金融統(tǒng)計(jì)分析的基本問題課件

金融統(tǒng)計(jì)學(xué)

主講潘文榮

11第一章金融統(tǒng)計(jì)的基本問題JRTJ本章重點(diǎn)1、貨幣、信用、金融、金融體系的概念；2、金融統(tǒng)計(jì)分析、金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)、金融賬戶；3、金融統(tǒng)計(jì)的幾種方法。本章難點(diǎn)貨幣、信用、金融、金融體系、金融統(tǒng)計(jì)分析、金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)、金融賬戶等概念所包含的內(nèi)容。參考書目1、趙彥云：《宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析》，中國人民大學(xué)出版社；2、黃澤民：《貨幣銀行學(xué)》，立信會計(jì)出版社；3、楊大楷：《證券投資學(xué)》，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社。2第一章金融統(tǒng)計(jì)的基本問題JRTJ本章重點(diǎn)2第一節(jié)金融活動與金融統(tǒng)計(jì)分析一、貨幣、信用、金融

1、貨幣流通：商品流通過程中產(chǎn)生的貨幣運(yùn)動形式。2、信用：商品買賣的延期付款或貨幣的借貸。3、金融：貨幣流通與信用活動的總稱。二、金融體系1、金融制度：包括貨幣制度、匯率制度、信用制度、銀行制度、金融機(jī)構(gòu)制度、利率制度、金融市場制度、支付清算制度、金融監(jiān)管制度和其他等的統(tǒng)稱。2、金融機(jī)構(gòu)：——國民經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)部門分類的重要組成部門。包括銀行機(jī)構(gòu)和非銀行機(jī)構(gòu)。3、金融工具：——信用關(guān)系的書面證明、債權(quán)債務(wù)的契約文件等。JRTJ3第一節(jié)金融活動與金融統(tǒng)計(jì)分析JRTJ34、金融市場一般解釋為金融工具發(fā)行和流轉(zhuǎn)的場所。隨著科技的發(fā)展和大量無形金融市場的出現(xiàn)，金融市場又可解釋為金融商品供求關(guān)系或交易活動的總和。5、金融調(diào)控機(jī)制政府在遵守市場規(guī)律的基礎(chǔ)上，對市場體系所進(jìn)行的政策性調(diào)節(jié)的機(jī)制。內(nèi)容包括：（1）決策執(zhí)行機(jī)構(gòu)；（央行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會）（2）長期起作用的金融法令法規(guī)；（3）貨幣政策。JRTJ44、金融市場JRTJ4三、金融統(tǒng)計(jì)分析主要任務(wù)：運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)理論和方法，對金融活動內(nèi)容進(jìn)行分類、量化、數(shù)據(jù)收集和整理，以及進(jìn)行描述和分析，反映金融活動的規(guī)律性或揭示其基本數(shù)量關(guān)系，為金融制度的設(shè)計(jì)和理論研究，以及金融調(diào)控機(jī)制的實(shí)施提供客觀和科學(xué)的依據(jù)。基礎(chǔ)：金融統(tǒng)計(jì)工作。JRTJ5三、金融統(tǒng)計(jì)分析JRTJ5我國金融統(tǒng)計(jì)體系：在管理上，引入了國際貨幣基金組織制定的貨幣和銀行統(tǒng)計(jì)規(guī)范；建立了金融市場統(tǒng)計(jì)；在組織上，從央行統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)一直到各商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)都建有統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)。我國金融統(tǒng)計(jì)體系內(nèi)容：1、貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)；2、信貸收支統(tǒng)計(jì)；3、現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)；4、對外金融統(tǒng)計(jì)；5、金融市場統(tǒng)計(jì)；6、中央銀行專項(xiàng)調(diào)查；7、保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)；8、資金流量統(tǒng)計(jì)。做好金融統(tǒng)計(jì)分析工作的前提：1、扎實(shí)、科學(xué)的金融統(tǒng)計(jì)工作；2、捕捉重要的現(xiàn)實(shí)金融問題；3、運(yùn)用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)分析方法。JRTJ6我國金融統(tǒng)計(jì)體系：在管理上，引入了國際貨幣基金組織制定的貨幣第二節(jié)金融統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)一、金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和金融賬戶（一）金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)是金融統(tǒng)計(jì)調(diào)查的基礎(chǔ)。金融統(tǒng)計(jì)要依靠金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的調(diào)查、數(shù)據(jù)整理和公布來完成其工作內(nèi)容。金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)必須有明確統(tǒng)一的統(tǒng)計(jì)口徑范圍。金融理論分析的具體變量→金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)→金融統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)。金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)對于金融統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)作用：1、量化貨幣供給和貨幣需求；2、弄清M0、M1、M2等的統(tǒng)計(jì)內(nèi)涵和統(tǒng)計(jì)口徑范圍；3、搜集統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的數(shù)據(jù)和對統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的整理工作；4、選取計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，運(yùn)用實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行參數(shù)估計(jì)和假設(shè)檢驗(yàn)，同時對模型計(jì)算結(jié)果作出分析。JRTJ7第二節(jié)金融統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)JRTJ7（二）金融賬戶金融賬戶→金融統(tǒng)計(jì)賬戶設(shè)計(jì)原理：同國民經(jīng)濟(jì)核算體系中的經(jīng)濟(jì)賬戶。形式——會計(jì)丁字賬；項(xiàng)目指標(biāo)——統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。金融統(tǒng)計(jì)賬戶是重要的統(tǒng)計(jì)工具，它包含著對某一金融活動領(lǐng)域反映的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系的內(nèi)容和數(shù)據(jù)。金融統(tǒng)計(jì)賬戶還是我們做好金融統(tǒng)計(jì)分析工作的學(xué)習(xí)基礎(chǔ)。二、我國金融統(tǒng)計(jì)體系的內(nèi)容根據(jù)我國實(shí)際，金融統(tǒng)計(jì)體系的內(nèi)容包括：1、貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)按國際貨幣基金組織的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行，口徑一致。由于我國全部貨幣發(fā)行及國家外匯庫存全由中國人民銀行統(tǒng)一管理，所以中國人民銀行賬戶基本概括了全部貨幣當(dāng)局的賬戶內(nèi)容。JRTJ8（二）金融賬戶JRTJ82、信貸收支統(tǒng)計(jì)金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)，包括金融機(jī)構(gòu)的全部資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)。3、現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)商業(yè)銀行經(jīng)常性的業(yè)務(wù)活動，商業(yè)銀行現(xiàn)金收支相抵后的凈額，為市場現(xiàn)金流量的增加或減少額?，F(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)是商業(yè)銀行金融統(tǒng)計(jì)的一項(xiàng)重要內(nèi)容、中央銀行金融統(tǒng)計(jì)的重要組成部分4、對外金融統(tǒng)計(jì)包括外匯信貸業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)、國家外匯收支統(tǒng)計(jì)、國家對外借款統(tǒng)計(jì)、國際收支統(tǒng)計(jì)四部分。

對外金融統(tǒng)計(jì)是搞好我國國際收支管理工作的基礎(chǔ)。JRTJ92、信貸收支統(tǒng)計(jì)JRTJ95、金融市場統(tǒng)計(jì)金融市場是以金融商品為交易對象、由供需雙方商定價格而進(jìn)行自由交易的流通領(lǐng)域。包括：短期資金市場統(tǒng)計(jì)、長期資金市場統(tǒng)計(jì)、外匯市場統(tǒng)計(jì)。⑴短期資金市場統(tǒng)計(jì)的主要任務(wù)是：收集和整理參加短期金融交易的機(jī)構(gòu)、金融工具的品種結(jié)構(gòu)、交易量、資金流向、利率水平等數(shù)據(jù)資料，對短期資金的活動情況進(jìn)行分析；⑵長期資金市場統(tǒng)計(jì)的主要任務(wù)是：在股票市場和債券市場中統(tǒng)計(jì)證券的發(fā)行額，分析長期投資的規(guī)模；統(tǒng)計(jì)證券的交易額，用來分析投資的結(jié)構(gòu)變動；分析資金的供求情況。⑶外匯市場統(tǒng)計(jì)的主要任務(wù)是：對一定時期外匯市場主體、交易額、交易價格（匯率）總和的統(tǒng)計(jì)反映，為國家對外匯市場的宏觀調(diào)控提供依據(jù)。JRTJ105、金融市場統(tǒng)計(jì)JRTJ106、中央銀行專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查作為制訂貨幣政策，調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的中央銀行，必須掌握國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢和存在的問題，并從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的各種變量來分析貨幣需求變化。通過物價的變化，建立反映經(jīng)濟(jì)景氣變化的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)調(diào)查，收集有關(guān)部門經(jīng)濟(jì)動態(tài)資料。如工業(yè)景氣調(diào)查、物價統(tǒng)計(jì)調(diào)查、居民儲蓄問卷調(diào)查、經(jīng)濟(jì)、金融動態(tài)反映等統(tǒng)計(jì)調(diào)查。7、保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)反映保險(xiǎn)業(yè)務(wù)活動的數(shù)量特征，為保險(xiǎn)發(fā)展規(guī)劃、保險(xiǎn)經(jīng)營和分析提供客觀依據(jù)的活動。

主要指標(biāo)：保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)支出、承保數(shù)量、承保金額；主要分析指標(biāo)：承保率、結(jié)案率、賠付率、損失率、百元保費(fèi)費(fèi)用額、人均費(fèi)用、人均保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、人均利潤等。JRTJ116、中央銀行專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查JRTJ118、資金流量統(tǒng)計(jì)通過資金流量表反映。是國民經(jīng)濟(jì)核算體系的重要組成部分。我國是1994年正式開始編制資金流量表的。其實(shí)物量部分由國家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)，金融交易部分有中國人民銀行負(fù)責(zé)。JRTJ128、資金流量統(tǒng)計(jì)JRTJ12第三節(jié)金融統(tǒng)計(jì)分析方法一、經(jīng)濟(jì)分析方法1、靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析特點(diǎn):（1）

