網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)商業(yè)模式分析報(bào)告

網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)商業(yè)模式分析報(bào)告2020年5月

P3HYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINKHYPERLINK\l"br0"微盟精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)HYPERLINK\l"br0"HYPERLINK\l"br0"P51.MCNMCN是網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)重要推手，以內(nèi)容生產(chǎn)和流量曝光為基礎(chǔ)的商業(yè)組織機(jī)構(gòu)。公司在制作、交互推廣、合作管理、資本等方面支持網(wǎng)紅，保障網(wǎng)紅持續(xù)輸出內(nèi)容，最終實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定商業(yè)變現(xiàn)。圖1：機(jī)構(gòu)主要功能資料來源：克勞銳，市場部國內(nèi)MCN數(shù)量快速增長。根據(jù)克勞銳統(tǒng)計(jì)，在電商平臺(tái)及長短視頻平臺(tái)扶持下，年國內(nèi)機(jī)構(gòu)數(shù)量超過20000家。其中，絕大部分機(jī)構(gòu)人員規(guī)模處于100-300人，機(jī)構(gòu)占比約16%?？梢姡瑖鴥?nèi)機(jī)構(gòu)已經(jīng)較為龐大與成熟。圖2：2015-2019年中國數(shù)量圖3：2019年機(jī)構(gòu)規(guī)模分布35%30%25%20%15%10%5%25,00020,00015,00010,0005,000030%0%2015年2016年2017年2018年2019年數(shù)量（家）資料來源：克勞銳，市場部資料來源：克勞銳，市場部P6廣告和電商是MCN主要盈利模式。直播帶貨催生機(jī)構(gòu)對(duì)于電商布局的加碼。根據(jù)克勞銳統(tǒng)計(jì)，2019年，MCN機(jī)構(gòu)的營收規(guī)模主要集中在1000-3000MCN公司營收規(guī)模突破3億元，同時(shí)也變現(xiàn)面臨成長天花板。圖4：2019年中國機(jī)構(gòu)營收規(guī)模分布圖5：2019年機(jī)構(gòu)盈利模式分布35%31%100%80%60%40%20%0%30%25%20%15%10%5%5%3%0%資料來源：克勞銳，市場部資料來源：克勞銳，市場部商業(yè)模式持續(xù)創(chuàng)新迭代驅(qū)動(dòng)MCN機(jī)構(gòu)提升變現(xiàn)規(guī)模與效率。國內(nèi)網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)生態(tài)快速擴(kuò)張，越來越多的企業(yè)、NKOLMCN機(jī)構(gòu)的商業(yè)模式持續(xù)變化和突破提供可能性。目前國內(nèi)MCN協(xié)助、深化電商產(chǎn)業(yè)鏈、借助資本以及相關(guān)產(chǎn)業(yè)資源，進(jìn)而提升變現(xiàn)規(guī)模與效率，打破營收天花板。圖6：網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)圖譜資料來源：克勞銳，市場部P72.遙望網(wǎng)絡(luò)順勢轉(zhuǎn)型M，孵化社交電商業(yè)務(wù)。