整形新三板研究報告為青春駐顏、向衰老宣戰(zhàn)龍頭

報華韓整形（430335）新三板公司三 為青春駐顏、向衰老宣戰(zhàn)的醫(yī)美龍三// 2015年12月25研 投資要/生華韓整形：高端醫(yī)療美容服務龍頭企業(yè)。華韓整形致力于為國內(nèi)外的求物美者提供高端整形科、皮膚科、牙科醫(yī)療美容服務。公司通過連鎖化運醫(yī)營，現(xiàn)分設了友誼醫(yī)院、青島華韓醫(yī)院、華韓醫(yī)院三家整形醫(yī)藥院公司。公2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入總1.47億元，同比增長行28.90%，凈利潤1148.19萬元，同比增111.42%。/業(yè)消費結構升級和“求美”需求增加，推動醫(yī)美行業(yè)加快成長。從2009201230%的CAGRrost&S的預測，到2018年我國整形美容行業(yè)市場將達到90.8億，其中手術類將占到62.05%。美容行業(yè)已經(jīng)成為繼房地產(chǎn)、汽車、電子通訊、旅游2013年，我國共擁有整形美容醫(yī)院206家，其中公立醫(yī)院僅有4家。現(xiàn)階段，我國醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)由民營資本主導，資本推動下上橫縱向延伸料將出現(xiàn)一批醫(yī)美，我

中信 郵件編號聯(lián)系人：劉郵件認為華韓整形有望成為其中之一牌照、經(jīng)營和品牌鑄就華韓成為高端醫(yī) 的基礎（1）“三級醫(yī)+JCI認證”造就高規(guī)格醫(yī)院管理標準。公司麾下的友誼醫(yī)院，擁有國家規(guī)4級整形美容項目資質(zhì)，是目前國內(nèi)擁有該資質(zhì)的三家醫(yī)院之一；2013年公司下屬友誼醫(yī)院通JCI認證，成為唯一一個擁JCI認證的整形美容醫(yī)院，標準化的連鎖已幫助公司成立積淀公司品牌。公司設有五大科研中心，14大專科中心，優(yōu)秀的

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滬深醫(yī)療提供商與服 鎖擴張模式，積極布局國內(nèi)市場，已經(jīng)成功在、青島和形成地域性效應，并且在2015年投資悅好美容醫(yī)院、長沙華美諾

主要數(shù) 德美容醫(yī)院，并開始進軍西南和華中地區(qū)，公司未來計劃構建分別 、重慶、廣州為中心的四大片區(qū)，覆蓋18個省市的 在海外布局方面公司2012年海外顧客數(shù)量達3788人，分布全球28個

5風險因素。市場競爭的風險；高技術人才流失的風險；各類診療行為中的醫(yī)療風險。2013/2014PS14.3X1.8X2013/2014年PE97X/83X

近12月最高 26元/0.01近1月絕對漲 近6月絕對漲 財務指 2014年收入/凈利潤2.47/0.02公司簡市值(元14年收（億元14年凈利人福 ---資料來源：Wind。注：（1）20151224日收盤價；（2）凈利潤為扣非后凈利

