潤(rùn)邦股份研究報(bào)告

潤(rùn)邦股份研究報(bào)告1

專(zhuān)注高端裝備與環(huán)保行業(yè)，業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)1.1

船舶配套裝備業(yè)務(wù)起家，持續(xù)拓展物料搬運(yùn)裝備、海洋工程

裝備與環(huán)保產(chǎn)業(yè)船舶配套裝備業(yè)務(wù)起家，通過(guò)對(duì)外投資不斷推進(jìn)公司業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型升級(jí)。公司成立于

2003

年，從傳統(tǒng)裝備制造業(yè)起步，前期主要通過(guò)與國(guó)際知名企業(yè)合作的方式積累設(shè)計(jì)、制造及

管理經(jīng)驗(yàn)。2007

年，成立子公司潤(rùn)邦重機(jī)，產(chǎn)品拓展至物料搬運(yùn)裝備領(lǐng)域，致力于向市場(chǎng)

提供高質(zhì)量、技術(shù)先進(jìn)的起重裝備、礦山機(jī)械、港口機(jī)械、散料系統(tǒng)等各類(lèi)裝備。2011

年，

成立子公司潤(rùn)邦海洋，主營(yíng)海上風(fēng)電安裝作業(yè)平臺(tái)、海上風(fēng)電基礎(chǔ)樁、海上風(fēng)電鋼結(jié)構(gòu)等

高技術(shù)含量的海洋工程裝備產(chǎn)品，致力于成為世界領(lǐng)先的海洋工程裝備制造基地。2015

年，

成立子公司潤(rùn)禾環(huán)境，是公司環(huán)保產(chǎn)業(yè)的實(shí)施主體，以危廢醫(yī)廢處理和污泥處理為重點(diǎn)方

向，專(zhuān)注于環(huán)保產(chǎn)業(yè)細(xì)分領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展和深耕，將公司打造成為專(zhuān)業(yè)環(huán)境服務(wù)方案提供

商。2016

年，公司持有綠威環(huán)保

55%股權(quán)，提供城市綜合污泥處理處置全套專(zhuān)業(yè)服務(wù)，后

于

2020

年初增持綠威環(huán)保至持股

70%。2019

年，獲得德國(guó)知名工業(yè)品牌“KOCH”，進(jìn)一

步加大散料設(shè)備領(lǐng)域的業(yè)務(wù)拓展。公司業(yè)務(wù)可分為高端裝備和環(huán)保業(yè)務(wù)兩大板塊。高端裝備業(yè)務(wù)主要包括物料搬運(yùn)裝備、

海上風(fēng)電裝備、船舶配套裝備。其中，物料搬運(yùn)裝備業(yè)務(wù)定位于中高端市場(chǎng)，為客戶(hù)提供

集裝箱碼頭解決方案、散料系統(tǒng)解決方案、船廠/堆場(chǎng)/工廠解決方案、海洋工程解決方案、

高空作業(yè)設(shè)備整體解決方案；海上風(fēng)電裝備業(yè)務(wù)主要包括各類(lèi)海上風(fēng)電安裝作業(yè)平臺(tái)、海

上風(fēng)電基礎(chǔ)樁、海上風(fēng)電鋼結(jié)構(gòu)；船舶配套裝備業(yè)務(wù)主要指艙口蓋等產(chǎn)品，主要包括用于

集裝箱船的吊離式艙口蓋、用于散貨船及多用途船的折疊式艙口蓋、側(cè)滑式艙口蓋。公司

環(huán)保業(yè)務(wù)主要涉及危廢及醫(yī)廢處理處置服務(wù)、污泥處理處置服務(wù)等領(lǐng)域。其中，公司通過(guò)

子公司中油環(huán)保和綠怡固廢開(kāi)展危廢及醫(yī)廢處理處置業(yè)務(wù)；通過(guò)子公司綠威環(huán)保開(kāi)展污泥

處理處置業(yè)務(wù)。1)

海洋工程裝備及配套裝備（即海上風(fēng)電裝備）營(yíng)收占比大、增速快。2020

年海洋

工程裝備及配套裝備營(yíng)收

8.8

億元，同比增長(zhǎng)

160.5%，營(yíng)收占比

24.4%；

2021H1

營(yíng)收

7.9

億元，同比增長(zhǎng)

209.4%，營(yíng)收占比

41.7%。2020

年海洋工程裝

備及配套裝備的毛利率為

20.9%，同比下降

1.6

個(gè)百分點(diǎn)；2021H1

毛利率為

17.3%，同比下降

10.9

個(gè)百分點(diǎn)。2)

物料搬運(yùn)裝備營(yíng)收略有下降，2021H1

毛利率略有增長(zhǎng)。2020

年物料搬運(yùn)裝備營(yíng)

收

16.9

億元，同比增長(zhǎng)

26.8%，營(yíng)收占比

46.7%；2021H1

營(yíng)收

5.0

億元，同比

下降

43.0%，營(yíng)收占比

26.4%。2020

年物料搬運(yùn)裝備的毛利率為

15.6%，同比下

降

4.2

個(gè)百分點(diǎn)；2021H1

毛利率為

13.7%，同比增長(zhǎng)

1.1

個(gè)百分點(diǎn)。3)

船舶配套裝備營(yíng)收占比小，利潤(rùn)彈性大。2020

年船舶配套裝備營(yíng)收

1.9

億元，同

比增長(zhǎng)

29.6%，營(yíng)收占比

5.3%；2021H1

營(yíng)收

0.3

億元，同比下降

69.0%，營(yíng)收

占比

1.8%。隨著新造船市場(chǎng)景氣度回升，公司船舶配套裝備業(yè)務(wù)彈性較大。4)

危廢醫(yī)廢處置營(yíng)收增速快，且毛利率較高。2020

年危廢醫(yī)廢處置營(yíng)收

4.6

億元，

同比增長(zhǎng)

100.0%，營(yíng)收占比

12.6%；2021H1

營(yíng)收

3.2

億元，同比增長(zhǎng)

80.8%，

營(yíng)收占比

16.8%。2020

年危廢醫(yī)廢處置的毛利率為

42.9%；2021H1

毛利率為

51.3%，同比增長(zhǎng)

9.9

個(gè)百分點(diǎn)。5)

污泥處理營(yíng)收占比小，2021H1

營(yíng)收增速較快。2020

年污泥處理營(yíng)收

0.8

億元，

同比下降

28.4%，營(yíng)收占比

2.2%；2021H1

營(yíng)收

0.6

億元，同比增長(zhǎng)

87.3%，營(yíng)

收占比

3.4%。1.2

業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升2018

年以來(lái)公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2020

年，在新冠疫情全球爆發(fā)及國(guó)際貿(mào)易環(huán)境日趨

復(fù)雜的背景下，公司采取各項(xiàng)措施積極應(yīng)對(duì)，對(duì)外進(jìn)一步加大市場(chǎng)開(kāi)拓力度，對(duì)內(nèi)進(jìn)一步

