diào)控的力量也在不斷增加，當(dāng)前從緊的貨幣信貸政策不會(huì)對(duì)房地產(chǎn)市場(chǎng)形成太大的沖擊，更不會(huì)造成大量的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金鏈條斷裂而產(chǎn)生類似于美國的次貸危機(jī)。相反，房地產(chǎn)信貸從緊有利于淘汰一些資質(zhì)較差、實(shí)力不強(qiáng)的房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)，有利于抑制房地產(chǎn)市場(chǎng)的投機(jī)需求，擠出房地產(chǎn)市場(chǎng)的部分資產(chǎn)泡沫，并最終有利于房地產(chǎn)業(yè)的健康進(jìn)展。

4.農(nóng)林牧漁業(yè)新增貸款占比上升，服務(wù)行業(yè)貸款增長乏力

一季度，第一、其次、第三產(chǎn)業(yè)分別新增貸927億元、6038億元、5704億元，其中地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)同比增長11.16%，比第一、其次產(chǎn)業(yè)同比增速分別低1.24%和4.50%。

今年一季度貸款新增最多的前五位行業(yè)分別為制造業(yè)，交通運(yùn)輸、倉儲(chǔ)和郵政業(yè)，電力、燃?xì)饧八纳a(chǎn)和供應(yīng)業(yè)，房地產(chǎn)業(yè)，批發(fā)和零售業(yè)，五個(gè)行業(yè)的新增貸款分別為3799億元、1571億元、1468億元、1253億元和1016億元，新增貸款前五位行業(yè)的貸款合計(jì)為9108億元，占全部貸款新增額的60.05%，比去年同期上升了6.8個(gè)百分點(diǎn)，表明商業(yè)銀行貸款的行業(yè)集中風(fēng)險(xiǎn)大幅上升。

從各行業(yè)的狀況來看，行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益較好的采礦業(yè)一季度新增貸款563.11億元，同比多增416億元。物價(jià)的持續(xù)上漲對(duì)服務(wù)行業(yè)的消費(fèi)需求產(chǎn)生了肯定抑制作用，部分服務(wù)行業(yè)的經(jīng)濟(jì)效益滑坡，商業(yè)銀行削減了貸款投放，一季度批發(fā)和零售業(yè)新增貸款為1016億元，同比少增520億元；另外居民服務(wù)和其他服務(wù)業(yè)新增貸款98.29億元，同比少增56億元；住宿和餐飲業(yè)新增貸款70.91億元，同比少增21億元；信息傳輸、計(jì)算機(jī)服務(wù)和軟件業(yè)新增貸款為-89.53億元。

一般來說，服務(wù)行業(yè)為勞動(dòng)力密集型行業(yè)，行業(yè)自身吸納勞動(dòng)力的力量較強(qiáng)。當(dāng)前珠三角地區(qū)的一些勞動(dòng)力密集型中小企業(yè)由于受人民幣升值、出口退稅率調(diào)整等多重因素的影響，出口力量嚴(yán)峻減弱，生產(chǎn)經(jīng)營舉步維艱，相當(dāng)數(shù)量的企業(yè)虧損甚至倒閉。為了協(xié)作國家的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)升級(jí)，目前迫切需要進(jìn)展服務(wù)行業(yè)來吸納從珠三角地區(qū)轉(zhuǎn)移出來的勞動(dòng)力，而服務(wù)業(yè)的進(jìn)展又離不開金融支持，因而，商業(yè)銀行對(duì)服務(wù)業(yè)貸款的收縮應(yīng)堅(jiān)持緊松適度原則，對(duì)于一些進(jìn)展前景較好，經(jīng)營正常，只是目前面臨流淌資金緊急的中小服務(wù)企業(yè)應(yīng)賜予準(zhǔn)時(shí)扶持，關(guān)心其渡過難關(guān)。

5.國有和股份制銀行貸款有所緊縮，政策性銀行和外資銀行貸款快速擴(kuò)張

我國4家國有商業(yè)銀行和13家股份制商業(yè)銀行，除民生銀行和浙江商業(yè)銀行2家銀行由民營資本控股以外，其他15家均為由國家控股的商業(yè)銀行，15家商業(yè)銀行的存、貸款（人民幣）占全部金融機(jī)構(gòu)存、貸款的66.5%和62.4%，是國家進(jìn)行金融宏觀調(diào)控的實(shí)施主體，這些銀行對(duì)國家宏觀調(diào)控政策響應(yīng)程度較高。3家政策性銀行尚未實(shí)行商業(yè)化運(yùn)作，還擔(dān)當(dāng)一部分政策性金融功能，受國家宏觀調(diào)控的影響較小。

