某集團(tuán)股份有限公司上市主體方案論證

集團(tuán)股份有限公司上市主體方案論證本模塊報(bào)告的分析流程A部分B部分C部分D部分對(duì)于

股份有限公司來(lái)說(shuō)，上市的最終目的是什么？上市方案的具體評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)不同上市方案方案一及其分析結(jié)合評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)綜合分析羅蘭貝格建議方案二及其分析方案三及其分析方案四及其分析A.上市的目的集團(tuán)股份有限公司目前的股權(quán)結(jié)構(gòu)圖內(nèi)部職工天天資訊聯(lián)誼科技三宜科技真人科技民本科技0.875%3.625%0.625%0.75%84.125%

集團(tuán)股份有限公司10%29.58%49%90%

金匯藥業(yè)

中外合資企業(yè)

東湖高新(上市公司)區(qū)域銷售

子公司同和實(shí)業(yè)聯(lián)合藥業(yè)30%30%有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)10.5億15.2億4.7億1億

(1.094億)RHK集團(tuán)股份東湖高新金匯藥業(yè)子分公司合并5.9億6.1億1.1億0.15億0.68億0.5億1.2億負(fù)值Back-up聯(lián)合藥業(yè)同和實(shí)業(yè)0.37億0.14億0.34億0.02億0.022億-0.027億資料來(lái)源：

財(cái)務(wù)部門有關(guān)財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)RHK集團(tuán)股份金匯藥業(yè)按RHK占金匯股權(quán)比例計(jì)算相應(yīng)金額聯(lián)合藥業(yè)同和實(shí)業(yè)按RHK占聯(lián)合股權(quán)比例計(jì)算相應(yīng)金額按RHK占同和股權(quán)比例計(jì)算相應(yīng)金額0.04億0.006億-0.008億0.14億0.02億-0.027億0.1億0.1億0.007億0.37億0.34億0.022億2.3億0.54億0.4億4.7億1.1億1.2億10.5億5.9億0.68億資料來(lái)源：

財(cái)務(wù)部門上市主體方案的選擇需要結(jié)合集團(tuán)股份有限公司上市的根本目的以最優(yōu)的成本募集資金/拓寬融資渠道發(fā)起人股東利益最大化上市的目的有利于產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展(生物醫(yī)藥，生物農(nóng)藥)完善治理結(jié)構(gòu)/規(guī)范企業(yè)管理B.上市主體選擇考量因素及方案一覽不同上市主體方案的選擇將主要從是否符合法律法規(guī)，發(fā)起人股東利益最優(yōu)，時(shí)間跨度適當(dāng),有利于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的角度進(jìn)行比較分析是否符合有關(guān)上市的法律法規(guī)？發(fā)起人股東的利益是否得到最優(yōu)體現(xiàn)？上市重組投入的現(xiàn)金流量分析職工股是否為財(cái)務(wù)成本？上市的時(shí)間跨度如何？上市關(guān)鍵評(píng)估標(biāo)準(zhǔn)是否有利于產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展（生物醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，生物農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)）？四種上市主體的選擇方案民本科技方案四東湖高新RHK集團(tuán)股份金匯單獨(dú)上市RHK集團(tuán)股份方案三東湖高新金匯單獨(dú)上市民本科技方案二民本科技東湖高新RHK集團(tuán)股份上市(含金匯)方案一民本科技東湖高新RHK集團(tuán)股份上市(含金匯）C.不不同同方案案具體體分析析及綜綜合評(píng)評(píng)估方案一一方案一一：集團(tuán)股股份有有限公公司(含金金匯））上市市，集團(tuán)股股份有有限公公司對(duì)對(duì)東湖湖高新新的股股權(quán)保保持不不變,聯(lián)聯(lián)合，，同和和股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓讓給第第三方方方案一民本科技東湖高新(已上市公司）RHK集團(tuán)股份上市(“含金匯”）29.58%84.125%超出集集團(tuán)團(tuán)對(duì)金金匯出出資比比例分分得的的稅后后利潤(rùn)潤(rùn)能否否被證證券監(jiān)監(jiān)管機(jī)機(jī)構(gòu)確確認(rèn)為為的的投資資收益益將成成為是是否否能夠夠上市市的先先決條條件*專專家訪訪談:國(guó)國(guó)信證證券，，競(jìng)天天功誠(chéng)誠(chéng)律師師事務(wù)務(wù)所,金金誠(chéng)律律師事事務(wù)所所,畢畢馬馬威會(huì)會(huì)計(jì)師師事務(wù)務(wù)所,眾眾環(huán)會(huì)會(huì)計(jì)事事務(wù)所所等方案一一：上市主主體是是集團(tuán)股股份有有限公公司，，作為為生產(chǎn)產(chǎn)主體體的金金匯與與區(qū)域域銷售售子公公司應(yīng)應(yīng)一并并上市市集團(tuán)股股份上上市金匯藥藥業(yè)合合資資企業(yè)業(yè)(主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù))區(qū)域銷銷售子子公公司49%90%分析根據(jù)與聯(lián)合合國(guó)際際之間間的協(xié)協(xié)議，，集團(tuán)對(duì)對(duì)金匯匯擁有有實(shí)際際控制制權(quán)（（全權(quán)權(quán)行使使經(jīng)營(yíng)營(yíng)決策策和經(jīng)經(jīng)營(yíng)管管理權(quán)權(quán)），，金匯匯藥業(yè)業(yè)作為為主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)合并并并表表因?yàn)榧瘓F(tuán)股股份公公司對(duì)對(duì)銷售售子公公司絕絕對(duì)控控股，，故一一并并并表上市公公司必必須有有獨(dú)立立的產(chǎn)產(chǎn)，供供，銷銷系統(tǒng)統(tǒng)企業(yè)首首次公公開(kāi)發(fā)發(fā)行股股票改改制重重組若若干問(wèn)問(wèn)題的的暫行行規(guī)定定（公公開(kāi)征征求意意見(jiàn)后后第17稿稿）第三十十七條條擬上市市公司司申請(qǐng)請(qǐng)發(fā)行行上市市前，，不得得存在在以下下情形形：（一））發(fā)起起人或或股東東通過(guò)過(guò)保留留采購(gòu)購(gòu)、銷銷售機(jī)機(jī)構(gòu)，，壟斷斷業(yè)務(wù)務(wù)渠道道等方方式干干預(yù)擬擬上市市公司司的業(yè)業(yè)務(wù)經(jīng)經(jīng)營(yíng)，，或者者擬上上市公公司；；（三））從事事生產(chǎn)產(chǎn)經(jīng)營(yíng)營(yíng)的擬擬上市市公司司不擁?yè)碛歇?dú)獨(dú)立的的產(chǎn)、、供、、銷系系統(tǒng)，，且主主要原原材料料和產(chǎn)產(chǎn)品銷銷售依依賴股股東及及其控控股企企業(yè)；；(含金金匯））上市市，東東湖湖高新新的股股權(quán)保保持不不變,嚴(yán)嚴(yán)格意意義上上來(lái)講講沒(méi)有有法律律上的的障礙礙,但但因因?yàn)樯猩袥](méi)有有非國(guó)國(guó)有企企業(yè)的的先例例，上上市存存