加強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部管理和科技研發(fā)創(chuàng)新，經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)。2020

年公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收

36.1

億元，

同比增長(zhǎng)

56.2%；歸母凈利潤(rùn)為

2.6

億元，同比增長(zhǎng)

82.6%。2021

年前三季度，公司實(shí)現(xiàn)

營(yíng)收

28.9

億元，同比增長(zhǎng)

4.4%；歸母凈利潤(rùn)為

2.6

億元，同比增長(zhǎng)

82.8%。毛利率穩(wěn)中有升，凈利率大幅增長(zhǎng)，公司盈利能力提升明顯。2020

年公司綜合毛利率

為

22.5%，同比增長(zhǎng)

0.1

個(gè)百分點(diǎn)；2021

年前三季度為

24.2%，同比增長(zhǎng)

3.7

個(gè)百分點(diǎn)。

2020

年公司凈利率為

6.4%，同比增長(zhǎng)

1.3

個(gè)百分點(diǎn)；2021

年前三季度為

9.6%，同比增加

5.6

個(gè)百分點(diǎn)，盈利能力提升明顯。精益管理、降本增效成效初顯，公司期間費(fèi)用率持續(xù)下降。2020

年公司期間費(fèi)用率為

15.2%，同比減少

3.8

個(gè)百分點(diǎn)；2021

年前三季度為

13.4%，同比減少

1.3

個(gè)百分點(diǎn)。細(xì)

分來(lái)看，2020

年公司銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為

2.7%、10.7%、1.7%，

銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率分別下降

0.4、4.9

個(gè)百分點(diǎn)，財(cái)務(wù)費(fèi)用率微升

1.5

個(gè)百分點(diǎn)；

2021

年前三季度，銷(xiāo)售費(fèi)用率、管理費(fèi)用率、財(cái)務(wù)費(fèi)用率分別為

2.4%、9.9%、1.1%，同

比下降

0.5、0.3、0.6

個(gè)百分點(diǎn)。1.3

廣州工控入主在即，賦能公司長(zhǎng)期發(fā)展控股股東將變更為廣州工控，將從資金和市場(chǎng)等方面賦能公司。公司現(xiàn)控股股東為南

通威望，實(shí)際控制人為吳建。2021

年

10

月，公司公告南通威望擬將持有公司的

20%股權(quán)

轉(zhuǎn)讓給廣州工控，廣州工控將成為公司新控股股東，實(shí)際控制人也將由吳建先生變更為廣

州市人民政府。廣州工控是廣州市人民政府持股

90%、廣東省財(cái)政廳持股

10%的國(guó)有控股企業(yè)，由廣

鋼集團(tuán)、萬(wàn)寶集團(tuán)、萬(wàn)力集團(tuán)三家聯(lián)合重組而成，集團(tuán)旗下?lián)碛腥f(wàn)寶、五羊、萬(wàn)力輪胎等

多個(gè)知名品牌，以及山河智能和金明精機(jī)等多家上市公司，企業(yè)總數(shù)達(dá)兩百余家，在高端

裝備制造、材料制造、制冷家電、橡膠化工等多個(gè)領(lǐng)域具備良好的產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)和技術(shù)積累，

資源較為豐富，控股公司后，廣州工控將積極為公司提供資本運(yùn)作、市場(chǎng)、資金等全方位

的賦能支持，大力支持潤(rùn)邦股份在南方打造高端裝備產(chǎn)業(yè)基地，拓展粵港澳大灣區(qū)的海上

風(fēng)電裝備、港口碼頭裝備以及環(huán)保業(yè)務(wù)的市場(chǎng)訂單，推動(dòng)潤(rùn)邦股份實(shí)現(xiàn)市值和營(yíng)收雙增長(zhǎng)

的戰(zhàn)略目標(biāo)。廣州工控的賦能將使公司的發(fā)展速度和發(fā)展?jié)摿ψ兊酶邢胂罅Α?

海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)加速發(fā)展，海上風(fēng)電裝備業(yè)務(wù)持續(xù)受益2.1

全球大力發(fā)展風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，國(guó)內(nèi)政策積極鼓勵(lì)風(fēng)電發(fā)展碳中和在全球范圍內(nèi)大勢(shì)所趨，風(fēng)電是實(shí)現(xiàn)碳中和的最重要的可再生能源技術(shù)之一。

隨著國(guó)際社會(huì)對(duì)能源安全、生態(tài)環(huán)境、異常氣候等領(lǐng)域的日益重視，減少化石能源燃燒、

加快開(kāi)發(fā)和利用可再生能源、早日實(shí)現(xiàn)碳中和已成為世界各國(guó)的普遍共識(shí)和一致行動(dòng)。

2015

年，全球可再生能源發(fā)電新增裝機(jī)容量首次超過(guò)常規(guī)能源發(fā)電的新增裝機(jī)容量，標(biāo)志

全球電力系統(tǒng)的建設(shè)正在發(fā)生結(jié)構(gòu)性轉(zhuǎn)變。相對(duì)于其他可再生能源，風(fēng)電是技術(shù)最成熟、

最具規(guī)模開(kāi)發(fā)條件和商業(yè)化發(fā)展前景的發(fā)電方式之一，具有資源豐富、產(chǎn)業(yè)基礎(chǔ)好、經(jīng)濟(jì)

競(jìng)爭(zhēng)力較強(qiáng)、環(huán)境影響微小等優(yōu)勢(shì)。世界主要國(guó)家均鼓勵(lì)風(fēng)電發(fā)展，中國(guó)亦頻發(fā)政策促進(jìn)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)健康快速發(fā)展。全球主

要國(guó)家與地區(qū)都出臺(tái)了鼓勵(lì)風(fēng)電發(fā)展的行業(yè)政策：英國(guó)、德國(guó)等歐洲多國(guó)政府通過(guò)價(jià)格激

勵(lì)、稅收優(yōu)惠、投資補(bǔ)貼和出口信貸等手段支持風(fēng)電產(chǎn)業(yè)發(fā)展；美國(guó)采用“投資稅負(fù)減免”

和“產(chǎn)品稅賦抵免”等形式，通過(guò)對(duì)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)投資方、風(fēng)電能耗用方的補(bǔ)貼鼓勵(lì)行業(yè)發(fā)展；

中國(guó)也通過(guò)產(chǎn)業(yè)規(guī)劃政策、上網(wǎng)電價(jià)等財(cái)稅優(yōu)惠、產(chǎn)業(yè)運(yùn)營(yíng)政策等方式，加速推動(dòng)風(fēng)電行

業(yè)向好發(fā)展。目前，全球已有

100

多個(gè)國(guó)家開(kāi)始發(fā)展風(fēng)電。全球風(fēng)電裝機(jī)量穩(wěn)步提升。在碳中和概念的指導(dǎo)下，全球主要國(guó)家積極發(fā)展風(fēng)電產(chǎn)業(yè)，

