財(cái)務(wù)管理第十四章利潤(rùn)分配

第十四章

利潤(rùn)分配一、名詞解釋1、企業(yè)基金制度

2、利改稅制度

3、企業(yè)承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制

4、稅利分流制度

5、公積金6、公益金

7、股利無(wú)關(guān)論

8、股利相關(guān)論

9、剩余股利政策

10、穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策11、固定股利支付率股利政策

12、低正常股利加額外股利政策

13、股權(quán)登記日

14、除息日二、判斷題1、我國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)從 1978年開(kāi)始實(shí)行統(tǒng)收統(tǒng)支的分配制度。2、1978年在國(guó)營(yíng)企業(yè)中實(shí)行企業(yè)基金制度，企業(yè)提取的企業(yè)基金主要用于職工集體福利設(shè)施開(kāi)支等方面。3、我國(guó)在1984年實(shí)行利改稅制度，對(duì)國(guó)營(yíng)企業(yè)征收企業(yè)所得稅。4、企業(yè)承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制是根據(jù)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的原則，完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制的一個(gè)重要措施。5、在實(shí)行稅利分流之前，國(guó)營(yíng)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資借款是用所得稅前利潤(rùn)歸還的。6、企業(yè)的法定盈余公積金是按利潤(rùn)總額的 10%計(jì)提的。7、企業(yè)應(yīng)當(dāng)在提取盈余公積金和公益金之后才能向投資者分配利潤(rùn)。8、股份公司可以經(jīng)股東會(huì)議決定用公積金向股東支付股利。9、用公積金增加注冊(cè)資本之后，法定盈余公積金不能低于企業(yè)注冊(cè)資本的 25%。10、公益金除了用于職工集體福利支出外，也可以用于增加企業(yè)的注冊(cè)資本。11、股份公司在進(jìn)行股利分配時(shí)，應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持同股同權(quán)、同股同利的原則。12、公司的現(xiàn)金流量會(huì)影響到其股利的分配。13、剩余股利政策是股利相關(guān)理論的具體應(yīng)用。14、采用剩余股利政策，首先要確定企業(yè)的最佳資本結(jié)構(gòu)。15、固定股利支付率股利政策可能會(huì)使各年股利波動(dòng)較大。16、企業(yè)采用股票股利進(jìn)行股利分配，會(huì)減少企業(yè)的股東權(quán)益。17、投資者在宣布日以后購(gòu)買(mǎi)股票，就不會(huì)得到最近一次股利。18、企業(yè)只有在除息日之前購(gòu)買(mǎi)股票，才能領(lǐng)取最近一次股利。三、單項(xiàng)選擇題1、我國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)在 1978年之前，主要實(shí)行（）分配制度。A、利潤(rùn)留成制度 B、統(tǒng)收統(tǒng)支制度 C、盈虧包干制度 D、企業(yè)基金制度2、在1979年下半年，我國(guó)國(guó)營(yíng)企業(yè)逐步實(shí)行利潤(rùn)留成制度，對(duì)于利潤(rùn)留成確有困難的企業(yè)，可以實(shí)行不同形式的（）。A、企業(yè)基金制度B、承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制C、盈虧包干制度D、利改稅制度3、1984年實(shí)行第二步利改稅后，對(duì)于國(guó)營(yíng)大中型企業(yè)，除了征收所得稅外，還要征收（）。A、企業(yè)基金B(yǎng)、能源交通調(diào)節(jié)基金C、預(yù)算調(diào)節(jié)基金D、調(diào)節(jié)稅4、稅利分流制度是從（）年開(kāi)始在一部分國(guó)營(yíng)企業(yè)中實(shí)行的。A、1986B、1984C、1989D、19925、企業(yè)的法定公積金應(yīng)當(dāng)從（）種提取。A、利潤(rùn)總額B、稅后凈利潤(rùn)C(jī)、營(yíng)業(yè)利潤(rùn)D、營(yíng)業(yè)收入6、企業(yè)提取的公積金不能用于（）。A、彌補(bǔ)企業(yè)的虧損B、支付股利C、增加注冊(cè)資本D、集體福利支出7、下列（）股利政策可能會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)。A、剩余股利政策B、固定股利或穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策C、固定支付率股利政策D、低正常股利加額外股利政策四、多項(xiàng)選擇題1、1978年開(kāi)始在國(guó)營(yíng)企業(yè)實(shí)行的企業(yè)基金制度規(guī)定，企業(yè)在全面完成以下（）的情況下，可以按職工全年工資總額的

