傳媒文化行業(yè)投資策略課件

中信證券研究部皮舜二O一一年十二月沐浴政策春風(fēng)前行傳媒文化行業(yè)2012年投資策略中信證券研究部沐浴政策春風(fēng)前行傳媒文化行業(yè)2012年投資策略2行業(yè)要點(diǎn)：未來(lái)30年我們將建設(shè)文化強(qiáng)國(guó)政策催化：文化強(qiáng)國(guó)+十二五新支柱產(chǎn)業(yè)傳媒發(fā)展需求驅(qū)動(dòng)三駕馬車：國(guó)家需要人民需求經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型估值從歷史序列估值，通過(guò)前期上漲處在歷史相對(duì)高位從橫向市場(chǎng)比較，通過(guò)前期上漲處在歷史溢價(jià)高位投資觀點(diǎn)：繼續(xù)中線看好，選股邏輯細(xì)分行業(yè)龍頭＋獨(dú)特商業(yè)模式＋市場(chǎng)化程度高2行業(yè)要點(diǎn)：未來(lái)30年我們將建設(shè)文化強(qiáng)國(guó)政策催化：文化強(qiáng)國(guó)+3目錄行業(yè)政策預(yù)判：支持力度加大，政策不斷細(xì)化發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)路徑：文化體制改革+三網(wǎng)融合+新興產(chǎn)業(yè)子行業(yè)分析：新舊媒體成長(zhǎng)性有別，高增長(zhǎng)子行業(yè)龍頭值得關(guān)注經(jīng)營(yíng)回顧與展望：三季報(bào)新媒體突出，年報(bào)子行業(yè)龍頭值得關(guān)注行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)估值比較及投資策略3目錄行業(yè)政策預(yù)判：支持力度加大，政策不斷細(xì)化4傳媒文化政策：2007年開始縱深，2010年進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段政策支持已經(jīng)體現(xiàn)在體制改革、三網(wǎng)融合等重點(diǎn)區(qū)域國(guó)家級(jí)文化規(guī)劃及相關(guān)部委政策將指明具體發(fā)展路徑傳媒文化行業(yè)與資本市場(chǎng)加速對(duì)接行業(yè)政策預(yù)判：

支持力度加大政策不斷細(xì)化4傳媒文化政策：2007年開始縱深，2010年進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段行5傳媒文化政策：2007年開始縱深，2011年進(jìn)入里程碑1978年中國(guó)傳媒廣告經(jīng)營(yíng)開始恢復(fù)。過(guò)去30年里，文化體制改革和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程主要停留在個(gè)別領(lǐng)域，并沒有完全突破2010年胡錦濤總書記的講話以及十七屆五中、六中全會(huì)的相關(guān)內(nèi)容的發(fā)布，標(biāo)志著傳媒文化改革和產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段2007年十七大報(bào)告提出“推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮”，標(biāo)志著中國(guó)傳媒文化產(chǎn)業(yè)的體制改革開始沿著縱深方向發(fā)展5傳媒文化政策：2007年開始縱深，2011年進(jìn)入里程碑196政策支持已經(jīng)體現(xiàn)在體制改革、三網(wǎng)融合等重點(diǎn)區(qū)域12政策推動(dòng)

以體制改革為推動(dòng)力中央各部門各單位出版社體制改革國(guó)有文藝演出團(tuán)體體制改革音像出版業(yè)體制改革以三網(wǎng)融合為推動(dòng)力

加快數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)發(fā)展、加快有線網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，開始進(jìn)行省網(wǎng)整合

制播分離、三網(wǎng)融合第一批試點(diǎn)廣電有線發(fā)展寬帶接入，控制IPTV集成播控平臺(tái)整體的金融財(cái)稅支持

經(jīng)營(yíng)性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制稅收優(yōu)惠出口文化產(chǎn)品享受增值稅出口退稅動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)稅收優(yōu)惠積極開發(fā)信貸產(chǎn)品，擴(kuò)大直接融資，培育發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)以振興新興產(chǎn)業(yè)為推動(dòng)力

扶植動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)

促進(jìn)電影產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算

346政策支持已經(jīng)體現(xiàn)在體制改革、三網(wǎng)融合等重點(diǎn)區(qū)域12政策推動(dòng)7國(guó)家級(jí)文化規(guī)劃及相關(guān)部委政策將指明具體發(fā)展路徑文化產(chǎn)業(yè)五年內(nèi)在GDP占比要從2.5%提升到5%，相對(duì)于GDP的符合增長(zhǎng)速度接近15%。如果假設(shè)GDP“十二五”內(nèi)生增長(zhǎng)7%~10%，則文化產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度至少達(dá)到22%~25%7國(guó)家級(jí)文化規(guī)劃及相關(guān)部委政策將指明具體發(fā)展路徑文化產(chǎn)業(yè)五年8傳媒文化行業(yè)與資本市場(chǎng)加速對(duì)接披露日期基金名稱基金規(guī)?；馉顟B(tài)2011-1-15浙江文化產(chǎn)業(yè)基金1億元首輪完成2011-1-22大摩華萊塢基金16億元募資完成2011-2-23華映東南文化產(chǎn)業(yè)基金2億元開始募資2011-3-17廣東文化產(chǎn)業(yè)投資基金50億元開始募資2011-3-29南京文化創(chuàng)業(yè)投資基金1億元募資完成2011-4-14騰訊影視投資基金5億元募資完成2011-4-23建銀國(guó)際文化產(chǎn)業(yè)基金20億元募資完成2011-5-14騰訊影視投資基金5億元募資完成2011-5-15鳳凰文化產(chǎn)業(yè)基金40億-53億元籌備中2010年4月8日，九部委關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見明確提出，推動(dòng)符合條件的文化企業(yè)上市融資，鼓勵(lì)已上市的文化企業(yè)通過(guò)公開增發(fā)、定向增發(fā)等再融資方式進(jìn)行并購(gòu)和重組未來(lái)并購(gòu)重組案例：新聞出版、三網(wǎng)融合、內(nèi)容服務(wù)領(lǐng)域8傳媒文化行業(yè)與資本市場(chǎng)加速對(duì)接披露日期基金名稱基金規(guī)?；?文化體制改革中存量資源快速釋放，孕育并購(gòu)重組機(jī)遇時(shí)間表倒逼三網(wǎng)融合加快前行新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)路徑：

