動力電池回收專題報告：勢在必行藍海機遇

動力電池回收專題報告：勢在必行，藍海機遇1.電動車銷量高增帶動電池回收需求漸顯迫切1.1我國新能源汽車發(fā)展勢頭迅猛我國自2009年開始大力支持新能源汽車產業(yè)發(fā)展，2012年國務院發(fā)布《節(jié)能與新能源汽車產業(yè)發(fā)展規(guī)劃（2012-2020年）》，新能源汽車銷量在2015年首次突破10萬輛達到33.1萬輛，當年新能源汽車滲透率首次突破1%。截至2021年，歷經十年時間的培育發(fā)展，我國新能源汽車技術水平不斷提升，產品性能明顯增強，產業(yè)發(fā)展得以提速。尤其是2020年初疫情發(fā)生后，作為支撐經濟增長的重要力量，國家出臺了多項產業(yè)政策支持新能源汽車發(fā)展。自2020年下半年以來，我國新能源汽車月度銷量同比保持高速增長態(tài)勢。新能源汽車銷量從2015年的33.1萬輛增加至2021年的352.1萬輛，年復合增長率達48.3%，新能源汽車滲透率從1.4%上升至13.4%，2021年滲透率首次突破10%，產業(yè)進入加速發(fā)展的新階段。2022年1-2月新能源汽車銷量達76.5萬輛，同比增長1.6倍，新能源汽車滲透率進一步上升至17.9%。圖片上傳中......截至2021年底，我國新能源汽車保有量達到784萬輛，同比增長59.4%。2015年至2021年，新能源汽車保有量從42萬輛增加至784萬輛，年復合增長率達到63%。參照中汽協(xié)對于我國2022年新能源汽車銷量的預測，我們預計2022年新能源汽車銷量有望突破500萬輛以上，到2025年銷量有望達975萬輛，2021-2025年復合增長率有望達30%。假設每年新能源汽車報廢率為8%，預計2022年新能源汽車保有量達1221萬輛，到2025年保有量將達到3224萬輛，2021-2025年復合增長率有望達42%。1.2動力電池裝車量快速增長新能源汽車產業(yè)快速發(fā)展，帶動動力電池裝車量快速增長。我國動力電池裝車量從2015年的15.7GWh增加至2021年的154.5GWh，年復合增長率達46.4%。2022年1-2月動力電池裝車量達29.9GWh，同比增長109.7%。其中三元電池2021年裝車量達74.3GWh，同比增長91.3%，2022年1-2月裝車量達13.1GWh，同比增長50.6%；磷酸鐵鋰電池2021年裝車量達79.8GWh，同比增長227.4%，2022年1-2月裝車量達16.7GWh，同比增長203.1%。從結構上看，三元電池裝車量占比從2019年的65.2%逐年下降至2021年的48.1%，2022年1-2月進一步下降至44%；

磷酸鐵鋰電池裝車量占比從2019年的32.5%逐年上升至2021年的51.7%，2022年1-2月進一步上升至55.8%。假設未來幾年電動車單車帶電量逐年穩(wěn)步提升，預計2022年國內動力電池裝車量約260GWh，同比增長68%；預計到2025年國內動力電池裝車量約566GWh，2021-2025年動力電池裝車量年復合增長率有望達38.5%。1.3動力電池即將迎來退役潮電動車動力電池在使用過程中容量會逐漸衰減，性能逐漸下降。一般而言，當動力電池容量衰減至80%以下時就需要更換，并對其進行回收利用?？紤]到我國新能源汽車銷量自2015年開始放量，并隨后保持快速增長趨勢，結合目前汽車動力電池的平均使用壽命大約為5-8年，可以推斷國內早期推廣的新能源汽車動力電池陸續(xù)進入報廢期，并隨著近年來新能源汽車大力推廣，銷量實現高速增長，我們預計未來2-3年內動力電池將迎來大規(guī)模退役潮，退役動力電池的回收利用需求漸顯迫切。做好動力電池的回收，新能源汽車產業(yè)發(fā)展才能真正從“綠色回歸綠色”。2.政策持續(xù)推動電池回收行業(yè)發(fā)展2.1動力電池回收是新能源汽車持續(xù)發(fā)展的重要一環(huán)大量的廢舊動力電池若不處理或處理不當，會嚴重污染環(huán)境，危害人體健康，也有可能產生安全隱患。動力電池正極材料中三元材料和磷酸鐵鋰的鎳、鈷、錳易與酸反應生成重金屬離子，同時鎳鈷錳、鎳鈷鋁在水系環(huán)境里呈現強堿性，對水體和土壤造成污染；