5%提取企業(yè)基金。A、產(chǎn)量

B、質(zhì)量

C、利潤(rùn)

D、供貨合同

E、產(chǎn)值2、企業(yè)基金主要用于（）方面A、職工集體福利設(shè)施開(kāi)支

B、開(kāi)放職工勞動(dòng)競(jìng)賽獎(jiǎng)勵(lì)

C、擴(kuò)大再生產(chǎn)

D、對(duì)外投資

E、改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)措施3、1979年實(shí)行的利潤(rùn)留成制度規(guī)定，企業(yè)在完成（）計(jì)劃指標(biāo)時(shí)，才能按規(guī)定的利潤(rùn)留成比例提取全部利潤(rùn)留成。A、產(chǎn)量B、品種C、質(zhì)量D、成本E、利潤(rùn)4、1984年實(shí)行第二步利改稅后，將原來(lái)的工商稅按納稅對(duì)象劃分為（）幾個(gè)稅種。A、產(chǎn)品稅B、增值稅C、營(yíng)業(yè)稅D、鹽稅E、資源稅5、1984年第二步利改稅規(guī)定，企業(yè)要用留用利潤(rùn)建立（）。A、新產(chǎn)品試制基金B(yǎng)、生產(chǎn)發(fā)展基金C、后備基金D、職工福利基金E、職工獎(jiǎng)勵(lì)基金6、企業(yè)提取的公積金可以用于（）。A、彌補(bǔ)企業(yè)的虧損B、增加注冊(cè)資本C、發(fā)放股利D、集體福利支出E、發(fā)放職工獎(jiǎng)金7、公益金可以用于（）。A、建造職工食堂B、購(gòu)置職工集體宿舍C、修建企業(yè)的醫(yī)務(wù)室D、購(gòu)買(mǎi)生產(chǎn)設(shè)備E、發(fā)放職工獎(jiǎng)金8、MM理論的基本假設(shè)是完全市場(chǎng)理論，其基本含義是（）。A、資本市場(chǎng)具有強(qiáng)勢(shì)效率性B、資本市場(chǎng)具有半強(qiáng)勢(shì)效率性C、沒(méi)有籌資費(fèi)用D、不存在個(gè)人和公司所得稅E、公司的投資決策與股利決策是彼此獨(dú)立的9、影響股利政策的因素有（）。A、法律因素B、債務(wù)契約因素C、公司財(cái)務(wù)狀況因素D、資金成本因素E、股東因素10、股份公司分派股利的形式一般有（）。A、現(xiàn)金股利B、股票股利C、財(cái)產(chǎn)股利D、負(fù)債股利E、資產(chǎn)股利五、計(jì)算與分析題（一）股利額的確定[資料]海虹股份公司1997年的稅后凈利潤(rùn)為1500萬(wàn)元，確定的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為：負(fù)債資本60%，股東股權(quán)資本40%。如果1998年該公司有較好的投資項(xiàng)目，需要投資800萬(wàn)元，該公司采用剩余股利政策。[要求]計(jì)算應(yīng)當(dāng)如何融資和分配股利。（二）固定股利政策的應(yīng)用[資料]某公司1998年擬投資 2000萬(wàn)元引進(jìn)一條生產(chǎn)線以擴(kuò)大生產(chǎn)能力，該公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為股權(quán)資本占60%，債券資本占 40%。該公司 1997的稅后利潤(rùn)為 1000萬(wàn)元，繼續(xù)執(zhí)行固定股利政策，該年度應(yīng)分配的股利為 300萬(wàn)元。[要求]計(jì)算1998年該公司為引進(jìn)生產(chǎn)線需要從外部籌資股權(quán)資本的數(shù)額。（三）股利政策的應(yīng)用[資料]