遙望網(wǎng)絡(luò)成立于2010年，公司由互聯(lián)網(wǎng)廣告分發(fā)業(yè)務(wù)起家；2015年，公司切入手游推廣與聯(lián)運(yùn)業(yè)務(wù)；年，公司布局微信生態(tài)圈推廣，通過知識(shí)付費(fèi)和消費(fèi)品電商挖掘流量價(jià)值；自“人-貨-”的商業(yè)邏輯，鏈接明星、達(dá)人與品牌電商開展短視頻與直播形態(tài)的社交電商服務(wù)業(yè)務(wù)。目前遙望網(wǎng)絡(luò)主要業(yè)務(wù)涵蓋傳統(tǒng)互聯(lián)網(wǎng)廣告投放、基于微信的社交營銷、社交電商服務(wù)業(yè)務(wù)。圖7：遙望網(wǎng)絡(luò)發(fā)展歷程資料來源：公司公告，東興證券研究所公司基于“人貨場123/頻、直播等形式為各類電商品牌實(shí)現(xiàn)商品營銷推廣。圖8：遙望網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)模式資料來源：公司公告，東興證券研究所公司旗下簽約明星及網(wǎng)紅陣容強(qiáng)大。截至年3月31日，遙望網(wǎng)絡(luò)簽約及孵化短視頻平臺(tái)合計(jì)205張柏芝、李亞男等十余位，簽約及孵化的網(wǎng)紅包括尬演七段、瑜大公子、李宣卓、李大嗓等。2020年以來，公司與浙江文廣集團(tuán)、杭州文廣集團(tuán)達(dá)成合作，已簽約32位電臺(tái)主持人。P8公司具備網(wǎng)紅孵化能力突出。在網(wǎng)紅孵化運(yùn)營過程中，公司在網(wǎng)紅培訓(xùn)、人設(shè)構(gòu)建、內(nèi)容策劃及流量支持等年6月6日，僅用半年時(shí)間漲粉，截至2020年5月日，抖音粉絲數(shù)已經(jīng)超過。表：公司旗下簽約的明星、網(wǎng)紅及短視頻平臺(tái)粉絲數(shù)（不完全統(tǒng)計(jì)）明星粉絲數(shù)知名網(wǎng)紅粉絲數(shù)電臺(tái)主持人王祖藍(lán)張柏芝李亞男劉維抖音2136.5w，快手2844.3w抖音1315.8w尬演七段瑜大公子李宣卓抖音1407.2w，快手112.4w快手432.6w州文廣集團(tuán)的32位電臺(tái)主持人抖音527.4w，快手434.7w抖音366.4w，快手快手359.9w李大嗓抖音689w乃提Guli浩輝進(jìn)城抖音803.1w，快手338.5w抖音366.4w，快手1203.4w資料來源：公司年報(bào)，東興證券研究所，截至2020-5-20公司社交電商業(yè)務(wù)致力于產(chǎn)品全生命周期營銷服務(wù)。公司從新品上市的品宣及銷量提升，到庫存尾貨的出清分成15%-30%。公司服務(wù)對(duì)象以主要服務(wù)快銷品領(lǐng)域的品牌客戶為主，已經(jīng)取得如一葉子、LOVO、歐詩漫、婦炎潔等8個(gè)的帶貨約2.1億元。圖9：2016-2019年遙望網(wǎng)絡(luò)營收及利潤（億元）圖：2016-2018年月公司遙望網(wǎng)絡(luò)營收結(jié)構(gòu)（億元）108108664422002016年2017年2018年1-10月2019年2016年2017年2018年1-10月營業(yè)收入凈利潤效果廣告業(yè)務(wù)展示廣告業(yè)務(wù)互聯(lián)網(wǎng)廣告代理資料來源：公司公告，東興證券研究所資料來源：公司公告，東興證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示：直播帶貨競爭激烈，核心網(wǎng)紅流失風(fēng)險(xiǎn)等。3.資深MCN機(jī)構(gòu)，加大直播帶貨投入。網(wǎng)星夢工廠成立于年，從自媒體矩陣運(yùn)營起家，后業(yè)務(wù)逐漸延2015孵化網(wǎng)紅，打造泛生活內(nèi)容為載體的網(wǎng)紅IP生態(tài)平臺(tái)，為不同需求客戶提供內(nèi)容電商、整合營銷、內(nèi)容P9年公司內(nèi)容電商業(yè)務(wù)收入5473.68萬元，占比總收入的，較2018年增長近15pcts。