真實世界的經(jīng)濟學-研究企業(yè)家

真實世界的經(jīng)濟學-研究企業(yè)家周其仁景氣低迷中的企業(yè)家行為景氣低迷，是目前許多廠家面對的一個現(xiàn)實。本文試圖提出，企業(yè)和企業(yè)家在景氣低迷時期的行為，對長期經(jīng)濟增長有極其重要的影響。這樣的題目從何談起？我想還是先從幾個故事開始。故事里面大有學問第一個故事是冰箱的門。冰箱原來都有個門把——鼓出來的那么一個物件。但是你現(xiàn)在到商場里看，大部分冰箱的門都是“暗開”的了，就是沒有門把了，只是在門的上邊，開一道暗槽。這當然不是什么太大不了的發(fā)明創(chuàng)造。但是，對于住房面積比較小的許多中國家庭來講，這個小小的改進有其功效。因為許多家庭希望冰箱有裝飾功能，放在那里比較好看一點。沒有門把的冰箱門，可以滿足這么一點需要。事后來看，這件事平淡之至。但是對于第一個做出沒有門把的冰箱的工廠來講，就不簡單。生產(chǎn)線要改，模具要改，其他設備要改，工人習慣的生產(chǎn)工藝和流程也要改。那么，誰在中國第一個生產(chǎn)出沒有門把的冰箱來的呢？據(jù)科龍集團主管技術的陳福興副總裁講，是科龍。什么時間？1988年至1989年。為什么在那個時間？因為不景氣。冰箱生產(chǎn)“過剩”，要競爭圖存，不拿出點新的東西，商場和顧客如何會買你的賬？你聽，這個故事是不是有點意思了？企業(yè)為了對付不景氣，加快了創(chuàng)新活動。你再問下去，果然就是科龍的一條發(fā)展線索。冰箱的門可以兩邊開，第一個也是科龍在國內生產(chǎn)出來的。門可以兩邊開，冰箱在房間里的擺法就多了。冰箱可以就著房間，而不是房間必須就著冰箱。什么時候搞出來的呢？就是前兩年業(yè)內人士普遍抱怨宏觀調控把經(jīng)濟調下來的時候。去年以來，市場更“冷”了?？讫埖漠a(chǎn)品可就更“花”了。他們率先引進“熱轉印”技術，在冰箱門體上壓膜制成大面積圖案，高溫成型，永不脫落。冰箱的裝飾性更強了。這只是講了一扇冰箱的門。創(chuàng)新的背后是投資、技術改造和管理?？讫埖能壽E非常有意思：每逢景氣低迷就大手筆投資。去年、今年，科龍在成都收購成都發(fā)動機廠的一個車間，在西南建起一個冰箱生產(chǎn)基地。一家伙投入25億元現(xiàn)金，把原來整個車間推倒。潘寧（科龍老總）的理念是，市場低迷，大家難過，我擴大規(guī)模，提高競爭門檻，等到下個市場高潮來到時，科龍已經(jīng)準備好了。你總不能說，等市場熱點來的時候，你才去推倒車間建生產(chǎn)線吧。潘寧講的這一條，不是什么點子大王的秘訣，但就是很難做到。就是把這個方子告訴天下所有老總，也不是個個都可以照做的。在景氣低迷時大投資，你要多么雄厚的實力、多么穩(wěn)健的財務基礎和多么好的信用!這樣講起來，后面的學問就大了。第二個故事是酒。中國人早就知道“酒是陳的香”。但是，消費者買到的酒，究竟有多“陳”，從來沒有成為我們這樣一個釀酒大國里酒品的一個賣點。歐洲的酒不但“越陳越香”，而且“越陳越貴”。人家把酒的年頭標在酒牌上了，多一個年頭多一分價錢?，F(xiàn)在國內也有標明陳酒年份的酒品了。第一個標明酒年份的是誰？據(jù)我所知，是古井貢酒。市場上有“五年古井”和“十年古井”等，年代不同，價錢不同，越陳越貴。什么時候有此“創(chuàng)新”的呢？1989年。市場低谷，連古井貢酒都不好賣時。從此消費者可以喝到不同年份的陳酒，多了一種口福，廠家多了一個賣點，增加了突破景氣低迷的力量。最近又有報道，上海兩家很有名的超市，在國內第一個改變了跟供貨商的合約模式。原來流行的是所謂代銷制，就是你廠家的東西放到我這里來賣，商家只是代銷，要是賣不掉，對不起了，你負擔吧。但是這樣一來，廠家對商家怎么可能一心？等到市場熱起來時，商家競爭加劇，廠家就可以拿一把，輪到他做大爺了。如此循環(huán)，家家得到平均利潤（或者平均沒利潤），誰可以出得頭？上海的這兩家超市“逆向”而動：偏偏在市道最不好的時候，主動跟上千個商品品質好的廠家簽訂了買斷性合同——就是商家把產(chǎn)品買斷，賣不出我承擔風險。在低潮的時候這樣結成的聯(lián)盟，到商業(yè)高潮來的時候就非常可靠。這也是景氣低迷時投資的故事。最后一個故事，“永和豆?jié){大王”。這是一家臺灣食家的連鎖店，把豆?jié){、油條、小籠包、牛肉面這樣的小生意，從臺灣地區(qū)做到了美國。你在洛杉磯中國城“永和”的鋪子里，可以喝到地道的中國豆?jié){。幾年前，“永和”進軍內地。北京海淀區(qū)三環(huán)路邊上開了一家，墻上寫的是“中國第26家”，賣的無非早先上海路邊攤攤上的早點，但你看人家那個紅火。就是在現(xiàn)在，市道不景氣到了頂點，多少大小飯館酒樓門可羅雀，“永和”一個賣豆?jié){的，絕沒有什么“高科技”，冬天能把冰激凌賣得如此火暴，到了夏天還怕什么呢?景氣低迷另外產(chǎn)生的故事就不像上面的幾個那么美妙。許多企業(yè)現(xiàn)在不是什么創(chuàng)新問題，更不是什么投資，而是活得下去與否的問題。關閉、合并、重組，工人下崗、老總下臺、公司換旗，這些都不是好事，需要政府謹慎對待。但是，事情也有另一面。景氣低迷是完成市場重整和企業(yè)重組的良機。市場出清劣質公司，多半在景氣低迷之時。所謂競爭優(yōu)勝劣汰，多半不在景氣高揚的時候。試想，誰的東西也賣得脫手，蘿卜快了不洗泥，你說誰“劣”誰“優(yōu)”？但是，一個經(jīng)濟要是沒有優(yōu)勝劣汰，產(chǎn)品如何更新?lián)Q代？經(jīng)濟結構如何優(yōu)化？經(jīng)營活動的質量如何提高？所以，市道越低迷，企業(yè)越兩極分化。憋到一定時候，該淘汰的淘汰，該重組的重組，該兼并的兼并。要是日日景氣，“六億神州盡堯舜”，海爾到哪里去吃“休克魚”，科龍又在何處可以精挑“生猛海鮮”呢？經(jīng)濟蕭條的正面功能上面的故事都平常，誰也看得見。但是，聯(lián)想到經(jīng)濟增長，我們對市場不景氣的認識恐怕也要“重組”。過去講經(jīng)濟蕭條和危機，只有災難的一面。政策上就是如何調節(jié)景氣，防止損害。原來以為經(jīng)濟波動只與“資本主義制度”有關，計劃經(jīng)濟則可以消除景氣循環(huán)，至少可以主動調整加以避免?，F(xiàn)在反過來，大家認定西方發(fā)達國家可以成功調節(jié)景氣，值得中國人學上三招兩式。無論怎么180度地翻轉運動，就是不能面對景氣波動在古今中外都消除不了的現(xiàn)實（否則奈特的“不確定性”概念，怎么可以“活”到今天）。至于經(jīng)濟蕭條對經(jīng)濟增長的“正面功能”，更被看做奇談怪論。但是，經(jīng)濟蕭條對經(jīng)濟增長確有“正面功能”。妨礙我們看到這一點的，除了利益的原因，還有一些似是而非的概念和推理。比如，“賣方市場和買方市場”的分類。依我之見，這個分類之所以沒有道理，在于它假設市場里產(chǎn)品和服務的質量是一樣的。1989年，沒標陳酒年度的古井賣不動，“五年古井”和“十年古井”買不到，問：古井貢酒是不是買方市場？1995年，單向開門的冰箱過剩，雙向開門的冰箱短缺，問：冰箱是不是賣方市場？1998年，一般飯館過剩，“永和豆?jié){店”短缺（否則為什么老是排隊），問：飲食業(yè)是什么市場？三問下來，自知講不清楚何謂買方市場、賣方市場。講不清楚的原因，是分類概念本身有問題。冰箱、酒和吃食，每一個時期，買方市場與賣方市場都同時存在，某一品種質量的產(chǎn)品和服務“過?！绷?，另一種或多種同時“不足”。推廣開來，人類的衣、食、住、行、用，無不如此。在最不景氣的時候，也存在著“賣方市場”，否則怎么會有經(jīng)濟增長？企業(yè)家不斷開發(fā)新的產(chǎn)品和服務，不斷提高產(chǎn)品和服務的質量，這就是企業(yè)家對經(jīng)濟增長的貢獻所在。在這個意義上，企業(yè)家就是不斷通過創(chuàng)新來制造“賣方市場”。這樣的“賣方市場”多了，景氣低迷就走出來了。進一步要講景氣低迷對經(jīng)濟增長有所“貢獻”，不免顯得突兀。但景氣低迷導致的重組和創(chuàng)新活動密集，驅動經(jīng)濟增長沿著結構更新、質量品質提高和技術、組織創(chuàng)新的路徑前進，恐怕是經(jīng)濟生活中不爭的事實。這里有兩種機制。一是商業(yè)低潮大大降低了企業(yè)組織在市場環(huán)境里“存活”的臨界值，客觀上會把在經(jīng)濟高潮時難免帶來的濫竽充數(shù)的企業(yè)和企業(yè)家列入“淘汰名單”。二是低潮時期商業(yè)世界激烈競爭的冷酷現(xiàn)實，會以“不創(chuàng)新就是死亡”的壓力逼迫企業(yè)家發(fā)揮潛力。結果，“滄海橫流，方顯英雄本色”。越是景氣低迷、難度非常高的時候，市場越可以識別出優(yōu)秀企業(yè)家。從上面幾個故事可以看出，很多出奇制勝的動作是景氣低迷時完成的。最重要的學習是這個時候進行的，因為在這個時候逼得你非學不可。現(xiàn)在全球討論東南亞經(jīng)濟危機，人們熱衷于分析原因、總結經(jīng)驗教訓。但是有一個重要的學習機會似乎被忽略了：那些最優(yōu)秀的企業(yè)和企業(yè)家（包括中國的），在急速的亞洲危機之中究竟如何應對？如何調整戰(zhàn)略戰(zhàn)術？如何創(chuàng)新圖存的呢？沒有微觀基礎的宏觀調控凱恩斯以來，經(jīng)濟學家在景氣低迷時呼吁政府運用經(jīng)濟政策刺激總需求、啟動市場，但依我之見，把政府作為啟動市場的訴諸對象，錯得離了譜。我的道理是，政府是不可能直接提供突破“買方市場”的新產(chǎn)品和新服務的。