外匯風(fēng)險及其管理

國際金融實務(wù)第8章外匯風(fēng)險及其管理掌握外匯風(fēng)險的概念及其識別方法掌握外匯風(fēng)險的分類熟練掌握交易風(fēng)險、折算風(fēng)險和經(jīng)濟風(fēng)險的計量方法熟練掌握外匯風(fēng)險的管理理論和管理方法本章學(xué)習(xí)目標

外匯風(fēng)險是指由于匯率波動而使以外幣計值的資產(chǎn)、負債、盈利或預(yù)期未來現(xiàn)金流量（不管是否確定）的本幣價值發(fā)生變動而給外匯交易主體帶來的不確定性。外匯風(fēng)險的特點：起因于未曾預(yù)料的匯率變動發(fā)生在折算或貨幣兌換的場合造成企業(yè)預(yù)期現(xiàn)金流量的變化可能帶來損失或利益8.1外匯風(fēng)險的識別

8.1.1外匯風(fēng)險的概念外匯風(fēng)險識別的步驟:：甄別風(fēng)險事件確定受險時間分析受險原因估計風(fēng)險后果外匯風(fēng)險識別的方法：故障樹法、頭腦風(fēng)暴法、德爾菲法（最常用）、模型測試法等。8.1.2外匯風(fēng)險識別的方法

交易風(fēng)險（TransactionRisk）指由于以外幣計值的未來應(yīng)收款，應(yīng)付款在以本幣進行結(jié)算時，其成本或收益因匯率波動而面臨風(fēng)險，這是一種流量風(fēng)險。產(chǎn)生交易風(fēng)險的情形8.2外匯風(fēng)險的分類

8.2.1交易風(fēng)險

外匯風(fēng)險分為交易風(fēng)險、經(jīng)濟風(fēng)險和折算風(fēng)險

折算風(fēng)險（TranslationRisk），也稱為會計風(fēng)險（AccountingRisk），是指在對資產(chǎn)負債表、損益表等以外幣記值的會計報表以母國貨幣進行折算過程中所產(chǎn)生的外匯風(fēng)險。歷史上曾先后出現(xiàn)過四種折算方法：流動/非流動折算法貨幣/非貨幣折算法時態(tài)法現(xiàn)行匯率法

8.2.2折算風(fēng)險

經(jīng)濟風(fēng)險（EconomicRisk），又稱實際經(jīng)營風(fēng)險（OperatingRisk）或預(yù)測風(fēng)險。它是指預(yù)測之外的匯率變動通過影響企業(yè)的生產(chǎn)數(shù)量、價格、成本而使企業(yè)未來一定時期內(nèi)的收益和現(xiàn)金流量減少的一種潛在損失。例；日元貶值對日本廠商的對內(nèi)對外貿(mào)易的影響。收入的影響、成本的影響8.2.3經(jīng)濟風(fēng)險

金融風(fēng)險的計量一般包括蒙特卡羅模擬法、決策樹法、模型測試法等等。蒙特卡羅模擬法，是采用計算機技術(shù)對一個復(fù)雜項目進行評估時使用的方法。決策樹法，涉及到風(fēng)險事件所發(fā)生的概率分布的問題，這種概率分布不是通過隨機數(shù)產(chǎn)生，而是通過實驗法和調(diào)查問卷法得到的。8.3外匯風(fēng)險的計量

8.3.1金融風(fēng)險的一般計量方法

交易風(fēng)險的計量

交易風(fēng)險可以通過交易風(fēng)險報告和資金流量報告來計量。折算風(fēng)險的計量

折算風(fēng)險可以通過編制風(fēng)險資產(chǎn)和風(fēng)險負債報告來完成，此報告是對外匯會計風(fēng)險敞口的直接計量。經(jīng)濟風(fēng)險的計量