文化體制改革+三網(wǎng)融合+新興產(chǎn)業(yè)9文化體制改革中存量資源快速釋放，孕育并購(gòu)重組機(jī)遇發(fā)展支柱產(chǎn)10文化體制改革中存量資源快速釋放，孕育并購(gòu)重組機(jī)遇<2010.4…2010.9…2010.10…2010.10..2010.112010.122010.122011.12011.42011.52011.62011.9借殼上市：湖北有線公布簽訂資產(chǎn)重組預(yù)案，希望通過(guò)借殼武漢塑料登上資本市場(chǎng)平臺(tái)借殼上市：S*ST鑫安公告其現(xiàn)任第一大股東中原出版?zhèn)髅酵顿Y控股集團(tuán)有限公司主要業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)上市

資產(chǎn)重組：東方明珠購(gòu)買東方有線網(wǎng)絡(luò)有限公司10%股權(quán)、上海國(guó)際會(huì)議中心有限公司20%股權(quán)借殼上市：江西出版集團(tuán)借殼*ST鑫新成功，正式更名為中文傳媒借殼上市：*ST源發(fā)總股本34.4326%的股份被湖北長(zhǎng)江出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司收入囊中借殼上市：*ST白貓公告擬與浙報(bào)控股進(jìn)行置換，置換差額部分，由*ST白貓向浙報(bào)控股定向增發(fā)完成資產(chǎn)重組：粵傳媒擬向廣州日?qǐng)?bào)社下屬全資子公司廣傳媒發(fā)行股份購(gòu)買其三家控股公司100%股權(quán)

借殼上市：廣電信息現(xiàn)任第一大股東東方傳媒注入了IPTV百視通、文廣科技、廣電制作等資產(chǎn)借殼上市：ST炎黃控股股東中企華盛正籌劃其與南方報(bào)業(yè)集團(tuán)的重大資產(chǎn)重組事宜，并已達(dá)成初步意向從2010年以來(lái)傳媒文化行業(yè)資產(chǎn)重組情況借殼上市：華數(shù)數(shù)字電視傳媒集團(tuán)有限公司擬借殼*ST嘉瑞

資產(chǎn)重組：華聞傳媒公布其正在籌劃非公開發(fā)行股份購(gòu)買中國(guó)國(guó)際廣播電臺(tái)資產(chǎn)的重大事項(xiàng)借殼上市：廣西日?qǐng)?bào)傳媒借殼索芙特（未能獲得審批）

10文化體制改革中存量資源快速釋放，孕育并購(gòu)重組機(jī)遇<20111時(shí)間表倒逼三網(wǎng)融合加快前行2010-2012：開展廣電和電信業(yè)務(wù)雙向進(jìn)入試點(diǎn)探索形成保障三網(wǎng)融合規(guī)范有序開展政策體系和體制機(jī)制2013-2015總結(jié)推廣試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)全面實(shí)現(xiàn)三網(wǎng)融合發(fā)展基本形成適度競(jìng)爭(zhēng)的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)格局11時(shí)間表倒逼三網(wǎng)融合加快前行2010-2012：2013-12新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新傳媒文化價(jià)值規(guī)模（億元/%）09-10傳媒細(xì)分產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)情況（億元/%）從細(xì)分子行業(yè)看，網(wǎng)絡(luò)廣告、電影產(chǎn)業(yè)、廣播廣告增幅超過(guò)30%，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入增幅在10%以內(nèi)2010年傳媒文化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值為5808億，同比增長(zhǎng)17.8%，增速持續(xù)上升，保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)2011年國(guó)家“十二五”規(guī)劃綱要明確提到，推進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推進(jìn)文化科技創(chuàng)新，提高技術(shù)裝備水平，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育發(fā)展新興文化產(chǎn)業(yè)，同時(shí)提出以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，促進(jìn)新興科技與新興產(chǎn)業(yè)深度融合

12新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新傳媒文化13新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新2010.72010.82010.102010.112011.22011.4無(wú)錫：中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算中心上海：“云海計(jì)劃”北京：“祥云工程”深圳：《關(guān)于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加快工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的若干意見》

重慶：“云計(jì)算”實(shí)驗(yàn)區(qū)廣州：“天云計(jì)劃“云計(jì)算下的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用/主要地區(qū)的云計(jì)算計(jì)劃13新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新201014新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新2010.7杭州2011.4無(wú)錫2011.4寧波《杭州市物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理辦法（試行）》《2011年無(wú)錫市科技計(jì)劃項(xiàng)目指南》《寧波市加快創(chuàng)建智慧城市行動(dòng)綱要（2011-2015）》《石家莊市推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的傳媒文化服務(wù)/物聯(lián)網(wǎng)扶持資金2011.4石家莊14新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新15三網(wǎng)融合推進(jìn)有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展上游影視受益需求拉動(dòng)和渠道競(jìng)爭(zhēng)，總體保持景氣互聯(lián)網(wǎng)：上半年網(wǎng)民接近5億，預(yù)判互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)維持60%以上增速整合營(yíng)銷：消費(fèi)轉(zhuǎn)型和品牌經(jīng)營(yíng)需求使得行業(yè)景氣超越宏觀經(jīng)濟(jì)廣告產(chǎn)業(yè)：和宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)，預(yù)判增長(zhǎng)體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異出版發(fā)行：投資機(jī)會(huì)主要在并購(gòu)重組與資產(chǎn)價(jià)值重估子行業(yè)分析：