圖：2018-2019年公司營收結(jié)構(gòu)（萬元）圖12：2018-2019年公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率140001200010000800050%45%40%35%30%25%20%15%10%5%70%60%50%40%30%20%10%600040005473.68200003455.3520180%0%2019內(nèi)容電商毛利整合營銷毛利內(nèi)容廣告毛利率率率內(nèi)容電商內(nèi)容廣告整合營銷20182019內(nèi)容電商占比資料來源：公司公告，東興證券研究所資料來源：公司公告，東興證券研究所公司依靠完備的孵化體系，建立了覆蓋各垂直領(lǐng)域的網(wǎng)紅IP矩陣。公司主要通過自主培養(yǎng)的模式孵化網(wǎng)紅，具備系統(tǒng)化的篩選、培訓(xùn)、考核流程，為合格素人提供簽約、平臺(tái)合作、賽事評(píng)比、綜藝選秀等發(fā)展機(jī)會(huì)。目前，公司池包含700，覆蓋時(shí)尚美妝、生活、母嬰、電商等多個(gè)垂直領(lǐng)域，分布于微博、抖音、淘寶、秒拍、美拍等多個(gè)平臺(tái)。表：公司旗下賬號(hào)及粉絲數(shù)序號(hào)平臺(tái)賬號(hào)數(shù)量（個(gè)）粉絲人數(shù)（萬個(gè)）最近兩年發(fā)布內(nèi)容（條）123456789微博抖音46649911823726913.87351.422153.95948.17137.820974924226快手7231頭條7,6674,0141,783651小紅書微信公眾號(hào)美拍102.34110.54淘寶321370318.1612,033896美圖26.28合計(jì)37762.422135993資料來源：公司公告，東興證券研究所，截至2020-2-20依托龐大IP矩陣，引導(dǎo)粉絲種草和拔草。公司內(nèi)容電商服務(wù)一般為內(nèi)容帶鏈接形式，主要通過旗下眾多集團(tuán)式種草導(dǎo)流進(jìn)行轉(zhuǎn)化，內(nèi)容電商服務(wù)包括淘內(nèi)和淘外帶貨：淘內(nèi)帶貨主要是指淘寶達(dá)人通過淘寶直播、圖文/P10客戶進(jìn)行引流轉(zhuǎn)化。公司的盈利模式主要是從電商依靠導(dǎo)流和轉(zhuǎn)化獲取固定服務(wù)費(fèi)及傭金收入：公司依據(jù)進(jìn)店人數(shù)、增粉數(shù)量、線上導(dǎo)流數(shù)量等指標(biāo)進(jìn)行抽傭，比例在10%-90%不等。圖13：網(wǎng)星夢工廠集團(tuán)式營銷案例資料來源：微博，公司公告，東興證券研究所公司網(wǎng)紅孵化以“全網(wǎng)挑選，分級(jí)孵化”為原則，腰部網(wǎng)紅占多數(shù)。公司有星探中心和網(wǎng)星學(xué)院兩個(gè)篩池由不同類型中小孵化期（成長期（腰部（頭部67%。公司優(yōu)勢在于腰部網(wǎng)紅批量化孵化能力。頭部網(wǎng)紅的產(chǎn)生依靠天時(shí)地利人和，是可遇而不可求的，但腰部網(wǎng)紅孵化有道可尋。公司通過標(biāo)準(zhǔn)化流程進(jìn)行網(wǎng)紅孵化，在池內(nèi)積累了大量的自行孵化的網(wǎng)紅資源，能快速按客戶需求精準(zhǔn)匹配公司網(wǎng)紅果。同時(shí)，腰部網(wǎng)紅話語權(quán)較小，在孵化和變現(xiàn)端都對(duì)公司存在較強(qiáng)的依賴性，對(duì)于公司來說穩(wěn)定性更強(qiáng)，減少了經(jīng)營過程中的不確定性。P11表：公司旗下賬號(hào)及粉絲數(shù)2018年收入2019年收入數(shù)量（個(gè)）序類別分類指標(biāo)截至2020-02-20號(hào)占比占比貢獻(xiàn)貢獻(xiàn)5萬粉絲以下，或超過5萬粉絲但尚未實(shí)現(xiàn)商業(yè)變現(xiàn)的IP（成長期IP）化成長期。