市場(chǎng)營(yíng)銷第五章外匯市場(chǎng)和外匯業(yè)務(wù)

第五章外匯市場(chǎng)和外匯業(yè)務(wù)第一節(jié)外匯市場(chǎng)外匯市場(chǎng)（ForeignExchangeMarket）外匯市場(chǎng)是指進(jìn)行外匯買賣的場(chǎng)所或網(wǎng)絡(luò)。在外匯市場(chǎng)上，外匯買賣有兩種類型：一類是本幣與外幣之間的買賣，即需要外匯者用本幣購(gòu)買外匯，或持有外匯者賣出外匯換取本幣；另一類是不同幣種的外匯之間的買賣。例如在紐約外匯市場(chǎng)上，美元與各種外匯之間的交易屬于前一類型，歐元與日元的兌換屬于后一類型。外匯市場(chǎng)的構(gòu)成外匯銀行（ForeignExchangeBank）外匯經(jīng)紀(jì)人（ForeignExchangeBroker）中央銀行顧客外匯交易層次中央銀行與外匯銀行間的外匯交易—外匯干預(yù)外匯銀行之間的外匯交易—調(diào)整頭寸外匯銀行與普通客戶間的外匯交易—零售交易外匯市場(chǎng)的類型根據(jù)有無固定場(chǎng)所，分為有形市場(chǎng)與無形市場(chǎng)有形市場(chǎng)（VisibleMarket）指有具體交易場(chǎng)所的市場(chǎng)。通常是證券交易所的建筑物內(nèi)或交易大廳的一個(gè)角落設(shè)立一個(gè)外匯交易廳.通常歐洲大陸的外匯市場(chǎng)可以視為有形市場(chǎng)，如巴黎、法蘭克福，又稱“大陸式市場(chǎng)”。無形市場(chǎng)（InvisibleMarket）指沒有固定交易場(chǎng)所，所有外匯買賣均通過連結(jié)于市場(chǎng)參與者之間的電腦、交易機(jī)、電話、電傳、電報(bào)及其他通訊工具進(jìn)行的抽象交易網(wǎng)絡(luò)。倫敦、紐約、東京則是無形市場(chǎng)，又稱“英美式市場(chǎng)”。目前交易量最大的是英國(guó)、美國(guó)、日本，它們最大的外匯市場(chǎng)是無形市場(chǎng)，因此外匯市場(chǎng)也被認(rèn)為是無形市場(chǎng)。無形市場(chǎng)是通過交易的通訊工具來進(jìn)行的。信息處理工具主要有:路透社金融信息終端德勵(lì)財(cái)經(jīng)金融信息終端電傳機(jī)、電話機(jī)、電話記錄儀根據(jù)外匯交易主體的不同，分為銀行間市場(chǎng)和客戶市場(chǎng)銀行間市場(chǎng)（Inter-bankMarket）亦稱“同業(yè)市場(chǎng)”。由外匯銀行之間相互買賣外匯而形成的市場(chǎng)。銀行同業(yè)市場(chǎng)是現(xiàn)今外匯市場(chǎng)的主體，其交易量占整個(gè)外匯市場(chǎng)的交易量的90%以上，又稱作“外匯批發(fā)市場(chǎng)”?？蛻羰袌?chǎng)（CustomerMarket）指外匯銀行與一般顧客（進(jìn)出口商、個(gè)人等）進(jìn)行交易的市場(chǎng)。客戶市場(chǎng)的交易量占外匯市場(chǎng)交易總量的比重不足10%，又稱作“外匯零售市場(chǎng)”。按政府對(duì)市場(chǎng)交易的干預(yù)程度劃分官方外匯市場(chǎng)：是指受所在國(guó)政府控制，按照中央銀行或外匯管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的官方匯率進(jìn)行外匯買賣的外匯市場(chǎng)。自由外匯市場(chǎng)：是指不受所在國(guó)家政府控制，基本按市場(chǎng)供求規(guī)律形成的匯率進(jìn)行交易的外匯市場(chǎng)。外匯黑市:是在外匯管制比較嚴(yán)、不允許自由外匯市場(chǎng)合法存在的國(guó)家所出現(xiàn)的非法的外匯市場(chǎng)。按外匯買賣交割期限劃分：即期外匯市場(chǎng)遠(yuǎn)期外匯市場(chǎng)外幣期貨市場(chǎng)外匯市場(chǎng)的特征外匯市場(chǎng)全球一體化外匯市場(chǎng)分布呈全球化格局；空間上的統(tǒng)一性以全球最主要的外匯市場(chǎng)為例：美洲有紐約、多倫多；歐洲有倫敦、巴黎、法蘭克福、蘇黎世、米蘭、布魯塞爾、阿姆斯特丹；亞洲有東京、香港、新加坡。外匯市場(chǎng)高度一體化，全球市場(chǎng)連成一體，各市場(chǎng)在交易規(guī)則、方式上趨同，具有較大的同質(zhì)性（Homogeneity），市場(chǎng)匯率表現(xiàn)為價(jià)格均等化（Equalization）。匯率上的趨同性

