營(yíng)運(yùn)資本管理課件

財(cái)務(wù)管理第8章：營(yíng)運(yùn)資金管理財(cái)務(wù)管理第8章：營(yíng)運(yùn)資金管理1營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述2第1節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資金管理策略第1節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)3一、營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的概念：從本質(zhì)上包括流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的各個(gè)項(xiàng)目，體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)短期性財(cái)務(wù)活動(dòng)的概括。在數(shù)量上，營(yíng)運(yùn)資金又常被稱為營(yíng)運(yùn)資金凈額或凈營(yíng)運(yùn)資金，即企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的差額。營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)周轉(zhuǎn)快易變現(xiàn)常波動(dòng)多樣化一、營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的概念：從本質(zhì)上包括流動(dòng)資產(chǎn)4二、營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)是指在一年內(nèi)或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。合理配置流動(dòng)資產(chǎn)需要量，既能保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常需要，又無(wú)積壓和浪費(fèi)。流動(dòng)負(fù)債管理流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債成本低、償還期短，必須認(rèn)真管理，否則將使企業(yè)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。二、營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容流動(dòng)資產(chǎn)管理5三、營(yíng)運(yùn)資金管理策略營(yíng)運(yùn)資金持有政策營(yíng)運(yùn)資金融資政策三、營(yíng)運(yùn)資金管理策略營(yíng)運(yùn)資金持有政策6（一）營(yíng)運(yùn)資金持有政策營(yíng)運(yùn)資金持有量往往表示成實(shí)現(xiàn)一定數(shù)量的銷售額所要求的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量，不同的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量體現(xiàn)了不一樣的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系。（一）營(yíng)運(yùn)資金持有政策營(yíng)運(yùn)資金持有量往往表示成實(shí)現(xiàn)一定數(shù)量的7流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的分析流動(dòng)資產(chǎn)的劃分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)：受季節(jié)性或周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)。永久性流動(dòng)資產(chǎn)：即使處于經(jīng)營(yíng)低谷時(shí)也必須保留的流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)負(fù)債的劃分臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債：因?yàn)榕R時(shí)的資金需求而發(fā)生的負(fù)債。自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債：雖然是短期負(fù)債，但數(shù)額一般比較穩(wěn)定，所以成為企業(yè)的一項(xiàng)較穩(wěn)定的資金來(lái)源，如商業(yè)信用、應(yīng)付職工薪酬。（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的分析（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策8營(yíng)運(yùn)資金融資政策臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)用臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債籌集，永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債、權(quán)益資本籌集。（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策營(yíng)運(yùn)資金融資政策（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策9營(yíng)運(yùn)資金融資政策臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債不但要滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，甚至全部流動(dòng)資產(chǎn)都要臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債支持。（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策營(yíng)運(yùn)資金融資政策（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策10營(yíng)運(yùn)資金融資政策臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，其他流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)用自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本來(lái)滿足。