在一一定的的風(fēng)險(xiǎn)險(xiǎn)方案一民本科技東湖高新(已上市公公司）RHK集團(tuán)股份上上市(“含金匯匯”）分析根據(jù)非上市市的企業(yè)（（集團(tuán)）或或事業(yè)單位位已是上市市公司第一一大股東，，應(yīng)圍繞該該上市公司司進(jìn)行業(yè)務(wù)務(wù)和資產(chǎn)的的重組，不不得組建與與該上市公公司業(yè)務(wù)相相同或相似似，或在供供應(yīng)、生產(chǎn)產(chǎn)加工、銷銷售等方面面存在關(guān)聯(lián)聯(lián)交易的擬擬上市公司司的規(guī)定，，集團(tuán)股份有有限公司作作為擬上市市主體與東東湖高新業(yè)業(yè)務(wù)既不相相同，也不不相似（在在實(shí)際審查查過(guò)程中關(guān)關(guān)于生物工工程業(yè)務(wù)可可以淡化處處理),也也沒(méi)有在在供應(yīng)、生生產(chǎn)加工、、銷售等方方面存在關(guān)關(guān)聯(lián)交易,故不違違反法律規(guī)規(guī)定實(shí)際執(zhí)行中中上市的控控股母公司司的案例為為為國(guó)務(wù)院院下屬的特特大型企業(yè)業(yè)-控股遼遼河油田,上海石石化等的中中國(guó)石化股股份有限公公司,屬屬于對(duì)影響響國(guó)計(jì)民生生的特大型型企業(yè)的特特殊處理,尚沒(méi)有有非國(guó)有上上市企業(yè)的的先例,在在審批過(guò)過(guò)程中可能能會(huì)有一定定的風(fēng)險(xiǎn)29.58%84.125%*專家訪訪談:國(guó)國(guó)信證券，，申銀萬(wàn)國(guó)國(guó)，興業(yè)證證券,國(guó)泰泰君安，競(jìng)競(jìng)天功誠(chéng)律律師事務(wù)所所,金誠(chéng)誠(chéng)律師事務(wù)務(wù)所非上市的企企業(yè)（集團(tuán)團(tuán)）或事業(yè)業(yè)單位已是是上市公司司第一大股股東，應(yīng)圍圍繞該上市市公司進(jìn)行行業(yè)務(wù)和資資產(chǎn)的重組組企業(yè)首次公公開(kāi)發(fā)行股股票改制重重組若干問(wèn)問(wèn)題的暫行行規(guī)定（公公開(kāi)征求意意見(jiàn)后第17稿）第七十八條條非上市的企企業(yè)（集團(tuán)團(tuán)）或事業(yè)業(yè)單位已持持有上市公公司50%以上股份份或是其第第一大股東東，應(yīng)圍繞繞該上市公公司進(jìn)行業(yè)業(yè)務(wù)和資產(chǎn)產(chǎn)的重組。。不得組建建與該上市市公司業(yè)務(wù)務(wù)相同或相相似，或在在供應(yīng)、生生產(chǎn)加工、、銷售等方方面存在關(guān)關(guān)聯(lián)交易的的擬上市公公司。公司法規(guī)定定股份有限限公司申請(qǐng)請(qǐng)其股票上上市必須符符合的條件件中華人民共共和國(guó)公司司法１９９９年年修正第一百五十十二條股份有限公公司申請(qǐng)其其股票上市市必須符合合下列條件件：（四）持有有股票面值值達(dá)人民幣幣一千元以以上的股東東人數(shù)不少少于一千人人，向社會(huì)會(huì)公開(kāi)發(fā)行行的股份達(dá)達(dá)公司股份份總數(shù)的百百分之二十十五以上；；公司股本本總額超過(guò)過(guò)人民幣四四億元的，，其向社會(huì)會(huì)公開(kāi)發(fā)行行股份的比比例為百分分之十五以以上；關(guān)于進(jìn)一步步加強(qiáng)股份份有限公司司公開(kāi)募集集資金管理理的通知規(guī)定股份有有限公司首首次公開(kāi)發(fā)發(fā)行上市募集資金數(shù)數(shù)額一般不不超過(guò)其發(fā)發(fā)行前一年年凈資產(chǎn)額額的兩倍關(guān)于進(jìn)一步步加強(qiáng)股份份有限公司司公開(kāi)募集集資金管理理的通知（（征求意見(jiàn)見(jiàn)稿)2000-11七、公司制制定募集資資金計(jì)劃時(shí)時(shí)應(yīng)當(dāng)謹(jǐn)慎慎地考慮自自身運(yùn)用資資金的能力力和資產(chǎn)負(fù)負(fù)債結(jié)構(gòu)，，一次募集集資金應(yīng)符符合以下要要求：（一）擬上上市公司發(fā)發(fā)行新股的的，募集資資金數(shù)額一一般不超過(guò)過(guò)其發(fā)行前前一年凈資資產(chǎn)額的兩兩倍；上市市公司發(fā)行行新股的，，募集資金金數(shù)額一般般不超過(guò)其其發(fā)行前一一年的凈資資產(chǎn)額。上市募集資資金，民本本股東權(quán)益益的計(jì)算公公式該股東所持?jǐn)M上市公司股數(shù)占發(fā)行后總股本百分比[%]=該股東所持?jǐn)M上市公司股數(shù)發(fā)行前股本(已知)+公開(kāi)發(fā)行股數(shù)1募集資金=股價(jià)X公開(kāi)發(fā)行股數(shù)= X平均市盈率*X公開(kāi)發(fā)行股數(shù)發(fā)行前凈利潤(rùn)發(fā)行前總股本<=20(每股收益)23股東權(quán)益=[凈資產(chǎn)(已知)+每股收益(已知)X平均市盈率X公開(kāi)發(fā)行股數(shù)(未知)]X<=20該股東所持?jǐn)M上市公司股數(shù)(已知)發(fā)行前股本(已知)+公開(kāi)發(fā)行股數(shù)(未知)股東權(quán)益=[上市市前擬上市市公司凈資資產(chǎn)+募募集資金]X該股東所持?jǐn)M上市公司股數(shù)發(fā)行后總股本該股東所持持股數(shù)占發(fā)發(fā)行后總股股本百分比比大小*證監(jiān)會(huì)2001年年11月開(kāi)開(kāi)始窗口指指導(dǎo)，首次次公開(kāi)發(fā)行行上市公司司市盈率不不超過(guò)20倍市盈率是評(píng)評(píng)估公司股股票價(jià)值的的重要依據(jù)據(jù)，一般來(lái)來(lái)講，發(fā)展展?jié)摿茫?，盈利狀況況理想的公公司市盈率率會(huì)趨于升升高，對(duì)來(lái)來(lái)說(shuō)，按按照目前證證監(jiān)會(huì)窗口口指導(dǎo)規(guī)定定，市盈率率20倍為為最佳值市盈率(P/ERatio)市盈率=每每股股票現(xiàn)現(xiàn)行市價(jià)/普通股每每股凈收益益市盈率是投投資者在市市場(chǎng)上買賣賣股票時(shí)分分析股價(jià)與與上市公司司純收益(即股票以以幾倍于每每股凈收益益的價(jià)格買買入或出售售)的一個(gè)個(gè)重要尺度度，它揭示示了投資者者作為一個(gè)個(gè)整體，，愿意為每每一元的公公司凈收益益所支付的的股票價(jià)格格倍數(shù)投資者根據(jù)據(jù)對(duì)上市公公司未來(lái)前前景并參照照相同產(chǎn)業(yè)業(yè)平均表現(xiàn)現(xiàn)的分析，，往往會(huì)形形成一個(gè)標(biāo)標(biāo)準(zhǔn)的市盈盈率以衡量量股票市價(jià)價(jià)過(guò)高或過(guò)過(guò)低，并在在不同公司司間比較這這一指標(biāo)，，以便最后后作出投資資抉擇一般來(lái)說(shuō)，，經(jīng)營(yíng)前景景良好，很很有發(fā)展前前途的公司司的股票市市盈率會(huì)趨趨于升高，，反之則處處于較低的的水平每股股價(jià)越越高意味著著投資者越越認(rèn)同該公公司，在每每股凈收益益已知的情情況下，且且結(jié)合證監(jiān)監(jiān)會(huì)目前企企業(yè)首次公公開(kāi)發(fā)行市市盈率不超超過(guò)20倍倍規(guī)定，市市盈率選擇擇20倍計(jì)計(jì)算對(duì)企業(yè)業(yè)最有利集團(tuán)公司如如果剝離聯(lián)聯(lián)合藥業(yè)，，同和實(shí)業(yè)業(yè)給第三方方,對(duì)股股東凈利益益不造成影影響聯(lián)合藥業(yè)同和實(shí)業(yè)

