銀行間短融中票

Date：2011-8-26企業(yè)短期融資券和中期票據(jù)

銀行間債券市場債券市場是發(fā)行和買賣債券的場所，包括一級市場（發(fā)行市場）和二級市場（流通市場）。目前我國債券市場包括交易所市場、銀行間市場、商業(yè)銀行柜臺市場三個子市場。其中，銀行間市場占絕對主導地位，債券存量和交易量約占全市場90％。

中國債券市場格局中證登公司（分托管人）場外交易市場中央結(jié)算公司（總托管人）場內(nèi)交易市場銀行間債券市場滬深交易所債券市場市場類型托管機構(gòu)交易場所交易價格形成方式商業(yè)銀行柜臺債券市場詢價談判雙邊報價競價撮合市場參與者各類機構(gòu)投資者個人投資者非金融機構(gòu)上市銀行、非銀行機構(gòu)和個人國有商業(yè)銀行（二級托管人）1.財政部：主要是記賬式國債2.中國人民銀行：央行票據(jù)3.政策性銀行：主要是政策性金融債4.商業(yè)銀行：普通金融債和次級債券5.非銀行金融機構(gòu)（財務(wù)公司、信托、證券）：財務(wù)、信托公司金融債、證券,公司短期融資券和公司債6.非金融企業(yè)：短期融資券和中期票據(jù)7.國家開發(fā)機構(gòu)：如亞洲開發(fā)銀行8.其他融資主體：如地方政府（市政債券)銀行間債券市場發(fā)債主體1.特殊結(jié)算成員：包括人民銀行、財政部、政策性銀行、交易所、中央國債公司和中證登公司等機構(gòu)2.商業(yè)銀行：包括全國商業(yè)性銀行、外資銀行、城商行、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行等3.信用社4.非銀行金融機構(gòu)：包括信托投資公司、財務(wù)公司、租賃公司和汽車金融公司、郵政局等金融機構(gòu)。5.證券公司6.保險機構(gòu)7.基金公司8.非金融企業(yè)銀行間債券市場交易主體1.作為發(fā)債主體，以自身信用為基礎(chǔ)，通過銀行間市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具如短期融資券、中期票據(jù)等向市場中眾多機構(gòu)投資者籌集資金。2.具有財務(wù)公司的企業(yè)還可憑其信用通過發(fā)行財務(wù)公司金融債券籌集資金。3.通過結(jié)算代理人開立丙類賬戶間接進入銀行間債券市場，參與現(xiàn)券買賣、回購等各類業(yè)務(wù)，以自身提高資金使用效率和財務(wù)管理水平。銀行間債券市場企業(yè)空間

中國銀行間市場交易商協(xié)會是由市場參與者自愿組成的，包括銀行間債券市場、同業(yè)拆借市場、外匯市場、票據(jù)市場和黃金市場在內(nèi)的銀行間市場的自律組織，會址設(shè)在北京。經(jīng)國務(wù)院同意、民政部批準于2007年9月3日成立，為全國性的非營利性社會團體法人，其業(yè)務(wù)主管部門為中國人民銀行。協(xié)會會員包括單位會員和個人會員，銀行間債券市場、拆借市場、外匯市場、票據(jù)市場和黃金市場的參與者、中介機構(gòu)及相關(guān)領(lǐng)域的從業(yè)人員和專家學者均可自愿申請成為協(xié)會會員。協(xié)會宗旨：自律：對銀行間市場進行自律管理,維持銀行間市場正當競爭秩序；創(chuàng)新：推動金融產(chǎn)品創(chuàng)新，促進市場健康快速發(fā)展；服務(wù)：為會員服務(wù)，組織會員交流，依法維護會員的合法權(quán)益；為政府服務(wù)，貫徹政府政策意圖，更好促進政府和市場的雙向溝通。

中國銀行間市場交易商協(xié)會概況

政治背景：黨的十七大和十一屆全國人大一次會議強調(diào)，要加快行政管理體制改革，積極轉(zhuǎn)變政府職能，重視發(fā)揮行業(yè)協(xié)會、商會和其他社會組織的作用。市場背景：央行在市場發(fā)展中，始終強調(diào)發(fā)揮市場主體作用，努力構(gòu)建政府職能監(jiān)管與市場自律管理相結(jié)合的市場運行機制。短融成功經(jīng)驗：2005年5月推出的短期融資券深受市場歡迎，規(guī)?？焖贁U張，在市場操作中獲得重大成功、取得寶貴經(jīng)驗。組織基礎(chǔ)：2007年9月成立了中國銀行間市場交易商協(xié)會，該協(xié)會已具備了組織市場成員開發(fā)產(chǎn)品、強化市場自律管理的基本條件，也為新工具的推出奠定了組織基礎(chǔ)。順應(yīng)時勢：4月9日公布《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》（中國人民銀行令〔2008〕第1號），4月15日正式施行。目前有短期融資券和中期票據(jù)兩種形式。

非金融企業(yè)債務(wù)融資工具產(chǎn)生背景一個“辦法”為總綱：中國人民銀行08年1號令－－《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法》。三項“規(guī)則”：交易商協(xié)會發(fā)布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具發(fā)行注冊規(guī)則》、《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具中介服務(wù)規(guī)則》和《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具信息披露規(guī)則》。四項“指引”：交易商協(xié)會發(fā)布的《銀行間債券市場非金融企業(yè)中期票據(jù)業(yè)務(wù)指引》、《銀行間債券市場非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)指引》、《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具盡職調(diào)查指引》和《銀行間債券市場非金融企業(yè)債務(wù)融資工具募集說明書指引》。非金融企業(yè)債務(wù)融資工具基礎(chǔ)制度