外匯市場(chǎng)全全天候運(yùn)行行：時(shí)間上的連連續(xù)性由于時(shí)差使得世世界各主要要外匯市場(chǎng)場(chǎng)交易或順順承相接或或相互交錯(cuò)錯(cuò)，從全球球范圍看，，外匯市場(chǎng)場(chǎng)是一個(gè)24小時(shí)全天候候運(yùn)行的晝晝夜市場(chǎng)。。每天的交易，澳澳洲的惠靈靈頓、悉尼尼最先開盤盤，接著是是亞洲的東東京、香港港、新加坡坡，然后是是歐洲的法法蘭克福、、蘇黎世、、巴黎和倫倫敦，到歐歐洲時(shí)間下下午2點(diǎn)，美洲的的紐約開盤盤，當(dāng)紐約約收市時(shí)，，惠靈頓又又開始了新新一天的交交易。世界主要外外匯市場(chǎng)的的營(yíng)業(yè)時(shí)間間歐洲時(shí)間的的下午一點(diǎn)點(diǎn)到三點(diǎn),是世界外外匯市場(chǎng)交交易量最大大、最活躍躍、最繁忙忙的時(shí)間，，因?yàn)榇藭r(shí)時(shí)世界幾大大交易中心心如倫敦、、法蘭克福福、紐約、、芝加哥均均在營(yíng)業(yè)，，是順利成成交、巨額額成交的最最佳時(shí)間段段，大的外外匯交易商商和各國(guó)的的中央銀行行一般選擇擇在這一時(shí)時(shí)間段進(jìn)行行交易。主要國(guó)際外外匯市場(chǎng)倫敦外匯市市場(chǎng)紐約外匯市市場(chǎng)東京外匯市市場(chǎng)香港特別行行政區(qū)外匯匯市場(chǎng)倫敦外匯市市場(chǎng)倫敦為全球球最大外匯匯交易中心心,每日交易量量6370億美元，其其主要原因因在于：倫敦是歐洲洲貨幣市場(chǎng)場(chǎng)的中心倫敦地處世世界時(shí)區(qū)的的中心倫敦外匯市市場(chǎng)具有全全世界最先先進(jìn)的交易易設(shè)施，并并擁有一大大批高素質(zhì)質(zhì)的金融專專業(yè)人員.紐約外匯市市場(chǎng)美國(guó)強(qiáng)大的的綜合國(guó)力力和美元的的強(qiáng)勢(shì)地位位使紐約成成為第二大大外匯市場(chǎng)場(chǎng)，紐約外外匯市場(chǎng)的的交易量遜遜于倫敦，，每日交易易量3510億美元，原原因是：在國(guó)際貿(mào)易易和國(guó)際投投資中，美美國(guó)企業(yè)通通常以美元元報(bào)價(jià)，并并用美元支支付款項(xiàng)。。國(guó)際貿(mào)易在在美國(guó)的國(guó)國(guó)民生產(chǎn)總總值中占15%左右，份額額輕小。美國(guó)所處的的地理位置置和交易時(shí)時(shí)區(qū)也影響響了其交易易量。東京外匯市市場(chǎng)屬于無形市市場(chǎng)，銀行行間市場(chǎng)由由外匯銀行行、日本銀銀行（央行行）、經(jīng)紀(jì)紀(jì)行構(gòu)成日本外匯市市場(chǎng)的快速速發(fā)展歸因因于1964年日元的自自由兌換，，日本于1964年宣布接受受“IMF第八條款””，原則上上取消外匯匯管制，使使日本外匯匯市場(chǎng)交易易量與日俱俱增，現(xiàn)在在已成為第第三大國(guó)際際外匯市場(chǎng)場(chǎng)。每日交交易量1490億美元。日元不僅是是重要的國(guó)國(guó)際儲(chǔ)備貨貨幣，也是是國(guó)際外匯匯市場(chǎng)交易易量最大的的貨幣之一一。香港特別行行政區(qū)外匯匯市場(chǎng)香港地處我我國(guó)的南端端，交通便便利，它歷歷來是東南南亞華僑資資金的避風(fēng)風(fēng)港，后來來又成為石石油美元的的流入地。。優(yōu)越的地理理時(shí)區(qū)條件件使香港外外匯市場(chǎng)成成為在和倫倫敦、紐約約連續(xù)24小時(shí)接力力營(yíng)業(yè)中承承上啟下的的重要環(huán)節(jié)節(jié)。外匯交易系系統(tǒng)路透社終端端德勵(lì)財(cái)經(jīng)終終端第二節(jié)外外匯業(yè)務(wù)務(wù)一、即期外匯交交易即期外匯交交易(SpotForeignExchange)又稱現(xiàn)匯交交易,指在交易雙雙方簽約成成交后兩個(gè)個(gè)交易日內(nèi)內(nèi)辦理交割割的外匯買買賣。交割外匯市場(chǎng)上上的交易都都是首先簽簽約然后進(jìn)進(jìn)行貨幣的的交割。所謂交割(delivery)，是指交易易雙方進(jìn)行行貨幣的清清算。而所所謂貨幣交交割，一般般也不是現(xiàn)現(xiàn)金的交換換，而是要要求賣方將將所出售的的貨幣轉(zhuǎn)化化進(jìn)買方制制定的銀行行賬戶中，，這一般涉涉及到雙方方活期存款款(demanddeposits)的互相劃撥撥。即期外匯交交易的交割割日兩個(gè)交易日日交易日周一周二周三周四周五交割日周三周四周五周一周二時(shí)間交易日交割日交割日并并不是口頭頭協(xié)約的當(dāng)當(dāng)天進(jìn)行交交割，而是是在兩個(gè)營(yíng)營(yíng)業(yè)日后交交割（但是是，美國(guó)和和加拿大的的即期外匯匯交易規(guī)定定在簽約后后第一個(gè)營(yíng)營(yíng)業(yè)日交割割）。這表明:在五天工作作制國(guó)家，，星期五所所簽訂的合合約，需要要在下個(gè)星星期二交割割。交割日交割日（DELIVERYDATE）又稱到期期日（MATURITYDATE）或起息日日（VALUEDATE），是交易易雙方交換換貨幣的日日期，也是是資金劃撥撥到雙方帳帳戶并開始始計(jì)息的日日期。交割日必須須是兩種貨貨幣的發(fā)行行國(guó)的各自自營(yíng)業(yè)日。。必須在同一一時(shí)間內(nèi)進(jìn)進(jìn)行交割或或結(jié)算。即期外匯交交易的交割割日有三種種情況：標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)、隔日日和當(dāng)日。。即期交易的的結(jié)算方式式主要有電電匯、票匯匯和信匯，，以電匯為為主。即期外匯交交易的作用用滿足國(guó)際經(jīng)經(jīng)濟(jì)交易者者對(duì)不同幣幣種的要求求。平衡或調(diào)整整外匯頭寸寸，避免外外匯風(fēng)險(xiǎn)。。