淺析熱錢流入對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及其對(duì)策

淺析熱錢流入對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響及其對(duì)策摘要：本文通過分析熱錢的特點(diǎn)、流入中國(guó)的原因、現(xiàn)在狀況以及熱錢對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的影響，結(jié)合中國(guó)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展情況提出了一些對(duì)策建議：加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)的合規(guī)性監(jiān)管；拓寬外匯資金流出渠道；改革強(qiáng)迫結(jié)售匯制度；逐步放寬居民個(gè)人對(duì)境外投資的限制等。希望我們國(guó)家能在最大水平上平抑熱錢對(duì)經(jīng)濟(jì)造成的波動(dòng)，減輕熱錢流入對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的負(fù)面影響。本文關(guān)鍵詞語(yǔ)：熱錢；人民幣升值；經(jīng)濟(jì)影響；應(yīng)對(duì)辦法一熱錢的定義及其特征熱錢是指國(guó)際上無(wú)特定用處的短期投機(jī)性資本，它們?cè)诟鲊?guó)間的流動(dòng)速度非?？?，尋求最高的報(bào)酬及最低的風(fēng)險(xiǎn)，一般進(jìn)行套利、套匯及資本的升值活動(dòng)，傾向短期投資。近年來(lái)，隨著金融工具的創(chuàng)新及全球資本市場(chǎng)的發(fā)展，這些短期資本頻繁游走于各國(guó)，具有隱蔽性、高流動(dòng)性、活動(dòng)領(lǐng)域不固定性及攻擊性等特點(diǎn)。從熱錢的特點(diǎn)出發(fā)，我們能夠總結(jié)出熱錢投資領(lǐng)域及地區(qū)的特征。首先目的地區(qū)經(jīng)濟(jì)有良好的發(fā)展前景，具有高的投資回報(bào)率；其次目的地區(qū)有可炒作的對(duì)象,如糧食、肉禽、房地產(chǎn)和股票等;再次目的地區(qū)貨幣有升值的預(yù)期,以便在熱錢進(jìn)入后進(jìn)行套匯活動(dòng);最后目的地區(qū)與國(guó)際其他地區(qū)有較高的利差，并有進(jìn)一步加息的預(yù)期，以便熱錢進(jìn)入后進(jìn)行套利活動(dòng)。因而,能夠合理地判定,熱錢在后金融危機(jī)時(shí)代，會(huì)選擇經(jīng)濟(jì)沒有遭到太大影響的新興市場(chǎng)國(guó)家【1】，而中國(guó)又成為首選。因而，中國(guó)成為國(guó)際熱錢的“眾矢之的〞。二熱錢流入對(duì)我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的影響首先,增長(zhǎng)了通貨膨脹的壓力。2011年3月我們國(guó)家外匯貯備額初次跨越三萬(wàn)億美圓，如此巨額的外匯貯備對(duì)人民幣升值造成很大的壓力，而熱錢的流入無(wú)疑給人民幣的升值雪上加霜。熱錢進(jìn)入國(guó)內(nèi)首先要結(jié)匯，進(jìn)而增長(zhǎng)了我們國(guó)家的外匯占款，為了穩(wěn)定人民幣匯率，央行不得不大量購(gòu)買美圓，因而基礎(chǔ)貨幣投放量增長(zhǎng)，造成人民幣的被迫發(fā)行。由于貨幣的乘數(shù)效應(yīng)，流通中的貨幣供應(yīng)量大幅增長(zhǎng)，進(jìn)而增長(zhǎng)了國(guó)內(nèi)的通脹壓力，給我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展帶來(lái)了很大的不穩(wěn)定因素。其次,催生資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫【2】。1997年?yáng)|南亞金融危機(jī)很大水平上是由于國(guó)際熱錢流動(dòng)催生的宏大泡沫幻滅而發(fā)生的，同樣，2007年以來(lái)我們國(guó)家房地產(chǎn)市場(chǎng)的迅猛發(fā)展，在一定水平上也遭到大量熱錢涌入的影響。固然出臺(tái)多項(xiàng)政策使房地產(chǎn)市場(chǎng)的發(fā)展?jié)u漸回歸正常，但由于天價(jià)樓市的拉動(dòng)，國(guó)內(nèi)CPI指數(shù)不斷攀升，物價(jià)普遍有所上漲，增長(zhǎng)了我們國(guó)家通貨膨脹的壓力?；厥?006年一年，我們國(guó)家股市解脫了長(zhǎng)期的低迷一路攀升，創(chuàng)造了一個(gè)又一個(gè)神話，之后不久有一蹶不振。而股市的這一波繁榮離不開熱錢的推動(dòng)，而之后的低迷，除了國(guó)家的宏觀調(diào)控政策及新興金融市場(chǎng)商品對(duì)資金的分流等因素外與熱錢的看空親密相關(guān)。類比2090年代日本經(jīng)濟(jì)直入蕭條以及1997年亞洲金融危機(jī)，熱錢的流動(dòng)都難逃其咎，所以我們要警覺熱錢的大規(guī)模流動(dòng)，以防熱錢催生的資產(chǎn)市場(chǎng)泡沫幻滅后造成的負(fù)面影響。