（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策營(yíng)運(yùn)資金融資政策（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策11營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述12第2節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期投資管理存貨管理應(yīng)收賬款管理第2節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理13一、現(xiàn)金管理持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)現(xiàn)金成本現(xiàn)金預(yù)算管理最佳現(xiàn)金持有量的確定一、現(xiàn)金管理持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)14（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)現(xiàn)金是指企業(yè)占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金?，F(xiàn)金管理的目標(biāo)在于如何在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行合理選擇。現(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)現(xiàn)金是指企業(yè)占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，15交易動(dòng)機(jī)：是指?jìng)€(gè)人或企業(yè)為了為進(jìn)行日常交易需要而產(chǎn)生的持有貨幣的動(dòng)機(jī)。預(yù)防動(dòng)機(jī)：預(yù)防動(dòng)機(jī)(theprecautionarymotive)又稱謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)，是人們?yōu)榱祟A(yù)防意外的支付而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。即人們需要貨幣是為了應(yīng)付不測(cè)之需。投機(jī)動(dòng)機(jī)：指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁?gòu)買有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。經(jīng)濟(jì)學(xué)中投機(jī)不等于投資，投機(jī)是某種意義上的儲(chǔ)蓄。交易動(dòng)機(jī)：是指?jìng)€(gè)人或企業(yè)為了為進(jìn)行日常交易需要而產(chǎn)生的持有貨16（二）現(xiàn)金成本持有成本：企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益。轉(zhuǎn)換成本：企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用。短缺成本：現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給企業(yè)造成的損失。（二）現(xiàn)金成本持有成本：企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)17（三）現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算的概念：在企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運(yùn)用一定的方法合理估測(cè)企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期的現(xiàn)金收支狀況，并對(duì)預(yù)算差異采取相應(yīng)對(duì)策的活動(dòng)。（三）現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算的概念：在企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上18（三）現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算的制定步驟：銷售預(yù)測(cè)估計(jì)現(xiàn)金流入量估計(jì)現(xiàn)金流出量估計(jì)月末現(xiàn)金和貸款余額現(xiàn)金預(yù)算的編制方法收支預(yù)算法調(diào)整凈收益法（三）現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算的制定步驟：19（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定(1)成本分析模型根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算各備選方案的有關(guān)成本數(shù)值；按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)部門成本資料計(jì)算各方案的持有成本和短缺成本之和，即總成本，并編制最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表；在測(cè)算表中找出相關(guān)總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定(1)成本分析模型20存貨模型：將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量（EconomicOrderQuantity）模型原理用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，其著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低?