可以凈資產(chǎn)價(jià)格轉(zhuǎn)讓聯(lián)合藥業(yè)股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1000萬(wàn),轉(zhuǎn)讓股權(quán)同時(shí)要獲得相應(yīng)的一塊資產(chǎn)，故兩者正負(fù)相抵，集團(tuán)凈資產(chǎn)額不受影響因?yàn)檗D(zhuǎn)讓帶來(lái)的收益為一次性收益，對(duì)企業(yè)每股收益不造成實(shí)質(zhì)性影響，因而不會(huì)影響發(fā)行價(jià)格轉(zhuǎn)讓交易成本為5000元(轉(zhuǎn)讓價(jià)格萬(wàn)分之五的印花稅)同和經(jīng)營(yíng)狀況不理想，

可以凈資產(chǎn)價(jià)格轉(zhuǎn)讓同和股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為60萬(wàn),轉(zhuǎn)讓股權(quán)同時(shí)要獲得相應(yīng)的一塊資產(chǎn)，故兩者正負(fù)相抵，集團(tuán)凈資產(chǎn)額不受影響因?yàn)檗D(zhuǎn)讓帶來(lái)的收益為一次性收益，對(duì)企業(yè)每股收益不造成實(shí)質(zhì)性影響，因而不會(huì)影響發(fā)行價(jià)格轉(zhuǎn)讓交易成本為300元(轉(zhuǎn)讓價(jià)格萬(wàn)分之五的印花稅)聯(lián)合，同和和按照凈資資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓，，轉(zhuǎn)讓后對(duì)對(duì)集團(tuán)凈資資產(chǎn)額不造造成影響，，且股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓屬于一一次性收益益，不影響響發(fā)行價(jià)格格,轉(zhuǎn)讓讓成本總計(jì)計(jì)為5300元,可可忽略不不計(jì),所所以聯(lián)合，，同和股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓對(duì)股股東最終利利益影響可可以忽略不不計(jì)民本股東權(quán)權(quán)益=+每股股收益X平均市盈率率X公開(kāi)發(fā)行股股數(shù)X上市前擬上上市公司凈凈資產(chǎn)民本所持?jǐn)M上市公司股數(shù)發(fā)行前總股本+公開(kāi)發(fā)行股數(shù)該股東所持持股數(shù)占發(fā)發(fā)行后總股股本百分比比小上市公司是是集團(tuán)股份有有限公司，，上市前民本享有權(quán)益實(shí)數(shù)為為5.55億元上市前民本科技集團(tuán)股份有有限公司金匯藥藥業(yè)銷售子公司司84.1%49%90%集團(tuán)股份有有限公司凈凈資產(chǎn)5.9億，民民本在集團(tuán)股份有有限公司上上市前享有有股東權(quán)益益實(shí)數(shù)為：：5.9x94.1%=5.55億*.民本回回購(gòu)10%職工股之之后的股權(quán)權(quán)變更為94.125%影響上市后后民本股東東權(quán)益值的的是集團(tuán)凈凈資產(chǎn)和集集團(tuán)每股收收益，而以以下的計(jì)算算表明民本本股東權(quán)益益增加值不不受是是否否增持對(duì)金金匯股份影影響發(fā)行前發(fā)行后1注釋:假設(shè)港方轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓股權(quán)價(jià)價(jià)格均為100萬(wàn),注釋:中方獲得外外方轉(zhuǎn)讓的的股權(quán)同時(shí)時(shí)要轉(zhuǎn)出相相應(yīng)的一塊資資產(chǎn)，故兩兩者正負(fù)相相抵，凈資產(chǎn)不變變占金匯股權(quán)權(quán)[A]A港方轉(zhuǎn)讓股股權(quán)比例[A-49%]A-49%轉(zhuǎn)讓股權(quán)金金額B=0.01完成股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓后的凈利潤(rùn)C(jī)''=0.68港方股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓后，上上市前擬上上市公司凈凈資產(chǎn)D=5.9每股收益F=C''/1.6=0.425發(fā)行價(jià)格（（粗略估算算）G=F*20=8.5元募集資金金金額公開(kāi)發(fā)行股股數(shù)股東權(quán)益值值：J3=(D+I3)*1.6*94.1%/(1.6+H3)發(fā)行之后民民本享有的的股東權(quán)益益增加值為為：K3=J3-5.9*84.1%市場(chǎng)價(jià)值中中民本所占占有部分O=G*1.6*94.1%民本股東權(quán)權(quán)益=+每股股收益X平均市盈率率X公開(kāi)發(fā)行股股數(shù)X上市前擬上上市公司凈凈資產(chǎn)民本所持?jǐn)M上市公司股數(shù)發(fā)行前總股本+公開(kāi)發(fā)行股數(shù)該股東所持持股數(shù)占發(fā)發(fā)行后總股股本百分比比小1民本市場(chǎng)價(jià)價(jià)值=每股股股價(jià)*民民本占有上上市公司股股數(shù)=每每股收益*市盈率*民本所占占上市公司司股數(shù)22注釋目前利潤(rùn)分分配均由中中方獲得，，故中方增加股權(quán)比比例并不增增加投資收收益H3=D*2/G=1.39I3=G*H3*(1-2%)=11.56假設(shè)上市募募集資金能能夠達(dá)到最最大值（集集團(tuán)凈資產(chǎn)產(chǎn)額的兩倍倍），則公公開(kāi)發(fā)行1.39億億股，募募集資金金最大金額額為11.56億億，民本股股東權(quán)益增增加值最最大為3.84億考慮到法人人股目前尚尚不能自由由流通，市市場(chǎng)價(jià)值尚尚不能兌現(xiàn)現(xiàn),僅作作參考民本市場(chǎng)價(jià)價(jià)值=每股股股價(jià)*民民本占有上上市公司股股數(shù)=每每股收益*市盈率*民本所占占上市公司司股數(shù)在募集資金金為6億的的情況下，，集集團(tuán)股股份有限公公司公開(kāi)發(fā)發(fā)行7200萬(wàn)股，，占發(fā)行后后總股本的的31%,民本股股東權(quán)益最最大增加值值為2.8億目前1600萬(wàn)股職職工股將是是證監(jiān)會(huì)重重點(diǎn)審查的的內(nèi)容，為為了不影響響上市進(jìn)程程，建議將1600萬(wàn)職工股股全部轉(zhuǎn)讓讓或全部回回購(gòu)如果全部轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓有困難難，則考慮慮全部回購(gòu)購(gòu)1、可參考考每股凈資資產(chǎn)：目前前每股凈資資產(chǎn)3.7元，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格可可定為3.7元2、或者參參考市盈率率：目前每每股收益0.43元元，如按照照市盈率8倍左右計(jì)計(jì)算的話(證監(jiān)會(huì)會(huì)窗口指導(dǎo)導(dǎo)不超過(guò)20倍)，，則每股折折價(jià)3.5元左右假設(shè)每股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)格為為3.5元的話，全全部回購(gòu)集集團(tuán)股份有有限公司將將付出5600萬(wàn)元左右;每股股轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓價(jià)價(jià)格格為為3.6元的的話話，，全全部部回回購(gòu)購(gòu)價(jià)價(jià)格格5760萬(wàn)元元左左右右;每每股股價(jià)價(jià)格格3.7元元的的話話，，回回購(gòu)購(gòu)價(jià)價(jià)格格5920萬(wàn)萬(wàn)元元;每每股股價(jià)價(jià)格格3.8元元的的話話，，回回購(gòu)購(gòu)價(jià)價(jià)格格6080萬(wàn)萬(wàn)元元最終終每每股股回回購(gòu)購(gòu)價(jià)價(jià)格格由由公公司司董董事事會(huì)會(huì)綜綜合合考考慮慮而而定定，，建建議議考考慮慮員員工工對(duì)對(duì)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓價(jià)價(jià)格格的的可可接接收收性性，，盡盡量量減減少少對(duì)對(duì)公公司司的的不不利利影影響響如果果收收購(gòu)購(gòu)職職工工股股發(fā)發(fā)起起人人股股東東內(nèi)部部對(duì)對(duì)于于是是否否按按照照股股權(quán)權(quán)比比例例平平攤攤回回購(gòu)購(gòu)有有歧歧義義，，少少數(shù)數(shù)股股東東可可在在其其他他持持不不同同意意見(jiàn)見(jiàn)的的股股東東簽簽署署具具有有法法律律效效應(yīng)應(yīng)的的同同意意書書以以及及一一系系列列完完備備的的法法律律程程序序之之后后（（如如公公證證等等））后后自自行行回回購(gòu)購(gòu)內(nèi)部部職職工工股股回回購(gòu)購(gòu)集團(tuán)團(tuán)股股份份有有限限公公司司回回購(gòu)購(gòu)全全部部職職工工股股支支付付價(jià)價(jià)格格在在5600-6080萬(wàn)萬(wàn)元元之之間間回購(gòu)購(gòu)職職工工股股支支付付的的5600萬(wàn)萬(wàn)現(xiàn)現(xiàn)金金流流量量分分析析表表明明民民本本支支付付5600萬(wàn)萬(wàn)取取得得1600萬(wàn)萬(wàn)職職工工股股的的報(bào)報(bào)酬酬率率大大于于最最低低的的企企業(yè)業(yè)資資金金利利潤(rùn)潤(rùn)率率（（三三十十年年國(guó)國(guó)債債利利率率)未來(lái)現(xiàn)金流入入（按照一定定的貼現(xiàn)率））貼現(xiàn)后的現(xiàn)現(xiàn)值減去初始始現(xiàn)金流出的的差額即凈現(xiàn)現(xiàn)值，凈現(xiàn)現(xiàn)值大于零，，說(shuō)明該項(xiàng)項(xiàng)目的報(bào)酬率率大于此貼現(xiàn)現(xiàn)率上市，金匯外外資企業(yè)的身身份如果保留留（外資股的的比例不小于于25%）,金匯可以以保留外商投投資先進(jìn)技術(shù)術(shù)企業(yè)的身份份繼續(xù)銷售稅稅收優(yōu)惠外商投資企業(yè)業(yè)和外國(guó)企業(yè)業(yè)所得稅法實(shí)實(shí)施細(xì)則第七十五條（（八）：外商投資舉辦辦的先進(jìn)技術(shù)術(shù)企業(yè)，依照照稅法規(guī)定免免征；減征企企業(yè)所得稅期期滿后仍為為先進(jìn)技術(shù)企企業(yè)的，可可以按照稅法法規(guī)定的稅率率延長(zhǎng)三年減減半征收企業(yè)業(yè)所得稅(減減半后的稅率率低于10%的按10%的稅率計(jì)算算納稅）關(guān)于設(shè)立外商投資股份份公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定第二條本規(guī)規(guī)定所稱的外外商投資股份份有限公司是是指依本規(guī)定定設(shè)立的，全全部資本由等等額股份構(gòu)成成，股東以其其所認(rèn)購(gòu)的股股份對(duì)公司承承擔(dān)責(zé)任，公公司以全部財(cái)財(cái)產(chǎn)對(duì)公司債債務(wù)承擔(dān)責(zé)任任，中外股東東共同持有公公司股份。外外國(guó)股東購(gòu)買買并持有股份份占有公司注注冊(cè)資本２５５％以上的企企業(yè)法人如果占金匯的股權(quán)權(quán)比例超過(guò)75%從而不不再成為外商商投資股份有有限公司的話話，稅收損損失：僅從稅收優(yōu)惠惠上每年即損損失凈利潤(rùn)的的5%(如果果金匯凈利潤(rùn)潤(rùn)按照1.2億計(jì)算的話話，連續(xù)三年年將損失稅收收優(yōu)惠1800萬(wàn)元)變更為內(nèi)資企企業(yè)額外增加加的稅項(xiàng)（如如城建稅，教教育費(fèi)附加等等），據(jù)公司司財(cái)務(wù)部初步步計(jì)算年稅收收增加額為200萬(wàn)元左左右此外公司還將將喪失作為外外商投資企業(yè)業(yè)的潛在優(yōu)勢(shì)勢(shì)（如外資上上市企業(yè)的概概念）按集團(tuán)股份有限限公司所占聯(lián)聯(lián)合，同和股股權(quán)比例計(jì)算算相應(yīng)金額[億元]RHK[億元]變化比例計(jì)算算百分比[%]資產(chǎn)

