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文檔簡介
第十六章
國際收支調(diào)整
一、國際收支調(diào)整的彈性分析方法1、馬歇爾—勒納條件“馬歇爾—勒納條件”(Marshall-Lernercondition),是由英國經(jīng)濟學(xué)家馬歇爾與勒納推導(dǎo)出來的。這個條件所要說明的是在供給彈性無窮大的情況(即國內(nèi)外價格不變)下,貶值能夠改善貿(mào)易收支的進出口需求彈性條件。本幣表示的出口產(chǎn)品價格直接標(biāo)價法匯率外幣表示的進口產(chǎn)品價格出口產(chǎn)品需求彈性與進口產(chǎn)品需求彈性之和的絕對值大于1,貨幣貶值可以改善國際收支。2、貨幣貶值的時滯與J曲線效應(yīng)盡管由于貨幣貶值可以相對降低本國商品在外國市場上的價格,但在通常情況下,一國的貨幣貶值并不會立即引起貿(mào)易收入增加,這是因為:(1)貨幣貶值后,本國出口商品的新價格的信息還不能立即為需求方所了解,即存在認識時滯;(2)存在著決策時滯,即供求雙方都需要一定時間判斷價格變化的重要性;(3)供給方國內(nèi)對商品和勞務(wù)的供應(yīng)不能立即增加,即生產(chǎn)時滯;(4)供給方和需求方都需要一定時間處理以前的存貨,即存在取代時滯;(5)把商品運經(jīng)國際市場還需一段時間,即存在著交貨時滯?!埃是€效應(yīng)”(JCurveeffect):一國的貨幣貶值后,最初只會使國際收支狀況進一步惡化,只有經(jīng)過一段時滯以后,才會使貿(mào)易收入增加,并改善國際收支狀況。如果用橫軸表示時間,用縱軸表示貿(mào)易收支的變動,那么貿(mào)易收支對貨幣貶值的反應(yīng)曲線形狀類似英文大寫字母J,呈現(xiàn)先降后升的趨勢,故名J曲線效應(yīng)。時間貿(mào)易收支平衡順差逆差貨幣貶值初期,由于出口價格降低但出口數(shù)量卻未能同步增加,因而導(dǎo)致總的出口收入反而降低,使得國際收支狀況進一步惡化。只有經(jīng)過一段時間,匯率貶值引起的出口價格降低使得出口數(shù)量大幅度上升,國際收支狀況逐步改善,達到匯率貶值的效果。3、彈性論的缺陷彈性論假定本幣貶值只改變貿(mào)易雙方的相對價格,而不改變其國內(nèi)的價格。這種假定顯然并不合理。因為在實際情況中,往往本幣貶值必然會導(dǎo)致國內(nèi)價格上漲,從而促使國內(nèi)生產(chǎn)成本提高,出口競爭力下降。
(1)隨著本幣的貶值,那些必須依賴進口的中間品與最終品的價格會跟著上升,前者將直接增加依靠進口中間品來生產(chǎn)最終出口品的廠商的生產(chǎn)成本,后者則會造成工資上升從而使所有廠商的成本趨于提高。
(2)貶值促成出口增加促使相關(guān)資源向貿(mào)易部門轉(zhuǎn)移,從而減少非貿(mào)易品生產(chǎn)部門的可用資源,隨之導(dǎo)致非貿(mào)易品供給量的下降與價格的上升,進而對社會一般物價水平產(chǎn)生強大的上升推動力。4、彈性論的一般均衡分析(Vanek,1962)A小國情況下貨幣貶值能夠改善國際收支B需求無彈性貨幣貶值使國際收支惡化C需求彈性無窮大貨幣貶值能夠改善國際收支D供給彈性無窮大假設(shè)最初國際收支平衡,則若使需要即此即馬歇爾—勒納條件Theelasticityofdemandforexportsandimportsof15industrialand9developingcountriesTheelasticityofdemandforexportsandimportsof15industrialand9developingcountries二、國際收支調(diào)整的收入分析方法根據(jù)凱恩斯開放條件下的國民收入均衡等式Y(jié)=C+I+G+X-M,其中I、G、X為外生變量,C和M為內(nèi)生變量且均為國民收入Y的遞增函數(shù):1、開放條件下的收入乘數(shù)稱為開放條件下的收入乘數(shù)。