負極材料中的石墨粉，因其顆粒很小，易產生粉塵污染；電解液中的有機溶劑大多為醇類，易被人體皮膚吸收以及揮發(fā)性吸入，對人體造成危害；電解液中的溶質如六氟磷酸鋰具有強腐蝕性，遇水或高溫能夠產生有毒氣體氟化氫（HF）等，經由皮膚、呼吸接觸對人體組織，粘膜和上呼吸道造成刺激，對動植物也有嚴重的腐蝕作用。此外，由于報廢電池組體積大，存有一定的電量，并且所用材料具有一定的特殊性，在一定溫度、濕度以及接觸不良情況下易發(fā)生自燃或者爆炸。因此，對于廢舊動力電池如果不做妥善的回收處理將可能引發(fā)較為嚴重的環(huán)境污染和安全隱患問題。2.2動力電池回收政策體系逐步完善為加強新能源汽車動力電池回收管理，規(guī)范行業(yè)發(fā)展，國家從2012年開始陸續(xù)出臺了多項動力電池回收相關政策。經過十年的發(fā)展，動力電池回收體系正逐步規(guī)范完善。尤其是近年來隨著新能源汽車的快速發(fā)展，國家密集出臺動力電池回收相關政策，提出行業(yè)規(guī)范，明確生產者承擔回收的主體責任，開展電池回收試點工作，建立溯源管理平臺，指導回收網點建設等等，出臺了一系列的指導政策。具體來看，我國動力電池回收利用政策的發(fā)展歷程大致可分為三個階段：

第一階段，2012-2015年，新能源汽車整體政策部分條款階段：在此階段中，動力電池回收利用只是作為推廣應用新能源汽車政策文件中的部分條款出現。第二階段，2016-2018年，專題政策階段：國家發(fā)改委、工信部和環(huán)保部等相關部門開始陸續(xù)出臺專門針對動力電池回收利用的相關政策。第三階段，2018年至今，試點實施階段：國家相關主管部門陸續(xù)出臺新能源汽車動力電池回收利用試點方案，并且政策出臺明顯加速。從出臺的各項政策可以看出，國家從法規(guī)、技術、標準、產業(yè)等方面，推動動力電池回收利用，旨在推動行業(yè)向規(guī)范化、專業(yè)化、規(guī)?；l(fā)展。尤其2021年以來，政策加碼，2021年“加快建設動力電池回收利用體系”首次寫入政府工作報告，發(fā)改委等多部門印發(fā)“十四五”循環(huán)經濟發(fā)展規(guī)劃的通知，動力電池回收行動是11個重點工程之一。隨著國家層面對動力電池回收產業(yè)高度重視，動力電池回收體系建設將會按下“加速鍵”。3.發(fā)展初期，渠道為王3.1國內動力電池回收商業(yè)模式除了需要健全的法律法規(guī)體系，完善的回收系統(tǒng)同樣是動力電池回收利用的關鍵。根據落實生產者責任延伸制度，汽車制造商和動力電池制造商是汽車動力電池回收的責任主體，此外，汽車動力電池的主要回收主體還包括第三方回收企業(yè)。根據回收主體的不同，目前廢舊動力電池回收主要有三種模式，分別為：以生產企業(yè)為主的回收模式、行業(yè)聯盟回收模式、第三方企業(yè)回收模式。近年來，新能源汽車換電模式正在探索發(fā)展。換電模式不僅有助于降低購車成本，解決充電難題，提高電池使用效率，同時也有助于明晰回收企業(yè)的回收渠道，實現電池回收的可持續(xù)發(fā)展。汽車制造商如蔚來、動力電池制造商如寧德時代已開始布局新能源汽車換電業(yè)務。