一季度國有商業(yè)銀行新增人民幣貸款5227億元，同比少增721億元，占全部新增貸款的比重為39.22%，比去年同期下降了2.62個(gè)百分點(diǎn)；股份制商業(yè)銀行新增人民幣貸款2699億元，同比少增817億元，占全部新增貸款的20.25%，比去年同期下降了4.48個(gè)百分點(diǎn)。民生銀行仍舊保持了對(duì)民營企業(yè)的信貸支持，一季度新增貸款324億元，同比多增35.51億元。另外，一季度城商行、農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)人民幣貸款分別新增687億元和2323億元，分別同比少增206.89億元和252億元。主要定位于服務(wù)于農(nóng)村金融的郵政儲(chǔ)蓄銀行2022年信貸增長是1181億元，今年一季度新增貸款425億元，同比增加358.51億元。

政策性銀行受宏觀調(diào)控的影響相對(duì)較小，由于國開行實(shí)施向商業(yè)銀行戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型和農(nóng)發(fā)行加大對(duì)南方冰雪災(zāi)難地區(qū)的政策性信貸支持，使得政策性銀行新增貸款較多。一季度政策性銀行貸款新增1602億元，同比多增744億元，占全部貸款的比重為12.02%，比去年同期提高了6個(gè)百分點(diǎn)，同比增長17.41%，比去年同期提高了4.13個(gè)百分點(diǎn)。其中，國開行和農(nóng)發(fā)行各新增人民幣貸款1018億元和440億元。

自2022年底我國銀行業(yè)全面對(duì)外開放以來，外資銀行改制為境內(nèi)法人銀行的步伐加快，其人民幣業(yè)務(wù)增勢(shì)較猛。在當(dāng)前中資銀行縮緊信貸的背景下，其貸款增長加快。一季度外資銀行新增人民幣貸款389億元，同比多增165.44億元，占全部新增貸款的比重為2.92%，比去年同期提高了1.44個(gè)百分點(diǎn)，2022年一季度、2022年全年、2022年一季度的同比增速均穩(wěn)定在82%左右。

6.東部地區(qū)貸款增勢(shì)減緩，

西部地區(qū)貸款有所增長

商業(yè)銀行加強(qiáng)了對(duì)貸款投放的規(guī)劃管理，全年貸款投放更趨均衡，區(qū)域結(jié)構(gòu)進(jìn)一步優(yōu)化。東部地區(qū)始終以來都是商業(yè)銀行貸款重點(diǎn)投放的對(duì)象，但今年以來，商業(yè)銀行對(duì)貸款的區(qū)域結(jié)構(gòu)作出了樂觀調(diào)整，對(duì)東部熱點(diǎn)地區(qū)的貸款進(jìn)行了適當(dāng)收縮，增加了對(duì)西部地區(qū)的貸款投放。

一季度東部地區(qū)新增貸款7653億元，同比少增936億元，占全部新增貸款的比重為57.43%，比去年同期下降3個(gè)百分點(diǎn)，同比增長15.06%，比去年同期下降2.38個(gè)百分點(diǎn)，江蘇、浙江、廣東等貸款投放的熱點(diǎn)地區(qū)貸款增長減緩，分別比去年同期少增751億元、382億元和241億元；中部地區(qū)新增貸款1808億元，占全部貸款的比重為13.75%，同比下降了0.86個(gè)百分點(diǎn)；西南地區(qū)新增貸款1583億元，占全部貸款的比重為11.88%，提高了1.26個(gè)百分點(diǎn)；西北地區(qū)新增貸款859億元，占全部貸款的6.45%，提高了0.86個(gè)百分點(diǎn)。東北三省新增貸款1118億元，占全部貸款的比重為8.39%，提高了1.95個(gè)百分點(diǎn)。一季度，南方受災(zāi)7省新增貸款3219億元，占全部新增貸款的比重為24.15%。

7.人民幣貸款增速漸漸回落，

外匯貸款增長加速

隨著國家各項(xiàng)緊縮的宏觀調(diào)控政策逐步落實(shí)，人民幣各項(xiàng)貸款同比增速從去年10月份開頭逐月回落，截至今年一季度末，人民幣各項(xiàng)貸款同比增長14.78%，比去年10月末下降了2.88個(gè)百分點(diǎn)，但外匯貸款從去年4月份開頭消失連續(xù)12個(gè)月的快速增長。今年一季度外匯貸款新增2797億元，同比多增2721億元，同比增速由去年4月份的6.19%大幅上揚(yáng)到今年一季度末的42.41%，并且轉(zhuǎn)變了2022年7月人民幣匯改到美國次貸危機(jī)爆發(fā)之前的長達(dá)22個(gè)月（2022年11月到2022年8月）的人民幣貸款同比增速快于外匯貸款同比增速的態(tài)勢(shì)。

