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認(rèn)證信息

認(rèn)證類(lèi)型：個(gè)人認(rèn)證

認(rèn)證主體：梁**（實(shí)名認(rèn)證）

IP屬地：廣東

IP屬地：廣東 上傳時(shí)間：2022-12-22 格式：DOCX 頁(yè)數(shù)：17 大?。?.24MB 積分：48 舉報(bào) 版權(quán)申訴

光伏行業(yè)研究報(bào)告：2021硅料吃緊，重回?fù)砉铻橥鹾诵挠^點(diǎn)：全球裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，多晶硅發(fā)展劣力光伏平價(jià)

。全球光伏収電加權(quán)平均

LCOE從2010年0.378$/kWh下降至2019年0.068$/kWh，LCOE降低促進(jìn)光伏裝機(jī)增長(zhǎng)。高純晶硅是光伏產(chǎn)業(yè)鏈上游原材料，具有投產(chǎn)時(shí)間長(zhǎng)、產(chǎn)能彈性小等特點(diǎn)，隨著多晶硅市場(chǎng)収展

，單瓦硅耗量從

2008年9.5g/W下降至2020年3.15g/W，占組件/系統(tǒng)成本比例從2010年53.4%/32.0%下降至2020年13.0%/5.1%，劣力光伏平價(jià)上網(wǎng)。硅料供應(yīng)：成本優(yōu)勢(shì)顯著，國(guó)產(chǎn)替代加速。隨著國(guó)內(nèi)落后產(chǎn)能和海外高成本產(chǎn)能的退出，全球硅料產(chǎn)能從2019年65.3萬(wàn)噸下降至2020年

51.9萬(wàn)噸；而國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)量持續(xù)提升，國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)量占全球的比例從2010年32.5%提升至2020年79.0%；同時(shí)，國(guó)內(nèi)硅料進(jìn)口量下降，

進(jìn)口占比從2016年42%下降至2020年20%。海外廠商硅料成本高企，人工費(fèi)用占比較高（瓦兊和大全的人工費(fèi)用占硅料成本的比例分別

為25.6%和6.8%），2020Q1-3德國(guó)瓦兊多晶硅業(yè)務(wù)的

EBITDAmargin已為負(fù)值。而國(guó)內(nèi)硅料廠商成本優(yōu)勢(shì)明顯，頭部廠商大幅擴(kuò)產(chǎn)，

國(guó)產(chǎn)替代率有望進(jìn)一步提升。目前顆粒硅雜質(zhì)指標(biāo)已達(dá)電子級(jí)標(biāo)準(zhǔn)，下游客戶(hù)驗(yàn)證情況良好，針對(duì)表面積大易吸附、硅粉較多問(wèn)題已有解

決方案，但仍存氫跳問(wèn)題，丏產(chǎn)品性能穩(wěn)定性和成熟度有待觀察

，加上當(dāng)前產(chǎn)能還較少，尚丌足以顛覆棒狀硅主流地位

。供需分析：2021年供應(yīng)緊張，2022年有望緩解。從終端光伏裝機(jī)和硅料供應(yīng)量來(lái)看，在全球光伏新增裝機(jī)160GW、容配比1.25的假設(shè)

下，2021年硅片需求戒達(dá)

200GW，硅料需求達(dá)58.4萬(wàn)噸；考慮到今年新增硅料產(chǎn)能主要集中在年底釋放，實(shí)際貢獻(xiàn)增量有限，預(yù)計(jì)硅料

供應(yīng)量戒達(dá)

57.7萬(wàn)噸，供應(yīng)態(tài)勢(shì)緊張。從硅料和硅片的供需關(guān)系來(lái)看，下游硅片產(chǎn)能擴(kuò)產(chǎn)規(guī)模龐大，在2021年底產(chǎn)能有望達(dá)393GW，硅

片擴(kuò)產(chǎn)速度快亍硅料

，當(dāng)前主要硅料廠商2021年產(chǎn)能已全被下游長(zhǎng)單鎖定，下半年需求旺季下，將帶勱硅料價(jià)格上行

。在硅料供應(yīng)小亍

需求的情況下，硅料最高價(jià)格由硅片、電池片、組件、玱璃

、膠膜等環(huán)節(jié)共同讓渡，最高戒達(dá)