換電模式的推廣將有利于汽車制造商或動力電池制造商作為回收主體提前鎖定廢舊電池來源，實現批量回收，從而提高回收效益。汽車生產企業(yè)、動力電池生產企業(yè)、報廢汽車拆解企業(yè)、4S店、換電模式運營企業(yè)等都將成為未來動力電池回收的主要渠道。全產業(yè)鏈聯動將有助于提升廢舊動力電池的回收效率，推動動力電池回收規(guī)模日益擴大，促進回收行業(yè)良性發(fā)展。3.2企業(yè)加速入局，正規(guī)軍有待壯大隨著新能源汽車的推廣規(guī)模不斷擴大，動力電池回收企業(yè)注冊數量從2007年的300多家到2021年累計近3000家。但國內動力電池回收行業(yè)真正起步于近兩年，目前國內廢舊動力電池的回收渠道建設并不完善，行業(yè)規(guī)范仍處于起始階段，國家對廢舊動力電池的回收尚未建立資質管理，行業(yè)內無序競爭、劣幣驅逐良幣、環(huán)保隱患等問題日益凸顯。目前工信部對電池回收行業(yè)采用“白名單”的方式進行規(guī)范管理。工信部分別于2018年9月、2020年12月、2021年12月發(fā)布了三批符合《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)名單，合計共涉及45家企業(yè)，被業(yè)內稱為“正規(guī)軍”。在這45家符合國家行業(yè)標準的企業(yè)中，申報類型為梯次利用和再生利用的分別有25家和24家，其中同時具備梯次利用和再生利用資質的企業(yè)有4家。4.國內動力電池回收技術穩(wěn)步提升4.1電池回收兩個途徑：梯次利用和拆解回收完整的動力電池回收利用產業(yè)鏈應該涉及電池設計、電池制造、電動汽車制造、汽車消費、廢舊電池收集、電池運輸、電池評價、電池二次利用、拆解回收等環(huán)節(jié)，我國的動力電池回收利用還需要系統(tǒng)完善。動力電池全生命周期價值鏈包含如下幾個環(huán)節(jié)：廢舊電池報廢回收—原料再制造—材料再制造—電池組再制造—再使用—梯級利用。目前對于廢舊動力電池回收利用主要有兩個途徑：梯次利用和拆解回收。新能源汽車動力電池退役后，一般仍有80%的剩余容量，可降級用于其他場景，實現余能最大化利用。經過幾年的探索和發(fā)展，目前我國退役動力電池梯次利用已經應用在電力儲能系統(tǒng)、通信基站備用電源、低速電動車以及智能路燈等領域。但目前梯次利用主要以示范項目為主，尚未形成規(guī)模效益。磷酸鐵鋰電池循環(huán)次數較多，使用壽命更長，而貴金屬含量不多，拆解回收無法產生太高的經濟價值和資源規(guī)?；б?；三元電池的金屬含量較高，循環(huán)壽命較短，在電池容量衰減后安全性會大大降低，且其自燃溫度要比磷酸鐵鋰電池低得多。因此，基于經濟性和安全性的考量，三元電池一般直接回收，提取金屬，回收經濟性更強；而新能源汽車退役的磷酸鐵鋰電池則較為適合梯次利用，當電池容量降至20%-80%時屬于輕度報廢，進入梯次利用階段，將有剩余容量的電池在低要求的領域進行使用，當電池容量降至20%以下時屬于重度報廢，進入再生利用階段。新能源汽車退役磷酸鐵鋰電池的梯次利用一般包括電池組拆解獲得單體、篩選檢測、配對重組、系統(tǒng)集成等步驟，其中余能檢測和配對重組是梯次利用工藝流程中較為關鍵的環(huán)節(jié)，也是比較有技術含量的環(huán)節(jié)。由于動力電池電芯種類多，在退役后單只電芯參數個性化很強，剩余效能也有區(qū)別。2017年工信部發(fā)布了《車用動力電池回收利用--余能檢測》國家標準，規(guī)范了退役動力電池的檢測流程與方法。通過余能檢測，企業(yè)可以將動力電池的使用情況（主要指充放電情況）類似、可以重組的電芯篩選出來，進行后續(xù)加工。