經(jīng)濟風(fēng)險的計量是指核算外匯風(fēng)險對企業(yè)現(xiàn)金流量的影響。

外匯風(fēng)險的計量方法極限測試法

被用來衡量某些市場變量發(fā)生一定方向、一定程度的變化對投資組合價值產(chǎn)生的影響程度。場景分析法

和極限測試有許多相似的地方，通?？梢曰ハ嗵娲?。它們都對未來的情況做出假設(shè)，都對現(xiàn)有產(chǎn)品組合價值將受到的影響做出測試，而且都沒有考慮相關(guān)時間的發(fā)生概率。8.3.2外匯風(fēng)險量化技術(shù)的新發(fā)展

風(fēng)險價值法法風(fēng)險價值是是一種衡量量風(fēng)險的方方法，它使使用標準的的統(tǒng)計學(xué)技技巧，衡量量在一特定定的時間段段里、正常常的市場條條件下、特特定的置信信水平(ConfidenceLevel)上，一個涉涉外經(jīng)濟主主體可能蒙蒙受的最大大損失。風(fēng)險價值的的作用：信息報告告、資源源配置、、業(yè)績評估估正確運用風(fēng)風(fēng)險價值需需要注意的的問題計算風(fēng)險價價值的步驟驟外匯風(fēng)險量量化技術(shù)的的新發(fā)展成本收益分分析法在外匯風(fēng)險險管理中，，風(fēng)險管理理的成本主主要是交易易費用、保保險費用、、咨詢調(diào)查查費用等，，其效益就就是使可能能的損失的的減少額。。風(fēng)險與報酬酬分析法外匯的風(fēng)險險與收益與與證券的收收益與風(fēng)險險的關(guān)系是是一致的，，高收益所所付出的代代價就是高高風(fēng)險，它它們之間是是正相關(guān)關(guān)關(guān)系。8.4外匯風(fēng)險的的管理外匯風(fēng)險管管理理論商業(yè)法選擇合同貨貨幣法、、加列保值值條款、、調(diào)整價格格法、提提前或推后后結(jié)匯法、、凈額結(jié)結(jié)算、轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)移作價法法、軋平平（配對））、參加匯匯率保險。。金融法金融法就是是通過一定定的外匯操操作達到規(guī)規(guī)避風(fēng)險的的目的。。其他交易操操作借款和投資資、BSI、福費廷外匯風(fēng)險的的管理方法法交易風(fēng)險的的管理缺口法缺口管理的的核心即分分別計算出出風(fēng)險資產(chǎn)產(chǎn)和風(fēng)險負負債的大小小，并調(diào)整整其差額使使其變?yōu)榱懔闳笨冢瑥膹亩苊饬肆藚R率風(fēng)險險所帶來的的損失。合約保值法法首先確定企企業(yè)可能出出現(xiàn)的預(yù)期期折算損失失(由資產(chǎn)負債債表而來)，再采取相相應(yīng)的遠期期交易避免免風(fēng)險。外匯風(fēng)險的的管理方法法折算風(fēng)險的的管理經(jīng)濟風(fēng)險的的分散管理理業(yè)務(wù)全球化化經(jīng)營業(yè)務(wù)多多樣化經(jīng)濟風(fēng)險的的財務(wù)管理理證券收益的的平均值與與方差分析析法證券組合的的質(zhì)量評價價，指標：：證券的久久期和政權(quán)權(quán)的免疫性性。