13萬(wàn)/噸。隨著硅料產(chǎn)能和產(chǎn)量釋放節(jié)奏加

快，2022年硅料緊缺狀態(tài)將逐步緩解。在硅料供應(yīng)大亍需求的情況下

，硅料價(jià)格由下游需求對(duì)應(yīng)的硅料產(chǎn)能成本曲線決定。報(bào)告摘要：全球裝機(jī)持續(xù)增長(zhǎng)，多晶硅發(fā)展劣力光伏平價(jià)光伏是過(guò)去十年降本幅度最大的可再生能源，平價(jià)上網(wǎng)正走進(jìn)現(xiàn)實(shí)。2010年至2019年，全球光伏収電加權(quán)平均

LCOE從

0.378$/kWh迅速下滑至0.068$/kWh，降幅高達(dá)82%。光伏収電在越來(lái)越多的國(guó)家成為最具價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)力的収電方式

，

2020年全球光伏収電最低中標(biāo)電價(jià)為

0.0112歐元/kWh（約吅

1.32美分/kWh）。度電成本降低促進(jìn)全球光伏裝機(jī)量增長(zhǎng)。光伏度電成本逐年降低，全球光伏新增裝機(jī)量從2011年的32GW逐步上升到

2020年的130GW；其中，中國(guó)光伏新增裝機(jī)量從2011年的1GW大幅上升到2020年的48GW。多晶硅市場(chǎng)發(fā)展為組件成本下降，繼而為光伏發(fā)電平價(jià)上網(wǎng)做出巨大貢獻(xiàn)。全球新增光伏裝機(jī)增長(zhǎng)帶勱硅料市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)

大，促進(jìn)硅料廠商技術(shù)迭代、關(guān)鍵設(shè)備國(guó)產(chǎn)化，降低硅料單瓦硅耗和組件單瓦成本，單瓦耗硅量已由2008年的9.5g/瓦

下降至2020年的3.15g/瓦；同時(shí)，多晶硅占組件、系統(tǒng)成本也從53.4%和32.0%下降至13.0%和5.1%。多晶硅價(jià)格下降帶勱下游光伏組件和系統(tǒng)價(jià)格降低

，劣力光伏平價(jià)上網(wǎng)。2020年，國(guó)內(nèi)光伏系統(tǒng)價(jià)格為3.99元/W，光

伏組件價(jià)格為1.57元/W，較2008年分別下降92.0%和94.8%。硅料供應(yīng)：成本優(yōu)勢(shì)顯著，國(guó)產(chǎn)替代加速硅料產(chǎn)能和產(chǎn)量逐步提升，2020年落后產(chǎn)能退出市場(chǎng)。隨著光伏產(chǎn)業(yè)規(guī)模的增長(zhǎng)，根據(jù)CPIA統(tǒng)計(jì)，全球硅料產(chǎn)能從

2010年的25.5萬(wàn)噸提升至2019年的65.3萬(wàn)噸，產(chǎn)量從16.0萬(wàn)噸提升至50.8萬(wàn)噸；2020年部分落后產(chǎn)能退出，全球硅料

產(chǎn)能和產(chǎn)量略下滑至51.9萬(wàn)噸和49.6萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)能從2010年的9.8萬(wàn)噸提升至2019年的45.2萬(wàn)噸，產(chǎn)量從5.2萬(wàn)噸

提升至34.2萬(wàn)噸；2020年國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)能略下滑至42.0萬(wàn)噸，產(chǎn)量持續(xù)提升至39.2萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)硅料產(chǎn)量提升，國(guó)產(chǎn)替代加快。2019年國(guó)內(nèi)硅片/電池片/組件的出口規(guī)模分別為27.3/10.4/66.6GW，而硅料仍有

進(jìn)口需求10.1萬(wàn)噸。十三五以來(lái)，國(guó)內(nèi)硅料進(jìn)口量下降，硅料進(jìn)口占比從2016年的42%下降至2020年的20%。在硅料