在配對重組環(huán)節(jié)，廠家需要利用電池均衡技術來解決多個電芯的一致性問題。目前是梯次利用的難點所在，這需要工程技術人員考慮不同電芯的充放電電壓和充放電效率，并制定最優(yōu)的解決方案，避免電池出現熱失控等不良狀態(tài)。系統(tǒng)集成環(huán)節(jié)需要引入新的BMS系統(tǒng)，使電池管理系統(tǒng)能夠更好地應用這個“新”電池組的效能，并結合壽命預測技術保證其可以長時間穩(wěn)定工作。最后通過封裝、打包，應用在具體的客戶端。4.2濕法回收是當前主流技術動力電池回收利用的另一個途徑是拆解回收。拆解回收是將退役動力電池進行放電、拆解、破碎、提煉，進而得到貴金屬化合物（主要是鎳、鈷、錳、鋰化合物），再將這些化合物出售，以此獲取利潤。目前動力電池拆解回收的方法主要包括濕法回收、干法回收、生物法回收三類。此外，市場上還出現了一些新的動力電池回收方法。圖片上傳中......其中濕法回收是當前動力電池回收行業(yè)的主流工藝技術。濕法回收技術相對成熟，回收得到的金屬鹽、氧化物等產品的純度能夠達到生產動力電池材料的品質要求。目前格林美、邦普循環(huán)等國內領先的回收企業(yè)，以及AEA、IME等國際龍頭企業(yè)，大多采用濕法技術路線作為鋰、鈷、鎳等有價金屬資源回收的主要技術。目前行業(yè)處于發(fā)展初期，短期來看，得回收渠道者得天下，長遠來看，工藝技術和裝備是動力電池回收企業(yè)的核心競爭力。我國動力電池回收技術水平不斷提升。過去十年，跟隨我國新能源汽車產業(yè)發(fā)展的步伐，我國動力電池回收技術水平也在持續(xù)提升中，動力電池回收技術專利數量呈逐年上升趨勢。尤其是2015年我國新能源汽車市場開始放量后，動力電池回收技術專利數量也加速上升，2015-2021年動力電池回收技術專利數量的年復合增長率達37%。5.動力電池回收市場規(guī)模爆發(fā)在即5.1動力電池回收經濟價值提升目前廢舊動力電池的回收價值主要在于回收動力電池正極材料中的貴金屬。三元材料可同時回收有價金屬鎳、鈷、錳、鋰等，而磷酸鐵鋰的主要回收價值在于鋰。相對而言，三元電池的回收價值高于磷酸鐵鋰電池。國家對動力電池回收率已有標準化規(guī)定。根據2019年《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件（2019年版）》的規(guī)范要求，廢舊動力電池回收鎳、鈷、錳的綜合回收率應不低于98%，鋰的回收率不低于85%，稀土等其他主要有價金屬綜合回收率不低于97%。近年新能源汽車快速發(fā)展，帶來動力電池需求暴增，短期產能釋放跟不上以及全球疫情沖擊共同影響下造成上游原材料供需失衡，鋰、鈷、鎳等鋰電池關鍵原材料均有大幅漲價。截至2022年3月30日，電池級碳酸鋰報價51.75萬元/噸，較年初的28.74萬元/噸上漲80%，較上年同期的8.75萬元/噸上漲近5倍。截至2022年3月30日，電解鈷報價56.25萬元/噸，較年初的48.95萬元/噸上漲15%，較上年同期的35.4萬元/噸上漲59%。在俄烏沖突影響下，近期鎳價也出現大幅上漲。截至2022年3月30日，電解鎳價格為21.94萬元/噸，較年初的15.36萬元/噸上漲42.9%，較上年同期的12.28萬元/噸上漲78.7%。鋰電池原材料價格大幅上漲提高了回收廢舊動力電池的經濟價值，有助于改善回收企業(yè)的盈利能力。尤其是碳酸鋰價格的快速上漲讓原本并不具備拆解價值的磷酸鐵鋰電池可實現盈利，2021年大量的電池回收企業(yè)開始布局磷酸鐵鋰電池回收，通過回收廢舊電池提取碳酸鋰材料。