14/15H凈利

請務必閱讀正文之后的免責條款部公司概述：整形美容醫(yī)療服務的提供 主營業(yè)務：提供高品質(zhì)整形醫(yī)療美容服 經(jīng)營模式：化運營、連鎖式擴張構建高端醫(yī)美.................................................................財務分析：2015年上半年公司收入和凈利潤為14727.28/1148.19萬 行業(yè)分析：需求提升推動醫(yī)美行業(yè)大爆 愛美之心人皆有之，后天之美亦 城鎮(zhèn)人口推動消費升級，帶動“美麗經(jīng)濟 民營產(chǎn)業(yè)引領醫(yī)療美容服 牌照、模式和品牌鑄就華韓整形的高端醫(yī)美基 “三級醫(yī)院 認證”造就高規(guī)格醫(yī)院管理標 “醫(yī)教研”一體、化連鎖運營模 領先的技術設備、安全放心的服務、社會公益活動積淀公司品牌.....................................度連鎖擴張助力公司發(fā)力國內(nèi)，布局海外，實現(xiàn)雙向突 成長驅動力一：連鎖式擴張，覆蓋，放眼世 多元化打開廣闊市場空 風險因 估值比 附 歷史沿革：成立5年的整形美容醫(yī)療服務領先企 股權結構：李昕隆為實際控制 錯誤!未定義書簽插圖1：華韓整形三大主營業(yè) 圖2：華韓整形2015上半年營業(yè)收入構 圖3：華韓整形近年營業(yè)收入構 圖4：華韓整形商業(yè)模 圖5：華韓整形營業(yè)收 圖6：華韓整形凈利 圖7：華韓整形三項費用 圖8：華韓整形運營效 圖9：華韓整形經(jīng)營性現(xiàn)金流與能 圖10：華韓整形近年毛利率和凈利 圖11：2013年全球整形美容結構分 圖12：2013年全球手術類整形美容結構分 圖13：2013年全球整形美容手術類解 圖14：2013年全球非手術類整形美容結構分 圖15：2013年全球整形美容結構分 圖16：2013年各國整形外科醫(yī)師數(shù)量對 圖17：2013年我國整形美容消費者分 圖18：2013年我國整形美容消費者收入分 圖19：2010-14整形美容行業(yè)目標消費人 圖20：2006-13整形美容醫(yī)院診療人 圖21：2006-2013整形美容醫(yī)院入院人 圖22：2009-2014年中國赴韓整容人 圖23：2005-2018E年我國整容人 圖24：2013年各國或地區(qū)每萬人整容次數(shù)比 圖25：2009-2018中國整形美容行業(yè)市場空 26：私立整形美容醫(yī)院和公立整形外科專科醫(yī)院數(shù)量對比分 27：我國私立整形醫(yī)院和公立整形醫(yī)院優(yōu)劣勢對比分 圖28：2013年不同床位數(shù)醫(yī)院數(shù)量對比分 圖29：2013年不同類型醫(yī)院人員配備對比分 圖30：不同類型醫(yī)院病床周轉次數(shù)對比分 圖31：不同醫(yī)院診療人次/萬元設備對比分 圖32：醫(yī)療美容行業(yè)政策發(fā)展情 圖33：醫(yī)療美容行業(yè)分 圖34：華韓整形六年的快速發(fā)展歷 圖35：整形醫(yī)院資質(zhì)與其可操作的項目情 圖36：JCI認證特 圖37：目前通過JCI認證的中國醫(yī) 圖38：華韓整形標準化運營模 圖39：華韓整形能力——各分醫(yī)院2011-2014年收入增長情 圖40：華韓整形能力——各分醫(yī)院發(fā)展速 圖41：華韓整形率先將內(nèi)鏡技術應用到整形外科領 圖42：華韓整形安全和高品質(zhì)的手術服務體 圖43：華韓整形和宣傳投 圖44：華韓整形的連鎖擴 圖45：華韓整形分地區(qū)經(jīng)營收入情 圖46：華韓整形首輪擴張規(guī) 圖47：各大洲顧客占 圖48：接診國外顧客總數(shù) 圖49：海外顧客分布 圖50：華韓整形宣傳.............................................................................................................圖51：華韓整形參與的公益活 圖52：華韓整形全程細致化服 圖53：華韓整形和宣傳投 圖54：華韓整形歷史沿 表表1：華韓整形主要產(chǎn)品和服 表2：華韓整形下屬醫(yī)院信 表3：醫(yī)療美容類別及亞類劃分 表4：外科整形醫(yī)院.......................................................................................................表5：民營整形醫(yī)院和公立整形醫(yī)院差異分 表6：華韓整形證與資 表7：公司技術相對于傳統(tǒng)技術的優(yōu) 表8：華韓的公益宣傳項目與...............................................................................................表9：可比公司估值情 表10：截至2015年6月30日華韓整形前十大股東明 公司概述：整形美容醫(yī)療服務的提供主營業(yè)務：提供高品質(zhì)整形醫(yī)療美華韓整形美容醫(yī)院控股成立于2010年4月20日。公司以整形科起家，建立了皮膚科和牙科的綜合性美容整形醫(yī)院，并通過連鎖資產(chǎn)的運營管理分設了友誼醫(yī)院、科醫(yī)療美容服務。公2015年上半年實現(xiàn)營業(yè)收入總14727.28萬元，同比增長28.90%1148.19111.42%。2013116日，公司在新三板 圖1：華韓 織術00公司營業(yè)總收入的55.13%。司皮膚科業(yè)務體系分為激光美膚、深度抗衰老、VIP抗氧化美膚、紋繡美容等業(yè)務。公司建設的醫(yī)學國際整形美容教學與抗衰老研發(fā)中心是世界醫(yī)學抗衰老研究的教研，年公司年報數(shù)2014年皮膚科收入為10984.86占全公司營業(yè)收入的44.51%公司業(yè)務三：牙科業(yè)務建全業(yè)務體系。24據(jù)，公司2014年牙科業(yè)務獲得收入87.51萬元，占公司總營業(yè)收入的0.35%