，F(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本TC最小值時(shí)，此時(shí)（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定(2)存貨模型：將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量（EconomicOrder21米勒-歐爾（Miller-Orr）現(xiàn)金管理模型：在假定企業(yè)無(wú)法確切地預(yù)知每日的現(xiàn)金實(shí)際收支狀況，現(xiàn)金流量由外界決定而且現(xiàn)金與證券之間互換方便的前提下，決定現(xiàn)金最佳持有量的一種方法?，F(xiàn)金余額的均衡點(diǎn)：L為現(xiàn)金下限，b為證券交易成本，為現(xiàn)金余額每日標(biāo)準(zhǔn)差，r為投資日收益率現(xiàn)金余額的上限：（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定(3)米勒-歐爾（Miller-Orr）現(xiàn)金管理模型：在假定企業(yè)無(wú)22二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款信用政策應(yīng)收賬款日常管理二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款信用政策23（一）應(yīng)收賬款信用政策信用政策是企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范。包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分條件。（一）應(yīng)收賬款信用政策信用政策是企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃與控24（一）應(yīng)收賬款信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)：客戶獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期壞賬損失率來(lái)表示。信用條件：企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)在對(duì)客戶等級(jí)進(jìn)行評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣。收賬政策：客戶違反信用條件、拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施。（一）應(yīng)收賬款信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)：客戶獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的最25調(diào)查企業(yè)信用：直接調(diào)查與間接調(diào)查評(píng)估企業(yè)信用：5C評(píng)估法：品德（character）、能力（capacity）、資本（capital）、抵押品（collateral）、情況（condition）信用評(píng)分法監(jiān)控應(yīng)收賬款：賬齡分析表、應(yīng)收賬款平均賬齡催收拖欠款項(xiàng)（二）應(yīng)收賬款日常管理調(diào)查企業(yè)信用：直接調(diào)查與間接調(diào)查（二）應(yīng)收賬款日常管理26營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述27第3節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理短期銀行借款商業(yè)信用短期融資券應(yīng)付費(fèi)用第3節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理短期銀行借款28一、短期銀行借款短期銀行借款的信用條件短期銀行借款的成本對(duì)貸款銀行的選擇短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)一、短期銀行借款短期銀行借款的信用條件29（一）短期銀行借款的信用條件授信額度：借款人與銀行之間的非正式協(xié)議中關(guān)于借款人最高借款額度的規(guī)定。借款人可以在規(guī)定的期限內(nèi)向銀行借入不高于這個(gè)額度的資金，但銀行并不承擔(dān)按最高借款額度保證借款的法律義務(wù)。周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：借款人和銀行之間的正式協(xié)議中關(guān)于借款人最高借款額度的規(guī)定。銀行有保證貸款的法定義務(wù)。借款人必須向銀行支付一筆承諾費(fèi)以保證借入規(guī)定額度的資金。補(bǔ)償性余額：銀行發(fā)放貸款時(shí)要求借款人將貸款額的10%～20%留存于銀行。補(bǔ)償性余額使得借款人實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本高于名義成本。（一）短期銀行借款的信用條件授信額度：借款人與銀行之間的非正30（二）短期銀行借款的成本銀行借款成本用借款利率來(lái)表示。按照國(guó)際慣例，短期銀行借款的利率會(huì)因借款企業(yè)的類型、借款金額及時(shí)間的不同而不同。單利：將貸款金額乘以貸款期限與利率來(lái)計(jì)算利息。復(fù)利：不僅對(duì)本金計(jì)算利息，利息也計(jì)算利息。貼現(xiàn)利率：銀行在發(fā)放貸款時(shí)，先扣除貸款的貼現(xiàn)利息，而以貸款面值與貼現(xiàn)利息的差額貸給企業(yè)。附加利率：即使分期償還貸款，銀行亦按貸款總額和名義利率來(lái)計(jì)算收取利息。（二）短期銀行借款的成本銀行借款成本用借款利率來(lái)表示。按照國(guó)31（三）對(duì)貸款銀行的選擇選擇貸款銀行時(shí)應(yīng)關(guān)注以下方面：銀行對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的基本政策銀行所能提供的咨詢服務(wù)銀行對(duì)待客戶的忠誠(chéng)度銀行貸款的專業(yè)化程度（三）對(duì)貸款銀行的選擇選擇貸款銀行時(shí)應(yīng)關(guān)注以下方面：32（四）短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供較多的短期貸款；企業(yè)取得借款的條件和手續(xù)較簡(jiǎn)便，籌資效率較高；借款數(shù)額及借款時(shí)間彈性較大。