某公司

2000年的稅后凈利潤(rùn)為

1200萬(wàn)元，分配的現(xiàn)金股利為

420萬(wàn)元。2001年的稅后凈利潤(rùn)為900萬(wàn)元。預(yù)計(jì)

2002年該公司的投資計(jì)劃需要資金

500萬(wàn)元。該公司的目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)為股權(quán)資本占

60%，債券資本占

40%。[要求]

（1）如果采用剩余股利政策，計(jì)算該公司

2001年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利額。（2）如果采用固定股利政策，計(jì)算該公司

2001年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利額。（3）如果采用固定股利支付率股利政策，計(jì)算該公司

2001年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利額。（4）如果采用低正常股利加額外股利政策，

該公司

2000年的現(xiàn)金股利為正常股利額，

計(jì)算該公司

2001年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利額。（四）股利政策的應(yīng)用[資料]A

公司目前發(fā)行在外的股票為

1500萬(wàn)股，每股面值為

2元，本年隨后利潤(rùn)為

4000萬(wàn)元?，F(xiàn)在擬追加投資5000萬(wàn)元，使生產(chǎn)能力擴(kuò)大 30%，預(yù)計(jì)A公司產(chǎn)品銷(xiāo)路會(huì)非常穩(wěn)定。該公司想維持目前 40%的資產(chǎn)負(fù)債率，并執(zhí)行 50%的固定股利支付率政策。[要求]（1）該公司本年末應(yīng)該分配多少股利？2）該公司必須從外部籌集到多少權(quán)益資本，才能達(dá)到追加投資的目的？（五）股利政策的選擇[資料]M

公司是一家大型冶金企業(yè)，

2005年公司稅后利潤(rùn)為

1000萬(wàn)元，當(dāng)年發(fā)放股利共

250萬(wàn)元。206年，公司面臨一個(gè)投資機(jī)會(huì)，投資總額為

900萬(wàn)元，公司目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)是負(fù)債

/權(quán)益為

4：5。假設(shè)公司已經(jīng)進(jìn)入穩(wěn)定增長(zhǎng)期， 公司盈余的成長(zhǎng)率為

3%?，F(xiàn)公司面臨股利分配政策選擇的問(wèn)題，

可供選擇的股利分配政策有固定股利支付率政策、剩余股利政策以及穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。[要求]如果你是該公司的財(cái)務(wù)分析人員，請(qǐng)你計(jì)算該公司實(shí)行不同的股利政策的股利水平，并比較不同的股利政策。六、簡(jiǎn)答題1、企業(yè)基金制度的基本內(nèi)容是什么？ 2、第二步利改稅的主要內(nèi)容是什么？3、簡(jiǎn)述企業(yè)稅后利潤(rùn)分配的基本程序。 4、股利相關(guān)論有哪些代表觀點(diǎn)？5、影響股利政策的因素有哪些？七、論述題論述鼓勵(lì)政策的基本類(lèi)型。第十四章 答案一、名詞解釋1、企業(yè)基金制度1978年十一屆三中全會(huì)以后，我國(guó)開(kāi)始在國(guó)營(yíng)企業(yè)中實(shí)行企業(yè)基金制度，其基本內(nèi)容是：凡是全面完成國(guó)家規(guī)定的產(chǎn)量、質(zhì)量、利潤(rùn)、供貨合同四項(xiàng)指標(biāo)的企業(yè)，可以按職工全年工資總額的5%提取企業(yè)基金。沒(méi)有全面完成四項(xiàng)指標(biāo)，但完成了利潤(rùn)指標(biāo)的企業(yè)，可以按工資總額的 1.25%提取企業(yè)基金，并且在此基礎(chǔ)之上，每多完成一項(xiàng)指標(biāo)，可以多提 1.25%的企業(yè)基金；沒(méi)有完成利潤(rùn)指標(biāo)，以及因經(jīng)營(yíng)不善而發(fā)生計(jì)劃外虧損的企業(yè)，都不能提取企業(yè)基金。對(duì)于經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)的政策性虧損企業(yè)，可以比照盈利企業(yè)的辦法提取企業(yè)基金。企業(yè)基金主要用于職工集體福利設(shè)施開(kāi)支、發(fā)放職工勞動(dòng)競(jìng)賽獎(jiǎng)勵(lì)和改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)措施等項(xiàng)開(kāi)支。2、利改稅制度

