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文檔簡介
2023/1/31第四章外匯風險管理第一節(jié)外匯風險概述一.外匯風險的定義1.外匯風險對象外匯風險頭寸或敞口或受險部分.2.風險構(gòu)成要素風險頭寸貨幣兌換或折算,受險時風險要素風險結(jié)算2022/12/121第四章外匯風險管理第一節(jié)外匯2023/1/323.外匯風險(foreignexchangerisk)或匯率風險:指的是經(jīng)濟實體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負債、收入與支出以及未來經(jīng)營活動可望產(chǎn)形成的現(xiàn)金流量的本幣價值因有關(guān)貨幣匯率的波動而產(chǎn)生損益的可能性。2022/12/1223.外匯風險(foreignexch2023/1/33幾點說明:1、承受外匯風險的結(jié)果在事先是不能確定的,它有可能蒙受損失也有可能獲得收益;2、對外匯風險的定義在數(shù)理統(tǒng)計中用方差或標準差來表示;3、外匯風險的存在是以交易采用外幣計價結(jié)算或資產(chǎn)與負債采用外幣定值為條件,而不論該種貨幣是交易對象國貨幣還是第三國貨幣;4、國際企業(yè)是最經(jīng)常承受外匯風險的主體。5、外匯風險應是具有直接承受的、具體的、可以計量的特征。2022/12/123幾點說明:2023/1/34二、外匯風險的分類1、交易風險或交易暴露(transactionexposure)是指以外幣定值或計價的合同,包括已經(jīng)商定并得到確認的、預期在未來產(chǎn)生外幣應收或應付款項的承諾或約定,在匯率變動后進行收付結(jié)算時其本幣價值發(fā)生增減變化的可能性。交易風險代表著一種潛在的、具有實際經(jīng)濟意義的匯率變動的影響。2022/12/124二、外匯風險的分類2023/1/352、會計風險或折算風險(translationexposure)是指國際企業(yè)在會計期末進行財務報表合并過程中,由于形成資產(chǎn)與負債、收入與費用的歷史匯率不同于報表合并時所采用的現(xiàn)行匯率(或期末匯率),致使有關(guān)會計項目是出現(xiàn)賬面損益,給企業(yè)的財務報表造成扭曲性的影響,從而影響股東及社會公眾對公司財務經(jīng)營成果和財務狀況作出正確評價的風險。會計暴露所導致的外匯損益是未實現(xiàn)的。對企業(yè)的財務狀況并不構(gòu)成真實的影響。2022/12/1252、會計風險或折算風險(transla2023/1/363、經(jīng)濟風險或經(jīng)濟暴露(economicexposure)是指末預期到的匯率變動對參與跨國經(jīng)營活動的企業(yè)以本幣衡量的、未來稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值將會產(chǎn)生的各種影響,從而使國際企業(yè)潛在的盈利能力及其經(jīng)濟價值發(fā)生變化的風險。及時辯認、準確計量、科學管理。2022/12/1263、經(jīng)濟風險或經(jīng)濟暴露(economi2023/1/374.國家風險也稱作政治風險,是指企業(yè)或個人的外匯交易因國家的強制力而中止所造成的損失的可能性.2022/12/1274.國家風險2023/1/38第二節(jié)外匯風險的計量一、交易風險的計量1.預計的外幣流量凈額外匯交易風險的產(chǎn)生源于兩個方面:浮動匯率制下名義匯率的變動和外匯交易敞口頭寸不為零,兩者缺一不可.因此為了計算外匯交易風險,先要計量企業(yè)各種外匯的凈頭寸,進而預測各種匯率變化的可能范圍,然后綜合確定外匯交易風險的大小.2022/12/128第二節(jié)外匯風險的計量一、交易風險的計2023/1/39計算方法:先計算出跨國公司交易風險敞口頭寸,(等于以某種外幣計價結(jié)算的合同現(xiàn)金流入量與流出量的差額)然后用預測出的匯充變化的可能范圍乘以該外幣的凈頭寸,就能得到以本幣表示的現(xiàn)金流入量或流出量的可能范圍。常用的分析方法:
敏感性分析和蒙特卡羅模擬法。2022/12/129計算方法:2023/1/3102.確定總體風險一種外幣匯率發(fā)生變動時可能引發(fā)其它貨幣同向或反向變動,因此,整體外匯交易風險并不是各幣種交易風險的簡單加。貨幣變動的相關(guān)性可以用相關(guān)系數(shù)來表。可以將這些外幣頭寸當作資產(chǎn)組合,資產(chǎn)組合可能抵消各幣種頭寸之間的非系統(tǒng)性風險。如果組合中各頭寸方向相同(同為流入或流出),那么這些幣種幣值相關(guān)性越低或為負,組合的整體風險就越低;如果組合中各頭寸方向相反,則這些外幣幣值相關(guān)性越低或為正,組合的總體風險也就越低。2022/12/12102.確定總體風險2023/1/3111.凈現(xiàn)金流量帶來的交易風險例4-1:我國一家跨國公司A在年初時,根據(jù)兩家子公司M和N的經(jīng)營計劃,估計它們在年度末的現(xiàn)金流量如下:2022/12/12111.凈現(xiàn)金流量帶來的交易風險2023/1/312子公司M的預期現(xiàn)金流量貨幣流入量流出量凈流量加拿大元10000003000000-2000000歐元600000010000000-4000000子公司N的預期現(xiàn)金流量貨幣流入量流出量凈流量加拿大元30000005000000-2000000歐元1400000060000008000000瑞士法郎10000007000000-60000002022/12/1212子公司M的預期現(xiàn)金流量貨幣流入量流出2023/1/313跨國公司A以人民幣表示的合并凈現(xiàn)金流量貨幣總流入量總流出量凈流量預期匯率凈流入或凈流出(RMB)加拿大元4000000800000040000006.6RMB-26400000歐元200000001600000040000007.730800000瑞士法郎100000016000000-60000005.0-30000000合計-256000002022/12/1213跨國公司A以人民幣表示的合并凈現(xiàn)金流2023/1/314如果預測的匯率不是一個點,而是一個區(qū)間,則:貨幣凈流入或凈流出期末匯率范圍預期凈流入或流出范圍不確定的現(xiàn)金流量加拿大元-40000006.5~6.7-26000000~-26800000-800000歐元40000007.6~7.830400000~31200000800000瑞士法郎-60000004.7~5.3-28200000~-31800000-36000002022/12/1214如果預測的匯率不是一個點,而是一個區(qū)2023/1/3152.