皮膚

整形整形牙0

整形 皮膚 牙 表1：華韓整

業(yè)務名業(yè)務名 主要類 具體項

顳部凹陷填充、3D長方臉整形術、顏面不對稱整形術、唇腭裂修復、微創(chuàng)法令

內(nèi)窺鏡唯美立體隆胸術、VNUS脂肪隆胸術、smart內(nèi)窺鏡雙平面免拆隆胸術、自體脂肪移植隆胸、注射豐胸奧美定英捷爾法勒取出、 失敗修 重要皮膚抗衰老、分齡抗衰老、熱塑射頻除皺、德國PRT

VIP抗氧化美膚 經(jīng)營模式：化運營、連鎖式擴張構建高端醫(yī)美直種 和 可 可。整韓 受的院 。 圖4：華 表2：華韓整形下屬醫(yī)院信連鎖機連鎖機 運營時 機構類 主要科

前以南醫(yī)大友

醫(yī)院，通過JCI認證）

2012.3 醫(yī)療美容科、美容外科、美容牙科、美容皮膚科資料來源：公司公告，中信研究部整理財務分析：2015年上半年公司收入和凈利潤14727.28/1148.192014年公司收入、凈利潤快速增加。華韓整形近兩年收入增長快速平穩(wěn)，.%和324113724527中依05年上半年流動比率和速動比率分別為4和3，償債能力256和.8。圖5：華韓整形營業(yè)收入（單位：百萬元 圖6：華韓整形凈利潤（單位：百萬元營業(yè)收 凈利 2014

50

圖7：華韓整形三項費用 圖8：華韓整形運營效

銷售費用 用財務費30.75%32.24%

存貨周轉天 應收賬款周轉天流動比 速動比1.151.26

圖9：華圖9：華韓整形經(jīng)營性現(xiàn)金流 能經(jīng)營性現(xiàn)金流（百萬元 毛利 凈利

63.78%63.78%1.56% 720140

2014

行業(yè)分析：需求提升推動醫(yī)美行業(yè)大爆愛美之心人皆有之，后天各強類 亞表3：醫(yī)療美容類別類 亞部部

整形美容手術方興日盛。PS數(shù)據(jù)顯示，3年全球整形美容手術類和非手術類共420例，三年均復合增長率達到.%。手術類和非手術類數(shù)量平分秋色，非手術類在數(shù)量上略微占優(yōu)，手術類三年均復合增長率為9%2手術類整形美容中，頭面部手術、胸部手術、軀干四肢手術占比最大。其中，頭面部手術為鼻部手術，占手術類總數(shù)的8.2%。胸部手術占全手術種類的29.8%，其中最受歡迎的為隆胸手術，其次為胸部提升手術，分別占手術類總數(shù)的15.3%和6.7%。軀干四肢手術類中，抽非手術類整形美容主要集中在皮膚年輕化和復原化領域。2013年全球非手術類整形美容約例，A型肉毒桿菌毒素類脫穎而出，占非手術類總43.3%，其次為填充物/可吸收材料類26%。A型肉毒桿菌毒素類、填充物/可吸收材料和無創(chuàng)面部年輕化是非手術類的代表，占據(jù)非手術類的80%，這類項目的目的多為除皺除疤，消費者多集中在中 圖12：2013年全球手術類整形美容結構分手術