近

5

年來(lái)，全球風(fēng)電新增裝機(jī)量均在

50GW以上。據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)（GWEC）統(tǒng)計(jì)，

2020

年全球新增風(fēng)電裝機(jī)量大幅增長(zhǎng)，高達(dá)

93.0GW，同比增長(zhǎng)

53.0%，新增裝機(jī)大幅增

長(zhǎng)主要受到中國(guó)陸風(fēng)搶裝潮的影響；截止

2020

年底，全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量已至

742.7GW，

同比增長(zhǎng)

14.1%，2011-2020

年十年間

CAGR為

13.9%，2016-2020

年五年間

CAGR為

11.4%。亞洲、歐洲、北美洲是全球風(fēng)力發(fā)電的主要市場(chǎng)。風(fēng)能資源多集中在沿海和開(kāi)闊大陸

的收縮地帶，大陸地區(qū)風(fēng)能密度較高的區(qū)域包括中亞草原、歐洲北海地區(qū)和北美大陸中東

部地區(qū)等，沿海地區(qū)風(fēng)能較大的區(qū)域包括歐洲大西洋沿岸及冰島沿岸、美加?xùn)|地區(qū)和東北

亞沿岸等。其中，歐洲與美國(guó)憑借技術(shù)優(yōu)勢(shì)、先發(fā)優(yōu)勢(shì)和政策支持等已達(dá)到較高發(fā)展水平，

而以中國(guó)、印度、日本為首的亞洲地區(qū)通過(guò)近些年的發(fā)展實(shí)現(xiàn)了規(guī)模上的超越，全球風(fēng)電產(chǎn)業(yè)已形成亞洲、北美和歐洲三大風(fēng)電市場(chǎng)。據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020

年，亞洲、歐

洲和美洲累計(jì)裝機(jī)容量分別為

339.4GW、218.9GW和

169.8GW，分別占全球累計(jì)裝機(jī)容

量的

45.7%、29.5%、22.9%，合計(jì)約占全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量的

98.0%。近年來(lái)，中國(guó)風(fēng)電裝機(jī)量引領(lǐng)全球，未來(lái)亦積極向好。相對(duì)歐洲來(lái)說(shuō)，中國(guó)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)

發(fā)展較晚，但近年來(lái)呈現(xiàn)加速發(fā)展趨勢(shì)，截止

2020

年底，無(wú)論是新增裝機(jī)量，還是累計(jì)裝

機(jī)量均已位居全球第一位。2020

年中國(guó)風(fēng)電新增裝機(jī)量達(dá)

52.0GW，同比增長(zhǎng)

94.0%，占

全球風(fēng)電新增裝機(jī)量的

55.9%，當(dāng)然，2020

年的高增長(zhǎng)主要受益于陸上風(fēng)電退補(bǔ)之前的搶

裝潮；截止

2020

年底，中國(guó)風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量達(dá)

288.3GW，同比增長(zhǎng)

22.0%，2011-2020

年十年間

CAGR為

20.5%，2016-2020

年五年間

CAGR為

14.7%，高于全球平均增速。2.2

海上風(fēng)電優(yōu)勢(shì)明顯，平價(jià)上網(wǎng)路徑清晰，發(fā)展前景廣闊全球陸上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)已較為成熟，發(fā)展較為穩(wěn)定。從全球來(lái)看，陸上風(fēng)電發(fā)展較早，目

前處于穩(wěn)定發(fā)展期。2020

年受益于中國(guó)陸上風(fēng)電搶裝潮，全球陸上風(fēng)電新增裝機(jī)量高達(dá)

86.9GW，同比增長(zhǎng)

59.2%，去掉中國(guó)市場(chǎng)，2020

年全球陸上風(fēng)電裝機(jī)量新增

38GW，同

比增長(zhǎng)

25.4%。截止

2020

年底，全球陸上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量已達(dá)

707.4GW，同比增長(zhǎng)

13.9%；2011-2020

年十年間

CAGR為

13.8%，2016-2020

年五年間

CAGR為

8.4%。中國(guó)陸上風(fēng)電已實(shí)現(xiàn)發(fā)電側(cè)平價(jià)，2020

年搶裝潮后走向常態(tài)化發(fā)展。國(guó)內(nèi)陸上發(fā)電自

2009

年執(zhí)行上網(wǎng)標(biāo)桿電價(jià)以來(lái)發(fā)展迅速，度電成本已快速下降至與煤電成本較為接近的水

平，平價(jià)上網(wǎng)條件基本具備。在政策鼓勵(lì)平價(jià)上網(wǎng)的背景之下，陸上風(fēng)電行業(yè)投資收益穩(wěn)

定可預(yù)期，新增陸上風(fēng)電投資將在“搶裝潮”后走向常態(tài)化。2020

年國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電新增裝機(jī)

量為

48.9GW，同比增長(zhǎng)

101.3%，占全球陸上風(fēng)電新增裝機(jī)量的比例為

56.3%。截止

2020

年底，國(guó)內(nèi)陸上風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)容量達(dá)

278.3GW，是世界首個(gè)陸上風(fēng)電總裝機(jī)超過(guò)

200GW的國(guó)家；2011-2020

年十年間

CAGR為

20.1%，2016-2020

年五年間

CAGR為

14.0%，增速高于全球。陸上風(fēng)電存在棄風(fēng)限電現(xiàn)象，風(fēng)電消納存在困境。較長(zhǎng)時(shí)間以來(lái)，中國(guó)風(fēng)電開(kāi)發(fā)以陸

上風(fēng)電為主，風(fēng)電場(chǎng)主要集中在三北地區(qū)，問(wèn)題在于該等地區(qū)由于經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較弱，往

往電力需求不旺盛，風(fēng)電就地消化較難；同時(shí)，國(guó)家電網(wǎng)建設(shè)滯后于風(fēng)電資源開(kāi)發(fā)速度，

對(duì)風(fēng)電外送條件影響較大影響，導(dǎo)致風(fēng)電產(chǎn)地與消納地的空間錯(cuò)配，所以消納難題成為了

中國(guó)風(fēng)電發(fā)展的阻礙。為了促進(jìn)風(fēng)電產(chǎn)業(yè)健康發(fā)展，國(guó)家主要采取兩個(gè)措施：1）對(duì)特高壓

電網(wǎng)等基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)建設(shè)投入：這使得富余風(fēng)電外送條件得到較好的改善，棄風(fēng)率持續(xù)降

低。2）新增裝機(jī)布局轉(zhuǎn)移：海上風(fēng)電方面降本增效成果較好，在中國(guó)東部沿海地區(qū)大規(guī)模

開(kāi)發(fā)海上風(fēng)電成為可能，而東部沿海地區(qū)也恰為電力需求旺盛的經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)地區(qū)，充分滿(mǎn)足