進(jìn)行外匯投投資，獲取取投機(jī)利潤(rùn)潤(rùn)。二、遠(yuǎn)期外外匯交易（ForwardForeignExchange）遠(yuǎn)期外匯交交易(ForwardForeignExchange)，指外匯買買賣雙方成成交后，按按合同規(guī)定定的匯率于于未來特定定日期進(jìn)行行實(shí)際交割割的一種外外匯交易。。遠(yuǎn)期外匯交交易舉個(gè)例子，，在9月1日，紐約約某外匯交交易員跟倫倫敦某交易易員簽訂一一個(gè)遠(yuǎn)期外外匯合約，，同意在12月1日日以1.5美元兌1英鎊的匯匯價(jià)賣出15萬(wàn)美元元買入10萬(wàn)英鎊。。遠(yuǎn)期外匯交交易遠(yuǎn)期匯率在遠(yuǎn)期外匯匯交易中，，交易雙方方必須訂立遠(yuǎn)期合合約。遠(yuǎn)期期合約要詳詳細(xì)記載買買賣雙方的的姓名、商商號(hào)、幣種種、金額、、匯率、遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期限以以及交割日日。合約一一經(jīng)簽訂，，不能任意意違約。幣種則有很很多，但是是幾種主要要貨幣占據(jù)據(jù)絕大部分分份額。遠(yuǎn)期合約的的期限(maturity)，常見的有有一個(gè)月、、二個(gè)月、、三個(gè)月，，六個(gè)月以以及一年；；非標(biāo)準(zhǔn)化化期限（例例如37天等）由于于交易成本本增大，一一般會(huì)更貴貴。遠(yuǎn)期合約不不是標(biāo)準(zhǔn)化化的，一般般難以轉(zhuǎn)讓讓。而且在交割割之前一般般不存在貨貨幣易手，，所以遠(yuǎn)期期合約面臨臨很高的違違約風(fēng)險(xiǎn)，，對(duì)于交易易雙方的信信譽(yù)要求非非常高。外外匯銀行與與客戶簽訂訂的合同須須經(jīng)外匯經(jīng)經(jīng)紀(jì)人擔(dān)保保，此外，，客戶還應(yīng)應(yīng)繳存一定定數(shù)量的押金或抵押品。遠(yuǎn)期外匯交交易的動(dòng)機(jī)機(jī)買賣的目的的，主要是是為了保值值，避免外外匯匯率漲漲跌的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)。賣出遠(yuǎn)期外外匯的有:有遠(yuǎn)期外匯匯收入的出出口商、持持有不久到到期的外幣幣債權(quán)的債債權(quán)人、輸輸出短期資資本的牟利利者、對(duì)于于遠(yuǎn)期匯率率看跌的投投機(jī)商。購(gòu)買遠(yuǎn)期外外匯的有：：有遠(yuǎn)期外外匯支出的的進(jìn)口商、、負(fù)有短期期外幣債務(wù)務(wù)的債務(wù)人人、輸入短短期資本的的牟利者、、對(duì)于遠(yuǎn)期期匯率看漲漲的投機(jī)商商。例1當(dāng)前即期匯匯率1英鎊=2美元，一英英國(guó)進(jìn)口商商從美國(guó)進(jìn)進(jìn)口一批貨貨物，價(jià)值值1億美元，合合5000萬(wàn)英鎊，三三個(gè)月后付付款。如果果三個(gè)月后后匯率變?yōu)闉椋?英鎊=1.6美元，則要要支付多少少英鎊？為避免出現(xiàn)現(xiàn)這種外匯匯升值所帶帶來的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)，應(yīng)該怎怎么做？現(xiàn)在就與銀銀行簽訂3個(gè)月遠(yuǎn)期合合同，按照照1英鎊=1.9美元的協(xié)議議價(jià)格買進(jìn)進(jìn)美元，這這樣就可以以將三個(gè)月月后的進(jìn)口口成本確定定下來，支支付本幣5263萬(wàn)。外匯投機(jī)者者用于外匯匯投機(jī)交易易以獲得匯匯差收益預(yù)期匯率下下跌,做空頭;預(yù)期匯率上上漲,做多頭.例如,某外匯投機(jī)機(jī)者預(yù)期英英鎊遠(yuǎn)期合約的的報(bào)價(jià)可采采用兩種方方法（1）直接報(bào)價(jià)價(jià)法：即由由外匯銀行行直接報(bào)出出遠(yuǎn)期匯率率，例如東東京外匯市市場(chǎng)上美元元兌日元1個(gè)月的遠(yuǎn)期期匯率為130.47/67。中行人民幣幣遠(yuǎn)期外匯匯牌價(jià)2013-09-26

美元?dú)W元日元港元七天買入610.27823.196.181278.59賣出614.17831.776.248179.32一個(gè)月買入610.77824.006.188478.66賣出614.85832.656.254479.41三個(gè)月買入612.05825.866.202978.84賣出616.19834.536.270479.58六個(gè)月買入613.52828.406.225779.09賣出618.16836.916.291979.81九個(gè)月買入615.27831.226.251679.35賣出620.41839.876.317680.09十二個(gè)月買入616.67833.576.274679.57賣出622.11842.226.340380.30遠(yuǎn)期合約的的報(bào)價(jià)可采采用兩種方方法（2）差額報(bào)價(jià)價(jià)法：即外外匯市場(chǎng)報(bào)報(bào)出遠(yuǎn)期匯匯率與即期期匯率的差差額。