2023年大類資產(chǎn)走勢(shì)展望

234????上證指數(shù)在4月27日見到階段性底部2863點(diǎn)上證指數(shù)階段性高點(diǎn)3424點(diǎn)（

7月5日），最大反彈幅度20%中證1000

，最大反彈幅度43%創(chuàng)業(yè)板指，最大反彈幅度36%創(chuàng)業(yè)板指跌幅22%中證

1000

，

跌幅

19%上證指數(shù)跌幅15%???56789101112?13141516171819202.5%2.7%2.9%3.1%3.3%3.5%3.7%3.9%4.1%5%7%9%11%13%15%17%社融存量同比

社融存量同比-滯后6個(gè)月10Y國(guó)債收益率（月底、右軸）2.5%2.7%2.9%3.1%3.3%3.5%3.7%3.9%4.1%5%7%9%11%13%15%17%19%21%23%

中長(zhǎng)期貸款存量同比

中長(zhǎng)期貸款存量同比-滯后6個(gè)月10Y國(guó)債收益率（月底、右軸）212.0%2.5%3.0%3.5%4.0%4.5%0.811.21.41.61.822017-012017-072018-012018-072019-012019-072020-012020-072021-012021-072022-012022-07社融存量同比/M2同比（貨幣需供缺口系數(shù)）

月均10Y國(guó)債收益率（右軸）2223244.03.53.02.52.01.51.00.50.01個(gè)月

2個(gè)月

3個(gè)月

6個(gè)月

9個(gè)月

1年 2年 3年 4年 5年 6年 7年 8年 9年

10年

15年

20年

30年

40年

50年2022-10-31 2021-12-31 2022-11-25251.01.2

1.4

1.6

1.8

2.0

2.2

07-3111-3008-31OMO利率09-30DR001(7D-MA)10-31DR007(7D-MA)3

2.8

2.6

2.4

2.2

2

1.807-3108-0708-1408-2108-2809-0409-1109-1809-2510-0210-0910-1610-2310-3011-0611-1311-2011-271Y股份行存單到期收益率

MLF利率1Y國(guó)有行存單到期收益率26-1

5

4

3

2

1

02019-012019-042019-072019-102020-012020-042020-072020-102021-012021-042021-072021-102022-012022-042022-07中央政府杠桿率同差：%地方政府杠桿率同差：

%600005000040000300002000010000070000

20222017 2018 2019 2020 2021地方政府性基金預(yù)算本級(jí)收入：億元地方政府土地使用權(quán)出讓收入：億元272829010203040506070-60-40-200204060801001202019-012020-012021-012022-01密歇根大學(xué)消費(fèi)者信心指數(shù)Sentix投資信心指數(shù)美國(guó)制造業(yè)PMI（

右軸）010203040506070-10-20-30-40-504030201002019-012020-012021-012022-01歐元區(qū)19國(guó):消費(fèi)者信心指數(shù)歐元區(qū):Sentix投資信心指數(shù)歐元區(qū):制造業(yè)PMI(右軸)30OECD CRB93949596979899100200300400500700 102101600100197519801985201520201990 1995CRB現(xiàn)貨指數(shù):綜合2000 2005 2010OECD綜合領(lǐng)先指標(biāo)(右軸)31CPI PPICPI PPI-4%-2%14%12%10%8%6%4%2%0%2019-012020-012021-012022-01美國(guó)CPI當(dāng)月同比美國(guó)PPI（最終需求）同比-2%0%2%4%6%8%10%12%2019-012020-012021-012022-01歐元區(qū)CPI當(dāng)月同比32-10%-20%-30%0%2019-02

2019-08

2020-02

2020-08

2021-02

2021-08

2022-02

2022-08社會(huì)消費(fèi)品零售總額同比增速出口同比增速50%60%40%50%30%40%20%30%10%20%0%10%-10%-20%-30%-40%2019-022019-082020-022020-082021-022021-082022-022022-08制造業(yè)投資增速房地產(chǎn)投資增速基建投資增速（

不含電力）3334LME140120100806040200200020052020鋅2010鎳銅2015鉛WindOECD

OPECWindICEOECD OPEC原油價(jià)格運(yùn)行中樞抬升6000500040003000200010000360003400032000300002800026000240002200020000OPEC原油產(chǎn)量（千桶/天）OECD石油庫(kù)存（百萬(wàn)桶，右軸）3536373-4PMICPITIPS10Y -0.8COMEX

1700020406080100-1.5-1.0-0.50.00.51.01.5

12020122013201420152016201720182019202020212022202310Y美債實(shí)際利率(6MA)-左軸，單位%美聯(lián)儲(chǔ)緊縮動(dòng)力評(píng)分（可變權(quán)重）0.7Wind——3817WindWind01020304050607080020406080100120140201720182200129122002202

10

per.

Mov.

Avg.

(布油期貨結(jié)算價(jià))10

per.

Mov.

Avg.

(金油比-右軸)1.210.80.60.40.20-0.2-0.4-0.6-0.8-12004200520062007200820092010201120122013201420152016201720182019202020212022COMEX黃金VS布倫特原油39-0.8COMEX190023WindLn12M04 2005 2006 2007 2008 2009 2010 2011 2012 2013 2014 2015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022COMEX黃金VS實(shí)際利率1.510.5020-0.5-1-1.540202266.36.66.97.27.590951001051102021-022021-052021-082021-112022-022022-052022-082022-1141PMI

中國(guó)領(lǐng)先指數(shù)美國(guó)領(lǐng)先指數(shù)8010012014016020152016201720182019202020212022-3-2-101232015 2016 2017 2018 2019 2020 2021 2022

中國(guó)PM

I同比 美國(guó)PM

I同比422023 CPI02468100%20%40%60%80%100%25bp50bp75bp2022年12月2023年1月43708090100110120130012345620012004200720102013201620192022

美國(guó):國(guó)債收益率:1年美元指數(shù)（右軸）66.26.46.66.877.27.4-4%-2%-3%-1%0%1%2%3%4%1年期中美國(guó)債利差美元兌人民幣中間價(jià)（右軸）442023202350%4