就地消納條件。但實(shí)現(xiàn)風(fēng)電遠(yuǎn)距離輸送仍需要對(duì)電網(wǎng)基礎(chǔ)設(shè)施持續(xù)進(jìn)行投入，成本相對(duì)較

高，所以最好的解決辦法就是在東部沿海地區(qū)發(fā)展海上風(fēng)電。海上風(fēng)電逐漸克服技術(shù)、成本缺陷，獨(dú)特優(yōu)勢(shì)促使各國(guó)大力發(fā)展海上風(fēng)電。2000

年，

丹麥在哥本哈根灣建設(shè)了世界上第一個(gè)商業(yè)化意義的海上風(fēng)電場(chǎng)，此后海上風(fēng)電進(jìn)入工業(yè)

化研發(fā)生產(chǎn)階段。但相對(duì)于陸上風(fēng)電，海上風(fēng)電行業(yè)起步較晚，早年主要受制于技術(shù)難度

較高、投資成本較大等缺陷，發(fā)展較為緩慢。但海上風(fēng)電具有離用電負(fù)荷中心近、消納條

件較好、發(fā)電效率高、環(huán)境影響程度較低、土地資源占用小、大規(guī)模開(kāi)發(fā)難度低等獨(dú)特優(yōu)

勢(shì)，并且隨著通過(guò)風(fēng)機(jī)大型化、風(fēng)場(chǎng)規(guī)?；确绞綄?shí)現(xiàn)降本增效，近年來(lái)逐漸受到市場(chǎng)認(rèn)

可，成為各國(guó)推進(jìn)能源轉(zhuǎn)型的重點(diǎn)戰(zhàn)略方向，各主要國(guó)家均制定了積極的長(zhǎng)期目標(biāo)：1）

2018

年以來(lái)，德國(guó)政府提高海上風(fēng)電發(fā)展目標(biāo)，要求到

2030

年德國(guó)海上風(fēng)電總裝機(jī)至少

達(dá)到

20GW；2）英國(guó)政府發(fā)布海上風(fēng)電“產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略”規(guī)劃，明確提出海上風(fēng)電裝機(jī)容量將

在

2030

年前達(dá)到

30GW，為英國(guó)提供

40%以上的電力；3）美國(guó)多州公布了海上風(fēng)電目標(biāo)，

在

2026

年前計(jì)劃建成的海上風(fēng)電項(xiàng)目超過(guò)

15

個(gè)，裝機(jī)容量達(dá)

10GW；4）日本政府計(jì)劃

將可再生能源培育成主力電源，通過(guò)制定新法律和補(bǔ)貼制度來(lái)支持海上風(fēng)力發(fā)電事業(yè)；5）

印度新能源和可再生能源部（MNRE）宣布到

2022

年實(shí)現(xiàn)海上風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)

5GW的短

期目標(biāo)，到

2030

年實(shí)現(xiàn)海上風(fēng)電裝機(jī)容量達(dá)

30GW的長(zhǎng)期目標(biāo)。近年來(lái)，全球海上風(fēng)電裝機(jī)量快速增長(zhǎng)。根據(jù)全球風(fēng)能理事會(huì)統(tǒng)計(jì)，2020

年全球海上

風(fēng)電新增裝機(jī)量為

6.1GW，占全球風(fēng)電新增裝機(jī)容量的

6.6%。截止

2020

年底，全球海上

風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量已達(dá)

35.3GW，同比增長(zhǎng)

21.7%，占全球風(fēng)電累計(jì)裝機(jī)量的

4.8%；2011-

2020

年十年間

CAGR高達(dá)

28.0%，2016-2020

年五年間

CAGR為

24.1%，增速遠(yuǎn)高于陸

上風(fēng)電。隨著多個(gè)國(guó)家紛紛制定了雄心勃勃的海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃，預(yù)計(jì)到

2030

年全球?qū)⑿?/p>

增海上風(fēng)電裝機(jī)

205GW。國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電尚未實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)，新增裝機(jī)暫時(shí)仍靠政策驅(qū)動(dòng)，2022

年國(guó)補(bǔ)退出，省

補(bǔ)接力。相對(duì)于陸上風(fēng)電來(lái)說(shuō)，海上風(fēng)電的技術(shù)難度更大，度電成本較高；2021

年以前，

主要靠國(guó)家補(bǔ)貼等方式推動(dòng)海上風(fēng)電裝機(jī)并網(wǎng)，2020

年國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)量為

3.1GW，

同比增加

22.9%，占全球海上風(fēng)電新增裝機(jī)量的

50.2%。截止

2020

年底，中國(guó)海上風(fēng)電累

計(jì)裝機(jī)量達(dá)

9.9GW，同比增長(zhǎng)

40.8%。2022

年起，雖然中央政府對(duì)于海上風(fēng)電的補(bǔ)貼將退

出，但沿海各省的省補(bǔ)將接力國(guó)補(bǔ)，保證海上風(fēng)電項(xiàng)目的投資收益率，支持海上風(fēng)電健康

發(fā)展。目前國(guó)內(nèi)各省市積極制定海上風(fēng)電發(fā)展規(guī)劃，主要海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)省廣東、山東、江

蘇、浙江“十四五”期間海上風(fēng)電新增規(guī)劃

17、10、8、4.55GW，預(yù)計(jì)“十四五”期間國(guó)

內(nèi)新增海上風(fēng)電將超過(guò)

50GW。中國(guó)海上風(fēng)電資源開(kāi)發(fā)潛力超過(guò)

3500GW，目前開(kāi)發(fā)程度

較為有限，長(zhǎng)期的發(fā)展前景更加廣闊。歐洲海上風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)在前，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電持續(xù)降本增效，平價(jià)上網(wǎng)路徑清晰。歐洲

海上風(fēng)電開(kāi)發(fā)較早，已有實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)項(xiàng)目，如德國(guó)海上風(fēng)電招標(biāo)電價(jià)自

2017

年起實(shí)現(xiàn)零

補(bǔ)貼，英國(guó)海上風(fēng)電招標(biāo)電價(jià)也降至

0.35

元/千瓦時(shí)。歐洲地區(qū)經(jīng)過(guò)持續(xù)的政策支持、技術(shù)

創(chuàng)新、供應(yīng)鏈建設(shè)，推進(jìn)海上風(fēng)電規(guī)?；_(kāi)發(fā)，通過(guò)降本增效路徑實(shí)現(xiàn)了平價(jià)上網(wǎng)，對(duì)國(guó)

內(nèi)海上風(fēng)電發(fā)展具有借鑒意義，為中國(guó)海上風(fēng)電平價(jià)上網(wǎng)提供實(shí)例支撐。相比歐洲地區(qū)，

中國(guó)具備開(kāi)發(fā)規(guī)模大、產(chǎn)業(yè)鏈完整等方面優(yōu)勢(shì)，海上風(fēng)電規(guī)?；_(kāi)發(fā)條件已具備。目前來(lái)