升貼水法點(diǎn)數(shù)法升貼水法升貼水法：：遠(yuǎn)期匯率率＝即期匯匯率＋(-)升（貼）水水?dāng)?shù)升水（atpremium）表示遠(yuǎn)期期外匯比即即期外匯貴貴，貼水（（atdiscount）表示遠(yuǎn)期期外匯比即即期外匯賤賤，平價(jià)（（atpar）表示兩者者相等。間接標(biāo)價(jià)法法下，升水水減，貼水水加；直接接標(biāo)價(jià)法下下，升水加加，貼水減減。升貼水法例1某日倫敦外外匯行情：：即期三三個(gè)月遠(yuǎn)期期美元（cent）升水三個(gè)月美元元遠(yuǎn)期匯率率為；1英鎊=1.4608-0.0051=1.4557美元若三個(gè)月美美元遠(yuǎn)期外外匯貼水0.51美分，則三個(gè)月美美元遠(yuǎn)期匯匯率為；1英鎊=1.4608+0.0051=1.4659美元升貼水法例2某日丹麥哥哥本哈根外外匯市場(chǎng)，，即期匯率率1美元＝5.8814丹麥克朗，，3個(gè)月美元遠(yuǎn)遠(yuǎn)期升水0.26歐爾.則3個(gè)月美元遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率為為：1美元＝5.8814+0.0026=5.8840丹麥克朗.若3個(gè)月美元遠(yuǎn)遠(yuǎn)期貼水0.26歐爾,則3個(gè)月美元遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率為為：1美元＝5.8814-0.0026=5.8788丹麥克朗.點(diǎn)數(shù)法點(diǎn)數(shù)就是標(biāo)明貨貨幣比價(jià)數(shù)數(shù)字中的小小數(shù)點(diǎn)以后后的第四位位數(shù)。通常常不分直接接、間接標(biāo)標(biāo)價(jià)，點(diǎn)數(shù)數(shù)前小后大大，用加法法；點(diǎn)數(shù)前前大后小，，用減法。。例3紐約外匯市市場(chǎng)美元兌兌瑞士法郎郎的即期匯匯率為1.5086-91。如果三個(gè)個(gè)月遠(yuǎn)期期報(bào)價(jià)為為10-15points，那么在在即期匯匯率的基基礎(chǔ)上加加10-15points，為；例4國(guó)際市場(chǎng)場(chǎng)報(bào)出英英鎊兌美美元匯價(jià)價(jià):即期一一個(gè)月月遠(yuǎn)期英鎊/美元1.6400-108-16points那么遠(yuǎn)期期匯率應(yīng)應(yīng)在即期期匯率的的基礎(chǔ)上上加8-16points，為。遠(yuǎn)期匯率率的決定定遠(yuǎn)期匯率率決定的的基本觀觀點(diǎn)遠(yuǎn)期匯率率決定的的理論依依據(jù)遠(yuǎn)期匯率率決定的的案例分分析遠(yuǎn)期匯率率決定的的基本結(jié)結(jié)論遠(yuǎn)期匯率率決定的的基本觀觀點(diǎn)遠(yuǎn)期外匯匯是升水水還是貼貼水,受利息率率水平的的制約,在其他條件不不變的情況下下,利率低的國(guó)家家的貨幣遠(yuǎn)期期匯率會(huì)升水水,利息率高的國(guó)國(guó)家的貨幣遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率會(huì)貼貼水.該結(jié)論的依據(jù)據(jù):銀行經(jīng)營(yíng)外匯匯業(yè)務(wù)必須遵遵循買賣平衡衡的原則,但由于利差的的存在,將導(dǎo)致經(jīng)營(yíng)利利率較高貨幣幣的銀行蒙受受損失,銀行通過經(jīng)營(yíng)營(yíng)遠(yuǎn)期外匯業(yè)業(yè)務(wù)將利息損損失轉(zhuǎn)嫁給遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯的購(gòu)購(gòu)買者,從而引起遠(yuǎn)期期外匯的升水水或貼水.遠(yuǎn)期匯率決定定的理論依據(jù)據(jù)-利率平價(jià)理論論利率是影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率的最最根本的因素素以百分比表示示的遠(yuǎn)期匯率率等于兩個(gè)金金融市場(chǎng)的利利差不論遠(yuǎn)期匯率率與利率平價(jià)價(jià)偏離多大程程度，能獲得得足夠利潤(rùn)的的機(jī)會(huì)將會(huì)使使套利者把資資金轉(zhuǎn)移到更更有利的金融融市場(chǎng)，這種種流動(dòng)將一直直進(jìn)行到通過過匯率調(diào)整使使得兩個(gè)金融融市場(chǎng)的收益益相等。遠(yuǎn)期匯率決定定的案例分析析案例1英國(guó)銀行做賣賣出遠(yuǎn)期美元元交易，英國(guó)國(guó)倫敦市場(chǎng)利利率9.5%，美國(guó)紐約外外匯市場(chǎng)利率率7%，倫敦市場(chǎng)美美元即期匯率率為1英鎊=1.96美元。若英國(guó)銀行賣賣出三個(gè)遠(yuǎn)期期美元19600美元，英國(guó)銀銀行應(yīng)向顧客客索要多少英英鎊？賣出三三個(gè)月遠(yuǎn)期美美元外匯的價(jià)價(jià)格是多少？？三個(gè)月遠(yuǎn)期期匯率是多少少？英國(guó)倫敦銀行行必須動(dòng)用自自己的資金10000英鎊，按1英鎊=1.96美元購(gòu)買19600美元,存放在美國(guó)紐紐約的銀行,以備3個(gè)月后向顧客客交割.