總額凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)10.55.90.680.141.30.1061.80010.50.145.90.1060.680<30%集團(tuán)占聯(lián)合，，同和股權(quán)一一次性全部剝剝離，不會(huì)影影響上市時(shí)間間分析如集團(tuán)占聯(lián)合合，同和股權(quán)權(quán)一次性全部部剝離，重組組幅度小于30%，按照照暫行行規(guī)定定第17稿，，無(wú)需自變化化之日起，獨(dú)獨(dú)立運(yùn)行一個(gè)個(gè)完整會(huì)計(jì)年年度企業(yè)上市五步步驟已完成現(xiàn)在輔導(dǎo)期的的輔導(dǎo)可繼續(xù)續(xù)進(jìn)行，不受受影響輔導(dǎo)改制驗(yàn)收申請(qǐng)批準(zhǔn)上市方案一東湖高高新股權(quán)不做做任何調(diào)整，，聯(lián)合，同和和股權(quán)轉(zhuǎn)讓給給第三方不影影響上市時(shí)間間，輔導(dǎo)期可可以繼續(xù)進(jìn)行行根據(jù)企業(yè)自身身情況及證監(jiān)監(jiān)會(huì)審批情況況而定,最最少半年*因?yàn)檩o導(dǎo)期期結(jié)束之后的的驗(yàn)收和審核核批準(zhǔn)時(shí)間必必須根據(jù)企業(yè)自身身情況及證監(jiān)監(jiān)會(huì)審批情況況而定,無(wú)無(wú)法確定，所所以時(shí)間估算算以上市輔導(dǎo)導(dǎo)期結(jié)束為限限方案一：從股市長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)發(fā)展來(lái)看，醫(yī)醫(yī)藥保健類上上市公司的股股價(jià)表現(xiàn)將優(yōu)優(yōu)于生物農(nóng)藥藥類上市公司司,醫(yī)藥藥保健類上市市公司控股生生物農(nóng)藥類型型上市公司，，可能會(huì)對(duì)公公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的股股價(jià)以及投資資者的選擇造造成不利影響響風(fēng)險(xiǎn)生物農(nóng)藥類上上市公司的財(cái)財(cái)務(wù)表現(xiàn),如如每股凈收收益等主要財(cái)財(cái)務(wù)指標(biāo)遠(yuǎn)低低于醫(yī)藥保健健類上市公司司(農(nóng)業(yè)不景景氣,農(nóng)民民收入增長(zhǎng)緩緩慢,新型型農(nóng)業(yè)技術(shù)安安全性等多種種因素影響),進(jìn)而造造成資本市場(chǎng)場(chǎng)對(duì)生物農(nóng)藥藥類上市公司司的估值低于于醫(yī)藥保健類類上市公司國(guó)外經(jīng)驗(yàn)也表表明相對(duì)于農(nóng)農(nóng)業(yè)綜合業(yè)務(wù)務(wù)，資本市場(chǎng)場(chǎng)更看好醫(yī)藥藥保健業(yè)務(wù)和和專一化業(yè)務(wù)務(wù)從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看,醫(yī)藥保健健類上市公司司控股生物農(nóng)農(nóng)藥類型上市市公司，會(huì)對(duì)對(duì)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)的的股價(jià)以及投投資者的選擇擇造成不利影影響方案一民本科技東湖高新(已上市公司）RHK集團(tuán)股份上市(“含金匯”）29.58%84.125%在資金推動(dòng)和和非理性炒作作下，中國(guó)股股市市盈率被被推到相當(dāng)高高的非合理水水平市盈率及每股股收益歷史數(shù)數(shù)據(jù)分析中國(guó)上市公司司總體上每股股凈收益一直直處于下降通通道，從1993年的0.34元一直直下滑到2000年的0.19元，，下降43%但滬深股市市市盈率卻從1998年開(kāi)開(kāi)始不斷攀升升，三年間從從30倍左右右升到60倍倍左右，上漲漲100%市盈率是投資資者對(duì)企業(yè)發(fā)發(fā)展前景預(yù)期期的綜合評(píng)價(jià)價(jià)，市盈率高高的往往業(yè)績(jī)績(jī)良好，經(jīng)營(yíng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較低的的企業(yè)，但在在中國(guó)市盈率率并不與公司司業(yè)績(jī)掛鉤，，由于市盈率率高，表現(xiàn)參參差不齊的企企業(yè)均能以較較低的代價(jià)在在股市上圈到到錢市盈率=每股股價(jià)每股凈收益(EPS)0.34310.32090.24880.2046022060.17200.19080.193258.7457.0936.335.8332.4730.5939.8638.65深市市盈率滬市市盈率平均每股收益益西方證券市場(chǎng)場(chǎng)的市盈率歷歷史數(shù)據(jù)表明明中國(guó)目前60倍左右的的市盈率處于于非合理的水水平紐約股市市盈盈率歷史數(shù)據(jù)據(jù)(倍)香港股市市盈盈率歷史數(shù)據(jù)據(jù)(倍)韓國(guó)股市市盈盈率(倍)199319981992-1998年間間最高值目前192919921996大危機(jī)前大崩潰前平均值道指突破10000點(diǎn)152214.221.621.6(93年到98年的最高高值)10.6~10左右19隨著各個(gè)行業(yè)業(yè)市盈率普遍遍下降，以及及在證監(jiān)會(huì)20倍市盈率率上限窗口指指導(dǎo)暫時(shí)未改改變的情況下下，每股凈收收益就成了影影響新股發(fā)行行價(jià)格的重要要指標(biāo)市盈率逐漸向向理性價(jià)值回回歸，各行業(yè)業(yè)市盈率都在在下調(diào)的過(guò)程程中，同時(shí)在在證監(jiān)會(huì)窗口口指導(dǎo)企業(yè)首首次公開(kāi)發(fā)行行股票市盈率率不超過(guò)20倍情況下，，企業(yè)每股凈凈收益越高，，新股相應(yīng)表表現(xiàn)也會(huì)越高高，對(duì)老股東東就越有利市盈率=每股股價(jià)每股凈收益(EPS)部分醫(yī)藥企業(yè)業(yè)財(cái)務(wù)表現(xiàn)一一覽資料來(lái)源：公司年報(bào)分析析；羅蘭.貝格分析太太藥業(yè)同仁堂云南白藥海王生物東阿阿膠注：1.表中中數(shù)據(jù)根據(jù)中中報(bào)整理平均值主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率[%]主營(yíng)業(yè)務(wù)收入入增長(zhǎng)率[%]凈利潤(rùn)率[%]營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)率[%]凈資產(chǎn)收益率率[%]2939325.41464399.511-1.83610.317.9135.6107.842.542032.743.85.272383579.85519.213.6336.753.2每股凈收益[元]0.50.360.240.230.150.3反觀農(nóng)藥上市市企業(yè)同期的的財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)，，醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)各各項(xiàng)指標(biāo)平均均普遍高于農(nóng)農(nóng)藥產(chǎn)業(yè)資料來(lái)源：公司年報(bào)分析析；羅蘭.貝貝格分析主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)率[%]湖北沙隆達(dá)重慶民豐農(nóng)化化浙江新安化工工福建三農(nóng)股份份山東大成農(nóng)藥藥注:表中數(shù)數(shù)據(jù)根據(jù)中報(bào)報(bào)整理*:新安化工主營(yíng)營(yíng)業(yè)務(wù)收入增增長(zhǎng)率以及營(yíng)營(yíng)業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)長(zhǎng)率數(shù)據(jù)為2000年數(shù)數(shù)據(jù)平均值值主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)收收入增長(zhǎng)率率[%]凈利潤(rùn)潤(rùn)率[%]營(yíng)業(yè)利利潤(rùn)增長(zhǎng)率率[%]凈資產(chǎn)產(chǎn)收益益率[%]27-5311.631-650.972.515*-1642.80.2-23150.15-132.814131615172.810.7-34215每股凈凈收益益[元]0.040.030.090.030.070.05而且從從國(guó)外外經(jīng)驗(yàn)驗(yàn)來(lái)看看，因因?yàn)檗r(nóng)農(nóng)業(yè)綜綜合業(yè)業(yè)務(wù)受受到了了轉(zhuǎn)基基因技技術(shù)安安全性性等多多種不不確定定因素素的影影響，，資資本市市場(chǎng)更更看好好醫(yī)藥藥保健健業(yè)務(wù)務(wù)，世世界領(lǐng)領(lǐng)先醫(yī)醫(yī)藥企企業(yè)普普遍專專注并并加強(qiáng)強(qiáng)醫(yī)藥藥保健健業(yè)務(wù)務(wù)而將將非相相關(guān)業(yè)業(yè)務(wù)剝剝離或或出售售戰(zhàn)略性性出售售/剝剝離百時(shí)美美施貴貴寶BMS2001年年六月月,49.5億美美元出出售美美容和和個(gè)人人護(hù)理理業(yè)務(wù)務(wù)-伊卡璐璐給寶寶潔公公司2001年年六月月，78億億美元元收購(gòu)購(gòu)杜邦邦制藥藥業(yè)務(wù)務(wù)赫司特特Hochest1999年年八月月,獸藥業(yè)業(yè)務(wù)出出售給給Akzo阿克蘇蘇公司司法瑪西西亞Pharmacia1998年年七月月,出出售售營(yíng)養(yǎng)食食品業(yè)業(yè)務(wù)給給Baxter公司因?yàn)槊厦仙蕉级嫉霓r(nóng)農(nóng)業(yè)業(yè)業(yè)務(wù)持持續(xù)虧虧損，，2002年法法瑪西西亞宣宣布將將剝離離孟山山都公公司安萬(wàn)特特Aventis2001年年底出售農(nóng)農(nóng)業(yè)化化學(xué)業(yè)業(yè)務(wù)給給拜耳耳Bayer家庭用用品公公司（（AHP)2000年年三月月出售植植物防防護(hù)業(yè)務(wù)給給巴斯斯夫BASF羅氏Roche2000年年剝離香香料，，香精精業(yè)務(wù)務(wù)方案二二方案二二：集團(tuán)股股份有有限公公司(含金金匯））上市市，東東湖高高新股股權(quán)由由集團(tuán)股股份有有限公公司轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給給民本本科技技,聯(lián)聯(lián)合合，同同和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給給第三三方，，民本本科技技將成成為兩兩大上上市公公司的的控股股股東東方案二二民本科科技東湖高高新RHK集團(tuán)股股份上上市金匯藥藥業(yè)區(qū)域銷銷售子子公公司方案二：集團(tuán)股股份有有限公公司(含金金匯））上市市，東東湖高高新股股權(quán)由由集團(tuán)股股份有有限公公司轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓給給民本本科技技,嚴(yán)嚴(yán)格格意義義上來(lái)來(lái)講沒(méi)沒(méi)有法法律上上的障障礙分析根據(jù)非非上市市的企企業(yè)（（集團(tuán)團(tuán)）或或事業(yè)業(yè)單位位已是是上市市公司司第一一大股股東，，應(yīng)圍圍繞該該上市市公司司進(jìn)行行業(yè)務(wù)務(wù)和資資產(chǎn)的的重組組，不不得組組建與與該上上市公公司業(yè)業(yè)務(wù)相相同或或相似似，或或在供供應(yīng)、、生產(chǎn)產(chǎn)加工工、銷銷售等等方面面存在在關(guān)聯(lián)聯(lián)交易易的擬擬上市市公司司的規(guī)規(guī)定，，集團(tuán)股股份有有限公公司作作為擬擬上市市主體體與東東湖高高新業(yè)業(yè)務(wù)既既不相相同，，也不不相似似（在在實(shí)際際審查查過(guò)程程中關(guān)關(guān)于生生物工工程業(yè)業(yè)務(wù)可可以淡淡化處處理),也也沒(méi)沒(méi)有在在供應(yīng)應(yīng)、生生產(chǎn)加加工、、銷售售等方方面存存在關(guān)關(guān)聯(lián)交交易,故故不違違反法法律規(guī)規(guī)定*：專專家家訪談?wù)?國(guó)國(guó)信信證券券，申申銀萬(wàn)萬(wàn)國(guó)，，興業(yè)業(yè)證券券,國(guó)國(guó)泰君君安，，競(jìng)天天功誠(chéng)誠(chéng)律師師事務(wù)務(wù)所,金金誠(chéng)律律師事事務(wù)所所方案二民本科技東湖高新RHK集團(tuán)股份上市