假定宏觀經(jīng)濟(jì)活動整體是一個均衡的問題，市場機(jī)制自發(fā)調(diào)節(jié)均衡的實(shí)現(xiàn)；（2）假定基本經(jīng)濟(jì)條件穩(wěn)定不變，如人口數(shù)量、資本存量、技術(shù)知識水平、消費(fèi)者偏好均保持不變；（3）經(jīng)濟(jì)實(shí)證分析的重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)活動狀態(tài)特征和規(guī)律性分析，短期資料和橫截面角度分析是常用的；（4）具體分析從整體出發(fā)，由基本因素開始，逐步擴(kuò)展，增加因素，展開分析的層次。

JRTJ13第三節(jié)金融統(tǒng)計(jì)分析方法JRTJ132、比較靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析

比較靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析方法的邏輯前提是，它將增長經(jīng)濟(jì)視為一系列均衡狀態(tài)之和，各個均衡狀態(tài)之間的區(qū)別在于基本條件的基本數(shù)據(jù)發(fā)生了變化，而不在于某一均衡狀態(tài)是由另一均衡狀態(tài)衍生出來的。將構(gòu)成增長經(jīng)濟(jì)的各個孤立的均衡狀態(tài)加以比較，而不涉及從一種均衡狀態(tài)發(fā)展到另一種均衡狀態(tài)的調(diào)節(jié)過程和轉(zhuǎn)化過程，它不考慮由經(jīng)濟(jì)制度中所固有的內(nèi)生因素所決定的經(jīng)濟(jì)過程的發(fā)展。3、動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析特點(diǎn)（1）從生產(chǎn)要素和技術(shù)知識的增長變化出發(fā)；（2）把經(jīng)濟(jì)活動看做一個連續(xù)的發(fā)展過程，經(jīng)濟(jì)分析的角度不是時點(diǎn)上的狀態(tài)，而是過程上的特征和規(guī)律性；（3）不是把經(jīng)濟(jì)分析的變量看作不斷重復(fù)的變動，而是基于經(jīng)濟(jì)變量的時序關(guān)系展開分析。重視時間因素。重視過程分析。JRTJ142、比較靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析JRTJ144、比較動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析是在動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)上進(jìn)行的。是對兩個經(jīng)濟(jì)過程的比較分析。主要比較變量的時滯關(guān)系及變量之間的參數(shù)變動。二、經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法統(tǒng)計(jì)分析方法運(yùn)用于經(jīng)濟(jì)分析1、描述性分析方法2、應(yīng)用回歸和多元統(tǒng)計(jì)分析方法3、常用經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法此外：綜合分析指標(biāo)、綜合評價指標(biāo)三、數(shù)量經(jīng)濟(jì)分析方法1、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型2、投入產(chǎn)出分析3、經(jīng)濟(jì)周期分析方法此外：系統(tǒng)動力學(xué)、金融數(shù)學(xué)等JRTJ154、比較動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析JRTJ151、金融計(jì)量方法研究

Markowits的方差類風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法Sharpe的β值風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法下偏矩風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法基于Hurst指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法VaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法連接函數(shù)計(jì)量方法雖然這些方法都存在不同的缺陷，但它們的出現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識和計(jì)量都起了重要的作用。

161、金融計(jì)量方法研究Markowits的方差類風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法以投資收益率的方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)及其等價物作為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)，Markowits（1952）提出了現(xiàn)代投資組合的均值--方差理論，該理論把投資收益的不確定性視為投資風(fēng)險(xiǎn)，以方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)來度量這種不確定性。在此基礎(chǔ)上，認(rèn)為理性的投資者總是追求在一定風(fēng)險(xiǎn)下獲取最大收益或在一定收益下承受最小風(fēng)險(xiǎn)。

Markowits的方差類風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

17以投資收益率的方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)及其等價物作為風(fēng)險(xiǎn)

通過二次規(guī)劃模型，可實(shí)現(xiàn)投資組合中金融資產(chǎn)的最佳配置。模型為：（1）18通過二次規(guī)劃模型，可實(shí)現(xiàn)投資組合

在上式中，為投資組合收益率的方差；為投資者所選的m種金融資產(chǎn)的比例系數(shù)向量；為m種資產(chǎn)收益率的協(xié)方差；為m種資產(chǎn)預(yù)期收益率的期望值向量；為元素為1的單位向量；是投資組合的期望收益率。19在上式中，19

現(xiàn)代投資組合的均值—方差理論第一次形成了以期望收益來衡量收益和以方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）來衡量風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分析基本框架，使金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)有了明確的定義。為現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)量化分析和管理模型的迅速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。不足：用收益率的方差作為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的指標(biāo)并不恰當(dāng)。如方差計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的一個條件是投資收益率的聯(lián)合分布是正態(tài)的，有時并不成立。2020β值（也稱β系數(shù)）是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）中計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的一種指標(biāo)。該模型是在Markowits的均值－方差模型基礎(chǔ)上提出的，是目前金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中重要的一個理論，開創(chuàng)了現(xiàn)代資產(chǎn)定價理論的先河。

Sharpe的β值風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法21β值（也稱β系數(shù)）是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）Sharpe提出如下市場模型：（1-2）

其中，

為證券i在時期t的回報(bào)；為市場證券組合（市場指數(shù)）在時期t的回報(bào)；為證券i的回報(bào)相對于市場指數(shù)回報(bào)的測度；為時期t的隨機(jī)誤差；為常數(shù)回報(bào)。22Sharpe提出如下市場模型：22假設(shè)，市場指數(shù)與隨機(jī)誤差不相關(guān)，由（1-2）式可得：（1-3）（1-4）

這里，表示證券i回報(bào)與市場指數(shù)回報(bào)之間的協(xié)方差；為的方差；（1-4）式中，稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。23假設(shè)，市場指數(shù)與隨機(jī)誤差不相關(guān)，由（

在上式中，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資的方法減少，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不能用分散投資方法消除的，它是由市場偏差產(chǎn)生的，因此，一個資產(chǎn)i貢獻(xiàn)給證券組合的風(fēng)險(xiǎn)是它的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由此可見，是市場風(fēng)險(xiǎn)的一種測度，是個別資產(chǎn)相對于市場證券組合風(fēng)險(xiǎn)程度的比較結(jié)果。資產(chǎn)的β值越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之，風(fēng)險(xiǎn)越小。盡管β值作為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)，得到了廣泛的使用，但是β值也是根據(jù)方差和協(xié)方差的計(jì)算來計(jì)量投資風(fēng)險(xiǎn)，因此方差類方法存在的問題，β值方法也存在。

24在上式中，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投

下偏矩(LowerPartialMoments)方法是下方風(fēng)險(xiǎn)(DownsideRisk)方法的一種，意思是只有收益分布的左尾部分才被作為風(fēng)險(xiǎn)衡量的計(jì)算因子。在既定目標(biāo)下，用計(jì)量一個離散分布投資收益率序列的風(fēng)險(xiǎn)可表示為：(1-5)

其中，是證券組合收益Rp發(fā)生的概率，h為目標(biāo)收益率，q(=0,1,2)為某種“矩”的類型，q取不同的值，反映了的不同涵義。

下偏矩風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

25下偏矩(LowerPartialM下偏矩風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

風(fēng)險(xiǎn)的下偏矩計(jì)量方法將損失作為風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量因子，反映了投資者對風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)心理感受，符合行為科學(xué)的原理。而且從資源配置效率看，該計(jì)量方法優(yōu)于方差方法。盡管下偏矩計(jì)量方法比較好，但是也有它的不足，該方法考慮的只是風(fēng)險(xiǎn)的某些側(cè)面，是一種事前風(fēng)險(xiǎn)的事后估計(jì)方法，而且對下方風(fēng)險(xiǎn)的刻畫并不精細(xì)。此外，與方差方法相比，它的計(jì)算要復(fù)雜得多。26下偏矩風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法26設(shè)為某一時間序列的偏差，為n個期間的平均值，S為序列的標(biāo)準(zhǔn)差，為n個期間的積累離差，即：(1-6)則極差為：(1-7)重標(biāo)極差為(1-7)式的極差除以原來觀測值的標(biāo)準(zhǔn)差。

基于Hurst指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

27設(shè)為某一時間序列的偏差，為n個期

為此，下列關(guān)系成立：R／S為重標(biāo)極差，n為觀測次數(shù)，a為常數(shù)，H為Hurst指數(shù)。

（1-8）

1、當(dāng)H=0.5時表示時間序列可以用隨機(jī)游走來描訴。2、當(dāng)0.5<H<=1,表示黑噪聲（持續(xù)性），即暗示長期記憶的時間序列。3、當(dāng)0<=H<0.5,表示粉紅噪聲（反持續(xù)性），即均值回復(fù)過程。

該方法用H值度量風(fēng)險(xiǎn)，是一種全新的思路，突破了傳統(tǒng)的線性分析范式。但亦有它的不足之處，H值并沒有反映損失程度的大小，而且仍屬于事后風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量。

28為此，下列關(guān)系成立：R／S為重標(biāo)極差

VaR的基本含義是：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在給定的置信區(qū)間和持有期內(nèi)，在正常市場條件下的最大期望損失。