倫敦銀行經(jīng)營(yíng)營(yíng)遠(yuǎn)期美元外外匯的利息損損失為：10000英鎊×(9.5-7)/100×3/12=62.5英鎊若英國(guó)銀行賣賣出三個(gè)遠(yuǎn)期期美元19600美元，英國(guó)銀銀行應(yīng)向顧客客索要10062.5英鎊.由于，10062.5英鎊=19600美元，即1英鎊=1.9478美元，所以三三個(gè)月遠(yuǎn)期美美元匯率為1英鎊=1.947826美元，三個(gè)月月遠(yuǎn)期美元升升水1.2美分。遠(yuǎn)期匯率升水水、貼水的具具體數(shù)字可以以從兩種貨幣幣利率差與即即期匯率中推推導(dǎo)計(jì)算升水（或貼水水）的具體數(shù)數(shù)字=即期匯率×兩地利率差×月數(shù)/12升水（或貼水水）的年率也也可從即期匯匯率與升水(貼水)的具體數(shù)字中中推導(dǎo)計(jì)算.升水（或貼水水）具體數(shù)字字的折年率=升水（或貼水水）具體數(shù)數(shù)字×12/即期匯率×3遠(yuǎn)期匯率決定定的基本結(jié)論論研究遠(yuǎn)期匯率率決定問題，，其實(shí)質(zhì)是研研究利率和遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率的影影響關(guān)系。利率是影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率最根根本的因素利差決定匯差差，二者在一一定條件下保保持平衡。如果匯差偏離離利差，就給給投資者帶來來獲利機(jī)會(huì)。。三、擇期外匯匯交易（OptionalForwardExchange）進(jìn)口商支付外外匯具體日期期不確定時(shí)，，就要做擇期期交易規(guī)避外外匯風(fēng)險(xiǎn)。不固定交割日日期的外匯遠(yuǎn)遠(yuǎn)期交易。是遠(yuǎn)期外匯交交易的購(gòu)買者者（出賣者））在合約的有有效期內(nèi)任何何一天，有權(quán)權(quán)要求銀行實(shí)實(shí)行交割的一一種外匯業(yè)務(wù)務(wù)。擇期交易報(bào)報(bào)價(jià)策略遠(yuǎn)期外匯升升水時(shí)，擇擇期期初時(shí)時(shí)點(diǎn)的遠(yuǎn)期期匯率為買買入?yún)R率，，擇期期末末時(shí)點(diǎn)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率為為賣出匯率率；遠(yuǎn)期外匯貼貼水時(shí)，擇擇期期初時(shí)時(shí)點(diǎn)的遠(yuǎn)期期匯率為賣賣出匯率，，擇期期末末時(shí)點(diǎn)的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率為為買入?yún)R率率。擇期外匯交交易例在法蘭蘭克福市場(chǎng)場(chǎng)上，某日日USD/SF即期匯率1.5920/30，一個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期差價(jià)42/50，三個(gè)月遠(yuǎn)遠(yuǎn)期差價(jià)138/164，客戶根據(jù)據(jù)業(yè)務(wù)需要要：（1）買入美元元，擇期從從即期到1個(gè)月；（2）賣出美元元，擇期從從1個(gè)月到3個(gè)月。（1）由定價(jià)原原則可確定定此擇期遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率為為：USD1＝SF1.5980（1.5930+0.0050）;（2）由由定定價(jià)價(jià)原原則則可可確確定定此此擇擇期期遠(yuǎn)遠(yuǎn)期期匯匯率率為為：：USD1＝SF1.5962（1.5920+0.0042）;四、掉期外外匯交交易（（SwapTransaction）掉期外外匯交交易(swapforeignexchange)是指在在買進(jìn)進(jìn)或賣賣出某某種貨貨幣的的同時(shí)時(shí)，賣賣出或或買進(jìn)進(jìn)同等等金額額但交交割期期限不不同的的同種種貨幣幣的交交易。。掉期外外匯交交易假設(shè)你你是一一家瑞瑞士投投資公公司的的老板板，你你手中中有價(jià)價(jià)值1000萬(wàn)美元元的閑閑置瑞瑞士法法郎，，你想想投資資于美美國(guó)91天的國(guó)國(guó)庫(kù)券券，于于是你你將這這些瑞瑞士法法郎通通過即即期外外匯交交易兌兌換成成了美美元。。假設(shè)設(shè)美元元/瑞士法法郎的的即期期匯率率為1.4880/90，那么么你需需要支支付瑞瑞士法法郎：：1000萬(wàn)×1.4890＝1489萬(wàn)(瑞士法法郎)你支付付了1489萬(wàn)瑞士士法郎郎之后后，立立即聽聽到瑞瑞士國(guó)國(guó)民銀銀行將將提高高利率率的消消息，，你擔(dān)擔(dān)心瑞瑞士法法郎升升值那那么三三個(gè)月月后你你將受受到損損失。。