金匯藥業(yè)

銷售

子公司集團(tuán)公公司如如果剝剝離聯(lián)聯(lián)合藥藥業(yè)，，同和和實(shí)業(yè)業(yè)給第第三方方,對(duì)對(duì)股股東凈凈利益益不造造成影影響聯(lián)合藥業(yè)同和實(shí)業(yè)

可以凈資產(chǎn)價(jià)格轉(zhuǎn)讓聯(lián)合藥業(yè)股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為1000萬(wàn),轉(zhuǎn)讓股權(quán)同時(shí)要獲得相應(yīng)的一塊資產(chǎn)，故兩者正負(fù)相抵，集團(tuán)凈資產(chǎn)額不受影響因?yàn)檗D(zhuǎn)讓帶來(lái)的收益為一次性收益，對(duì)企業(yè)每股收益不造成實(shí)質(zhì)性影響，因而不會(huì)影響發(fā)行價(jià)格轉(zhuǎn)讓交易成本為5000元(轉(zhuǎn)讓價(jià)格萬(wàn)分之五的印花稅)同和經(jīng)營(yíng)狀況不理想，

可以凈資產(chǎn)價(jià)格轉(zhuǎn)讓同和股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為60萬(wàn),轉(zhuǎn)讓股權(quán)同時(shí)要獲得相應(yīng)的一塊資產(chǎn)，故兩者正負(fù)相抵，集團(tuán)凈資產(chǎn)額不受影響因?yàn)檗D(zhuǎn)讓帶來(lái)的收益為一次性收益，對(duì)企業(yè)每股收益不造成實(shí)質(zhì)性影響，因而不會(huì)影響發(fā)行價(jià)格轉(zhuǎn)讓交易成本為300元(轉(zhuǎn)讓價(jià)格萬(wàn)分之五的印花稅)聯(lián)合，，同和和按照照凈資資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓，，轉(zhuǎn)讓讓后對(duì)對(duì)集團(tuán)團(tuán)凈資資產(chǎn)額額不造造成影影響，，且股股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓屬屬于一一次性性收益益，不不影響響發(fā)行行價(jià)格格,轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓成本本總計(jì)計(jì)為5300元元,可可忽忽略不不計(jì),所所以聯(lián)聯(lián)合，，同和和股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓讓對(duì)股股東最最終利利益影影響可可以忽忽略不不計(jì)民本股股東權(quán)權(quán)益=+每每股股收益益X平均市市盈率率X公開(kāi)發(fā)發(fā)行股股數(shù)X上市前前擬上上市公公司凈凈資產(chǎn)產(chǎn)民本所持?jǐn)M上市公司股數(shù)發(fā)行前總股本+公開(kāi)發(fā)行股數(shù)該股東東所持持股數(shù)數(shù)占發(fā)發(fā)行后后總股股本百百分比比小除了職職工股股回購(gòu)購(gòu)的費(fèi)費(fèi)用6800萬(wàn)萬(wàn)之外外，方方案案二上上市重重組還還需支支付包包括東東湖高高新股股權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓的的交易易費(fèi)用用18.2萬(wàn)元元方案二二所涉涉及到到的額額外成成本是是東湖湖高新新股權(quán)權(quán)的轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓交交易費(fèi)費(fèi)用(交易易面值值的千千分之之一的的過(guò)戶戶費(fèi)率率,和和轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓價(jià)價(jià)格萬(wàn)萬(wàn)分之之五的的印花花稅)東湖高高新總總股本本2.76億，，如轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓29.58%股股權(quán)給給民本本，過(guò)過(guò)戶費(fèi)費(fèi)用為為81640元元轉(zhuǎn)讓讓價(jià)價(jià)格格屬屬于于企企業(yè)業(yè)內(nèi)內(nèi)部部交交易易行行為為，，轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓價(jià)價(jià)格格可可以以適適當(dāng)當(dāng)內(nèi)內(nèi)部部控控制制。。但但是是考考慮慮到到東東湖湖高高新新為為上上市市公公司司，，第第一一大大股股東東變變更更轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓價(jià)價(jià)格格必必須須對(duì)對(duì)外外披披露露，，為為了了公公平平原原則則，，假假設(shè)設(shè)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓按按照照凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)適適當(dāng)當(dāng)溢溢價(jià)價(jià)計(jì)計(jì)算算:東湖湖高高新新凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)6.1億億，，6.1x29.58%=1.8億假設(shè)設(shè)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓價(jià)價(jià)格格為為2億億，，印印花花稅稅費(fèi)費(fèi)用用為為10萬(wàn)萬(wàn)元元總交交易易費(fèi)費(fèi)用用為為18.2萬(wàn)萬(wàn)分析析方案案二二民本本科科技技東湖湖高高新新RHK集團(tuán)團(tuán)股股份份上上市市金匯匯藥藥業(yè)業(yè)銷售售子子公公司司影響響上上市市后后民民本本股股東東權(quán)權(quán)益益值值的的是是集集團(tuán)團(tuán)凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)和和集集團(tuán)團(tuán)每每股股收收益益，，而而以以下下的的計(jì)計(jì)算算表表明明民民本本股股東東權(quán)權(quán)益益增增加加值值不不受受是是否否增增持持對(duì)對(duì)金金匯匯股股份份影影響響,但但是是東東湖湖高高新新股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓對(duì)對(duì)每每股股收收益益會(huì)會(huì)有有影影響響發(fā)行行前前發(fā)行行后后占金金匯匯股股權(quán)權(quán)[A]A港方方轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓股股權(quán)權(quán)比比例例[A-49%]A-49%轉(zhuǎn)讓讓股股權(quán)權(quán)金金額額B=0.01東湖湖高高新新股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓利潤(rùn)潤(rùn)損損失失額額C'=-(0.5*29.58%)=-0.15完成成股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓后后的的凈利利潤(rùn)潤(rùn)凈凈利利潤(rùn)潤(rùn)C(jī)''=0.68+C‘‘=0.53港方方股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓，，東湖湖轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓后后,上市市前前擬擬上上市市公公司司凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)D=5.9每股股收收益益F=C''/1.6=0.33發(fā)行行價(jià)價(jià)格格（（粗粗略略估估算算））G=F*20=6.65募集集資資金金金金額額公開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)行行股股數(shù)數(shù)股東東權(quán)權(quán)益益值值：：J3=(D+I3)*1.6*94.1%/(1.6+H3)發(fā)行行之之后后民民本本享享有有的的股股東東權(quán)權(quán)益益增增加加值值為為：：K3=J3-5.9*84.1%市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)值值中中民民本本所所占占有有部部分分O=G*1.6*94.1%注釋釋:假設(shè)設(shè)港港方方轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓股股權(quán