VaR的一般描述：設(shè)某一證券組合價值的概率分布密度為f(w)，給定置信水平c，為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的初值，r為持有期間t上的收益率，為置信水平c上的資產(chǎn)最低價值，則：

(1-9)

VaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

29VaR的基本含義是：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在給定的置信區(qū)間和其中，而則由下式求得：

或(1-10)

當(dāng)證券組合收益率的分布為正態(tài)分布時，風(fēng)險(xiǎn)的VaR測度等同于風(fēng)險(xiǎn)的方差測度。30其中，3VaR的計(jì)算方法主要有三種：方差－協(xié)方差法（Variance-CovarianceApproach）歷史模擬法(HistoricalSimulationMethod)蒙特卡羅模擬法（MonteCarloSimulation）31VaR的計(jì)算方法主要有三種：31

（1）方差－協(xié)方差法

假定風(fēng)險(xiǎn)因子未來收益服從特定的分布（通常是正態(tài)分布），先通過歷史數(shù)據(jù)分析和估計(jì)該風(fēng)險(xiǎn)因子收益分布的參數(shù)值，如方差、相關(guān)系數(shù)等。然后利用風(fēng)險(xiǎn)因子正態(tài)分布的性質(zhì)，根據(jù)公式得出整個投資組合收益分布的VaR。方差－協(xié)方差法的一個明顯缺陷是只反映了風(fēng)險(xiǎn)因子對整個組合價值的一階線性影響，而對非線性的關(guān)系，如債券的凸性并沒有考慮進(jìn)去。因此，該方法是一個只考慮風(fēng)險(xiǎn)因子對組合價值的一階線性影響而不考慮非線性影響的估值模型。32（1）方差－協(xié)方差法32（2）歷史模擬法

（2）歷史模擬法是以歷史可以在未來重復(fù)自身為假設(shè)前提，直接根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因子收益的歷史數(shù)據(jù)來模擬風(fēng)險(xiǎn)因子收益未來變化。在這種方法下，VaR直接取自于投資組合收益的歷史分布，而組合收益的歷史分布又來自于將組合中每一金融工具的市場價值表示為風(fēng)險(xiǎn)因子收益的函數(shù)。因此，風(fēng)險(xiǎn)因子收益的歷史數(shù)據(jù)是該VaR模型的主要數(shù)據(jù)來源。正是因?yàn)檫@個原因，風(fēng)險(xiǎn)因子的歷史收益本身已經(jīng)全面包含了風(fēng)險(xiǎn)因子之間的相互關(guān)聯(lián)的關(guān)系，該模型并不需要估算因子之間的相關(guān)系數(shù)或協(xié)方差，也不需要對組合收益分布或風(fēng)險(xiǎn)因子的分布做出特別的假定，可以全面反映風(fēng)險(xiǎn)因子和組合價值各種關(guān)系，包括線性的。歷史模擬法的一個重要缺陷就是VaR的估計(jì)值對所選用的歷史樣本期間比較敏感為數(shù)不多的幾個極端值就決定了VaR值，在不同的樣本期限中，這些極端值可能變化較大，因而使VaR值變化也較大。

33（2）歷史模擬法（2）歷史模擬法是以歷史可以在未（3）蒙特卡羅模擬法

蒙特卡羅模擬法是通過計(jì)算所預(yù)期的變量在歷史上的均值、方差、相關(guān)系數(shù)等統(tǒng)計(jì)特征，并根據(jù)這些特征運(yùn)用隨機(jī)數(shù)生成器產(chǎn)生符合這些特征的數(shù)據(jù)，構(gòu)成所假設(shè)的情形，模擬出大量的資產(chǎn)組合收益數(shù)值，再從中推出VaR。蒙特卡羅模擬法是一種隨機(jī)的模擬方法必須依靠計(jì)算機(jī)的輔助運(yùn)算才能完成。34（3）蒙特卡羅模擬法34

VaR的特點(diǎn)它可以用來簡單表示市場風(fēng)險(xiǎn)的大小，沒有任何技術(shù)色彩和專業(yè)背景的投資者與管理者都可以通過VaR對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評判。它可以事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，不像前述幾種風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的方法都是在事后計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)大小。VaR不僅能計(jì)算單個金融工具的風(fēng)險(xiǎn)，還能計(jì)算多個金融工具組成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

35VaR的特點(diǎn)35VaR的缺點(diǎn)

對VaR計(jì)算方法的質(zhì)疑。指出使用歷史模擬方法來計(jì)算VaR存在一個假設(shè)前提，即歷史是重復(fù)的，而使用方差－協(xié)方差和蒙特卡羅模擬法則依賴于分布假設(shè)的準(zhǔn)確性（正態(tài)性假設(shè)），因此假設(shè)的正確性與否決定著VaR的計(jì)算精度。對VaR的風(fēng)險(xiǎn)揭示本質(zhì)的爭議。即認(rèn)為VaR方法并不是最佳的計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的方法，因?yàn)閺哪撤N意義上看，VaR更側(cè)重于表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率而不是風(fēng)險(xiǎn)損失的大小。

36VaR的缺點(diǎn)36連接函數(shù)計(jì)量方法

連接函數(shù)（copula）是一種新興的計(jì)量技術(shù)，它可以不需考慮正態(tài)假設(shè)前提，并且通過它可以得到多變量的聯(lián)合分布。因?yàn)檫B接函數(shù)（copula）是將多維聯(lián)合分布和它的一維邊緣分布聯(lián)系在一起的函數(shù)，在考慮單個變量的邊緣分布和它們之間相關(guān)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上得出變量之間的聯(lián)合分布。正因?yàn)槿绱?，連接函數(shù)技術(shù)可以處理正態(tài)性假設(shè)和多變量的聯(lián)合分布這兩個問題，且把金融風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)推向了一個新的階段。37連接函數(shù)計(jì)量方法37（二）指標(biāo)體系法

金融體系是一個復(fù)雜的工程，為了及時反映和動態(tài)監(jiān)測金融的運(yùn)行狀況和運(yùn)行趨勢，有必要構(gòu)造金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，如金融預(yù)警統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系和外債監(jiān)測統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系等。指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)必須遵循如下幾個原則：（1）國際性和科學(xué)性（2）可比性和一致性（3）可行性和可操作性38（二）指標(biāo)體系法金融體系是一個復(fù)雜的工程，為

1.國際性和科學(xué)性

指標(biāo)的設(shè)計(jì)必須以所要研究金融問題的內(nèi)涵和外延，以及金融問題的特征為依據(jù)，在指標(biāo)的構(gòu)成、評價方法的確定、數(shù)據(jù)的選擇和計(jì)算上均符合國際準(zhǔn)則和慣例，增強(qiáng)指標(biāo)體系的國際通用性和科學(xué)性。

2.可比性和一致性

在統(tǒng)計(jì)范圍、統(tǒng)計(jì)口徑和測算方法上，應(yīng)參照國際上已有的規(guī)范指標(biāo)，盡可能的與國際上通行做法保持一致，以便進(jìn)行國與國之間的比較研究。3.可行性和可操作性

金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系的設(shè)立既要考慮到國際通用的評價標(biāo)準(zhǔn)，又要適合中國的國情和特點(diǎn)；既要把眼光放在世界范圍的高度考察金融問題，又要立足于我國目前的金融運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)狀況。391.國際性和科學(xué)性39（三）應(yīng)用回歸和多元統(tǒng)計(jì)分析方法

它們是運(yùn)用比較廣泛的分析方法，然而，作為金融統(tǒng)計(jì)分析方法的重要組成部分，同時應(yīng)該強(qiáng)調(diào)它們在金融分析中的有效性或應(yīng)用的專門性。許多金融活動中的依存關(guān)系、結(jié)構(gòu)關(guān)系、動態(tài)關(guān)系，以及金融分析總體中的聚類分析、因子分析等等都需要有應(yīng)用回歸和多元統(tǒng)計(jì)分析方法的支持。

40（三）應(yīng)用回歸和多元統(tǒng)計(jì)分析方法它們是運(yùn)用比（四）金融高頻數(shù)據(jù)分析法

金融高頻數(shù)據(jù)分析實(shí)質(zhì)上是一個關(guān)于以不同時間間隔觀察到的、具有不同規(guī)則強(qiáng)度、既有離散變量又有連續(xù)變量的復(fù)雜多變量問題。從金融高頻數(shù)據(jù)產(chǎn)生至今,對金融高頻數(shù)據(jù)的分析一直是金融研究領(lǐng)域中一個倍受矚目的焦點(diǎn)。這可以歸結(jié)為兩個原因:（1）對金融高頻數(shù)據(jù)本身所具有的特征值的關(guān)注。（2）金融高頻數(shù)據(jù)對理解市場的微觀結(jié)構(gòu)來說相當(dāng)重要。

41（四）金融高頻數(shù)據(jù)分析法金融高頻數(shù)據(jù)分析實(shí)質(zhì)四、金融統(tǒng)計(jì)分析的工作方法主要步驟：1、確定分析對象和主要目標(biāo)；2、初步調(diào)研；準(zhǔn)備工作：⑴整理文獻(xiàn)；⑵對所分析對象的現(xiàn)狀作初步調(diào)查和整理；⑶研究分析的統(tǒng)計(jì)反映體系。3、分析體系的設(shè)計(jì)；4、分析所用統(tǒng)計(jì)資料的收集、整理和計(jì)算；5、研究分析報(bào)告。內(nèi)容包括：①背景和主要目的，②主要問題及其影響，③問題形成的原因，④對策研究，⑤附錄—所運(yùn)用分析方法的介紹。JRTJ42四、金融統(tǒng)計(jì)分析的工作方法JRTJ42