能夠提供這些的，只有企業(yè)和企業(yè)家中富于創(chuàng)新精神的那一族。誠然，政府對市場疲軟（20世紀90年代早期的流行語）的社會經(jīng)濟后果極為關心，并承擔著很重的責任。但是，政府終究是生產(chǎn)不出不帶門把的冰箱的，就像政府也從來沒有向市場提供過一瓶“五年古井”一樣。能夠提供這些的，是企業(yè)，特別是“企業(yè)家控制的企業(yè)”。至于政府用多印刷票子的辦法“啟動”市場，除了為下一輪高通貨膨脹創(chuàng)造了條件，不會有別的效果。講到底，除非有足夠的企業(yè)和企業(yè)家創(chuàng)新活動，不以未來的高通貨膨脹為代價，政府斷然“啟動”不了今天的市場。財政政策又會如何呢？我的看法，離開了企業(yè)家的行為，財政主導的基礎設施建設是無法帶動市場景氣的。近十年來，中國的基礎設施建設突飛猛進，但相應的經(jīng)濟問題也日積月累。多少富麗堂皇的機場沒有幾駕飛機起降；多少漂亮的高速公路一年跑不了多少車。按照常識，我們不免要問：這些耗資巨大而又無人“買單”的“宏偉工程”，究竟到哪里去下賬？流行的回答是，“基礎設施建設必須超前”。超前當然很好，問題是要誰來為“超前”付費？無人付費，如何超前得成？就是有人付費，還要問一問，這個“費”將來要不要還？如果要還，就要問，還本付息的財務基礎在哪里，以及誰來事先估計、預測和決定？顯然的道理，政府不合適來作這類決定，因為基礎設施投資的還本付息期很長。政府定期換屆，顧不了那么長。當期多修，政績顯著。但以后不能還，就會引起財政金融的麻煩?，F(xiàn)在不少經(jīng)濟學家說，為了拉動景氣，中國需要一個“羅斯福新政”。這就是說，政府用稅收修一批無須將來付費的基礎設施。政府只是“投入”，而不是投資，因為根本不用還。這樣既刺激經(jīng)濟景氣，又形成一批“超前的”基礎設施，豈不兩全其美？按照傳統(tǒng)的公共財政理論，政府用稅收修公共基礎設施，理所當然。凱恩斯以來，以財政政策刺激景氣，為很多國家的財經(jīng)精英們津津樂道。但是，有幾點要當心。一是“無須付費”的東西，“需求”會無限；二是不以未來的收益為標準，項目合理性的標準就沒有了——這兩條使得政府“投入”的經(jīng)濟效果必定不好；三是所謂“無須付費”，最終還是來自政府從企業(yè)和居民那里課來的稅。不景氣時期，政府增加課稅和開支，但企業(yè)居民的開支要減少，一進一出，對景氣的影響會抵消?？紤]到從企業(yè)居民“溢出”的收入轉化為政府較低績效的“投入”，經(jīng)濟不景氣還會加劇。更實際的問題是，我國已建的大量基礎設施有待整合，“超前”而無人付賬的基礎設施已經(jīng)不少。“為了景氣”，再由政府主導突擊“超前”一批，老賬未結又加新賬，又找不到真正付錢的主，那樣的話，用不了多久就會發(fā)現(xiàn)國民經(jīng)濟承受不了如此“超前”。因此，把市場景氣低迷看成絕對的“壞事”，并訴諸政府“啟動”市場是錯誤的。景氣低迷是市場經(jīng)濟不可缺少的一個階段。一個經(jīng)濟突破景氣低迷并不難，難的是不以“預支未來”為代價。至于能不能在景氣低迷的突破中提升經(jīng)濟生活的品質，真正達到經(jīng)濟增長，那就要各看各的氣數(shù)了。其中的一個關鍵，就是企業(yè)和企業(yè)家在市場景氣低迷時期的行為。中國已經(jīng)歷多年的高速經(jīng)濟成長，數(shù)量上的GNP長出了一大塊，但經(jīng)濟活動質量和品位的提高，與增長速度相比遠不相稱。當前亞洲的金融危機和中國的景氣低迷，自有其形成的道理。如果今天可以快速為危機和景氣低迷“解套”，那么它在昨天就根本不會形成。當景氣低迷來臨時，經(jīng)濟學家試圖“教導”政府如何調控經(jīng)濟、啟動市場、擺脫低迷。但是在看了一些杰出的企業(yè)和企業(yè)家在景氣低迷時的行為之后，我不免要問，除了訴諸政府刺激景氣之外，難道在景氣低迷中真的別無他事可干了嗎？1998年7月3日新經(jīng)濟與企業(yè)家精神周其仁本文系作者于2000年8月6日在創(chuàng)業(yè)在線網(wǎng)站開通時的發(fā)言，文字經(jīng)作者訂正。創(chuàng)業(yè)在線網(wǎng)站開通，本想多聽點介紹。有這個機會很好，借此我想對新經(jīng)濟和創(chuàng)業(yè)，簡單地講一點看法。何謂新經(jīng)濟“新經(jīng)濟”這個詞開始是對一種現(xiàn)象講的，因為美國經(jīng)濟擺脫了戰(zhàn)后以來的一些發(fā)展的特征。原來美國的經(jīng)濟戰(zhàn)后通常是這樣的：如果通貨膨脹的指數(shù)又往下走，失業(yè)率就要往上升，就是說如果你通貨膨脹壓低了，失業(yè)就增加；反過來，你要消滅失業(yè)、減少失業(yè)，通貨膨脹就上升。這個現(xiàn)象、這個聯(lián)系很穩(wěn)定。但1990年以后，特別是從1991年以后，將近108個月，美國的經(jīng)濟有一點反傳統(tǒng)。就是說通貨膨脹率往回收，基本低于2%，但是失業(yè)率也往回收，2000年4月美國最新統(tǒng)計的失業(yè)率不到4%。這個現(xiàn)象很難解釋：為什么通貨膨脹率下降了，失業(yè)率也下降？新經(jīng)濟最早是從這里來的。格林斯潘大概在兩年前就討論過這個問題。他說，如果說我們的經(jīng)濟（是指美國經(jīng)濟），每天有新的東西發(fā)生的話，這個新經(jīng)濟早就有了。但是，如果你們說要有一個經(jīng)濟可以擺脫戰(zhàn)后的通貨膨脹和失業(yè)率的這種一個上去、一個下來，互相替代的關系，他不相信。但是這個判斷已經(jīng)好幾年了?，F(xiàn)在美國的情況，直到最近50個基點的加息以后，情況還是這樣。失業(yè)率雖然掉到很低的點，但價格指數(shù)沒有往上走的趨勢。這也構成一個難題。究竟怎么去理解它？我認為在這幅圖像的后面，好像是有一點基礎的。主要的基礎是什么呢？經(jīng)過20世紀70年代末、80年代、90年代的調整，美國經(jīng)濟自己在其制度框架下激發(fā)了活力。新經(jīng)濟的誕生我1990年在美國念書時，在加州，失業(yè)率是13%。什么道理呢？因為原來的經(jīng)濟結構遇到極大的困難，由于蘇聯(lián)垮臺，“星球大戰(zhàn)”計劃擱置，大量的軍費開支是通過政府的背債、欠債來發(fā)動這個星球大戰(zhàn)的。這個計劃一擱置，里根——我們知道是星球大戰(zhàn)戰(zhàn)略的制定人，把很多好項目就給了加州（他是從做加州州長出去的），結果加州是得了他的好處，也受了他的害。因為星球大戰(zhàn)計劃一擱置，無數(shù)工廠關閉，加州第一次通過駕照統(tǒng)計發(fā)現(xiàn)，人口開始凈流出，幾十年來沒有的，加州陽光地帶，一直是進來的人多，出去的人少。項目死了，大量的高級經(jīng)理下崗，工程師失業(yè)，成年的工人重新學習一項技術。這是我們在那兒念書的時候目睹的狀況。但是你看它幾年以后為什么就充滿活力，進入了所謂新經(jīng)濟呢？主要有兩條。第一條，20世紀80年代，美國在各種因素的促成下，進行了所謂放松管制的政策。原來政府對很多特種行業(yè)，就是有高度發(fā)展?jié)摿Φ男袠I(yè)，有很多管制，實際上就維持了行政壟斷。80年代早期開始，從航空業(yè)開始，電信業(yè)、電力基礎設施，這些過去認為所謂自然要占壟斷地位的行業(yè)，一個一個改，一個一個沖破壟斷，引進競爭。這個引進競爭是什么東西呀？就是準入。什么叫做準入呀？就是你可以到這個領域去創(chuàng)業(yè)，你可以從事新的行業(yè)，最突出的就是航空、運輸和電信。你看我們中國昨天才掛牌吧，把中國電信分解成幾個互相競爭!不要讓一個獨占市場，然后對市場、對顧客、對技術進步他都不敏感了。美國80年代就開始了這個過程。第二條，大量的企業(yè)重組。企業(yè)重組什么意思呀？也就是激發(fā)企業(yè)家精神。我們中國現(xiàn)在討論的是社會主義原來的公有制，需要一個產(chǎn)權改革，需要所有者到位，這個都對，但是還有進一步的問題呀，這個所有者要懶了怎么辦？所有者偷懶怎么辦？必須要有一個競爭的市場，所有者偷懶都不行，甲要偷懶，乙就把它收購了。你不要玩了，你不要占著這些資源了，你不能用這些資源再曬太陽了，你效率低，有效率更高的人，有企業(yè)家才能更強的人。他可以在資本市場的支持下收購、兼并，把控制權拿過來，這是一種波動。這兩件事情加在一起，對美國經(jīng)濟釋放活力不得了。由于競爭機制的引進，原來一個AT&T，后來是MCI，后來十幾個競爭商?。〈蠹夜娦欧?，電信的價格就下降了。Internet就是在這種背景下起來的。從而使信息、知識傳播的價格大大下降。知識這個東西我們知道制造的時候很困難，你不知道是誰、什么時候能發(fā)明，但這個發(fā)明的主意一旦產(chǎn)生，你要把它運用到經(jīng)濟當中去，它就沒有第二個成本了。一個東西你知道了就知道了，知道以后就沒有成本了。它不像物質的東西，這個水，我喝一口，你就不能再喝一口呀。知識的東西我知道，我告訴你，我還是知道。這個傳播在經(jīng)濟活動當中發(fā)生的作用，使整個傳統(tǒng)行業(yè)的面目變化得愈來愈快。大量的知識進去了，而知識這個東西，它會提高資源利用效率，它會找到那些稀缺資源的替代。今天很多發(fā)言人都提到硅谷了，這個硅是什么東西呀？從物質上看，硅是什么東西呀？硅是沙子，是世界上最便宜的東西。但是你說硅谷那個硅制成的芯片，為什么那么貴呀？因為它在沙子里凝聚了大量的知識、技術，因此它可以貴起來。你看現(xiàn)在通信用的這個光纜，光纜的技術材料還是沙子呀。這正是把沙子變成金子的過程。