掉期外外匯交交易于是你你跟外外匯銀銀行簽簽訂一一個(gè)在在三個(gè)個(gè)月之之后賣賣出1000萬(wàn)美元元的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外外匯合合約，，遠(yuǎn)期期價(jià)格格為1.4650/60（這個(gè)個(gè)遠(yuǎn)期期價(jià)格格已經(jīng)經(jīng)包含含了瑞瑞士法法郎將將升值值的消消息，，因此此你已已經(jīng)損損失了了；但但是你你為了了避免免進(jìn)一一步的的損失失，還還是愿愿意簽簽訂這這個(gè)合合約。。），，那么么三個(gè)個(gè)月后后你的的1000萬(wàn)美元元將能能換得得瑞士士法郎郎：1000萬(wàn)×1.4650＝1465萬(wàn)(瑞士法法郎)這樣你你已經(jīng)經(jīng)損失失了24萬(wàn)瑞士士法郎郎，但但是你你已經(jīng)經(jīng)將損損失鎖鎖定在在24萬(wàn)瑞士士法郎郎，如如果你你是風(fēng)風(fēng)險(xiǎn)規(guī)規(guī)避的的，你你可能能會(huì)覺覺得這這樣的的安排排會(huì)讓讓你非非常放放心。。然后后，你你可以以全部部身心心去計(jì)計(jì)算你你在美美國(guó)國(guó)國(guó)庫(kù)券券上面面的收收益情情況。。其實(shí)，，你已已經(jīng)是是做了了一個(gè)個(gè)掉期期外匯匯交易易。掉期外外匯交交易如果三個(gè)個(gè)月之后后即期匯匯率為1.4510/20，而且你你沒有做做掉期，，那么你你將換回回的瑞士士法郎為為：1000萬(wàn)×1.4510＝1451萬(wàn)(瑞士法郎郎)這樣你將將損失38萬(wàn)瑞士法法郎。當(dāng)然，如如果三個(gè)個(gè)月之后后瑞士法法郎沒有有升值反反而貶值值，那么么沒有掉掉期反而而收益更更多。所所以如果果你比市市場(chǎng)領(lǐng)先先一步你你將盈利利。掉期外匯匯交易有有主要有有三種（1）即期對(duì)對(duì)遠(yuǎn)期；；（2）即期對(duì)對(duì)即期（（因?yàn)榧醇雌诎ɡ▋商鞎r(shí)時(shí)間，因因此在這這兩天之之內(nèi)進(jìn)行行兩筆交交易稱即即期對(duì)即即期。））；（3）遠(yuǎn)期對(duì)對(duì)遠(yuǎn)期套匯直接套匯匯例1，某日紐約市場(chǎng)場(chǎng)：；東京市場(chǎng)場(chǎng)：；試問：投投入1000萬(wàn)日元或或100萬(wàn)美元套匯，，利潤(rùn)各為多多少？（1）USD100萬(wàn)JPY10676萬(wàn)USD100.376萬(wàn)投入100萬(wàn)美元套匯獲獲利3760美元。（1）JPY1000萬(wàn)USD9.402萬(wàn)JPY1003.76萬(wàn)投入1000萬(wàn)日元套匯獲獲利3.76日元。東京紐約紐約東京間接套匯如何判斷三個(gè)個(gè)及三個(gè)以上上的市場(chǎng)是否否存在套匯機(jī)機(jī)會(huì)。（1）將不同市場(chǎng)場(chǎng)的匯率中的的基準(zhǔn)貨幣統(tǒng)統(tǒng)一為1單位；（2）將不同市場(chǎng)場(chǎng)的匯率用同同一標(biāo)價(jià)法表表示（直接或或間接標(biāo)價(jià)法法），（3）將不同市場(chǎng)場(chǎng)的匯率中的的標(biāo)價(jià)貨幣相相乘，如果乘乘積等于1，說明不存在在套匯機(jī)會(huì)；；如果乘積不不等于1，說明存在套套匯機(jī)會(huì)。例2假設(shè)某日，倫敦市場(chǎng)：GBP1=USD1.4200；紐約市場(chǎng)：USD1=CAD1.5800；多倫多市場(chǎng)：：GBP100=CAD220.00，試問：（1）是否存在在套匯機(jī)會(huì)會(huì)；（2）如果投入入100萬(wàn)英鎊或100萬(wàn)美元套匯匯，利潤(rùn)各各為多少？？(1)多倫多市場(chǎng)場(chǎng)：GBP1=CAD2.2000，統(tǒng)一標(biāo)價(jià)法法（間接）），倫敦市場(chǎng)：：GBP1=USD1.4200;紐約市場(chǎng)：：USD1=CAD1.5800;多倫多市場(chǎng)場(chǎng)：CAD1=GBP0.455;1.4200×1.5800×0.455=1.0208≠1（2）投入100萬(wàn)英鎊套匯匯GBP100萬(wàn)USD142萬(wàn)USD142萬(wàn)CAD224.36萬(wàn)GBP101.98萬(wàn)投入100萬(wàn)英鎊獲利利1.98萬(wàn)英鎊。倫敦紐約多倫多投入100萬(wàn)美元套匯匯USD100萬(wàn)CAD158萬(wàn)CAD158萬(wàn)GBP71.82萬(wàn)GBP71.82萬(wàn)USD101.98萬(wàn)投入100萬(wàn)美元獲利利1.98萬(wàn)美元。倫敦紐約多倫多套利※非拋補(bǔ)套利利例3，如果美國(guó)國(guó)6個(gè)月期的美美元存款利利率為6%，英國(guó)6個(gè)月的英鎊鎊存款利率率為4%，英鎊與美美元的即期期匯率為：：GBP1=USD1.62，這時(shí)某英英國(guó)投資者者將50萬(wàn)英鎊兌換換成美元存存入美國(guó)進(jìn)進(jìn)行套利，，試問：假設(shè)設(shè)6個(gè)月后即期期匯率（1）不變；（2）變?yōu)镚BP1=USD1.64；（3）變?yōu)镚BP1=USD1.625；其套利結(jié)結(jié)果各如何何（略去成成本）？