中小孵化IP178.090.64%67.90.54%233IP大咖IP235萬-12,042.9199.36%和內(nèi)容廣告等商業(yè)化價(jià)值12,345.48208.7797.81%1.65%4682（腰部IP）頭部IP不高，可作為公司對(duì)外標(biāo)桿。00（頭部IP）資料來源：公司公告，東興證券研究所，截至2020-2-20風(fēng)險(xiǎn)提示：市場競爭加劇，網(wǎng)紅管理風(fēng)險(xiǎn)等。4.天下秀：助力天下秀是一家基于大數(shù)據(jù)的技術(shù)驅(qū)動(dòng)型新媒體營銷服務(wù)公司，致力于為廣告主提供智能化的新媒體營銷解決方案，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品與消費(fèi)者的精準(zhǔn)匹配，幫助廣告主低成本獲取客戶以及帶動(dòng)產(chǎn)品銷售和口碑轉(zhuǎn)化，同時(shí)幫助海量文化創(chuàng)意產(chǎn)業(yè)、數(shù)字內(nèi)容產(chǎn)業(yè)的新媒體從業(yè)者實(shí)現(xiàn)高效便捷的價(jià)值變現(xiàn)。天下秀提供的主要服務(wù)包括新媒體廣告交易系統(tǒng)服務(wù)、新媒體營銷客戶代理服務(wù)。新媒體廣告交易系統(tǒng)服務(wù)滿足廣告主在新浪微博上的廣告投放需求?；谔煜滦闩c新浪微博簽署的合作協(xié)議，新浪微博授權(quán)天下秀使用微博域名“微任務(wù)”運(yùn)營公司，負(fù)責(zé)“微任務(wù)”產(chǎn)品、技術(shù)開發(fā)和運(yùn)營維護(hù)、拓展以及相關(guān)客戶服務(wù)工作。微任務(wù)的代理商或自行注冊微博賬號(hào)的廣告主通過微任務(wù)采購微博賬號(hào)資源。圖14：新媒體廣告交易系統(tǒng)服務(wù)資料來源：公司公告，東興證券研究所P12新媒體廣告交易系統(tǒng)服務(wù)下，微任務(wù)系統(tǒng)為天下秀基于新浪微博開發(fā)。該系統(tǒng)主要對(duì)接微博平臺(tái)的廣告主和自媒體，主要解決廣告主的微博自媒體推廣需求，并幫助微博自媒體實(shí)現(xiàn)價(jià)值變現(xiàn)。廣告主端通過微任務(wù)入口自行進(jìn)行下單，通過微博授權(quán)開通微任務(wù)的自媒體賬號(hào)可以在微任務(wù)中自行接單。天下秀不承擔(dān)廣告主和自媒體之間的交易風(fēng)險(xiǎn)，僅提供平臺(tái)運(yùn)營維護(hù)及技術(shù)支持等服務(wù)。圖15：微任務(wù)廣告主下單界面圖16：自媒體接單報(bào)價(jià)資料來源：Wind，東興證券研究所資料來源：Wind，東興證券研究所新媒體廣告交易系統(tǒng)服務(wù)收入主要為根據(jù)新媒體廣告交易系統(tǒng)服務(wù)的交易總額收取一定比例的平臺(tái)技術(shù)服務(wù)費(fèi)。在該業(yè)務(wù)模式下，天下秀新媒體廣告交易系統(tǒng)服務(wù)相應(yīng)成本為向北京微夢（新浪微博的全資子公司）70%平臺(tái)分成比例與分成規(guī)則差異的原因主要是受增值稅銷項(xiàng)稅額、客戶返點(diǎn)及第三方支付渠道手續(xù)費(fèi)等影響。表：天下秀新媒體廣告交易系統(tǒng)服務(wù)的收入及成本項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年1-3月微任務(wù)交易總額（萬元）新媒體廣告交易系統(tǒng)服務(wù)收入（萬元）收入占交易總額比例69,29917,58425%91,09224,48827%105,81630,61829%18,2555,27829%平臺(tái)分成成本（萬元）12,06269%16,54068%18,37360%3,15760%分成成本占比服務(wù)收入比例資料來源：公司公告，東興證券研究所基于“微任務(wù)”有助于北京微夢提升微博用戶資源轉(zhuǎn)換率，北京微夢基于微任務(wù)交易總額的規(guī)模按相應(yīng)比例向天下秀支付運(yùn)營支撐費(fèi)。