知識本身這個作用，再加上知識傳播成本的降低，看起來這是兩個主要的因素。因此，它可以大規(guī)模地改變傳統(tǒng)經(jīng)濟。美國是在它的制度框架內，體制改革在先，技術變化在后，新經(jīng)濟最后作為一個圖像展現(xiàn)出來。它的經(jīng)驗我們要注意，特別要注意這個經(jīng)驗本質的東西，而不是注意它表面的東西。創(chuàng)業(yè)掛帥是靈魂我非常贊成今天這個主題，就是這個創(chuàng)業(yè)。我不知道這個創(chuàng)業(yè)在線能不能搞成，這我不能保證。但是這個詞很重要，為什么呢？你看整個工業(yè)化的結果，是產(chǎn)生了很大的大規(guī)模生產(chǎn)：大規(guī)模、大批量，大批量的好處是顯著節(jié)約成本。怎么做到大批量？分工越來越細，把每個人變成零部件。因此，它不但要喪失消費者的個性，而且首先要喪失的是生產(chǎn)者的個性。你現(xiàn)在到我們廣東那邊去看看，在大型的鞋廠，內地去的年輕的女工，每人就做那么一段。一個動作，每天從早到晚重復。這是大工業(yè)革命的一個結果。它是一個進步，它比農業(yè)生產(chǎn)——日出而作，日落而息，自給自足，小而全——更有效率了。當經(jīng)濟增長被知識驅動，就要更多地靠人的全面發(fā)展。因此大規(guī)模的工業(yè)化和依靠知識驅動的增長之間，存在著組織上的沖突，大工業(yè)革命的最高成就就是股份公司。我們現(xiàn)在一講就是500強，其實500強在美國經(jīng)濟的整個份額里的比例越來越低，只不過它在媒體上的比例越來越高。大公司什么意思呀？把每個個人變成一個零部件、螺絲釘，讓每一個人都自覺地去當螺絲釘。這樣做有好處，可以形成批量規(guī)模；缺點：人的主動性、創(chuàng)造性下降。這個矛盾，很多經(jīng)濟學家、社會學家都觀察到了，也有很多批判，但是那個批判如果沒有技術基礎，就是個空想。你怎么能夠做到人的全面發(fā)展跟物質水平大規(guī)模提高結合起來呢？非常難！現(xiàn)在有了這個可能了：生產(chǎn)組織模式開始變化。剛才景安(張景安，科技部火炬辦主任）講了一連串美國那些創(chuàng)業(yè)英雄的出處，從地下室、宿舍到車庫，這些東西我們都有（笑聲及掌聲），但是能不能從這些物質空間里頭創(chuàng)造重大的變化？我在北大教書，這句話應該講，我們的教育方法，從小時候開始就扼殺了不少企業(yè)家精神，家長的權威、老師的權威（掌聲熱烈），你們都同意?。磕銈兌荚谶@個標準下考上來的。要當心，這個教育不在根本上從啟發(fā)、從爆發(fā)式出發(fā)，從主動掌握知識出發(fā)，我們很難去碰到那個東西——創(chuàng)造。光有地下室是不夠的，我們頂多在地下室里考試，而不是在地下室里創(chuàng)造。我們教育的精神、教育的制度、教育的方法還要很好地改?，F(xiàn)在學生里頭有這個創(chuàng)業(yè)熱情，我覺得不管后果如何，它對我們整個教育體系、對人才培養(yǎng)非常具有戰(zhàn)略性，所以我贊成創(chuàng)業(yè)。創(chuàng)業(yè)和企業(yè)家創(chuàng)業(yè)是什么東西？第一位就是企業(yè)家精神。什么叫企業(yè)家精神？第一個定義我比較贊賞的是熊彼特的那個定義：創(chuàng)新。你能貢獻新的東西。你不能沿襲傳統(tǒng)的東西周而復始，創(chuàng)新就突破了周而復始。還有一句講得比較好的是：向一切可能的方向去探索。這個在計劃經(jīng)濟時代為什么不行呢？因為他保證挑了很聰明的人，然后由他說向哪個方向去探索。市場經(jīng)濟要求向一切可能的方向探索，向一切可能的方向去找機會。這一點就是企業(yè)家精神，我覺得非常重要。我始終有句話：當不當企業(yè)家不重要，有沒有企業(yè)家精神很重要。我們不見得今天在座的人都能當成這個社會某個行業(yè)里的企業(yè)家，但是，要有創(chuàng)新精神，你不能和原來一樣，只有找到新的東西。企業(yè)家精神里頭我比較欣賞的第二個定義是：要對市場潛在的機會敏感，對潛在的盈利機會敏感。這一點我想利用這個時間多講一點，因為現(xiàn)在很多人講創(chuàng)業(yè)，創(chuàng)業(yè)創(chuàng)什么？你首先要給客戶創(chuàng)造價值！我覺得中國的這一波浪潮里邊，這個精神至少在我看起來不突出。很多人還說“我有什么，你來買吧，你看我有十八般兵器，你來買吧。你要不要，你不要，你就是傻瓜”。但是企業(yè)家精神應該是他先去滿足別人，開發(fā)市場。這件事情，我的看法是中國人的普遍的弱項，舊經(jīng)濟也罷，新經(jīng)濟也罷。我們經(jīng)常是看外國企業(yè)家怎么開發(fā)了市場，然后獲得靈感。中國人自己的需要、需求，怎么去認識？你不給別人帶來東西，你就等著別人給你帶來東西?（笑聲及掌聲）企業(yè)家首先是要給社會、給客戶創(chuàng)造價值，這是非常重要的東西?，F(xiàn)在由于經(jīng)濟情況的變化，有些特點使得這些特征很難抓住。溫飽不足的時候，這個需求還容易把握，熱量不夠，那就多生產(chǎn)卡路里，生產(chǎn)出來總有人要，總是他的需要。但是溫飽階段過了以后，人們的需要、需求開始發(fā)散，滿足了最必要的需要以后，多數(shù)人進入所謂要往中等收入走的時候，買更大的彩電好？還是買別的好？取決于有沒有別的，有沒有更好玩的。你如果沒有互聯(lián)網(wǎng)，我相信有的人會把彩電越買越大；你有了互聯(lián)網(wǎng)，他就猶豫了，彩電小一點也可以呀。這是被需求競爭定位的。我覺得有兩件東西的開發(fā)，中國人是成功的。一個是VCD機，電腦買不起，把電腦中CDROM扒出來，獨立成為一個產(chǎn)品。這個東西賣掉4500萬臺。增加了多少稅？增加了多少就業(yè)？把老百姓口袋里的錢吸引出來多少？又滿足了他多大的需要？最近還有一個東西叫跳舞機，你說這算什么行業(yè)？你說是運動器械，還是什么東西？反正有人買。新經(jīng)濟的出現(xiàn)，降低了信息傳輸成本，因此可以在經(jīng)濟活動當中大規(guī)模利用信息、利用知識，但不可缺的是要非常的務實?，F(xiàn)在講的這個孵化器，這些東西到底成功不成功，不知道。反正你去做吧。但是這個東西對頭，創(chuàng)業(yè)的這種精神從在校生開始體現(xiàn)、體驗，至少是給了一個機會。你與其把自己打扮得漂漂亮亮地去大公司就業(yè)，不妨試一試，因為你年紀很輕，試不成功，你還可以去找工作嘛。是找工作還是自己創(chuàng)業(yè)，這在市場經(jīng)濟條件下是可以互相替代的。我的觀察是這樣的，你哪怕是創(chuàng)業(yè)失敗，再到公司工作，你對公司組織的體驗也是不一樣的。這個對產(chǎn)業(yè)、對經(jīng)濟來說，不是什么壞事情。青年學子赤手空拳，有點子；投資公司找來了錢，一時花不掉，找年輕人試一把，總比瞎投了好。最近有個消息，人力資本可以和公共資源組合到一起，注冊無形資產(chǎn)可以占企業(yè)總股份的60%。這在投資領域，各國都承認的。錢，不跟合適的人結合起來做合適的事，是不會增值的。給你一堆錢，天天盯著看，是不會漲的。去年，關于高新科技，中央有一個文件，在我看來堪稱改革開放以來最好的文件之一。最好的是里面的一句話，要從近年國有資產(chǎn)凈資產(chǎn)的增加值中拿出一塊來，獎勵給創(chuàng)業(yè)人員和技術開發(fā)人員。承認人力資本，承認人的努力、人的積極性、認真負責的人對市場的敏感性，這些都是資本。中國現(xiàn)在已經(jīng)開始放松管制，進行了一系列的改革：電信、電力、航空、金融，WTO協(xié)議簽了以后，也有許多國際規(guī)范對我們提出要求，從這些方面看，客觀大環(huán)境是有可能激發(fā)企業(yè)家精神的。在座的年青一代在這方面應該也可能有很大作為的。2000年8月6日家族經(jīng)營與非家族經(jīng)營是一樣的創(chuàng)業(yè)成功的企業(yè)家老了之后，“交棒”問題提上日程。一些公司的老板，將親手創(chuàng)立的公司交給兒子或其他親戚管理。另外一些公司，管理大權落到市場上聘來的職業(yè)經(jīng)理手里。還有一些公司，兒子與非親非故的職業(yè)經(jīng)理一起工作，其中有的是兒子領導職業(yè)經(jīng)理，有的則是外聘經(jīng)理當上了老板，領導創(chuàng)業(yè)者的兒子或親屬一起為公司工作。同時并存，自成自敗效果如何呢？我國的民營公司，一時還看不出名堂。子承父業(yè)以浙江萬向集團為代表，新一輩老總的分量究竟幾何，市場還在拭目以待。沒有家族色彩的聯(lián)想集團，新一代接班的領軍人物也還在接受競爭的檢驗。其他絕大多數(shù)民營企業(yè)，接班布局形形色色，但創(chuàng)業(yè)人仍然在位在崗，要論效果，為時過早。美國的自由企業(yè)歷史比較長，是不是可以看出家族經(jīng)營與非家族經(jīng)營的效率差別？福特汽車公司歷來是家族公司，到了福特三世手里，對T型轎車決策上的剛愎自用，差一點導致全軍覆沒。另外一個類似的案例，就是曾在新興的電腦業(yè)占有先機的王安公司后來走了下坡路，據(jù)說老板非要不那么優(yōu)秀的兒子接班，是主要原因之一。這些應該都是家族經(jīng)營敗筆的證據(jù)了。但是，成功領導IBM完成從打孔機生產(chǎn)商向電腦藍色巨人轉型的，還不同樣是子承父業(yè)的托馬斯·沃森?GE的執(zhí)行總裁韋爾奇在天下職業(yè)經(jīng)理人群里笑傲江湖，創(chuàng)造了非家族經(jīng)營的典范。