看，國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電實(shí)現(xiàn)平價(jià)上網(wǎng)主要路徑如下：1）風(fēng)機(jī)大型化：大兆瓦機(jī)組可充分利用高風(fēng)速機(jī)位點(diǎn)、提升單位面積利用率，在風(fēng)電

場(chǎng)容量不變情況下減少機(jī)位點(diǎn)、降低風(fēng)電場(chǎng)整體造價(jià)及運(yùn)維成本，據(jù)羅蘭貝格對(duì)某風(fēng)場(chǎng)的

測(cè)算，6MW機(jī)型替換

3MW機(jī)型可使平準(zhǔn)化度電成本下降約

17%。根據(jù)中國(guó)風(fēng)能協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，

截至

2019

年底，在中國(guó)所有吊裝的海上風(fēng)電機(jī)組中，單機(jī)容量為

4MW的風(fēng)電機(jī)組累計(jì)裝

機(jī)容量達(dá)到

293.0

萬(wàn)千瓦，占海上總裝機(jī)容量的

41.7%；4.0-4.9MW、5.0MW及以上機(jī)組，

占海上總裝機(jī)容量的比例分別為

55.5%、17.0%，較

2018

年，新增了單機(jī)容量為

4.5MW，

7.0MW，7.25MW的機(jī)組。目前，中國(guó)整機(jī)廠商已積極布局

8MW以上產(chǎn)品。2）風(fēng)場(chǎng)規(guī)?；航ò操M(fèi)用占海上風(fēng)電成本比例約

35%，規(guī)模化開(kāi)發(fā)可實(shí)現(xiàn)批量基礎(chǔ)打

樁、機(jī)組吊裝，提高施工船吊裝效率、降低施工費(fèi)用，江蘇、浙江等省市已計(jì)劃打造百萬(wàn)

千瓦級(jí)海上風(fēng)電基地，進(jìn)行海上風(fēng)電規(guī)?；_(kāi)發(fā)，減少升壓站、輸電線(xiàn)路的重復(fù)投入，實(shí)

現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。3）產(chǎn)業(yè)鏈集群：廣東陽(yáng)江、汕尾、江蘇南通等地相繼引進(jìn)多家海上風(fēng)電裝備制造業(yè)企

業(yè)和大型電力央企投資本地，聯(lián)手打造集研發(fā)、試驗(yàn)、制造和開(kāi)發(fā)于一體的海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)

集群，降低基礎(chǔ)設(shè)施重復(fù)建設(shè)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)業(yè)鏈整體降本升級(jí)。4）其他方式：包括①碳交易機(jī)制為海上風(fēng)電帶來(lái)新增收益點(diǎn)，風(fēng)電項(xiàng)目未來(lái)可通過(guò)出

售碳減排量來(lái)獲取額外的經(jīng)濟(jì)收益；②海上風(fēng)電與海洋牧場(chǎng)融合發(fā)展，構(gòu)建海洋牧場(chǎng)與海

上風(fēng)電融合發(fā)展新模式，實(shí)現(xiàn)清潔能源與安全水產(chǎn)品的同步高效產(chǎn)出，提升風(fēng)電場(chǎng)開(kāi)發(fā)商

整體收益水平。2.3

海上風(fēng)電裝備迎來(lái)發(fā)展新機(jī)遇，公司將充分受益風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈包括上游的風(fēng)電設(shè)備零部件制造，中游的風(fēng)電整機(jī)總裝和大型風(fēng)電場(chǎng)施工，

以及下游的風(fēng)電場(chǎng)投資運(yùn)營(yíng)、維護(hù)。風(fēng)電產(chǎn)業(yè)鏈上游領(lǐng)域由包括風(fēng)電機(jī)組、風(fēng)電支撐基礎(chǔ)

以及輸電控制系統(tǒng)等，因其生產(chǎn)技術(shù)性較強(qiáng)，多由中游的風(fēng)電整機(jī)廠商或風(fēng)電場(chǎng)施工商向

專(zhuān)業(yè)生產(chǎn)商定制采購(gòu)。風(fēng)電整機(jī)廠商、風(fēng)電場(chǎng)施工商領(lǐng)域的參與者多為央企、國(guó)企和大型

民企等規(guī)模以上企業(yè)，因而中游領(lǐng)域集中度較高，國(guó)內(nèi)主要風(fēng)機(jī)整機(jī)企業(yè)包括中國(guó)海裝、

上海電氣、金風(fēng)科技、明陽(yáng)智能、遠(yuǎn)景能源，主要風(fēng)電場(chǎng)施工商包括中國(guó)交建、華電集團(tuán)、

龍?jiān)凑袢A等。下游的風(fēng)電場(chǎng)運(yùn)營(yíng)商主要由大型國(guó)有發(fā)電集團(tuán)投資運(yùn)營(yíng)，包括國(guó)家能源集團(tuán)、

中國(guó)華能、中國(guó)大唐、國(guó)家電投、中國(guó)華電、華潤(rùn)電力、中廣核、國(guó)投電力等。風(fēng)電機(jī)組包括機(jī)艙罩、齒輪箱、發(fā)電機(jī)、葉片、軸承等組件；陸上風(fēng)電支撐基礎(chǔ)包括

風(fēng)電塔筒、基礎(chǔ)環(huán)等，海上風(fēng)電支撐基礎(chǔ)還包括塔筒、樁基、導(dǎo)管架等零部件；輸電控制

組件包括輸電電纜、控制系統(tǒng)、升壓站等。基礎(chǔ)成本占風(fēng)電度電成本的

20%。根據(jù)明陽(yáng)智能官網(wǎng)介紹，風(fēng)電機(jī)組是海上風(fēng)電度電

成本占比最大的部分，約占總成本的

45-50%；基礎(chǔ)是第二大成本，約占

20%；輸變電則

約占

18%，安裝費(fèi)用占比約為

7%。十四五期間，國(guó)內(nèi)樁基年均市場(chǎng)規(guī)模近

200

億元。樁基是海上風(fēng)電設(shè)備的支撐基礎(chǔ)，

其上端與風(fēng)電塔筒連接，下端深入數(shù)十米深的海床地基中，用以支撐和固定海上的風(fēng)電塔

筒以及風(fēng)電機(jī)組，其對(duì)海底地質(zhì)和水文條件要求較高。根據(jù)我們測(cè)算，單

GW海風(fēng)裝機(jī)對(duì)

樁基的需求價(jià)值量在

15-20

億元之間，以十四五期間國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電新增裝機(jī)

50GW計(jì)算，

十四五期間國(guó)內(nèi)樁基市場(chǎng)規(guī)模在

750-1000

億元，年均市場(chǎng)規(guī)模近

200

億元。公司是國(guó)內(nèi)海上風(fēng)電安裝作業(yè)平臺(tái)、樁基生產(chǎn)領(lǐng)軍企業(yè)，將充分受益于海上風(fēng)電產(chǎn)業(yè)