運(yùn)營支撐費(fèi)的計(jì)算規(guī)則為：如當(dāng)年度微任務(wù)交易金額超過人民幣3億元小于人民幣10億元，則該年度運(yùn)營支撐費(fèi)金額為交易總額的，返點(diǎn)金額不足100萬的部分不予計(jì)算；如該年度微任務(wù)交易金額超過人民幣10億元小于人民幣金額不足100萬的部分不予計(jì)算。P13表：天下秀運(yùn)營支撐費(fèi)計(jì)算規(guī)則微任務(wù)交易金額運(yùn)營支撐費(fèi)3億元-10億元1%10億元-15億元2%資料來源：公司公告，東興證券研究所新媒體廣告交易系統(tǒng)服務(wù)的交易總額逐年上升，主要系平均訂單單價(jià)持續(xù)增長所致。平均訂單單價(jià)上升主要原因?yàn)閺V告主更重視新媒體行業(yè)的廣告投放，投放在社交平臺(tái)的廣告預(yù)算隨之增高，同時(shí)，廣告主更傾向于選擇具有優(yōu)質(zhì)粉絲群體的自媒體賬號(hào)，提升投放效率和營銷效果，帶來了平均訂單單價(jià)的上漲?？蛻魯?shù)量下降主要系隨微博商業(yè)化程度越來越高，自媒體營銷行業(yè)逐漸走向成熟，具備專業(yè)化運(yùn)作、體系化投放的自媒體廣告代理商不斷涌現(xiàn)。在該趨勢推動(dòng)下，中小客戶為追求更好的廣告投放效果更傾向于通過專業(yè)的自媒體廣告代理商代為進(jìn)行自媒體廣告投放。表：天下秀新媒體廣告交易系統(tǒng)交易總額與訂單數(shù)量項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年1-3月微任務(wù)交易總額（萬元）訂單數(shù)量（單）69,299750,3600.0991,092653,6620.14105,816452,4110.2318,25557,9430.32平均訂單單價(jià)（萬元單）中小客戶（個(gè)）21,637287,8772121,631305230代理商客戶（個(gè)）334客戶數(shù)量合計(jì)（個(gè)）21,6653.208,08911.261,93654.66564平均單個(gè)客戶訂單單價(jià)（萬元個(gè)）32.37資料來源：公司公告，東興證券研究所平臺(tái)實(shí)現(xiàn)廣告主跨平臺(tái)投放和精準(zhǔn)投放的需求，廣告主可實(shí)現(xiàn)微信、短視頻、直播、音頻等多個(gè)平臺(tái)的紅人新媒體投放需求；打造新媒體綜合解決方案業(yè)務(wù)，立足于大數(shù)據(jù)平臺(tái)，為客戶提供策略制定、方案策劃、創(chuàng)意策劃、投放策劃和實(shí)施、社交媒體賬戶運(yùn)營、效果監(jiān)測等一系列基于新媒體及粉絲經(jīng)濟(jì)的綜合解決方案。圖17：天下秀新媒體營銷客戶代理服務(wù)資料來源：公司公告，東興證券研究所P14系統(tǒng)采買自媒體資源，并根據(jù)項(xiàng)目需要通過各類途徑采購其他媒體資源、創(chuàng)意資源等。公司通過直接向客戶收取營銷服務(wù)費(fèi)實(shí)現(xiàn)收入，為此支付的主要成本包括媒體資源、人工成本和其他分?jǐn)偝杀镜?。公司主要在微博、微信、短視頻等其他平臺(tái)采購自媒體資源，計(jì)費(fèi)模式為模式，即按照發(fā)布次數(shù)計(jì)費(fèi)。