為了規(guī)范國(guó)家和企業(yè)之間的分配關(guān)系，從

1983年

6月開(kāi)始實(shí)行利改稅制度。利改稅制度就是國(guó)營(yíng)企業(yè)向國(guó)家上繳利潤(rùn)改為納稅的辦法，稅后利潤(rùn)歸企業(yè)支配。利改稅分兩步進(jìn)行，從

1983年6月1日起，實(shí)行第一步利改稅，從1984年第四季度起，開(kāi)始實(shí)行第二步利改稅。利改稅既是企業(yè)利潤(rùn)分配制度的改革，也是國(guó)家稅收制度的改革。3、企業(yè)承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制 為了完善企業(yè)經(jīng)營(yíng)機(jī)制，我國(guó)從 1986年開(kāi)始在國(guó)營(yíng)企業(yè)中實(shí)行承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制。承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制是根據(jù)所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)分離的原則，以承包經(jīng)營(yíng)合同的形式，確定國(guó)家和企業(yè)之間的責(zé)權(quán)利關(guān)系，完善企業(yè)的經(jīng)營(yíng)機(jī)制，是企業(yè)真正做到自主經(jīng)營(yíng)、自負(fù)盈虧。承包經(jīng)營(yíng)的形式有多種，主要形式是“兩包一掛”，即一包上繳國(guó)家利潤(rùn)，二包技術(shù)改造任務(wù)，工資總額同上繳利潤(rùn)掛鉤。這種制度，一般是在上繳所得稅之前承包，也就是把利改稅后企業(yè)繳納的所得稅和調(diào)節(jié)稅改為上繳國(guó)家利潤(rùn)的形式。承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制分配利潤(rùn)的原則是包死基數(shù)，確保上繳，超收多留，欠收自補(bǔ)。4、稅利分流制度

