企業(yè)流動資產(chǎn)管理講義

第十四章流動資產(chǎn)管理

流動資產(chǎn)是指一年內(nèi)或超過一年的一個營業(yè)周期內(nèi)變現(xiàn)或耗用的資產(chǎn)。包括現(xiàn)金、存貨、應(yīng)收賬款、短期投資等。流動負債主要是指一些短期資本來源，包括商業(yè)信用，短期借款等。流動資產(chǎn)總額又稱為廣義的營運資金，而狹義的營業(yè)資金則是指流動資產(chǎn)減去流動負債的余額。在公司的經(jīng)營決策中，營運資金管理的主要內(nèi)容是指各種流動資產(chǎn)及流動負債的管理，通過流動資產(chǎn)和流動負債在數(shù)量和組合上的配合，使企業(yè)能維持高度的變現(xiàn)能力，以實現(xiàn)企業(yè)價值最大化。

第一節(jié)現(xiàn)金管理現(xiàn)金是企業(yè)用以進行商品交換，支付各項費用，以及償還到期債務(wù)的交換手段和支付手段。現(xiàn)金是流動資產(chǎn)中流動性最強的資產(chǎn)，又是一種非盈利或低盈利的資產(chǎn)。它主要包括：庫存現(xiàn)金，銀行存款，以及銀行本票，銀行匯票等。

企業(yè)持有一定數(shù)量的現(xiàn)金目的：第一是交易需求目的；第二個目的是為了保證“最低存款余額”；第三個目的是投機需求。

企業(yè)持有的現(xiàn)金余額過小，就可能出現(xiàn)現(xiàn)金耗盡的現(xiàn)象。這時企業(yè)只好出售有價證券或是通過借貸來滿足現(xiàn)金需要，而這樣做會帶來“交易成本”。企業(yè)持有過量的現(xiàn)金會產(chǎn)生兩個問題：一是降低企業(yè)的獲利能力。二是現(xiàn)金的安全性受到挑戰(zhàn)，增加現(xiàn)金管理的難度。第一節(jié)現(xiàn)金管理公司現(xiàn)金管理的根本目標在于保證企業(yè)高效地開展經(jīng)營活動情況下，盡可能的保持最低現(xiàn)金占有量?，F(xiàn)金管理分為三個內(nèi)容：（1）確定適當?shù)哪繕爽F(xiàn)金余額；（2）有效地進行現(xiàn)金收支；（3）將剩余的現(xiàn)金進行短期投資

現(xiàn)金管理基本框架：

現(xiàn)金預(yù)算現(xiàn)金收支現(xiàn)金日常管理目標現(xiàn)金金額短期投資償還借款短期投資變現(xiàn)短期借款剩余不足第一節(jié)現(xiàn)金管理目標現(xiàn)金余額的確定——現(xiàn)金管理模型

確定最佳現(xiàn)金余額的模型很多，其中常用的有現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型、存貨模型、隨機模型、因素分析模型等。1．現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期是指現(xiàn)金投入生產(chǎn)經(jīng)營開始到最終轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金的時間。

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)期=存貨周轉(zhuǎn)期+應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)期-應(yīng)付賬款周轉(zhuǎn)期第一節(jié)現(xiàn)金管理有確定最佳現(xiàn)金持有量的現(xiàn)金周期模型

現(xiàn)金周轉(zhuǎn)模型應(yīng)用的前提條件：①公司的生產(chǎn)經(jīng)營一直持續(xù)穩(wěn)定地進行，現(xiàn)金支出均勻穩(wěn)定；②未來年度與歷史年度的周轉(zhuǎn)率基本一致或者其變化率可以預(yù)計。第一節(jié)現(xiàn)金管理2．存貨模型存貨模型又稱為鮑摩爾模型，該模型將機會成本與交易成本結(jié)合在一起，使其之和達到最小，給出了確定目標現(xiàn)金余額計算公式。

