連續(xù)現(xiàn)貨交易課件

大宗商品電子交易連續(xù)現(xiàn)貨交易一、產(chǎn)生背景隨著中遠(yuǎn)期電子交易的發(fā)展，其存在的問題及先天不足的弱點(diǎn)逐步顯現(xiàn)出來，并受到業(yè)內(nèi)人士、媒體及政府部門的高度關(guān)注和重視。尤其是部分中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易市場(chǎng)出現(xiàn)的違規(guī)操作甚至違法經(jīng)營，使得關(guān)于中遠(yuǎn)期交易市場(chǎng)的負(fù)面報(bào)道不時(shí)出現(xiàn)，行業(yè)形象受到極大破壞，許多投資者甚至談”中遠(yuǎn)期”色變?！皣鶙l”的出臺(tái)，更使得整個(gè)行業(yè)雪上加霜，市場(chǎng)發(fā)展空間受到限制，發(fā)展前景不容樂觀，投資者的參與熱情逐步下降，許多經(jīng)營多年的市場(chǎng)也出現(xiàn)關(guān)停的尷尬局面，盡管仍有新興的市場(chǎng)在開業(yè)運(yùn)作，但運(yùn)營狀況大多不夠理想。在這種情況下，一些行業(yè)領(lǐng)頭的業(yè)內(nèi)有識(shí)企業(yè)，充分意識(shí)到探索一種更為合理的新交易模式的重要性和緊迫性，這種新的交易模式必須完全屬于現(xiàn)貨交易范疇，與期貨及中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨有明顯的本質(zhì)性區(qū)別，能夠盡量避免人為操縱，能夠更好地服務(wù)于現(xiàn)貨企業(yè)，滿足實(shí)物交割的需求，并符合國家法律、法規(guī)的規(guī)定。二、模式與原理1.概念連續(xù)現(xiàn)貨交易是指交易商通過電子交易系統(tǒng)進(jìn)行交易商品的買入或賣出的價(jià)格申報(bào)，經(jīng)電子交易系統(tǒng)撮合成交后自動(dòng)生成電子交易合同，交易商可根據(jù)該電子交易合同約定自主選擇交割日期的交易方式。交易商訂立電子交易合同后，可以選擇交易日當(dāng)天申請(qǐng)交割，也可以在日后申請(qǐng)交割。交易市場(chǎng)采用延期交割補(bǔ)償制度來平衡實(shí)物交割申請(qǐng)未獲得滿足的交易商的利益。2.交易流程圖3.連續(xù)現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)1)現(xiàn)貨交易特點(diǎn)品種合約的設(shè)計(jì)不分年份、月份，沒有”期”的概念，交易商簽訂的合約是當(dāng)天的現(xiàn)貨合約，所產(chǎn)生的價(jià)格是當(dāng)天的現(xiàn)貨價(jià)格，因此，交易完全是現(xiàn)貨交易的范疇，這是連續(xù)現(xiàn)貨交易與期貨及中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的本質(zhì)區(qū)別。3.連續(xù)現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)2)連續(xù)性特點(diǎn)合同的連續(xù)持有

由于品種沒有”期”的概念,因此，訂貨合同的持有者可以無限期持有電子合同，只要資金余額足夠彌補(bǔ)浮動(dòng)虧損，就可以不轉(zhuǎn)讓，因此訂貨合同可以連續(xù)持有，這是與期貨及中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易的又一本質(zhì)區(qū)別。

在傳統(tǒng)的期貨和中遠(yuǎn)期現(xiàn)貨交易中，由于合約是有期限的，在期限到來的時(shí)候必須轉(zhuǎn)讓合同或進(jìn)行實(shí)物交割，這種制度往往被一些交易商利用來進(jìn)行逼倉操作，因而容易產(chǎn)生較大的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。而連續(xù)交易較好地避免了利用實(shí)物交割進(jìn)行逼倉的惡意操作給市場(chǎng)及交易商帶來的風(fēng)險(xiǎn)。3.連續(xù)現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)3）每日實(shí)物交割特點(diǎn)