外匯風(fēng)險的的管理方法法經(jīng)濟風(fēng)險的的管理本章習(xí)題關(guān)鍵概念：：外匯風(fēng)險交交易風(fēng)風(fēng)險折折算風(fēng)險經(jīng)濟風(fēng)險外外匯風(fēng)風(fēng)險計量外外匯風(fēng)險管管理復(fù)習(xí)思考：：什么是外匯匯風(fēng)險？討討論外匯風(fēng)風(fēng)險的影響響因素？比較不同折折算方法對對公司資產(chǎn)產(chǎn)負債表的的影響。如何認識決決策樹法在在投資項目目決策中的的意義？討論證券有有效持續(xù)期期與證券免免疫性及其其關(guān)系。國際金金融實實務(wù)第9章歐洲洲貨幣市場場業(yè)務(wù)了解歐洲貨貨幣市場的的性質(zhì)、特特點、組成成和形成掌握歐洲銀銀行業(yè)務(wù)掌握歐洲貨貨幣市場銀銀團貸款的的概念，了了解其產(chǎn)生生和發(fā)展掌握歐洲貨貨幣市場銀銀團貸款的的種類、資資金來源與與運用及其其組織形式式掌握歐洲貨貨幣市場銀銀團貸款的的條件，了了解貸款協(xié)協(xié)議和貸款款程序掌握如何利利用歐洲貨貨幣市場本章學(xué)習(xí)目目標歐洲貨幣市市場是國際際貨幣市場場的核心，，它不同于于各國的國國內(nèi)貨幣市市場,它不僅為本本國的投資資者和借款款人服務(wù)，，也為外國國的投資者者和借款人人服務(wù)。國際金融市市場上可以以發(fā)生三種種類型的交交易：外國投資者者和國內(nèi)借借款人間的的交易國內(nèi)投資者者和外國借借款人間的的交易外國投資者者和外國借借款人之間間的交易,又稱為離岸岸交易。9.1歐洲貨幣市市場資金的的形成與發(fā)發(fā)展歐洲貨幣市市場的性質(zhì)質(zhì)、特點和和組成歷史原因美國聯(lián)邦儲儲備委員會會對美國銀銀行的管制制促進了歐歐洲美元市市場的發(fā)展展。美元國際地地位的下降降促成了歐歐洲貨幣幣幣種的多樣樣化。歐洲貨幣市市場的興起起還得益于于主要歐洲洲各國政府府實行的市市場開放政政策。內(nèi)在原因歐洲貨幣市市場高效、、自由的運運營機制適適應(yīng)了客觀觀需求。歐洲貨幣市市場的形成成參與歐洲貨貨幣市場業(yè)業(yè)務(wù)的主要要有各國的的工商企業(yè)業(yè)和跨國公公司、各國國商業(yè)銀行行（含跨國國銀行）及及其海外分分支機構(gòu)，，各國中央央銀行和外外匯投機者者。一些國際性性機構(gòu)，如如世界銀行行、國際清清算銀行、、各種區(qū)域域性開發(fā)銀銀行，以及及與歐洲經(jīng)經(jīng)濟共同體體關(guān)系密切切的一些機機構(gòu)，也是是該市場經(jīng)經(jīng)常的參加加者。歐洲貨幣市市場的現(xiàn)狀狀歐洲銀行的的主要職能能是發(fā)起和和聯(lián)合經(jīng)營營歐洲貨幣幣貸款和銀銀團貸款，，包銷債券券、接受歐歐洲貨幣存存款。歐洲銀行的的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)務(wù)：貿(mào)易融資國際借貸。。9.2歐洲銀行業(yè)業(yè)務(wù)1971－1981年是歐洲貨貨幣市場急急劇發(fā)展的的時期。這這一時期，，該市場的的融資方式式以貿(mào)易融資為主。一些些國家的政政府為了支支持出口商商出口成套套設(shè)備和支支持對大型型工程項目目進行投資資，必須解解決出口商商和投資者者的資金困困難。因此此，廣泛利利用歐洲貨貨幣市場的的資金，組組織出口商商和有關(guān)銀銀行使用出出口信貸，，以擴大出出口市場。。出口信貸貸一般有兩兩種形式，，即買方信信貸與賣方方信貸。