新舊媒體成長(zhǎng)性有別，高增長(zhǎng)子行業(yè)龍頭值得關(guān)注15三網(wǎng)融合推進(jìn)有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展子行業(yè)分析：

新舊媒體成長(zhǎng)16三網(wǎng)融合推進(jìn)有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)未來(lái)三年IPTV用戶規(guī)模將達(dá)到3000萬(wàn)廣電有線數(shù)字化程度超過(guò)50%，增值業(yè)務(wù)具備巨大理論空間互聯(lián)網(wǎng)電視快速崛起，2011年出貨量有望過(guò)千萬(wàn)16三網(wǎng)融合推進(jìn)有望帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)未來(lái)三年IPTV用17謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)未來(lái)三年IPTV用戶規(guī)模將達(dá)到3000萬(wàn)2007-2010IPTV用戶規(guī)模（單位：萬(wàn)戶/萬(wàn)戶/%）假設(shè)未來(lái)5年內(nèi)全國(guó)寬帶用戶2億戶，平均滲透率達(dá)到20%-30%，那么對(duì)應(yīng)全國(guó)4000-6000萬(wàn)IPTV用戶，是2010年的5-7.5倍IPTV增值業(yè)務(wù)發(fā)展將提升單用戶ARPU17謹(jǐn)慎預(yù)測(cè)未來(lái)三年IPTV用戶規(guī)模將達(dá)到3000萬(wàn)200718廣電有線數(shù)字化程度超過(guò)50%，增值業(yè)務(wù)具備巨大理論空間中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)收入結(jié)構(gòu)（單位：億/億/%）中國(guó)有線數(shù)字用戶增長(zhǎng)（單位：萬(wàn)/%/%）項(xiàng)目?jī)?nèi)容基本業(yè)務(wù)模擬電視廣播、FM廣播、模擬付費(fèi)電視數(shù)字視頻衛(wèi)星數(shù)字視頻廣播、地面數(shù)字視頻廣播、有線數(shù)字視頻廣播、微波傳輸數(shù)字視頻廣播、數(shù)字付費(fèi)電視數(shù)字音頻IP電話/傳真、音樂點(diǎn)播、實(shí)時(shí)音頻卡拉OK點(diǎn)播數(shù)字?jǐn)?shù)據(jù)信息點(diǎn)播、數(shù)據(jù)廣播、證券信息廣播、圖文電視、應(yīng)用程序下載、遠(yuǎn)程數(shù)據(jù)庫(kù)、電子商務(wù)、家居銀行交互式多媒體互聯(lián)網(wǎng)接入服務(wù)、遠(yuǎn)程教育、遠(yuǎn)程醫(yī)療、網(wǎng)上購(gòu)物、網(wǎng)上收費(fèi)、電子廣告、股市證券服務(wù)、網(wǎng)上（音、視頻）廣播業(yè)務(wù)、可視電話與電視會(huì)議、社區(qū)多功能服務(wù)18廣電有線數(shù)字化程度超過(guò)50%，增值業(yè)務(wù)具備巨大理論空間中19互聯(lián)網(wǎng)電視快速崛起，2011年出貨量有望過(guò)千萬(wàn)預(yù)計(jì)整體液晶網(wǎng)絡(luò)電視出貨量（臺(tái)/%）中怡康監(jiān)控液晶網(wǎng)絡(luò)電視出貨量（臺(tái)/%）國(guó)內(nèi)品牌海信TCL長(zhǎng)虹創(chuàng)維康佳海爾合作播控平臺(tái)華數(shù)、百視通華數(shù)華數(shù)南方傳媒、華數(shù)、百視通、CNTV百視通華數(shù)、百視通、CNTV國(guó)外品牌三星夏普LG飛利浦松下索尼合作播控平臺(tái)百視通、CNTV百視通華數(shù)華數(shù)華數(shù)華數(shù)19互聯(lián)網(wǎng)電視快速崛起，2011年出貨量有望過(guò)千萬(wàn)預(yù)計(jì)整體液20上游影視受益需求拉動(dòng)和渠道競(jìng)爭(zhēng)，總體保持景氣電影產(chǎn)業(yè)：基于銀幕建設(shè)熱情，預(yù)判明年票房增長(zhǎng)20%-30%電視產(chǎn)業(yè)：行業(yè)繁榮促使產(chǎn)量增加20%，預(yù)判明年交易額超過(guò)10%動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)：播映渠道和版權(quán)保護(hù)制約進(jìn)一步產(chǎn)業(yè)化20上游影視受益需求拉動(dòng)和渠道競(jìng)爭(zhēng)，總體保持景氣電影產(chǎn)業(yè)：電21電影產(chǎn)業(yè)：基于銀幕建設(shè)熱情，預(yù)判明年票房增長(zhǎng)20%~30%中國(guó)本土票房及增長(zhǎng)（億元）中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)收入結(jié)構(gòu)中國(guó)本土單季度票房及增長(zhǎng)（億元）季度票房拆分（億元）21電影產(chǎn)業(yè)：基于銀幕建設(shè)熱情，預(yù)判明年票房增長(zhǎng)20%~3022電影產(chǎn)業(yè)：基于銀幕建設(shè)熱情，預(yù)判明年票房增長(zhǎng)20%~30%中國(guó)單季度觀影人次（萬(wàn)）銀幕增長(zhǎng)情況（張）票房:億元觀影人次：億對(duì)應(yīng)銀幕：張單張銀幕對(duì)應(yīng)票房：萬(wàn)元單張銀幕對(duì)應(yīng)觀影：萬(wàn)人次平均票價(jià)：元2009年上半年23.080.83438552.641.89282009年下半年36.771.21472377.852.56302010年上半年48.431.31530091.372.46372010年下半年53.291.55625685.182.48342011年上半年56.941.58730078.002.163622電影產(chǎn)業(yè)：基于銀幕建設(shè)熱情，預(yù)判明年票房增長(zhǎng)20%~3023電影產(chǎn)業(yè)：基于銀幕建設(shè)熱情，預(yù)判明年票房增長(zhǎng)20%~30%2011年單月票房收入（億元/%/%）,預(yù)判2011年票房130-140億元我們認(rèn)為，對(duì)于中國(guó)電影產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō)，未來(lái)三到五年中最大的兩個(gè)機(jī)會(huì)分別是合拍片和新媒體。一個(gè)是在“前市場(chǎng)”中增加廣度，一個(gè)是在“后市場(chǎng)”中增加厚度。兩個(gè)機(jī)會(huì)中若有一個(gè)能真正走出來(lái)，則中國(guó)電影市場(chǎng)有望達(dá)到美國(guó)電影市場(chǎng)容量的一半，即中國(guó)電影市場(chǎng)將達(dá)到三、五百億的規(guī)模。23電影產(chǎn)業(yè)：基于銀幕建設(shè)熱情，預(yù)判明年票房增長(zhǎng)20%~3024電視產(chǎn)業(yè)：行業(yè)繁榮促使產(chǎn)量增加20%，預(yù)判明年交易額超過(guò)10%中國(guó)電視劇產(chǎn)量（部數(shù)/集數(shù)）中國(guó)電視劇交易額及變化（億元）背后原因交易額增速低于產(chǎn)量增速2010年中國(guó)電視劇產(chǎn)量為436部，劇集數(shù)量達(dá)到14685集，同比去年增長(zhǎng)13%。電視劇市場(chǎng)的交易額達(dá)到59.2億元，同比增長(zhǎng)8%