缺點(diǎn)資金成本較高限制較多籌資風(fēng)險(xiǎn)大、實(shí)際利率高，（四）短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)33二、商業(yè)信用商業(yè)信用的概念商業(yè)信用的成本免費(fèi)商業(yè)信用、有代價(jià)的商業(yè)信用和展期商業(yè)信用商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)二、商業(yè)信用商業(yè)信用的概念34（一）商業(yè)信用的概念商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的企業(yè)之間的借貸關(guān)系。其表現(xiàn)形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收貨款。其中，應(yīng)付賬款是典型的商業(yè)信用的表現(xiàn)形式。（一）商業(yè)信用的概念商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨35（二）商業(yè)信用的成本在商業(yè)信用政策中給予購(gòu)貨折扣和折扣期限的目的，是促使客戶盡早付款，以控制賣方公司的應(yīng)收賬款數(shù)額。至于買方是否接受折扣優(yōu)惠并提前付款，需考慮放棄這筆現(xiàn)金折扣所形成的隱含利息成本，即商業(yè)信用成本是否太高。

（二）商業(yè)信用的成本在商業(yè)信用政策中給予購(gòu)貨折扣和折扣期限的36（三）免費(fèi)商業(yè)信用、有代價(jià)的商業(yè)信用

和展期商業(yè)信用免費(fèi)商業(yè)信用，是指企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用。有代價(jià)的商業(yè)信用是指放棄折扣時(shí)企業(yè)能享受的額外商業(yè)信用。展期信用是指買方在規(guī)定的信用期屆滿后推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。（三）免費(fèi)商業(yè)信用、有代價(jià)的商業(yè)信用

37（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)使用方便成本低限制少缺點(diǎn)商業(yè)信用的時(shí)間一般較短（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)38短期融資券短期融資券概述短期融資券的成本與評(píng)級(jí)短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)短期融資券短期融資券概述39（一）短期融資券概述短期融資券的發(fā)展過(guò)程短期融資券的特點(diǎn)期限較短，面值很高利率較低短期融資券的種類經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券國(guó)內(nèi)融資券和國(guó)際融資券（一）短期融資券概述短期融資券的發(fā)展過(guò)程40（二）短期融資券的成本與評(píng)級(jí)短期融資券的成本：短期融資券的成本也就是利息，其利息是在貼現(xiàn)的基礎(chǔ)上支付的。短期融資券的評(píng)級(jí)：短期融資券的信用質(zhì)量一般由評(píng)估中介機(jī)構(gòu)來(lái)評(píng)價(jià)。

（二）短期融資券的成本與評(píng)級(jí)短期融資券的成本：短期融資券的成41（三）短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資成本較低籌資數(shù)額較大可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度缺點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)比較大彈性比較小發(fā)行條件比較嚴(yán)格（三）短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)42四、應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用是企業(yè)應(yīng)付未付的費(fèi)用。這些應(yīng)付費(fèi)用一般是形成在先，支付在后，因此在支付之前，可以為企業(yè)所利用。由于其結(jié)算期往往比較固定，占用的數(shù)額也比較固定，所以又通常稱為定額負(fù)債。定額負(fù)債通?？捎妹刻炱骄l(fā)生額和可占用天數(shù)來(lái)確定。其計(jì)算公式為：定額負(fù)債=平均每天發(fā)生額×占用天數(shù)平均每天發(fā)生額=預(yù)計(jì)發(fā)生數(shù)÷預(yù)計(jì)期天數(shù)四、應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用是企業(yè)應(yīng)付未付的費(fèi)用。這些應(yīng)付費(fèi)用一般是43二、短期投資管理持有短期投資的理由短期投資管理的原則短期投資工具二、短期投資管理持有短期投資的理由44（一）持有短期投資的理由以短期投資作為現(xiàn)金的替代品以短期投資取得一定的收益（一）持有短期投資的理由以短期投資作為現(xiàn)金的替代品45（二）短期投資管理的原則安全性、流動(dòng)性與盈利性均衡分散投資（二）短期投資管理的原則安全性、流動(dòng)性與盈利性均衡46（三）短期投資工具銀行提供的短期投資工具大額可轉(zhuǎn)讓定期存單（CertificateofDeposit，CD）浮動(dòng)利率大額可轉(zhuǎn)讓存單（FloatingRateCertificateofDeposit，F(xiàn)RCD）證券化資產(chǎn)（SecuritizedAssets）其他企業(yè)提供的短期投資工具商業(yè)票據(jù)（CommercialPaper）可調(diào)整收益率的優(yōu)先股（Adjustable-ratePreferredStock，ARPS）競(jìng)標(biāo)收益率的優(yōu)先股（Auction-ratePreferredStock）（三）短期投資工具銀行提供的短期投資工具47三、存貨管理存貨的概念和成本經(jīng)濟(jì)訂貨批量存貨控制三、存貨管理存貨的概念和成本48（一）存貨的概念和成本存貨的概念：企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持有以備出售，或仍然處在生產(chǎn)過(guò)程，或者在生產(chǎn)或提供勞務(wù)過(guò)程中將消耗的材料或物料等，包括各類材料、商品、在產(chǎn)品、半成品、產(chǎn)成品等。