思考：從我國金融體系的現(xiàn)狀出發(fā)，試談?wù)勅绾尉徑馕覈行∑髽I(yè)融資困境。43思考：從我國金融體系的現(xiàn)狀出發(fā)，試談

背景：長期以來，融資難一直是困擾中小企業(yè)發(fā)展的一個重要問題。盡管政府和金融機(jī)構(gòu)為改善中小企業(yè)融資服務(wù)做了很多努力，但中小企業(yè)從正規(guī)金融體系獲得的金融資源仍然遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于其對經(jīng)濟(jì)的貢獻(xiàn)。2008年經(jīng)濟(jì)普查數(shù)據(jù)顯示，中小型企業(yè)占全國工業(yè)企業(yè)總數(shù)的99.8%，創(chuàng)造了83.6%的就業(yè)，貢獻(xiàn)了68.9%的產(chǎn)值。但是，據(jù)中國人民銀行資料顯示，截止2010年9月，全國僅有23.9萬戶中小企業(yè)取得銀行授信意向，中小型企業(yè)的銀行信貸覆蓋率不足1%。44背景：長期以來，融資難一直是困擾中小復(fù)習(xí)思考題：一、單選題

1、在商品流通過程中產(chǎn)生貨幣的運(yùn)動形式屬于（）

A、產(chǎn)品流通B、物資流通C、資金流通D、貨幣流通

2、下列中哪一個不屬于金融制度？（）

A、支付清算制度B、匯率制度

C、機(jī)構(gòu)部門分類D、金融監(jiān)管制度3、下列哪一項(xiàng)屬于非銀行金融機(jī)構(gòu)？（）A、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司B、國家開發(fā)銀行C、商業(yè)銀行D、中信實(shí)業(yè)銀行4、下列哪一個是商業(yè)銀行？（）A、中國進(jìn)出口銀行B、中國銀行C、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司D、國家開發(fā)銀行45復(fù)習(xí)思考題：455、中國金融統(tǒng)計(jì)體系包括幾大部分？（）A、四大部分B、六大部分C、十大部分D、八大部分6、貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)嚴(yán)格按照（）的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行。A、世界銀行B、聯(lián)合國C、國際貨幣基金組織D、自行設(shè)計(jì)7、非貨幣金融機(jī)構(gòu)包括（）。A、信托投資公司、證券公司B、農(nóng)業(yè)銀行、城鄉(xiāng)信用合作社等C、建設(shè)銀行、交通銀行等D、存款貨幣銀行、企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)公司等

8、《中國統(tǒng)計(jì)年鑒》自（）開始公布貨幣概覽數(shù)據(jù)。A、1999年B、1980年C、1990年D、1989年9、根據(jù)中國人民銀行金融統(tǒng)計(jì)制度的要求，銀行現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)是（）統(tǒng)計(jì)。A、抽樣調(diào)查B、月度C、全面D、年度465、中國金融統(tǒng)計(jì)體系包括幾大部分？（）4610、金融市場統(tǒng)計(jì)是指以（）為交易對象的市場的統(tǒng)計(jì)。A、證券B、股票C、信貸D、金融商品

二、多選題1、金融體系包括（）。A、金融制度B、金融機(jī)構(gòu)C、金融工具D、金融市場E、金融調(diào)控機(jī)制2、金融制度具體包括（）A、政府管理制度B、匯率制度C、產(chǎn)品價格制度D、銀行制度E、利率制度

3、非銀行金融機(jī)構(gòu)包括（）A、農(nóng)業(yè)銀行B、保險(xiǎn)公司C、建設(shè)銀行D、金融信托機(jī)構(gòu)E、證券機(jī)構(gòu)