為了明確國(guó)家與企業(yè)的利益關(guān)系，促使企業(yè)轉(zhuǎn)換經(jīng)營(yíng)機(jī)制，我國(guó)從

1989

年開(kāi)始在一部分國(guó)營(yíng)企業(yè)中實(shí)行稅利分流的試點(diǎn)，

這是對(duì)企業(yè)承包經(jīng)營(yíng)責(zé)任制的完善和發(fā)展，

其具體內(nèi)容可以概括為：稅利分流、稅后承包、稅后還貸。稅利分流就是企業(yè)實(shí)現(xiàn)的利潤(rùn)分別以所得稅和利潤(rùn)兩種形式上繳國(guó)家一部分，其余利潤(rùn)留個(gè)企業(yè)。稅后承包就是企業(yè)把上繳所得稅以后應(yīng)交給國(guó)家的投資收益部分以承包方式確定下來(lái)。稅后還貸就是企業(yè)固定資產(chǎn)投資的借款，應(yīng)在交納所得稅以后，用企業(yè)留用利潤(rùn)或其他自主運(yùn)用的資金歸還。5、公積金 是指企業(yè)從稅后利潤(rùn)中提取的積累資金，是企業(yè)用于防范和抵御風(fēng)險(xiǎn)， 補(bǔ)充資本的重要資金來(lái)源。公積金從性質(zhì)上看屬于企業(yè)所有者的權(quán)益，包括法定盈余公積金和任意盈余公積金兩種。公積金可以用于彌補(bǔ)企業(yè)的虧損和增加企業(yè)注冊(cè)資本。6、公益金 是指企業(yè)從稅后利潤(rùn)中提取的用于企業(yè)職工集體福利的資金， 其提取比例按企業(yè)章程或董事會(huì)決議確定。企業(yè)的公益金應(yīng)該在提取法定盈余公積金以后、提取任意盈余公積金之前提取，股份公司應(yīng)在支付優(yōu)先股股利之前提取。企業(yè)公益金的性質(zhì)也屬于所有者權(quán)益，但是它不能用于彌補(bǔ)虧損和增加注冊(cè)資本，而只能用于職工的集體福利方面，如購(gòu)置或建造企業(yè)職工宿舍、食糖、浴室、醫(yī)務(wù)室等。7、股利無(wú)關(guān)論

股利無(wú)關(guān)論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策不會(huì)對(duì)公司的股票價(jià)格產(chǎn)生任何影響。