影視劇整體供過(guò)于求在2010年超過(guò)14000集電視劇產(chǎn)量中，有6000集左右沒有被播出播出的8000集當(dāng)中僅有3000集進(jìn)入電視臺(tái)黃金時(shí)段。24電視產(chǎn)業(yè)：行業(yè)繁榮促使產(chǎn)量增加20%，預(yù)判明年交易額超過(guò)25電視產(chǎn)業(yè)：行業(yè)繁榮促使產(chǎn)量增加20%，預(yù)判明年交易額超過(guò)10%各大衛(wèi)視應(yīng)對(duì)限娛令的電視劇策略精品電視劇網(wǎng)絡(luò)版權(quán)價(jià)格衛(wèi)視名稱投入金額應(yīng)對(duì)策略湖南衛(wèi)視預(yù)計(jì)2012年預(yù)算增長(zhǎng)不低于50%

電視劇購(gòu)買數(shù)量應(yīng)該會(huì)增加30%到40%，會(huì)開辟新的“730”劇場(chǎng)，每天一集，以獨(dú)播劇為主。晚間的十點(diǎn)檔劇場(chǎng)仍會(huì)保留，仍會(huì)以獨(dú)播劇和自制劇為主，每天兩集江蘇衛(wèi)視2012年將投入10億元購(gòu)買電視劇

黃金檔的電視劇播放量增加30%，將近1000集，其中以打造獨(dú)播劇為主。除了古裝、神話、革命題材外，主要加大現(xiàn)實(shí)題材的購(gòu)買力度。同時(shí)，還要將業(yè)務(wù)延展到整個(gè)電視劇的產(chǎn)業(yè)鏈中，從最末端的下游購(gòu)買方漸漸參與到制作的上游環(huán)節(jié)。東方衛(wèi)視預(yù)計(jì)2012年會(huì)在原預(yù)算上增加70%

東方衛(wèi)視黃金劇場(chǎng)采購(gòu)價(jià)格，首輪將達(dá)到80萬(wàn)到150萬(wàn)每集，全盤獨(dú)播則可達(dá)到150萬(wàn)至200萬(wàn)每集。安徽衛(wèi)視2012年準(zhǔn)備投入8個(gè)多億買劇。北京衛(wèi)視資金投入低于江蘇衛(wèi)視。