但是，與創(chuàng)業(yè)人非親非故，并不是把公司經(jīng)營成功的必然保障。遠的不說，最近一波美國公司CEO的大搬風，走人的還不都是職業(yè)經(jīng)理人？所以，比較可靠的概括是：（1）企業(yè)的家族經(jīng)營與非家族經(jīng)營，同時并存；（2）家族接棒與非家族的職業(yè)經(jīng)理人接棒，都有成有敗。就是說，我們其實并沒有什么把握可以斷言，家族經(jīng)營一定要被非家族經(jīng)營的模式替代，并且一旦這種替代發(fā)生，效果就一定更好。我們可以看到的是，無論中外，公司的家族經(jīng)營與非家族經(jīng)營長期并存。此外，成功的家族經(jīng)營與失敗的家族經(jīng)營，正如成功的非家族經(jīng)營與失敗的非家族經(jīng)營一樣，也長期并存。一種“等價”的理論在自由市場企業(yè)制度下，為什么企業(yè)的家族經(jīng)營與非家族經(jīng)營長期并存？我的解釋是，競爭的市場環(huán)境，使得創(chuàng)業(yè)的企業(yè)家選擇兒子還是選擇外人管理企業(yè)，終究要從效率著眼，因此沒有大的差別。既然效率等價，家族經(jīng)營與非家族經(jīng)營就是一樣的。至于兒子管理的公司在全部私人公司中的分布，我以為是隨機決定的。這是因為，與其他可選的接棒人相比，更合格的兒子的分布，是隨機的。讓我分三層意思講解一下我的解釋。首先是創(chuàng)業(yè)企業(yè)家的產(chǎn)權。經(jīng)驗表明，無論公司是否完全一人獨資，創(chuàng)業(yè)人通常擁有最后決策權。這是對創(chuàng)業(yè)人為公司創(chuàng)辦付出過種種努力的回報。所以，創(chuàng)業(yè)人什么時候交班、選擇由誰來接棒，是創(chuàng)業(yè)人權利的重要組成部分。是的，等到創(chuàng)業(yè)人考慮接班人問題時，他的企業(yè)家判斷力可能已經(jīng)下降，甚至已經(jīng)過了氣。如何防止公司創(chuàng)業(yè)人對公司的未來犯下晚年錯誤，或許是公司控制權代際轉移的一個重要問題。但是，對創(chuàng)業(yè)人產(chǎn)權的任何限制，總會削弱創(chuàng)業(yè)動機。至于講到效率，要當心的是，離開了評價主體，本無效率可言。比如在帕累托意義上，當不能增加一個人的邊際收益而減少另外一個人的邊際損失時，這里至少有兩個評價受益或受損的主體，而評價主體是由產(chǎn)權來界定的。因此，在產(chǎn)權得到充分保護的場合，挑兒子還是挑外姓人來接掌公司大權的權利，是被包括在創(chuàng)業(yè)人的產(chǎn)權權利束之中，得到法律或習俗的保護的。第二層意思，創(chuàng)業(yè)人挑選企業(yè)接棒人時，可能有復雜的考慮，并不是單維取向。比如說，是任人唯親，還是任人唯賢。真實世界里選企業(yè)接班人，最簡化的模擬，也應該是在親（可靠）與賢（能干）這兩維之間，尋求盡可能好的組合。我們可以觀察到的結果，無論家族繼承還是職業(yè)經(jīng)理人接班，其實都包括了創(chuàng)業(yè)人的組合性考量。選兒子不選外姓職業(yè)經(jīng)理，是因為對創(chuàng)業(yè)人而言，兒子的可靠加能干，大于外姓經(jīng)理的可靠加能干；正如選了外姓人，是因為其組合值大于選取自己的兒子。所以對于公司創(chuàng)業(yè)者而言，兒子接班與外姓職業(yè)經(jīng)理接班是一樣的。最后一層意思最重要。公司創(chuàng)業(yè)人挑選未來掌門人，可能謹慎小心、深謀遠慮，也可能剛愎自用、一意孤行。他可能慧眼識英雄，也可能看人看走了眼。但是無論如何，創(chuàng)業(yè)人挑選接棒人的決策，終究要由市場競爭來檢驗。我原來講過，企業(yè)家的權威不同于任何其他權威的地方，是企業(yè)家的決策要經(jīng)受方方面面市場的檢驗。兒子也罷，外姓職業(yè)經(jīng)理也罷，總要能把公司業(yè)務拿得起來才算數(shù)。因此，有幸被創(chuàng)業(yè)人選中的接棒人可能各形各色，但是，通得過市場檢驗的家伙到處都是一樣的：無論血緣關系如何，他們可靠和能干的組合值具有競爭優(yōu)勢。是的，創(chuàng)業(yè)企業(yè)家有權挑接班人，但市場會校正企業(yè)家可能的出錯。從能夠通過市場競爭生存檢驗的角度來看，兒子接班與外姓經(jīng)理接班在效率上等價。小結鑒于歷史教訓，我們要當心，不要未加仔細檢驗就得出家族經(jīng)營要被非家族經(jīng)營取代的“規(guī)律”，也不要編制家族經(jīng)營意味著原始，非家族經(jīng)營標志現(xiàn)代的標準。更不要以為，憑借我們臆造的規(guī)律和標準來改造家族經(jīng)營，就一定有助于民營企業(yè)做大做強。在可以自由選擇的市場里，家族經(jīng)營和非家族經(jīng)營可能長期并存，因為兒子接班與外姓職業(yè)經(jīng)理接班效率等價。2001年4月3日信譽與運氣運氣向來很重要企業(yè)家獲取成功，有一項極少被談到的因素，那就是運氣。大致的情形，是運氣不好經(jīng)常成為失敗和挫折的理由，但論到成功，絕少有人承認那里包含著某種運氣的關照。經(jīng)濟學的理論當中，討論運氣的好像就更少了。這方面，阿爾欽也許是一個重要的例外。他在1950年的那篇著名論文中，提到市場中人的理性或利潤最大化其實是競爭演化的結果，因為只有那些幸運地按照利潤極大化原則行事之輩，才經(jīng)得住市場競爭的生存檢驗而活了下來。這里講的“幸運”（lucky），就是我們中國人所說的運氣。那么，究竟什么是運氣呢？我的概括就是，市場里那種種看似與你付出的努力沒有直接關系的利好因素，擋也擋不住地一起向你匯聚而來。舉個例子吧。現(xiàn)在已經(jīng)不討許多人喜歡的比爾·蓋茨，當年認定要為PC（個人電腦）開發(fā)系統(tǒng)軟件的時候，據(jù)說絕大多數(shù)的電腦硬件工程師們都相信，要使電腦運算更快，唯有把電腦造得更大。就是說，大家都看好大型電腦的時候，蓋茨創(chuàng)意的基礎卻是小型電腦將流行。后來，果不其然小型電腦大行其道，蓋茨和他的同伴們，也就擋也擋不住地發(fā)達起來。所以許多人說，蓋茨成功的第一要素，就是他的判斷。至于為什么這個家伙當年就能夠拿個人電腦來下注，那可是沒有道理好講的事情。勉強要找一條理由，那就是因為蓋茨先生具有驚人的企業(yè)家直覺。是的，創(chuàng)意和企業(yè)家直覺都是市場經(jīng)濟當中價值很高的資源。我向來深信不疑的是，對創(chuàng)意和企業(yè)家直覺的產(chǎn)權缺乏有效保護的社會，不可能獲得經(jīng)濟增長，也產(chǎn)生不了有競爭力的公司。但是，非凡的創(chuàng)意或驚人的企業(yè)家直覺，都不能直接變成產(chǎn)品、服務、市場份額和利潤。要取得市場成功，至少還要加上一個條件，那就是社會的一部分資源，能夠匯聚到這一位企業(yè)家手里，按照其創(chuàng)意或直覺來生產(chǎn)產(chǎn)品或服務。然后，這位企業(yè)家拿出產(chǎn)品來和市場打賭，賭贏了的，當然就是成功者啦。小運氣和大運氣問題的要害清楚了。產(chǎn)生關于市場的某種創(chuàng)意或直覺，固然非常重要，但是更加重要的是，哪一些創(chuàng)意或企業(yè)家直覺，能夠得到其他資源所有者的信賴，從而能夠匯聚起碼的資源，獲得練一把的機會。這樣來看，市場里的運氣至少可以分為兩類，一類是產(chǎn)生企業(yè)家創(chuàng)意或直覺的運氣；另外一類，是獲得社會資源來試試企業(yè)家創(chuàng)意或直覺的運氣。倘若沒有第二類運氣的眷顧，縱然你翻江倒海、創(chuàng)意無限，對市場的影響半點也沒有。退而求其次，當個專業(yè)出售創(chuàng)意的點子大王吧，要是誰也不信，看客哈哈大笑，一哄而散，怎么知道那點子究竟是寶貝還是垃圾呢？關于行業(yè)標準的研究中，有一個謎團就是往往一些技術上二流的創(chuàng)意反而主導了市場。如果愿意聽我的回答，我要說，那是因為后者的運氣太好的緣故。所以，產(chǎn)生出一點企業(yè)家創(chuàng)意或直覺，小運氣而已；讓別人相信你的企業(yè)家創(chuàng)意和直覺，才是大運氣。微軟的大運氣，是早在20世紀70年代，就拿得到IBM的訂單。在那個年頭，一張IBM的訂單在手，找人找錢都不會太費勁的。沒有最初的大運氣，日后的蓋茨橫空出世，可就是純粹的神話了。中外成功的企業(yè)家，多多少少被神話的光環(huán)籠罩，我想看漏了運氣，恐怕是一個基本的原因。市場如何分派運氣要緊的是，市場分派了運氣，也就分派了成功。于是，不妨好奇地問一下：市場究竟是怎樣分派運氣的？不知道讀者如何作答，我自己偏愛的猜想如下：信譽在向潛在的企業(yè)家分派運氣時，起了決定性的作用。容我解釋一下。從“每個人都是獨特的”（everybodyisunique）角度看來，“六億神州盡堯舜”就不單單是詩情畫意了。人人都有一點企業(yè)家創(chuàng)意，并不是太離譜的事情。既然未來的市場趨勢具有不確定性，那么我們誰也沒有充足的理由在事先就判明，究竟哪一個成員的哪一種創(chuàng)意將是“對”的。因此，社會將資源交付給任何一個潛在企業(yè)家的創(chuàng)意或直覺來做實驗，都是可以的。由于資源相對于源源不斷的創(chuàng)意永遠不足，人類早就學會了區(qū)別性質完全不同的風險。比方講吧，前幾年流傳甚廣的一項創(chuàng)意，是要在喜馬拉雅山上鑿一個洞，讓印度洋的暖風改變我國大西北以至華北地區(qū)的環(huán)境。