貿(mào)易融資歐洲短期信信貸,歐洲銀行接接受短期外外幣存款并并提供一年年以下短期期貸款的信信貸業(yè)務(wù)。。歐洲短期信信貸的資金金來源歐洲短期信信貸的資金金運用歐洲貨幣市市場的利率率歐洲短期信信貸的滾動動定價法歐洲中、長長期信貸,是歐洲銀行行業(yè)務(wù)的一一個組成部部分，其期期限一般為為2～3年、5年、7年、10年甚至10年以上。國際借貸貨幣互換在貨幣互換換交易中，，兩個獨立立的借取不不同貨幣資資金的借款款人，同意意在未來時時間內(nèi)，按按照約定的的規(guī)則，互互相負責(zé)對對方到期應(yīng)應(yīng)付的借款款本金和利利息。利率互換在利率互換換交易中，，通常的情情況是，兩兩個單獨的的借款人從從兩個不同同的貸款機機構(gòu)得到了了同等數(shù)額額的貸款，，而且期限限相同，雙雙方商定相相互為對方方支付貸款款利息。遠期利率協(xié)協(xié)議（FRA）是一種銀行行間協(xié)議，，指在現(xiàn)在在的時點點上，由交交易各方商商定，在將將來某一特特定日期，，按照特定定的貨幣、、金額和期期限（存款款）利率進進行交割的的一種協(xié)議議。金融創(chuàng)新業(yè)業(yè)務(wù)歐洲貨幣市市場銀團貸貸款一般被稱作作國際銀團團貸款（又又稱為辛迪迪加貸款））。是指由由一家或幾幾家銀行牽牽頭，多家家國際商業(yè)業(yè)銀行參加加，共同向向一國政府府、某一企企業(yè)或某一一項目提供供高額資金金，期限較較長的一種種國際貸款款。銀團貸貸款是國際際商業(yè)銀行行貸款中最最典型、最最有代表性性的貸款方方式。9.3歐洲貨幣市市場銀團貸貸款歐洲貨幣市市場銀團貸貸款概念國際銀團貸貸款產(chǎn)生于于20世紀60年代后期。。歐洲貨幣市市場銀團貸貸款急劇擴擴展的原因因：由于石油美美元存款的的大規(guī)模增增加，以及及美國取消消對資本輸輸出的限制制等因素20世紀70年代發(fā)發(fā)生的的兩次次石油油危機機國際銀銀團貸貸款分分散了了銀行行提供供中長長期貸貸款的的風(fēng)險險，提提高了了歐洲洲銀行行提供供中長長期信信貸的的積極極性轉(zhuǎn)期信信貸技技術(shù)的的運用用歐洲貨貨幣市市場銀銀團貸貸款的的產(chǎn)生生和發(fā)發(fā)展直接銀銀團貸貸款間接銀銀團貸貸款一次性性貸款款期限貸貸款循環(huán)信信用貸貸款期限貸貸款和和循環(huán)環(huán)信用用貸款款歐洲貨貨幣市市場銀銀團貸貸款的的種類類歐洲貨貨幣市市場上上銀團團貸款款資金金的來源:接受歐歐洲貨貨幣存存款。。歐洲中中長期期信貸貸資金金的來來源也也有長長期性性的，，主主要是是發(fā)行行浮動動利率率本票票和歐歐洲貨貨幣存存款單單。。歐洲信信貸使用的的范圍圍顯著擴擴大，，借款款人的的結(jié)構(gòu)構(gòu)也發(fā)發(fā)生了了顯著著的變變化：：國際銀銀團貸貸款的的使用用方向向發(fā)生生了明明顯變變化國際銀銀團貸貸款的的借款款對象象發(fā)生生了很很大變變化歐洲貨貨幣市市場銀銀團貸貸款的的資金金來源源與運運用牽頭銀銀行牽頭銀銀行可可以是是一家家，也也可以以是多多家組組成的的管理理小組組。管理行行（共共同經(jīng)經(jīng)理行行）若干銀銀行與與牽頭頭銀行行組成成管理理小組組，共共同管管理借借貸中中的一一切事事務(wù)。。代理行行代理行行是牽牽頭行行中的的一家家銀行行，是是貸款款銀團團的代代理人人。