4710、金融市場統(tǒng)計(jì)是指以（）為交易對象的4、政策銀行包括（）。A、國家開發(fā)銀行B、中國進(jìn)出口銀行C、中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行D、交通銀行E、中信實(shí)業(yè)銀行5、中國金融統(tǒng)計(jì)體系包括（）。A、貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)B、信貸收支統(tǒng)計(jì)C、現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)D、對外金融統(tǒng)計(jì)E、金融市場統(tǒng)計(jì)6、貨幣概覽也稱貨幣統(tǒng)計(jì)表，它的資產(chǎn)方主要項(xiàng)目有（）。A、貨幣B、國外資產(chǎn)（凈額）C、國內(nèi)信貸（其中包括中央政府的債權(quán)）D、對私人部門的債權(quán)E、資產(chǎn)凈值7、對外金融統(tǒng)計(jì)主要包括（）。A、對外信貸業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)B、國家外匯收支統(tǒng)計(jì)C、國家對外借款統(tǒng)計(jì)D、進(jìn)出口E、國際收支統(tǒng)計(jì)8、金融市場統(tǒng)計(jì)包括（）。A、商品市場B、短期資金市場統(tǒng)計(jì)C、長期資金市場統(tǒng)計(jì)D、科技市場E、外匯市場統(tǒng)計(jì)484、政策銀行包括（）。489、中國人民銀行專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查主要是（）。A、工業(yè)景氣調(diào)查B、國際收支統(tǒng)計(jì)C、物價統(tǒng)計(jì)調(diào)查D、居民生活調(diào)查E、居民儲蓄問卷調(diào)查10、保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)主要指標(biāo)是（）。A、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入B、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)支出C、承保數(shù)量D、風(fēng)險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)E、承保金額三、名詞解釋1、貨幣流通2、信用3、金融4、金融體系5、金融制度6、金融機(jī)構(gòu)7、金融工具8、金融市場9、金融調(diào)控機(jī)制10、制度化統(tǒng)計(jì)分析11、專題性統(tǒng)計(jì)分析12、金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)13、金融賬戶四、簡答題1、簡述貨幣流通的內(nèi)涵。2、簡述金融制度的基本內(nèi)容。3、簡述金融機(jī)構(gòu)的基本分類及其內(nèi)容。4、簡述金融市場的基本內(nèi)容。499、中國人民銀行專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查主要是（）。495、簡述金融調(diào)控機(jī)制的內(nèi)容。6、簡述金融統(tǒng)計(jì)分析的主要任務(wù)。7、做好金融統(tǒng)計(jì)分析工作的決定因素有哪些？8、簡述靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析的特點(diǎn)。9、簡述比較靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析。10、簡述動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析的特點(diǎn)。11、簡述比較動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析。12、簡述經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法。13、簡述常用經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法。14、簡述計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型。15、簡述投入產(chǎn)出分析。16、簡述經(jīng)濟(jì)周期分析方法。17、簡述金融統(tǒng)計(jì)分析工作方法。5050第一章參考答案一、單選題1、D2、C3、A4、B5、D6、C7、A8、D9、C10、D二、多選題1、ABCDE2、BDE3、BDE4、ABC5、ABCDE6、BCD7、ABCE8、BCE9、ACE10、ABCE三、名詞解釋1、貨幣流通是在商品流通過程之中產(chǎn)生的貨幣的運(yùn)動形式。貨幣作為購買手段不斷地離開出發(fā)點(diǎn)，從一個商品所有者手里轉(zhuǎn)到另一個商品所有者手里，這就是貨幣流通。2、信用是商品買賣的延期付款或貨幣的借貸。在商品貨幣關(guān)系存在的條件下這種借貸行為表現(xiàn)為以償還為條件的貨幣或商品的讓渡形式，即債權(quán)人用這種形式貸出貨幣或賒銷商品，債務(wù)人按約定日期償還借款或貸款，并支付利息。3、金融是貨幣流通與信用活動的總稱。4、金融體系是指金融制度、金融機(jī)構(gòu)、金融工具、金融市場及金融調(diào)控機(jī)制的整體概念。51515、金融制度涉及金融活動的各個方面和各個環(huán)節(jié)，體現(xiàn)為有關(guān)的國家成文法和非成文法，政府法規(guī)、規(guī)章、條例，以及行業(yè)公約、行業(yè)慣例等。具體包括貨幣制度、匯率制度、信用制度、銀行制度、金融機(jī)構(gòu)制度、利率制度、金融市場的種種制度，以及支付清算制度、金融監(jiān)管制度和其他。6、金融機(jī)構(gòu)是根據(jù)金融活動的機(jī)構(gòu)單位所從事金融活動的性質(zhì)劃分的，用以反映參加金融活動的經(jīng)濟(jì)主題的特征。它是國民經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)部門分類的重要組成部分。7、金融工具一般解釋為信用關(guān)系的書面證明、債權(quán)債務(wù)的契約文書等。8、金融市場是金融工具發(fā)行和流轉(zhuǎn)的場所。9、金融調(diào)控機(jī)制是指政府在遵守市場規(guī)律的基礎(chǔ)上，對市場體系所進(jìn)行的政策性調(diào)節(jié)的機(jī)制。10、制度化統(tǒng)計(jì)分析是針對政府統(tǒng)計(jì)部門或較大的專門性研究機(jī)構(gòu)，定期地運(yùn)用系統(tǒng)的統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)和資料對金融活動整體或某一領(lǐng)域做全面的分析。即要公布一些系統(tǒng)性的統(tǒng)計(jì)分析數(shù)據(jù)，又要公布所作出的分析結(jié)論，其中分析的內(nèi)容包括成就和問題兩個方面。11、專題性統(tǒng)計(jì)分析，是針對經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段或發(fā)展過程中的某一問題所進(jìn)行的專門性分析和研究。525、金融制度涉及金融活動的各個方面和各個環(huán)節(jié)，體現(xiàn)為有關(guān)的國12、金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)是指反映金融活動數(shù)量特征的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，它是以金融理論為基礎(chǔ)設(shè)計(jì)的，也是為描述金融活動規(guī)模、數(shù)量關(guān)系和進(jìn)行統(tǒng)計(jì)分析直接服務(wù)的。13、金融賬戶實(shí)際就是金融統(tǒng)計(jì)賬戶。在形式上，金融賬戶采用會計(jì)上的丁字賬戶，賬戶的項(xiàng)目都是統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。賬戶左方反映金融活動的資產(chǎn)使用，右方反映金融活動的負(fù)債來源，其中金融資產(chǎn)的使用是通過各種金融資產(chǎn)的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)來反映其使用水平的，金融負(fù)債的來源也是通過各種金融負(fù)債的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)來反映其來源水平的。資產(chǎn)使用總計(jì)和金融負(fù)債來源總計(jì)是相等的，即保持著賬戶使用與來源的平衡關(guān)系。四、簡答題1、貨幣流通是在商品流通過程中產(chǎn)生的貨幣運(yùn)動形式。貨幣作為購買手段不斷地離開出發(fā)點(diǎn)，從一個商品所有者手里轉(zhuǎn)到另一個商品所有者手里，這就是貨幣流通。2、金融制度具體包括貨幣制度、匯率制度、信用制度、銀行制度、金融機(jī)構(gòu)制度、利率制度、金融市場的種種制度，以及支付清算制度、金融監(jiān)管制度和其他。這個制度系統(tǒng)，涉及金融活動的各個方面和各個環(huán)節(jié)，體現(xiàn)為有關(guān)的國家成文法和非成文法，政府法規(guī)、規(guī)章、條例，以及行業(yè)公約、行業(yè)慣例等。5312、金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)是指反映金融活動數(shù)量特征的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)，它是以3、金融機(jī)構(gòu)是對金融活動主體的基本分類，它是國民經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)部門分類的重要組成部分。金融機(jī)構(gòu)通常被分為銀行和非銀行金融機(jī)構(gòu)兩大類。銀行包括中央銀行和存款機(jī)構(gòu)。非銀行金融機(jī)構(gòu)包括保險(xiǎn)公司和其他非銀行金融信托機(jī)構(gòu)。4、金融市場是金融工具發(fā)行和流轉(zhuǎn)的場所。它進(jìn)一步分為貨幣市場、資本市場、外匯市場衍生性金融工具市場。這些市場的最重要參與者是金融機(jī)構(gòu)，其價格信號是由利率、匯率及指數(shù)構(gòu)成。在金融市場上，資金總是流向收益較高同時又比較安全的領(lǐng)域。但是高收益與高風(fēng)險(xiǎn)并存，低風(fēng)險(xiǎn)則難有高收益。正是這種矛盾促使市場參與者在金融活動中不斷提高效率并產(chǎn)生創(chuàng)新沖動。5、金融調(diào)控機(jī)制是指政府在遵守市場規(guī)律的基礎(chǔ)上，對市場體系所進(jìn)行的政策性調(diào)節(jié)的機(jī)制。一般由三部分內(nèi)容構(gòu)成：（1）決策執(zhí)行機(jī)構(gòu)，這是調(diào)控得以落實(shí)的組織保證。多數(shù)國家是由中央銀行來承擔(dān)。（2）長期起作用的金融法令法規(guī)，這是實(shí)施調(diào)控的制度性內(nèi)容。（3）貨幣政策，這是針對調(diào)節(jié)任務(wù)所進(jìn)行的政策設(shè)計(jì)及采取的措施。6、金融統(tǒng)計(jì)分析的主要任務(wù)是運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)理論和方法，對金融活動內(nèi)容進(jìn)行分類、量化、數(shù)據(jù)搜集和整理及進(jìn)行描述和分析，5454反映金融活動的規(guī)律性或揭示其基本數(shù)量關(guān)系，為金融制度設(shè)計(jì)、理論研究以及金融調(diào)控機(jī)制的實(shí)施提供客觀和科學(xué)的依據(jù)。7、做好金融統(tǒng)計(jì)分析工作取決于三個方面，一是扎實(shí)、科學(xué)的金融統(tǒng)計(jì)工作；二是捕捉重要的現(xiàn)實(shí)金融問題；三是運(yùn)用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)分析方法。一般意義上，可以將實(shí)際的統(tǒng)計(jì)分析工作分成兩類，即制度化的統(tǒng)計(jì)分析和專題性的統(tǒng)計(jì)分析。8、靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析方法的特點(diǎn)是：（1）假定宏觀經(jīng)濟(jì)活動整體是一個均衡的問題，市場機(jī)制自發(fā)調(diào)節(jié)均衡的實(shí)現(xiàn)；（2）假定基本經(jīng)濟(jì)條件如人口數(shù)量、資本存量、技術(shù)知識水平、消費(fèi)者偏好等保持不變；（3）分析重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)活動的特征及其規(guī)律，短期資料和橫截面分析是常用的方法；（4）具體是著眼于整體，從基本因素開始，逐步擴(kuò)展增加因素，展開分析的層次。9、比較靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析方法的邏輯前提是它將經(jīng)濟(jì)增長視為一系列均衡狀態(tài)的總和，各個均衡狀態(tài)之間的區(qū)別在于基本條件的基本數(shù)據(jù)發(fā)生了變化，而不是在于某一均衡狀態(tài)是由另一個均衡狀態(tài)衍生出來的。因此，它是將構(gòu)成經(jīng)濟(jì)增長的各個孤立的均衡狀態(tài)加以比較，而不涉及從一種均衡狀態(tài)發(fā)展到另一種均衡狀態(tài)的調(diào)節(jié)過程和轉(zhuǎn)化過程，即它不考慮由經(jīng)濟(jì)制度中所固有的內(nèi)生因素所決定的經(jīng)濟(jì)過程的發(fā)展。55反映金融活動的規(guī)律性或揭示其基本數(shù)量關(guān)系，為金融制度設(shè)計(jì)10、動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析方法的特點(diǎn)是。（1）從生產(chǎn)要素和技術(shù)知識的增長變化出發(fā)；（2）把經(jīng)濟(jì)活動看作一個連續(xù)的發(fā)展過程，經(jīng)濟(jì)分析的角度不是時點(diǎn)上的狀態(tài)，而是過程上的特征和規(guī)律性；（3）不是把經(jīng)濟(jì)分析的變量看作不斷重復(fù)的變動，而是基于經(jīng)濟(jì)變量的時序關(guān)系展開分析，即隨時間變化的經(jīng)濟(jì)過程，以及經(jīng)濟(jì)發(fā)展由內(nèi)生因素決定的過程。它十分重視時間因素，重視過程分析。11、比較動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析是在動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析的基礎(chǔ)上作出的，對兩個經(jīng)濟(jì)過程的比較分析，比較差異集中在兩個方面，一是變量之間的時滯關(guān)系，一是變量之間的依存關(guān)系，即參數(shù)變動。12、經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法是指統(tǒng)計(jì)方法運(yùn)用于經(jīng)濟(jì)分析的總稱，依據(jù)其在分析使用的目的的不同，可以劃分為以下幾類：（1）描述性分析方法；（2）應(yīng)用回歸分析和多元統(tǒng)計(jì)分析方法；（3）常用經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法。13、常用經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法包括指數(shù)分析、因素分析、時間序列分析、彈性分析方法等。這些方法在分析中組合運(yùn)用比較有效。此外，利用現(xiàn)代統(tǒng)計(jì)思想專門使用的綜合分析指標(biāo)或綜合評價指標(biāo)方法，也是其中比較重要的內(nèi)容。5610、動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析方法的特點(diǎn)是。（1）從生產(chǎn)要素和技術(shù)知14、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型是融經(jīng)濟(jì)理論、數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)于一體的專門分析技術(shù)，可以用來描述宏觀經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域主要變量的基本特征和數(shù)量關(guān)系，進(jìn)行預(yù)測、模擬和規(guī)劃等方面的分析。一個國家或一個地區(qū)的經(jīng)濟(jì)整體，應(yīng)該建立一個宏觀經(jīng)濟(jì)模型作為提高宏觀經(jīng)濟(jì)科學(xué)決策的常用手段，其中反映金融活動基本計(jì)量關(guān)系的方程模型占據(jù)核心的地位。15、投入產(chǎn)出分析是關(guān)于國民經(jīng)濟(jì)部門間技術(shù)經(jīng)濟(jì)聯(lián)系分析的一種技術(shù)方法。我國已經(jīng)定期編制投入產(chǎn)出表，投入產(chǎn)出分析在我國宏觀經(jīng)濟(jì)和金融統(tǒng)計(jì)分析中發(fā)揮著重要的作用。16、經(jīng)濟(jì)周期分析方法是一種動態(tài)數(shù)量分析的系統(tǒng)方法。即在統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)描述的基礎(chǔ)上，分析經(jīng)濟(jì)周期波動的因素、機(jī)制和控制過程。現(xiàn)代時序分析方法在經(jīng)濟(jì)周期分析方法發(fā)展中占據(jù)重要地位。17、金融統(tǒng)計(jì)分析工作方法是實(shí)際分析應(yīng)用過程一般方法的歸納。主要步驟如下：（1）確定分析對象和主要目的；（2）初步調(diào)研；（3）設(shè)計(jì)分析體系；（4）所用統(tǒng)計(jì)資料的搜集、整理和計(jì)算；（5）研究分析報(bào)告。5714、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型是融經(jīng)濟(jì)理論、數(shù)學(xué)和統(tǒng)計(jì)學(xué)于一體的專門分析金融統(tǒng)計(jì)學(xué)