這是不是創(chuàng)意？當然是創(chuàng)意。有沒有風險？當然有風險，因為洞子可能打不成，或者打通之后引發(fā)其他環(huán)境災變，等等。但是，這類風險含有一項潛在的收益，那就是一旦投入資源實現(xiàn)了創(chuàng)意，人類可以享受創(chuàng)意預期的利益；或者得到反面教訓，知道這類事情干不成。另外一種風險的性質截然不同。宣稱鑿洞的企業(yè)家講完故事圈到錢之后，并不去鑿洞，而是“募股所得就是利潤”，大把大把地把人家的銀子花光了事。為了避免這類絕對的損失，各類社會都不得不把信譽放在考核潛在企業(yè)家資格的首位。企業(yè)家和潛在企業(yè)家講的故事（創(chuàng)意）有多大的技術風險或經(jīng)濟風險是一回事，他們的行為傾向的可信程度——能否盡最大努力履行承諾——是另外一回事。由于評估創(chuàng)意提出者的信譽，相對來說比較容易，結果，可觀察的結果就是，市場總是剔除那些缺乏信譽的企業(yè)家，而把更多的運氣分派給兌現(xiàn)了承諾的企業(yè)家。由此我推測，在企業(yè)家創(chuàng)意和直覺值錢的地方，信譽一定更值錢。不相信以上推測的“老板”們，將一個接著一個付出悔不該當初的代價。2001年3月26日企業(yè)家是錢財不夠用之輩我們讀到過許多關于企業(yè)家的描述。如果讀者愿意聽我解釋幾句，會同意本文提出的“企業(yè)家是錢財不夠用之輩”，并不驚世駭俗。企業(yè)家不是有錢人許多人認為“有錢人”與“企業(yè)家”之間的區(qū)別很模糊。是的，企業(yè)家大抵是比較有錢的。無論哪一個社會，企業(yè)家階層的收入水平總要高于社會平均所得的水平。這一點甚至在蘇聯(lián)體制下都不例外，應該放之四海而皆準。在相當多的地方，企業(yè)家構成社會中最富有的一族，大體也無須質疑。但是，企業(yè)家通常比較有錢，不等于可以說“有錢就可以成為企業(yè)家”，或者認為“有錢”就是企業(yè)家的特征。經(jīng)濟史可以表明，以往時代多少有錢人，都沒有成為后來意義上的企業(yè)家。太多的有錢人不但沒有成為企業(yè)家，好像連當一下企業(yè)家的嘗試都不曾有過。《紅樓夢》里四大家族，榮華富貴，子孫成百，但就是一個企業(yè)家也沒有出。不要以為，在那個傳統(tǒng)下中國根本不會有企業(yè)家。一個曾經(jīng)在經(jīng)濟上領先于世界、創(chuàng)新層出不窮的經(jīng)濟，怎么會沒有企業(yè)家在那里出沒？至于皇權顯赫，官氣逼人，壓住了企業(yè)家的風采，那是另外一個問題。當代商業(yè)世界，人們印象中美國社會似乎是最可以讓企業(yè)家人才輩出的地方。但是讀讀那本風行一時的暢銷書《鄰家的百萬富翁》，我們或許可以知曉，在美國成為有錢人而不是企業(yè)家的，比想象的不知要多出多少。“有錢人”但不是企業(yè)家，當然因為諸多原因。我認為從個人心理方面來探究，有沒有“在市場里成就一樁事業(yè)的企圖心”，應該是有錢人與企業(yè)家之間的一道分水嶺?！捌髨D心”的意義是普遍的，千行百業(yè)，蕓蕓眾生，要自成一“家”，總離不開旺盛的企圖心。企業(yè)家與別的家不同的地方，首先就是要有“企業(yè)家精神”，也就是要有企業(yè)家的企圖心。換言之，企業(yè)家要有特別之所“圖”。據(jù)考證，在最早創(chuàng)造出“企業(yè)家”(entrepreneur)概念的法國人Cantillon(1755)那里，企業(yè)家的意思首先就是一個事業(yè)家，“圖”的就是要成就一樁事業(yè)。至于在“成就事業(yè)”的前面加上一個“在市場里”的限制條件，無非是要把企業(yè)家的事業(yè)與在其他領域博取功名區(qū)別開來。企業(yè)家不但要有成就事業(yè)的企圖心，而且這企圖心要非常之大。大到什么程度呢？我的看法，至少要大到企業(yè)家自己擁有的資源，就是全部都用上，也還是不足以實現(xiàn)其成就事業(yè)的雄心。這就引出了本文的命題：企業(yè)家自己的錢，相對于成就事業(yè)的企圖心，總是不夠。各位讀者，一般有錢人的特征可不是這樣的。沒有大的成事企圖心，小錢也就很“有錢”了。當然，有錢人的錢也可能常常不夠用。不過，倘若只是因為消費或奢侈的企圖心太大而錢不夠用，與企業(yè)家相對于成就事業(yè)的企圖心而言的錢不夠用，不是一回事情。借用社會資源成就事業(yè)幾十年前，弗里德曼講解需求，提到過人的“需要”(wants)有兩類：一類是“工作為了活著”(worktolive)，需要被看成目的；另外一類，“活著為了工作”(livetowork)，工作被看成目的。企業(yè)家無疑是后一派人物，而且活著不但是為了一般的工作，而且是為了成就市場里的一樁事業(yè)。其企圖心之旺盛，相比之下，自己有多少錢也還是不夠用。企業(yè)家要成就一樁事業(yè)，自己的錢又不夠用，怎么辦？那就要動員、運用社會資源。所以，信用是一個企業(yè)家與生俱來要解決的問題。這個重點我會另外專門討論。不過，信用總需要一個歷史時間來發(fā)展。在信用不發(fā)達的“早期”，企業(yè)家想用別人的錢而不能夠，只好用自己的錢財實現(xiàn)自己的事業(yè)企圖心。在經(jīng)濟學文獻上，從亞當·斯密到奈特，“企業(yè)家”必須是“業(yè)主”，也就是原本意義上的“資本家”。我以為，這反映了在信用不發(fā)達的社會條件下，只有有錢人才能當企業(yè)家的歷史事實。問題是，那些個早期的企業(yè)家，還是本文所說“自己的錢財不夠用之輩”嗎？我的看法，還是的，證據(jù)就是“企業(yè)家追逐利潤”?！爸鹄钡挠蓙泶蠹叶贾澜?jīng)濟學關于資本主義企業(yè)“利潤最大化”的假設。當然，像所有的最大化行為假設一樣，企業(yè)“利潤最大化”的假設，只有從阿爾欽“演化”和“生存檢驗”的意義上來理解，才是真實的。但這里的問題是，人們似乎并不探究“追逐利潤”或“利潤最大化”本身又是為了什么。用“財迷心竅”來解釋追逐利潤的行為，與太多的經(jīng)驗事實不相符合。我的理解，在社會信用發(fā)達的條件下，追逐利潤是維持信用和增加信用(就是動員社會資源)的必要條件；而在信用不發(fā)達的“早期”，企業(yè)家只好憑借自己的錢財辦企業(yè)，事業(yè)企圖心大而自己的錢財不夠用，所以必須追逐利潤，然后，將利潤再行投入企業(yè)。這兩種狀況，其實源于一個限制條件，那就是企業(yè)家自己的錢財不夠用。其實，即便是今天在信用經(jīng)濟十分發(fā)達的北美和西歐，企業(yè)投資最主要的來源還是本公司的利潤留成。我看過一份扎實的研究報告，結論是企業(yè)的利潤留成用于擴展企業(yè)的資本，在統(tǒng)計數(shù)量上遠遠大于公司對外的債權融資和股權融資。我沒有機會親眼看過任何一個西方“早期”的公司。但是20世紀80年代后期，我在淮北農村訪問過一個生產(chǎn)工業(yè)篩網(wǎng)的私人企業(yè)。創(chuàng)辦人叫張化彩，當初是用了他自己家、兄弟家和鄰居們的一點錢起家的。公司有了利潤以后，兄弟和鄰居要多分配利潤，張化彩要擴大投資買新設備。談來談去談不攏，鬧到“分家”的地步。我當時問張化彩怎么想問題的，張說，琢磨市場、管理生產(chǎn)、節(jié)約成本，都是非常費勁的事情，僅僅為了多幾個零錢花，不值當。他當時講出來他自己的企圖心也并不大，就是要在淮北農村平地上起一座“山”，讓方圓多少村莊的人到他的廠子里來工作。相比他那一點企圖心，不但那個公司的本錢不夠用，再多的利潤也不夠用。張化彩的故事我想了很多年，后來懂了：企業(yè)家自己現(xiàn)有的錢財相對于企圖心不夠用，是追逐利潤行為的基礎。追來追去，別人看你生產(chǎn)利潤的本事比他自己來搞大得多，企業(yè)信用——也就是公司融資——的歷史就開始了。人很有意思，只有追“不夠用之物”，才有非常瘋狂和長久的勁頭。不理解這一點，所謂利潤最大化云云，不過方便了解數(shù)學題，對于解釋真實世界里的經(jīng)濟行為，沒有什么幫助。2001年2月7日駕馭不確定性加入WTO以后，企業(yè)之間比什么？比的是誰的適應能力強。企業(yè)的研究要超越公共運算部分，從不確定性的角度來研究WTO的問題，增加對不確定性部分的注意力。研究規(guī)則變化后自己的策略，以及直接和間接對手的策略。真正能把企業(yè)做好的是藝術性的部分，是不確定性部分。加入WTO和新經(jīng)濟對企業(yè)決策到底會帶來怎樣的影響？我認為，WTO和新經(jīng)濟，要求企業(yè)有更強的適應能力，尤其是駕馭不確定性的能力。商業(yè)世界里已經(jīng)發(fā)生的事，嚴格說不會重復發(fā)生正如哲學家說人不能兩次踏入同一條河流，商業(yè)世界里已經(jīng)發(fā)生過的事件，嚴格地說，不會重復發(fā)生。為什么好的商學院都搞案例研究，而不太像經(jīng)濟學那樣講授原理，試圖把知識變成很確定的東西?因為商業(yè)世界里確實沒多少確定性的東西。個案研究的好處就是讓人舉一反三。以消費市場為例。現(xiàn)在的消費市場，消費者的消費有很大的不確定因素，消費者將買什么，沒有辦法用經(jīng)驗概率來推斷。當人均國民所得很低時，大家必須把很多的資源用來買食品，以滿足最基本的熱量要求，這時的經(jīng)濟形態(tài)比較確定。消費者離開低收入水平越遠，消費的不確定性表現(xiàn)得就越顯著；市場規(guī)模越大，這個不確定性也越大，很難知曉千百萬人分散決策形成的潮流最終往哪里走。很多大的廠商做廣告，就是想影響消費者的決策過程。但這只是試圖影響，其影響的效果如何，取決于競爭對手，甚至有時還取決于競爭對手的動向。