近兩年主打“大劇看北京”，而且播出了像《潛伏》、《黎明之前》、《媳婦的美好時(shí)代》、《永不磨滅的番號(hào)》等?？春玫?、性價(jià)比高的劇目會(huì)購(gòu)買。購(gòu)買數(shù)量上預(yù)計(jì)不會(huì)有太大的變化。電視劇單集價(jià)格出品方2007金婚0.4北京電視藝術(shù)中心，北京世紀(jì)星潤(rùn)影視，上海東方傳媒SMG2008士兵突擊0.3成都軍區(qū)政治部電視藝術(shù)中心，云南電視臺(tái)，北京華誼兄弟天意影視，八一電影制片廠2009我的團(tuán)長(zhǎng)我的團(tuán)2北京華誼兄弟天意影視2010金婚26北京電視藝術(shù)中心神話20上海上影英皇文化發(fā)展有限公司新版紅樓夢(mèng)20中影集團(tuán)、榮信達(dá)、華錄百納新版西游記28北京慈文影視制作有限公司2011軒轅劍57上海唐人電影制作有限公司后宮·甄嬛傳26北京電視藝術(shù)中心王的女人63歡瑞世紀(jì)影視、于正工作室傾城雪75歡瑞世紀(jì)影視、于正工作室新《還珠格格》30上海創(chuàng)翊文化、湖南電視臺(tái)浮沉100SMG尚世影業(yè)、上海東霈文化、北京華美時(shí)空文化、東陽(yáng)狂歡者影視宮2185湖南經(jīng)視文化傳播有限公司、歡瑞世紀(jì)影視、于正工作室25電視產(chǎn)業(yè)：行業(yè)繁榮促使產(chǎn)量增加20%，預(yù)判明年交易額超過(guò)26動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)量增長(zhǎng)隱現(xiàn)瓶頸，播映渠道是產(chǎn)業(yè)鏈核心國(guó)內(nèi)動(dòng)畫片生產(chǎn)時(shí)長(zhǎng)（分鐘/%）2011年1-10月備案公示國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫片（部數(shù)/%）2004年《關(guān)于發(fā)展我國(guó)影視動(dòng)畫產(chǎn)業(yè)的若干意見》，首次以行政手段加大發(fā)展動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)的力度。2010年達(dá)到220529分鐘，超過(guò)美日韓等國(guó)家成為世界第一動(dòng)漫生產(chǎn)大國(guó)2011年前十月多數(shù)月份同比持續(xù)負(fù)增長(zhǎng)，動(dòng)漫生產(chǎn)已經(jīng)遇到瓶頸?！皟?nèi)容生產(chǎn)播出/動(dòng)漫出版發(fā)行——后端衍生產(chǎn)品開發(fā)銷售——內(nèi)容再生產(chǎn)”全產(chǎn)業(yè)鏈的商業(yè)模式才能真正實(shí)現(xiàn)盈利能力的突破26動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)量增長(zhǎng)隱現(xiàn)瓶頸，播映渠道是產(chǎn)業(yè)鏈核心國(guó)內(nèi)動(dòng)畫27動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)量增長(zhǎng)隱現(xiàn)瓶頸，播映渠道是產(chǎn)業(yè)鏈核心2009-2011.10動(dòng)畫題材集中于童話和教育2009-2012年動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)規(guī)模及增長(zhǎng)國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫電影票房情況時(shí)間國(guó)產(chǎn)動(dòng)畫電影制作投入票房2009年1月《喜羊羊與灰太狼之牛氣沖天》600萬(wàn)9300萬(wàn)元2010年1月《喜羊羊與灰太狼之虎虎生威》1200萬(wàn)9500萬(wàn)元2011年1月《喜羊羊與灰太狼之兔年頂呱呱》2000萬(wàn)1.5億元2010年7月《夢(mèng)回金沙城》8000萬(wàn)150萬(wàn)2006年8月《魔比斯環(huán)》1.3億365萬(wàn)2010年6月《超蛙戰(zhàn)士之初露鋒芒》5000萬(wàn)803萬(wàn)2010年4月《黑貓警長(zhǎng)》—1200萬(wàn)1999年8月《寶蓮燈》1500萬(wàn)2900萬(wàn)2008年7月《風(fēng)云決》1000萬(wàn)3300萬(wàn)2011年7月《兔俠傳奇》1.2億1620萬(wàn)2011年7月《魁拔》3500萬(wàn)制作費(fèi)+2000萬(wàn)宣傳費(fèi)305萬(wàn)2011年7月《藏獒多吉》6000萬(wàn)135萬(wàn)2011年7月《賽爾號(hào)之尋找鳳凰神獸》1200萬(wàn)4295萬(wàn)2011年8月《摩爾莊園之冰世紀(jì)》2000萬(wàn)1790萬(wàn)2011年9月《少年岳飛傳奇》90萬(wàn)2011年9月《洛克王國(guó)！圣龍騎士》2000萬(wàn)3340萬(wàn)2011年9月《民的1911》1200多萬(wàn)2011年10月《闖堂兔》600萬(wàn)110萬(wàn)27動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)：產(chǎn)量增長(zhǎng)隱現(xiàn)瓶頸，播映渠道是產(chǎn)業(yè)鏈核心200928互聯(lián)網(wǎng)：上半年網(wǎng)民接近5億，預(yù)判互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)維持60%以上增速預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)視頻廣告規(guī)模今年增速100%，預(yù)計(jì)明年保持60%以上互聯(lián)網(wǎng)整體廣告規(guī)模保持持續(xù)景氣B2B電子商務(wù)較快增長(zhǎng)預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)游戲未來(lái)平穩(wěn)增長(zhǎng)，移動(dòng)、網(wǎng)頁(yè)和SNS游戲是新增長(zhǎng)點(diǎn)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)正在成為新媒體增長(zhǎng)新引擎28互聯(lián)網(wǎng)：上半年網(wǎng)民接近5億，預(yù)判互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)維持60%以上29互聯(lián)網(wǎng)：上半年網(wǎng)民接近5億，預(yù)判互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)維持60%以上增速截止2011年上半年網(wǎng)民數(shù)量（萬(wàn)人/%）2010以來(lái)網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)規(guī)模季度數(shù)據(jù)根據(jù)中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)信息中心CNNIC《第28次中國(guó)互聯(lián)網(wǎng)絡(luò)發(fā)展?fàn)顩r統(tǒng)計(jì)報(bào)告》顯示，截至2011年6月底，中國(guó)網(wǎng)民規(guī)模達(dá)到4.85億，較2010年底增加2770萬(wàn)人；互聯(lián)網(wǎng)普及率攀升至36.2%，較2010年底提高1.9個(gè)百分點(diǎn)。29互聯(lián)網(wǎng)：上半年網(wǎng)民接近5億，預(yù)判互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)維持60%以上30互聯(lián)網(wǎng)：上半年網(wǎng)民接近5億，預(yù)判互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)維持40%以上增速應(yīng)用2011.62010.12半年增長(zhǎng)率用戶規(guī)模（萬(wàn)）使用率用戶規(guī)模（萬(wàn)）使用率搜索引擎3860679.6%3745381.9%3.1%即時(shí)通信3850979.4%3525877.1%9.2%網(wǎng)絡(luò)音樂3817078.7%3621879.2%5.4%網(wǎng)絡(luò)新聞3623074.7%3530477.2%2.6%博客/個(gè)人空間3176865.5%2945064.4%7.9%網(wǎng)絡(luò)游戲3113764.2%3041066.5%2.4%網(wǎng)絡(luò)視頻3011962.1%2839862.1%6.1%電子郵件2517251.9%2496954.6%0.8%社交網(wǎng)站2298947.4%2350551.4%-2.2%網(wǎng)絡(luò)文學(xué)1949740.2%1948142.6%0.1%微博1949740.2%631113.8%208.9%網(wǎng)絡(luò)購(gòu)物1726635.6%1605135.1%7.6%網(wǎng)上支付1532631.6%1371930.0%11.7%網(wǎng)上銀行1503531.0%1394830.5%7.8%論壇/BBS1440529.7%1481732.4%-2.8%網(wǎng)絡(luò)炒股562611.6%708815.5%-20.6%團(tuán)購(gòu)42208.7%18754.1%125.0%旅行預(yù)訂36867.6%36137.9%2.0%30互聯(lián)網(wǎng)：上半年網(wǎng)民接近5億，預(yù)判互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)維持40%以上31預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)視頻廣告規(guī)模今年增速100%，預(yù)計(jì)明年保持80%以上網(wǎng)絡(luò)視頻訪問(wèn)時(shí)長(zhǎng)僅次于社區(qū)應(yīng)用