頭面部

圖1：2013年全球整形美容手術類解 圖14：2013年全球非手術類整形美容結A型肉毒桿菌毒素 填充物/可吸收材 無創(chuàng)面部年輕 激光脫 硬化和換 的87.2%。前五名手術類美容項目分別是隆胸手術、抽脂手術、眼瞼手術、組織脂肪移植術和 別為鼻部整形 縮小術、眼瞼手術、抽脂手術和耳部手術、巴西整形美容醫(yī)師最多。2013年全球整形外科醫(yī)師隊伍逐漸壯大，如今擁有6000多名整形外科醫(yī)師，位居全球首位，占總數(shù)的15.2%；中國穩(wěn)居第三，與2010年相比整形外科醫(yī)師增長了40%。圖15：2013年全球整形美 結構分圖16：2013圖15：2013年全球整形美 結構分女

醫(yī)師

巴中巴中墨西土耳 ，從09到12年%為在15著 的% 在5為.%目在5-10數(shù)680占97入00上為5%目前，46-5041-4536-4031-3526-3018-250.0%10.0%20.0%30.0%

圖18：2013年我國整形美容消費者收入分圖17：2013年我國整形美容消圖17：2013年我國整形美容消費 分 城鎮(zhèn)人口推動消費升級，帶動“美麗經(jīng)濟城鎮(zhèn)化帶動目標消費群體數(shù)量增加，推動整形美容需求上漲。整形美容行業(yè)的主要目標消費群體是來自城鎮(zhèn)的45114年我國城鎮(zhèn)009%047%204603333004542%-43%201420-4515366萬人。伴隨我國城鎮(zhèn)化進程的推進，目標人群的增加將進一步拉動整形美容行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)代服務消費比例繼續(xù)攀升。從2006-2013整形外科醫(yī)院和美容醫(yī)院的診療人數(shù)來看，我國整形美容行業(yè)的診療人數(shù)呈持續(xù)增長態(tài)勢，兩類醫(yī)院診療人數(shù)復合增長率分別達到9.43%167010人，達357097人。相比之下，美容醫(yī)院的診療人數(shù)增長趨勢更為強勁。2013年我國美容醫(yī)院診療人數(shù)增長至人2006年診療人7倍，相比2011年增長了76.19%。整形外科醫(yī)院美容醫(yī)院4整形外科醫(yī)院美容醫(yī)院440000019008724245134718202010201120122013 資料來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒（2014），中 資料來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒（2014），中 人數(shù)同樣連年持續(xù)增長，兩類醫(yī)院入院人數(shù)復合增長率分別達9.11%40.13%。2006年我國整形外科醫(yī)院入院人數(shù)17717人，2013年入院人數(shù)增長32612人，相2011年增加了800人。美容醫(yī)院的入院人數(shù)增長態(tài)勢類似于診療人數(shù)，增長力度大于狹義的整科醫(yī)院。2013年我國美容醫(yī)院入院人數(shù)增長至54707人，相比2006年診療人數(shù)增長了倍女性群體對于“美”的消費需求逐漸擴大。根據(jù)韓國，2013年赴韓尋訪整形外科的外國人有2.4075萬名，其國人的數(shù)量最多，達1.6282萬名，占比高達67.6%，短人，同比增243.94%。2009-2014年中國赴韓整形人數(shù)復合增長率高134.42%。這些數(shù)據(jù)都體現(xiàn)了中國女性消費者對于美的追求逐漸提升。目前中國美容行業(yè)市場每年現(xiàn)金流3000億元，美容經(jīng)濟每年以15%的速度遞增，美容整形正在成為繼房地產(chǎn)、汽車、電子通信、場5007003004718年，國內(nèi)整形美容人數(shù)將達到1110圖21：2006-2013整形美容醫(yī)院入院人

圖22：2009-2014年中國赴韓整容0

0

20092010201120122013資料來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒（2014），中資料來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒（2014），中 圖23：2005-2018E年我國整容人數(shù)（萬人 0

2005200620072008200920102011201220132014 些美容市場還有很大的成長空間。2013年韓國、希臘和意大利每萬人整容次數(shù)均超100次，分別116次、125135次，而我國每萬人整容次數(shù)僅10次。我國醫(yī)療整形美容服務行業(yè)將快速增長。上美Frst&ulvn18到.8億到6%。圖24：2013年各國或地區(qū)每萬人整容次整容手術次數(shù)/萬6中中意大 希 韓0 圖25：2009-2018中國整形美容行業(yè)市場空間（百 手 非手0