該理論是由美國(guó)財(cái)務(wù)學(xué)專(zhuān)家米勒（

Miller

）和莫迪格萊尼（

Modigliani

）于

1961年在他們的著名論文《股利政策、增長(zhǎng)和股票價(jià)值》中首先提出的，因此，公司股票的價(jià)格完全由公司投資方案和獲利能力所決定，而并非取決于公司的股利政策。在公司有較好的投資機(jī)會(huì)的情況下，如果股利分配的較少，留利較多，公司的股票價(jià)格也會(huì)上升，投資者可以通過(guò)出售股票來(lái)?yè)Q取現(xiàn)金；如果股利分配的較多，留利較少，投資者獲得現(xiàn)金后會(huì)尋求新的投資機(jī)會(huì)，而公司人可以順利的籌集到新的資金。所以，股票價(jià)格與公司的股利政策是無(wú)關(guān)的。8、股利相關(guān)論 這種理論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會(huì)影響到公司股票的價(jià)格。 其代表觀點(diǎn)主要有一鳥(niǎo)在手論、信息傳播輪、假設(shè)排除論等。9、剩余股利政策是指在企業(yè)確定的最佳資本結(jié)構(gòu)下，稅后凈利潤(rùn)首先要滿足投資的需求，然后若有剩余才用于分配股利。這是一種投資優(yōu)先的股利政策。采用剩余股利這個(gè)的先決條件是企業(yè)必須有良好的投資機(jī)會(huì)，并且該投資機(jī)會(huì)的預(yù)計(jì)報(bào)酬率要高于股東要求的必要報(bào)酬率，這樣才能為股東所接受。10、穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策 這是一種穩(wěn)定的股利政策，它要求企業(yè)在較長(zhǎng)時(shí)期內(nèi)支付固定的股利額，只有當(dāng)企業(yè)對(duì)未來(lái)利潤(rùn)增長(zhǎng)卻有把握，并且這種增長(zhǎng)被認(rèn)為不會(huì)發(fā)生逆轉(zhuǎn)時(shí)，才增加每股股利額。穩(wěn)定的股利政策在企業(yè)收益發(fā)生一般的變化時(shí)，并不影響股利的支付，而是使其保持穩(wěn)定的水平。11、固定股利支付率股利政策 這是一種變動(dòng)的股利政策，企業(yè)每年都從凈利潤(rùn)中按固定的股利支付率發(fā)放股利。這一股利政策是企業(yè)的股利支付與企業(yè)的盈利狀況密切相關(guān)，盈利狀況好，則每股股利額就增加，盈利狀況不好，則每股股利額就下降，股利隨經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)“水漲船高” 。這種股利政策不會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)負(fù)擔(dān)，但是其股利可能變動(dòng)較大， 忽高忽低，這樣可能會(huì)傳遞給投資者該公司經(jīng)營(yíng)不穩(wěn)定的信息，容易使股票價(jià)格產(chǎn)生較大波動(dòng)，不利于樹(shù)立良好的企業(yè)形象。12、低正常股利加額外股利政策 這是一種介于穩(wěn)定股利政策與變動(dòng)股利政策之間的折中的股利政策。這種股利政策每期都支付穩(wěn)定的較低的正常股利額，當(dāng)企業(yè)盈利較多時(shí)，再根據(jù)實(shí)際情況發(fā)放額外股利。這種股利政策具有較大的靈活性，在公司盈利較少或投資需要較多資金時(shí)，可以只支付較低的正常股利，這樣既不會(huì)給公司造成較大的財(cái)務(wù)壓力，又能保證股東定期得到一筆固定的股利收入。在公司盈利較多并且不需要較多投資資金時(shí)，可以向股東發(fā)放額外的股利。13、股權(quán)登記日 是指有權(quán)領(lǐng)取本期股利的股東資格登記的截止日期。企業(yè)規(guī)定股權(quán)登記日是為了確定股東能否領(lǐng)取股利的日期界限，因?yàn)楣善笔墙?jīng)常流動(dòng)的，所以確定這個(gè)日期是非常必要的。凡是在股權(quán)登記日這一天登記在冊(cè)的股東才有資格領(lǐng)取本期股利，而在這一天之后登記在冊(cè)的股東，即使是在股利發(fā)放日之前買(mǎi)到的股票，也無(wú)權(quán)領(lǐng)取本次分配的股利。14、除息日 是指除去股利的日期，即領(lǐng)取股利的權(quán)利與股票分開(kāi)的日期。按照證券業(yè)的慣例，一般在股權(quán)登記日的前 4天未除息日。在除息日之前購(gòu)買(mǎi)的股票，才能領(lǐng)取本次股利，在除息日當(dāng)天或以后購(gòu)買(mǎi)的股票，則不能領(lǐng)取本次股利。在實(shí)行“ T+0”交易制度下，股票買(mǎi)賣(mài)交易的當(dāng)天即可辦理完交割過(guò)戶手續(xù)。