主講潘文榮

581第一章金融統(tǒng)計(jì)的基本問題JRTJ本章重點(diǎn)1、貨幣、信用、金融、金融體系的概念；2、金融統(tǒng)計(jì)分析、金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)、金融賬戶；3、金融統(tǒng)計(jì)的幾種方法。本章難點(diǎn)貨幣、信用、金融、金融體系、金融統(tǒng)計(jì)分析、金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)、金融賬戶等概念所包含的內(nèi)容。參考書目1、趙彥云：《宏觀經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析》，中國人民大學(xué)出版社；2、黃澤民：《貨幣銀行學(xué)》，立信會計(jì)出版社；3、楊大楷：《證券投資學(xué)》，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社。59第一章金融統(tǒng)計(jì)的基本問題JRTJ本章重點(diǎn)2第一節(jié)金融活動與金融統(tǒng)計(jì)分析一、貨幣、信用、金融

1、貨幣流通：商品流通過程中產(chǎn)生的貨幣運(yùn)動形式。2、信用：商品買賣的延期付款或貨幣的借貸。3、金融：貨幣流通與信用活動的總稱。二、金融體系1、金融制度：包括貨幣制度、匯率制度、信用制度、銀行制度、金融機(jī)構(gòu)制度、利率制度、金融市場制度、支付清算制度、金融監(jiān)管制度和其他等的統(tǒng)稱。2、金融機(jī)構(gòu)：——國民經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)部門分類的重要組成部門。包括銀行機(jī)構(gòu)和非銀行機(jī)構(gòu)。3、金融工具：——信用關(guān)系的書面證明、債權(quán)債務(wù)的契約文件等。JRTJ60第一節(jié)金融活動與金融統(tǒng)計(jì)分析JRTJ34、金融市場一般解釋為金融工具發(fā)行和流轉(zhuǎn)的場所。隨著科技的發(fā)展和大量無形金融市場的出現(xiàn)，金融市場又可解釋為金融商品供求關(guān)系或交易活動的總和。5、金融調(diào)控機(jī)制政府在遵守市場規(guī)律的基礎(chǔ)上，對市場體系所進(jìn)行的政策性調(diào)節(jié)的機(jī)制。內(nèi)容包括：（1）決策執(zhí)行機(jī)構(gòu)；（央行、證監(jiān)會、銀監(jiān)會、保監(jiān)會）（2）長期起作用的金融法令法規(guī)；（3）貨幣政策。JRTJ614、金融市場JRTJ4三、金融統(tǒng)計(jì)分析主要任務(wù)：運(yùn)用統(tǒng)計(jì)學(xué)理論和方法，對金融活動內(nèi)容進(jìn)行分類、量化、數(shù)據(jù)收集和整理，以及進(jìn)行描述和分析，反映金融活動的規(guī)律性或揭示其基本數(shù)量關(guān)系，為金融制度的設(shè)計(jì)和理論研究，以及金融調(diào)控機(jī)制的實(shí)施提供客觀和科學(xué)的依據(jù)?；A(chǔ)：金融統(tǒng)計(jì)工作。JRTJ62三、金融統(tǒng)計(jì)分析JRTJ5我國金融統(tǒng)計(jì)體系：在管理上，引入了國際貨幣基金組織制定的貨幣和銀行統(tǒng)計(jì)規(guī)范；建立了金融市場統(tǒng)計(jì)；在組織上，從央行統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)一直到各商業(yè)性金融機(jī)構(gòu)都建有統(tǒng)計(jì)機(jī)構(gòu)。我國金融統(tǒng)計(jì)體系內(nèi)容：1、貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)；2、信貸收支統(tǒng)計(jì)；3、現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)；4、對外金融統(tǒng)計(jì)；5、金融市場統(tǒng)計(jì)；6、中央銀行專項(xiàng)調(diào)查；7、保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)；8、資金流量統(tǒng)計(jì)。做好金融統(tǒng)計(jì)分析工作的前提：1、扎實(shí)、科學(xué)的金融統(tǒng)計(jì)工作；2、捕捉重要的現(xiàn)實(shí)金融問題；3、運(yùn)用科學(xué)的統(tǒng)計(jì)分析方法。JRTJ63我國金融統(tǒng)計(jì)體系：在管理上，引入了國際貨幣基金組織制定的貨幣第二節(jié)金融統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)一、金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)和金融賬戶（一）金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)是金融統(tǒng)計(jì)調(diào)查的基礎(chǔ)。金融統(tǒng)計(jì)要依靠金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的調(diào)查、數(shù)據(jù)整理和公布來完成其工作內(nèi)容。金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)必須有明確統(tǒng)一的統(tǒng)計(jì)口徑范圍。金融理論分析的具體變量→金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)→金融統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)。金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)對于金融統(tǒng)計(jì)分析的基礎(chǔ)作用：1、量化貨幣供給和貨幣需求；2、弄清M0、M1、M2等的統(tǒng)計(jì)內(nèi)涵和統(tǒng)計(jì)口徑范圍；3、搜集統(tǒng)計(jì)指標(biāo)的數(shù)據(jù)和對統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)的整理工作；4、選取計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型，運(yùn)用實(shí)際統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)行參數(shù)估計(jì)和假設(shè)檢驗(yàn)，同時對模型計(jì)算結(jié)果作出分析。JRTJ64第二節(jié)金融統(tǒng)計(jì)分析基礎(chǔ)JRTJ7（二）金融賬戶金融賬戶→金融統(tǒng)計(jì)賬戶設(shè)計(jì)原理：同國民經(jīng)濟(jì)核算體系中的經(jīng)濟(jì)賬戶。形式——會計(jì)丁字賬；項(xiàng)目指標(biāo)——統(tǒng)計(jì)指標(biāo)。金融統(tǒng)計(jì)賬戶是重要的統(tǒng)計(jì)工具，它包含著對某一金融活動領(lǐng)域反映的統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系的內(nèi)容和數(shù)據(jù)。金融統(tǒng)計(jì)賬戶還是我們做好金融統(tǒng)計(jì)分析工作的學(xué)習(xí)基礎(chǔ)。二、我國金融統(tǒng)計(jì)體系的內(nèi)容根據(jù)我國實(shí)際，金融統(tǒng)計(jì)體系的內(nèi)容包括：1、貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)按國際貨幣基金組織的貨幣供應(yīng)量統(tǒng)計(jì)方法進(jìn)行，口徑一致。由于我國全部貨幣發(fā)行及國家外匯庫存全由中國人民銀行統(tǒng)一管理，所以中國人民銀行賬戶基本概括了全部貨幣當(dāng)局的賬戶內(nèi)容。JRTJ65（二）金融賬戶JRTJ82、信貸收支統(tǒng)計(jì)金融機(jī)構(gòu)的主要業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)，包括金融機(jī)構(gòu)的全部資產(chǎn)和負(fù)債業(yè)務(wù)。3、現(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)商業(yè)銀行經(jīng)常性的業(yè)務(wù)活動，商業(yè)銀行現(xiàn)金收支相抵后的凈額，為市場現(xiàn)金流量的增加或減少額?，F(xiàn)金收支統(tǒng)計(jì)是商業(yè)銀行金融統(tǒng)計(jì)的一項(xiàng)重要內(nèi)容、中央銀行金融統(tǒng)計(jì)的重要組成部分4、對外金融統(tǒng)計(jì)包括外匯信貸業(yè)務(wù)統(tǒng)計(jì)、國家外匯收支統(tǒng)計(jì)、國家對外借款統(tǒng)計(jì)、國際收支統(tǒng)計(jì)四部分。

對外金融統(tǒng)計(jì)是搞好我國國際收支管理工作的基礎(chǔ)。JRTJ662、信貸收支統(tǒng)計(jì)JRTJ95、金融市場統(tǒng)計(jì)金融市場是以金融商品為交易對象、由供需雙方商定價格而進(jìn)行自由交易的流通領(lǐng)域。包括：短期資金市場統(tǒng)計(jì)、長期資金市場統(tǒng)計(jì)、外匯市場統(tǒng)計(jì)。⑴短期資金市場統(tǒng)計(jì)的主要任務(wù)是：收集和整理參加短期金融交易的機(jī)構(gòu)、金融工具的品種結(jié)構(gòu)、交易量、資金流向、利率水平等數(shù)據(jù)資料，對短期資金的活動情況進(jìn)行分析；⑵長期資金市場統(tǒng)計(jì)的主要任務(wù)是：在股票市場和債券市場中統(tǒng)計(jì)證券的發(fā)行額，分析長期投資的規(guī)模；統(tǒng)計(jì)證券的交易額，用來分析投資的結(jié)構(gòu)變動；分析資金的供求情況。⑶外匯市場統(tǒng)計(jì)的主要任務(wù)是：對一定時期外匯市場主體、交易額、交易價格（匯率）總和的統(tǒng)計(jì)反映，為國家對外匯市場的宏觀調(diào)控提供依據(jù)。JRTJ675、金融市場統(tǒng)計(jì)JRTJ106、中央銀行專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查作為制訂貨幣政策，調(diào)控宏觀經(jīng)濟(jì)的中央銀行，必須掌握國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展形勢和存在的問題，并從經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中的各種變量來分析貨幣需求變化。通過物價的變化，建立反映經(jīng)濟(jì)景氣變化的經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)調(diào)查，收集有關(guān)部門經(jīng)濟(jì)動態(tài)資料。如工業(yè)景氣調(diào)查、物價統(tǒng)計(jì)調(diào)查、居民儲蓄問卷調(diào)查、經(jīng)濟(jì)、金融動態(tài)反映等統(tǒng)計(jì)調(diào)查。7、保險(xiǎn)統(tǒng)計(jì)系統(tǒng)反映保險(xiǎn)業(yè)務(wù)活動的數(shù)量特征，為保險(xiǎn)發(fā)展規(guī)劃、保險(xiǎn)經(jīng)營和分析提供客觀依據(jù)的活動。