存貨模型應(yīng)用的前提條件：①企業(yè)一定時期內(nèi)收入與支出的現(xiàn)金流量均勻、穩(wěn)定而且可以預(yù)測；②現(xiàn)金多于或不足均可以通過有價證券等短期投資予以轉(zhuǎn)化。目標現(xiàn)金余額的確定-存貨模型TC—現(xiàn)金管理總成本；K—有價證券收益率(機會成本)C—每次證券變現(xiàn)的數(shù)量（現(xiàn)金余額或現(xiàn)金持有量）；T—一定時期（年）內(nèi)的現(xiàn)金總需求量；F—每次轉(zhuǎn)換有價證券的交易成本。成本0C*總成本機會總成本轉(zhuǎn)換成本現(xiàn)金持有量現(xiàn)金額℃ξ0時間第一節(jié)現(xiàn)金管理3．隨機模型隨機模型又稱米勒一歐爾現(xiàn)金管理模型，該模型即引入現(xiàn)金流入量也引入現(xiàn)金流出量，并假設(shè)日凈現(xiàn)金流量服從正態(tài)分布且期望值為零。下限L的設(shè)置由企業(yè)對現(xiàn)金短缺風(fēng)險愿意承受程度而定。給定企業(yè)設(shè)定的L，隨機模型就可以解出目標現(xiàn)金余額Z和上限H現(xiàn)金余額返回政策（Z，H）的期望總成本等于期望交易成本和期望機會成本之和。將表示為E（C）=FE（N）/T+rE（M）平均現(xiàn)金余額=

第一節(jié)現(xiàn)金管理4．因素分析模型因素分析模型是根據(jù)上年現(xiàn)金占用額的有關(guān)因素的變化情況確定最高現(xiàn)金余額的模型。該模型假設(shè)現(xiàn)金占用額與銷售收入的變化相關(guān)。其模型可表示為

