萊克電氣研究報(bào)告

萊克電氣研究報(bào)告一、國貨崛起：自主品牌+新能源布局，代工企業(yè)轉(zhuǎn)型升級一體兩翼復(fù)盤萊克電氣過往發(fā)展路徑，公司前十五年專注吸塵器電機(jī)研發(fā)，通過構(gòu)建快速、高效、優(yōu)質(zhì)、低成本的運(yùn)營體系一路發(fā)展成為吸塵器世界隱形冠軍；過去十年公司積極開拓自主品牌業(yè)務(wù)，構(gòu)建萊克、吉米、碧云泉、三食、西曼蒂克五大品牌矩陣，進(jìn)入清潔、凈水、廚房三大品類；2021

年公司收購上海帕捷，把握新能源汽車爆發(fā)增長帶來的市場機(jī)遇，發(fā)揮制造端優(yōu)勢切入汽車零部件領(lǐng)域，構(gòu)建第三塊業(yè)務(wù)基石，走出了別具一格的國貨崛起之路。1）1994-2004

年：十年鑄一劍，成為清潔電器之王在此階段，公司把握吸塵器無塵袋、大功率發(fā)展趨勢，先后首創(chuàng)推出大風(fēng)量龍卷風(fēng)技術(shù)的臥式吸塵器、手持吸塵器、無塵袋桿式吸塵器產(chǎn)品，與全球

500

強(qiáng)客戶達(dá)成長期戰(zhàn)略合作，成為全球最大的吸塵器研發(fā)制造商。2）2005-2009

年：多元化布局奠定穩(wěn)固基業(yè)為了更有效率的安排生產(chǎn)線，公司開始布局園林工具、廚房小家電等多元化業(yè)務(wù)，與清潔電器代工業(yè)務(wù)在出口淡旺季方面形成互補(bǔ)。截至

2020

年，公司外銷

ODM業(yè)務(wù)實(shí)現(xiàn)

43.68

億元收入，2011-2020

年復(fù)合增長率

7%。從海關(guān)總署披露的中國吸塵器出口銷量來看，2007-2020

年復(fù)合增長率

8%，公司的出口業(yè)務(wù)表現(xiàn)與之相當(dāng)，基本保持長期穩(wěn)定增長。3）2010-2020

年：自主品牌轉(zhuǎn)型升級構(gòu)建五大自主品牌，萊克、吉米、碧云泉、三食、西曼蒂克，布局清潔、凈水、廚房三大品類；2011-2013

年主打潔旋風(fēng)吸塵器，2014

發(fā)布碧云泉品牌進(jìn)入凈水器，2015

年主打魔凈空氣凈化器，2016

年首創(chuàng)魔潔立式手持無線吸塵器打響國產(chǎn)高端吸塵器品牌，2017

年空氣循環(huán)扇，2018

年發(fā)布吉米品牌布局電商銷售，2019

年推出水離子渦扇吹風(fēng)機(jī)進(jìn)入高端市場，2020

年聯(lián)合黃磊成立三食黃小廚品牌，攜手

Siematic品牌進(jìn)入廚電領(lǐng)域，2021

年推出吉米洗地機(jī)、智能烹飪機(jī)緊跟市場潮流。4）2021

年以來：收購上海帕捷進(jìn)軍新能源汽車零部件憑借核心部件的自主生產(chǎn)研發(fā)，萊克零部件業(yè)務(wù)逐步拓寬到高速數(shù)碼電機(jī)、鋁壓鑄部件、精密注塑模具、鋰電池組件包四大產(chǎn)業(yè)，2021

年

11

月

2

日簽署并購上海帕捷協(xié)議后，進(jìn)一步打開下游汽車廠商客戶資源，加快汽車零部件業(yè)務(wù)布局，同時(shí)也進(jìn)一步圍繞核心零部件垂直整合體系形成新的競爭優(yōu)勢。萊克電氣作為蘇州清潔電器生產(chǎn)集群的優(yōu)秀制造業(yè)代表，2021

