貨幣資金價(jià)值與投資項(xiàng)目決策課件

貨幣資金價(jià)值與投資項(xiàng)目決策貨幣時(shí)間價(jià)值

貨幣時(shí)間價(jià)值是指一定量資金在不同時(shí)點(diǎn)上價(jià)值量的差額。資金在周轉(zhuǎn)中隨著時(shí)間推移而增值，最能說明問題的就是現(xiàn)在的１元錢與將來１元錢不相等。注意：相同時(shí)間不同渠道的貨幣時(shí)間價(jià)值不同。 貨幣時(shí)間價(jià)值的產(chǎn)生條件（1）貨幣時(shí)間價(jià)值產(chǎn)生的前提條件—商品經(jīng)濟(jì)的高度發(fā)展和借貸關(guān)系的普遍存在。（2）貨幣時(shí)間價(jià)值的根本源泉—資金在周轉(zhuǎn)過程中的價(jià)值增值。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（一）一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值和終值

單利復(fù)利普通年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金（二）非一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值和終值

二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算

（一）一次性收付款項(xiàng)的現(xiàn)值與終值1.現(xiàn)值、終值的含義現(xiàn)值：未來某一時(shí)點(diǎn)上的一定量資金折算到現(xiàn)在的價(jià)值。終值：現(xiàn)在一定量的資金在未來某一時(shí)點(diǎn)上的價(jià)值2.單利、復(fù)利的含義單利：只對(duì)本金計(jì)息，而對(duì)每一期的應(yīng)計(jì)利息部分不計(jì)息。復(fù)利：本金利息均計(jì)息?！窈?jiǎn)單現(xiàn)金流量現(xiàn)值的計(jì)算在其他條件不變的情況下，現(xiàn)金流量的現(xiàn)值與折現(xiàn)率和時(shí)間呈反向變動(dòng)，現(xiàn)金流量所間隔的時(shí)間越長(zhǎng)，折現(xiàn)率越高，現(xiàn)值越小。

0

1

2

n

4

3

p=?CFn【例】假設(shè)某投資項(xiàng)目預(yù)計(jì)6年后可獲得收益800萬元，折現(xiàn)率為12%，則這筆收益的現(xiàn)在價(jià)值為多少？

●簡(jiǎn)單現(xiàn)金流量終值的計(jì)算

0

1

2

n

4

3

F=?

CF0在其他條件一定的情況下，現(xiàn)金流量的終值與利率和時(shí)間呈同向變動(dòng)，現(xiàn)金流量時(shí)間間隔越長(zhǎng)，利率越高，終值越大。圖3-2以時(shí)間和利率為自變量的終值系數(shù)分布圖3.名義利率與實(shí)際利率若不是一年計(jì)一次息，一年內(nèi)多次計(jì)息的，給出的年利率稱名義利率，每年只復(fù)利一次的年利率稱實(shí)際利率。

式中：r——名義利率；

i——實(shí)際利率；

m——每年復(fù)利的次數(shù)。二、資金時(shí)間價(jià)值的計(jì)算（二）年金的終值和現(xiàn)值年金：指一定時(shí)期內(nèi)，每隔相同的時(shí)間，收入或支付相同金額的系列款項(xiàng)，用A表示。年金的特點(diǎn)：連續(xù)性和等額性。與一次性收付款比較，年金不是一次性收付，而是多次收付，每次收付金額相等，而且在一定時(shí)期內(nèi)是連續(xù)不斷的,支付的時(shí)間間隔相等。普通年金預(yù)付年金遞延年金永續(xù)年金年金按收付的時(shí)間不同分為

n-1

A

0

1

2

n

4

3

A

A

A

A

AP=?A（已知）普通年金的現(xiàn)值一定時(shí)期內(nèi)每期期末現(xiàn)金流量的復(fù)利終值之和。

n-1

A

0

1

2

n

4

3

A

A

A

A

AF=?普通年金的終值A(chǔ)（已知）（二）預(yù)付年金一定時(shí)期內(nèi)每期期初等額的系列現(xiàn)金流量，又稱先付年金。

n-1A

0

1

2

n

4

3AAAA

A預(yù)付年金終值F=?

n-1A

0

1

2

n

4

3AAAA

A【例】假設(shè)你采取分期付款方式購(gòu)物，每年初支付200元，連續(xù)支付6年，如果銀行利率為10%，則該項(xiàng)分期付款的現(xiàn)值為多少？解析【例】假設(shè)某公司每年初存入銀行1000元，年利率10%，則10年后的本利和為多少？解析▲永續(xù)年金是指無限期支付的年金▲

永續(xù)年金沒有終止的時(shí)間，即沒有終值。

0

1

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4

3AAAA當(dāng)n→∞時(shí)，(1+i)-n的極限為零永續(xù)年金現(xiàn)值的計(jì)算通過普通年金現(xiàn)值的計(jì)算公式推導(dǎo)：▲

永續(xù)年金現(xiàn)值投資項(xiàng)目評(píng)價(jià)的主要方法非貼現(xiàn)指標(biāo)非貼現(xiàn)指標(biāo)也稱為靜態(tài)指標(biāo)，即沒有考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)。

投資利潤(rùn)率靜態(tài)投資回收期非貼現(xiàn)指標(biāo)一、非貼現(xiàn)指標(biāo)

（二）靜態(tài)投資回收期

投資回收期是指收回全部投資總額所需要的時(shí)間。1.經(jīng)營(yíng)期年現(xiàn)金凈流量相等投資回收期=投資總額÷年現(xiàn)金凈流量如果投資項(xiàng)目投產(chǎn)后若干年（假設(shè)為M年）內(nèi)，每年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量相等，且有以下關(guān)系成立：