I、G及X均為外生變量,它們共同決定了一國的國民收入水平,但I的變化涉及一國貨幣政策的調(diào)整,而這種調(diào)整又會影響價格變動,這不符合凱恩斯模型的初始假設(shè),因此我們這里只討論G與X的變化對國民收入的影響效應(yīng)。若出口增加ΔX,會引起貿(mào)易差額擴大。但由于出口增加在乘數(shù)作用下會引起收入提高,進而使得進口增加,所以出口擴大引起的貿(mào)易差額的擴大被收入增加所引起的進口增加部分地抵消,導(dǎo)致貿(mào)易差額的擴大小于出口的增加,但是出口增加確實由于乘數(shù)作用導(dǎo)致了國民收入的增加和貿(mào)易順差的擴大,其影響程度則取決于乘數(shù)中s與m的大小。當(dāng)政府開支擴大時,國民收入在開放經(jīng)濟中的乘數(shù)作用下也相應(yīng)增加,且增加量與同等的出口增加量所引起的收入增量相同。但與出口變動不同的是,國民收入增加后又會引起進口增加,而這時出口則不變,所以貿(mào)易差額(X-M)降低,可見政府開支的增加在乘數(shù)作用下引起國民收入的增加,但同時降低了貿(mào)易差額。2、國際收支的收入調(diào)整機制如果一國處于貿(mào)易順差,則可通過增加政府開支G的辦法來增加本國國民收入,進而增加進口量,從而抵消貿(mào)易順差,使國際收支趨于均衡;如果一國處于貿(mào)易逆差,則可通過鼓勵出口來增加收入并消除逆差。這一機制必須在國民收入尚未達到充分就業(yè)水平下的國民收入前提下方可有效。否則外生變量的改變只會影響價格和利率而不引起國民收入的變化,進而也就不可能調(diào)整國際收支。一國在貿(mào)易存在逆差時,也可以通過緊縮性財政政策來消除逆差;在存在貿(mào)易順差時,也可減少出口來抵消順差。但這兩種情況都會導(dǎo)致國民收入的下降,失業(yè)壓力將不可避免地上升,所以在政策上并不可取。如果本國進口是外國出口的重要組成部分,則本國的進口變化會影響對主要貿(mào)易伙伴國商品的需求,進而影響外國收入,結(jié)果又會反饋到外國對本國出口的需求,進而影響本國收入。因此在考慮到本國和外國的相互影響時乘數(shù)會變大。
Y=AE3、吸收論(AbsorptionApproach)根據(jù)前面的凱恩斯宏觀經(jīng)濟模型,我們知道貿(mào)易差額等于一國的國民收入與其吸收之間的差額,即:CA=X-M=Y-(C+I+G)=Y-A國際收支吸收分析法的基本思想:貿(mào)易收支順差意味著國民收入大于國內(nèi)吸收,逆差則相反。因此,當(dāng)一國貿(mào)易收支處于失衡狀態(tài)時,可通過改變國民收入或國內(nèi)吸收的辦法來加以調(diào)節(jié)。對上式兩邊進行微分可得:d(CA)=dY—dA由上式可知,貨幣貶值對貿(mào)易差額的影響效果取決于其對國民收入和吸收的影響效果的比較。其中貨幣貶值對吸收的影響可分解為兩部分:
(1)是貶值后收入變動對吸收的影響,即為收入變動的“引致支出”效應(yīng),該效應(yīng)可表示成adY,a為邊際吸收傾向,它等于邊際消費傾向與邊際投資傾向之和;
(2)是除收入變動影響之外的貶值對吸收的直接影響效應(yīng),該效應(yīng)可表示為dAd。兩種效應(yīng)之和等于貨幣貶值對吸收的凈影響效應(yīng)。dA=adY+dAd
