內(nèi)源融資與外源融資的比較

《公司金融課程論文》題目：內(nèi)源性融資與外源性融資的比較班級(jí)：XXXX學(xué)號(hào)：XXXXX姓名：XXX時(shí)間：2015年XX月xx日摘要：本文主要分析銀行的內(nèi)源融資和外源融資的主要概,以及企業(yè)內(nèi)源融資和外源融資的現(xiàn)狀;并通過實(shí)際數(shù)據(jù)比較,參考多篇文章分析出我國(guó)銀行融資應(yīng)該采取的政策,以及我國(guó)中小企業(yè)應(yīng)該改進(jìn)的地方，提出了一些意見。.引言：中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界其他發(fā)達(dá)國(guó)家相距甚遠(yuǎn)，通過我發(fā)達(dá)國(guó)家融資數(shù)據(jù)以及我國(guó)與其他國(guó)家內(nèi)部融資數(shù)據(jù)的比較分析出我國(guó)融資存在的一些問題。關(guān)鍵字：中小企業(yè)內(nèi)源融資外源內(nèi)源融資與外源融資優(yōu)缺點(diǎn)企業(yè)融資方式大體上可分為內(nèi)源融資和外源融資兩類。不同企業(yè)融資方式的選擇，是企業(yè)在一定的融資環(huán)境下理性選擇的結(jié)果。市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)中企業(yè)融資主要是選擇適宜的資本結(jié)構(gòu)，又稱融資結(jié)構(gòu)。企業(yè)資本結(jié)構(gòu)是指企業(yè)的不同資金來源渠道之間，以及通過不同來源渠道籌集的資金之間的相互聯(lián)系和比率關(guān)系，包括總資產(chǎn)與負(fù)債的比率、不同股東持有的股本的比率、不同債務(wù)之間的比率等。內(nèi)源融資是指公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)結(jié)果產(chǎn)生的資金，即公司內(nèi)部融通的資金，它主要由留存收益和折舊構(gòu)成。是指企業(yè)不斷將自己的儲(chǔ)蓄(主要包括留存盈利、折舊和定額負(fù)債)轉(zhuǎn)化為投資的過程。內(nèi)源融資對(duì)企業(yè)的資本形成具有原始性、自主性、低成本和抗風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)，是企業(yè)生存與發(fā)展不可或缺的重要組成部分。事實(shí)上，在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家，內(nèi)源融資是企業(yè)首選的融資方式，是企業(yè)資金的重要來源。外源融資是指企業(yè)通過一定方式向企業(yè)之外的其它經(jīng)濟(jì)主體籌集資金。外源融資分方式包括：銀行貸款、發(fā)行股票、企業(yè)債券等，此外，企業(yè)之間的商業(yè)信用、融資租賃在一定意義上說也屬于外源融資的范圍。只有當(dāng)內(nèi)源融資仍無法滿足企業(yè)資金需要時(shí)，企業(yè)才會(huì)轉(zhuǎn)向外源融資。企業(yè)外源融資分為直接融資為主或以間接融資為主，除了受自身財(cái)務(wù)狀況的影響外，還受國(guó)家融資體制等的制約。內(nèi)源融資和外源融資的優(yōu)缺點(diǎn)內(nèi)部融資來源于自有資金，上市公司在使用時(shí)具有很大的自主性，只要股東大會(huì)或董事會(huì)批準(zhǔn)即可，基本不受外界的制約和影響。公司外部融資，無論采用股票、債券還是其他方式都需要支付大量的費(fèi)用，比如券商費(fèi)用、會(huì)計(jì)師費(fèi)用、律師費(fèi)用等。而利用未分配利潤(rùn)則無需支付這些費(fèi)用。未分配利潤(rùn)融資而增加的權(quán)益資本不會(huì)稀釋原有股東的每股收益和控制權(quán)，同時(shí)還可以增加公司的凈資產(chǎn)，支持公司擴(kuò)大其它方式的融資。因此，在融資費(fèi)用相對(duì)較高的今天，利用未分配利潤(rùn)融資對(duì)公司非常有益。如果公司將稅后利潤(rùn)全部分配給股東，則需要繳納個(gè)人所得稅;相反，少發(fā)股利可能引發(fā)公司股價(jià)上漲，股東可出售部分股票來代替其股利收入，而所繳納的資本利得稅一般遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于個(gè)人所得稅。但是內(nèi)部融資受公司盈利能力及積累的影響，融資規(guī)模受到較大的制約，不可能進(jìn)行大規(guī)模的融資。而且分配股利的比例會(huì)受到某些股東的限制，他們可能從自身利益考慮，要求股利支付比率要維持在一定水平上。股利支付過少不利于吸引股利偏好型的機(jī)構(gòu)投資者，減少公司投資的吸引力，可能影響到今后的外部融資。