在這種交易制度下，股權(quán)登記日的次日（指工作日）即可確定為除息日。二、判斷題1、×2、√3、√4、√5、√6、×7、√8、√9、√10、×11、√12、√13、×14、√15、√16、×17、×18、√三、單項(xiàng)選擇題1、B2、C3、D4、C5、B6、D7、B四、多項(xiàng)選擇題1、ABCD2、ABE3、ABCDE4、ABCD5、ABCDE6、ABC7、ABC8、ACDE9、ABCDE10、ABCD五、計(jì)算與分析題（一）解：首先，確定按目標(biāo)資本結(jié)構(gòu)需要籌集的股東權(quán)益資本為： 800×40%=320（萬(wàn)元）其次，確定應(yīng)分配的股利總額為：1500-320=1180（萬(wàn)元）因此，海虹公司還應(yīng)當(dāng)籌集負(fù)債資金：800-320=480（萬(wàn)元）（二）解：1997年度公司留存利潤(rùn)=1000-300=700（萬(wàn)元）1998年股利資本需要量=2000×60%=1200（萬(wàn)元）1998年外部股權(quán)資本籌集數(shù)額=1200-700=500（萬(wàn)元）（三）解：（1）2002年投資需要的股權(quán)資本為：500×60%=300（萬(wàn)元）2001年的現(xiàn)金股利額為：900-300=600（萬(wàn)元）（2）如果采用固定股利政策，則2001年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利額為420萬(wàn)元。（3）固定股利支付率為：420/1200=35%2001年的現(xiàn)金股利額為：900×35%=315（萬(wàn)元）（4）如果采用低正常股利加額外股利政策，則2001年應(yīng)分配的現(xiàn)金股利額為420萬(wàn)元。（四）解：（1）該公司本年應(yīng)分配的股利總額=4000×50%=2000（萬(wàn)元）每股股利=2000/1500=1.33（元）2）保留的利潤(rùn)=4000-2000=2000（萬(wàn)元）權(quán)益融資需要=5000×（1-40%）=3000（萬(wàn)元）外部權(quán)益融資=3000-2000=1000（萬(wàn)元）（五）解：（1）采用固定股利支付率政策。 2005 年股利支付率=250/1000=25%2006 年的股利總額=1000×（1+3%）×25%=257.5（萬(wàn)元）2）采用剩余股利政策。投資所需的權(quán)益融資額=900×5/9=500（萬(wàn)元）2006的股利總額=1000×（1+3%）-500=530（萬(wàn)元）3）采用穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策。2006年的股利總額=250×（1+3%）=257.5（萬(wàn)元）剩余股利政策在進(jìn)行股利分配時(shí)，有利于保持理想的資本結(jié)構(gòu)，使綜合資本成本最低。但是由于股利分配優(yōu)先考慮投資機(jī)會(huì)的選擇，其股利額會(huì)隨著所面臨的投資機(jī)會(huì)而變動(dòng)。因?yàn)楣久磕昝媾R不同的投資機(jī)會(huì)，所以會(huì)造成股利的較大變動(dòng)，不利于公司股價(jià)穩(wěn)定。固定股利支付率政策由于按固定的比率支付，股利會(huì)隨著每年盈余的變動(dòng)而變動(dòng)，使公司的股利支付極不穩(wěn)定，不利于公司市值最大化目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。穩(wěn)定增長(zhǎng)的股利政策發(fā)放額穩(wěn)定增長(zhǎng)，有利于樹(shù)立公司良好的形象，使公司股價(jià)穩(wěn)定，有利于公司的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展，但是實(shí)行這一政策的前提是公司的收益穩(wěn)定且能夠正確的預(yù)計(jì)其增長(zhǎng)率。根據(jù)上述分析，由于公司已經(jīng)進(jìn)入了穩(wěn)定增長(zhǎng)期，所以，建議公司選擇穩(wěn)定增長(zhǎng)股利政策或固定股利支付率政策。六、簡(jiǎn)答題1、答：為了擴(kuò)大企業(yè)自主權(quán)，調(diào)動(dòng)企業(yè)和職工的生產(chǎn)積極性， 1978年我國(guó)開(kāi)始在國(guó)營(yíng)企業(yè)實(shí)行企業(yè)基金制度，1979年又作了一些改進(jìn)。 企業(yè)基金制度的基本內(nèi)容是： （1）凡是全面完成國(guó)家規(guī)定的產(chǎn)量、 質(zhì)量、利潤(rùn)、供貨合同四項(xiàng)指標(biāo)的企業(yè)，可以按職工全年工資總額的