存貨的成本儲(chǔ)存成本訂貨成本缺貨成本（一）存貨的概念和成本存貨的概念：企業(yè)在日常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中持49（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型存貨總成本(TIC)=儲(chǔ)存成本(TCC)+訂貨成本(TOC)TIC最小時(shí)，Q：經(jīng)濟(jì)訂貨批量，F(xiàn)為每次訂貨的固定成本，S為年需要量，H為單位存貨的年保管費(fèi)用（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量基本模型50再訂貨點(diǎn)原料使用率再訂貨點(diǎn)（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量再訂貨點(diǎn)（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量51安全儲(chǔ)備（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量安全儲(chǔ)備（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量52考慮不確定性的存貨成本年存貨成本=訂貨成本+儲(chǔ)存成本+缺貨成本（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量考慮不確定性的存貨成本（二）經(jīng)濟(jì)訂貨批量53（三）存貨控制存貨的歸口分級(jí)控制在企業(yè)管理層領(lǐng)導(dǎo)下，財(cái)務(wù)部門對(duì)存貨資金實(shí)行統(tǒng)一管理。實(shí)行資金的歸口管理：每項(xiàng)資金由哪個(gè)部門使用，就歸哪個(gè)部門管理實(shí)行資金的分級(jí)管理：各歸口的管理部門要根據(jù)具體情況將資金計(jì)劃指標(biāo)進(jìn)行分解，分配給所屬單位或個(gè)人，層層落實(shí)，實(shí)行分級(jí)管理。（三）存貨控制存貨的歸口分級(jí)控制54（三）存貨控制ABC分類管理：按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)重要性程度將企業(yè)存貨劃分為A、B、C三類，分別實(shí)行按品種重點(diǎn)管理、按類別一般控制和按總額靈活掌握的存貨管理方法。（三）存貨控制ABC分類管理：按照一定的標(biāo)準(zhǔn)，根據(jù)重要性程度55（三）存貨控制存貨質(zhì)量控制存貨質(zhì)量指存貨的流動(dòng)性和收益性，亦稱存貨的適銷狀況。按存貨的適銷狀況及盤存記錄可以分為暢銷、平銷和有問(wèn)題三類。存貨質(zhì)量控制的主要措施權(quán)衡利弊，靈活進(jìn)行削價(jià)處理建立存貨減值準(zhǔn)備制度完善責(zé)任控制措施（三）存貨控制存貨質(zhì)量控制56（三）存貨控制適時(shí)制（JIT）管理只有在使用之前才要求供應(yīng)商送貨，從而將存貨數(shù)量減少到最小企業(yè)的物資供應(yīng)、生產(chǎn)和銷售應(yīng)形成連續(xù)的同步運(yùn)動(dòng)過(guò)程消除企業(yè)內(nèi)部存在的所有浪費(fèi)不間斷地提高產(chǎn)品質(zhì)量和生產(chǎn)效率（三）存貨控制適時(shí)制（JIT）管理57財(cái)務(wù)管理第8章：營(yíng)運(yùn)資金管理財(cái)務(wù)管理第8章：營(yíng)運(yùn)資金管理58營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述59第1節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容營(yíng)運(yùn)資金管理策略第1節(jié)營(yíng)運(yùn)資金管理概述營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)60一、營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的概念：從本質(zhì)上包括流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的各個(gè)項(xiàng)目，體現(xiàn)了對(duì)企業(yè)短期性財(cái)務(wù)活動(dòng)的概括。在數(shù)量上，營(yíng)運(yùn)資金又常被稱為營(yíng)運(yùn)資金凈額或凈營(yíng)運(yùn)資金，即企業(yè)流動(dòng)資產(chǎn)減去流動(dòng)負(fù)債的差額。營(yíng)運(yùn)資金的特點(diǎn)周轉(zhuǎn)快易變現(xiàn)常波動(dòng)多樣化一、營(yíng)運(yùn)資金的概念和特點(diǎn)營(yíng)運(yùn)資金的概念：從本質(zhì)上包括流動(dòng)資產(chǎn)61二、營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)資產(chǎn)是指在一年內(nèi)或一個(gè)經(jīng)營(yíng)周期內(nèi)變現(xiàn)或運(yùn)用的資產(chǎn)。合理配置流動(dòng)資產(chǎn)需要量，既能保證生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的正常需要，又無(wú)積壓和浪費(fèi)。流動(dòng)負(fù)債管理流動(dòng)負(fù)債是指需要在一年或者超過(guò)一年的一個(gè)營(yíng)業(yè)周期內(nèi)償還的債務(wù)。流動(dòng)負(fù)債成本低、償還期短，必須認(rèn)真管理，否則將使企業(yè)承擔(dān)較大的風(fēng)險(xiǎn)。二、營(yíng)運(yùn)資金管理的內(nèi)容流動(dòng)資產(chǎn)管理62三、營(yíng)運(yùn)資金管理策略營(yíng)運(yùn)資金持有政策營(yíng)運(yùn)資金融資政策三、營(yíng)運(yùn)資金管理策略營(yíng)運(yùn)資金持有政策63（一）營(yíng)運(yùn)資金持有政策營(yíng)運(yùn)資金持有量往往表示成實(shí)現(xiàn)一定數(shù)量的銷售額所要求的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量，不同的流動(dòng)資產(chǎn)數(shù)量體現(xiàn)了不一樣的風(fēng)險(xiǎn)與收益關(guān)系。（一）營(yíng)運(yùn)資金持有政策營(yíng)運(yùn)資金持有量往往表示成實(shí)現(xiàn)一定數(shù)量的64流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的分析流動(dòng)資產(chǎn)的劃分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)：受季節(jié)性或周期性影響的流動(dòng)資產(chǎn)。