主要指標(biāo)：保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)支出、承保數(shù)量、承保金額；主要分析指標(biāo)：承保率、結(jié)案率、賠付率、損失率、百元保費(fèi)費(fèi)用額、人均費(fèi)用、人均保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入、人均利潤等。JRTJ686、中央銀行專項(xiàng)統(tǒng)計(jì)調(diào)查JRTJ118、資金流量統(tǒng)計(jì)通過資金流量表反映。是國民經(jīng)濟(jì)核算體系的重要組成部分。我國是1994年正式開始編制資金流量表的。其實(shí)物量部分由國家統(tǒng)計(jì)局負(fù)責(zé)，金融交易部分有中國人民銀行負(fù)責(zé)。JRTJ698、資金流量統(tǒng)計(jì)JRTJ12第三節(jié)金融統(tǒng)計(jì)分析方法一、經(jīng)濟(jì)分析方法1、靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析特點(diǎn):（1）

假定宏觀經(jīng)濟(jì)活動整體是一個均衡的問題，市場機(jī)制自發(fā)調(diào)節(jié)均衡的實(shí)現(xiàn)；（2）假定基本經(jīng)濟(jì)條件穩(wěn)定不變，如人口數(shù)量、資本存量、技術(shù)知識水平、消費(fèi)者偏好均保持不變；（3）經(jīng)濟(jì)實(shí)證分析的重點(diǎn)是經(jīng)濟(jì)活動狀態(tài)特征和規(guī)律性分析，短期資料和橫截面角度分析是常用的；（4）具體分析從整體出發(fā)，由基本因素開始，逐步擴(kuò)展，增加因素，展開分析的層次。

JRTJ70第三節(jié)金融統(tǒng)計(jì)分析方法JRTJ132、比較靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析

比較靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析方法的邏輯前提是，它將增長經(jīng)濟(jì)視為一系列均衡狀態(tài)之和，各個均衡狀態(tài)之間的區(qū)別在于基本條件的基本數(shù)據(jù)發(fā)生了變化，而不在于某一均衡狀態(tài)是由另一均衡狀態(tài)衍生出來的。將構(gòu)成增長經(jīng)濟(jì)的各個孤立的均衡狀態(tài)加以比較，而不涉及從一種均衡狀態(tài)發(fā)展到另一種均衡狀態(tài)的調(diào)節(jié)過程和轉(zhuǎn)化過程，它不考慮由經(jīng)濟(jì)制度中所固有的內(nèi)生因素所決定的經(jīng)濟(jì)過程的發(fā)展。3、動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析特點(diǎn)（1）從生產(chǎn)要素和技術(shù)知識的增長變化出發(fā)；（2）把經(jīng)濟(jì)活動看做一個連續(xù)的發(fā)展過程，經(jīng)濟(jì)分析的角度不是時點(diǎn)上的狀態(tài)，而是過程上的特征和規(guī)律性；（3）不是把經(jīng)濟(jì)分析的變量看作不斷重復(fù)的變動，而是基于經(jīng)濟(jì)變量的時序關(guān)系展開分析。重視時間因素。重視過程分析。JRTJ712、比較靜態(tài)經(jīng)濟(jì)分析JRTJ144、比較動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析是在動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析基礎(chǔ)上進(jìn)行的。是對兩個經(jīng)濟(jì)過程的比較分析。主要比較變量的時滯關(guān)系及變量之間的參數(shù)變動。二、經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法統(tǒng)計(jì)分析方法運(yùn)用于經(jīng)濟(jì)分析1、描述性分析方法2、應(yīng)用回歸和多元統(tǒng)計(jì)分析方法3、常用經(jīng)濟(jì)統(tǒng)計(jì)分析方法此外：綜合分析指標(biāo)、綜合評價指標(biāo)三、數(shù)量經(jīng)濟(jì)分析方法1、計(jì)量經(jīng)濟(jì)模型2、投入產(chǎn)出分析3、經(jīng)濟(jì)周期分析方法此外：系統(tǒng)動力學(xué)、金融數(shù)學(xué)等JRTJ724、比較動態(tài)經(jīng)濟(jì)分析JRTJ151、金融計(jì)量方法研究

Markowits的方差類風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法Sharpe的β值風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法下偏矩風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法基于Hurst指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法VaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法連接函數(shù)計(jì)量方法雖然這些方法都存在不同的缺陷，但它們的出現(xiàn)對風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識和計(jì)量都起了重要的作用。

731、金融計(jì)量方法研究Markowits的方差類風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法以投資收益率的方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)及其等價物作為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)，Markowits（1952）提出了現(xiàn)代投資組合的均值--方差理論，該理論把投資收益的不確定性視為投資風(fēng)險(xiǎn)，以方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)來度量這種不確定性。在此基礎(chǔ)上，認(rèn)為理性的投資者總是追求在一定風(fēng)險(xiǎn)下獲取最大收益或在一定收益下承受最小風(fēng)險(xiǎn)。

Markowits的方差類風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

74以投資收益率的方差(或標(biāo)準(zhǔn)差)及其等價物作為風(fēng)險(xiǎn)

通過二次規(guī)劃模型，可實(shí)現(xiàn)投資組合中金融資產(chǎn)的最佳配置。模型為：（1）75通過二次規(guī)劃模型，可實(shí)現(xiàn)投資組合

在上式中，為投資組合收益率的方差；為投資者所選的m種金融資產(chǎn)的比例系數(shù)向量；為m種資產(chǎn)收益率的協(xié)方差；為m種資產(chǎn)預(yù)期收益率的期望值向量；為元素為1的單位向量；是投資組合的期望收益率。76在上式中，19

現(xiàn)代投資組合的均值—方差理論第一次形成了以期望收益來衡量收益和以方差（或標(biāo)準(zhǔn)差）來衡量風(fēng)險(xiǎn)的風(fēng)險(xiǎn)分析基本框架，使金融資產(chǎn)的收益和風(fēng)險(xiǎn)有了明確的定義。為現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)量化分析和管理模型的迅速發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。不足：用收益率的方差作為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的指標(biāo)并不恰當(dāng)。如方差計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的一個條件是投資收益率的聯(lián)合分布是正態(tài)的，有時并不成立。7720β值（也稱β系數(shù)）是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）中計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的一種指標(biāo)。該模型是在Markowits的均值－方差模型基礎(chǔ)上提出的，是目前金融經(jīng)濟(jì)學(xué)中重要的一個理論，開創(chuàng)了現(xiàn)代資產(chǎn)定價理論的先河。

Sharpe的β值風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法78β值（也稱β系數(shù)）是資本資產(chǎn)定價模型（CAPM）Sharpe提出如下市場模型：（1-2）

其中，

為證券i在時期t的回報(bào)；為市場證券組合（市場指數(shù)）在時期t的回報(bào)；為證券i的回報(bào)相對于市場指數(shù)回報(bào)的測度；為時期t的隨機(jī)誤差；為常數(shù)回報(bào)。79Sharpe提出如下市場模型：22假設(shè)，市場指數(shù)與隨機(jī)誤差不相關(guān)，由（1-2）式可得：（1-3）（1-4）

這里，表示證券i回報(bào)與市場指數(shù)回報(bào)之間的協(xié)方差；為的方差；（1-4）式中，稱為系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)，為非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。80假設(shè)，市場指數(shù)與隨機(jī)誤差不相關(guān)，由（

在上式中，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投資的方法減少，而系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)是不能用分散投資方法消除的，它是由市場偏差產(chǎn)生的，因此，一個資產(chǎn)i貢獻(xiàn)給證券組合的風(fēng)險(xiǎn)是它的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。由此可見，是市場風(fēng)險(xiǎn)的一種測度，是個別資產(chǎn)相對于市場證券組合風(fēng)險(xiǎn)程度的比較結(jié)果。資產(chǎn)的β值越大，風(fēng)險(xiǎn)就越大，反之，風(fēng)險(xiǎn)越小。盡管β值作為風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量指標(biāo)，得到了廣泛的使用，但是β值也是根據(jù)方差和協(xié)方差的計(jì)算來計(jì)量投資風(fēng)險(xiǎn)，因此方差類方法存在的問題，β值方法也存在。

81在上式中，非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)可以通過分散投

下偏矩(LowerPartialMoments)方法是下方風(fēng)險(xiǎn)(DownsideRisk)方法的一種，意思是只有收益分布的左尾部分才被作為風(fēng)險(xiǎn)衡量的計(jì)算因子。在既定目標(biāo)下，用計(jì)量一個離散分布投資收益率序列的風(fēng)險(xiǎn)可表示為：(1-5)

其中，是證券組合收益Rp發(fā)生的概率，h為目標(biāo)收益率，q(=0,1,2)為某種“矩”的類型，q取不同的值，反映了的不同涵義。

下偏矩風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

82下偏矩(LowerPartialM下偏矩風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

風(fēng)險(xiǎn)的下偏矩計(jì)量方法將損失作為風(fēng)險(xiǎn)的計(jì)量因子，反映了投資者對風(fēng)險(xiǎn)的真實(shí)心理感受，符合行為科學(xué)的原理。而且從資源配置效率看，該計(jì)量方法優(yōu)于方差方法。盡管下偏矩計(jì)量方法比較好，但是也有它的不足，該方法考慮的只是風(fēng)險(xiǎn)的某些側(cè)面，是一種事前風(fēng)險(xiǎn)的事后估計(jì)方法，而且對下方風(fēng)險(xiǎn)的刻畫并不精細(xì)。此外，與方差方法相比，它的計(jì)算要復(fù)雜得多。83下偏矩風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法26設(shè)為某一時間序列的偏差，為n個期間的平均值，S為序列的標(biāo)準(zhǔn)差，為n個期間的積累離差，即：(1-6)則極差為：(1-7)重標(biāo)極差為(1-7)式的極差除以原來觀測值的標(biāo)準(zhǔn)差。