再次，削弱了貨幣政策的調(diào)控能力。進(jìn)入21世紀(jì)以來(lái)，在我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)連續(xù)快速增加的同時(shí)也面臨著通貨膨脹的壓力。因而央行不斷提升利率和預(yù)備金率，希望通過緊縮的貨幣政策來(lái)控制多余的流動(dòng)性，但同時(shí)高企的利率造成國(guó)內(nèi)外的利差也吸引了大量熱錢流入進(jìn)行套利。熱錢進(jìn)入國(guó)內(nèi)首先要結(jié)匯，造成外匯的供大于需，為了平衡外匯的供應(yīng)，央行不得不購(gòu)進(jìn)外匯，進(jìn)而又增長(zhǎng)了基礎(chǔ)貨幣的供給量，經(jīng)過貨幣乘數(shù)效應(yīng)的擴(kuò)大，貨幣供應(yīng)量大大增長(zhǎng)，最終削弱了貨幣政策的調(diào)控能力。所以熱錢的大量流入會(huì)削弱我們國(guó)家的貨幣政策的調(diào)控能力。三應(yīng)對(duì)國(guó)際熱錢流入的辦法及建議我們要充足認(rèn)識(shí)熱錢可能對(duì)我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響，加強(qiáng)外匯管理部門對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管，積極做好應(yīng)對(duì)辦法。詳細(xì)能夠從下面方面監(jiān)控和引導(dǎo)熱錢的流入，并做好熱錢流入的應(yīng)對(duì)辦法，防止熱錢流入對(duì)我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成波動(dòng)。第一，加強(qiáng)跨境資金流動(dòng)的合規(guī)性監(jiān)管。首先，能夠制訂相關(guān)的法律法規(guī)，依法遏制熱錢的非法流入，嚴(yán)厲打擊地下錢莊等非法活動(dòng)，加強(qiáng)我們國(guó)家對(duì)跨境資金流動(dòng)的監(jiān)管力度。其次，要加強(qiáng)預(yù)收貨款、延期付款、轉(zhuǎn)口貿(mào)易收匯以及銀行結(jié)售匯頭寸的管理，以防止熱錢披著合法的外衣大量進(jìn)入我們國(guó)家。最后，加強(qiáng)對(duì)跨境資金的跟蹤，親密關(guān)注其流向，及時(shí)發(fā)現(xiàn)非法熱錢的流入。第二，擴(kuò)寬外匯資金流出渠道。由于我們國(guó)家多年進(jìn)出口貿(mào)易順差等因素的影響，2011年3月我們國(guó)家外匯貯備已經(jīng)跨越三萬(wàn)億美圓，如此巨額的外匯貯備不僅造成我們國(guó)家貨幣升值的壓力，增長(zhǎng)了外匯貯備管理的難度，也促使大量國(guó)際游資伺機(jī)流入我們國(guó)家市場(chǎng)。因而我們能夠擴(kuò)寬外匯資金的流出渠道，這樣不僅減輕了外匯積聚的壓力，同時(shí)也提升了資金的利用率，促進(jìn)了經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。第三，改革強(qiáng)迫結(jié)售匯制度。強(qiáng)迫結(jié)售匯制度是指除了國(guó)家規(guī)定的外匯賬戶以外，不能夠存在其他的外匯賬戶，因而企業(yè)和個(gè)人必需把多余的外匯賣給指定的外匯銀行，而外匯銀行需把多余的外匯頭寸賣出的制度。在該制度下，由于央行需要買入商業(yè)銀行賣出的外匯，進(jìn)而造成基礎(chǔ)貨幣的釋放，隨著時(shí)間的推移給我們國(guó)家流動(dòng)性過剩和通貨膨脹造成宏大的壓力。在如今外匯的充分性已經(jīng)不是重要矛盾的情況下，我們應(yīng)該改革強(qiáng)迫結(jié)售匯制度,加強(qiáng)我們國(guó)家對(duì)外匯貯備的管理，提升央行貨幣政策的獨(dú)立自立性，進(jìn)而更好的通過貨幣政策來(lái)調(diào)節(jié)熱錢流入對(duì)我們國(guó)家經(jīng)濟(jì)造成的負(fù)面影響。第四，逐步放寬居民個(gè)人對(duì)境外直接投資的限制。長(zhǎng)期以來(lái)，為了緩解我們國(guó)家外匯貯備不足以及躲避外匯風(fēng)險(xiǎn)等問題，我們國(guó)家一直對(duì)居民個(gè)人境外直接投資嚴(yán)格限制，但隨著全球經(jīng)濟(jì)一體化的深切進(jìn)入，這一限制已經(jīng)不適于經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。固然我們國(guó)家允許境內(nèi)居民個(gè)人參與境外上市單位員工持股計(jì)劃，但境內(nèi)居民個(gè)人將資本直接投向國(guó)外還有限制。如若該項(xiàng)限制逐步放寬，不僅能夠緩解當(dāng)前我們面臨的貨幣流動(dòng)性過剩的問題，而且能夠減輕人民幣升值的壓力，進(jìn)而降低熱錢大量流入的利好面。以下為參考文獻(xiàn)[1]王世華，何帆.中國(guó)的短期資本流動(dòng)：現(xiàn)在狀況、流動(dòng)途徑和