永久性流動(dòng)資產(chǎn)：即使處于經(jīng)營(yíng)低谷時(shí)也必須保留的流動(dòng)資產(chǎn)。流動(dòng)負(fù)債的劃分臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債：因?yàn)榕R時(shí)的資金需求而發(fā)生的負(fù)債。自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債：雖然是短期負(fù)債，但數(shù)額一般比較穩(wěn)定，所以成為企業(yè)的一項(xiàng)較穩(wěn)定的資金來(lái)源，如商業(yè)信用、應(yīng)付職工薪酬。（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債的分析（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策65營(yíng)運(yùn)資金融資政策臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)用臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債籌集，永久性流動(dòng)資產(chǎn)和固定資產(chǎn)所需資金用自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債和長(zhǎng)期負(fù)債、權(quán)益資本籌集。（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策營(yíng)運(yùn)資金融資政策（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策66營(yíng)運(yùn)資金融資政策臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債不但要滿足臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，還要滿足一部分永久性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，甚至全部流動(dòng)資產(chǎn)都要臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債支持。（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策營(yíng)運(yùn)資金融資政策（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策67營(yíng)運(yùn)資金融資政策臨時(shí)性流動(dòng)負(fù)債只滿足部分臨時(shí)性流動(dòng)資產(chǎn)的需要，其他流動(dòng)資產(chǎn)和長(zhǎng)期資產(chǎn)用自發(fā)性流動(dòng)負(fù)債、長(zhǎng)期負(fù)債和權(quán)益資本來(lái)滿足。（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策營(yíng)運(yùn)資金融資政策（二）營(yíng)運(yùn)資金融資政策68營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述69第2節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理短期投資管理存貨管理應(yīng)收賬款管理第2節(jié)流動(dòng)資產(chǎn)管理現(xiàn)金管理70一、現(xiàn)金管理持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)現(xiàn)金成本現(xiàn)金預(yù)算管理最佳現(xiàn)金持有量的確定一、現(xiàn)金管理持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)71（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)現(xiàn)金是指企業(yè)占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，包括庫(kù)存現(xiàn)金、銀行存款及其他貨幣資金。現(xiàn)金管理的目標(biāo)在于如何在現(xiàn)金的流動(dòng)性和收益性之間進(jìn)行合理選擇?，F(xiàn)金持有動(dòng)機(jī)交易動(dòng)機(jī)預(yù)防動(dòng)機(jī)投機(jī)動(dòng)機(jī)（一）持有現(xiàn)金的動(dòng)機(jī)現(xiàn)金是指企業(yè)占用在各種貨幣形態(tài)上的資產(chǎn)，72交易動(dòng)機(jī)：是指?jìng)€(gè)人或企業(yè)為了為進(jìn)行日常交易需要而產(chǎn)生的持有貨幣的動(dòng)機(jī)。預(yù)防動(dòng)機(jī)：預(yù)防動(dòng)機(jī)(theprecautionarymotive)又稱謹(jǐn)慎性動(dòng)機(jī)，是人們?yōu)榱祟A(yù)防意外的支付而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。即人們需要貨幣是為了應(yīng)付不測(cè)之需。投機(jī)動(dòng)機(jī)：指人們?yōu)榱俗プ∮欣馁?gòu)買有價(jià)證券的機(jī)會(huì)而持有一部分貨幣的動(dòng)機(jī)。經(jīng)濟(jì)學(xué)中投機(jī)不等于投資，投機(jī)是某種意義上的儲(chǔ)蓄。交易動(dòng)機(jī)：是指?jìng)€(gè)人或企業(yè)為了為進(jìn)行日常交易需要而產(chǎn)生的持有貨73（二）現(xiàn)金成本持有成本：企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)用及喪失的投資收益。轉(zhuǎn)換成本：企業(yè)用現(xiàn)金購(gòu)入有價(jià)證券以及轉(zhuǎn)讓有價(jià)證券換取現(xiàn)金時(shí)付出的交易費(fèi)用。短缺成本：現(xiàn)金持有量不足而又無(wú)法及時(shí)將其他資產(chǎn)變現(xiàn)而給企業(yè)造成的損失。