基本定義：非金融企業(yè)債務(wù)融資工具是指具有法人資格的非金融企業(yè)在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在一定期限內(nèi)還本付息的有價證券。主要規(guī)定或主要特點：管理方式－－由備案制改為注冊制，由行政管理改為自律管理發(fā)行制度安排－－企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)由金融機構(gòu)承銷，必須評級發(fā)行方式－－發(fā)行利率、發(fā)行價格和所涉費率以市場化方式確定托管制度－－在中央國債登記結(jié)算有限責任公司登記、托管、結(jié)算信息披露－－企業(yè)發(fā)行債務(wù)融資工具應(yīng)在銀行間債券市場披露信息風險責任－－由投資者自行判斷和承擔投資風險監(jiān)督管理－－人民銀行依法監(jiān)管交易商協(xié)會、同業(yè)拆借中心和中央結(jié)算公司進行非金融企業(yè)債務(wù)融資工具管理辦法要點1.短期融資券（CP）（1）定義：是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場發(fā)行的，約定在1年內(nèi)還本付息的債務(wù)融資工具。（2）主要規(guī)定或特點：管理方式－－依據(jù)《非金融企業(yè)債務(wù)融資工具注冊規(guī)則》在交易商協(xié)會注冊發(fā)行規(guī)模－－償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%

資金用途－－應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露具體用途信息披露－－應(yīng)按《信息披露規(guī)則》在銀行間債券市場披露信息發(fā)行承銷－－由已在中國人民銀行備案的金融機構(gòu)承銷信用評級－－應(yīng)披露企業(yè)主體信用評級和當期融資券的債項評級。企業(yè)的主體信用級別低于發(fā)行注冊時信用級別的，短期融資券發(fā)行注冊自動失效非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)2.中期票據(jù)(MTN)（1）定義：是指具有法人資格的非金融企業(yè)（以下簡稱企業(yè)）在銀行間債券市場按照計劃分期發(fā)行的，約定在一定期限還本付息的債務(wù)融資工具。（2）主要規(guī)定或特點：管理方式－－依據(jù)《注冊規(guī)則》在交易商協(xié)會注冊發(fā)行規(guī)模－－償還余額不得超過企業(yè)凈資產(chǎn)的40%

資金用途－－應(yīng)用于企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動，并在發(fā)行文件中明確披露具體用途投資者保護機制－－企業(yè)應(yīng)在發(fā)行文件中約定投資者保護機制信息披露－－按《信息披露規(guī)則》在銀行間債券市場披露信息，還應(yīng)于中期票據(jù)注冊之日起3個工作日內(nèi)，在銀行間債券市場一次性披露中期票據(jù)完整的發(fā)行計劃。發(fā)行承銷－－由已在中國人民銀行備案的金融機構(gòu)承銷信用評級－－應(yīng)披露企業(yè)主體信用評級和當期融資券的債項評級。企業(yè)的主體信用級別低于發(fā)行注冊時信用級別的，短期融資券發(fā)行注冊自動失效非金融企業(yè)短期融資券業(yè)務(wù)CP和MTN注冊發(fā)行組織架構(gòu)

中央國債登記公司評級機構(gòu)費用評級會計師審計費用托管發(fā)行人資金用途承銷商投資者資金資金資金收入債務(wù)融資工具債務(wù)融資工具律師費用法律意見托管費銀行間債券市場具備CP和MTN主承銷和承銷資格的金融機構(gòu)

主承銷商中國工商銀行中國農(nóng)業(yè)銀行中國銀行中國建設(shè)銀行交通銀行股份有限公司國家開發(fā)銀行中國進出口銀行招商銀行中信銀行股份有限公司興業(yè)銀行光大銀行銀行中國民生銀行華夏銀行股份有限公司上海浦東發(fā)展銀行廣東發(fā)展銀行深圳發(fā)展銀行恒豐銀行渤海銀行北京銀行上海銀行南京銀行浙商銀行中信證券股份有限公司中國國際金融公司承銷商天津銀行江蘇銀行股份有限公司徽商銀行深圳平安銀行杭州市商業(yè)銀行北京農(nóng)村商業(yè)銀行國泰君安證券公司中銀國際證券有限公司海通證券股份有限公司中銀萬國證券公司廣發(fā)證券有限責任公司招商證券股份有限公司國信證券股份有限公司長江證券有限責任公司華泰證券有限責任公司東海證券有限責任公司光大證券有限責任公司宏源證券股份有限公司平安證券有限責任公司南京證券股份有限公司國元證券股份有限公司國都證券有限責任公司東方證券有限責任公司中國建銀投資證券公司第一創(chuàng)業(yè)有限責任公司中國人保資產(chǎn)管理公司中國人壽資產(chǎn)管理公司以貨幣市場同期限產(chǎn)品收益率為基準利率，在此基礎(chǔ)上綜合考慮發(fā)行人的信用利差、流動性利差以及其他各類風險收益因素利差，得到本期融資券的最終定價?；鶞世剩嘿J款利率不是最重要，主要是同期限央行票據(jù)和Shibor的水平。發(fā)行人信用即評級水平：財務(wù)狀況、經(jīng)營情況、流動性指標、信用歷史、融資能力、未來償債能力等因素會影響企業(yè)信用評級等級。流動性差異：由于國債、央行票據(jù)