隨著互聯(lián)網(wǎng)普及率和寬帶擴(kuò)容，加上平臺(tái)開放性和內(nèi)容豐富性等優(yōu)點(diǎn)，使得網(wǎng)絡(luò)視頻用戶消費(fèi)習(xí)慣逐漸發(fā)生改變，網(wǎng)絡(luò)視頻媒體成為網(wǎng)民獲取電影、電視、視頻等數(shù)字內(nèi)容的重要渠道。

31預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)視頻廣告規(guī)模今年增速100%，預(yù)計(jì)明年保持80%32預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)視頻廣告規(guī)模今年增速100%，預(yù)計(jì)明年保持80%以上網(wǎng)絡(luò)視頻和全國(guó)電視廣告規(guī)模（億元/%）2010年廣告投放在傳統(tǒng)媒體分布網(wǎng)絡(luò)視頻廣告季度數(shù)據(jù)（億元/%）2010年廣告投放在互聯(lián)網(wǎng)分布32預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)視頻廣告規(guī)模今年增速100%，預(yù)計(jì)明年保持80%33互聯(lián)網(wǎng)整體廣告規(guī)模保持持續(xù)景氣2010年廣告投放在互聯(lián)網(wǎng)分布網(wǎng)絡(luò)視頻和全國(guó)電視廣告規(guī)模（億元/%）2010年廣告投放在傳統(tǒng)媒體分布2011Q3中國(guó)網(wǎng)絡(luò)廣告市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到137.4億元，同比增長(zhǎng)55%主要原因是消費(fèi)經(jīng)濟(jì)較快增長(zhǎng)、互聯(lián)網(wǎng)廣告受眾持續(xù)增加，以及電話臺(tái)提價(jià)的溢出效應(yīng)33互聯(lián)網(wǎng)整體廣告規(guī)模保持持續(xù)景氣2010年廣告投放在互聯(lián)網(wǎng)34B2B電子商務(wù)較快增長(zhǎng)2011年Q3市場(chǎng)份額情況（億元/%）B2B電子商務(wù)行業(yè)季度營(yíng)收（億元/%）2011年Q1市場(chǎng)份額情況（億元/%）中信證券研究部傳媒組認(rèn)為，隨著中小企業(yè)使用電子商務(wù)普及率逐漸提高，同時(shí)內(nèi)貿(mào)比重不斷加大，B2B電子商務(wù)的營(yíng)收規(guī)模增幅今明兩年有望保持40%左右較快增長(zhǎng)，同時(shí)提醒密切關(guān)注宏觀調(diào)控對(duì)貿(mào)易的影響。34B2B電子商務(wù)較快增長(zhǎng)2011年Q3市場(chǎng)份額情況（億元/35預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)游戲未來(lái)平穩(wěn)增長(zhǎng)，移動(dòng)、網(wǎng)頁(yè)和SNS游戲是新增長(zhǎng)點(diǎn)手機(jī)游戲（單機(jī)和網(wǎng)游）市場(chǎng)（億元/%）04-10中國(guó)網(wǎng)絡(luò)游戲市場(chǎng)規(guī)模（億元/%）網(wǎng)頁(yè)游戲年度市場(chǎng)規(guī)模（億元/%）網(wǎng)游已經(jīng)度過(guò)粗放式增長(zhǎng)階段，未來(lái)將更加重視游戲品質(zhì)和可玩性移動(dòng)游戲、網(wǎng)頁(yè)游戲和SNS游戲是新的熱點(diǎn)，由于基數(shù)較低，近三年市場(chǎng)規(guī)模均快速增加35預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)游戲未來(lái)平穩(wěn)增長(zhǎng)，移動(dòng)、網(wǎng)頁(yè)和SNS游戲是新增長(zhǎng)36預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)游戲未來(lái)平穩(wěn)增長(zhǎng)，移動(dòng)、網(wǎng)頁(yè)和SNS游戲是新增長(zhǎng)點(diǎn)網(wǎng)絡(luò)游戲網(wǎng)絡(luò)廣告投放媒體分布（億元/%）網(wǎng)絡(luò)游戲季度份額（億元/%）社交網(wǎng)絡(luò)平臺(tái)、視頻企業(yè)、網(wǎng)絡(luò)安全商等參與聯(lián)合運(yùn)營(yíng)從市場(chǎng)份額季度看，客戶端及平臺(tái)游戲份額占比不斷減少，網(wǎng)頁(yè)游戲、社交游戲不斷增加

將部分廣告投放轉(zhuǎn)化為營(yíng)收分成

廣告投放策略更加精細(xì)化36預(yù)計(jì)網(wǎng)絡(luò)游戲未來(lái)平穩(wěn)增長(zhǎng)，移動(dòng)、網(wǎng)頁(yè)和SNS游戲是新增長(zhǎng)37移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)正在成為新媒體增長(zhǎng)新引擎手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模中國(guó)移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模季度數(shù)據(jù)（億元/%）2011年3季度市場(chǎng)規(guī)模占比2011年三季度移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到108.3億元，同比增長(zhǎng)154.6%，環(huán)比增長(zhǎng)38.9%。環(huán)比增速逐季度上升，體現(xiàn)增長(zhǎng)強(qiáng)勁動(dòng)力。