（二）現(xiàn)金成本持有成本：企業(yè)因保留一定現(xiàn)金余額而增加的管理費(fèi)74（三）現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算的概念：在企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上，以現(xiàn)金管理的目標(biāo)為指導(dǎo)，充分調(diào)查和分析各種現(xiàn)金收支影響因素，運(yùn)用一定的方法合理估測(cè)企業(yè)未來(lái)一定時(shí)期的現(xiàn)金收支狀況，并對(duì)預(yù)算差異采取相應(yīng)對(duì)策的活動(dòng)。（三）現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算的概念：在企業(yè)長(zhǎng)期發(fā)展戰(zhàn)略的基礎(chǔ)上75（三）現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算的制定步驟：銷售預(yù)測(cè)估計(jì)現(xiàn)金流入量估計(jì)現(xiàn)金流出量估計(jì)月末現(xiàn)金和貸款余額現(xiàn)金預(yù)算的編制方法收支預(yù)算法調(diào)整凈收益法（三）現(xiàn)金預(yù)算管理現(xiàn)金預(yù)算的制定步驟：76（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定(1)成本分析模型根據(jù)不同現(xiàn)金持有量測(cè)算各備選方案的有關(guān)成本數(shù)值；按照不同現(xiàn)金持有量及其有關(guān)部門成本資料計(jì)算各方案的持有成本和短缺成本之和，即總成本，并編制最佳現(xiàn)金持有量測(cè)算表；在測(cè)算表中找出相關(guān)總成本最低時(shí)的現(xiàn)金持有量，即最佳現(xiàn)金持有量。（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定(1)成本分析模型77存貨模型：將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量（EconomicOrderQuantity）模型原理用于確定目標(biāo)現(xiàn)金持有量，其著眼點(diǎn)也是現(xiàn)金相關(guān)總成本最低?，F(xiàn)金管理相關(guān)總成本=持有機(jī)會(huì)成本+固定性轉(zhuǎn)換成本TC最小值時(shí)，此時(shí)（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定(2)存貨模型：將存貨經(jīng)濟(jì)訂貨批量（EconomicOrder78米勒-歐爾（Miller-Orr）現(xiàn)金管理模型：在假定企業(yè)無(wú)法確切地預(yù)知每日的現(xiàn)金實(shí)際收支狀況，現(xiàn)金流量由外界決定而且現(xiàn)金與證券之間互換方便的前提下，決定現(xiàn)金最佳持有量的一種方法?，F(xiàn)金余額的均衡點(diǎn)：L為現(xiàn)金下限，b為證券交易成本，為現(xiàn)金余額每日標(biāo)準(zhǔn)差，r為投資日收益率現(xiàn)金余額的上限：（四）最佳現(xiàn)金持有量的確定(3)米勒-歐爾（Miller-Orr）現(xiàn)金管理模型：在假定企業(yè)無(wú)79二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款信用政策應(yīng)收賬款日常管理二、應(yīng)收賬款管理應(yīng)收賬款信用政策80（一）應(yīng)收賬款信用政策信用政策是企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃與控制而確立的基本原則與行為規(guī)范。包括信用標(biāo)準(zhǔn)、信用條件和收賬政策三部分條件。（一）應(yīng)收賬款信用政策信用政策是企業(yè)為對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行規(guī)劃與控81（一）應(yīng)收賬款信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)：客戶獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的最低條件，通常以預(yù)期壞賬損失率來(lái)表示。信用條件：企業(yè)接受客戶信用訂單時(shí)在對(duì)客戶等級(jí)進(jìn)行評(píng)價(jià)的基礎(chǔ)上所提出的付款要求，主要包括信用期限、折扣期限及現(xiàn)金折扣。收賬政策：客戶違反信用條件、拖欠甚至拒付賬款時(shí)企業(yè)所采取的收賬策略與措施。（一）應(yīng)收賬款信用政策信用標(biāo)準(zhǔn)：客戶獲得商業(yè)信用所應(yīng)具備的最82調(diào)查企業(yè)信用：直接調(diào)查與間接調(diào)查評(píng)估企業(yè)信用：5C評(píng)估法：品德（character）、能力（capacity）、資本（capital）、抵押品（collateral）、情況（condition）信用評(píng)分法監(jiān)控應(yīng)收賬款：賬齡分析表、應(yīng)收賬款平均賬齡催收拖欠款項(xiàng)（二）應(yīng)收賬款日常管理調(diào)查企業(yè)信用：直接調(diào)查與間接調(diào)查（二）應(yīng)收賬款日常管理83營(yíng)運(yùn)資金管理概述流動(dòng)資產(chǎn)管理流動(dòng)負(fù)債管理營(yíng)運(yùn)資金管理概述84第3節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理短期銀行借款商業(yè)信用短期融資券應(yīng)付費(fèi)用第3節(jié)流動(dòng)負(fù)債管理短期銀行借款85一、短期銀行借款短期銀行借款的信用條件短期銀行借款的成本對(duì)貸款銀行的選擇短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)一、短期銀行借款短期銀行借款的信用條件86（一）短期銀行借款的信用條件授信額度：借款人與銀行之間的非正式協(xié)議中關(guān)于借款人最高借款額度的規(guī)定。借款人可以在規(guī)定的期限內(nèi)向銀行借入不高于這個(gè)額度的資金，但銀行并不承擔(dān)按最高借款額度保證借款的法律義務(wù)。周轉(zhuǎn)授信協(xié)議：借款人和銀行之間的正式協(xié)議中關(guān)于借款人最高借款額度的規(guī)定。銀行有保證貸款的法定義務(wù)。借款人必須向銀行支付一筆承諾費(fèi)以保證借入規(guī)定額度的資金。補(bǔ)償性余額：銀行發(fā)放貸款時(shí)要求借款人將貸款額的10%～20%留存于銀行。