在英國(guó)存款款本利和：：50+50×4%××1/2=51（萬(wàn)英鎊））在美國(guó)存款款本利和：：1.62××50萬(wàn)=81（萬(wàn)美元））81+81×6%×1/2=83.43（萬(wàn)美元））（1）83.43÷1.62=51.5（萬(wàn)英鎊）），獲利5000英鎊；（2）83.43÷1.64=50.872（萬(wàn)英鎊）），虧損1280；（3）83.43÷1.625=51.34（萬(wàn)英鎊）），獲利3400英鎊；未來即期匯匯率的變化化情況，對(duì)對(duì)套利能否否盈利起重重要作用。?！鶔佈a(bǔ)套利例4，如果例3中其他條件件不變，但但投資者決決定利用遠(yuǎn)遠(yuǎn)期外匯交交易限制外外匯風(fēng)險(xiǎn)，，即在賣出出50萬(wàn)英鎊現(xiàn)匯匯的同時(shí)，，買進(jìn)50萬(wàn)6個(gè)月期的英英鎊。假設(shè)6個(gè)月英鎊與與美元匯率率為GBP1=USD1.626，那么6個(gè)月后，該該投資者將將83.43萬(wàn)美元存款款調(diào)回英國(guó)國(guó)時(shí)，可以以得到：83.43÷1.626=51.31（萬(wàn)英鎊））可以無風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)地獲利3100英鎊。第三節(jié)匯匯率折算算與進(jìn)出口口報(bào)價(jià)一、即期匯率下下的外幣折折算與報(bào)價(jià)價(jià)外幣/本幣幣折本幣/外幣（直直接標(biāo)價(jià)→→間接標(biāo)價(jià)價(jià)）1USD=6.8260RMB→1RMB=0.5476USD一、即期匯率下下的外幣折折算與報(bào)價(jià)價(jià)外幣/本幣幣的買入-賣出價(jià)折折本幣/外外幣的買入入價(jià)-賣出出價(jià)如香港市場(chǎng)場(chǎng)上，→HKD/USD1/7.8020-1/7.7920未掛牌外幣幣/本幣與本幣幣/未掛牌外幣幣的套算目標(biāo)：折算算港幣（HKD）與與丹麥克朗朗（DKr）的匯率率。（1）1英英鎊=12.2800港幣（2）1英英鎊=10.9485克朗12.2800HKD=10.9485DKr1HKD=10.9458/12.2800DKr=0.8914DKr1DKr=12.28/10.9458HKD=1.1219HKD不同外幣之之間的折算算交叉相除法法(基準(zhǔn)貨幣相相同，標(biāo)價(jià)價(jià)貨幣不同同，求標(biāo)價(jià)價(jià)貨幣之間間的比價(jià))USD1=1.5715/1.5725SGD;USD1=140.50/140.60JPY.求SGD與JPY的交叉匯率率.SGD與JPY的交叉匯率率銀行買入SGD匯率先用JPY買USD：USD1=JPY140.50。再用USD買SGD：USD1=SGD1.5725。由上兩式可可得：SGD1=140.50/1.5725=JPY89.3400。銀行賣出SGD匯率先用SGD買USD：USD1=SGD1.5715。再用USD買JPY：USD1=JPY140.60。由上兩式可可得：SGD1=140.60/1.5715=JPY89.460。不同外幣之之間的折算算美元標(biāo)價(jià)法法下計(jì)算交交叉匯率，，是將兩項(xiàng)項(xiàng)基本匯率率的買入?yún)R匯率和賣出出匯率分別別交叉相除除，規(guī)則是是小數(shù)字除除以大數(shù)字字得買入?yún)R匯率，大數(shù)數(shù)字除以小小數(shù)字得賣賣出匯率。。交叉相除(基準(zhǔn)貨幣不不同，標(biāo)價(jià)價(jià)貨幣相同同，求基準(zhǔn)準(zhǔn)貨幣之間間的比價(jià))1AUD=USD0.7350/0.73601NZD=USD0.6030/0.60401AUD=NZD?/?同邊相乘法(美元標(biāo)價(jià)與非非美元標(biāo)價(jià)間間，求一基準(zhǔn)準(zhǔn)貨幣與另一一標(biāo)價(jià)貨幣的的比價(jià))USD1=SGD1.5715/1.5725；GBP1=USD1.6320/1.6330；求GBP兌SGD的交叉匯率。。銀行買入GBP賣出SGD匯率：先用SGD買USD：USD1=SGD1.5715；再用USD買GBP：GBP1=USD1.6320；由上兩式可得得：GBP1=1.6320×1.5715=SGD2.5647；銀行賣出GBP買入SGD匯率：先用GBP買USD：GBP1=USD1.6330；再用USD買SGD：USD1=SGD1.5725；由上兩式可得得：GBP1=1.6330×1.5725=SGD2.5679。不同外幣之間間的折算美元標(biāo)價(jià)與非非美元標(biāo)價(jià)間間,求一基準(zhǔn)貨幣幣與另一標(biāo)價(jià)價(jià)貨幣的比價(jià)價(jià),將兩項(xiàng)基本匯匯率的買入?yún)R匯率與買入?yún)R匯率及賣出匯匯率與賣出匯匯率同邊相乘乘，規(guī)則是小小數(shù)字乘以小小數(shù)字得買入入?yún)R率，大數(shù)數(shù)字乘以大數(shù)數(shù)字得賣出匯匯率。進(jìn)口報(bào)價(jià)的權(quán)權(quán)衡1將同一商品的的不同貨幣的的進(jìn)口報(bào)價(jià)，，按人民幣匯匯價(jià)表折算成成人民幣進(jìn)行行比較某國(guó)內(nèi)企業(yè)從從德國(guó)進(jìn)口一一設(shè)備，歐元元報(bào)價(jià)為100歐元，美元報(bào)報(bào)價(jià)為148美元。