最佳現(xiàn)金持有量=第一節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金金管理現(xiàn)金預(yù)算算現(xiàn)金預(yù)算算是指企企業(yè)就一一定時期期的現(xiàn)金金流入和和現(xiàn)金流流出做出出安排，，編制計計劃，預(yù)預(yù)測現(xiàn)金金持有量量，并通通過投資資或籌資資等措施施來加以以調(diào)控。。按照編制制時間的的長短，，可以分分為三種種：①長期現(xiàn)金金預(yù)算，為企業(yè)業(yè)的長期期融資及及長期經(jīng)經(jīng)營決策策提供服服務(wù)，具具有戰(zhàn)略略性的特特征；②中期現(xiàn)金金預(yù)算，其目的的是對未未來12個月以以內(nèi)的企企業(yè)現(xiàn)金金流量做做出安排排，具有有戰(zhàn)術(shù)性性的特征征；③日現(xiàn)金預(yù)預(yù)算，其目的的是以日日為基礎(chǔ)礎(chǔ)安排以以后數(shù)日日或數(shù)周周的現(xiàn)金金流量，，為現(xiàn)金金管理人人員動態(tài)態(tài)地監(jiān)控控企業(yè)現(xiàn)現(xiàn)金流量量提供一一種及時時有效的的手段。。第一節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金金管理編制現(xiàn)金金預(yù)算的的常用方方法主要要有現(xiàn)金金收支法法、調(diào)整整凈收益益法、估估計資產(chǎn)產(chǎn)負債表表法三種種。1．現(xiàn)金金收支法法現(xiàn)金收支支法又叫叫直接編制制法，它是以以預(yù)算期期內(nèi)各項項經(jīng)濟業(yè)業(yè)務(wù)實際際發(fā)生的的現(xiàn)金收收付為依依據(jù)來編編制現(xiàn)金金預(yù)算的的方法，，適于短期現(xiàn)金金預(yù)算的的編制。直接收支支法主要要步驟有：①預(yù)測企業(yè)業(yè)的現(xiàn)金金流入量量。②預(yù)測企業(yè)業(yè)的現(xiàn)金金流出量量。③根據(jù)預(yù)算算期現(xiàn)金金結(jié)余所所要求的的最低存存量或理理想現(xiàn)金金余額，，推算出出預(yù)算期期現(xiàn)金多多余或不不足的情情況，并并制訂相相應(yīng)的處處理方案案及財務(wù)務(wù)安排。第一節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金金管理現(xiàn)金收支支法的主主要優(yōu)點表現(xiàn)在：：①準確而細細致地描描述了企企業(yè)的現(xiàn)現(xiàn)金流動動狀況，，從而可可以對現(xiàn)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)實施有有效的控控制；②可以將現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)算算的實際際執(zhí)行情情況與現(xiàn)現(xiàn)金預(yù)算算進行比比較，從從而分析析差異形形成的原原因，進進而提高高企業(yè)的的現(xiàn)金管管理水平平；③編制簡便便靈活，，易于理理解，調(diào)調(diào)整方便便?，F(xiàn)金收支支法的缺點在于：不不能反映映預(yù)算期期內(nèi)企業(yè)業(yè)的實際際經(jīng)營成成果，即即看不出出預(yù)算期期內(nèi)利潤潤總額與與現(xiàn)金凈凈流量的的關(guān)系。第一節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金金管理2．調(diào)整整凈收益益法又稱為間接編制制法，它是以以預(yù)算期期內(nèi)按照照權(quán)責(zé)發(fā)發(fā)生編報報的損益益表中的的利潤（（稅后凈凈收益））為起點點，經(jīng)過過按收付付實現(xiàn)制制對各項項影響損損益和現(xiàn)現(xiàn)金余額額的會計計事項進進行調(diào)整整，從而而把預(yù)算算期的凈凈收益數(shù)數(shù)調(diào)整為為現(xiàn)金凈凈流量，，據(jù)以編編制現(xiàn)金金預(yù)算。。