年獲得工信部認(rèn)定的“吸塵器清潔電器及吸塵器電機(jī)”全國制造業(yè)單項(xiàng)冠軍，公司自主研發(fā)的高速整流子電機(jī)、高速無刷數(shù)碼電機(jī)及離心風(fēng)機(jī)技術(shù)媲美英國戴森，從

1997年至今，公司先后投入

3

億多元從日本引進(jìn)電機(jī)自動(dòng)化生產(chǎn)線，電機(jī)轉(zhuǎn)速先后突破

3.3

萬轉(zhuǎn)（1997

年）、4

萬轉(zhuǎn)（2008年）、8

萬轉(zhuǎn)（2014

年）和

10

萬轉(zhuǎn)（2019

年）。從傳統(tǒng)家電制造業(yè)轉(zhuǎn)型升級謀求新的發(fā)展，萊克電氣走出了別樣的發(fā)展路徑，自主品牌+制造業(yè)升級一體兩翼，頗具代表意義。二、數(shù)碼電機(jī)核心科技，并購加速汽車零部件布局1、數(shù)碼電機(jī)奠定核心零部件基石公司自主研發(fā)的高速微電機(jī)一直以來走在世界行業(yè)技術(shù)發(fā)展的前沿，無刷數(shù)碼電機(jī)具有行業(yè)領(lǐng)先的無級調(diào)速、效率高、壽命長、輕量化優(yōu)勢：最高速可達(dá)

11.5

萬

rmp/min，效率高達(dá)

55%，使用壽命長達(dá)

1000

小時(shí)，機(jī)身輕量化是同功率高速整流子電機(jī)的

1/5

重。圍繞核心部件的自主生產(chǎn)研發(fā)，萊克的零部件業(yè)務(wù)逐步拓寬到高速數(shù)碼電機(jī)、鋁壓鑄部件、精密注塑模具、鋰電池組件包四大產(chǎn)業(yè)：1）高速電機(jī)：年生產(chǎn)能力

3500

萬臺，主要應(yīng)用于環(huán)境清潔電器、廚房電器、園藝工具及汽車等，從公司過往年報(bào)披露來看，數(shù)碼電機(jī)近一半對外銷售，2015-2020

年從

927

萬臺復(fù)合增長

13%至

1721

萬臺；2）精密模具：生產(chǎn)能力為

2500

套/年，2018

年成立精密模具廠，2020

年開始從自配套轉(zhuǎn)向?qū)ν鈽I(yè)務(wù)拓展，主要為國內(nèi)外汽車、家電類企業(yè)提供配套專業(yè)塑膠模具；3）精密鋁合金壓鑄與

CNC加工：具備

1.5

萬噸鋁鑄件/年的生產(chǎn)能力，公司大力發(fā)展精密壓鑄業(yè)務(wù)，除了為家電和電動(dòng)工具等產(chǎn)業(yè)提供配套鋁合金壓鑄零部件外，還為新能源汽車提供配套支持；4）鋰電池組件包：生產(chǎn)能力為

600

萬組/年電池包，主要用于家電、電動(dòng)園藝工具等。為了使核心技術(shù)牢牢的掌握在自己手中，公司堅(jiān)持核心零部件自主研發(fā)、自主生產(chǎn)，先后建立了高速電機(jī)、精密模具、精密鋁合金壓鑄與

CNC加工、鋰電池組件包等核心零部件的制造縱向一體化生產(chǎn)體系，目前在蘇州擁有四大工業(yè)園（新區(qū)向陽路工業(yè)園、新區(qū)泰山路工業(yè)園、新區(qū)陽山工業(yè)園和吳中區(qū)木瀆工業(yè)園），總占地面積約