外匯貸款增長持續(xù)快于人民幣貸款增長，外匯與人民幣貸款同比增速之差連續(xù)幾個(gè)月為正數(shù)的狀況，在經(jīng)濟(jì)過熱、國家實(shí)行從緊宏觀調(diào)控政策的2022年和2022年也曾消失過。通過對(duì)比我們認(rèn)為，目前外匯貸款快速增長主要緣于外匯貸款供需兩方面的緣由：一是目前企業(yè)外匯貸款的需求較強(qiáng)，央行連續(xù)加息之后，企業(yè)人民幣貸款的利息成本增加，而外匯貸款利率相對(duì)較低，另外美元貸款的匯兌損失主要由銀行擔(dān)當(dāng)，企業(yè)假如以后用人民幣購買美元來償還貸款還能賺取人民幣升值的收益，由此，外匯貸款的增長應(yīng)當(dāng)主要是企業(yè)需求推動(dòng)的；二是從外匯供應(yīng)的角度看，次貸危機(jī)以后美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)降息，使國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)從國際市場(chǎng)上拆借美元的成本相對(duì)廉價(jià)，這樣增加了國內(nèi)美元的供應(yīng)。

不過，由于中資銀行的美元頭寸主要來自存款和拆借，在人民幣持續(xù)升值的背景下，個(gè)人和企業(yè)的外匯存款持續(xù)下降，而外資銀行的外債額度受到國家外管局嚴(yán)格的比例管理，因而市場(chǎng)上美元開頭緊缺，另外人民幣升值幅度擴(kuò)大以后，商業(yè)銀行的匯兌損失增加，目前商業(yè)銀行的外匯貸款基本上是放一筆賠一筆。一季度金融機(jī)構(gòu)匯兌凈損失為238億元，虧損比去年同期增加246億元。再者，假如美國次貸危機(jī)逐步見底，美聯(lián)儲(chǔ)暫緩減息，或者為了應(yīng)對(duì)通脹惡化開頭加息，隨著美元由弱轉(zhuǎn)強(qiáng)，人民幣將轉(zhuǎn)變對(duì)美元單邊升值的趨勢(shì)，本外幣利差將會(huì)縮小，商業(yè)銀行的外匯資金拆借成本和企業(yè)外匯貸款的還款成本將會(huì)相應(yīng)上升。

基于以上考量，我們認(rèn)為外匯與人民幣貸款同比增速之差經(jīng)過一段時(shí)間的擴(kuò)大以后，將會(huì)隨著國際國內(nèi)經(jīng)濟(jì)金融形勢(shì)的逆轉(zhuǎn)而漸漸收窄。因而，商業(yè)銀行應(yīng)未雨綢繆，謹(jǐn)慎放發(fā)外匯貸款，樂觀防范匯率風(fēng)險(xiǎn)，盡量避開外匯貸款損失。

8.商業(yè)銀行應(yīng)著力落實(shí)從緊政策

商業(yè)銀行應(yīng)著力落實(shí)國家從緊貨幣政策精神，進(jìn)一步優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)，保持貸款合理均衡投放。

當(dāng)前國家宏觀調(diào)控的主基調(diào)是要把掌握物價(jià)上漲、抑制通貨膨脹放在更加突出的位置，堅(jiān)持實(shí)施從緊的貨幣政策。從前一段時(shí)間商業(yè)銀行的貸款投一直看，商業(yè)銀行在掌握熱點(diǎn)地區(qū)和熱點(diǎn)行業(yè)貸款增長偏快，保持貸款合理均衡投放，優(yōu)化貸款結(jié)構(gòu)等方面取得了肯定成效。但今后一段時(shí)間，商業(yè)銀行應(yīng)深刻領(lǐng)悟和著力落實(shí)國家從緊貨幣政策精神，切實(shí)轉(zhuǎn)變通過一些業(yè)務(wù)操作手段轉(zhuǎn)變調(diào)控指標(biāo)，達(dá)到應(yīng)對(duì)國家宏觀調(diào)控的目的。

例如，為了應(yīng)對(duì)國家貨幣從緊的調(diào)控政策，部分商業(yè)銀行實(shí)行了以下方式來壓縮信貸規(guī)模：一是壓縮票據(jù)融資；通過壓縮流淌性較強(qiáng)的票據(jù)融資來掌握貸款規(guī)模。二是季初放，季末壓；季初大量放款，季末大幅壓縮貸款。三是壓時(shí)點(diǎn)，保日均；通過調(diào)整貸款發(fā)放時(shí)間，轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)等方式使得貸款時(shí)點(diǎn)余額掌握在規(guī)模調(diào)控目標(biāo)之內(nèi)，而日均貸款增長則遠(yuǎn)高于時(shí)點(diǎn)余額增長。四是互轉(zhuǎn)讓，調(diào)余缺；商業(yè)銀行之間相互轉(zhuǎn)讓信貸資產(chǎn)，調(diào)劑貸款額度。五是表內(nèi)收，表外放，其表現(xiàn)為托付貸款增長較快，進(jìn)