發(fā)展。公司全資子公司潤(rùn)邦海洋于

2011

年成立于江蘇省啟東市海工船舶工業(yè)園區(qū)，專(zhuān)注于

海上風(fēng)電高端裝備、海上風(fēng)電配套裝備、石油化工裝備、重型鋼結(jié)構(gòu)等領(lǐng)域的設(shè)計(jì)制造，

海上風(fēng)電裝備業(yè)務(wù)主要產(chǎn)品包括各類(lèi)海上風(fēng)電安裝作業(yè)平臺(tái)、海上風(fēng)電基礎(chǔ)樁等。公司在

海上風(fēng)電裝備領(lǐng)域具備領(lǐng)先地位，“華電

1001”號(hào)是潤(rùn)邦海洋自主研發(fā)設(shè)計(jì)并建造的國(guó)內(nèi)首

座適用于近海海域自升式風(fēng)電安裝作業(yè)平臺(tái)，針對(duì)中國(guó)近海海域泥層較厚等特殊地質(zhì)條件

進(jìn)行了優(yōu)化創(chuàng)新，是真正意義上的第一艘國(guó)產(chǎn)化自升式海上風(fēng)電安裝平臺(tái)；之后潤(rùn)邦海洋

又陸續(xù)向客戶(hù)交付了“華電穩(wěn)強(qiáng)”號(hào)、“海電運(yùn)維

801”號(hào)等海上風(fēng)電安裝作業(yè)平臺(tái)；公

司全資子公司潤(rùn)邦重機(jī)也為“福船三峽”號(hào)、“大橋福船”號(hào)等海上風(fēng)電安裝平臺(tái)提供了海上風(fēng)

電安裝起重和提升裝置整體解決方案。樁基是公司海風(fēng)裝備主要產(chǎn)品，具有產(chǎn)品體型大、

技術(shù)復(fù)雜，對(duì)資本投入要求較大等特點(diǎn)，潤(rùn)邦海洋具備每年

20

萬(wàn)噸海上風(fēng)電樁基的產(chǎn)能，

未來(lái)或?qū)⒃谀戏浇ㄔO(shè)新基地?cái)U(kuò)充基礎(chǔ)樁產(chǎn)能，將充分受益于海上風(fēng)電的蓬勃發(fā)展。3

物料搬運(yùn)裝備需求向好，船舶配套裝備利潤(rùn)釋放彈性大3.1

物料搬運(yùn)裝備雙核動(dòng)力，未來(lái)發(fā)展值得期待公司物料搬運(yùn)裝備業(yè)務(wù)定位于中高端市場(chǎng)，GENMA與

KOCH雙品牌形成雙核動(dòng)力。

公司物料搬運(yùn)裝備業(yè)務(wù)為客戶(hù)提供集裝箱碼頭解決方案、散料系統(tǒng)解決方案、船廠/堆場(chǎng)/工

廠解決方案、海洋工程解決方案等服務(wù)。經(jīng)過(guò)多年積累，公司已形成

GENMA與

KOCH雙

品牌，具有較強(qiáng)的技術(shù)和品牌優(yōu)勢(shì)，在物料搬運(yùn)裝備行業(yè)內(nèi)保持領(lǐng)先地位：1）“杰馬/GENMA”品牌：GENMA是公司旗下國(guó)際化物料搬運(yùn)解決方案品牌，集自

主研發(fā)、設(shè)計(jì)、制造、銷(xiāo)售和服務(wù)為一體，涵蓋三大產(chǎn)品線(xiàn)：船廠/堆場(chǎng)/工廠解決方案、海

洋工程解決方案、散料系統(tǒng)解決方案，主要服務(wù)于各類(lèi)船廠、工廠、港口碼頭、礦業(yè)、海

工等領(lǐng)域。公司研發(fā)設(shè)計(jì)的

GENMA品牌移動(dòng)式港口起重機(jī)、移動(dòng)式港口無(wú)塵料斗、氣力

式卸船機(jī)、埋刮板卸船機(jī)等產(chǎn)品滿(mǎn)足了不同類(lèi)型的港口、碼頭對(duì)物料搬運(yùn)設(shè)備的需求，同

時(shí)凸顯了節(jié)能、環(huán)保、高效、操作簡(jiǎn)便等特點(diǎn)。2）“柯赫/KOCH”品牌：KOCH是德國(guó)知名的致力于煤/鐵/鋁土礦/銅礦等重質(zhì)散料搬

運(yùn)解決方案的工業(yè)品牌，創(chuàng)立于

1945

年，擁有

70

多年的品牌歷史，產(chǎn)品主要包括堆料機(jī)、

取料機(jī)、卸船機(jī)、輸送機(jī)等，廣泛應(yīng)用于各類(lèi)礦山、港口、堆場(chǎng)等場(chǎng)所的礦石、煤炭等重

質(zhì)散料的裝卸和搬運(yùn)，在歐洲乃至世界具有較大影響力。2019

年，公司全資子公司潤(rùn)邦重

機(jī)獲得

KOCH品牌，與

GENMA共同成為了潤(rùn)邦重機(jī)的雙核動(dòng)力。2021

年

7

月，Koch公

司獲得了阿聯(lián)酋國(guó)家氣象局近

19

億元人民幣的散料設(shè)備訂單。中國(guó)主要港口貨物吞吐量、萬(wàn)噸級(jí)及以上泊位個(gè)數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。根據(jù)交通運(yùn)輸部數(shù)據(jù)，

截止

2021

年

9

月，全國(guó)主要港口貨物吞吐量累計(jì)值達(dá)

115.5

億噸，累計(jì)同比增長(zhǎng)

8.9%；

中國(guó)港口萬(wàn)噸級(jí)及以上泊位個(gè)數(shù)穩(wěn)步增長(zhǎng)，2020

年全國(guó)港口萬(wàn)噸級(jí)及以上泊位達(dá)

2592

個(gè)，

同比增加

72

個(gè)。隨著現(xiàn)代化港口、碼頭的投資和建設(shè)持續(xù)增加，公司散料設(shè)備市場(chǎng)未來(lái)發(fā)

展前景值得期待。3.2

新造船訂單激增，公司船舶配套裝備業(yè)績(jī)彈性大供需失衡導(dǎo)致國(guó)際集裝箱船運(yùn)價(jià)、干散貨船運(yùn)價(jià)暴漲。今年以來(lái)，國(guó)際集裝箱運(yùn)輸市

場(chǎng)運(yùn)價(jià)經(jīng)歷了前所未有的漲幅，截止

2021

年

11

月

5

日，中國(guó)出口集裝箱運(yùn)價(jià)指數(shù)

CCFI達(dá)

3285

點(diǎn)，較年初上漲

87.3%，較

2019

年同期上漲

310.6%；波羅的海干散貨指數(shù)

