期權(quán)交易簡介-6.20課件

金融事業(yè)部王學(xué)強期權(quán)交易簡介

一、什么是期權(quán)二、期權(quán)市場現(xiàn)狀三、期權(quán)交易實例目錄一、什么是期權(quán)認識期權(quán)期權(quán)（option）又稱選擇權(quán)，是指買方在支付一定的費用后，享有在將來某特定時間內(nèi)以特定價格、買進或賣出一定數(shù)量某標(biāo)的資產(chǎn)的權(quán)利，而非義務(wù)。權(quán)利金/期權(quán)費買進或賣出的權(quán)利期權(quán)交易是這樣一種權(quán)利的交易。期權(quán)價格就是這種權(quán)利的價格，又稱權(quán)利金。相關(guān)術(shù)語標(biāo)的資產(chǎn)（underlyingassets)，是期權(quán)的持有者可以買進或者賣出的特定的東西；到期日（expirationdate），是在那一天期權(quán)必須平倉或者履約的日子；類型（type），就是看漲期權(quán)（calloption）或看跌期權(quán)（putoption）；執(zhí)行價格（strikeprice），是可以按此而買進或者賣出標(biāo)的證券的價格。例：TXO05P7500IO1206C2600買方與賣方買方：支付權(quán)利金，只有權(quán)利沒有義務(wù)。賣方：收取權(quán)利金，沒有權(quán)利只有義務(wù)。權(quán)利與義務(wù)的分離賦予了期權(quán)獨特的魅力，也使得期權(quán)成為一個極為實用的風(fēng)險管理工具。權(quán)利與義務(wù)不對等買入期權(quán)有成本四類基本期權(quán)損益曲線買進看漲期權(quán)Buycall標(biāo)的價格

損益

買進看跌期權(quán)Buyput損益

賣出看跌期權(quán)Sellput損益

賣出看漲期權(quán)Sellcall標(biāo)的價格

損益

標(biāo)的價格

標(biāo)的價格

KKKK-CCP-PK+CK-PK+CK-P風(fēng)險有限獲利無限風(fēng)險無限獲利有限期權(quán)期貨現(xiàn)貨股票：漲或跌

買漲不買跌期貨：漲與跌買漲或賣跌期權(quán)：漲與不漲、跌與不跌買漲、買跌或賣漲、賣跌三類金融產(chǎn)品壓力區(qū)支撐區(qū)2600*25002700權(quán)利金期權(quán)類型按合約可執(zhí)行的時間歐式期權(quán)：持有者只能在到期日執(zhí)行合約美式期權(quán)：持有者在到期日前的任何時候或在到期

日都可以執(zhí)行合約百慕大期權(quán)：持有者在到期日前的某些時間或在到期

日都可以執(zhí)行合約目前市場上的期權(quán)還是以歐式為主。期權(quán)類型按合約回報香草期權(quán)（PlainVanilla）障礙期權(quán)（BarrierOptions）亞式期權(quán)（AsianOptions）回溯期權(quán)（LookbackOptions）數(shù)值期權(quán)（DigitalOptions）累積期權(quán)（AccrualOptions）分階段期權(quán)（CliquetOptions）彩虹期權(quán)（RainbowOptions）期權(quán)類型按標(biāo)的資產(chǎn)股票期權(quán)股指期權(quán)期貨期權(quán)利率期權(quán)ETF期權(quán)貨幣期權(quán)波動率期權(quán)期權(quán)交易做市商一、為什么要引入股指期權(quán)？中金所期權(quán)仿真交易界面T型仿真交易界面期權(quán)作用可用來做套保、套利、投機市場上漲、下跌、盤整都可以使用利用期權(quán)交易中的各類信息，為現(xiàn)貨、期貨交易提供判斷信息，例如利用隱含波動率信息期權(quán)交易策略組合部位策略跨式策略(Straddle)賭市場波動多履約價組合變化萬千買入跨式損益賣出跨式損益BuyK=7,600Call154BuyK=7,600Put147SellK=7,600Call154SellK=7,600Put147期權(quán)交易策略組合部位策略勒式策略(Strangle)賭市場波動多履約價組合變化萬千買入勒式損益賣出勒式損益BuyK=7,800Call66BuyK=7,400Put81SellK=7,800Call66SellK=7,400Put81期權(quán)交易策略組合部位策略多頭&空頭價差(Spread)賭方向；風(fēng)險有限、獲利有限、高勝率LongSpreadShortSpreadBuyK=7,600Call154SellK=7,800Call66BuyK=7,600Put147SellK=7,400Put81期權(quán)交易策略組合部位策略蝴蝶&禿鷹價差(Butterfly&Condor)賭市場波動；風(fēng)險有限、獲利有限、高勝率LongButterflyLongCondorBuyK=7,400Call283Sell2unitsK=7,600Call154BuyK=7,800Call66BuyK=7,400Call283SellK=7,500Call213SellK=7,600Call154BuyK=7700Call104二、期權(quán)市場現(xiàn)狀期權(quán)交易量年份200320042005200620072008200920102011期貨合約29.9534.884.03552.9472.1883.1881.79120.49129.45期權(quán)合約51.4253.7959.3965.7983.0993.6195.21103.75120.27（單位：億張）以全球81家交易所交易及清算手?jǐn)?shù)為準(zhǔn)期權(quán)交易量2011年全球期貨、期權(quán)品種占比（單位：億張）種類股指個股利率外匯農(nóng)產(chǎn)品能源非貴金屬貴金屬其他交易量84.670.6234.9131.479.918.154.353.412.3比重33.88%28.28%13.98%12.60%3.97%3.26%1.74%1.37%0.92%世界重要期權(quán)市場及品種市場期權(quán)合約推出時間美國，CBOES&P500指數(shù)期權(quán)1983年3月11日英國，NYSEEuronextFTSE100指數(shù)期權(quán)1985年韓國，KRXKOSPI200指數(shù)期權(quán)（No.1）1997年印度，NSES&PCNXNIFTY指數(shù)期權(quán)2001年6月4日香港，HKE恒生指數(shù)期權(quán)1993年3月5日臺灣，TAIFEX發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù)期權(quán)（TAIEX）2001年12月24日亞太市場占據(jù)交易的最大份額39%，北美市場為33%；歐洲市場，為20%。三、期權(quán)交易實例中金所期權(quán)合約設(shè)計（征求意見稿）項目滬深300指數(shù)期權(quán)臺指期權(quán)合約標(biāo)的滬深300指數(shù)臺灣證券交易所發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù)合約名稱IOYYMMC/PXXXX