調(diào)整凈收收益法的的主要步驟包括：①將權(quán)責(zé)發(fā)發(fā)生制下下的稅后后凈收益益調(diào)整為為收付實實現(xiàn)制下下的稅后后凈收益益，為此此須加上上不減少少現(xiàn)金的的各項費費用支出出，減去去不增加加現(xiàn)金的的各項收收入；②調(diào)整稅后后凈收益益再加減減與預(yù)算算期損益益無關(guān)的的現(xiàn)金收收支額，，即可得得到預(yù)算算期內(nèi)的的現(xiàn)金凈凈流量；；③據(jù)此推算算出預(yù)算算期現(xiàn)金金多余或或不足，，進而制制訂相應(yīng)應(yīng)的處理理方案及及財務(wù)安安排。調(diào)整凈收收益法的的應(yīng)用并并不十分分廣泛。。它主要應(yīng)應(yīng)用于長長期現(xiàn)金金預(yù)算的的編制。。返回第一節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金金管理3．估計資產(chǎn)產(chǎn)負債表表法是運用會會計等式式來推算算企業(yè)一一定時期期的現(xiàn)金金余額，，進而編編制現(xiàn)金金預(yù)算的的方法。。步驟為為：①編制一一張估計計的資產(chǎn)產(chǎn)負債表表，估算算出預(yù)算算期末負負債、所所有者權(quán)權(quán)益、非非現(xiàn)金資資產(chǎn)等各各具體項項目的余余額；②根據(jù)““現(xiàn)金余余額=負負債+所所有者權(quán)權(quán)益-非非現(xiàn)金資資產(chǎn)”，，推算出出預(yù)算期期末的現(xiàn)現(xiàn)金余額額；③預(yù)算期期末現(xiàn)金金余額減減去現(xiàn)金金最低存存量，即即為現(xiàn)金金多余或或不足的的情況，，進而制制訂相應(yīng)應(yīng)的處理理方案及及財務(wù)安安排。估計資產(chǎn)產(chǎn)負債表表法可用于短短期現(xiàn)金金預(yù)算的的編制，也可用于于中長期期現(xiàn)金預(yù)預(yù)算的編編制，一般與與現(xiàn)金收收支法結(jié)結(jié)合起來來使用，，二者互互相補充充以提供供更為全全面的信信息。第一節(jié)現(xiàn)現(xiàn)金金管理現(xiàn)金日常常管理搞好現(xiàn)金金管理、、落實現(xiàn)現(xiàn)金計劃劃、應(yīng)在在現(xiàn)金的的日常管管理與控控制方面面做好幾幾方面的的工作。。包括：：（1）建建立和健健全現(xiàn)金金收支的的內(nèi)部控制制制度；（2）按按照《現(xiàn)現(xiàn)金管理理條例》》、《銀銀行結(jié)算算辦法》》和《票票據(jù)法》》等組織織現(xiàn)金收收支：在現(xiàn)金收收支中為為提高現(xiàn)現(xiàn)金周轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)的效率率，必須須采用現(xiàn)現(xiàn)金的管管理方法法，常用用的主要要有加速回收收和控制付款款。第二節(jié)信信用用管理公司的信信用管理理包括三三個內(nèi)容容：信用條件件在公司銷銷售商品品或提供供勞務(wù)時時提供信信用，應(yīng)應(yīng)附帶一一定的條條件。信信用條件件是具體體的信用用期限、、現(xiàn)金折折扣和信信用工具具種類等等。信用分析析公司提供供信用時時，應(yīng)盡盡力區(qū)分分哪些購購買者將將付款和和哪些購購買者將將不會付付款。許許多公司司使用一一系列方方法和程程序用以以決定購購買者不不會付款款的概率率。收賬政策公司提供信用用必定形成應(yīng)應(yīng)收賬款。在在應(yīng)收賬款到到期時，應(yīng)制制定資金回籠籠政策。第二節(jié)信信用管理公司提供信用用的流程是：①確認信用銷銷售額；②購購買者郵寄支支票付款；③把支票存入入銀行；④公公司賬戶記入入支票金額。。制定賒銷額購買者郵寄支票公司銀行儲蓄支票公司銀行賬戶現(xiàn)金回籠應(yīng)收賬款時間第二節(jié)信信用管理信用條件與信信用決策1．信用條件信用條件是指指銷貨公司要要求購貨企業(yè)業(yè)支付賒購款款項的條件，，由信用期限限、折扣期限限、現(xiàn)金折扣和信用用工具種類等等組成。信用期限是公司為客戶戶規(guī)定的最長長付款期限，，折扣期限是公司為客戶戶規(guī)定的可以以享受現(xiàn)金折折扣的付款期期限，現(xiàn)金折扣是客戶在折扣扣期限內(nèi)付款款可以得到的的價格優(yōu)惠。。信用條件通常常以“Z/10，N/30”的形式表示。。其中30為為信用期限，，即客戶要在在30天內(nèi)付付款；10為為折扣期限，，即客戶在10天內(nèi)付款款，可以得到到現(xiàn)金折扣的的優(yōu)惠，Z%為現(xiàn)金折扣比比率。