,d(CA)=(1-a)dY-dAd
。所以貶值對貿(mào)易差額的影響包括兩部分,即貶值的收入效應(yīng)(1-a)dY及貶值的吸收效應(yīng)(直接效應(yīng))dAd。只有當(dāng)(1-a)dY>dAd時,貿(mào)易收支方能得到改善。貶值的收入效應(yīng):(1)閑置資源效應(yīng)(IdleResourcesEffect):即當(dāng)一國生產(chǎn)要素尚未被充分利用而存在閑置的生產(chǎn)能力時,由貶值引起的出口需求上升就可能進而引發(fā)產(chǎn)量擴大,使國民收入增加,但同時也引致國內(nèi)吸收(投資和消費)的增加,其最終效果取決于貶值的收入效應(yīng)(1-a)dY是正還是負,而這又取決于邊際吸收傾向。
A.若a<1,則(1-a)dY>0,國內(nèi)吸收的增加小于國民收入的增加,貿(mào)易收支得到改善;
B.若a>1,則(1-a)dY<0,國內(nèi)吸收的增加大于國民收入的增加,于是貿(mào)易收支進一步惡化;
C.若a=1,則(1-a)dY=0,貶值不產(chǎn)生收入效應(yīng),從而不影響貿(mào)易收支。(2)貿(mào)易條件效應(yīng)(TermsofTradeEffect):一般而言,貶值會使貿(mào)易條件惡化,國民收入下降,國內(nèi)吸收也隨之下降,其凈影響仍然取決于邊際吸收傾向的大小。A.若a<1,則(1-a)dY<0,國內(nèi)吸收的下降小于國民收入的下降,貿(mào)易收支惡化;
B.若a>1,則(1-a)dY>0,國內(nèi)吸收的下降大于國民收入的下降,于是貿(mào)易收支得到改善;
C.若a=1,則(1-a)dY=0,貶值不產(chǎn)生收入效應(yīng),從而不影響貿(mào)易收支。貶值對吸收的直接影響:(1)現(xiàn)金余額效應(yīng)(CashBalanceEffect):一國采用貶值政策將導(dǎo)致本國通貨膨脹現(xiàn)象,物價上漲使實際貨幣供給下降,由此導(dǎo)致國內(nèi)利率上升,從而國內(nèi)投資隨之下降;同時消費者會由于實際貨幣余額的減少而設(shè)法恢復(fù)其流動資產(chǎn),引起消費下降,這兩方面共同作用使國內(nèi)吸收水平下降。(2)收入再分配效應(yīng)(IncomeRedistributionEffect):貶值后物價上漲的同時,工資水平受勞資合同的限定而不能立即提高,導(dǎo)致實際工資下降,廠商的利潤則由于對收入的再分配增加了。利潤收入具有比工資收入更高的邊際儲蓄傾向,這會使全社會的吸收水平下降,進而改善國際收支。在一個實行累進所得稅制度的國家,貶值帶來的名義收入增加將使納稅人升入更高的納稅等級,則全體納稅人的可支配收入下降,從而使全社會吸收水平下降,國際收支將因此而得以改善。(3)貨幣幻覺效應(yīng)(MoneyIllusionEffect):當(dāng)貨幣貶值、物價上漲時,即使人們的收入與物價同比例上漲使實際收入保持不變,但物價水平的提高使人們產(chǎn)生某種幻覺,似乎收入水平下降了,人們會因物價上漲而減少貨幣支出,從而使國內(nèi)吸收下降。(4)預(yù)期效應(yīng)(expectationeffect):當(dāng)貨幣貶值引起物價上漲時,如果人們預(yù)期物價由于慣性會進一步上漲,就會增加當(dāng)前消費,提高吸收水平,從而使國際收支惡化。另一方面,通貨膨脹預(yù)期也可能會使投資下降,減少吸收,從而使國際收支改善。(5)替代效應(yīng)(substitutioneffect):如前所述,貨幣貶值可能會使得本國貿(mào)易條件惡化。