表：天下秀媒體資源采購成本及采購平臺(tái)分布情況項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年1-3月新媒體營銷客戶代理服務(wù)收入媒體資源采購成本微博25,41815,55713,03472546,70929,15126,09395290,23662,90441,39514,9096,60029,24720,33410,5164,024微信短視頻及其他媒體1,7982,1075,794媒體資源采購成本新媒體營銷客戶代理服務(wù)收入61.20%62.41%69.71%69.52%資料來源：公司公告，東興證券研究所風(fēng)險(xiǎn)提示：新媒體營銷客戶代理業(yè)務(wù)競爭激烈、網(wǎng)紅經(jīng)濟(jì)新產(chǎn)品新業(yè)態(tài)拓展不及預(yù)期等。5.壹網(wǎng)N壹網(wǎng)壹創(chuàng)是國內(nèi)一線水平的電商代運(yùn)營服務(wù)商。公司成立于年4月，主要有品牌線上服務(wù)、線上分銷牌線上營銷服務(wù)，不需采購的為品牌獲得品牌方分銷業(yè)務(wù)授權(quán)后，把從品牌方買斷采購的產(chǎn)品分銷給其他天貓店鋪或第三方初創(chuàng)時(shí)期的標(biāo)桿性品牌百雀羚開始，公司成立8年來，圍繞“拓品牌—拓品類—拓平臺(tái)”的路線發(fā)展，目前公司在天貓、小紅書、唯品會(huì)、京東等平臺(tái)為近30個(gè)品牌客戶提供服務(wù)，是天貓9家六星服務(wù)商之一。圖18：2015-2019年公司營收與凈利潤（億元）圖19：2015-2019年公司營收結(jié)構(gòu)161412108161412108200%150%100%50%664422000%2015201620172018201920152016201720182019品牌線上營銷服務(wù)線上分銷品牌線上管理服務(wù)內(nèi)容服務(wù)營業(yè)總收入凈利潤凈利潤增速其他業(yè)務(wù)資料來源：公司公告，東興證券研究所資料來源：公司公告，東興證券研究所P15公司與MCN機(jī)構(gòu)合作，利于業(yè)務(wù)拓展，MCN機(jī)構(gòu)也有望借力公司資源，打開天花板。從拓品牌和拓品類的角度講，公司存在較強(qiáng)的擴(kuò)張需求，但潛在客戶需要更強(qiáng)大的營銷能力支撐。公司目前合作品牌在30個(gè)左右，品類也僅為美妝個(gè)護(hù)、快消、玩具四類，和其他六星級(jí)服務(wù)商差距顯著。從公司潛在的客戶群體看，國產(chǎn)腰部品牌、小眾品牌較多，相較于知名品牌對(duì)營銷能力要求更高，MCN機(jī)構(gòu)可助力這些中小、小眾品牌進(jìn)行線上推廣。從拓平臺(tái)的角度講，不同平臺(tái)間的經(jīng)驗(yàn)并不能簡單線性外推。公司最開始在天貓、唯品會(huì)等傳統(tǒng)的電商平臺(tái)運(yùn)營門檻更高，需要對(duì)接專業(yè)的內(nèi)容生產(chǎn)端，機(jī)構(gòu)的價(jià)值在這一環(huán)節(jié)得以體現(xiàn)。MCN機(jī)構(gòu)與代運(yùn)營公司合作，利于突破單一網(wǎng)紅經(jīng)紀(jì)模式天花板。公司間商業(yè)模式的差別并不顯著，大多數(shù)MCNMCN機(jī)構(gòu)和電商代運(yùn)營公司建立深度合作，借助后者的品牌資源、供應(yīng)鏈、營銷策劃能力等，利于打通產(chǎn)業(yè)鏈上下游、提升議價(jià)能力和市占率。