BDI由

2021

年

2

月初的

1303

點(diǎn)一路上漲到

10

月初的

5650

點(diǎn)，大幅上漲

333.6%，較

2019

年同期上漲

219.2%，進(jìn)入

10

月中旬以后，在好望角型船運(yùn)價(jià)

BCI下降的帶動(dòng)下，BDI開(kāi)

始下滑，截止

11

月

5

日，已下降至

2714

點(diǎn)。國(guó)際集裝箱、干散貨運(yùn)輸市場(chǎng)化程度較高，

運(yùn)價(jià)主要取決于供需關(guān)系的狀況。從需求端來(lái)看，今年以來(lái)全球經(jīng)濟(jì)持續(xù)復(fù)蘇，國(guó)際貿(mào)易

迅速恢復(fù)、快速增長(zhǎng)，集裝箱、干散貨運(yùn)輸需求增幅較大；從供給端看，船舶堵港現(xiàn)象嚴(yán)

重：船舶堵港延長(zhǎng)了在港停泊時(shí)間，國(guó)內(nèi)港口船舶平均在港停時(shí)增長(zhǎng)約

2

天，特別是北美

港口，船舶在港停時(shí)超過(guò)

8

天，且擁堵?tīng)顩r還在持續(xù)，運(yùn)力周轉(zhuǎn)效率明顯下降，運(yùn)力供給

不足，供需失衡造就了如今運(yùn)價(jià)的暴漲。至于船舶堵港的原因則包括以下兩點(diǎn)：1）港口疫

情應(yīng)對(duì)措施降低碼頭效率，影響服務(wù)能力發(fā)揮；2）碼頭建設(shè)投資放緩使得港口能力增長(zhǎng)有

所減緩。運(yùn)價(jià)暴漲使船東利潤(rùn)爆發(fā)式增長(zhǎng)，加快新船投資步伐以提升市占率。受益于運(yùn)價(jià)大幅

上漲，航運(yùn)企業(yè)都實(shí)現(xiàn)了經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)的爆發(fā)式增長(zhǎng)，僅中遠(yuǎn)?？匾患液竭\(yùn)公司

2021

年前三季

度便實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)

675.9

億元，同比增加

16.5

倍，相比

2019

年同期增加

30.0

倍。利潤(rùn)

爆發(fā)的同時(shí)，全球主要班輪巨頭為了保持自身行業(yè)地位，通過(guò)各種方式擴(kuò)大船隊(duì)運(yùn)力規(guī)模、

提升競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。尤其是集裝箱船，2021

年上半年，全球共成交集裝箱船新船

320

艘、

3075

萬(wàn)載重噸（294.3

萬(wàn)

TEU），以艘數(shù)、載重噸和

TEU計(jì)，同比分別大幅增長(zhǎng)

1003.4%、1449.5%和

1412.2%，具體訂單包括

154

艘萬(wàn)箱船、79

艘中型箱船和

87

艘支

線(xiàn)箱船；以

TEU計(jì)，成交量是

2020

年全年總量的

2.9

倍，并創(chuàng)下同期歷史最高紀(jì)錄。截

止

2021

年前三季度，全球新承接訂單已達(dá)

9960

萬(wàn)載重噸，相對(duì)

2019

年同期增長(zhǎng)

137.9%；

中國(guó)新簽訂單高達(dá)

5202

萬(wàn)載重噸，相對(duì)

2019

年同期增長(zhǎng)

166.0%，占全球總訂單的

52.2%。公司以船舶配套裝備業(yè)務(wù)起家，將充分受益于新造船市場(chǎng)景氣，利潤(rùn)彈性較大。公司

船舶配套裝備業(yè)務(wù)主要指艙口蓋等產(chǎn)品，主要包括用于集裝箱船的吊離式艙口蓋、用于散

貨船及多用途船的折疊式艙口蓋、側(cè)滑式艙口蓋等。該業(yè)務(wù)受?chē)?guó)際航運(yùn)和船舶市場(chǎng)影響較

大。公司自成立之初即開(kāi)展船舶配套裝備業(yè)務(wù)，通過(guò)多年的發(fā)展，已積累了豐富的技術(shù)和

經(jīng)驗(yàn)，在相關(guān)細(xì)分市場(chǎng)優(yōu)勢(shì)較為明顯。在新造船市場(chǎng)訂單大幅增加的背景下，公司船舶配

套裝備業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)量?jī)r(jià)齊升，收入大幅增加的同時(shí)，規(guī)模效應(yīng)顯現(xiàn)，毛利率和凈利率有

望大幅上升，利潤(rùn)釋放彈性較大。4

環(huán)保業(yè)務(wù)發(fā)展前景廣闊，保障公司業(yè)績(jī)穩(wěn)步增長(zhǎng)4.1

危廢醫(yī)廢行業(yè)發(fā)展空間廣闊，中油環(huán)保具備領(lǐng)先優(yōu)勢(shì)國(guó)家大量政策出臺(tái)背書(shū)，危廢行業(yè)大有可為。危廢行業(yè)的發(fā)展與國(guó)家政策及政府管理

息息相關(guān)，隨著近十年來(lái)相關(guān)政策的不斷出臺(tái)和完善，危廢產(chǎn)品處置日趨規(guī)范化，刺激了

危廢處置的市場(chǎng)需求，促進(jìn)了行業(yè)的發(fā)展和壯大。新版國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄的出臺(tái)、危廢處

置標(biāo)準(zhǔn)的提高都將使處置企業(yè)更規(guī)范運(yùn)作，行業(yè)有望迎來(lái)高速的發(fā)展時(shí)期。危廢產(chǎn)量逐年增加，危廢處置市場(chǎng)規(guī)模超千億，未來(lái)發(fā)展空間廣闊。根據(jù)中國(guó)統(tǒng)計(jì)年

鑒數(shù)據(jù)，中國(guó)危險(xiǎn)廢棄物產(chǎn)生量自

2013

年起逐年攀升，至

2017

中國(guó)產(chǎn)生的危險(xiǎn)廢物已達(dá)

6936.9

萬(wàn)噸，2013-2017

年復(fù)合增長(zhǎng)率為

21.8%。目前危廢產(chǎn)量區(qū)位分布較為集中，山東、

江蘇和浙江為中國(guó)危險(xiǎn)廢物產(chǎn)量前三省份，2017

年三省危廢產(chǎn)生量合計(jì)

2821.2

萬(wàn)噸，占

當(dāng)年全國(guó)危廢產(chǎn)生量的比重超過(guò)

40%。2019

年，全國(guó)危險(xiǎn)廢物實(shí)際收集、利用處置量為

3558

萬(wàn)噸，2016-2019

年

CAGR高達(dá)