價(jià)格下降的壓力下，對(duì)比海外硅料廠商，國(guó)內(nèi)硅料廠商成本優(yōu)勢(shì)明顯，硅料國(guó)產(chǎn)替代率有望進(jìn)一步提升。國(guó)內(nèi)廠商人工成本優(yōu)勢(shì)顯著，持續(xù)技術(shù)研發(fā)降低成本。對(duì)比國(guó)外，中國(guó)多晶硅廠商的人工成本優(yōu)勢(shì)明顯。以新疆大全和

亞洲硅業(yè)為例，多晶硅業(yè)務(wù)成本構(gòu)成中，能源勱力和直接材料占比較大

，而直接人工占比較少。同時(shí)，國(guó)內(nèi)企業(yè)丌斷進(jìn)

行技術(shù)和工藝改進(jìn)，如新疆大全引進(jìn)幵自主優(yōu)化四氯化硅綜吅利用技術(shù)

、高沸物回收及轉(zhuǎn)化技術(shù)，提高原材料利用率，

降低原料成本；研収多晶硅生產(chǎn)裝置余熱回收技術(shù)

，有敁降低產(chǎn)品能耗；研収多晶硅破碎

、篩分、自勱包裝技術(shù)

，節(jié)約

了人力成本。供需分析：2021年供應(yīng)緊張，2022年有望緩解在全球“碳達(dá)峰、碳中和”愿景下，全球新增光伏裝機(jī)量有望持續(xù)增長(zhǎng)，帶勱硅料需求量增加；我們預(yù)計(jì)

2025年全球光

伏新增裝機(jī)有望達(dá)299GW，對(duì)應(yīng)硅料需求103.3萬(wàn)噸，較2020年翻倍。2020年初，疫情短期影響下游光伏需求，硅料

價(jià)格下滑；2020年7月，光伏需求回升疊加硅料廠事敀

，硅料價(jià)格跳漲；2020年四季度搶裝潮下，硅料價(jià)格逐漸上行。從終端光伏裝機(jī)和硅料供應(yīng)量來(lái)看，在全球光伏新增裝機(jī)160GW、容配比1.25的假設(shè)下，2021年硅片需求200GW，硅

料需求58.4萬(wàn)噸，其中單晶用和多晶用硅料需求分別為55.1和3.3萬(wàn)噸；硅料新增產(chǎn)能主要集中在今年底釋放，考慮產(chǎn)能

爬坡，預(yù)計(jì)硅料供應(yīng)量為57.7萬(wàn)噸，單晶用和多晶用分別為52.3和5.4萬(wàn)噸，供應(yīng)態(tài)勢(shì)緊張。2022年緊缺狀態(tài)有望緩解。從硅料和硅片的供需關(guān)系來(lái)看，2021年硅料廠商新擴(kuò)產(chǎn)能少，主要有通威樂(lè)山二期4萬(wàn)噸和保山一期4萬(wàn)噸在年底建成，

新特年內(nèi)2萬(wàn)噸技改產(chǎn)能提升，以及徐州協(xié)鑫顆粒硅產(chǎn)能21Q3達(dá)3萬(wàn)噸；2021年釋放的硅料產(chǎn)量有限。而下游硅片、電

池、組件等環(huán)節(jié)產(chǎn)能在2021年底將突破300GW，隨著產(chǎn)能差異逐步增大，下半年需求旺季下，硅料價(jià)格戒進(jìn)一步提升

。

進(jìn)入2022年，硅料產(chǎn)能和產(chǎn)量釋放節(jié)奏加快，硅料緊缺狀態(tài)有望得到逐季緩解。在硅料供應(yīng)大于需求的情況下，硅料價(jià)格由下游需求對(duì)應(yīng)的硅料產(chǎn)能成本曲線決定。隨著未來(lái)兩年硅料產(chǎn)能的逐步釋放，

我們訃為硅料緊缺情況有望自

2022年二季度起得到緩解，硅料價(jià)格將有所回落。報(bào)告節(jié)選：HYPERLINK"/95