連續(xù)現(xiàn)貨交易每日都可申請(qǐng)實(shí)物交割，給予現(xiàn)貨商極大便利，滿足現(xiàn)貨生產(chǎn)企業(yè)和貿(mào)易企業(yè)的實(shí)物貿(mào)易。

交割申請(qǐng)時(shí)間一般為閉市后的15分鐘內(nèi)進(jìn)行，也可以由市場(chǎng)各居不同品種的需求設(shè)定為交易過程中隨時(shí)進(jìn)行申請(qǐng)。3.連續(xù)現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)4）延期交割補(bǔ)償制度在連續(xù)現(xiàn)貨交易中，實(shí)物交割是買賣各方自愿申請(qǐng)而非強(qiáng)制執(zhí)行，只有買賣雙方在同一申請(qǐng)時(shí)段內(nèi)都提出交割申請(qǐng)并且數(shù)量完全匹配的情況下，才能滿足雙方的交割需求，通常情況下，總有一方的申請(qǐng)無法得到滿足。為補(bǔ)償交割需求未獲滿足的交易商損失，平抑實(shí)物交割供需矛盾，在連續(xù)現(xiàn)貨交易中實(shí)行延期交割補(bǔ)償制度。3.連續(xù)現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)延期交割補(bǔ)償制度是指在每一交易日交割申報(bào)時(shí)段，提出交割申報(bào)但未獲得交割配對(duì)的買方(賣方)向在該交易日持有該商品電子交易合同的所有未提出交割申報(bào)的賣方(買方)收取補(bǔ)償金的一種制度。提出交割申報(bào)但未獲得交割配對(duì)的買方(賣方)根據(jù)其未獲得交割配對(duì)的數(shù)量按交易所相關(guān)規(guī)定收取補(bǔ)償金。所有未提出交割申報(bào)的賣方(買方)按交易所相關(guān)規(guī)定支付補(bǔ)償金。3.連續(xù)現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)交割申報(bào)數(shù)量差指所有提出交割申報(bào)的買入訂貨量和賣出訂貨量的差值。補(bǔ)償金費(fèi)率的具體標(biāo)準(zhǔn)按交易所的有關(guān)規(guī)定及電子交易合同的約定執(zhí)行。交易所可根據(jù)市場(chǎng)情況對(duì)補(bǔ)償金費(fèi)率進(jìn)行調(diào)整。補(bǔ)償天數(shù)是指該交易日交割申報(bào)時(shí)間至下一交易日交割申報(bào)時(shí)間的天數(shù)。說明：如果交割申報(bào)時(shí)間至下一交易日交割申報(bào)時(shí)間之間有休息日或節(jié)假日，這些自然日都要算到補(bǔ)償天數(shù)里面。補(bǔ)償款會(huì)在提出實(shí)物交割當(dāng)日結(jié)算后自動(dòng)結(jié)轉(zhuǎn)。3.連續(xù)現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)舉例2010年4月7日（星期三）大蒜電子合約（1手=1噸），單邊總訂貨量：50萬手買方賣方總訂貨量50萬手總訂貨量50萬手交割申報(bào)10000手7000手3000手獲得補(bǔ)償費(fèi)7000手實(shí)物交割7000手實(shí)物交割未申報(bào)的493000手繳納補(bǔ)償費(fèi)收交交割申報(bào)交割匹配舉例假設(shè)當(dāng)日結(jié)算價(jià)為1700元/噸總補(bǔ)償費(fèi)：3000x1700x0.0002x1=1020