如電視機生產(chǎn)廠家一般不把電腦生產(chǎn)廠家看成它的對手，但從消費者來說，購買電腦的購買力可能就會從購買彩電的購買力當中轉移而來。那種認為只有同行競爭的思維模式是有問題的，現(xiàn)實是所有不相干的行業(yè)都在競爭。信息社會，知識的可分享性使得一瞬間可以造出無數(shù)的競爭對手來。這是不確定性的一個根源，能夠感覺并把握潮流，這是不得了的學問。不確定性是經(jīng)驗概率無法對付的奈特認為，市場經(jīng)濟的本質特點不是風險而是其不確定性。所謂風險是一件事情未來是否發(fā)生不完全知道，但有一個或然率。人們可以根據(jù)這個事件過去發(fā)生的概率，大體推斷出其未來發(fā)生的頻率。奈特把這樣的事件定義為風險事件。按照他的定義，風險事件是經(jīng)驗概率可以對付的：設一個保險系數(shù)就行了。保險機制、保險生意做的就是某一事件未來實際發(fā)生頻率與所估算頻率之間的差額，即對事件未來的可能性，根據(jù)經(jīng)驗概率估算一個值，然后收取一個保費。什么叫不確定性?就是經(jīng)驗概率沒有辦法對付的。中國決定走向市場經(jīng)濟，就使我們越來越靠近市場的不確定性，這是市場經(jīng)濟的特點。我們過去的教育和計劃經(jīng)濟的傳統(tǒng)，使得很多人希望生活在確定性的事件中，但這不是市場經(jīng)濟的特性。WTO所謂降低市場準入，就是大大增加市場過程當中的不確定性。企業(yè)家不是做公共運算的人什么叫企業(yè)家?有一種定義：企業(yè)家就是做出決策性判斷的人。決策性判斷不是公共運算。所謂公共運算是把數(shù)據(jù)拿來，什么人來算結果都是一樣的。公共運算很重要，我們辦大學、辦中學、辦小學，一個重要方面是，通過教育提高人們的公共運算能力。但是，人類的活動，尤其是企業(yè)的活動，在面對未來時，總會有一塊東西事先不完全曉得。公共運算可以請幕僚做，可以請專業(yè)顧問公司做，可以請專家集團做，但最后報告送上來，總還會有一個未知的東西。那就是，今天所采取的行動，將有若干個可能的結果，到底是哪一種，今天不完全曉得，但企業(yè)家必須做出選擇。這個過程被有些理論家稱為決策性判斷。這是企業(yè)家最重要的職能。市場經(jīng)濟，特別是目前這種面臨加入WTO和新經(jīng)濟挑戰(zhàn)的市場經(jīng)濟，事先無法完全搞清楚的這塊東西相當大。真正的挑戰(zhàn)是在這個方面。具備決策性判斷能力的人，在人群中的分布是不均衡的。每個人都有一點企業(yè)家才能，但是其大小、儲量差別很大。那么，如何使具備企業(yè)家才能的人被挑上來并愿意好好干?這要由產(chǎn)權制度來解決。世界上給人的能力定價，無非是這幾個東西：第一叫做工資加福利；第二是利潤的分享，不僅在成本里邊起作用，在利潤里邊也有一部分；第三是利潤分享權的長期化，即擁有股權；第四是長期化的利潤分享本身能流通。把企業(yè)做好的藝術WTO與新經(jīng)濟一起到中國來，確實給中國帶來很大的機遇。新經(jīng)濟的潛在影響現(xiàn)在才剛剛開始，對有準備的企業(yè)家來講是作出決策判斷的最好機會。從發(fā)展趨勢來看，中國人應該有信心。過去20年，開放越大的領域，中國人的成績就越好。競爭范圍不擴大，我們的能力是上不去的。中國的體育為什么成績好，體育是最早加入了“WTO”的，比賽規(guī)則與全世界一樣。研究WTO，其實重點不是研究入世以后中國的市場一定會怎樣，其實沒有人知道，沒有能力知道。專家知道的只是WTO的游戲規(guī)則，他們可以解釋清楚新的比賽規(guī)則，什么叫輸，什么叫贏，什么該挨罰。就像籃球比賽規(guī)則調整后，下一場世界籃球錦標賽是什么結果？誰是冠軍，誰是亞軍？不知道。加入WTO以后，游戲規(guī)則變了，各方的游戲規(guī)則都在調整。如何在這種調整中找到自己的位置，要看各國各企業(yè)在新的游戲規(guī)則面前的反應能力。當然外國公司也面臨挑戰(zhàn)，我們有自己的本土價值、文明歷史、行為規(guī)范，外國公司也要接受挑戰(zhàn)，要學習，要本土化。加入WTO以后，企業(yè)之間比什么?比的是誰的適應能力強。這也是企業(yè)研究加入WTO的重點所在。企業(yè)的研究要超越公共運算部分，從不確定性的角度來研究WTO的問題，增加對不確定性部分的注意力。研究規(guī)則變化后自己的策略，以及直接和間接對手的策略。真正能把企業(yè)做好的是藝術性的部分，是不確定性部分。這里可以出奇制勝，這里可以產(chǎn)生新的激動人心的故事。2000年4月19日企業(yè)家能力競爭的舞臺本文系作者于1997年11月19日在福建省“股份制改造與證券市場”研討會上的發(fā)言，文字經(jīng)作者訂正。資本增值的真正來源是企業(yè)家才能在市場上的發(fā)揮。資本市場上“買賣企業(yè)”的背后是買賣企業(yè)的盈利能力，而歸根到底是在買賣企業(yè)家能力?？梢哉f，中國資本市場發(fā)展的基礎就是企業(yè)產(chǎn)權改革。因此，我國資本市場的未來發(fā)展，取決于企業(yè)產(chǎn)權制度改革的進展。資本市場買賣什么初看起來，資本市場是一個以不同方式買賣企業(yè)的市場。從買方來說，購買企業(yè)可以直接持有企業(yè)的股本，也可以在場內場外的證券交易市場上買得企業(yè)的股票或債券，以此獲得企業(yè)權益。從賣方看，為了獲得資本而出讓一部分權益，形式也可以多種多樣。這就是說，在資本市場上買賣的是企業(yè)權益。那么，什么是企業(yè)權益呢？企業(yè)權益是一種獲利的權利。買家如果看中的只是企業(yè)的產(chǎn)品或生產(chǎn)線，他只需要到商品市場或要素市場上去直接購買，而用不著到資本市場上來。到資本市場上來買入企業(yè)權益，目標是企業(yè)權益的增值，即通過企業(yè)產(chǎn)權的持有而分享企業(yè)利潤。因此我們認識資本市場的第一步，就是看到在資本市場上買賣的是企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的盈利能力從何而來？我們從經(jīng)驗中可以知道，一個企業(yè)投入生產(chǎn)過程的各種要素，等到轉化成了產(chǎn)品和服務，有可能賣出個好價錢（相對于投入要素的成本），也可能賣不出好價錢，甚至根本賣不出去而完全蝕了本。因此投入企業(yè)的資本增值與否，首先要對付由奈特定義的市場的不確定性。這就需要決策。決定企業(yè)生產(chǎn)什么，生產(chǎn)多少，以及怎樣實現(xiàn)獲得盈利潛能的創(chuàng)新。有了決斷，還必須加以組織實施，直到實現(xiàn)盈利的潛能。這樣來看，一個決策能力、一個生產(chǎn)的組織協(xié)調能力，是資本增值不可或缺的兩個要素。這兩種能力，就是企業(yè)家才能。在這個意義上，我們可以說企業(yè)的盈利能力說到底就是企業(yè)家能力的存量。錢本身并不能生錢。我們把錢存入銀行，獲得了利息，并不是因為錢能生錢，而是因為銀行將錢貸給了企業(yè)，靠企業(yè)在運營中獲得了增值。利潤的本質不是對貨幣所有權的回報，而是對企業(yè)家才能所有權的回報。當然，銀行貸款給企業(yè)是要冒風險的，因此貸款利息是對銀行承擔風險的回報。而風險回報——利息——最終來自于企業(yè)運用資本的增值。有的理論把這兩種回報混為一談了。在我看來，離開了企業(yè)家才能的發(fā)揮，企業(yè)所有的其他投入品——勞動力、土地、資金和技術——統(tǒng)統(tǒng)談不上增值。在資本主義發(fā)展的早期，由于資本家與企業(yè)家合二為一，使人們誤以為利潤來自于貨幣資本本身。隨著現(xiàn)代市場經(jīng)濟的發(fā)展，我們可以看到，是有錢的人在追逐企業(yè)家，競相將錢交給那些有才能的企業(yè)家去運營獲利。這就揭開了資本增值的面紗：資本增值的真正來源是企業(yè)家才能的發(fā)揮。有了這個認識，就可以看到資本市場上“買賣企業(yè)”的背后是買賣企業(yè)的盈利能力，而歸根到底是在買賣企業(yè)家能力。企業(yè)家能力與資本市場孰先孰后這是一個容易循環(huán)起來的問題。不過我還是想冒一點險，把資本市場的發(fā)生看成是在企業(yè)家主導下發(fā)展起來的。我們知道，有一類交易是由生產(chǎn)廠家“想象”了市場需求，率先生產(chǎn)出產(chǎn)品和服務，然后刺激了消費者的消費欲望，從而把交易“開發(fā)”了出來。比如計算機的硬件和軟件，常常就是廠商推出了一代又一代速度更快、性能更卓越、使用更方便的設備和軟件，才刺激消費者不惜“擠”掉別的消費開支來購買計算機產(chǎn)品和服務。我相信資本市場的發(fā)展也是“供給導向”的。在一個經(jīng)濟中，首先要有企業(yè)家表現(xiàn)其才能的空間，首先要由企業(yè)家把企業(yè)的盈利潛能在市場上表現(xiàn)出來，才能吸引投資人向企業(yè)和企業(yè)家投資。否則，社會的剩余資源只好投向地產(chǎn)、貴金屬、古董或別的什么東西來保值增值。在這個意義上，資本市場首先是企業(yè)家通過展示其盈利潛能“沖”出來的結果。興起于20世紀80年代的民間集資是我國資本市場的雛形。集資的興起，正是有一些企業(yè)家通過發(fā)揮經(jīng)營才能告訴周圍的“潛在投資者”：我有市場看好的項目，又有管理經(jīng)驗，如果你把錢投到我這里，所得回報會比存在銀行高許多。于是許多人競相將錢交給那些企業(yè)家去運營，形成所謂的“集資熱”?！凹Y”當然包含風險，或者是企業(yè)家的預言失敗，或者市場上有魚目混珠的“企業(yè)家”。減少這種投資風險，需要很多條件，其中最重要的是要有界定清楚的產(chǎn)權和競爭性的市場。