)權(quán)價(jià)價(jià)格格均均為為100萬(wàn)萬(wàn),注釋釋:中方方獲獲得得外外方方轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓的的股股權(quán)權(quán)同同時(shí)時(shí)要要轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)出出相相應(yīng)的的一一塊塊資資產(chǎn)產(chǎn)，，故故兩兩者者正正負(fù)負(fù)相相抵抵，，凈資資產(chǎn)產(chǎn)不不變變H3=D*2/G=1.77I3=G*H3*(1-2%)=11.56民本本股股東東權(quán)權(quán)益益=+每每股股收收益益X平均均市市盈盈率率X公開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)行行股股數(shù)數(shù)X上市市前前擬擬上上市市公公司司凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)民本所持?jǐn)M上市公司股數(shù)發(fā)行前總股本+公開(kāi)發(fā)行股數(shù)該股股東東所所持持股股數(shù)數(shù)占占發(fā)發(fā)行行后后總總股股本本百百分分比比小小1民本本市市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)值值=每每股股股股價(jià)價(jià)*民民本本占占有有上上市市公公司司股股數(shù)數(shù)=每每股股收收益益*市市盈盈率率*民民本本所所占占上上市市公公司司股股數(shù)數(shù)2假設(shè)設(shè)上上市市募募集集資資金金能能夠夠達(dá)達(dá)到到最最大大值值（（集集團(tuán)團(tuán)凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)額額的的兩兩倍倍）），，東東湖湖高高新新股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓的的情情況況下下,則則公公開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)行行1.77億億股股，，占占發(fā)發(fā)行行后后總總股股本本的的53%,募募集集資資金金最最大大金金額額為為11.56億億，，民民本本股股東東權(quán)權(quán)益益增增加加值值最最大大為為2.83億億在募募集集資資金金為為5億億的的情情況況下下，，東東湖湖高高新新股股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓讓，，集集團(tuán)團(tuán)股股份份有有限限公公司司公公開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)行行7700萬(wàn)萬(wàn)股股，，公公開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)行行股股數(shù)數(shù)占占發(fā)發(fā)行行后后總總股股本本的的32%,民民本本股股東東權(quán)權(quán)益益最最大大增增加加值值為為1.97億億任何何資資產(chǎn)產(chǎn)重重組組須須符符合合暫暫行行規(guī)規(guī)定定１１７７稿稿的的相相關(guān)關(guān)意意見(jiàn)見(jiàn)，，否否則則將將會(huì)會(huì)影影響響到到集集團(tuán)團(tuán)股股份份有有限限公公司司上上市市的的時(shí)時(shí)間間進(jìn)進(jìn)程程企業(yè)業(yè)首首次次公公開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)行行股股票票改改制制重重組組若若干干問(wèn)問(wèn)題題的的暫暫行行規(guī)規(guī)定定＊＊（（公公開(kāi)開(kāi)征征求求意意見(jiàn)見(jiàn)后后第第17稿稿））第六十三三條擬上市公公司最近近36個(gè)月（不不足的應(yīng)應(yīng)追溯原原企業(yè)）），在連連續(xù)18個(gè)月內(nèi)發(fā)發(fā)生累計(jì)計(jì)達(dá)50%或單次達(dá)達(dá)30%以上的，，但累計(jì)計(jì)不超過(guò)過(guò)80%或單次不不超過(guò)60%的資產(chǎn)或或股權(quán)變變化，應(yīng)應(yīng)自變化化之日起起至少獨(dú)獨(dú)立運(yùn)行行一個(gè)完完整會(huì)計(jì)計(jì)年度，，方可提提出發(fā)行行上市申申請(qǐng)。重大資產(chǎn)產(chǎn)變化的的比例以以擬上市市公司合合并報(bào)表表為計(jì)算算口徑，，主要指指下列情情況之：：（一）收收購(gòu)或出出售資產(chǎn)產(chǎn)的總額額占擬上上市公司司最近經(jīng)經(jīng)審計(jì)后后總資產(chǎn)產(chǎn)的比例例；（二）收收購(gòu)或出出售資產(chǎn)產(chǎn)的凈資資產(chǎn)額占占擬上市市公司最最近經(jīng)審審計(jì)后凈凈資產(chǎn)的的比例；；（三）收收購(gòu)或出出售資產(chǎn)產(chǎn)相關(guān)的的凈利潤(rùn)潤(rùn)占公司司最近經(jīng)經(jīng)審計(jì)后后凈利潤(rùn)潤(rùn)的比例例。重大股權(quán)權(quán)變化的的比例以以擬上市市公司合合并報(bào)表表為計(jì)算算口徑，，主要指指下列情情況之一一：〔一〕轉(zhuǎn)讓股股權(quán)占擬上市市公司轉(zhuǎn)讓后后總股本的比比例；（二）擬上市市公司增加或或減少股本占占擬上市公司司變更后總股股本的比例；；但是依照規(guī)規(guī)定由公積金金轉(zhuǎn)增股本或或以未分配利利潤(rùn)送股，或或等比例縮股股等情況除外外。第六十四條擬上市公司發(fā)發(fā)生前述資產(chǎn)產(chǎn)或股權(quán)變化化，并導(dǎo)致下下列情形之一一的，應(yīng)自變變化之日起至至少獨(dú)立運(yùn)行行24個(gè)月（另一種種方案兩個(gè)完完整的會(huì)計(jì)年年度），方可可提出發(fā)行上上市申請(qǐng).（體現(xiàn)同一管管理層三年業(yè)業(yè)績(jī)的原則要要求。）（一）實(shí)質(zhì)性性的控股股東東變更；（二）主營(yíng)業(yè)業(yè)務(wù)（核心業(yè)業(yè)務(wù)及其相關(guān)關(guān)業(yè)務(wù)之和））變更；（三）累計(jì)2/3以上管理層（（包括董事、、監(jiān)事、總經(jīng)經(jīng)理或財(cái)務(wù)負(fù)負(fù)責(zé)人、技術(shù)術(shù)負(fù)責(zé)人、董董事會(huì)秘書等等發(fā)生變更。。＊：以下簡(jiǎn)稱“暫暫行規(guī)定１７７稿”按

集團(tuán)股份有限公司所占東湖高新股權(quán)比例計(jì)算相應(yīng)金額[億元]按

集團(tuán)股份有限公司所占聯(lián)合，同和股權(quán)比例計(jì)算相應(yīng)金額[億元]

集團(tuán)股份有限公司[億元]變化比例計(jì)算百分比[%]資產(chǎn)

總額凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)0.140.10604.510.544%1.85.932%0.150.6822%10.54.645.91.9060.680.15>30%東湖高新，聯(lián)合，同和股權(quán)如一次性性剝離，則重重組幅度超過(guò)過(guò)30%，將將延長(zhǎng)公司上上市進(jìn)程分析如東湖高新,聯(lián)合，同同和股權(quán)一次次性全部剝離離，重組幅度度將超過(guò)全部部資產(chǎn)總額及及凈資產(chǎn)總額額30%，按按照暫行行規(guī)規(guī)定第17稿稿，應(yīng)自變化化之日起，至至少獨(dú)立運(yùn)行行一個(gè)完整會(huì)會(huì)計(jì)年度，方方可提出發(fā)行行上市申請(qǐng)公司可以分兩兩次轉(zhuǎn)讓股權(quán)權(quán)，前提是累累計(jì)轉(zhuǎn)讓比例例不超過(guò)50%分析因?yàn)橘Y產(chǎn)總額額與凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)轉(zhuǎn)讓比例皆在在<50%,所以分兩兩次轉(zhuǎn)讓即可可轉(zhuǎn)移股權(quán),且不必再再獨(dú)立運(yùn)行一一個(gè)完整會(huì)計(jì)計(jì)年度,上上市時(shí)間進(jìn)程程完全不受影影響按

集團(tuán)股份有限公司所占東湖高新股權(quán)比例計(jì)算相應(yīng)金額[億元]按

集團(tuán)股份有限公司所占聯(lián)合，同和股權(quán)比例計(jì)算相應(yīng)金額[億元]

集團(tuán)股份有限公司[億元]變化比例計(jì)算百分比[%]資產(chǎn)