貿(mào)易條件惡化對吸收水平的影響除了會產(chǎn)生收入效應(yīng)(即貿(mào)易條件惡化減少了國民收入,進而使吸收水平下降)外,還會產(chǎn)生替代效應(yīng)(由于國產(chǎn)品相對于外國產(chǎn)品更廉價,人們會增加國產(chǎn)品消費,替代進口產(chǎn)品,從而使吸收水平上升)。如果正的替代效應(yīng)超過了負的收入效應(yīng),貨幣貶值帶來的貿(mào)易條件惡化會使得吸收水平上升。這種效應(yīng)也稱為羅森—梅茨勒效應(yīng)(Laursen-Metzlereffect)。吸收分析方法的缺陷(1)吸收分析法是在接受充分就業(yè)作為主要經(jīng)濟政策目標(biāo)以后出現(xiàn)的。它把彌補國際收支逆差的希望寄托于增稅和減少國民收入上。這實際上等于在國內(nèi)進行緊縮政策,而同充分就業(yè)目標(biāo)不相容。(2)這里所說的國際收支仍然指的是貿(mào)易差額,完全忽略了資本移動等在國際收支中的重要地位。(3)它和彈性論、乘數(shù)論一樣,完全忽略了國內(nèi)貨幣供應(yīng)和信用創(chuàng)造對國際收支的影響。三、國際收支調(diào)整的貨幣分析方法DavidHume,1711-17761、價格—鑄幣流動機制(PriceSpecieFlowMechanism)在金本位制下,價格—鑄幣流動機制是指通過貨幣或貴金屬的流出流入自動調(diào)節(jié)貿(mào)易收支的機制。其基本的運行路徑是:貿(mào)易收支逆差——黃金流出——貨幣供應(yīng)量減少——本國商品價格下降——本國產(chǎn)品價格競爭力提高——出口增加、進口減少——貿(mào)易收支平衡;貿(mào)易收支順差——黃金流入——貨幣供應(yīng)量增加——本國商品價格上升——產(chǎn)品的價格競爭力下降——出口減少、進口增加——貿(mào)易收支平衡。(4)該機制實際包含著這樣的假定,即一國物價水平的變化有明顯的限制進口、鼓勵出口的作用;(5)假定沒有資本流動,貿(mào)易收支就是國際收支。價格—鑄幣流動機制包含了以下幾個方面的假設(shè):(1)假設(shè)國際貨幣體制實行固定匯率制度,因而才會有最初的貿(mào)易收支逆差,進而導(dǎo)致黃金等國際儲備的減少;(2)該機制對貿(mào)易收支的調(diào)整完全是自發(fā)的,一國貨幣的供應(yīng)量消極地適應(yīng)貿(mào)易收支順差和逆差的增減變動,政府沒有人為地限制黃金的自由流出和流入,政府不干預(yù)經(jīng)濟運行;(3)該機制中貨幣供給量的減少將導(dǎo)致商品價格下降的結(jié)論,是以貨幣數(shù)量論為前提的;2、貨幣分析法的基本思想假設(shè)一國名義貨幣需求余額與其名義國民收入正相關(guān),并在長期內(nèi)是穩(wěn)定的。其貨幣需求方程為如下形式:
Md=kPY這里,Md是名義貨幣需求余額量;k是所期望的名義貨幣余額與名義國民收入之比,假定為一個常數(shù);P代表國內(nèi)價格水平;Y表示實際產(chǎn)量,PY則代表名義國民收入或總產(chǎn)值.另一方面,假設(shè)一個國家貨幣的供應(yīng)量取決于其基礎(chǔ)貨幣,貨幣供給方程為下列形式:
MS=m(D+R)這里,MS是一國總的貨幣供給量。m是貨幣乘數(shù),假定為一個常數(shù)。D是一個國家基礎(chǔ)貨幣的國內(nèi)部分,R是一個國家基礎(chǔ)貨幣的國外部分。