投資人可以在市場上挑選企業(yè)家，也可以在一個更大的范圍內比較各自對企業(yè)和企業(yè)家盈利潛能的不同看法。資本市場與任何市場一樣，開始總是產(chǎn)權的自發(fā)交易。我們可不能小看自發(fā)的力量。自發(fā)的企業(yè)家才能的各種表達，自發(fā)的企業(yè)家才能交易的各種形式，是資本市場的基礎。離開了這個基礎，我們無從理解資本市場的發(fā)生和發(fā)展。但是企業(yè)家才能的發(fā)揮要成氣候，要成“市”，需要大規(guī)模的市場導向的制度變遷。在過去很低的收入水平下，也有剩余資金在尋找“投資”的可能性，比如人們炒君子蘭、炒郵票、炒各種“無價”票證等。但是只有經(jīng)過十多年的改革，特別是90年代以來我國各類企業(yè)家爭得了越來越大的空間，資本市場——企業(yè)家才能的交易——在中國的發(fā)展才有了一個“起始”的基礎。企業(yè)家喊價權和企業(yè)家定價首先要承認，企業(yè)家才能與政府官員（或者叫公務員）的能力是不同的。企業(yè)家才能是面對市場不確定性，通過判斷性決策和實施決策來獲得盈利的能力。這同官員從事公共事務，主要是公正地提供公共服務的能力不一樣。因此，首先要對把企業(yè)家與政府公務員混為一談的“干部管理體制”實行根本的改革。按照我的看法，企業(yè)家才能本身就是資本增值的源泉，或者說是“未來收入增長的源泉”，因此這種才能本身就是“資本”，就是一種“人力資本”，就是人力資本中的一個特別的類別——“企業(yè)家人力資本”。這種資本的定價同樣要通過市場機制，要有一個“經(jīng)理市場”或“企業(yè)家市場”。但是，企業(yè)家能力并不是在給定的價格下交易的。交易首先是權利的換手，因此企業(yè)家的“喊價權”是經(jīng)理市場的前提條件。其實，經(jīng)理廠長的喊價權早就存在，社會不承認其合法的喊價權，它就以“非法喊價權”的方式存在?，F(xiàn)在流行的對所謂“企業(yè)內部人行為”的那些批評，無非是經(jīng)理廠長在行使“非法喊價權”。如同人民公社不承認農民人力資本的合法喊價權，農民就出工不出力和逮著機會就偷盜集體財產(chǎn)一樣，經(jīng)理的非法喊價權是通過損害企業(yè)利益來謀得個人利益的。解決“非法喊價權”的最有效途徑是提供“合法喊價權”。橫豎天底下沒有白吃的午飯。國家、企業(yè)和投資人，要想讓投放在企業(yè)中的資本增值，就要為利用企業(yè)家的人力資本而付費，與其付給“非法喊價權”冤枉錢，不如讓企業(yè)家有合法的喊價權。經(jīng)理們都有了喊價權就可以競爭，買方也可以還價。通過喊價與還價，形成對企業(yè)家才能的市場評價。所以，企業(yè)家才能的市場均衡價格是合法喊價權交易的結果。企業(yè)家的喊價當然包含許多內容。從經(jīng)濟收入來看，有一點要討論，就是企業(yè)家的收入一定要包括對利潤的分享?，F(xiàn)在許多地方都規(guī)定，經(jīng)理的收入最多可以超過職工平均工資的多少倍。我們看到，這個“倍率”的數(shù)值在各地正在逐步提高。這是一個標志，表明企業(yè)家的貢獻在我國得到合法承認的程度正在提高。但是，我們還是要批評，這種“倍率”控制的辦法仍然不適應企業(yè)家人力資本的性質。前面講過，企業(yè)家決策與管理的基本功能是增加企業(yè)對付市場不確定性的能力。因此企業(yè)家的貢獻，歸根到底要由企業(yè)是否成功地對付了，以及在多大程度上對付了市場不確定性來檢驗。那么怎么才算企業(yè)成功地對付了市場呢？最簡單地講，只要企業(yè)產(chǎn)品（服務）的市值超過其要素成本之和，即有了“剩余”，企業(yè)就成功了，因為投入企業(yè)的資本增了值。因此，不但企業(yè)家才能主要由企業(yè)的盈利水平來衡量，而且企業(yè)家才能的定價原則是將企業(yè)家所得與企業(yè)的利潤掛鉤，而不是向企業(yè)家支付要素成本，即工資。用產(chǎn)權經(jīng)濟學的語言來講，就是企業(yè)家要分享“剩余索取權”，而不是獲得事先可以確定的“合同報酬”。在市場上，我們沒有辦法事前知道企業(yè)的利潤能有多少，所以也就沒有辦法事前規(guī)定企業(yè)家的報酬，更沒有辦法事先規(guī)定企業(yè)家的收入只能等于職工工資的多少倍。至于收入分配，可以通過個人所得稅來調節(jié)，那是另外一回事。這里的關鍵是承不承認企業(yè)家在創(chuàng)造剩余中的作用，承不承認企業(yè)家的收入原則是與剩余權掛鉤的。另外，企業(yè)家人力資本除了市值到位，還要有資本化的制度安排。我們知道，企業(yè)家的能力是與企業(yè)家本人聯(lián)系在一起的，而人總是會衰老的。如果企業(yè)家才能不能最終資本化而與人本身分離，那么企業(yè)家在對企業(yè)還具有控制權的時候，就會轉移決策目標，去進行那些對企業(yè)發(fā)展有害而對個人有利的投資?？刂茩嗯c控制權的收益不能分離，最終會損害企業(yè)的長期利益。比如有的企業(yè)，經(jīng)理非常能干，企業(yè)經(jīng)營得也很好。但由于沒有企業(yè)家才能的資本化安排，就會發(fā)生所謂的“五十九歲現(xiàn)象”：企業(yè)家臨到退休大撈一筆，或者讓自己的兒子成為“接班人”繼續(xù)控制企業(yè)，而他的兒子偏偏又不是最優(yōu)秀的候選人。企業(yè)家才能的資本化安排，使得企業(yè)的控制權能在競爭的市場中由一個企業(yè)家手中轉移到另一個企業(yè)家手中。在這個過程中，企業(yè)得以始終保持生機與活力。企業(yè)改革是資本市場發(fā)展的基礎我國資本市場的發(fā)展始終與企業(yè)制度的改革緊緊聯(lián)系在一起?？梢哉f，中國資本市場發(fā)展的基礎就是企業(yè)產(chǎn)權改革。因此，我國資本市場的未來發(fā)展，取決于企業(yè)產(chǎn)權制度改革的進展。最近，我們在上海、山東、江蘇等地調查，看到中國企業(yè)產(chǎn)權改革的實際進程比在北京想象的要快、要活躍。比如“耕者有其田，經(jīng)營者有其股”，講的是上海紡織控股公司所屬的埃通電器公司實行經(jīng)營者群體持股的故事。各地還有一些早就在做，但從來不說的案例。我們的印象是，我國企業(yè)改革的實踐開始圍繞企業(yè)家的人力資本產(chǎn)權做文章，而不是單單去“界定”國有的或集體的（物質）資本的產(chǎn)權。各地的具體做法當然還大有完善的余地，要討論的問題非常之多。但從這個方向的改革實在是抓住了根本。現(xiàn)在企業(yè)改革實踐的一個重要特征是，企業(yè)家正在以各種不同的方式喊價，“非法喊價權”正在以各種方式“演化”為合法喊價權，而企業(yè)家喊價權的競爭性市場正在形成。這個變化產(chǎn)生了發(fā)展資本市場的巨大需求。如果說企業(yè)物質資本的產(chǎn)權交易引發(fā)了我國資本市場的萌芽和初級發(fā)展，那么企業(yè)家人力資本產(chǎn)權的交易，必將實質性地推進資本市場的深化。一些地方把國有的或集體所有的企業(yè)股本出售給企業(yè)經(jīng)理持有，還為解決國有股、法人股流通問題提供了富有啟發(fā)意義的線索。這一段時間許多人都在討論國有股、法人股的流通，諸多障礙之中似乎有一個核心的兩難抉擇：允許國有股、法人股流通，怕一下子“砸”了市場；不允許流通，那么中國的股市上永遠只買賣企業(yè)的小股份，而不能提供交易企業(yè)控制權的機會。沒有企業(yè)控制權的買賣，股市怎么可以厚實起來？但是，把一部分國有股出讓給企業(yè)經(jīng)理，可以在某種程度上解決這個難題。由于經(jīng)理持有的股權是鎖定的，即在經(jīng)理任期內不可以在市場上交易，但經(jīng)理手中持有的股本，只要數(shù)額不再是小得不足為道，就會大大強化對企業(yè)家人力資本的激勵，從而增強企業(yè)的盈利能力。企業(yè)的盈利潛能當然是擴展市場的基礎。同時，隨著經(jīng)理人員的流動，經(jīng)理所持的股權也逐步入市交易。因此，經(jīng)理持股的不流動性只是暫時的。更重要的是，在這個過渡期，經(jīng)理持股的效果會顯著不同于絕對禁止流動的國家股和法人股。經(jīng)理持股要研究的問題還有很多。比如現(xiàn)有的經(jīng)理自己都沒有多少錢，要他（她）買夠一個對其經(jīng)理行為確實有制約效果的股本額度，錢從何來？基層的一些自發(fā)做法是通過某種集資或借貸關系，這里有沒有讓金融組織，特別是叫做“投資銀行”的機構大展拳腳的機會，值得研究?？傊?，我的判斷是，有了資本市場的配合，目前的“放小”政策有可能放出一個前所未有的大局面。企業(yè)產(chǎn)權改革有了實質的、成規(guī)模的推進，資本市場的發(fā)展就有了最可靠的基礎。規(guī)范資本市場的動力機制資本市場當然需要規(guī)范。不規(guī)范，“融資騙子”橫行，投資人終究要被嚇回去的。問題是“規(guī)范行動”的信息基礎和激勵機制。我剛才提到，一方面，企業(yè)家才能是一種主動性很強的資源，一有機會它就要“冒”，活躍非常。但是另一方面，企業(yè)家才能要大規(guī)模發(fā)揮作用，需要一系列制度和政策方面的支持。否則，自發(fā)的企業(yè)家才能的發(fā)揮只能停留在一個臨界水平以下，從社會經(jīng)濟的表層來看，就是所謂“企業(yè)家供給不足”，樣樣事情沒有政府精英的推動和組織，好像就沒有辦法搞成。在一個長期以行政為中心的國家里，究竟能不能容忍企業(yè)家在經(jīng)濟舞臺上人盡其才？究竟有多大的空間？這是第一位的問題。