幣值波動帶來的交易風險例4-2:一家美國跨國公司根據(jù)其凈現(xiàn)金流量管理的需要,要估計英鎊、加拿大元、日元和瑞士法郎的波動性,從而確定這些貨幣未來的匯率范圍。該公司選擇1980~2001年的歷史匯率數(shù)據(jù),并根據(jù)國際貨幣領(lǐng)域的重大變化,分1980-1985年、1986-1992年、1993-2001年三個階段計算了這四種貨幣的標準差,如下:2022/12/12152.幣值波動帶來的交易風險2023/1/316貨幣1980-19851986-19921993-2001加拿大元0.0223610.0421440.03156日元0.0688360.1240590.116002瑞士法郎0.0622320.1334590.093718英鎊0.0534180.0746740.067799幣值波動性是變化著的!匯率波動的標準差2022/12/1216貨幣1980-19851986-192023/1/3173.貨幣相關(guān)性帶來的交易風險結(jié)論1)不同貨幣之間的相關(guān)性有很大的差異;2)貨幣之間的相關(guān)性不是一成不變的,經(jīng)常隨時間而變化;3)自1993年以來,主要貨幣兌美元匯率波動之間的相關(guān)系數(shù)多表現(xiàn)為負相關(guān),貨幣波動更加不規(guī)律。2022/12/12173.貨幣相關(guān)性帶來的交易風險2023/1/318二.會計風險的計量(一).決定會計風險的因素(1)母公司與子公司或分支機構(gòu)入賬時所使用的貨幣不同;(2)子公司財務報表有關(guān)項目入賬時的歷史匯率與合并報表時所使用的匯率不同。2022/12/1218二.會計風險的計量2023/1/319根本原因:企業(yè)的凈暴露頭寸不等于零.會計風險凈暴露頭寸就是風險暴露資產(chǎn)和風險暴露負債的差額.爭論的焦點:哪些資產(chǎn)和負債是有風險的,即哪些項目是按現(xiàn)行匯率折算(currentrate)或平均匯率(averagerate)折算的,而不是按交易發(fā)生時的歷史匯率(historicalrate)或交易日匯率(transactiondaterate)折算的.2022/12/1219根本原因:企業(yè)的凈暴露頭寸不等于零.2023/1/320(二).會計風險的計量國際會計所使用的折算方法,大致可分為單一匯率法(singleratemethod)和多種匯率法(multipleratemethod)兩大類.1.單一匯率法又稱現(xiàn)行匯率法或期末匯率法,就是在會計報表合并過程中對全部項目都采用會計期末的現(xiàn)行匯率.2.多種匯率法在折算折算過程中則綜合使用了歷史匯率和現(xiàn)行匯率.2022/12/1220(二).會計風險的計量2023/1/321(1)流動與非流動項目法對流動資產(chǎn)和流動負債項目均采用現(xiàn)行匯率折算,對非流動項目采用歷史匯率折算.缺陷:缺乏足夠的理論支持.2022/12/1221(1)流動與非流動項目法2023/1/322(2)貨幣與非貨幣項目法將資產(chǎn)負債表項目劃分為貨幣性項目和非貨幣性項目,分別采用不同的匯率折算。其中貨幣性項目是指持有的貨幣以及以固定金額或可確定金額收回和支付的資產(chǎn)和負債,除此以外,則屬于非貨幣性項目。(3)現(xiàn)行匯率法(currentrate)除所有者權(quán)益項目外以歷史匯率進行折算外,其它所有項目均以現(xiàn)行匯率折算。2022/12/1222(2)貨幣與非貨幣項目法2023/1/323(4)時間度量法(temporalmethod)時間度量法又稱為時態(tài)法:對現(xiàn)金、應收及應付項目按現(xiàn)行匯率折算,對其它的資產(chǎn)和負債項目則根據(jù)其性質(zhì)分別按歷史匯率或現(xiàn)行匯率折算。2022/12/1223(4)時間度量法(temporal會計科目單一匯率法流動非流動項目法貨幣非貨幣項目法時間度量法資產(chǎn)類項目
現(xiàn)金CCCC
已上市的有價證券CCCC
應收賬款CCCC
存貨(按成本計價)CCHH
存貨(按市價計價)CCHC
長期投資(按成本計價)CHHH
長期投資(按市價計價)CHHC
固定資產(chǎn)CHHH
其它資產(chǎn)CHHH負債類項目
應付賬款CCCC
長期負債CHCC股東權(quán)益類項目
股本CHHH
留存收益RRRR不同科目匯率折算所采用的標準會計科目單一匯率法流動非流動項目法貨幣非貨幣項目法時間度量法2023/1/325
三、經(jīng)濟風險的計量(一)經(jīng)濟暴露的動態(tài)計量動態(tài)經(jīng)濟暴露所計量的是用本幣表示的、預期在未來發(fā)生的企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金收入流的稅后凈值因出現(xiàn)末預期到的匯率波動而受到影響的程度。實際上企業(yè)的海外經(jīng)濟價值表現(xiàn)為預期在企業(yè)整個營運期間可望產(chǎn)生的、全部經(jīng)營性稅后現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。2022/12/1225三、經(jīng)濟風險的計量(一)2023/1/326CI:國際企業(yè)經(jīng)營活動在未來預期形成的外幣現(xiàn)金流入;CO:與海外經(jīng)營活動有聯(lián)系的預期在未來發(fā)生的外幣費用支出;R:用直接標價法表示的預期中東道與母國貨幣的匯率系列。r:跨國投資者對同類風險的項目投資所要求的回報率;n:為海外投資項目的經(jīng)營期;2022/12/1226CI:國際企業(yè)經(jīng)營活動在未來預期形成2023/1/327用本幣衡量的動態(tài)性質(zhì)的經(jīng)濟暴露(Ed),就是企業(yè)原來的市場價值(PV0)與匯率變動對有關(guān)商品價格和利率水平變化作出現(xiàn)金流動態(tài)調(diào)整之后的市場價值(PVa)之間的金額:
Ed=PV0-PVa2022/12/1227用本幣衡量的動態(tài)性質(zhì)的經(jīng)濟暴露(Ed2023/1/328(二)影響經(jīng)濟暴露計量的因素1.產(chǎn)品銷售在東道國國內(nèi)市場和出口市場的分布情況;2.這兩個市場對海外企業(yè)產(chǎn)品的需求價格彈性;3、海外企業(yè)的成本結(jié)構(gòu);4、東道國金融市場的效率;5、海外企業(yè)既定的生產(chǎn)策略、融資結(jié)構(gòu)及其它經(jīng)營決策因匯率變動可能受到的影響;6、預期在海外投資項目的經(jīng)營有效期內(nèi)有關(guān)時點上的東道國與母國貨幣的匯率。2022/12/1228(二)影響經(jīng)濟暴露計量的因素2023/1/329(三)匯率變動對經(jīng)濟暴露的影響評估經(jīng)濟暴露,首先要確定在不同匯率水平下各期現(xiàn)金流量狀況,然后對未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)加總以計算公司的經(jīng)濟價值,最后從公司的經(jīng)濟價值中扣除可以預期的匯率變化所影響的部分,剩余部分即為該公司的外匯經(jīng)濟風險。2022/12/1229(三)匯率變動對經(jīng)濟暴露的影響2023/1/330例:C公司為一家美國跨國公司在中國的子公司。生產(chǎn)的產(chǎn)品20%在中國當?shù)劁N售,每件售價34元,80%出口,售價4美元。勞動力來自當?shù)兀牧弦徊糠诌M口,單價2美元,其余在當?shù)刭徺I,單價15元。每年固定資產(chǎn)折舊100萬元。銀行借款400萬元,年利率5%,三年后到期。假設(shè)營運資本變化=銷售收入變化量*20%+成本變化量*30%。期間費用為銷售收入的25%。所得稅率為30%。假設(shè)中美兩國的通貨膨脹率始終為0,于是美國母公司的資金成本率可保持不變,設(shè)為10%。在本例中,C公司預測未來3年的名義匯率均為¥8.5/1$,并得出公司未來3年的現(xiàn)金流量如下:2022/12/1230例:C公司為一家美國跨國公司在中國的2023/1/331項目單位數(shù)量(萬)單價(元)合計(萬元)銷售收入國內(nèi)出口件件2080343434006802720—:生產(chǎn)成本勞動工資國內(nèi)原材料進口原材料人時件件5602081517128040900340—:期間費用利息折舊85020100稅前利潤1150-:所得稅345凈利潤805+折舊100人民幣稅后現(xiàn)金流量905美元凈現(xiàn)金流量106.47$未來3年經(jīng)營性現(xiàn)金流量預測(一)凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊2022/12/1231項目單位數(shù)量(萬)單價(元)合計(萬2023/1/332若未來3年中名義匯率事實上都是1美元=8.00人民幣,于是產(chǎn)生了外匯經(jīng)濟風險,下面以三種模擬情況進行分析:2022/12/1232若未來3年中名義匯率事實上都是1美元2023/1/3331.人民幣價格不變,外幣價格提高,其它經(jīng)營變量不變(若C公司在出口市場有壟斷權(quán)),可以同時保持人民幣價格不變且銷量不減.人民幣升值導致美元現(xiàn)金流量上升為905/8=113.125萬美元.同時,第三年償還債務本金400萬元,由于人民幣升值導致還債增加400/8-400/8.5=2.941萬美元.其影響如下:2022/12/12331.人民幣價格不變,外幣價格提高,其2023/1/334年份升值后現(xiàn)金流量(萬美元)與升值前相比差額(萬美元)貼現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)金流量差額現(xiàn)值(萬美元)1113.1256.6550.9096.0492113.1256.6550.8265.4973110.1843.7140.7512.789人民幣升值對現(xiàn)金流量的影響(一)加總可得外匯經(jīng)濟風險為6.049+5.497+2.789=14.335萬美元110.184=113.125-2.9412022/12/1234年份升值后現(xiàn)金流量(萬美元)與升值前2023/1/3352.外幣價格不變,人民幣價格降低,其它經(jīng)營變量不變,若C公司在出口市場沒有壟斷權(quán),為了保持市場份額,它將保持外幣價格4美元不變,人民幣價格降為32元,此時的經(jīng)營現(xiàn)金流量如下:2022/12/12352.外幣價格不變,人民幣價格降低,其2023/1/336項目單位數(shù)量(萬)單價(元)合計(萬元)銷售收入國內(nèi)出口件件2080323232006402560-:生產(chǎn)成本勞動工資國內(nèi)原材料進口原材料人時件件5602081517128040900340-:期間費用利息折舊80020100稅前利潤1000-:所得稅300凈利潤700+折舊100人民幣稅后現(xiàn)金流量800美元凈現(xiàn)金流量100$未來3年經(jīng)營性現(xiàn)金流量預測(二)2022/12/1236項目單位數(shù)量(萬)單價(元)合計(萬2023/1/337同時,營運資金的變化量=(3200-3400)*20%=-40萬元=-5萬美元.因此,第一年的現(xiàn)金流出將減少5萬美元,匯率變化的影響如下:年份升值后現(xiàn)金流量(萬美元)與升值前相比差額(萬美元)貼現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)金流量差額現(xiàn)值(萬美元)1105-1.470.909-1.3362100-6.470.826-5.344397.059-9.4110.751-7.068人民幣升值對現(xiàn)金流量影響(二)加總得外匯的經(jīng)濟風險為-13.748萬美元.2022/12/1237同時,營運資金的變化量年份升值后現(xiàn)金2023/1/3383、人民幣價格、成本以及銷售量都發(fā)生了變化在現(xiàn)實經(jīng)濟中,匯率的變動經(jīng)常會對企業(yè)的生產(chǎn)和銷售同時產(chǎn)生影響。