5%提取企業(yè)基金。沒(méi)有全面完成四項(xiàng)指標(biāo)，但完成了利潤(rùn)指標(biāo)的企業(yè)，可以按工資總額的

1.25%提取企業(yè)基金，并且在此基礎(chǔ)之上，每多完成一項(xiàng)指標(biāo)，可以多提 1.25%的企業(yè)基金；沒(méi)有完成利潤(rùn)指標(biāo)，以及因經(jīng)營(yíng)不善而發(fā)生計(jì)劃外虧損的企業(yè)，都不能提取企業(yè)基金。對(duì)于經(jīng)國(guó)家批準(zhǔn)的政策性虧損企業(yè)，可以比照盈利企業(yè)的辦法提取企業(yè)基金。2）為調(diào)動(dòng)企業(yè)增產(chǎn)節(jié)約、增加利潤(rùn)的積極性，對(duì)于當(dāng)年利潤(rùn)比上年增長(zhǎng)的企業(yè)，還可以從增長(zhǎng)利潤(rùn)中按國(guó)家對(duì)不同行業(yè)分別規(guī)定的不同比例提取一部分企業(yè)基金。3）企業(yè)基金主要用于職工集體福利設(shè)施開(kāi)支、發(fā)放職工勞動(dòng)競(jìng)賽獎(jiǎng)勵(lì)和改進(jìn)生產(chǎn)技術(shù)措施等項(xiàng)開(kāi)支。、答：利改稅制度就是把國(guó)營(yíng)企業(yè)向國(guó)家上繳利潤(rùn)改為納稅的辦法，稅后利潤(rùn)歸企業(yè)支配。利改稅分兩步進(jìn)行，從1983年6月1日起，實(shí)行第一步利改稅，從1984年第四季度起，開(kāi)始實(shí)行第二步利改稅。第二步利改稅制度的主要內(nèi)容有：（1）將原來(lái)的工商稅按納稅對(duì)象劃分為產(chǎn)品稅、增值稅、營(yíng)業(yè)稅和鹽稅，同時(shí)，把產(chǎn)品稅的稅目劃細(xì)，適當(dāng)調(diào)整稅率。（2）恢復(fù)和開(kāi)征房產(chǎn)稅、土地使用稅、車(chē)船使用會(huì)和城市維護(hù)建設(shè)稅等四種地方稅。（3）對(duì)某些采掘企業(yè)開(kāi)增資源稅，以調(diào)節(jié)由于自然資源和開(kāi)發(fā)條件差異而形成的級(jí)差收入。（4）征收國(guó)營(yíng)企業(yè)所得稅。對(duì)盈利的國(guó)營(yíng)大中型企業(yè)按55%的固定比例稅率征收所得稅；對(duì)盈利的國(guó)營(yíng)小型企業(yè)按新的八級(jí)超額累進(jìn)稅率征收所得稅。（5）對(duì)國(guó)營(yíng)大中型企業(yè)，除了征收所得稅外，還要征收調(diào)節(jié)稅，其稅率按企業(yè)的不同情況分別核定。（6）企業(yè)留用利潤(rùn)要建立五項(xiàng)基金，即新產(chǎn)品試制基金、生產(chǎn)發(fā)展基金、后備基金、職工福利基金和職工獎(jiǎng)勵(lì)基金。從基期利潤(rùn)中留用的利潤(rùn)，前三項(xiàng)基金不能低于留利總額的60%，后兩項(xiàng)基金不能高于留里總額的40%；從增長(zhǎng)利潤(rùn)中留用利潤(rùn)，一般應(yīng)將50%用于生產(chǎn)發(fā)展，20%用于職工集體福利，30%用于職工獎(jiǎng)勵(lì)。（7）對(duì)于虧損企業(yè)實(shí)行定額補(bǔ)貼的辦法。、答：股利相關(guān)論認(rèn)為，企業(yè)的股利政策會(huì)影響到公司股票的價(jià)格。其代表觀點(diǎn)主要有：1）以鳥(niǎo)在手論。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，在股利收入與股票價(jià)格上漲產(chǎn)生的資本利得收益之間，投資者更傾向于前者。因?yàn)楣衫乾F(xiàn)實(shí)的有把握的收益，而股票價(jià)格的上升與下跌具有較大的不確定性，與股利收入相比風(fēng)險(xiǎn)更大。因此，投資者更愿意購(gòu)買(mǎi)能支付較高股利的公司股票，這樣，股利政策必然會(huì)對(duì)股票價(jià)格產(chǎn)生影響。2）信息傳播論。這一理論認(rèn)為，股利實(shí)際上給投資者傳播了關(guān)于企業(yè)收益情況的信息，這一信息自然會(huì)反映在股票的價(jià)格上，因此，股利政策與股票價(jià)格是相關(guān)的。3）假設(shè)排除論。這種觀點(diǎn)認(rèn)為，MM理論的假設(shè)在現(xiàn)實(shí)經(jīng)濟(jì)生活中是不存在的：首先，即使非常完善、成熟的資本市場(chǎng)，也不具備強(qiáng)式效率性，因此MM理論的完善市場(chǎng)理論假