從細(xì)分市場(chǎng)份額看，2011年三季度手機(jī)電子商務(wù)占比從二季度的27.9%增長(zhǎng)至34.8%，對(duì)于手機(jī)廣告占比從二季度的9.5%增長(zhǎng)至10.3%。

37移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)經(jīng)濟(jì)正在成為新媒體增長(zhǎng)新引擎手機(jī)網(wǎng)民規(guī)模中國(guó)移38線上與線下營(yíng)銷服務(wù)區(qū)別整合營(yíng)銷：消費(fèi)轉(zhuǎn)型和品牌經(jīng)營(yíng)需求使得行業(yè)景氣超越宏觀經(jīng)濟(jì)00-10年社會(huì)消費(fèi)品零售總額（億元/%）營(yíng)銷傳播行業(yè)與品牌經(jīng)營(yíng)從社會(huì)消費(fèi)品零售總額上看，從2008年開始，其年度增長(zhǎng)率已經(jīng)明顯強(qiáng)于GDP的增速，預(yù)計(jì)這一趨勢(shì)將在接下來(lái)五年繼續(xù)延續(xù)38線上與線下營(yíng)銷服務(wù)區(qū)別整合營(yíng)銷：消費(fèi)轉(zhuǎn)型和品牌經(jīng)營(yíng)需求使39行業(yè)特點(diǎn)決定收購(gòu)是行業(yè)發(fā)展的有效手段整合營(yíng)銷：消費(fèi)轉(zhuǎn)型和品牌經(jīng)營(yíng)需求使得行業(yè)景氣超越宏觀經(jīng)濟(jì)00-10年中國(guó)公關(guān)行業(yè)營(yíng)收額（億元/%）國(guó)內(nèi)廣告主偏重使用的營(yíng)銷推廣方法行業(yè)因素原因客戶需求整合營(yíng)銷服務(wù)的趨勢(shì)，使得客戶需要多種營(yíng)銷傳播服務(wù)客戶隱私出于對(duì)商業(yè)機(jī)密的保護(hù)考慮，客戶往往要求服務(wù)方（至少同一子品牌）不能服務(wù)同一行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手品牌品牌的建立需要較長(zhǎng)時(shí)間，需要較長(zhǎng)的市場(chǎng)經(jīng)驗(yàn)和資源積累人才掌控最核心客戶資源的高管往往是公司的創(chuàng)始人或者有創(chuàng)業(yè)能力，不易挖走本地化文化差異和地域性使得深諳客戶實(shí)質(zhì)需求的本土化運(yùn)營(yíng)非常重要管理模式收購(gòu)方一般采取收購(gòu)不整合的方式，被收購(gòu)方往往被給予很大的獨(dú)立性39行業(yè)特點(diǎn)決定收購(gòu)是行業(yè)發(fā)展的有效手段整合營(yíng)銷：消費(fèi)轉(zhuǎn)型和40廣告產(chǎn)業(yè)：和宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)，預(yù)判增長(zhǎng)體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異中央電視臺(tái)廣告招標(biāo)（億元/%）中國(guó)廣告行業(yè)營(yíng)收額（億元/%）全國(guó)電視廣告收入（億元/%）中國(guó)廣告行業(yè)營(yíng)收額（億元/%）媒介形式增幅電視14%報(bào)紙16%雜志15%電臺(tái)34%戶外5%40廣告產(chǎn)業(yè)：和宏觀經(jīng)濟(jì)聯(lián)動(dòng)，預(yù)判增長(zhǎng)體現(xiàn)結(jié)構(gòu)性差異中央電視41出版發(fā)行：投資機(jī)會(huì)主要在并購(gòu)重組與資產(chǎn)價(jià)值重估2011.1-9月度訂銷雜志量（萬(wàn)份/%）2011.1-9月度圖書銷售指數(shù)（%）2011.1-9月度訂銷報(bào)紙量（萬(wàn)份/%）出版發(fā)行行業(yè)在數(shù)字出版技術(shù)進(jìn)步與消費(fèi)行為變遷挑戰(zhàn)下，整體呈現(xiàn)低速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。根據(jù)中信傳媒持續(xù)追蹤的數(shù)據(jù)，截至2011年9月份，全國(guó)訂銷報(bào)紙量累計(jì)136.3億份，同比增幅5.9%；全國(guó)訂銷雜志量累計(jì)8.1億份，同比增幅3.7%。

41出版發(fā)行：投資機(jī)會(huì)主要在并購(gòu)重組與資產(chǎn)價(jià)值重估2011.42影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)與整合營(yíng)銷等新媒體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)突出不同板塊毛利率變化有所差異年報(bào)展望：行業(yè)龍頭增速較快，關(guān)注送配預(yù)期經(jīng)營(yíng)回顧與展望：

三季報(bào)新媒體突出，年報(bào)子行業(yè)龍頭值得關(guān)注42影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)與整合營(yíng)銷等新媒體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)突出經(jīng)營(yíng)回顧與43影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)與整合營(yíng)銷等新媒體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)突出細(xì)分行業(yè)證券代碼公司名稱營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率2008200920102011/3Q增長(zhǎng)率2008200920102011/3Q增長(zhǎng)率互聯(lián)網(wǎng)002315焦點(diǎn)科技36.3%34.0%44.8%37.6%17.3%21.0%65.1%28.5%