因此人民幣價格下降導致國內(nèi)需求上升,銷售量的上升又導致生產(chǎn)要素投入的上升,人民幣升值促使國外原材料供應商降低價格,但是工資由于價格剛性現(xiàn)時不變,此時的經(jīng)營現(xiàn)金流量如下:2022/12/12383、人民幣價格、成本以及銷售量都發(fā)生2023/1/339項目單位數(shù)量(萬)單價(元)合計(萬元)銷售收入國內(nèi)出口件件2580323233608002560—:生產(chǎn)成本勞動工資國內(nèi)原材料進口原材料人時件件5.25632181516132342945336—:期間費用利息折舊80020100稅前利潤1077-:所得稅323.1凈利潤753.9+折舊100人民幣稅后現(xiàn)金流量853.9美元凈現(xiàn)金流量106.738$未來3年經(jīng)營性現(xiàn)金流量預測(三)2022/12/1239項目單位數(shù)量(萬)單價(元)合計(萬2023/1/340同時,營運資金變化量=(3360-3400)*20%+(1323-1280)*30%=4.9萬美元因此第一年的現(xiàn)金流出將增加4.9萬美元,而在考察期結(jié)束的第三年,多支出的菅運資金將返回,匯率變化的影響如下:2022/12/1240同時,營運資金變化量2023/1/341人民幣升值對現(xiàn)金流量的影響(三)年份升值后現(xiàn)金流量(萬美元)與升值前相比差額(萬美元)貼現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)金流量差額現(xiàn)值(萬美元)1101.838-4.6320.909-4.212106.7380.2680.8260.2213108.6972.2270.7511.6722022/12/1241人民幣升值對現(xiàn)金流量的影響(三)年份2023/1/342加總可得外匯經(jīng)濟風險為-2.317萬美元.2022/12/1242加總可得外匯經(jīng)濟風險為-2.317萬2023/1/343第三節(jié)外匯風險管理的原則及程序一.外匯風險管理的原則1.全面重視原則2.管理多樣化原則3.收益最大化原則二.外匯風險管理的程序1.風險識別即識別各種可能減少企業(yè)價值的外匯風險2022/12/1243第三節(jié)外匯風險管理的原則及程序一.2023/1/3442.風險衡量衡量外匯風險帶來的潛在損失的概率和損失程度.3.風險管理方法選擇選擇適當?shù)娘L險管理方法,最有效地實現(xiàn)企業(yè)預定的外匯風險管理目標.4.風險管理實施通過具體的安排,落實所選項定的外匯風險管理方法.5.監(jiān)督與調(diào)整對外匯風險管理方法實施后的效果進行監(jiān)督與評估.2022/12/12442.風險衡量2023/1/345三、外匯風險管理手段1、風險控制手段是指通過降低風險損失概率以及風險損失程度來減少風險成本的各種行為。(1)減少外匯風險業(yè)務(2)提高外匯風險預防能力2022/12/1245三、外匯風險管理手段1、風險控制手段2023/1/3462、風險融資手段也稱損失融資(lossfinancing)是指獲取資金、用來支付或抵償外匯風險損失的各種手段。(1)自留企業(yè)自己承擔部分或全部的外匯風險損失。2022/12/12462、風險融資手段2023/1/347(2)購買保險通過購買保險企業(yè)可以將外匯風險轉(zhuǎn)嫁給保險公司。(3)套期保值3、內(nèi)部風險抑制手段(1)分散化(2)信息投資2022/12/1247(2)購買保險2023/1/348第四節(jié)交易風險的管理外匯交易風險管理的側(cè)重點在于如何避免外匯凈頭寸或外幣凈資產(chǎn)的產(chǎn)生,以及在外匯凈頭寸或外匯凈資產(chǎn)存在的情況下,如何避免由于匯率的變動而可能承受的損失。2022/12/1248第四節(jié)交易風險的管理外匯交易風險2023/1/349一.交易風險的規(guī)避方法(一)其它方法1.風險價值技術(shù)(VaR---ValueatRisk)所謂風險價值是指資產(chǎn)價值中暴露于風險中的部分,因此也稱為在險價值.是在正常市場條件下和一定的置信水平上,測算出給定時間段內(nèi)預期發(fā)生的最壞情況的損失。2022/12/1249一.交易風險的規(guī)避方法2023/1/3502.定價策略在決策時就要考慮到匯率變化的可能影響.3.風險轉(zhuǎn)移計價貨幣的選擇.4.提前與延期支付(二)套期保值的方法1.短期套期保值的方法(1)遠期合約套期保值持有外匯多頭的公司賣出遠期外匯合約,而持有現(xiàn)貨空頭的公司買入遠期合約.2022/12/12502.定價策略2023/1/351(2)期貨合約套期保值(3)貨幣市場套期保值(4)期權(quán)市場套期保值2.長期交易風險的套期保值
(1)互換兩個公司交換以不同貨幣表示的債務,雙方互相支付固定數(shù)額的利息,在到期日,將本金以商定的匯率換回.這樣,兩家公司同時鎖定了未來一系列本幣與外幣兌換的匯率.(2)長期遠期合約2022/12/1251(2)期貨合約套期保值2023/1/3523.其它方法(1)交叉套期保值就是用一種貨幣的風險敞口損益來對沖另一種貨幣的風險敞口損益。(2)風險分擔這是一種依據(jù)交易合同度身定做的保值方法。它通常包含一個價格調(diào)整條款,其中設(shè)定一個基準匯率和中立區(qū)間以對應一定的匯率變化。在中立區(qū)內(nèi),匯率波動風險不實行分擔,反之,當匯率變化超出中立區(qū)時,雙方將分擔匯率風險。2022/12/12523.其它方法2023/1/353第五節(jié)經(jīng)濟風險與會計風險的管理一.經(jīng)濟風險的管理1.經(jīng)濟風險的菅銷管理(1)市場選擇策略市場選擇與市場細分。(2)定價策略首先是保持市場份額還是保持利潤的選擇.將價格定在利潤最大化和那一點上.2022/12/1253第五節(jié)經(jīng)濟風險與會計風險的管理一2023/1/354其次,價格調(diào)整的頻率怎樣才合適.(3)制定促銷策略(4)確定產(chǎn)品策略該策略涉及產(chǎn)品的特許經(jīng)營,更新生產(chǎn)線,以及產(chǎn)品革新等決策領(lǐng)域。2.經(jīng)濟風險的生產(chǎn)管理
(1)要素組合策略當本幣升值時更多的采購國外較為便宜的原材料.(2)海外建廠策略將更多的生產(chǎn)轉(zhuǎn)移到貨幣貶值的國家.(3)提高生產(chǎn)效率2022/12/1254其次,價格調(diào)整的頻率怎樣才合適.2023/1/355(4)增強應變能力3.經(jīng)濟風險的財務管理策略在一定時間內(nèi),對公司的資產(chǎn)負債結(jié)構(gòu)進行配比,使得匯率變化后公司盈余的減少能夠被債務成本的減少所抵消。二、會計風險的管理使其外匯凈暴露資產(chǎn)頭寸為零。方法:1、減少外匯的暴露資產(chǎn);2、增加外匯的暴露負債。2022/12/1255(4)增強應變能力2023/1/356第六節(jié)外匯風險管理的態(tài)勢與方法一.外匯風險管理的戰(zhàn)略態(tài)勢防范性態(tài)勢與進取性態(tài)勢二.外匯風險管理的內(nèi)部技巧1.凈額結(jié)算僅對凈額部分作實際支付.2.配對管理2022/12/1256第六節(jié)外匯風險管理的態(tài)勢與方2023/1/357自然配對與平行配對自然配對:同一種貨幣平行配對:不是同一種貨幣.3.提前與延期結(jié)匯4.資產(chǎn)負債管理外匯風險管理與現(xiàn)金流動管理結(jié)合起來的一種技巧.2022/12/1257自然配對與平行配對2023/1/358第五節(jié)出口收匯和進口付匯的外匯風險管理一、通過遠期外匯交易抵補交易暴露彌補外匯風險的操作原則當事人的外匯頭寸所擔心的匯率運動方向套期保值交易出口收匯或預期有其它外匯收入外匯匯率下跌或本幣匯率上漲賣出遠期外匯進口付匯或預期有其它外匯支出外匯匯率上漲或本幣匯率下跌買進遠期外匯2022/12/1258第五節(jié)出口收匯和進口付匯的外匯風險2023/1/359例:1998年4月8日,英國某出口商向法國的一個客戶發(fā)運了一批貨物,價值500萬法國法郎。根據(jù)貿(mào)易合同,結(jié)算日期確定為6月8日,價款用法郎支付。當時倫敦外匯市場和歐洲貨幣市場的行情如下:
倫敦外匯市場歐洲貨幣市場買入價賣出價即期匯率FF11.530511.53102月期法郎資金的年利率10(7/8)%--11(1/8)%2月期遠期匯率FF11.545511.54602月期英鎊資金的年利率10(5/15)%-10(9/16)%2022/12/1259例:1998年4月8日,英國某出口商2023/1/360英國出口商利用貨幣市場和即期外匯市場進行套期保值和過程(一)(4月8日)交易內(nèi)容資金流動狀況法郎英鎊出口貨物發(fā)運,貨款將在2個月后收到在11(1/8)%的年貸款利率上借入2月期的法郎資金+4908980將借入的法郎資金按FF11.531的即期匯率兌換成英鎊-4908980+425720在10(5/6)%的年存款利率上將英鎊資金存上2個月-425720凈外匯頭寸和凈英鎊資金流動002022/12/1260英國出口商利用貨幣市場和即期外匯市場2023/1/361續(xù)表:6月8日交易內(nèi)容資金流動狀況法郎英鎊進口合同如期結(jié)算收到法郎借款+5000000歸還借入的法郎資金本金:FF4908980-5000000利息:FF91020取出存入的英鎊資金本金:425720+433037利息:7317凈外匯頭寸和凈英鎊資金流動0+4330372022/12/1261續(xù)表:6月8日交易內(nèi)容資金流動狀況法2023/1/362在以上這項套期保值是,英國出口商借入的法郎資金是這樣計算的:根據(jù)11(1/8)%的貸款利率水平,兩個月后連本帶息正好歸還500萬法郎,即:FF5000000/[1+11(1/8)%*(2/12)]
但按照國際商業(yè)銀行的習慣,借款的數(shù)額一般為整數(shù).我們假設(shè)英國出口商借入的法郎資金是FF500萬,而不是FF4908980,其保值交易結(jié)果如下:2022/12/1262在以上這項套期保值是,英國出口商借入2023/1/363交易內(nèi)容資金流動狀況法郎英鎊出口貨物發(fā)運,貨款將在2個月后收到在11(1/8)%的年貸款利率上借入2月期的法郎資金+5000000將借入的法郎資金按FF11.531的即期匯率兌換成英鎊-5000000+433614在10(5/6)%的年存款利率上將英鎊資金存上2個月-433614凈外匯頭寸和凈英鎊資金流動00英國出口商利用貨幣市場和即期外匯市場進行套期保值和過程(二)(4月8日)2022/12/1263交易內(nèi)容資金流動狀況法郎英鎊出口貨物2023/1/364第四章外匯風險管理第一節(jié)外匯風險概述一.外匯風險的定義1.外匯風險對象外匯風險頭寸或敞口或受險部分.2.風險構(gòu)成要素風險頭寸貨幣兌換或折算,受險時風險要素風險結(jié)算2022/12/121第四章外匯風險管理第一節(jié)外匯2023/1/3653.外匯風險(foreignexchangerisk)或匯率風險:指的是經(jīng)濟實體以外幣定值或衡量的資產(chǎn)與負債、收入與支出以及未來經(jīng)營活動可望產(chǎn)形成的現(xiàn)金流量的本幣價值因有關(guān)貨幣匯率的波動而產(chǎn)生損益的可能性。2022/12/1223.外匯風險(foreignexch2023/1/366幾點說明:1、承受外匯風險的結(jié)果在事先是不能確定的,它有可能蒙受損失也有可能獲得收益;2、對外匯風險的定義在數(shù)理統(tǒng)計中用方差或標準差來表示;3、外匯風險的存在是以交易采用外幣計價結(jié)算或資產(chǎn)與負債采用外幣定值為條件,而不論該種貨幣是交易對象國貨幣還是第三國貨幣;4、國際企業(yè)是最經(jīng)常承受外匯風險的主體。5、外匯風險應是具有直接承受的、具體的、可以計量的特征。2022/12/123幾點說明:2023/1/367二、外匯風險的分類1、交易風險或交易暴露(transactionexposure)是指以外幣定值或計價的合同,包括已經(jīng)商定并得到確認的、預期在未來產(chǎn)生外幣應收或應付款項的承諾或約定,在匯率變動后進行收付結(jié)算時其本幣價值發(fā)生增減變化的可能性。交易風險代表著一種潛在的、具有實際經(jīng)濟意義的匯率變動的影響。2022/12/124二、外匯風險的分類2023/1/3682、會計風險或折算風險(translationexposure)是指國際企業(yè)在會計期末進行財務報表合并過程中,由于形成資產(chǎn)與負債、收入與費用的歷史匯率不同于報表合并時所采用的現(xiàn)行匯率(或期末匯率),致使有關(guān)會計項目是出現(xiàn)賬面損益,給企業(yè)的財務報表造成扭曲性的影響,從而影響股東及社會公眾對公司財務經(jīng)營成果和財務狀況作出正確評價的風險。會計暴露所導致的外匯損益是未實現(xiàn)的。對企業(yè)的財務狀況并不構(gòu)成真實的影響。2022/12/1252、會計風險或折算風險(transla2023/1/3693、經(jīng)濟風險或經(jīng)濟暴露(economicexposure)是指末預期到的匯率變動對參與跨國經(jīng)營活動的企業(yè)以本幣衡量的、未來稅后現(xiàn)金流量的現(xiàn)值將會產(chǎn)生的各種影響,從而使國際企業(yè)潛在的盈利能力及其經(jīng)濟價值發(fā)生變化的風險。及時辯認、準確計量、科學管理。2022/12/1263、經(jīng)濟風險或經(jīng)濟暴露(economi2023/1/3704.國家風險也稱作政治風險,是指企業(yè)或個人的外匯交易因國家的強制力而中止所造成的損失的可能性.2022/12/1274.國家風險2023/1/371第二節(jié)外匯風險的計量一、交易風險的計量1.預計的外幣流量凈額外匯交易風險的產(chǎn)生源于兩個方面:浮動匯率制下名義匯率的變動和外匯交易敞口頭寸不為零,兩者缺一不可.因此為了計算外匯交易風險,先要計量企業(yè)各種外匯的凈頭寸,進而預測各種匯率變化的可能范圍,然后綜合確定外匯交易風險的大小.2022/12/128第二節(jié)外匯風險的計量一、交易風險的計2023/1/372計算方法:先計算出跨國公司交易風險敞口頭寸,(等于以某種外幣計價結(jié)算的合同現(xiàn)金流入量與流出量的差額)然后用預測出的匯充變化的可能范圍乘以該外幣的凈頭寸,就能得到以本幣表示的現(xiàn)金流入量或流出量的可能范圍。常用的分析方法:
敏感性分析和蒙特卡羅模擬法。2022/12/129計算方法:2023/1/3732.確定總體風險一種外幣匯率發(fā)生變動時可能引發(fā)其它貨幣同向或反向變動,因此,整體外匯交易風險并不是各幣種交易風險的簡單加。貨幣變動的相關(guān)性可以用相關(guān)系數(shù)來表??梢詫⑦@些外幣頭寸當作資產(chǎn)組合,資產(chǎn)組合可能抵消各幣種頭寸之間的非系統(tǒng)性風險。如果組合中各頭寸方向相同(同為流入或流出),那么這些幣種幣值相關(guān)性越低或為負,組合的整體風險就越低;如果組合中各頭寸方向相反,則這些外幣幣值相關(guān)性越低或為正,組合的總體風險也就越低。2022/12/12102.確定總體風險2023/1/3741.凈現(xiàn)金流量帶來的交易風險例4-1:我國一家跨國公司A在年初時,根據(jù)兩家子公司M和N的經(jīng)營計劃,估計它們在年度末的現(xiàn)金流量如下:2022/12/12111.凈現(xiàn)金流量帶來的交易風險2023/1/375子公司M的預期現(xiàn)金流量貨幣流入量流出量凈流量加拿大元10000003000000-2000000歐元600000010000000-4000000子公司N的預期現(xiàn)金流量貨幣流入量流出量凈流量加拿大元30000005000000-2000000歐元1400000060000008000000瑞士法郎10000007000000-60000002022/12/1212子公司M的預期現(xiàn)金流量貨幣流入量流出2023/1/376跨國公司A以人民幣表示的合并凈現(xiàn)金流量貨幣總流入量總流出量凈流量預期匯率凈流入或凈流出(RMB)加拿大元4000000800000040000006.6RMB-26400000歐元200000001600000040000007.730800000瑞士法郎100000016000000-60000005.0-30000000合計-256000002022/12/1213跨國公司A以人民幣表示的合并凈現(xiàn)金流2023/1/377如果預測的匯率不是一個點,而是一個區(qū)間,則:貨幣凈流入或凈流出期末匯率范圍預期凈流入或流出范圍不確定的現(xiàn)金流量加拿大元-40000006.5~6.7-26000000~-26800000-800000歐元40000007.6~7.830400000~31200000800000瑞士法郎-60000004.7~5.3-28200000~-31800000-36000002022/12/1214如果預測的匯率不是一個點,而是一個區(qū)2023/1/3782.幣值波動帶來的交易風險例4-2:一家美國跨國公司根據(jù)其凈現(xiàn)金流量管理的需要,要估計英鎊、加拿大元、日元和瑞士法郎的波動性,從而確定這些貨幣未來的匯率范圍。該公司選擇1980~2001年的歷史匯率數(shù)據(jù),并根據(jù)國際貨幣領(lǐng)域的重大變化,分1980-1985年、1986-1992年、1993-2001年三個階段計算了這四種貨幣的標準差,如下:2022/12/12152.幣值波動帶來的交易風險2023/1/379貨幣1980-19851986-19921993-2001加拿大元0.0223610.0421440.03156日元0.0688360.1240590.116002瑞士法郎0.0622320.1334590.093718英鎊0.0534180.0746740.067799幣值波動性是變化著的!匯率波動的標準差2022/12/1216貨幣1980-19851986-192023/1/3803.貨幣相關(guān)性帶來的交易風險結(jié)論1)不同貨幣之間的相關(guān)性有很大的差異;2)貨幣之間的相關(guān)性不是一成不變的,經(jīng)常隨時間而變化;3)自1993年以來,主要貨幣兌美元匯率波動之間的相關(guān)系數(shù)多表現(xiàn)為負相關(guān),貨幣波動更加不規(guī)律。2022/12/12173.貨幣相關(guān)性帶來的交易風險2023/1/381二.會計風險的計量(一).決定會計風險的因素(1)母公司與子公司或分支機構(gòu)入賬時所使用的貨幣不同;(2)子公司財務報表有關(guān)項目入賬時的歷史匯率與合并報表時所使用的匯率不同。2022/12/1218二.會計風險的計量2023/1/382根本原因:企業(yè)的凈暴露頭寸不等于零.會計風險凈暴露頭寸就是風險暴露資產(chǎn)和風險暴露負債的差額.爭論的焦點:哪些資產(chǎn)和負債是有風險的,即哪些項目是按現(xiàn)行匯率折算(currentrate)或平均匯率(averagerate)折算的,而不是按交易發(fā)生時的歷史匯率(historicalrate)或交易日匯率(transactiondaterate)折算的.2022/12/1219根本原因:企業(yè)的凈暴露頭寸不等于零.2023/1/383(二).會計風險的計量國際會計所使用的折算方法,大致可分為單一匯率法(singleratemethod)和多種匯率法(multipleratemethod)兩大類.1.單一匯率法又稱現(xiàn)行匯率法或期末匯率法,就是在會計報表合并過程中對全部項目都采用會計期末的現(xiàn)行匯率.2.多種匯率法在折算折算過程中則綜合使用了歷史匯率和現(xiàn)行匯率.2022/12/1220(二).會計風險的計量2023/1/384(1)流動與非流動項目法對流動資產(chǎn)和流動負債項目均采用現(xiàn)行匯率折算,對非流動項目采用歷史匯率折算.缺陷:缺乏足夠的理論支持.2022/12/1221(1)流動與非流動項目法2023/1/385(2)貨幣與非貨幣項目法將資產(chǎn)負債表項目劃分為貨幣性項目和非貨幣性項目,分別采用不同的匯率折算。其中貨幣性項目是指持有的貨幣以及以固定金額或可確定金額收回和支付的資產(chǎn)和負債,除此以外,則屬于非貨幣性項目。(3)現(xiàn)行匯率法(currentrate)除所有者權(quán)益項目外以歷史匯率進行折算外,其它所有項目均以現(xiàn)行匯率折算。2022/12/1222(2)貨幣與非貨幣項目法2023/1/386(4)時間度量法(temporalmethod)時間度量法又稱為時態(tài)法:對現(xiàn)金、應收及應付項目按現(xiàn)行匯率折算,對其它的資產(chǎn)和負債項目則根據(jù)其性質(zhì)分別按歷史匯率或現(xiàn)行匯率折算。2022/12/1223(4)時間度量法(temporal會計科目單一匯率法流動非流動項目法貨幣非貨幣項目法時間度量法資產(chǎn)類項目