29.8%。根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院測(cè)算，危廢處理行業(yè)處

置均價(jià)約為

4000

元/噸，則

2019

年中國(guó)危廢處理行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模約為

1423.2

億元。隨著我

國(guó)危廢產(chǎn)量逐年增長(zhǎng)，未來(lái)危廢處置行業(yè)具備較大的發(fā)展空間。國(guó)內(nèi)危廢處置能力整體較低，且危險(xiǎn)廢物利用處置能力結(jié)構(gòu)與需求仍不匹配。危廢行

業(yè)具有特殊性，企業(yè)需要經(jīng)營(yíng)許可牌照才能進(jìn)行處置，且獲取牌照時(shí)間較長(zhǎng)。截至

2019

年

末，國(guó)家共頒發(fā)危險(xiǎn)廢物（含醫(yī)療廢物）經(jīng)營(yíng)許可證

4195

份，同比增長(zhǎng)

30.3%，現(xiàn)有危險(xiǎn)

廢物（含醫(yī)療廢物）經(jīng)營(yíng)許可證多為收集、貯存和綜合利用許可，國(guó)內(nèi)危險(xiǎn)廢物處置能力，

尤其是工業(yè)危險(xiǎn)廢物處置能力整體較低，單位產(chǎn)能仍處于較低水平。根據(jù)全國(guó)大、中城市

固體廢物污染環(huán)境防治年報(bào)，2020

年中國(guó)危廢核準(zhǔn)處置能力超過(guò)

1.4

億噸，但存在部分危

險(xiǎn)廢物利用處置設(shè)施全年負(fù)荷率超過(guò)

100%、而全國(guó)危險(xiǎn)廢物利用處置設(shè)施全年整體負(fù)荷率

僅

30%的現(xiàn)象，危險(xiǎn)廢物利用處置能力結(jié)構(gòu)與需求仍不匹配。醫(yī)療廢物產(chǎn)生量保持增長(zhǎng)，醫(yī)廢處理行業(yè)市場(chǎng)規(guī)模隨之增長(zhǎng)。根據(jù)生態(tài)環(huán)境部數(shù)據(jù)，

中國(guó)醫(yī)療廢物產(chǎn)生量不斷增長(zhǎng)，2019

年為

64.6

萬(wàn)噸，2015-2019

年五年間復(fù)合增速為

6.9%。醫(yī)療廢物是醫(yī)療衛(wèi)生機(jī)構(gòu)在醫(yī)療、預(yù)防、保健及相關(guān)活動(dòng)中產(chǎn)生的具有直接或間接

感染性、毒性或其他危害性的廢棄物。醫(yī)療廢物對(duì)公共衛(wèi)生安全危害的風(fēng)險(xiǎn)性較大，在危

險(xiǎn)廢物中管控最為嚴(yán)格，醫(yī)廢產(chǎn)出處置率需大約保持在

100%。因此中國(guó)醫(yī)廢處置行業(yè)市場(chǎng)

規(guī)模隨著醫(yī)廢產(chǎn)生量增長(zhǎng)而增長(zhǎng)，2020

年為

66.8

億元，同比增長(zhǎng)

15.0%。新冠疫情提升醫(yī)廢行業(yè)景氣度。2020

年新冠疫情的爆發(fā)促使醫(yī)廢處置的需求提升，

2020

年

2

月，國(guó)家衛(wèi)健委、生態(tài)環(huán)境部、發(fā)改委等十部門(mén)聯(lián)合印發(fā)醫(yī)療機(jī)構(gòu)廢棄物綜合

治理工作方案，要求加強(qiáng)醫(yī)療機(jī)構(gòu)廢棄物綜合治理，加強(qiáng)集中處置設(shè)施建設(shè)，在

2020

年

底前實(shí)現(xiàn)每個(gè)地級(jí)以上城市至少建成

1

個(gè)符合運(yùn)行要求的醫(yī)療廢物集中處置設(shè)施。而疫情

之后，國(guó)家和政府將更加重視醫(yī)廢處置行業(yè)的發(fā)展，全國(guó)各地加大處置設(shè)施建設(shè)力度，完

善醫(yī)療廢物處置體系，補(bǔ)齊應(yīng)急處置短板，整個(gè)醫(yī)療廢物處置行業(yè)迎來(lái)新的發(fā)展機(jī)遇期。公司通過(guò)收購(gòu)中油環(huán)保，順利切入危廢醫(yī)廢賽道。潤(rùn)邦股份于

2017

年成立潤(rùn)浦環(huán)保并

購(gòu)基金，分兩次收購(gòu)中油環(huán)保共計(jì)

26.64%股權(quán)，開(kāi)始涉足危廢領(lǐng)域；2020

年初公司收購(gòu)

中油環(huán)保剩余

73.36%股權(quán)，中油環(huán)保成為公司

100%控股子公司，于

2020

年

3

月并表。

2021

年

11

月

15

日，公司公告稱(chēng)全資子公司潤(rùn)禾環(huán)境將受讓潤(rùn)浦環(huán)保持有的

26.64%中油

環(huán)保股權(quán)，中油環(huán)保將成為公司的全資子公司。

中油環(huán)保為危廢處置行業(yè)龍頭公司，具備核心競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)：1)

資質(zhì)優(yōu)勢(shì)：危廢處置行業(yè)有嚴(yán)格的資質(zhì)準(zhǔn)入門(mén)檻，危廢項(xiàng)目有著嚴(yán)格的選址要求

及審批要求，一般來(lái)說(shuō)從項(xiàng)目獲得、行政審批、投資建設(shè)到試運(yùn)行需要

3-5

年左

右時(shí)間。公司子公司中油環(huán)保具備從事危險(xiǎn)廢物的收集、貯存、處置經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的

資質(zhì)，可處置國(guó)家危險(xiǎn)廢物名錄中的全部

46

大類(lèi)中的

26

大類(lèi)危險(xiǎn)廢物。2)

區(qū)位優(yōu)勢(shì)：危險(xiǎn)廢物跨區(qū)轉(zhuǎn)移運(yùn)輸成本高昂，危廢處理企業(yè)的發(fā)展受運(yùn)輸半徑的

限制存在明顯的區(qū)域性特點(diǎn)。中油環(huán)保擁有產(chǎn)業(yè)布局區(qū)位優(yōu)勢(shì)，其業(yè)務(wù)范圍覆蓋

湖北、河北、山東、湖南、江蘇、遼寧、貴州等七個(gè)省份，山東、江蘇等省份作

為中國(guó)化工行業(yè)分布的主要省份，危險(xiǎn)廢物產(chǎn)生量居于全國(guó)前列。在目前危廢處

置行業(yè)市場(chǎng)需求快速增長(zhǎng)的發(fā)展背景下，中油環(huán)保具有明顯的區(qū)位競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。3)

產(chǎn)能優(yōu)勢(shì)：中油環(huán)保目前具備危廢及醫(yī)廢處置能力超過(guò)

31

萬(wàn)噸/年。其中，危廢

焚燒

16.8

萬(wàn)噸/年