也可能說明公司盈利能力較差，公司現(xiàn)金較為緊張，不符合一些外部融資的條件。外源融資克服了內(nèi)源融資的一些缺點(diǎn)，外源融資的資金來源極其廣泛，方式多種多樣，使用靈活方便，可以滿足資金短缺者的各種各樣的資金需求，提高資金的使用效率。當(dāng)然外源融資也存在一定的局限性，包括比較嚴(yán)格的融資條件，需要支付融資成本，存在一定的融資風(fēng)險(xiǎn)等。外源融資的融資者必須符合一定的融資條件，特別是公開融資，比如，公開發(fā)行債券和股票，條件比較嚴(yán)格，不符合條件者很難獲得資金供給。外源融資還可能要支付較高的融資成本，債券融資如果到期不能償債，有可能面臨破產(chǎn)清算的風(fēng)險(xiǎn)，股權(quán)融資倒有可能導(dǎo)致原有的企業(yè)控制者面臨企業(yè)控制權(quán)的風(fēng)險(xiǎn)等。內(nèi)源融資是外源融資的保證，外源融資的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)必須以內(nèi)源融資的能力來衡量。如果不顧內(nèi)源融資的能力而盲目地進(jìn)行外源融資，不但無益于提高資源的利用率，而且將使企業(yè)陷入擴(kuò)張與穩(wěn)定的困境之中。因此企業(yè)融資應(yīng)該是內(nèi)源融資和外源融資相結(jié)合，能減少一些風(fēng)險(xiǎn)，在風(fēng)險(xiǎn)減少到最小時(shí)實(shí)現(xiàn)企業(yè)融資最大化和利益最大化。內(nèi)源融資為主還是外源融資為主在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下中小企業(yè)融資也是一個(gè)隨經(jīng)濟(jì)的發(fā)展由內(nèi)源融資到外源融資的交替變換過程。在一個(gè)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展初期的時(shí)候，由于外源融資對(duì)企業(yè)的一些限制只能進(jìn)行內(nèi)源融資。追加投資、擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模、提升公司形象為今后的外部融資打下基礎(chǔ)。這時(shí)的企業(yè)生產(chǎn)規(guī)模有限，也難以承擔(dān)高額的外源融資成本，因此十分注重自身資本的積累，避免過度的負(fù)債水平。當(dāng)企業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定水平的時(shí)候，需要更多資金擴(kuò)大企業(yè)的規(guī)模，此刻內(nèi)源融資已經(jīng)不能滿足融資了，此時(shí)外源融資的作用便凸顯出來。表一主要發(fā)達(dá)國(guó)家企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)（占總額的%）美國(guó)加拿大法國(guó)德國(guó)意大利日本英國(guó)內(nèi)源資金75544662443475外源資金25405926526632得自金融市自金融機(jī)構(gòu)12214623395924其他06-51240-7外部資金合計(jì)25465438566625表一列出了主要發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)資金來源結(jié)構(gòu)，清楚地表明在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中，企業(yè)主要是以來內(nèi)源融資，在這些發(fā)達(dá)國(guó)家中，企業(yè)內(nèi)源融資比例是比較高的，最高的是美國(guó)和英國(guó)，是75%；最低的是日本，占34%。表二中外企業(yè)融資方式的比較(%)內(nèi)源融資外源融資美國(guó)73.726.3英國(guó)81.118.96法國(guó)42.157.9日本59.140.9中國(guó)29.670.4由圖二顯示在發(fā)達(dá)的市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)國(guó)家中內(nèi)源融資比例都是比較高的，而中國(guó)內(nèi)部融資比例是最低的，辯證地講，內(nèi)源融資是外源融資的保證，外源融資的規(guī)模和風(fēng)險(xiǎn)必須以內(nèi)源融資的能力來衡量。如果不顧內(nèi)源融資的能力而盲目地進(jìn)行外源融資，不但無益于提高資源的利用率，而且將使企業(yè)陷入擴(kuò)張與穩(wěn)定的困境之中。這組數(shù)據(jù)一定程度上反映了如今中國(guó)經(jīng)濟(jì)與世界其他發(fā)展國(guó)家差距之大的原因，中國(guó)企業(yè)應(yīng)該提高內(nèi)源融資的能力，避免過多依賴外源融資。