一般參參與行行歐洲貨貨幣市市場銀銀團貸貸款的的組織織形式式歐洲貨貨幣市市場銀銀團貸貸款的的組織織形式式牽頭行代理行參與行A參與行B參與行C參與行D參與行E共同經(jīng)理行圖9-1國際銀銀團貸貸款的的組成成銀行行貸款期期限貸款期期限的的含義義包括括連借借帶還還的期期限，，由寬寬限期期和償償付期期組成成。銀團貸貸款的的成本本銀團貸貸款的的成本本由利息和費用兩部分分構(gòu)成成。利息期期一方面面是確確定利利率的的計算算和交交付日日期；；另一一方面面確定定利率率的調(diào)調(diào)整日日期。。貸款的的償還還國際銀銀團貸貸款的的貸款款條件件提前償償還貨款所所用貨貨幣選選擇借用貨貨幣最最好與與使用用貨幣幣相結(jié)結(jié)合。。借用貨貨幣要要與購購買設(shè)設(shè)備后后生產(chǎn)產(chǎn)產(chǎn)品品的主主要銷銷售市市場相相結(jié)合合。借款貨貨幣最最好選選擇軟軟幣。。若硬幣幣上浮浮的幅幅度小小于硬硬幣與與軟幣幣的利利率差差，則則還可可以借借硬幣幣；若若大于于軟、、硬幣幣利率率差則則借軟軟幣。。國際銀銀團貸貸款的的貸款款條件件歐洲貨貨幣市市場銀銀團貸貸款協(xié)協(xié)議貸款協(xié)協(xié)議一般條條款特殊條條款貸款貨貨幣、、貸款款金額額、貸貸款期期限、、貸款款利率率及費費用、、貨幣幣選擇擇條款款、還還款及及提前前還款款條款款、違違約條條款、、保證證條款款、適適用法法律條條款、、貸款款用途途條款款、稅稅收條條款等等。先決條條件、、市場場中斷斷、法法律變變更、、稅收收及折折扣、、陳述述和保保證條條款、、交叉叉違約約條款款、違違約賠賠償、、補償償及沖沖抵、、貸款款人之之間債債權(quán)的的轉(zhuǎn)讓讓及豁豁免、、適用用法律律及管管轄權(quán)權(quán)等。。貸款數(shù)數(shù)量。。先決條條件。。陳述與與保證證。關(guān)于法法律變變更的的條款款。消極保保證條條款。。交叉違違約。。提前償償還條條款。。歐洲貨貨幣市市場銀銀團貸貸款協(xié)協(xié)議重要條條款尋找受受委托托行受委托托銀行行（即即牽頭頭銀行行）向向國外外銀行行提出出貸款款要求求組織銀銀團貸貸款管管理小小組確認貸貸款條條件組織銀銀團由牽頭頭銀行行或管管理小小組準準備貸貸款文文件簽署貸貸款合合同貸款項項目通通告借款人人可通通過代代理行行提取取資金金還本付付息歐洲貨貨幣市市場銀銀團貸貸款程程序國際銀銀團貸貸款在在我國國利用用外資資中的的作用用國際銀銀團貸貸款由由于金金額大大，期期限長長的特特點，，成為為我國國用來來進行行重點點建設(shè)設(shè)或更更新基基礎(chǔ)建建設(shè)的的資金金來源源。我國利利用國國際銀銀團貸貸款的的業(yè)務(wù)務(wù)操作作規(guī)程程中國工工商銀銀行籌籌組一一筆銀銀團貸貸款的的時間間通常常在6～12周左右右，籌籌組程程序分分為初初步協(xié)協(xié)商、、確定定組團團框架架、貸貸款分分銷、、簽約約及代代理行行跟進進四個個階段段。9.4如何利利用歐歐洲貨貨幣市市場9.4如何利利用歐歐洲貨貨幣市市場圖9-2中國工工商銀銀行籌籌組銀銀團貸貸款程程序我國利利用國國際銀銀團貸貸款應(yīng)應(yīng)遵循循的原原則為保證證國家家外債債結(jié)構(gòu)構(gòu)合理理，降降低借借款成成本，，保證證債務(wù)務(wù)的按按時償償還，，必須須確保保外債債投向向合理理。研究利利率走走勢，，選擇擇適當(dāng)當(dāng)形式式的借借款利利