基于Hurst指數(shù)的風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

84設(shè)為某一時間序列的偏差，為n個期

為此，下列關(guān)系成立：R／S為重標(biāo)極差，n為觀測次數(shù)，a為常數(shù)，H為Hurst指數(shù)。

（1-8）

1、當(dāng)H=0.5時表示時間序列可以用隨機(jī)游走來描訴。2、當(dāng)0.5<H<=1,表示黑噪聲（持續(xù)性），即暗示長期記憶的時間序列。3、當(dāng)0<=H<0.5,表示粉紅噪聲（反持續(xù)性），即均值回復(fù)過程。

該方法用H值度量風(fēng)險(xiǎn)，是一種全新的思路，突破了傳統(tǒng)的線性分析范式。但亦有它的不足之處，H值并沒有反映損失程度的大小，而且仍屬于事后風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量。

85為此，下列關(guān)系成立：R／S為重標(biāo)極差

VaR的基本含義是：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在給定的置信區(qū)間和持有期內(nèi)，在正常市場條件下的最大期望損失。

VaR的一般描述：設(shè)某一證券組合價值的概率分布密度為f(w)，給定置信水平c，為風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)的初值，r為持有期間t上的收益率，為置信水平c上的資產(chǎn)最低價值，則：

(1-9)

VaR風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量方法

86VaR的基本含義是：風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)在給定的置信區(qū)間和其中，而則由下式求得：

或(1-10)

當(dāng)證券組合收益率的分布為正態(tài)分布時，風(fēng)險(xiǎn)的VaR測度等同于風(fēng)險(xiǎn)的方差測度。87其中，3VaR的計(jì)算方法主要有三種：方差－協(xié)方差法（Variance-CovarianceApproach）歷史模擬法(HistoricalSimulationMethod)蒙特卡羅模擬法（MonteCarloSimulation）88VaR的計(jì)算方法主要有三種：31

（1）方差－協(xié)方差法

假定風(fēng)險(xiǎn)因子未來收益服從特定的分布（通常是正態(tài)分布），先通過歷史數(shù)據(jù)分析和估計(jì)該風(fēng)險(xiǎn)因子收益分布的參數(shù)值，如方差、相關(guān)系數(shù)等。然后利用風(fēng)險(xiǎn)因子正態(tài)分布的性質(zhì)，根據(jù)公式得出整個投資組合收益分布的VaR。方差－協(xié)方差法的一個明顯缺陷是只反映了風(fēng)險(xiǎn)因子對整個組合價值的一階線性影響，而對非線性的關(guān)系，如債券的凸性并沒有考慮進(jìn)去。因此，該方法是一個只考慮風(fēng)險(xiǎn)因子對組合價值的一階線性影響而不考慮非線性影響的估值模型。89（1）方差－協(xié)方差法32（2）歷史模擬法

（2）歷史模擬法是以歷史可以在未來重復(fù)自身為假設(shè)前提，直接根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)因子收益的歷史數(shù)據(jù)來模擬風(fēng)險(xiǎn)因子收益未來變化。在這種方法下，VaR直接取自于投資組合收益的歷史分布，而組合收益的歷史分布又來自于將組合中每一金融工具的市場價值表示為風(fēng)險(xiǎn)因子收益的函數(shù)。因此，風(fēng)險(xiǎn)因子收益的歷史數(shù)據(jù)是該VaR模型的主要數(shù)據(jù)來源。正是因?yàn)檫@個原因，風(fēng)險(xiǎn)因子的歷史收益本身已經(jīng)全面包含了風(fēng)險(xiǎn)因子之間的相互關(guān)聯(lián)的關(guān)系，該模型并不需要估算因子之間的相關(guān)系數(shù)或協(xié)方差，也不需要對組合收益分布或風(fēng)險(xiǎn)因子的分布做出特別的假定，可以全面反映風(fēng)險(xiǎn)因子和組合價值各種關(guān)系，包括線性的。歷史模擬法的一個重要缺陷就是VaR的估計(jì)值對所選用的歷史樣本期間比較敏感為數(shù)不多的幾個極端值就決定了VaR值，在不同的樣本期限中，這些極端值可能變化較大，因而使VaR值變化也較大。

90（2）歷史模擬法（2）歷史模擬法是以歷史可以在未（3）蒙特卡羅模擬法

蒙特卡羅模擬法是通過計(jì)算所預(yù)期的變量在歷史上的均值、方差、相關(guān)系數(shù)等統(tǒng)計(jì)特征，并根據(jù)這些特征運(yùn)用隨機(jī)數(shù)生成器產(chǎn)生符合這些特征的數(shù)據(jù)，構(gòu)成所假設(shè)的情形，模擬出大量的資產(chǎn)組合收益數(shù)值，再從中推出VaR。蒙特卡羅模擬法是一種隨機(jī)的模擬方法必須依靠計(jì)算機(jī)的輔助運(yùn)算才能完成。91（3）蒙特卡羅模擬法34

VaR的特點(diǎn)它可以用來簡單表示市場風(fēng)險(xiǎn)的大小，沒有任何技術(shù)色彩和專業(yè)背景的投資者與管理者都可以通過VaR對金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評判。它可以事前計(jì)算風(fēng)險(xiǎn)，不像前述幾種風(fēng)險(xiǎn)計(jì)量的方法都是在事后計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)大小。VaR不僅能計(jì)算單個金融工具的風(fēng)險(xiǎn)，還能計(jì)算多個金融工具組成的投資組合的風(fēng)險(xiǎn)。

92VaR的特點(diǎn)35VaR的缺點(diǎn)

對VaR計(jì)算方法的質(zhì)疑。指出使用歷史模擬方法來計(jì)算VaR存在一個假設(shè)前提，即歷史是重復(fù)的，而使用方差－協(xié)方差和蒙特卡羅模擬法則依賴于分布假設(shè)的準(zhǔn)確性（正態(tài)性假設(shè)），因此假設(shè)的正確性與否決定著VaR的計(jì)算精度。對VaR的風(fēng)險(xiǎn)揭示本質(zhì)的爭議。即認(rèn)為VaR方法并不是最佳的計(jì)量風(fēng)險(xiǎn)的方法，因?yàn)閺哪撤N意義上看，VaR更側(cè)重于表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)的概率而不是風(fēng)險(xiǎn)損失的大小。

93VaR的缺點(diǎn)36連接函數(shù)計(jì)量方法

連接函數(shù)（copula）是一種新興的計(jì)量技術(shù)，它可以不需考慮正態(tài)假設(shè)前提，并且通過它可以得到多變量的聯(lián)合分布。因?yàn)檫B接函數(shù)（copula）是將多維聯(lián)合分布和它的一維邊緣分布聯(lián)系在一起的函數(shù)，在考慮單個變量的邊緣分布和它們之間相關(guān)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上得出變量之間的聯(lián)合分布。正因?yàn)槿绱?，連接函數(shù)技術(shù)可以處理正態(tài)性假設(shè)和多變量的聯(lián)合分布這兩個問題，且把金融風(fēng)險(xiǎn)分析技術(shù)推向了一個新的階段。94連接函數(shù)計(jì)量方法37（二）指標(biāo)體系法

金融體系是一個復(fù)雜的工程，為了及時反映和動態(tài)監(jiān)測金融的運(yùn)行狀況和運(yùn)行趨勢，有必要構(gòu)造金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系，如金融預(yù)警統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系和外債監(jiān)測統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系等。指標(biāo)體系的設(shè)計(jì)必須遵循如下幾個原則：（1）國際性和科學(xué)性（2）可比性和一致性（3）可行性和可操作性95（二）指標(biāo)體系法金融體系是一個復(fù)雜的工程，為

1.國際性和科學(xué)性

指標(biāo)的設(shè)計(jì)必須以所要研究金融問題的內(nèi)涵和外延，以及金融問題的特征為依據(jù)，在指標(biāo)的構(gòu)成、評價方法的確定、數(shù)據(jù)的選擇和計(jì)算上均符合國際準(zhǔn)則和慣例，增強(qiáng)指標(biāo)體系的國際通用性和科學(xué)性。

2.可比性和一致性

在統(tǒng)計(jì)范圍、統(tǒng)計(jì)口徑和測算方法上，應(yīng)參照國際上已有的規(guī)范指標(biāo)，盡可能的與國際上通行做法保持一致，以便進(jìn)行國與國之間的比較研究。3.可行性和可操作性

金融統(tǒng)計(jì)指標(biāo)體系的設(shè)立既要考慮到國際通用的評價標(biāo)準(zhǔn)，又要適合中國的國情和特點(diǎn)；既要把眼光放在世界范圍的高度考察金融問題，又要立足于我國目前的金融運(yùn)行的現(xiàn)實(shí)狀況。961.國際性和科學(xué)性39（三）應(yīng)用回歸和多元統(tǒng)計(jì)分析方法

它們是運(yùn)用比較廣泛的分析方法，然而，作為金融統(tǒng)計(jì)分析方法的重要組成部分，同時應(yīng)該強(qiáng)調(diào)它們在金融分析中的有效性或應(yīng)用的專門性。許多金融活動中的依存關(guān)系、結(jié)構(gòu)關(guān)系、動態(tài)關(guān)系，以及金融分析總體中的聚類分析、因子分析等等都需要有應(yīng)用