民營產(chǎn)業(yè)引領醫(yī)療美容我國醫(yī)療美容產(chǎn)業(yè)主要由民營資本占領，且絕大多數(shù)整形美容機構規(guī)模小級別低。364家，占到了總數(shù)的93.2%，從床位分布狀況可以明顯看出整形美容行業(yè)雖然機構眾多但規(guī)模偏小，資源分散。很多整形醫(yī)院為診所形式，僅有3家三級整形外科醫(yī)院，友誼醫(yī)院為圖圖 公立醫(yī) 私立醫(yī)4634440

院在處02年，復旦大學醫(yī)院管理組織了28個臨床?？频?0余名國內(nèi)著名專家，21前 業(yè)的 院國學。 22 等3等顱面整形 整形、疤痕整形、004

三級 等

6 5等0疤痕治療6 5等0疤痕治療 修復再造、體表腫9

第二公立/綜等體 再造 晚期組

表5：民營整形醫(yī)院和公立整形醫(yī)院差異分民營整形醫(yī)民營整形醫(yī) 公立整形醫(yī)

以營利為目的，整形專家手術技能較高且提高速學術氣氛較濃，無效工太多，收入穩(wěn)定但較低。度較快，尤其是專項技術水平比較高，但學術地位不高，晉升機會比較少。民營整形機構穩(wěn)定性較差。人員流動性大以營利為目的，整形專家手術技能較高且提高速學術氣氛較濃，無效工太多，收入穩(wěn)定但較低。度較快，尤其是專項技術水平比較高，但學術地位不高，晉升機會比較少。民營整形機構穩(wěn)定性較差。人員流動性大，工作環(huán)境比較好。論資排輩較嚴重，人才 較多 輕資產(chǎn)運營特性助推整形醫(yī)院大發(fā)展于-49過0在有14醫(yī)科圖28：2013年不同床位數(shù)醫(yī)院數(shù)量對比分 口腔醫(yī) 婦產(chǎn)科醫(yī) 整形美容醫(yī) 口腔醫(yī) 婦產(chǎn)科醫(yī) 整形美容醫(yī)0護 藥 檢驗0資料資料來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒（2014），中 資料來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒（2014），中 在運營方面，整形醫(yī)院和美容醫(yī)院的病床周轉率分別為22.5和17.4，均低于婦產(chǎn)科醫(yī)院36.115.9，適中的病床周轉次數(shù)不會對民營整形醫(yī)院的營業(yè)帶來較大負擔。另外，整形美容醫(yī)院的診療人次/367.07，相比之下口腔醫(yī)院和婦產(chǎn)科醫(yī)院的診療人次/萬元設備分別為674.34831.78，意味著整形美容醫(yī)院萬元以上設備承擔的50

圖資料來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒（2014），中資料來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒（2014），中 資料來源：衛(wèi)生統(tǒng)計年鑒（2014），中 指引整形美容行業(yè)規(guī)范化發(fā)展。自2002年頒布《醫(yī)療美容服務管理辦，并成立了中國整形美容，國家層面的和行業(yè)性自律性的行為規(guī)范都在逐 圖32：醫(yī)療美容行業(yè)政策發(fā) 和院進業(yè)延。的。費SA構容 涉 營日化用品可實現(xiàn)其的橫向延伸，從而形成以整形美容、美容、美容教育、專業(yè)美容產(chǎn)品研發(fā)生產(chǎn)銷售等為主體的綜合性醫(yī)美。圖圖33 牌照、模式和品牌鑄就華韓整形的高端醫(yī)美基“三級醫(yī)院 認證”造就高規(guī)格醫(yī)院管理標201500年2和的布局。友誼醫(yī)院是華韓整形的機構，于20年被三級醫(yī)院，擁有國家規(guī)定最高級4于23年際JI院04訓術05、院。國家三級醫(yī)院，擁有國家規(guī)定4級整形美容項目資質(zhì)。公司下屬友誼醫(yī)院現(xiàn)為醫(yī)醫(yī)醫(yī)2009年2理 為14，是我國為數(shù)不多的可開展國家規(guī)定四級整形美容項目的醫(yī)院，可開展顏面輪廓整形、頜面正畸、。 操作過程操作過程復雜程度操作過有一定技術難度，雜，技術難度有一定風險，需使用硬和風險不大膜外腔阻滯麻醉、靜脈全身麻醉操作過程較×××√一級綜合醫(yī)院、門部、醫(yī)療美容診432級項1級項項目級別操作難醫(yī)院資質(zhì)