60

萬平方米，工業(yè)廠房

50

萬平方米，擁有吸塵器、小家電等產(chǎn)品年生產(chǎn)能力

1800

萬臺，電機(jī)年生產(chǎn)能力

3500

萬臺，注塑年產(chǎn)能

2.5

萬噸，精密模具年產(chǎn)能

2500

套，精密壓鑄與加工年產(chǎn)能

1200

萬件的綜合加工能力。此外，公司在海外擁有兩大生產(chǎn)基地：越南工業(yè)園、泰國工業(yè)園。2、并購加快新能源汽車零部件布局新能源汽車發(fā)展為鋁壓鑄件帶來發(fā)展機(jī)遇。傳統(tǒng)汽車車身制造流程采用鈑金沖壓+焊接工藝，加工鋁合金難度大，而壓鑄是鋁合金材料最高效的鑄造成型方法，新能源汽車減重需求促使車身采用鋁合金替代鋼材，壓鑄鋁件逐漸應(yīng)用于車身結(jié)構(gòu)件。近年來公司聚焦新能源汽車等新興產(chǎn)業(yè)，加碼布局新能源汽車相關(guān)的零部件業(yè)務(wù)，前期主要提供零部件（主要是逆變器和電子控制板）的鋁合金外殼壓鑄件。公司在壓鑄領(lǐng)域積累多年，2006

年便已部署投資精密鋁壓鑄廠，目前已逐步與知名車企展開合作，隨著新能源汽零布局逐漸完善，預(yù)計(jì)將為公司帶來可觀收入增量。上海帕捷并購落地，新能源汽車零部件布局加快。公司

2021

年

11

月

2

日公告正式簽署并購上海帕捷的股權(quán)收購協(xié)議，交易對價(jià)

12.16

億元，參考

1-5

月凈利潤預(yù)計(jì)上海帕捷全年業(yè)績

1.6

億，收購價(jià)對應(yīng)

2021

年

PE約

8

倍，定價(jià)較為合理。公司年初

1

月成立萊克新能源科技有限公司，注冊資本

4

億元，根據(jù)企查查披露，8

月份以

3607

萬元獲批拿到蘇州高新區(qū)

10

公頃土地，項(xiàng)目總投資金額

13.5

億元，用于建造新能源汽車、5G通信、工業(yè)自動(dòng)化產(chǎn)業(yè)配套的關(guān)鍵零部件生產(chǎn)的標(biāo)準(zhǔn)化廠房及配套設(shè)施。公司收購上海帕捷有助于加快汽車零部件業(yè)務(wù)布局，預(yù)計(jì)將從兩方面帶來協(xié)同價(jià)值：其一，帕捷所處汽車鋁合金壓鑄件業(yè)務(wù)發(fā)展前景良好，下游整車制造廠客戶資源豐富，從官網(wǎng)披露來看，目前向福特、大眾、菲亞特-克萊斯勒、通用、戴姆勒、寶馬等一批國際知名汽車整車和零部件廠商實(shí)現(xiàn)供貨；其二，幫助公司進(jìn)入知名整車廠商一級供應(yīng)商體系，獲取更多新能源汽車廠商訂單，與公司鋁合金精密壓鑄及

CNC加工業(yè)務(wù)形成較強(qiáng)協(xié)同，帶動(dòng)核心零部件業(yè)務(wù)快速增長。三、新品類、新渠道、新營銷開啟自主品牌新征程1、發(fā)力洗地機(jī)新品類洗地機(jī)成為清潔電器市場黑馬。自

2020

年開始，中國清潔市場迎來新的發(fā)展，家居清潔電器市場百花齊放。根據(jù)奧維云網(wǎng)的統(tǒng)計(jì)，2020

年中國的清潔電器市場規(guī)模達(dá)到

240

億元，其中掃地機(jī)器人線上銷額占比

43%，線下推桿式占比最高為

72%，洗地機(jī)產(chǎn)品去年一鳴驚人，線上銷售額占比達(dá)到

6%，截至

2021Q1-3

線上洗地機(jī)品類銷售額占比上升至

16.3%，已經(jīng)在清潔電器市場占據(jù)一席之地。奧維云網(wǎng)預(yù)計(jì)，國內(nèi)洗地機(jī)行業(yè)