(P307例4)確定信用條件件要綜合考慮慮成本與收益益的關(guān)系。第二節(jié)信信用管理信用工具：①正式的信用工工具僅有發(fā)票票——銷售者者的發(fā)貨憑證證和購買者簽簽發(fā)的收貨憑憑證。②要求購買者簽簽發(fā)借據(jù)，在交易金額較較大時，以及及在公司估計計收賬比較困困難時使用。。③在發(fā)貨之前得得到購買者的的付款承諾，，常用的一種種方法是使用用“商業(yè)匯票票”。④銷售方要求即即期付款，則則使用“即期期匯票”。⑤在即期匯票也也不能滿足現(xiàn)現(xiàn)金要求時，，銷售方也可可要求“銀行承兌匯匯票”。銷售售方能可以在在二級市場售售賣銀行承兌兌匯票。⑥公司也可使用用“條件銷售售合同”作為為信用工具。。第二節(jié)信信用管理2．信用決策公司使用置存成本和機機會成本評價其信用提提供的額度。。置存成本是同信用提供供和應(yīng)收賬款款投資相聯(lián)系系的成本。包包括現(xiàn)金的延延后收入、壞壞賬損失以及及信用管理成成本。機會成本是不提供信用用時減少的銷銷售額，隨著著信用延續(xù)水水平的上升，，該成本下降降。如圖示。。機會成本信用擴張水平置存成本總成本最佳信用額度成本/元0注：置存存成本與信用用延續(xù)水平成正相關(guān)關(guān)系系。機會成本是不不提供信用時的銷銷售減少額，，該成本隨著信用延續(xù)續(xù)水平的上升升而下降。第二節(jié)信信用管理商業(yè)信用在下下列情況下可可能使用：銷售方相對于于別的潛在債債權(quán)人具有成成本優(yōu)勢；銷售方能利用用壟斷力量；；銷售方能通過過信用延續(xù)減減少稅款支出出；銷售方的產(chǎn)品品質(zhì)量較難檢檢測；如果在信用管管理中具有規(guī)規(guī)模經(jīng)濟，公公司大小也許許起一定作用用。公司的信用政政策比公司的的價格具有更更高的彈性，，或者公司相相對于別的公公司而言具有有更雄厚的實實力、低變動動的經(jīng)營成本本、高稅率以以及更穩(wěn)定的的客戶，該公公司將更愿提提供相對寬松松的條件。第二節(jié)信信用管理信用分析公司提供信用用時，會盡力力區(qū)分付款客客戶和不付款款客戶。在決決定是否值得得提供信用時時，需要許多多的信息資源源。1．信用信息公司在評價是是否值得提供供信用時，通通常需要如下下一些信息：：（1）財務(wù)報表；（2）購買者與其他他公司之間的的信用交往的的歷史報告；（3）銀行；（4）購買者與公司司之間的交往往歷史。第二節(jié)信信用管理2．信用評級①信用的5Cs評級法一旦信息收集集好，公司將將面對是否提提供信用的艱艱難選擇。許許多公司使用用傳統(tǒng)但主觀觀的方法來評評定信用等級級，該方法被被稱為“信用用的5Cs”：（1）“品德”。購買買者履行債務(wù)務(wù)的意愿。（2）“能力力”。購買者者的現(xiàn)金流量量償還債務(wù)能能力。（3）“資本本”。購買者者擁有的資本本金。（4）“擔(dān)保?！薄Ｙ徺I者者無力償債時時的保護性資資產(chǎn)。（5）“條件件”。一般的的經(jīng)營環(huán)境。。第二節(jié)信信用管理②信用評分法信用評分法就就是按客戶的的信用風(fēng)險類類別檔次給出出其分數(shù)，并并以此進行信信用評估的一一種方法。進進行信用評分分的基本方式式為：式中：Z——某客戶的信用用評分；ai——事先擬定的對對第i種財務(wù)比率和和信用品質(zhì)進進行加權(quán)的權(quán)權(quán)數(shù)；xi——第i種財務(wù)比率或或信用品質(zhì)評評分各種要素的權(quán)權(quán)數(shù)是根據(jù)財財務(wù)比率或信信用品質(zhì)的重重要程度確定定，也可由多多元判斷分析析的計算機統(tǒng)統(tǒng)計分析確定定。第二節(jié)信信用管理阿爾曼運用統(tǒng)計方法建立的Z評分法(一種參考)判斷標準Z=2.7。企業(yè)還可以利利用現(xiàn)金折扣扣作為篩選標標準。由于現(xiàn)金折折扣常相當于于提供很多高高的貼息，凡凡信用風(fēng)險較較低的客戶必必然會盡可能能利用現(xiàn)金折折扣；反之，，未能利用現(xiàn)現(xiàn)金折扣的客客戶的信用風(fēng)風(fēng)險可能比較較高。第二節(jié)信信用管理收賬政策收賬政策主要要根據(jù)以下幾幾個內(nèi)容：1．平均收賬期平均收賬期又又稱為應(yīng)收賬賬款回收期，，其定義為平均收賬期（（ACD）=2．賬齡表賬齡表用來對對應(yīng)收賬款的的時間加以列列示。應(yīng)收賬款時間/天應(yīng)收賬款總額百分比（%）0~205021~602561~802080天以上5