√√√×設有整形外科的三 √√√注：3級項目為：全顏面皮膚磨削術、全顏面及頜頸部除皺術、不良紋飾修復術 及干脂肪抽吸術（2000ml≤吸脂量4 表6：華韓整形證與資業(yè)資格/資 登記項 醫(yī)療機構類 有效期院 性醫(yī)療機構執(zhí)業(yè)

可證 唯一獲得國際JCI認證的整形外科醫(yī)院JI合對屬JI368（其中200個標準，168個非標準每個標準之下又包含幾個衡量要素，共1300小項，代表了全球醫(yī)院服務與醫(yī)院管理的最高水平。JCI認證的目的在于鼓勵醫(yī)院的、管理層及專業(yè)技術人員通力合作，不斷提高醫(yī)院的和服務水平，我國已經(jīng)決定將審內(nèi)容。目前，JCI已給100多個國家知名的公立、私立醫(yī)療衛(wèi)生機構和部門進行了指導和評審。，各地的各家醫(yī)院也都在積極籌備和不斷爭取JCI認證的通過。不過，由于JCI認證的標準極其苛刻， 約2萬家醫(yī)院中，目前只有26家醫(yī)院通過JCI評鑒，通過率為0.1%。2013年1月， 學友誼整形外科醫(yī)院正式通過了JCI專家組的嚴格評審，成為繼交通大學醫(yī)學院 照執(zhí)行JCI標準，并計劃2016年申請JCI認證。 形美容將顯微美容學和3D數(shù)字融合，形成臨床“微整形”的應用，把“極速“醫(yī)教研”一體、化連鎖運營模院和華韓醫(yī)院都成功運營。公司1+N的連鎖擴張模式已經(jīng)顯現(xiàn)。 。華韓旗 醫(yī)科大學深 士，本科以上學歷占比32.3%，遠高于行業(yè)平均水平。其中85名擁有醫(yī)師資格（（韓國、PARKSANGKEUN（韓國）在內(nèi)的專家團隊共計擁有數(shù)百項整形美容國SCI收錄。 圖38 可。范鎖1-04、鎖20的收入規(guī)385.98%。圖圖39：華韓整 青島華韓主營收 華韓主營收 友誼主營收0

資料來源：資料來源：wind，中 領先的技術設備、安全放心的服務、社會公益活動積淀公司品牌獨具優(yōu)勢的技術14術病外設訓 。表表7：公 技

V-style全景信息長曲線下頜角截

采用1064nm波長的調(diào)Q激光采用

傳統(tǒng)激光療波長單一，有疼痛感和

高品質(zhì)服務標準打造安全服務體系在JI術安6099% 多元化提升知名度。內(nèi)在品牌底蘊的加厚還需正確的宣傳向外展示，公司將公益活動和電視完美結合，2007-2014年共參與了6項電視，建立了3項慈善基金，在幫助人的同時，提升了自身的知名度。表8：華韓的公益宣傳項目公時間及宣傳平 內(nèi) 2012,江蘇醫(yī)學難關，幫助人獲得"美"的權 免費救助1000多名美麗受損的 0

宣傳費用（萬元 占主營收入

成長驅動力一：連鎖式擴張，覆蓋，放眼世較大，華韓整形采取了“N”的連鎖擴張模式，將打造“世界一流的集醫(yī)教研與藝術于一體的。15年10月，華整投悅好美醫(yī)；1月，韓整形資長沙 圖青 圖46：華 放眼國際，低成本試水布局國內(nèi)市場。作為國內(nèi)得到國際JCI專業(yè)機構認證的整形美容外洲、形美容機構建立了穩(wěn)定的合作關系，如：著名整形美容診所ealahecalrcc、.stticLsrnrJNM.NSMD.,NC韓整形已經(jīng)接待過28個國家和地區(qū)的顧客，海外顧客遍布亞洲、美洲、歐洲、大洋洲等各228圖47：各大洲顧客亞 美 大洋 歐