一個國家基礎(chǔ)貨幣的國內(nèi)部分(D)是由這個國家貨幣當(dāng)局所創(chuàng)造的國內(nèi)信用。一個國家基礎(chǔ)貨幣的國外部分(R)被認為是一個國家的國際儲備,它的增加和減少代表這個國家國際收支贏余或赤字。D加上R被稱之為一個國家的基礎(chǔ)貨幣或高能貨幣。存入商業(yè)銀行的每一個單位貨幣D和R都會通過乘數(shù)m導(dǎo)致一個國家貨幣供給量的數(shù)倍擴張。貨幣市場均衡意味著Md=MS。根據(jù)以上的簡化模型,在開放經(jīng)濟中,解決貨幣不平衡的途經(jīng)可以表現(xiàn)為國際收支的變動。假設(shè)我們所考慮的對象國是一個小國,該國經(jīng)濟處于充分就業(yè)狀態(tài),并且實行固定匯率,商品、勞務(wù)和金融資產(chǎn)具有完全的國際流動性。在此情形下,貨幣需求是長期穩(wěn)定的,因此貨幣市場的不均衡主要通過貨幣供給的變化來調(diào)整,即通過調(diào)整基礎(chǔ)貨幣來實現(xiàn)貨幣市場均衡。假設(shè)最初的貨幣市場是均衡的,即Ms=Md。
m(D+R)=kPY由于k、P、Y均不變,所以由上式可得出:dR=-dD。這意味著,如果貨幣當(dāng)局擴大國內(nèi)信貸(提高D),貨幣供給就會超過貨幣需求,為恢復(fù)貨幣市場均衡,R就要減少,即國內(nèi)信貸擴張會導(dǎo)致國際儲備的減少,于是國際收支出現(xiàn)逆差;如果貨幣當(dāng)局減少國內(nèi)信貸(降低D),那么在貨幣需求不變的條件下,為了恢復(fù)貨幣市場均衡,R將上升,即國際儲備增加,因而國際收支出現(xiàn)順差。由此看來,任何來自貨幣市場的不均衡都完全反映在國際收支中。一國國際收支出現(xiàn)逆差是因為其國內(nèi)貨幣供給超過了貨幣需求;而一國國際收支出現(xiàn)順差則是因為其國內(nèi)貨幣供給低于貨幣需求。將貨幣市場與國際收支直接聯(lián)系在一起,而不是單獨考慮商品或金融市場變化的作用,這是貨幣分析法與國際收支調(diào)整理論的其他分析法的一個明顯區(qū)別。既然國際收支失衡的原因歸結(jié)于國內(nèi)貨幣市場的不平衡,那么恢復(fù)國際收支平衡的途徑就在于恢復(fù)國內(nèi)貨幣市場的平衡。
在固定匯率下,即使貨幣當(dāng)局不采取任何措施,貨幣市場的不平衡也是不可能長期存在的,它可以通過貨幣供給的自動調(diào)整機制自行消除,即貨幣供給通過國際儲備的流動來適應(yīng)貨幣需求。國際收支的調(diào)整過程如下:假定A國的國際收支最初處于均衡狀態(tài)。這時,如果A國金融當(dāng)局增加了國內(nèi)貨幣供應(yīng),勢必導(dǎo)致國內(nèi)商品、勞務(wù)和有價證券價格的上漲。這一趨勢勢將使其他出口商品喪失競爭能力,并促使A國居民把自己的錢少花在本國的商品和證券上,而多花在外國的商品和證券上。在固定匯率的情況下,這就意味著A國國際收支的惡化,國際儲備減少。國際儲備的減少會使A國貨幣供給下降,直至貨幣供給重新等于貨幣需求,A國國際收支逆差消失。相反,如果國內(nèi)貨幣供給由于某種原因小于貨幣需求,那么國際收支會出現(xiàn)順差,國際儲備增加,在國內(nèi)基礎(chǔ)貨幣(D)不變的情況下,國際儲備的增加會導(dǎo)致貨幣供給增加,國際儲備的增加直至貨幣供給重新等于貨幣需求的時候,才會停止,此時國際收支順差消失。以上我們討論的是在固定匯率下的國際收支的決定與調(diào)整,如果一個小國實行浮動匯率,那么貨幣需求通過匯率的變化來適應(yīng)貨幣供給,因此國際收支失衡是通過匯率的變化來消除的。具體過程為:如果一國貨幣供給超過貨幣需求,那么國際收支出現(xiàn)逆差,國際收支逆差意味著外匯市場上外匯供給小于外匯需求,于是逆差國
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