當(dāng)天人人民幣對(duì)歐元元及美元的報(bào)報(bào)價(jià)分別為：：1USD=RMB6.7580/6.75901EUR=RMB10.1620/10.1635進(jìn)口報(bào)報(bào)價(jià)的的權(quán)衡衡標(biāo)準(zhǔn)：：以外外匯銀銀行的的賣出出價(jià)折折算（（？））美元折折算成成人民民幣148*6.7590=1000.332RMB歐元折折算成成人民民幣100*10.1635=1016.35RMB進(jìn)口報(bào)報(bào)價(jià)的的權(quán)衡衡2將將同一一商品品不同同貨幣幣的進(jìn)進(jìn)口報(bào)報(bào)價(jià)，，按照照國(guó)際際外匯匯市場(chǎng)場(chǎng)的即即期匯匯率表表，統(tǒng)統(tǒng)一折折算進(jìn)進(jìn)行比比較如上述述例子子中，，歐元元兌美美元的的匯率率為1EUR=1.4892USD100EUR=148.92USD>148USD二、合理運(yùn)運(yùn)用匯率買買入價(jià)和賣賣出價(jià)1本幣折折算成外幣幣時(shí)，用買買入價(jià)某日香港市市場(chǎng)上美元元兌港幣的的匯率如下下：1USD=HKD7.789/7.791，某香香港機(jī)床出出口商出口口機(jī)床的底底價(jià)為100,000港幣，，現(xiàn)外國(guó)進(jìn)進(jìn)口商要求求以美元向向其報(bào)價(jià)。。100000/7.789(?)外幣折算本本幣某日香港市市場(chǎng)上美元元兌港幣的的匯率如下下：1USD=HKD7.789/7.791,香港某服裝裝廠生產(chǎn)某某套西裝的的底價(jià)為USD100,現(xiàn)外國(guó)進(jìn)口口商要求其其改用港幣幣對(duì)其報(bào)價(jià)價(jià).該廠商應(yīng)報(bào)報(bào)價(jià)多少?100*7.791?結(jié)論:出口商將外外幣折本幣幣時(shí)應(yīng)用(外幣)賣出價(jià)折算算.道理在于:出口商原收收取外幣,現(xiàn)改收本幣幣,則需以本幣幣向銀行買買回原外幣幣.出口商的買買入,即為銀行的的賣出,故按賣出價(jià)價(jià)折算.以一種外幣幣折算成另另一種外幣幣，按國(guó)際際外匯市場(chǎng)場(chǎng)牌價(jià)折算算視市場(chǎng)所在在國(guó)的貨幣幣為本幣，，如將外幣幣折算成本本幣，均用用賣出價(jià)；；如將本幣幣折算成外外幣，均用用買入價(jià)。。三、遠(yuǎn)期期匯率與進(jìn)進(jìn)出口報(bào)價(jià)價(jià)（一）不同同外幣之間間的遠(yuǎn)期折折算（二）遠(yuǎn)期期貼水點(diǎn)數(shù)數(shù)作為延期期收款報(bào)價(jià)價(jià)標(biāo)準(zhǔn)當(dāng)報(bào)價(jià)貨幣幣遠(yuǎn)期貼水水時(shí)，出口口商應(yīng)按貼貼水后的實(shí)實(shí)際匯率進(jìn)進(jìn)行報(bào)價(jià)，，以減少貼貼水后的損損失。例P155（三）年貼貼水率作為為延期收款款的標(biāo)價(jià)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)（四）進(jìn)口口報(bào)價(jià)中，，遠(yuǎn)期匯率率是確定接接受哪種貨貨幣報(bào)價(jià)的的根據(jù)進(jìn)口業(yè)務(wù)中中，國(guó)外出出口商以硬硬（升水貨貨幣）、軟軟（貼水貨貨幣）兩種種貨幣報(bào)價(jià)價(jià)，其以軟軟貨幣報(bào)價(jià)價(jià)的加價(jià)幅幅度，不能能超過該貨貨幣與相應(yīng)應(yīng)貨幣的遠(yuǎn)遠(yuǎn)期匯率，，否則接受受硬貨幣報(bào)報(bào)價(jià)。9、靜夜四無鄰鄰，荒居舊業(yè)業(yè)貧。。12月-2212月-22Saturday,December31,202210、雨雨中中黃黃葉葉樹樹，，燈燈下下白白頭頭人人。。。。08:28:4008:28:4008:2812/31/20228:28:40AM11、以我獨(dú)獨(dú)沈久，，愧君相相見頻。。。12月-2208:28:4008:28Dec-2231-Dec-2212、故人人江海海別，，幾度度隔山山川。。。08:28:4008:28:4008:28Saturday,December31,202213、乍見見翻疑疑夢(mèng)，，相悲悲各問問年。。。12月月-2212月月-2208:28:4008:28:40December31,202214、他鄉(xiāng)生白白發(fā)，舊國(guó)國(guó)見青山。。。31十二二月20228:28:40上上午08:28:4012月-2215、比不了了得就不不比，得得不到的的就不要要。。。十二月228:28上午午12月-2208:28December31,202216、行動(dòng)出成果果，工作出財(cái)財(cái)富。。2022/12/318:28:4008:28:4031December202217、做前前，能能夠環(huán)環(huán)視四四周；；做時(shí)時(shí)，你你只能能或者者最好好沿著著以腳腳為起起點(diǎn)的的射線線向前前。。。8:28:40上上午8:28上上午午08:28:4012月月-229、沒有有失敗敗，只只有暫暫時(shí)停停止成成功！