圖48：接診國外顧

0 圖 多元化打開廣闊市場空 品牌的知名度和民眾的接受度，利用“粉絲經(jīng)濟”擴大品牌。這種多的宣傳為公華韓整形熱心公益事業(yè)，積極承擔社會責任。出資成立“友誼獎學金”救圖圖50 圖51 門配備的“美麗管家”的24小時傳呼服務。生態(tài)服務體系和線上線下的遞推模式將為華韓贏得市場空間。 0 風險因行業(yè)風險：市場競爭加劇的風險公司風險（醫(yī)療行業(yè)中醫(yī)師的水平?jīng)Q定了公司的品牌價值，高端醫(yī)療流失將給公司的服務質(zhì)量下降造成隱患（2各類診療行為中的醫(yī)療風險：醫(yī)給估值比20151224日收盤價為參考，可比公司平均市256.7億元。2013/2014PS14.3X11.8X；2013/2014PE97X/83X2014年收入/2.47/0.02表9：可比公司估值情公司簡 代 幣 收盤 收入（億元 凈利潤（億元 （元 -

- - - - 注：（1）股價為2015年10月24日收盤價；（2）凈利潤為扣非后凈利附歷史沿革：成立5年的整形美容醫(yī)療服務領2010年4月20日，華韓整形美容醫(yī)院投資由、李昕隆出資設立，資本為5000萬元。2011-2013年，公司先后經(jīng)過三次增資，資本由5000萬元增至7020.50萬元。2013年11月6日，公司在新三板掛牌上市，采用協(xié)議轉讓方式轉讓。2015年6月29日公司發(fā)布《華韓整形美容醫(yī)院投控股 最終以6元/股的價格，成功558167股，共募金元。2015年12月1日，公司召開第七次臨時股東大會，審議通過《公司變更為做事轉讓方式的議案》，同意轉讓方式變更為做市轉讓。 股權結構：李昕隆為實際截至2015年6月30日，李昕隆直接持有華韓整形股權28.49%，并通過麗泉股權股東名持股數(shù)量(股占總股本比例股本性1234 56個人股,三板流通A7 三板流通A三板流通A 9三板流通A三板流通A分析說投資建議的標說級（另有說明的除外。標準為報告發(fā)布日后612個月內(nèi)的相對市場表現(xiàn)，也即：以報告發(fā)布日后的12個月內(nèi)的公司股價（或行業(yè)指數(shù)）相對同期相關市場代表性指數(shù)的漲跌幅作為基準。其中：A市場以納斯達克綜合指數(shù)或標普500指數(shù)為基準。相對同期相關市場代表性指數(shù)漲幅20%以上相對同期相關市場代表性指數(shù)漲幅介于5%～20%之相對同期相關市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%～5%之相對同期相關市場代表性指數(shù)跌幅10%以上行相對同期相關市場代表性指數(shù)漲幅10%以上相對同期相關市場代表性指數(shù)漲幅介于-10%～10%之間相對同期相關市場代表性指數(shù)跌幅10%以其條款而言，不含CLSAgroupofcompanies），統(tǒng)稱為“中信”。法律主中國：本在中民（、、除外）由中信（受中國監(jiān)督管理，券業(yè)務證編號 新加坡：本在新加坡由CLSASingaporePteLimited（下稱“CLSASingapore”）分發(fā)，并僅向新加坡《及法》s.4A（1）定義下的“機構投資者、認可投資者及專業(yè)投資者”提供。上述任何投資者如希望交流或就所評論的任何進行交易應與CLSASingapore的新加坡金融遵守《財務顧問法》第36條關于披露特定利益的規(guī)定。針對不同司法管轄區(qū)中國：根據(jù)中國監(jiān)督管理核發(fā)的券業(yè)務，中信的經(jīng)營范圍包括投資咨詢業(yè)務新加坡：或交易規(guī)則要求對