外源融資企業(yè)融資成本比較高，需要支付給金融機(jī)構(gòu)可觀的中介費(fèi)，可能為企業(yè)造成更大的負(fù)債造成公司的財(cái)務(wù)危機(jī)，在沒有解決當(dāng)下危機(jī)時(shí)就發(fā)生新的危機(jī)導(dǎo)致一些抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱的中小企業(yè)直接倒閉；另外外源融資條件也嚴(yán)格，而中小企業(yè)大多規(guī)模小，內(nèi)部管理不規(guī)范，內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不完善，缺乏核心競(jìng)爭(zhēng)力。在產(chǎn)業(yè)分工中，中小企業(yè)大多從事附加值較低的加工業(yè)，技術(shù)含量較低，企業(yè)規(guī)模較小，設(shè)備工藝落后，環(huán)保不達(dá)標(biāo)，產(chǎn)品技術(shù)含量低，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力弱，信用觀念差，企業(yè)要達(dá)到融資目的，要具備很多相關(guān)的資格，一些中小企業(yè)會(huì)被擋在這扇門外。另一方面，商業(yè)銀行提供貸款的條件不完全適應(yīng)中小企業(yè)現(xiàn)實(shí)情況。目前，中小企業(yè)證券市場(chǎng)還不完善，進(jìn)入融資的企業(yè)屈指可數(shù)，并沒有完全實(shí)現(xiàn)其融資的功能。而一些中介融資機(jī)構(gòu)體系不完善、民間融資缺乏相關(guān)法規(guī)約束。民間融資金額逐年增加，可減輕中小企業(yè)對(duì)銀行的信貸壓力，轉(zhuǎn)移與分散銀行的信貸風(fēng)險(xiǎn)。但民間借貸機(jī)構(gòu)沒有在正規(guī)渠道登記注冊(cè)容易出現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)，缺乏與國(guó)家產(chǎn)業(yè)調(diào)控相呼應(yīng)的政策指導(dǎo)，民間融資因其信息滯后及一些行業(yè)高利潤(rùn)的誘惑，極易導(dǎo)致民間資金流入受限制行業(yè)，在一定程度上削弱了宏觀調(diào)控的效果，不利于當(dāng)?shù)禺a(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和信貸結(jié)構(gòu)的調(diào)整。解決中小企業(yè)融資問題的對(duì)策提高中小企業(yè)自身內(nèi)源融資能力(1)健全中小企業(yè)管理制度，中小企業(yè)要先加強(qiáng)自身企業(yè)的管理，做到內(nèi)部管理制度健全，中小企業(yè)要贏得銀行對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理水平和持續(xù)發(fā)展能力的認(rèn)可。同時(shí)，規(guī)范企業(yè)財(cái)務(wù)制度，提高企業(yè)財(cái)務(wù)管理水平，加強(qiáng)財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性和財(cái)務(wù)管理的透明度，提高企業(yè)的信用程度。也可以為以后外源融資做下鋪墊。(2)實(shí)行規(guī)模經(jīng)營(yíng)，提高中小企業(yè)償債能力和核心競(jìng)爭(zhēng)力。從目前中小企業(yè)中第三產(chǎn)業(yè)仍占主導(dǎo)地位，但第一、二產(chǎn)業(yè)發(fā)展也較快。中小企業(yè)要形成專業(yè)化、區(qū)域化、規(guī)?；a(chǎn)，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)營(yíng)。中小企業(yè)應(yīng)重視自身資本積累，減少對(duì)外部資金的依賴性，將企業(yè)盈利的相當(dāng)部分用于增加資本金，逐步提高企業(yè)資本中自有資金的比例。2．改善中小企業(yè)外源融資環(huán)境(1)完善中介融資機(jī)構(gòu)體系。根據(jù)國(guó)家有關(guān)法規(guī)商業(yè)銀行應(yīng)提供適合中小企業(yè)融資條件的融資服務(wù)的產(chǎn)品，如為中小企業(yè)提供貸款方式及貸款金額的詳細(xì)估算服務(wù)等產(chǎn)品，一定程度緩解中小企業(yè)資金不足問題。在實(shí)踐中完善抵押擔(dān)保制度，創(chuàng)新貸款保證方式，健全擔(dān)保體系。突破擔(dān)保方式的傳統(tǒng)限制的，同時(shí)，提高抵押擔(dān)保機(jī)構(gòu)信息的優(yōu)勢(shì)和抗風(fēng)險(xiǎn)的能力，從而做出更為準(zhǔn)確的風(fēng)險(xiǎn)決策。(2)建立良好的社會(huì)信用環(huán)境。在整個(gè)社會(huì)