總額凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)0.140.06604.510.544%1.85.932%0.150.6822%10.54.645.91.8660.680.1530%<X<50%企業(yè)上市五五步驟已完成輔導(dǎo)期可照常常進(jìn)行輔導(dǎo)改制驗(yàn)收申請(qǐng)批準(zhǔn)上市方案二東湖高高新,聯(lián)合合，同和股權(quán)權(quán)轉(zhuǎn)讓，輔導(dǎo)導(dǎo)期可以照常常進(jìn)行,不不受影響根據(jù)企業(yè)自身身情況及證監(jiān)監(jiān)會(huì)審批情況況而定,最最少半年*因?yàn)檩o導(dǎo)期期結(jié)束之后的的驗(yàn)收和審核核批準(zhǔn)時(shí)間必必須根據(jù)企業(yè)自身身情況及證監(jiān)監(jiān)會(huì)審批情況況而定,無(wú)無(wú)法確定，所所以時(shí)間估算算以上市輔導(dǎo)導(dǎo)期結(jié)束為限限東湖高新轉(zhuǎn)讓讓給民本，聯(lián)聯(lián)合，同和和股權(quán)轉(zhuǎn)讓之之后將出現(xiàn)兩兩大業(yè)務(wù)各不不相同的板塊塊，獨(dú)立發(fā)展展,不會(huì)影影響不同產(chǎn)業(yè)業(yè)的股市表現(xiàn)現(xiàn)分析如果集團(tuán)股份有限限公司上市（（含金匯),東湖高新新股權(quán)剝離，，民本科技將將成為兩家上上市公司的控控股股東，形形成兩大業(yè)業(yè)務(wù)各不相同同的板塊---科技工業(yè)業(yè)園區(qū)的開(kāi)發(fā)發(fā)建設(shè)&生物物農(nóng)藥,生物物生化(東湖湖高新），和和生物醫(yī)藥板板塊（集團(tuán)股份有限限公司),產(chǎn)產(chǎn)業(yè)板塊清清晰，不會(huì)影影響不同產(chǎn)業(yè)業(yè)的股市表現(xiàn)現(xiàn),有利于于不同產(chǎn)業(yè)的的獨(dú)立發(fā)展聯(lián)合、同和生生血產(chǎn)品業(yè)務(wù)務(wù)轉(zhuǎn)讓對(duì)集團(tuán)團(tuán)主營(yíng)業(yè)務(wù)沒(méi)沒(méi)有造成實(shí)質(zhì)質(zhì)性影響(生生產(chǎn)主體為金金匯藥業(yè)、銷銷售主體為集集團(tuán)下屬銷售售子公司）方案二民本科技東湖高新RHK集團(tuán)股份上市市(含金匯)方案三方案三：金匯藥業(yè)作為為外商投資的的股份有限公公司單獨(dú)上市市，集團(tuán)所屬屬的銷售子公公司注入擬上上市金匯藥業(yè)業(yè)，集團(tuán)公司司對(duì)東湖高新新股權(quán)保持不不變,聯(lián)合合，同和轉(zhuǎn)讓讓給第三方方案三RHK集團(tuán)股份東湖高新民本科技

金匯藥業(yè)上市區(qū)域銷售

子公司注入擬上市公司上市主體如果果是金匯藥業(yè)業(yè)，擬上市公公司主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)（醫(yī)藥保健健補(bǔ)血類業(yè)務(wù)務(wù)）與關(guān)聯(lián)股東控控制的企業(yè)聯(lián)聯(lián)合藥業(yè)，同同和實(shí)業(yè)業(yè)務(wù)務(wù)相同或相似似,存在同同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或利利益沖突,聯(lián)聯(lián)合，同同和應(yīng)轉(zhuǎn)讓給給第三方(與與擬上市公司司及其關(guān)聯(lián)方方?jīng)]有任何關(guān)關(guān)系)醫(yī)藥保健業(yè)務(wù)務(wù)(補(bǔ)血類類產(chǎn)品）生血?jiǎng)M上市公司(金匯藥業(yè))聯(lián)合藥業(yè)(補(bǔ)血類產(chǎn)品））生血寧同和實(shí)業(yè)（補(bǔ)補(bǔ)血類產(chǎn)品））光彩100關(guān)聯(lián)企業(yè)（聯(lián)合藥業(yè)/同和實(shí)業(yè)））證監(jiān)會(huì)在上市市審批過(guò)程中中從嚴(yán)審查擬擬上市公司是是否涉及同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)企業(yè)首次公開(kāi)開(kāi)發(fā)行股票改改制重組若干干問(wèn)題的暫行行規(guī)定（公開(kāi)開(kāi)征求意見(jiàn)后后第17稿））第二十五條擬擬上市市公司應(yīng)避免免其主營(yíng)業(yè)務(wù)務(wù)及其他業(yè)務(wù)務(wù)與有實(shí)際控控制權(quán)的單位位（或個(gè)人））及其關(guān)聯(lián)股股東、其控制制的企業(yè)法人人（以下簡(jiǎn)稱稱“競(jìng)爭(zhēng)方””）從事相同同或相似的業(yè)業(yè)務(wù)，避免同同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)或利利益沖突第三十條對(duì)是否存在同同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)，主主要應(yīng)從業(yè)務(wù)務(wù)的性質(zhì)、業(yè)業(yè)務(wù)的客戶對(duì)對(duì)象、產(chǎn)品或或勞務(wù)的可替替代性，市場(chǎng)場(chǎng)差別等方面面判斷，并充充分考慮對(duì)擬擬上市公司及及其他股東的的客觀影響。。外商投資股份份有限公司A股上市沒(méi)有實(shí)實(shí)質(zhì)性法律障障礙，金匯作作為有限責(zé)任公司司形式的外資企業(yè)可依據(jù)據(jù)《公司法》》的有關(guān)規(guī)定定先改制重組為股股份有限公司司，從而獲得得在境內(nèi)資本本市場(chǎng)發(fā)行、、上市的主體體資格后再申請(qǐng)上市市第二條本規(guī)規(guī)定所稱的外外商投資股份份有限公司是是指依本規(guī)定定設(shè)立的，全全部資本由等等額股份構(gòu)成成，股東以其其所認(rèn)購(gòu)的股股份對(duì)公司承承擔(dān)責(zé)任，公公司以全部財(cái)財(cái)產(chǎn)對(duì)公司債債務(wù)承擔(dān)責(zé)任任，中外股東東共同持有公公司股份。外外國(guó)股東購(gòu)買買并持有股份份占有公司注注冊(cè)資本２５５％以上的企企業(yè)法人第六條以發(fā)發(fā)起方式設(shè)立立的公司，除除應(yīng)符合《公公司法》規(guī)定定的發(fā)起人的的條件外，其其中至少有一一個(gè)發(fā)起人應(yīng)應(yīng)為外國(guó)股東東中華人民共和和國(guó)公司法１９９９年修修正第七十五條設(shè)立股份有限限公司，應(yīng)當(dāng)當(dāng)有五人以上上為發(fā)起人，，其中須有過(guò)過(guò)半數(shù)的發(fā)起起人在中國(guó)境境內(nèi)有住所關(guān)于設(shè)立外商投資股份份公司若干問(wèn)題的暫行規(guī)定(1995.01.10)（三）上市市后的外商商投資股份份公司的非非上市外資資股比例應(yīng)應(yīng)不低于總總股本的25%關(guān)于外商投投資股份公公司有關(guān)問(wèn)題的的通知2001.05.17五、外商投投資股份有有限公司境境內(nèi)上市發(fā)發(fā)行股票后后外資比例例低于總股股本25％％的，應(yīng)繳繳回外商投投資企業(yè)批批準(zhǔn)證書，，并按規(guī)定定辦理有關(guān)關(guān)變更手續(xù)續(xù)。關(guān)于上市公公司涉及外外商投資有有關(guān)問(wèn)題的的若干意見(jiàn)見(jiàn)2001.11.05方案三：金匯藥業(yè)作作為外商投投資的股份份有限公司司單獨(dú)上市市，集團(tuán)所所屬的銷售售子公司注注入擬上市市金匯藥業(yè)業(yè)，集團(tuán)公公司對(duì)東湖湖高新股權(quán)權(quán)保持不變變,嚴(yán)格格意義上來(lái)來(lái)講沒(méi)有法法律上的障障礙分析根據(jù)非上市市的企業(yè)（（集團(tuán)）或或事業(yè)單位位已是上市市公司第一一大股東，，應(yīng)圍繞該該上市公司司進(jìn)行業(yè)務(wù)務(wù)和資產(chǎn)的的重組，不不得組建與與該上市公公司業(yè)務(wù)相相同或相似似，或在供供應(yīng)、生產(chǎn)產(chǎn)加工、銷銷售等方面面存在關(guān)聯(lián)聯(lián)交易的擬擬上市公司司的規(guī)定，，金匯藥業(yè)業(yè)作為擬上上市主體與與東湖高新新業(yè)務(wù)既不不相同，也也不相似（（在實(shí)際審審查過(guò)程中中關(guān)于生物物工程業(yè)務(wù)務(wù)可以淡化化處理),也沒(méi)有有在供應(yīng)、、生產(chǎn)加工工、銷售等等方面存在在關(guān)聯(lián)交易易,故不不違反法律律規(guī)定*：專家家訪談:國(guó)國(guó)信證券券，申銀萬(wàn)萬(wàn)國(guó)，興業(yè)業(yè)證券,國(guó)國(guó)泰君安，，競(jìng)天功誠(chéng)誠(chéng)律師事務(wù)務(wù)所,金金誠(chéng)律師事事務(wù)所方案三RHK集團(tuán)股份東湖高新民本科技