現(xiàn)金CCCC
已上市的有價證券CCCC
應收賬款CCCC
存貨(按成本計價)CCHH
存貨(按市價計價)CCHC
長期投資(按成本計價)CHHH
長期投資(按市價計價)CHHC
固定資產(chǎn)CHHH
其它資產(chǎn)CHHH負債類項目
應付賬款CCCC
長期負債CHCC股東權(quán)益類項目
股本CHHH
留存收益RRRR不同科目匯率折算所采用的標準會計科目單一匯率法流動非流動項目法貨幣非貨幣項目法時間度量法2023/1/388
三、經(jīng)濟風險的計量(一)經(jīng)濟暴露的動態(tài)計量動態(tài)經(jīng)濟暴露所計量的是用本幣表示的、預期在未來發(fā)生的企業(yè)經(jīng)營性現(xiàn)金收入流的稅后凈值因出現(xiàn)末預期到的匯率波動而受到影響的程度。實際上企業(yè)的海外經(jīng)濟價值表現(xiàn)為預期在企業(yè)整個營運期間可望產(chǎn)生的、全部經(jīng)營性稅后現(xiàn)金流量的凈現(xiàn)值。2022/12/1225三、經(jīng)濟風險的計量(一)2023/1/389CI:國際企業(yè)經(jīng)營活動在未來預期形成的外幣現(xiàn)金流入;CO:與海外經(jīng)營活動有聯(lián)系的預期在未來發(fā)生的外幣費用支出;R:用直接標價法表示的預期中東道與母國貨幣的匯率系列。r:跨國投資者對同類風險的項目投資所要求的回報率;n:為海外投資項目的經(jīng)營期;2022/12/1226CI:國際企業(yè)經(jīng)營活動在未來預期形成2023/1/390用本幣衡量的動態(tài)性質(zhì)的經(jīng)濟暴露(Ed),就是企業(yè)原來的市場價值(PV0)與匯率變動對有關(guān)商品價格和利率水平變化作出現(xiàn)金流動態(tài)調(diào)整之后的市場價值(PVa)之間的金額:
Ed=PV0-PVa2022/12/1227用本幣衡量的動態(tài)性質(zhì)的經(jīng)濟暴露(Ed2023/1/391(二)影響經(jīng)濟暴露計量的因素1.產(chǎn)品銷售在東道國國內(nèi)市場和出口市場的分布情況;2.這兩個市場對海外企業(yè)產(chǎn)品的需求價格彈性;3、海外企業(yè)的成本結(jié)構(gòu);4、東道國金融市場的效率;5、海外企業(yè)既定的生產(chǎn)策略、融資結(jié)構(gòu)及其它經(jīng)營決策因匯率變動可能受到的影響;6、預期在海外投資項目的經(jīng)營有效期內(nèi)有關(guān)時點上的東道國與母國貨幣的匯率。2022/12/1228(二)影響經(jīng)濟暴露計量的因素2023/1/392(三)匯率變動對經(jīng)濟暴露的影響評估經(jīng)濟暴露,首先要確定在不同匯率水平下各期現(xiàn)金流量狀況,然后對未來現(xiàn)金流量貼現(xiàn)加總以計算公司的經(jīng)濟價值,最后從公司的經(jīng)濟價值中扣除可以預期的匯率變化所影響的部分,剩余部分即為該公司的外匯經(jīng)濟風險。2022/12/1229(三)匯率變動對經(jīng)濟暴露的影響2023/1/393例:C公司為一家美國跨國公司在中國的子公司。生產(chǎn)的產(chǎn)品20%在中國當?shù)劁N售,每件售價34元,80%出口,售價4美元。勞動力來自當?shù)?,原材料一部分進口,單價2美元,其余在當?shù)刭徺I,單價15元。每年固定資產(chǎn)折舊100萬元。銀行借款400萬元,年利率5%,三年后到期。假設(shè)營運資本變化=銷售收入變化量*20%+成本變化量*30%。期間費用為銷售收入的25%。所得稅率為30%。假設(shè)中美兩國的通貨膨脹率始終為0,于是美國母公司的資金成本率可保持不變,設(shè)為10%。在本例中,C公司預測未來3年的名義匯率均為¥8.5/1$,并得出公司未來3年的現(xiàn)金流量如下:2022/12/1230例:C公司為一家美國跨國公司在中國的2023/1/394項目單位數(shù)量(萬)單價(元)合計(萬元)銷售收入國內(nèi)出口件件2080343434006802720—:生產(chǎn)成本勞動工資國內(nèi)原材料進口原材料人時件件5602081517128040900340—:期間費用利息折舊85020100稅前利潤1150-:所得稅345凈利潤805+折舊100人民幣稅后現(xiàn)金流量905美元凈現(xiàn)金流量106.47$未來3年經(jīng)營性現(xiàn)金流量預測(一)凈現(xiàn)金流量=凈利潤+折舊2022/12/1231項目單位數(shù)量(萬)單價(元)合計(萬2023/1/395若未來3年中名義匯率事實上都是1美元=8.00人民幣,于是產(chǎn)生了外匯經(jīng)濟風險,下面以三種模擬情況進行分析:2022/12/1232若未來3年中名義匯率事實上都是1美元2023/1/3961.人民幣價格不變,外幣價格提高,其它經(jīng)營變量不變(若C公司在出口市場有壟斷權(quán)),可以同時保持人民幣價格不變且銷量不減.人民幣升值導致美元現(xiàn)金流量上升為905/8=113.125萬美元.同時,第三年償還債務本金400萬元,由于人民幣升值導致還債增加400/8-400/8.5=2.941萬美元.其影響如下:2022/12/12331.人民幣價格不變,外幣價格提高,其2023/1/397年份升值后現(xiàn)金流量(萬美元)與升值前相比差額(萬美元)貼現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)金流量差額現(xiàn)值(萬美元)1113.1256.6550.9096.0492113.1256.6550.8265.4973110.1843.7140.7512.789人民幣升值對現(xiàn)金流量的影響(一)加總可得外匯經(jīng)濟風險為6.049+5.497+2.789=14.335萬美元110.184=113.125-2.9412022/12/1234年份升值后現(xiàn)金流量(萬美元)與升值前2023/1/3982.外幣價格不變,人民幣價格降低,其它經(jīng)營變量不變,若C公司在出口市場沒有壟斷權(quán),為了保持市場份額,它將保持外幣價格4美元不變,人民幣價格降為32元,此時的經(jīng)營現(xiàn)金流量如下:2022/12/12352.