交易商張三持有1000手賣單，當(dāng)日未申報(bào)交割，則張三應(yīng)交補(bǔ)償金：3.連續(xù)現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)中間倉申報(bào)當(dāng)買賣交割申報(bào)差大于零(買入交割申報(bào)量大于賣出交割申報(bào)量)時(shí)，中間倉交易商可以提交賣出交割申報(bào)，以交付實(shí)物的形式入市，滿足買方實(shí)物交割需求，履行交割手續(xù)，并按當(dāng)日結(jié)算價(jià)獲得等額買入訂貨持倉（即中間倉交易商在交貨的同時(shí)，把買方原來持有的同等數(shù)量的買倉也以結(jié)算價(jià)接過來）；當(dāng)買賣交割申報(bào)差小于零時(shí)，中間倉交易商可以提交買入交割申報(bào)，以交付資金的形式入市，滿足賣方實(shí)物交割需求，履行交割手續(xù)，并按當(dāng)日結(jié)算價(jià)獲得等額賣出訂貨持倉（即中間倉交易商在接貨的同時(shí)，把賣方原來持有的同等數(shù)量的賣倉也以結(jié)算價(jià)接過來）；當(dāng)交割申報(bào)差等于零，無需中間倉申報(bào)。交割申報(bào)差=買入交割申報(bào)量-賣出交割申報(bào)量3.連續(xù)現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)中間倉交易商資質(zhì)

申請(qǐng)成為中間倉交易商的企業(yè)，應(yīng)為取得交易市場(chǎng)自營交易商會(huì)員資格、具有相關(guān)產(chǎn)品經(jīng)營資質(zhì)，凈資產(chǎn)及年銷售收入達(dá)到一定規(guī)模、具有一定實(shí)力的企業(yè)。3.連續(xù)現(xiàn)貨交易的特點(diǎn)中間倉申報(bào)按“時(shí)間優(yōu)先”的原則進(jìn)行實(shí)時(shí)撮合配對(duì)。配對(duì)成功的申報(bào)在當(dāng)日結(jié)算完成后按交易所交割細(xì)則和交易商交割辦法相關(guān)規(guī)定履行交割手續(xù)。中間倉交易商中間倉申報(bào)配對(duì)成功，交易系統(tǒng)按其中間倉申報(bào)方向相反的方向自動(dòng)生成訂貨持倉，成交價(jià)格為當(dāng)日結(jié)算價(jià)，訂貨量為中間倉申報(bào)成交數(shù)量。訂貨持倉按市場(chǎng)電子交易合同規(guī)定收取交易保證金，該筆訂貨免交易手續(xù)費(fèi)。申報(bào)成功的中間倉交易商按其成交數(shù)量收取延期交割補(bǔ)償金。中間倉交易商持有的反方向訂貨持倉可從下一交易日起進(jìn)行交割申報(bào)。中間倉交易商提交的交割申報(bào)優(yōu)先配對(duì)成交。4.其他制度規(guī)定大戶報(bào)告制度，交易商某品種訂貨量達(dá)到交易市場(chǎng)對(duì)其規(guī)定的訂貨限額80%以上，應(yīng)向交易市場(chǎng)提供下列材料：填寫完整的《交易商（大戶）報(bào)告表》；資金來源說明。4.其他制度規(guī)定代為轉(zhuǎn)讓制度，交易商出現(xiàn)下列情況之一時(shí)，交易市場(chǎng)對(duì)其持有的部分或全部電子交易合同予以強(qiáng)制轉(zhuǎn)讓：交易商資金不足，且未能在下一交易日上午9:30前通過追加可用資金或自行”轉(zhuǎn)讓”補(bǔ)足的；訂貨量超出限額規(guī)定的；該交易商在交易市場(chǎng)認(rèn)定違規(guī)行為的；根據(jù)市場(chǎng)的緊急措施應(yīng)予代為轉(zhuǎn)讓的；4.其他制度規(guī)定風(fēng)險(xiǎn)警示制度，出現(xiàn)下列情形之一的，交易市場(chǎng)可以要求交易商報(bào)告情況，或約見交易商談話，提醒風(fēng)險(xiǎn)：交易價(jià)格出現(xiàn)異常變動(dòng)；交易商交易行為異常；交易商訂貨量、資金變化異常；交易商涉嫌違規(guī)、涉及司法調(diào)查或訴訟案件；4