100第二節(jié)信信用管理3．收賬力度對未如期付款款的客戶，按按如下的步驟驟進行收賬：：①向客戶郵寄寄信件，通知知客戶應(yīng)付賬賬款逾期的狀狀況。②電話話通知。③利利用收賬代理理機構(gòu)。④訴訴諸法律。4．應(yīng)收賬款讓售售應(yīng)收賬款讓售售是指公司把把應(yīng)收賬款售售給債務(wù)保理理公司。公司司和債務(wù)保理理公司對每一一客戶的基本本信用條件達達成一致?？涂蛻糁苯影阉房铐椄督o給債務(wù)保理公公司，由債務(wù)務(wù)保理公司承承擔(dān)客戶不付付款的風(fēng)險。。債務(wù)保理公公司折價購入入應(yīng)收賬款，，折價比率通通常是發(fā)票金金額的0.35%~4%。整個社會會的平均折價價比率是1%左右。第二節(jié)信信用管理利用商業(yè)信用用進行融資利用應(yīng)收賬款款融資有三種種常用方法：：債務(wù)擔(dān)保、、附屬債務(wù)公公司以及資產(chǎn)產(chǎn)證券化。債務(wù)擔(dān)保經(jīng)常是作為資資產(chǎn)的應(yīng)收賬賬款的融資方方法，是應(yīng)收收賬款融資的的主要形式。。資產(chǎn)證券化即公司將它的的應(yīng)收賬款出出讓給金融機機構(gòu)。金融機機構(gòu)將該應(yīng)收收賬款與其他他的應(yīng)收賬款款合在一起，，發(fā)行證券進進行融資。第三節(jié)存存貨管理存貨是指企業(yè)業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營營過程中為銷銷售或者耗用用而儲備的物物資，工業(yè)企企業(yè)一般有三三種存貨，即即原材料、在產(chǎn)品和產(chǎn)成品。存貨管理的目目標就是在各各種存貨成本和存存貨利益之間間作出權(quán)衡，進而達到二二者的最佳結(jié)結(jié)合。第三節(jié)存存貨管理存貨的功能與與成本存貨的功能主要表現(xiàn)在以以下兩個方面面：（1）保證生生產(chǎn)和銷售的的正常進行。。（2）獲取規(guī)規(guī)模效益。一個庫存系統(tǒng)統(tǒng)包括三個內(nèi)內(nèi)容：庫存狀狀態(tài)、補充和和需求。在庫存系統(tǒng)內(nèi)內(nèi)，貨物通過過補充、存儲儲、需求三個個環(huán)節(jié)來滿足足需要。補充充和需求改變變庫存狀態(tài)，，補充使庫存存狀態(tài)增加；；需求使庫存存狀態(tài)減少。。決定多少時間補充充一次貨物及每次補充多少少數(shù)量的策略稱為庫存策略（也稱庫存控控制策略）。。評價策略優(yōu)劣劣的標準是計計算采用該策策略所耗用的的成本為最小小。第三節(jié)存存貨管理企業(yè)持有存貨貨的成本，可概括為以以下幾項：1．取得成本。取得成本是是指為取得某某種存貨而支支出的成本。。它又可分為為：①訂貨成本，即取得訂單單的成本，其其中一部分與與訂貨次數(shù)無無關(guān)，另一部部分與訂貨次次數(shù)有關(guān)；②②購置成本，即存貨本身身的價值。因因此，取得成成本即為：式中：