表：2019年下半年淘寶六星級(jí)服務(wù)商合作品牌及品類情況（不完全統(tǒng)計(jì)）成立年份主要品類品牌數(shù)量主要品牌泡泡瑪特、佰草集、黑人牙膏、吉列、艾杜莎、丸美、百雀羚、露得清、寶潔、沙宣、、佳潔士、Aussie、伊麗莎白雅頓、歐珀萊、大寶、達(dá)爾膚、雅芳、美膚寶、毛戈平、楊森、赫妍、夢妝、蘭芝、呂、艾諾碧、雪花秀母嬰玩具美妝個(gè)護(hù)壹網(wǎng)壹創(chuàng)上海百秋201227服裝鞋履箱包配飾sandrotriumphBallyMCM、6IXTY8IGHTFILA、thenorth等2011200740食品飲品美妝寵物宏寶萊、不老林、溝幫子熏雞、振興集團(tuán)、沈陽造幣廠、天湖啤酒、中鹽集團(tuán)、四季牡丹、好衛(wèi)口、天樂園集團(tuán)等服飾寶尊電商223飾品保健五谷家居家電花為媒、圣奧、左右坐客、愛奇藝、西門子等浙江上佰凱詰電商2011201014+30互聯(lián)網(wǎng)樂高、Hottoys(BANDAI)、pepsitassimo、easiyo、皇家、applaws、、、naturemade、愛爾康、Rohto樂敦、佑蜜、sEveKFC、優(yōu)悅會(huì)、燒范兒、奧樂齊母嬰玩具食品保健品寵物美妝個(gè)護(hù)酒店餐飲娛樂kate、相宜本草、安娜蘇、芙麗芳絲等麗人麗妝青木科技20072011美妝60+服裝鞋履samsonitewest、、班尼路、、H&M100+P16箱包消費(fèi)電子家電美妝DysonLG等興長信達(dá)20002013汽車母嬰玩具家居59其他消費(fèi)電子家電、3MPlaystation、、HealthyCare、海昌、碧橙電商美妝18+健康母嬰資料來源：公司官網(wǎng)，壹網(wǎng)壹創(chuàng)招股書，截至2020-5-21風(fēng)險(xiǎn)提示：新品類新品牌新平臺(tái)拓展不及預(yù)期，與機(jī)構(gòu)合作不及預(yù)期等。6.微盟N公司是國內(nèi)領(lǐng)先的中小企業(yè)云端商業(yè)及營銷解決方案提供商。公司主要SaaS售云等三塊。在商業(yè)云方面，公司圍繞社交電商、智慧零售、智慧餐飲、智慧酒店、本地生活等多個(gè)垂直行業(yè)布局，推出微商城、智慧零售、客來店、智慧餐廳、智能酒店等一系列智能商業(yè)SaaS產(chǎn)品，幫助商家實(shí)現(xiàn)微信生態(tài)的商品銷售和客戶服務(wù)；在營銷云方面，公司推出微站、銷售推、智營銷、微盟會(huì)務(wù)、微盟窗體等營銷工具和產(chǎn)品；銷售云方面，公司旗下銷售推產(chǎn)品通過與企業(yè)微信深度對(duì)接，推出多種營銷工具，幫助企業(yè)銷售獲客。表：微盟集團(tuán)旗下SaaS業(yè)務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年收入（百萬元）商業(yè)云176124263191347266507402營銷云527181105付費(fèi)商戶數(shù)（家）36,344483448.7%24,07629.4%51,494510027.2%25,0354.0%64,695536526.8%26,9957.8%79,5466,37322.20%29,2238.3%單用戶付費(fèi)（元用戶年）流失率新增商戶數(shù)量（家）新增商戶數(shù)量資料來源：公司公告，東興證券研究所P17微盟精準(zhǔn)營銷代理業(yè)務(wù)與業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)協(xié)同發(fā)展。針對(duì)微信等平臺(tái)商家的推廣營銷需求，微盟為商家提供廣告、QQ空間廣告、騰訊新聞精準(zhǔn)定向、預(yù)算優(yōu)化、智能出價(jià)等一站式服務(wù)。表：微盟精準(zhǔn)營銷業(yè)務(wù)經(jīng)營數(shù)據(jù)項(xiàng)目2016年2017年2018年2019年新增廣告主數(shù)量廣告主數(shù)量3,2173,21735%16,44717,68151%23,52128,58955.4%2,49329,42434,14268.3%5,281復(fù)投率（已復(fù)投廣告主數(shù)量╱廣告主數(shù)量）毛收入（百萬元）174933單個(gè)廣告主平均支出（元）54,02352,76787,185154,680資料來源：公司公告，東興證券研究所微盟產(chǎn)業(yè)基金投資直播帶貨MCN構(gòu)美，致力于