因此，說到資本市場的規(guī)范，首先是我們整個社會是不是能夠容忍和鼓勵企業(yè)家的創(chuàng)造，而不是扼殺或抑制企業(yè)家才能的發(fā)揮。當然，資本市場上可能良莠不齊。這就是人們提到的代理問題以及經(jīng)營人員的道德風險問題。即使沒有這些問題，由于市場變化的不確定性，投資者也存在其他風險。市場規(guī)范其實主要是用來幫助當事人定約并恰當?shù)胤峙滹L險的。在這一點上，正如汪丁丁所講，一個健康的資本市場需要一整套社會支撐體系。比如發(fā)達國家的資本市場都有一整套行為規(guī)范和執(zhí)行這些規(guī)范的制度保障。我們把這套直接搬來，當然也是一個快捷的辦法。但是我們也必須了解，人家那一套是“上當”“上”出來的。最初的市場難免混亂，使一些投資者成為受害者，或者損害企業(yè)的利益。于是各方都要求規(guī)范已有的交易行為，以保護自己的利益。經(jīng)驗會告訴當事人，有“貓膩”的市場總是“厚實”不起來的，那對買賣雙方都沒有好處。因此規(guī)范市場的潛在利益會驅動規(guī)范進程。一旦規(guī)范市場的力量大到能夠克服制度變遷中的“搭便車”行為時，資本市場就可以做到在發(fā)展中規(guī)范、在規(guī)范中發(fā)展了。在這個資本市場的規(guī)范過程中，最重要的動力機制是那些“吃虧”的一方要保護自己的利益，然后經(jīng)過一個公共決策的過程來建立保護產(chǎn)權的制度。因此，為資本市場立法要從“根”上下手。這個“根”就是良好的財產(chǎn)權利的界定。界定清楚的權利產(chǎn)生可預期的收益，可預期的收益驅動人們保衛(wèi)權利，權利和權利的平衡才能產(chǎn)生規(guī)則。我們這里最大的問題是，在初級的資本市場里以“公有制”名義包裝的“糊涂產(chǎn)權”（比如贏了歸代理人，輸了歸“公家”）占據(jù)著“主導地位”，而得到良好界定的產(chǎn)權與之相比勢單力薄。現(xiàn)在主要問題恐怕還不是要不要規(guī)范，而首先是資本市場規(guī)范的基礎。我們的公有制企業(yè)如果不經(jīng)過脫胎換骨的改制，資本市場就沒有規(guī)范的基礎。在目前的產(chǎn)權基礎上強加許多管制，可能“尋租”活動增加，而市場秩序和紀律還是建立不起來。1997年11月19日普通人投資的世紀紐約股票市場里懸掛著一條警語：“保護了最小投資人的利益就是保護了所有投資人的利益?！痹谑澜缃鹑诤唾Y本的心臟里，為什么掛著這樣看似平淡無奇的口號？它告訴你：資本市場最終是保護別人財產(chǎn)權利的地方。股民一旦喪失信心而逃走，完蛋的是市場和企業(yè)。真正有能力盈利的企業(yè)和企業(yè)家才能最終通過股民的挑選而留在資本市場內，否則就得出局。多少受到年鑒學派的一點影響，我喜歡從普通人日常生活的變化中，來發(fā)現(xiàn)經(jīng)濟生活中的重大變化。民間誰也不能不投資在我們所關注的世紀之交，普通人經(jīng)濟生活中最重大的變化是什么呢?依我所見，重大變化之一是：老百姓手里有了一點錢。金融資產(chǎn)不再像以往那樣只集中在政府手里。這件事情非同小可。不過，有錢是另一堆麻煩的開始?，F(xiàn)代社會發(fā)展中越來越多的不確定性，使人們不得不考慮手里的錢應該放到哪里去。普通的辦法是存銀行，因為錢放在銀行里有利息?？墒抢哪睦飦?銀行把這些錢貸放給能掙錢的企業(yè)。好了，這里根本的一個問題是我們有多少掙錢的企業(yè)?這些企業(yè)掙錢的能力大到既可以支付銀行的成本——人員開支、漂亮的大樓等，還能使老百姓得到利息回報。如果沒有那么多好企業(yè)，銀行只好通過增發(fā)貨幣來還老百姓的錢，換句話就是銀行在較高通脹率的情況下來完成這類操作。所有在銀行中存錢的老百姓，都貼給了銀行和國有企業(yè)。比如，你存在銀行100塊錢，一年后，從銀行領回110塊，利率是10%，要是通脹率大于10%，你就貼給了銀行，給銀行交了“保管費”。不存錢行不行?剛才說了，醫(yī)療、教育、養(yǎng)老、失業(yè)等要求你存一點對付將來。一般的規(guī)律是，社會現(xiàn)代化程度越高，不確定性或風險越大。每個人如果不準備一點錢來對付將來，在人的壽命越來越長的今天，是一件不可思議的事情。由于在銀行存錢不能保證“正”利率，于是我們就有了“集資”的故事。大家還能記起那些非法集資案，一下子集到十個億或幾十個億元。他們打出的旗幟是高利息回報。非法集資的生命力絕不只來源于人們的愚昧和貪心，它實際上表達了人們在找尋國家銀行以外的金融通道。人們對于通貨膨脹和未來不確定性的恐懼，驅使他們在存錢方面大冒其險。由于法律不健全，集資中出現(xiàn)詐騙行為，老百姓受到巨大傷害。但也有相反的例子：許多鄉(xiāng)鎮(zhèn)和私營企業(yè)的成功就是靠集資。它用了你的錢，做出了市場，獲得了高額利潤，真的給了你高回報。這就是投資的故事了。投資是什么?是一筆錢放到一個經(jīng)濟過程中變得更多的過程，這個變多不靠通貨膨脹，而是真實購買能力變大。有了比銀行存錢更好的“投資”故事，中國人的投資意識就覺醒了，投資日益變成最普通的人的行為。依我之見，這大概是真正“投資”活動的開始?！巴顿Y”為何物？什么叫投資?計劃經(jīng)濟體制下，把老百姓手里擠出的幾個錢交到國家手里，由計委批項目，花掉一大筆錢建成一個項目就拉倒。這種國家投資的概念實際上是一種實物概念：只要路有了，橋有了，工廠、電站蓋起來，有了東西就完了，并不要求100塊錢花出去，110塊錢掙回來。這種行為只能叫基本建設，只能叫投入，不能叫投資?！巴度搿边@兩個字相當傳神，“增加國家對農業(yè)的投入，對教育的投入，對基礎建設的投入，對高科技的投入……”什么是投入?投入就是一去再不回頭。老百姓手里的這點錢可不能“投入”?！皝y集資”的故事只不過是普通投資人為了避免“投入”的命運而東奔西闖。在這個意義上，老百姓實在有點投資無門。當然，現(xiàn)在投資的故事已經(jīng)漸漸復雜起來，我們有了股票市場、房地產(chǎn)市場等，但我們看到的仍然是普通人在這些故事中的前赴后繼。和以前相比，我們的投資場所已經(jīng)不少。發(fā)達國家有的，我們好像也有了。但決定投資收益的最重要的問題卻還沒有真正解決。不少外國人喜歡中國餐館，但他們批評說中國餐館可以在前面吃卻不能到后面去看。目前中國的股市很像中國餐館，因為真正經(jīng)得起看的企業(yè)太少。B股市場比A股冷，原因是外國人要請專業(yè)人士來看，一看，他的胃口就傷了。A股市場上的股民卻大多數(shù)是中國飯館中的顧客，只吃不看。加上上市規(guī)則和審批中過多的行政干預：額度、按等級制分配等，把許多根本沒有盈利能力的企業(yè)也搞進股市。大家為什么還跟著買?不是買能盈利的企業(yè)，而是買那些后面跟著買的人，這叫“斗傻”——“我傻，還有比我更傻的”。但老百姓的“傻”僅是一時，長久看，這種股市泡沫，總有一天要破滅。股權買賣十分挑選企業(yè)家那么，在資本市場上人們買進賣出，分析報價，看上去是一些符號系統(tǒng)在運作，實際上大家到底在買什么?我認為，歸根結底是在挑人。資本市場的真實基礎是掙錢的企業(yè)，企業(yè)為什么能夠使資本增值?理論很多。資本稀缺，少就貴，就能賺錢。我們原來說，資本增值是因為剝削，是因為工人創(chuàng)造了剩余價值。但到底工人應該生產(chǎn)什么？生產(chǎn)多少?如果產(chǎn)品賣不出去，就一文不值，哪里來工人的剩余價值?這個道理不復雜。所以要承認企業(yè)家的貢獻。面對市場作出生產(chǎn)什么、生產(chǎn)多少的決定是非常困難的。因為生產(chǎn)過程中的變化因素在現(xiàn)代社會中難以預測。消費者的口味、供給的成本、技術等都會變化。比如電子技術日新月異，任何一筆投資的風險都相當大?，F(xiàn)在國際交流如此頻繁，誰也不知道明天會“熱”什么。所以，現(xiàn)在大家苦悶新的增長點在哪里?過去計委說我已經(jīng)上了什么項目，你就不許再上，不許重復建設?，F(xiàn)在市場就是重復建設，否則沒有競爭。我們社會中有一個口號叫做反對暴利，實際上我們只應該反對非法所得。一塊錢的非法所得也要反對。如果是通過創(chuàng)造更多的財富、產(chǎn)品和服務換來的，再多也不應該反對和限制。不能以數(shù)量大小來劃分。比如微軟公司的計算機產(chǎn)品由于技術先進，銷售出去就是暴利，這種暴利如果反對的話，這個社會就不會再有發(fā)明和創(chuàng)新。要知道發(fā)明和創(chuàng)新是要冒極大風險的。如果不鼓勵這種行為，社會怎能前進?企業(yè)制度改革就是要沖破這個殼。這是一點題外話。所以，剩余價值理論解釋資本的增值不完全，企業(yè)家的能力是更重要的因素。不是所有人都能面對市場作出正確決定的。這種能力是市場上最稀缺的一種資源。這種才能不是人人有，也不是組織部、人事部能夠掌握和認識的。比如我只能講理論，給我100萬元，“投入”沒有問題，但要“投資”就不行了，要去挑企業(yè)家了。為什么盈利企業(yè)這么少?一個重要原因是我們的制度和文化對這種企業(yè)家賺錢的能力極為歧視。這是資本市場發(fā)展中的要害問題。企業(yè)家為什么能夠發(fā)現(xiàn)社會發(fā)展的機會?就是因為他在能力上和別人不一樣。只有企業(yè)家成長起來，我們掙錢的企業(yè)多起來，資本市場才能發(fā)展。企業(yè)家的眼光和能力可以使社會產(chǎn)生巨大能量，甚至使世界改觀。一個值得深思的例子是，世界上第一個提出保障工人利益的最低工資標準的不是工會，也不是什么政黨，而是福特汽車公司。要知道，資本市場是普通人投資的地方，這是由它的運行機制決定的。與其他投資方式比較，買股票是將直接實物型投資的風險降到最小的