2021-2023

年規(guī)模分別達(dá)

53

億、83

億和

107

億元。從行業(yè)競爭格局來看，頭部集中趨勢非常明顯：添可作為行業(yè)內(nèi)率先推出洗地機(jī)的品牌，2020

年占據(jù)行業(yè)線上

67.87%的零售市場份額，外資品牌必勝占據(jù)

22.11%，行業(yè)

TOP2

份額集中度達(dá)

90%。從淘數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)來看，自

2020

年

7

月以后進(jìn)軍洗地機(jī)行業(yè)的品牌和產(chǎn)品數(shù)量大幅增長，洗地機(jī)市場需求迅速擴(kuò)容，新品牌有望獲得一定市場份額。洗地機(jī)率先實(shí)現(xiàn)“干吸-濕拖-自清潔”清掃工作閉環(huán)，與原有清潔小家電形成差異化競爭。目前市場的地面清潔電器包括吸塵器、掃地機(jī)器人、蒸汽拖把、洗地機(jī)等品類，傳統(tǒng)的吸塵器和掃地機(jī)器人都存在只針對干垃圾，同時(shí)需要避免接觸濕垃圾損壞機(jī)器，即便具備自清潔功能的掃地機(jī)器人也在清潔效率和效果方面難以匹敵洗地機(jī)。所以當(dāng)集吸、拖、洗三重功能于一體，同時(shí)解決干濕垃圾、免手洗具備自清潔功能的洗地機(jī)出現(xiàn)時(shí)，在各類清潔電器中脫穎而出。洗地機(jī)解決拖地剛需，頑固污漬清潔能力強(qiáng)。國內(nèi)家裝地面材質(zhì)多為硬地面，對拖地有強(qiáng)烈需求，第三方機(jī)構(gòu)知電發(fā)布的白皮書顯示，中國家庭地面材質(zhì)

43%為木地板、56%為瓷磚、地毯僅占

1%，除了地板灰塵和污物的清潔外，還需要使用濕拖、干擦的方式對地面的頑固污漬進(jìn)行清潔，其中

48.48%的家庭每周要進(jìn)行

1-3

次的擦地工作，而每天擦地的家庭占據(jù)

21.21%。根據(jù)我們對用戶的使用需求觀察發(fā)現(xiàn)，消費(fèi)者在使用洗地機(jī)的過程中，最關(guān)心地面是否能洗的干凈，其次是地面是否能快速干燥，尤其是木地板水漬停留時(shí)間過長會帶來傷害。第一代洗地機(jī)雙滾刷設(shè)計(jì),

主打拖地功能。吉米

2020

年

10

月推出“一洗凈

W7”直立桿式洗地機(jī)產(chǎn)品，獲得第六屆中國智慧家庭大會金選獎(jiǎng)的年度創(chuàng)新產(chǎn)品獎(jiǎng)：1）污水箱和清水箱分離避免交叉污染，修長的清水箱內(nèi)嵌在桿身，污水箱下移至滾刷間，采用獨(dú)特的雙滾刷擦洗功能，解決了單一旋向平衡的問題，推拉感更輕盈；2）前濕擦后干拋，推過就干地面無水漬不打滑；3）滾刷自清洗污漬不累積，前滾刷在工作的時(shí)候可以通過清水進(jìn)行自清潔，污水進(jìn)入污水箱中，避免了二次污染的問題。從奧維云網(wǎng)(AVC)線上渠道監(jiān)測數(shù)據(jù)來看，69.40%的洗地機(jī)價(jià)格分布在

2500-3499元，吉米

W7

售價(jià)為

1999

元，跟競品卡赫

2021

年推出的新品

FC7

相比，吉米

W7

價(jià)格更具競爭力，同時(shí)污水箱容積設(shè)計(jì)更大，避免頻繁換水。第二代洗地機(jī)完善吸拖洗閉環(huán)，自清潔滾刷無需手洗。2021