金匯上市銷售

子公司注入方案三：金匯藥業(yè)作作為外商投投資的股份份有限公司司單獨(dú)上市市，集團(tuán)所所屬的銷售售子公司必必須注入擬擬上市金匯匯藥業(yè)分析根據(jù)暫行規(guī)規(guī)定第17稿，從事生產(chǎn)經(jīng)經(jīng)營(yíng)的擬上上市公司應(yīng)應(yīng)擁有獨(dú)立立的產(chǎn)、供供、銷系統(tǒng)統(tǒng),作為為主導(dǎo)產(chǎn)品品的銷售渠渠道必須注注入擬上市市公司金匯匯藥業(yè)金匯藥業(yè)上上市區(qū)域銷售子子公司注入擬上市市公司資產(chǎn)重組金匯藥業(yè)吸吸收合并銷銷售子公司司并不影響上市市時(shí)間進(jìn)程程分析根據(jù)暫行規(guī)規(guī)定17稿稿的規(guī)定，，因?yàn)橘Y產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)換比例例無(wú)論是資資產(chǎn)總額、、凈資產(chǎn)還還是凈利潤(rùn)潤(rùn)皆小于30%，所所以銷售子子公司股權(quán)權(quán)可以轉(zhuǎn)讓讓給金匯藥藥業(yè)，使有有擁有銷售售系統(tǒng)，而而且不必獨(dú)獨(dú)立運(yùn)行一一個(gè)完整會(huì)會(huì)計(jì)年度方方可上市方案三金匯藥業(yè)(億元)子分公司合合并(億元)變化比例計(jì)計(jì)算變化比例[%]4.7114.721%1.10.150.151.114%0.82負(fù)值負(fù)值負(fù)值資產(chǎn)總額凈資產(chǎn)凈利潤(rùn)變化比例<30%考慮到金匯匯目前的資資本結(jié)構(gòu)不不適合于上上市，金匯匯藥業(yè)如上上市必須首首先增資擴(kuò)擴(kuò)股并改制制成股份有有限公司金匯要上市市必須增增資擴(kuò)股金匯藥業(yè)目目前凈資產(chǎn)產(chǎn)1.1億億，銷售子子公司資產(chǎn)產(chǎn)轉(zhuǎn)入，凈凈資產(chǎn)變?yōu)闉?.1+0.15=1.25億企業(yè)改建為為募集設(shè)立立的股份公公司的，通通常按企業(yè)業(yè)凈資產(chǎn)折折價(jià)入股，，新金匯上上市前凈資資產(chǎn)額為1.25億,發(fā)行行前總股本本為1.25億股按照企業(yè)首首次公開(kāi)發(fā)發(fā)行募集資資金一般不不超過(guò)凈資資

產(chǎn)兩倍倍的規(guī)定，，新金匯募募集資金不不超過(guò)1.25x2=2.5億如果按募集集資金為2.5億計(jì)計(jì)算的話：：2.5=股價(jià)x公開(kāi)發(fā)行股股份股價(jià)=每股股凈收益x平均市盈率率(取最優(yōu)優(yōu)值20倍倍)每股凈收益益=凈利潤(rùn)潤(rùn)/發(fā)行前前股本=1.2/1.25=0.96元公開(kāi)發(fā)行股股份為：2.5/(0.96x20)=0.13(1300萬(wàn)股)0.13/(0.13+1.25)=9.4%(向社會(huì)會(huì)公開(kāi)發(fā)行行股份小于于股本總數(shù)數(shù)的25%),違違反公開(kāi)發(fā)發(fā)行上市相相應(yīng)規(guī)定在未增資擴(kuò)擴(kuò)股以及未未上市前民民本占有的的股東權(quán)益益新金匯凈資資產(chǎn)額為1.25億億，占有股份比比例為54%，民民本間接占占有的股東東權(quán)益總額額為0.57億上市前民本科技

集團(tuán)股份有限公司新金匯84%54%1.1*49%+0.15*90%1.1+0.15=54%1.25*54%*84%=0.57因?yàn)樵鲑Y擴(kuò)擴(kuò)股數(shù)與公公開(kāi)發(fā)行股股數(shù)皆未知知，用公式式無(wú)法推算算出股東權(quán)權(quán)益最大化化值12股東權(quán)益=[凈凈資產(chǎn)(未知)+每股股收益(未未知)X平均市盈率率X公開(kāi)發(fā)行股股數(shù)(未知知)]X<=20該股東所持?jǐn)M上市公司股數(shù)(未知)發(fā)行前股本(未知)+公開(kāi)發(fā)行股數(shù)(未知)股東權(quán)益=[上市市前擬上市市公司凈資資產(chǎn)+募募集資金]X該股東所持?jǐn)M上市公司股數(shù)發(fā)行后總股本該股東所持持股數(shù)占發(fā)發(fā)行后總股股本百分比比大小*證監(jiān)會(huì)2001年年11月開(kāi)開(kāi)始窗口指指導(dǎo)，首次次公開(kāi)發(fā)行行上市公司司市盈率不不超過(guò)20倍3因?yàn)榻饏R需需要在原來(lái)來(lái)1.25億股本的的基礎(chǔ)上增增資擴(kuò)股，，且增股數(shù)數(shù)與公開(kāi)發(fā)發(fā)行股數(shù)皆皆為未知數(shù)數(shù)，上述股股東權(quán)益最最大化公式式無(wú)法用代代數(shù)方法推推算出具體體數(shù)值或數(shù)數(shù)值范圍為達(dá)到最佳佳資金募集集效率，金金匯應(yīng)先增增資3.1億，再公公開(kāi)發(fā)行1.44億億股，則募募集資金達(dá)達(dá)8.7億億因?yàn)楣痉ǚㄒ?guī)定首次次公開(kāi)發(fā)行行股數(shù)必須須占股本總總數(shù)25%以上，對(duì)對(duì)于原股東東來(lái)說(shuō)，股股本擴(kuò)大到到一定規(guī)模模，股東不不會(huì)增加權(quán)權(quán)益，只是是增加規(guī)模模，股東將將不能在發(fā)發(fā)行中獲得得額外的收收益，并且且證監(jiān)會(huì)有有關(guān)于募集集資金不超超過(guò)發(fā)行前前一年凈資資產(chǎn)額兩倍倍的規(guī)定。。在此基礎(chǔ)礎(chǔ)上，公司司公開(kāi)發(fā)行行股本等于于25%而而募集資金金金額最大大(等于凈凈資產(chǎn)額的的兩倍）為為均衡狀態(tài)態(tài),即達(dá)達(dá)到最佳募募集資金的的效率增資數(shù)未知知為x,公開(kāi)發(fā)行股股數(shù)為未知知為y，計(jì)算公式為為：募集資金：：公開(kāi)發(fā)發(fā)行股數(shù)xX平均市盈率率(取20倍最大值值)=擴(kuò)股后后股本總額額(擴(kuò)股后后凈資產(chǎn))x2股本最小攤攤?。?1/4發(fā)行前一年凈利潤(rùn)擴(kuò)股后股本總額1公開(kāi)發(fā)行股數(shù)擴(kuò)股后股本總額+公開(kāi)發(fā)行股數(shù)YXX20=(1.25+x)X2=1/41.31.25+x2Y(1.25+x)+Yx=3.1Y=1.44金匯在原來(lái)來(lái)凈資產(chǎn)1.25億億基礎(chǔ)上增增資3.1億元，公公開(kāi)發(fā)行股股數(shù)1.44億股募集資金8.7億金匯增資擴(kuò)擴(kuò)股前股本本1.25億，假設(shè)設(shè)金匯新增增股本后凈凈利潤(rùn)為1.3億(新增股本本帶來(lái)的收收益)在3.1億億增增資資部部分分中中投投入入比比例例的的不不同同將將影影響響到到金金匯匯公公開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)行行后后民民本本所所占占股股東東權(quán)權(quán)益益和和市市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)值值的的增增加加值值的的大大小小發(fā)行行前前發(fā)行行后后增資資后后,發(fā)行行前前RHK占金金匯匯股股權(quán)權(quán)比比例例X=(1.25*54%+3.1*Y)/(1.25+3.1)增資資3.1億時(shí)時(shí)RHK投入入比比例例Y=(4.35*X-0.675)/3.1發(fā)行行后后RHK占金金匯匯總總股股本本比比例例Z=[(1.25+3.1)*X]/(1.25+3.1+1.44)發(fā)行行后后民民本本占占金金匯匯總總股股本本比比例例Z''=[(1.25+3.1)*X*84.1%]/(1.25+3.1+1.44)發(fā)行行后后民民本本占占金金匯匯的的股股東東權(quán)權(quán)益益M=[(1.25+3.1)+8.7*98%]*Z''發(fā)行行后后民民本本占占金金匯匯股股東東權(quán)權(quán)益益增增加加值值M''=M-(1.25*54%*84.1%)金匯匯發(fā)發(fā)行行后后市市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)值值中中民民本本所所占占有有部部分分Q=1.3/4.35*20*(1.1*84.1%*49%+3.1*Y*84.1%+0.15*84.1%*90%)民本本股股東東權(quán)權(quán)益益=+每每股股收收益益X平均均市市盈盈率率X公開(kāi)開(kāi)發(fā)發(fā)行行股股數(shù)數(shù)X上市市前前擬擬上上市市公公司司凈凈資資產(chǎn)產(chǎn)民本所持?jǐn)M上市公司股數(shù)發(fā)行前總股本+公開(kāi)發(fā)行股數(shù)該股股東東所所持持股股數(shù)數(shù)占占發(fā)發(fā)行行后后總總股股本本百百分分比比小小1民本本市市場(chǎng)場(chǎng)價(jià)價(jià)值值=每每股股股股價(jià)價(jià)*民民本本占占有有上上市市公公司司股股數(shù)數(shù)=每每股股收收益益*市市盈盈率率*民民本本所所占占上上市市公公司司股股數(shù)數(shù)2從凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值角角度度來(lái)來(lái)看看，，金金匯匯增增資資3.1億億中中由由投投入入83%比比投投入入100%凈凈現(xiàn)現(xiàn)值值高高當(dāng)金金匯匯增增資資3.1億億中中由由投投入入83%,民民本本股股東東權(quán)權(quán)