外幣價格不變,人民幣價格降低,其2023/1/399項目單位數(shù)量(萬)單價(元)合計(萬元)銷售收入國內(nèi)出口件件2080323232006402560-:生產(chǎn)成本勞動工資國內(nèi)原材料進口原材料人時件件5602081517128040900340-:期間費用利息折舊80020100稅前利潤1000-:所得稅300凈利潤700+折舊100人民幣稅后現(xiàn)金流量800美元凈現(xiàn)金流量100$未來3年經(jīng)營性現(xiàn)金流量預測(二)2022/12/1236項目單位數(shù)量(萬)單價(元)合計(萬2023/1/3100同時,營運資金的變化量=(3200-3400)*20%=-40萬元=-5萬美元.因此,第一年的現(xiàn)金流出將減少5萬美元,匯率變化的影響如下:年份升值后現(xiàn)金流量(萬美元)與升值前相比差額(萬美元)貼現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)金流量差額現(xiàn)值(萬美元)1105-1.470.909-1.3362100-6.470.826-5.344397.059-9.4110.751-7.068人民幣升值對現(xiàn)金流量影響(二)加總得外匯的經(jīng)濟風險為-13.748萬美元.2022/12/1237同時,營運資金的變化量年份升值后現(xiàn)金2023/1/31013、人民幣價格、成本以及銷售量都發(fā)生了變化在現(xiàn)實經(jīng)濟中,匯率的變動經(jīng)常會對企業(yè)的生產(chǎn)和銷售同時產(chǎn)生影響。因此人民幣價格下降導致國內(nèi)需求上升,銷售量的上升又導致生產(chǎn)要素投入的上升,人民幣升值促使國外原材料供應商降低價格,但是工資由于價格剛性現(xiàn)時不變,此時的經(jīng)營現(xiàn)金流量如下:2022/12/12383、人民幣價格、成本以及銷售量都發(fā)生2023/1/3102項目單位數(shù)量(萬)單價(元)合計(萬元)銷售收入國內(nèi)出口件件2580323233608002560—:生產(chǎn)成本勞動工資國內(nèi)原材料進口原材料人時件件5.25632181516132342945336—:期間費用利息折舊80020100稅前利潤1077-:所得稅323.1凈利潤753.9+折舊100人民幣稅后現(xiàn)金流量853.9美元凈現(xiàn)金流量106.738$未來3年經(jīng)營性現(xiàn)金流量預測(三)2022/12/1239項目單位數(shù)量(萬)單價(元)合計(萬2023/1/3103同時,營運資金變化量=(3360-3400)*20%+(1323-1280)*30%=4.9萬美元因此第一年的現(xiàn)金流出將增加4.9萬美元,而在考察期結(jié)束的第三年,多支出的菅運資金將返回,匯率變化的影響如下:2022/12/1240同時,營運資金變化量2023/1/3104人民幣升值對現(xiàn)金流量的影響(三)年份升值后現(xiàn)金流量(萬美元)與升值前相比差額(萬美元)貼現(xiàn)系數(shù)(10%)現(xiàn)金流量差額現(xiàn)值(萬美元)1101.838-4.6320.909-4.212106.7380.2680.8260.2213108.6972.2270.7511.6722022/12/1241人民幣升值對現(xiàn)金流量的影響(三)年份2023/1/3105加總可得外匯經(jīng)濟風險為-2.317萬美元.2022/12/1242加總可得外匯經(jīng)濟風險為-2.317萬2023/1/3106第三節(jié)外匯風險管理的原則及程序一.外匯風險管理的原則1.全面重視原則2.管理多樣化原則3.收益最大化原則二.外匯風險管理的程序1.風險識別即識別各種可能減少企業(yè)價值的外匯風險2022/12/1243第三節(jié)外匯風險管理的原則及程序一.2023/1/31072.風險衡量衡量外匯風險帶來的潛在損失的概率和損失程度.3.風險管理方法選擇選擇適當?shù)娘L險管理方法,最有效地實現(xiàn)企業(yè)預定的外匯風險管理目標.4.風險管理實施通過具體的安排,落實所選項定的外匯風險管理方法.5.監(jiān)督與調(diào)整對外匯風險管理方法實施后的效果進行監(jiān)督與評估.2022/12/12442.風險衡量2023/1/3108三、外匯風險管理手段1、風險控制手段是指通過降低風險損失概率以及風險損失程度來減少風險成本的各種行為。(1)減少外匯風險業(yè)務(2)提高外匯風險預防能力2022/12/1245三、外匯風險管理手段1、風險控制手段2023/1/31092、風險融資手段也稱損失融資(lossfinancing)是指獲取資金、用來支付或抵償外匯風險損失的各種手段。(1)自留企業(yè)自己承擔部分或全部的外匯風險損失。2022/12/12462、風險融資手段2023/1/3110(2)購買保險通過購買保險企業(yè)可以將外匯風險轉(zhuǎn)嫁給保險公司。(3)套期保值3、內(nèi)部風險抑制手段(1)分散化(2)信息投資2022/12/1247(2)購買保險2023/1/3111第四節(jié)交易風險的管理外匯交易風險管理的側(cè)重點在于如何避免外匯凈頭寸或外幣凈資產(chǎn)的產(chǎn)生,以及在外匯凈頭寸或外匯凈資產(chǎn)存在的情況下,如何避免由于匯率的變動而可能承受的損失。2022/12/1248第四節(jié)交易風險的管理外匯交易風險2023/1/3112一.交易風險的規(guī)避方法(一)其它方法1.風險價值技術(shù)(VaR---ValueatRisk)所謂風險價值是指資產(chǎn)價值中暴露于風險中的部分,因此也稱為在險價值.是在正常市場條件下和一定的置信水平上,測算出給定時間段內(nèi)預期發(fā)生的最壞情況的損失。2022/12/1249一.交易風險的規(guī)避方法2023/1/31132.定價策略在決策時就要考慮到匯率變化的可能影響.3.風險轉(zhuǎn)移計價貨幣的選擇.4.提前與延期支付(二)套期保值的方法1.短期套期保值的方法(1)遠期合約套期保值持有外匯多頭的公司賣出遠期外匯合約,而持有現(xiàn)貨空頭的公司買入遠期合約.2022/12/12502.定價策略2023/1/3114(2)期貨合約套期保值(3)貨幣市場套期保值(4)期權(quán)市場套期保值2.長期交易風險的套期保值
(1)互換兩個公司交換以不同貨幣
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