M×投產(chǎn)后M年內(nèi)每年相等的現(xiàn)金凈流量（NCF）≥投資總額則可用上述公式計(jì)算投資回收期。

靜態(tài)指標(biāo)特點(diǎn)靜態(tài)指標(biāo)的計(jì)算簡(jiǎn)單、明了、容易掌握。但是這類指標(biāo)的計(jì)算均沒有考慮資金的時(shí)間價(jià)值。該類指標(biāo)一般只適用于方案的初選，或者投資后各項(xiàng)目間經(jīng)濟(jì)效益的比較。貼現(xiàn)指標(biāo)貼現(xiàn)指標(biāo)也稱為動(dòng)態(tài)指標(biāo)，即考慮資金時(shí)間價(jià)值因素的指標(biāo)。包括：

凈現(xiàn)值(NPV)凈現(xiàn)值率（NPVR）與現(xiàn)值指數(shù)（PI）內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）

貼現(xiàn)指標(biāo)

凈現(xiàn)值（NPV）凈現(xiàn)值是指在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)，按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值的代數(shù)和。式中：n——項(xiàng)目計(jì)算期（包括建設(shè)期與經(jīng)營(yíng)期）；

NCFt——第t年的現(xiàn)金凈流量；

（P/F，i，t）——第t年、貼現(xiàn)率為i的復(fù)利現(xiàn)值系數(shù)。

凈現(xiàn)值指標(biāo)的決策標(biāo)準(zhǔn)是：凈現(xiàn)值大于或等于零是項(xiàng)目可行的必要條件。

凈現(xiàn)值是一個(gè)貼現(xiàn)的絕對(duì)值正指標(biāo)。

優(yōu)點(diǎn)：一是綜合考慮了資金時(shí)間價(jià)值，能較合理地反映了投資項(xiàng)目的真正經(jīng)濟(jì)價(jià)值；二是考慮了項(xiàng)目計(jì)算期的全部現(xiàn)金凈流量，體現(xiàn)了流動(dòng)性與收益性的統(tǒng)一；三是考慮了投資風(fēng)險(xiǎn)性。缺點(diǎn)：無法直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際投資收益率水平；當(dāng)各項(xiàng)目投資額不同時(shí)，難以確定最優(yōu)的投資項(xiàng)目。二、貼現(xiàn)指標(biāo)

（二）凈現(xiàn)值率(NPNR)與現(xiàn)值指數(shù)(PI)

凈現(xiàn)值率是指投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值與投資現(xiàn)值合計(jì)的比值?，F(xiàn)值指數(shù)是指項(xiàng)目投產(chǎn)后按一定貼現(xiàn)率計(jì)算的在經(jīng)營(yíng)期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)與投資現(xiàn)值合計(jì)的比值。凈現(xiàn)值率=凈現(xiàn)值÷投資現(xiàn)值NPVR=NPV/I0現(xiàn)值指數(shù)=∑經(jīng)營(yíng)期各年現(xiàn)金凈流量現(xiàn)值÷投資現(xiàn)值凈現(xiàn)值率與現(xiàn)值指數(shù)有如下關(guān)系：現(xiàn)值指數(shù)=凈現(xiàn)值率+1凈現(xiàn)值率大于或等于零，現(xiàn)值指數(shù)大于或等于1是項(xiàng)目可行的必要條件。

內(nèi)含報(bào)酬率（IRR）

內(nèi)含報(bào)酬率又稱內(nèi)部收益率，是指投資項(xiàng)目在項(xiàng)目計(jì)算期內(nèi)各年現(xiàn)金凈流量的現(xiàn)值合計(jì)數(shù)等于零時(shí)的貼現(xiàn)率，亦可將其定義為能使投資項(xiàng)目的凈現(xiàn)值等于零時(shí)的貼現(xiàn)率。

內(nèi)含報(bào)酬率評(píng)價(jià)項(xiàng)目可行的必要條件是：內(nèi)含報(bào)酬率大于或等于貼現(xiàn)率。內(nèi)含報(bào)酬率指標(biāo)特點(diǎn):內(nèi)含報(bào)酬率是個(gè)動(dòng)態(tài)相對(duì)量正指標(biāo)。它既考慮了資金時(shí)間價(jià)值，又能從動(dòng)態(tài)的角度直接反映投資項(xiàng)目的實(shí)際報(bào)酬率，且不受貼現(xiàn)率高低的影響，比較客觀。但該指標(biāo)的計(jì)算過程比較復(fù)雜。二、貼現(xiàn)指標(biāo)

(四)評(píng)價(jià)指標(biāo)之間的關(guān)系凈現(xiàn)值NPV，凈現(xiàn)值率NPVR，現(xiàn)值指數(shù)PI和內(nèi)含報(bào)酬率IRR指標(biāo)之間存在以下數(shù)量關(guān)系，即：。當(dāng)NPV>0時(shí),NPVR>0,PI>1,IRR>i當(dāng)NPV=0時(shí),NPVR=0,PI=1,IRR=i當(dāng)NPV<0時(shí),NPVR<0,PI<1,IRR<i項(xiàng)目投資決策評(píng)價(jià)指標(biāo)的應(yīng)用

獨(dú)立方案的對(duì)比與選優(yōu)獨(dú)立方案是指方案之間存在著相互依賴的關(guān)系，但又不能相互取代的方案。

獨(dú)立方案常用的評(píng)價(jià)指標(biāo)有凈現(xiàn)值、凈現(xiàn)值率、現(xiàn)值指數(shù)和內(nèi)含報(bào)酬率，如果評(píng)價(jià)指標(biāo)同時(shí)滿足以下條件：NPV≥0,NPVR≥0,PI≥1,