補(bǔ)償性余額使得借款人實(shí)際負(fù)擔(dān)的成本高于名義成本。（一）短期銀行借款的信用條件授信額度：借款人與銀行之間的非正87（二）短期銀行借款的成本銀行借款成本用借款利率來(lái)表示。按照國(guó)際慣例，短期銀行借款的利率會(huì)因借款企業(yè)的類型、借款金額及時(shí)間的不同而不同。單利：將貸款金額乘以貸款期限與利率來(lái)計(jì)算利息。復(fù)利：不僅對(duì)本金計(jì)算利息，利息也計(jì)算利息。貼現(xiàn)利率：銀行在發(fā)放貸款時(shí)，先扣除貸款的貼現(xiàn)利息，而以貸款面值與貼現(xiàn)利息的差額貸給企業(yè)。附加利率：即使分期償還貸款，銀行亦按貸款總額和名義利率來(lái)計(jì)算收取利息。（二）短期銀行借款的成本銀行借款成本用借款利率來(lái)表示。按照國(guó)88（三）對(duì)貸款銀行的選擇選擇貸款銀行時(shí)應(yīng)關(guān)注以下方面：銀行對(duì)待風(fēng)險(xiǎn)的基本政策銀行所能提供的咨詢服務(wù)銀行對(duì)待客戶的忠誠(chéng)度銀行貸款的專業(yè)化程度（三）對(duì)貸款銀行的選擇選擇貸款銀行時(shí)應(yīng)關(guān)注以下方面：89（四）短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)銀行資金充足，實(shí)力雄厚，能隨時(shí)為企業(yè)提供較多的短期貸款；企業(yè)取得借款的條件和手續(xù)較簡(jiǎn)便，籌資效率較高；借款數(shù)額及借款時(shí)間彈性較大。缺點(diǎn)資金成本較高限制較多籌資風(fēng)險(xiǎn)大、實(shí)際利率高，（四）短期銀行借款的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)90二、商業(yè)信用商業(yè)信用的概念商業(yè)信用的成本免費(fèi)商業(yè)信用、有代價(jià)的商業(yè)信用和展期商業(yè)信用商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)二、商業(yè)信用商業(yè)信用的概念91（一）商業(yè)信用的概念商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨款進(jìn)行購(gòu)銷活動(dòng)而形成的企業(yè)之間的借貸關(guān)系。其表現(xiàn)形式有應(yīng)付賬款、應(yīng)付票據(jù)和預(yù)收貨款。其中，應(yīng)付賬款是典型的商業(yè)信用的表現(xiàn)形式。（一）商業(yè)信用的概念商業(yè)信用是指商品交易中以延期付款或預(yù)收貨92（二）商業(yè)信用的成本在商業(yè)信用政策中給予購(gòu)貨折扣和折扣期限的目的，是促使客戶盡早付款，以控制賣方公司的應(yīng)收賬款數(shù)額。至于買方是否接受折扣優(yōu)惠并提前付款，需考慮放棄這筆現(xiàn)金折扣所形成的隱含利息成本，即商業(yè)信用成本是否太高。

（二）商業(yè)信用的成本在商業(yè)信用政策中給予購(gòu)貨折扣和折扣期限的93（三）免費(fèi)商業(yè)信用、有代價(jià)的商業(yè)信用

和展期商業(yè)信用免費(fèi)商業(yè)信用，是指企業(yè)在規(guī)定的折扣期內(nèi)享受折扣而獲得的信用。有代價(jià)的商業(yè)信用是指放棄折扣時(shí)企業(yè)能享受的額外商業(yè)信用。展期信用是指買方在規(guī)定的信用期屆滿后推遲付款而強(qiáng)制獲得的信用。（三）免費(fèi)商業(yè)信用、有代價(jià)的商業(yè)信用

94（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)使用方便成本低限制少缺點(diǎn)商業(yè)信用的時(shí)間一般較短（四）商業(yè)信用籌資的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)95短期融資券短期融資券概述短期融資券的成本與評(píng)級(jí)短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)短期融資券短期融資券概述96（一）短期融資券概述短期融資券的發(fā)展過(guò)程短期融資券的特點(diǎn)期限較短，面值很高利率較低短期融資券的種類經(jīng)紀(jì)人代銷的融資券和直接銷售的融資券金融企業(yè)的融資券和非金融企業(yè)的融資券國(guó)內(nèi)融資券和國(guó)際融資券（一）短期融資券概述短期融資券的發(fā)展過(guò)程97（二）短期融資券的成本與評(píng)級(jí)短期融資券的成本：短期融資券的成本也就是利息，其利息是在貼現(xiàn)的基礎(chǔ)上支付的。短期融資券的評(píng)級(jí)：短期融資券的信用質(zhì)量一般由評(píng)估中介機(jī)構(gòu)來(lái)評(píng)價(jià)。

（二）短期融資券的成本與評(píng)級(jí)短期融資券的成本：短期融資券的成98（三）短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)籌資成本較低籌資數(shù)額較大可以提高企業(yè)信譽(yù)和知名度缺點(diǎn)風(fēng)險(xiǎn)比較大彈性比較小發(fā)行條件比較嚴(yán)格（三）短期融資券的優(yōu)缺點(diǎn)優(yōu)點(diǎn)99四、應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用是企業(yè)應(yīng)付未付的費(fèi)用。這些應(yīng)付費(fèi)用一般是形成在先，支付在后，因此在支付之前，可以為企業(yè)所利用。由于其結(jié)算期往往比較固定，占用的數(shù)額也比較固定，所以又通常稱為定額負(fù)債。定額負(fù)債通?？捎妹刻炱骄l(fā)生額和可占用天數(shù)來(lái)確定。其計(jì)算公式為：定額負(fù)債=平均每天發(fā)生額×占用天數(shù)平均每天發(fā)生額=預(yù)計(jì)發(fā)生數(shù)÷預(yù)計(jì)期天數(shù)四、應(yīng)付費(fèi)用應(yīng)付費(fèi)用是企業(yè)應(yīng)付未付的費(fèi)用。這些應(yīng)付費(fèi)用一般是100二、短期投資管理持有短期投資的理由短期投資管理的原則短期投資工具二、短期投資管理持有短期投資的理由101（一）持有短期投資的理由以短期投資作為現(xiàn)金的替代品以短期投資取得一定的收益（一）持有短期投資的理由以短期投資作為現(xiàn)金的替代品102（二）短期投資管理的原則安全性、流動(dòng)性與盈利性均衡分散投資（二）短期投資管理的原則安全性、流動(dòng)性與盈利性均衡103（三）短