在此背景下，廢舊動力電池的回收價格也水漲船高，2022年以來，廢舊磷酸鐵鋰電池的價格從2021年初的2000元/噸左右到目前接近2萬元/噸，廢舊三元電池的價格已超過4萬元/噸，價值更高的鈷酸鋰已超過10萬/噸。另一個角度，目前我國鋰電池原材料的對外依存度很高，未來電池的回收利用將逐漸成為動力電池原材料供給的重要來源之一，將在一定程度上緩解上游原材料供應緊缺的壓力。5.22015年動力電池回收市場規(guī)模有望達500億元2021年中國理論廢舊鋰離子電池回收量高達59.1萬噸，其中廢舊動力電池理論回收量為29.4萬噸，占比50%，3C及小動力廢舊鋰離子電池理論回收量為24.2萬噸，占比41%，其他相關的廢料理論回收量為5.5萬噸，占比9%。根據白皮書的數據，預計2022年中國廢舊鋰電池理論回收量達76.2萬噸，2025年將達到185.1萬噸，增長提速，2021-2025年復合增長率達33%。根據白皮書的數據，預測2022年中國廢舊鋰電池回收的理論市場規(guī)模達482.9億元，到2025年將達到784.1億元，2022-2025年復合增長率達17.5%。結合過去五年我國新能源汽車的銷量快速增長帶動動力電池市場需求增速提升，我們預計2022-2025年廢舊動力電池回收量占廢舊鋰電池回收量的比例將呈逐步上升趨勢，預計2022-2025年該比例分別為55%、60%、60%、65%，由此我們預測2022-2025年廢舊動力電池的理論回收量分別為42萬噸、54萬噸、60萬噸、120萬噸，2021-2025年復合增長率達42%。對應地，預測2025年廢舊動力電池回收的市場規(guī)模有望達到500億元。6.投資分析與重點公司分析動力電池回收是必要解決的社會問題和環(huán)保問題，是推動新能源汽車產業(yè)可持續(xù)發(fā)展不可或缺的一環(huán)。我國新能源汽車市場自2015年開始放量，早期推廣的新能源汽車動力電池逐步進入退役期，并且自2020年下半年以來，新能源汽車市場滲透率持續(xù)提升，銷量進入快速增長階段，新能源汽車保有量不斷增長，預計未來2-3年內動力電池將迎來大規(guī)模退役潮，廢舊動力電池的回收利用需求漸顯迫切。同時，新能源汽車的高速發(fā)展推動了動力電池上游原材料的價格大幅上漲，提高了回收動力電池的經濟價值，有助于改善回收企業(yè)的盈利能力。此外，廢舊動力電池回收利用亦是緩解上游原材料供給緊缺的有效途徑。當前我國動力電池回收行業(yè)尚處于起步階段，伴隨著新能源汽車滲透率將持續(xù)攀升，動力電池回收產業(yè)未來發(fā)展空間巨大，預計到2025年廢舊動力電池回收量將達百萬噸級量，回收市場規(guī)模達500億元，有望成為下一個風口產業(yè)。寧德時代：攜手邦普打造動力電池全產業(yè)鏈閉環(huán)全球動力電池龍頭企業(yè)寧德時代早于2013年便通過收購廣東邦普循環(huán)科技有限公司

（持股52.88%），涉足動力電池回收業(yè)務。邦普循環(huán)創(chuàng)立于2005年，是一家專業(yè)從事再生資源高新科技企業(yè)，總部位于廣東佛山，在湖南長沙設有國內最大濕法基地，是寧德時代產業(yè)生態(tài)體系中的重要組成部分，攜手打造“電池生產-使用-梯次利用-回收與資源再生”產業(yè)閉環(huán)，已成為國際頂級汽車企業(yè)的合作伙伴。邦普自主研發(fā)的全球領先的動力電池全自動回收技術及裝備，以獨創(chuàng)的“逆向產品定位設計”技術以及廢料與原料對接的“定向循環(huán)”核心技術，在全球廢舊電池回收領域率先破解了“廢料還原”的行業(yè)性難題。作為中國的國家標準制定單位，邦普循環(huán)已經成為中國動力電池回收處理全流程的技術標桿，是當前國內動力電池回收的兩大頭部企業(yè)之一。