年

3

月吉米洗地機(jī)

X8

全面升級：1）干吸、濕拖、自清潔閉環(huán)全面升級，此外吉米

X8

增加噴水按鍵，前置噴水功能可實(shí)現(xiàn)定點(diǎn)噴洗，極大地減少消費(fèi)者重復(fù)清潔的煩惱；2）一鍵自清潔，與

W7

不同，X8

清潔工作完成后滾刷不再需要手洗；3）智能

LED顯示，方便用戶實(shí)時(shí)了解電量、吸力以及水箱狀況。第三代洗地機(jī)功能三合一，價(jià)位段全覆蓋。2021

年

10

月密集上新丘比特\維納斯

Venus\天狼星

Sirius三大系列，終端零售價(jià)格段覆蓋

3499

元/3999

元/5999

元/6999

元，第三代新品在繼承

X8

的定點(diǎn)噴洗和自清潔功能外，還增加了新的功能，如丘比特在

W7

的基礎(chǔ)上實(shí)現(xiàn)了

180°平躺洗地，污水箱采用干濕分離設(shè)計(jì)、增加

LED屏顯功能；維納斯進(jìn)一步實(shí)現(xiàn)手持吸塵器與立式吸塵、洗地功能的三合一，配備地毯滾刷、手持刷頭擴(kuò)大使用場景，采用“專利螺旋皮條地毯刷”，通過皮條滾刷高速旋轉(zhuǎn)不斷拍打地毯灰塵，再用強(qiáng)大的吸力將灰塵垃圾吸入塵盒，有效解決了洗地機(jī)無法深度吸地毯的問題；天狼星在維納斯的基礎(chǔ)上引入滾刷強(qiáng)效風(fēng)干、智能語音操控等差異化賣點(diǎn)。公司年內(nèi)推出超過

6

款洗地機(jī)產(chǎn)品，積極完善產(chǎn)品矩陣，我們預(yù)計(jì)將在明年成為自有品牌業(yè)務(wù)的重要看點(diǎn)。2、年輕人成主流消費(fèi)人群，帶動(dòng)智能烹飪機(jī)潮流智能烹飪機(jī)發(fā)展初期，市場潛力巨大。在疫情影響下，消費(fèi)者居家烹飪時(shí)間增加，年輕一代成為主流消費(fèi)人群后更享受高效、便捷、無油煙的烹飪體驗(yàn)，智能烹飪機(jī)產(chǎn)品涵蓋煎、煮、炒、炸、悶等各種烹飪模式，整合多種廚電產(chǎn)品功能，憑借操作簡單、智能控溫、控油煙等特點(diǎn)開始在國內(nèi)逐步興起。從淘數(shù)據(jù)表現(xiàn)來看，2021

年

4-10

月線上累計(jì)銷售額同比增幅

88%。目前智能烹飪機(jī)行業(yè)尚處發(fā)展初期，相比電飯煲、破壁料理機(jī)、電烤箱和空氣炸鍋主流廚房小家電產(chǎn)品，智能烹飪機(jī)的銷量規(guī)模仍有較大差距，市場潛力依然巨大。福維克體驗(yàn)式營銷推廣美善品，開啟中國廚房自動(dòng)烹飪新篇章。在智能烹飪機(jī)方面，德國福維克旗下的美善品作為行業(yè)領(lǐng)導(dǎo)者，1979

年推出首款

TM系列產(chǎn)品

TM3000，2012

年進(jìn)入中國市場，2015

年正式獲得直銷經(jīng)營許可，美善品引入中國后，結(jié)合體驗(yàn)式營銷服務(wù)商業(yè)模式，迅速打開中國廚房自動(dòng)烹飪市場新篇章，截至

2020

年美善品在國內(nèi)開設(shè)了

31

家體驗(yàn)中心，根據(jù)福維克年報(bào)披露，美善品中國區(qū)