（11位）TXOYYYC/PXXXX合約乘數(shù)100元人民幣50元新臺幣最小變動價位0.10點報價未滿10點：0.1點(5元)報價10點以上，未滿50點：0.5點(25元)報價50點以上，未滿500點：1點(50元)報價500點以上，未滿1,000點：5點(250元)報價1,000點以上：10點(500元)合約月份【當(dāng)月、下月及隨后兩個季月】當(dāng)月起連續(xù)3個月份，另加上3、6、9、12月中2個接續(xù)的季月，總共5個月份的契約在市場交易執(zhí)行價格間距當(dāng)月與下月合約：50指數(shù)點；季月合約：100指數(shù)點執(zhí)行價格未達3000點：近月契約為50點，季月契約為100點執(zhí)行價格3,000點以上，未達10,000點：近月契約為100點，季月契約為200點執(zhí)行價格10,000點以上：近月契約為200點，季月契約為400點注：【】中數(shù)據(jù)為滬深300股指期貨中金所期權(quán)合約設(shè)計（征求意見稿）項目滬深300指數(shù)期權(quán)臺指期權(quán)合約序列每日按照執(zhí)行價格間距，當(dāng)月與下月合約在平值期權(quán)合約上下各掛出3個合約，季月合約在平值期權(quán)合約上下各掛出2個合約以前一營業(yè)日標(biāo)的指數(shù)收盤價為基準(zhǔn)，依履約價格間距，向上及向下連續(xù)推出不同之履約價格契約至滿足下列條件為止：1）交易月份起之3個連續(xù)近月契約，最高及最低履約價格涵蓋基準(zhǔn)指數(shù)之上下15%。2）接續(xù)之2個季月契約，最高及最低履約價格涵蓋基準(zhǔn)指數(shù)之上下20%。每日結(jié)算價指數(shù)期權(quán)合約最后1小時成交價格按照交易量的加權(quán)平均價原則上采用當(dāng)日收盤前1分鐘內(nèi)所有交易之成交量加權(quán)平均價最后交易日/到期日同股指期貨（合約到期月份的第三個周五，遇國家法定假日順延）各契約的最后交易日為各該契約交割月份第3個星期三交割結(jié)算價最后交易日滬深300指數(shù)最后2小時的算術(shù)平均值以到期日臺灣證券交易所當(dāng)日交易時間收盤前三十分鐘內(nèi)所提供標(biāo)的指數(shù)之簡單算術(shù)平均價訂之。保證金近月15%，遠月18%每日漲跌幅上一交易日滬深300指數(shù)收盤價的±10%，若權(quán)利金跌停板價格計算結(jié)果小于最小變動價位時，權(quán)利金跌停板價格為最小變動價位。權(quán)利金每日最大漲跌點數(shù)以前一營業(yè)日臺灣證券交易所發(fā)行量加權(quán)股價指數(shù)收盤價之7%為限跨式套利策略現(xiàn)在滬深300指數(shù)大約為2600點，你對后市如何看，比如1個月后的行情？大漲？大跌？小幅上漲？小幅下跌？利用股票或者股指期貨的交易策略？預(yù)計市場小幅波動賣出跨式套利（ShortStraddle）投資者在5月份以100點的權(quán)利金賣出一張執(zhí)行價格為2600點的6月滬深300看漲期權(quán)，同時，他又以80點的權(quán)利金賣出一張執(zhí)行價格為2600點的6月滬深300看跌期權(quán)。則分析：投資者賣出兩張合約共收取了180點的權(quán)利金，因此在市場波動幅度不超過180點投資者就不會虧損。260024202780標(biāo)的物價格損益收益率曲線預(yù)計市場大幅波動買入跨式套利（LongSt