2021年10月，邦普循環(huán)及其控股子公司擬在湖北省宜昌市投資建設邦普一體化電池材料產業(yè)園項目，項目投資高達320億元，主要建設具備廢舊電池材料回收、磷酸鐵鋰及三元前驅體、磷酸鐵鋰、鈷酸鋰及三元正極材料、石墨、磷酸等集約化、規(guī)?；纳a基地。將有利于進一步完善寧德時代在鋰電新能源產業(yè)的戰(zhàn)略布局，發(fā)揮產業(yè)協(xié)同優(yōu)勢，保障公司電池材料供應，對于控制成本、提升產品競爭力具有重要意義。此外，寧德時代于2022年初發(fā)布了旗下全新換電品牌EVOGO樂行換電，宣布進入換電領域。通過實行“換電模式”，公司可控制用于梯次利用的動力電池的回收渠道，有利于動力電池梯次利用業(yè)務的開展。格林美：擁有“渠道+技術”雙優(yōu)勢格林美是當前國內動力電池回收的兩大頭部企業(yè)之一，構建了全球先進的“動力電池回收—梯級利用—原料再制造—材料再制造—動力電池包再造”的新能源全生命周期價值鏈模式。在工信部發(fā)布的45家符合《新能源汽車廢舊動力蓄電池綜合利用行業(yè)規(guī)范條件》企業(yè)中，格林美占據三家，位居全國企業(yè)第一。格林美（武漢）城礦集團“城市廢舊電池回收利用創(chuàng)新模式”項目成功斬獲2020年度“保爾森可持續(xù)發(fā)展獎——綠色創(chuàng)新類別”大獎，標志格林美的動力電池回收技術被國家、世界認同。公司積極打造動力電池回收業(yè)務的“2+N+2”模式。其中“2”分別指格林美武漢園區(qū)、無錫園區(qū)兩大電池回收處置中心，以及荊門園區(qū)、泰興園區(qū)兩大資源化利用中心，而“N”

指的是公司其他回收處置基地+其他社會回收網絡。率先完成國內外布局，一網天下，形成武漢、天津、無錫、河南、深圳五大核心回收基地與梯級利用區(qū)域中心基地，率先形成占據長三角、珠三角、華中、京津冀、中原的格局。目前已與大眾、戴姆勒奔馳、豐田、長安、蔚來、威馬、小鵬等350多家整車廠與電池廠達成戰(zhàn)略合作。于2021年完成韓國浦項動力電池回收基地的建設，積極在歐洲布局動力電池回收工廠，構建面向全球的動力電池回收產業(yè)體系，跑步大幅拉開與行業(yè)的差距。目前設計總拆解處理能力45萬套/年，積極打造全球退役動力電池綜合利用的領軍企業(yè)。當前格林美動力電池回收量占中國市場報廢量的30%，循環(huán)再造的新能源鎳鈷電池原料占中國市場的30%，梯次利用動力電池占中國市場的20%。公司預計2025年回收廢舊動力電池25萬噸。天奇股份：動力電池回收助力業(yè)績高增長天奇股份形成了以四大產業(yè)為主的戰(zhàn)略發(fā)展方向，分別為智能裝備產業(yè)、循環(huán)裝備產業(yè)、汽車后市場產業(yè)和重工裝備產業(yè)。其中汽車后市場板塊涵蓋動力電池回收資源化利用、報廢汽車回收拆解及汽車核心零部件再制造。公司核心子公司江西天奇金泰閣鉆業(yè)有限公司及贛州天奇鋰致實業(yè)有限公司專注于廢舊鋰電池回收資源化利用，具備實現鋰電池全部金屬提取工藝，其生產工藝成熟且有較強盈利能力。江西金泰閣是一家專注于廢舊鋰電池回收、處理以及資源化利用的高新技術企業(yè)，建立了完整的廢舊鋰電池原料采購、回收處理和產品銷售的產業(yè)鏈，其生產規(guī)模位于行業(yè)前列。主要產品包括電子級氧化鈷、工業(yè)級氧化鈷、電池級硫酸鈷、飼料級硫酸錳、電池級硫酸鎳等，其在電子級氧化鈷、工業(yè)級氧化鈷產品的細分領域中占據明顯市場競爭優(yōu)勢。贛州天奇鋰致實業(yè)的主要產品包括電池級碳酸鋰、工業(yè)級碳酸鋰、氫氧化鋰等鋰鹽產品和硫酸鈉。2021年公司公告擬在未來5年內在江西贛州規(guī)劃投資以廢