2019

和

2020

年分別實(shí)現(xiàn)

13.3

億和

11.6

億元烹飪機(jī)銷售，目前美善品在全球范圍內(nèi)銷售收入突破

127

億元，2010-2020

過去十年通過持續(xù)的市場開拓，實(shí)現(xiàn)了復(fù)合雙位數(shù)增長

12%。美善品高毛利直銷+專業(yè)美食顧問，打開高端烹飪機(jī)市場。從美善品國內(nèi)市場經(jīng)驗(yàn)來看，產(chǎn)品高價(jià)高毛利支持的直銷體系、專業(yè)的美食顧問、線下體驗(yàn)中心打造，確?？蛻襞腼凅w驗(yàn)是成功的關(guān)鍵因素。中式烹飪步驟繁多，高端烹飪機(jī)產(chǎn)品需要通過產(chǎn)品+演示的方式幫助用戶提高烹飪技巧。目前純米科技旗下的

TOKIT廚幾

AI多功能料理機(jī)，一機(jī)

21用的功能極大的滿足了中式廚房的各種要求，1200W大功率高效加熱，溫度速達(dá)

180℃，滿足爆炒需求，智能視頻食譜分步驟動(dòng)態(tài)展示，語音播報(bào)全程引導(dǎo)；SieMatic智能烹飪機(jī)

CF7

具有寬域變頻電機(jī)，可達(dá)成高速破壁，低速和面，專食專速的要求，溫控系統(tǒng)搭載稀土厚膜，精準(zhǔn)掌握每一道菜的火候，安卓智能系統(tǒng)擁有語音、視頻功能，使用戶輕松操作坐享美食。3、KOL種草帶貨，新營銷方式加速爆品出圈內(nèi)容種草、直播帶貨新模式應(yīng)運(yùn)而生。

隨著淘寶直播、抖音、快手、小紅書等內(nèi)容平臺的興起，目前直播帶貨主要包括電商平臺，短視頻內(nèi)容平臺和社交平臺三種：1）以淘寶為首的直播電商平臺直通官方店鋪，在品牌商家和貨品資源方面有優(yōu)勢，用戶可以直接在淘寶平臺完成購買；2）以抖音、快手為首的短視頻內(nèi)容平臺，主要以帶貨直播和內(nèi)容種草為主，這類平臺內(nèi)容豐富，達(dá)人多并且流量大，可以很好地給品牌帶來曝光度；3）社交平臺直播主要以騰訊的看點(diǎn)直播為主，利用騰訊的社交優(yōu)勢與直播電商相結(jié)合。根據(jù)艾媒咨詢，2019

年中國直播電商行業(yè)總規(guī)模達(dá)到4338

億元，2020

年同比增長

122%達(dá)到

9610

億元，預(yù)計(jì)

2021

年市場規(guī)模將突破至

12012

億元，其中短視頻市場規(guī)模

2021

年有望接近

2000

億元。明星效應(yīng)，增加品牌初始知名度。三食黃小廚是公司與明星黃磊合作，旨在為年輕人提供時(shí)尚快捷的一日三餐。黃磊在爆款綜藝向往的生活中大顯廚藝，色香味俱全吸引了大量觀眾。新品牌的成功也與新型帶貨方式密切相關(guān)，今年推出的智能烹飪機(jī)新品，在

3

月

4

日薇婭直播活動(dòng)中，取得銷售量

3000

臺，銷售額

1745.7

萬的出色表現(xiàn)。直播帶貨試水成功，不僅為初創(chuàng)品牌打開知名度，也為產(chǎn)品引流奠定良好的開端。多平臺覆蓋，吸粉打入年輕群體。目前最普遍的內(nèi)容種草方式為圖文種草和短視頻種草，主要以小紅書和抖音為首，有助于實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者對產(chǎn)品形成基礎(chǔ)認(rèn)知，萊克已經(jīng)入駐微博、抖音、小