002095生意寶34.9%27.3%28.7%-3.3%-25.9%31.3%25.2%-35.5%

300052中青寶224.6%46.6%1.2%51.9%340.1%12.1%-13.6%-57.5%

300059東方財(cái)富75.6%39.6%12.0%48.4%59.4%29.3%-7.1%52.6%

600804鵬博士25.8%-1.5%8.4%27.3%3.2%20.6%-27.7%13.1%

300104樂視網(wǎng)99.4%98.0%63.5%105.7%105.9%47.0%57.6%73.0%

300226上海剛聯(lián)49.0%33.0%45.3%27.9%3.7%33.3%37.2%36.3%影視娛樂300027華誼兄弟74.4%47.6%77.4%-10.7%16.9%24.2%76.5%20.3%

300133華策影視88.3%58.6%69.8%11.2%61.8%45.0%73.2%44.9%

300251光線傳媒

45.7%24.5%33.8%

386.8%79.9%57.6%動(dòng)漫002292奧飛動(dòng)漫-9.2%31.0%52.8%40.4%-49.3%55.9%28.8%15.4%整合營(yíng)銷300058藍(lán)色光標(biāo)51.1%12.3%34.8%124.5%29.2%11.8%24.6%71.3%

002400省廣股份19.4%13.0%50.2%28.6%17.6%15.7%27.2%36.1%

300071華誼嘉信43.6%27.1%31.5%82.4%5.1%21.5%30.5%10.8%三網(wǎng)融合運(yùn)營(yíng)商002238天威視訊8.6%5.9%6.3%2.8%6.2%3.3%9.7%108.4%

600037歌華有線14.8%11.5%25.0%-8.5%-10.4%0.4%4.8%-28.2%

000917電廣傳媒26.5%24.6%48.3%-58.2%-81.2%37.9%1294.7%1656.3%

600831廣電網(wǎng)絡(luò)52.9%13.9%28.7%16.8%5.0%81.3%44.8%42.7%43影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)與整合營(yíng)銷等新媒體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)突出細(xì)分行業(yè)證44影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)與整合營(yíng)銷等新媒體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)突出細(xì)分行業(yè)證券代碼公司名稱營(yíng)業(yè)收入增長(zhǎng)率凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率2008200920102011/3Q增長(zhǎng)率2008200920102011/3Q增長(zhǎng)率出版發(fā)行600373中文傳媒

600551時(shí)代出版1131.2%19.6%4.6%19.2%3769.1%4.9%9.9%15.0%

601999出版?zhèn)髅?5.2%9.7%2.8%8.0%10.3%11.9%0.4%-9.8%

601801皖新傳媒10.5%5.4%8.5%7.0%19.2%9.6%16.1%20.8%

601098中南傳媒11.1%14.2%17.5%23.5%-4.9%29.8%23.8%21.6%

300148天舟文化51.6%43.5%62.6%21.0%21.8%42.4%52.4%11.0%

601928鳳凰傳媒10.1%7.3%41.8%3.1%報(bào)紙廣告600633浙報(bào)傳媒600880博瑞傳播14.3%14.0%26.0%15.5%41.6%37.2%20.8%12.3%

600825新華傳媒73.1%-21.6%1.3%-4.5%248.7%-3.7%-14.0%-23.6%

000793華聞傳媒26.0%-10.1%37.5%12.3%12.0%-1.3%41.2%4.5%

002181粵傳媒17.0%-32.0%7.3%0.7%-98.6%-9598.0%-117.8%-19.6%電視廣告600088中視傳媒24.6%36.4%-13.4%0.7%1.4%111.1%-30.4%15.0%戶外廣告600386北巴傳媒-55.8%67.3%36.2%28.4%88.5%31.2%14.8%20.0%體育產(chǎn)業(yè)600158中體產(chǎn)業(yè)-30.1%-27.3%41.4%36.4%31.4%-74.2%47.6%-45.4%綜合600832東方明珠6.6%5.5%25.0%-10.8%-30.0%2.0%39.7%-17.1%設(shè)備300264佳創(chuàng)視訊14.0%15.1%43.0%13.1%-10.6%14.9%59.1%91.3%002599盛通股份10.9%15.5%41.8%1.8%-10.1%25.1%35.6%-11.0%44影視娛樂、互聯(lián)網(wǎng)與整合營(yíng)銷等新媒體業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)突出細(xì)分行業(yè)證45不同板塊毛利率變化有所差異細(xì)分行業(yè)公司名稱綜合毛利率期間費(fèi)用率2011/3Q（%）2010年

（%）2009年

（%）2008年

（%）2011/3Q（%）2010年

（%）2009年

（%）2008年

（%）互聯(lián)網(wǎng)樂視網(wǎng)60.8966.3366.0079.8325.0130.7426.2031.40

焦點(diǎn)科技80.8584.5484.2184.7936.5334.4337.1433.19

生意寶90.1375.5287.8490.2057.8744.6551.7351.99

中青寶81.6085.1989.2891.7569.9256.5143.9235.25

東方財(cái)富77.3582.6486.9378.6531.2436.9433.8730.01

鵬博士28.8232.1632.6427.1114.3515.4415.7013.49影視娛樂華誼兄弟56.7847.2346.2553.7430.9825.9422.4023.88

光線傳媒42.6739.3937.3527.168.5510.1811.9014.75

華策影視67.3656.8254.7947.743.699.798.468.17動(dòng)漫奧飛動(dòng)漫39.0135.7937.9341.3322.9717.9018.8826.04整合營(yíng)銷藍(lán)色光標(biāo)40.4052.7755.7454.3419.5929.4031.5930.97

省廣股份11.2710.1411.8412.386.156.247.487.74

華誼嘉信9.1614.8217.3815.644.195.776.446.80有線及三網(wǎng)融合天威視訊38.4432.9633.2831.7920.5118.8118.8819.60

電廣傳媒42.3423.7024.0830.5033.9922.0023.0224.48

廣電網(wǎng)絡(luò)41.6941.4036.9738.5528.1929.3426.0925.16

歌華有線7.4715.5528.6831.357.937.457.825.85傳媒文化行業(yè)個(gè)股毛利率指標(biāo)與期間費(fèi)用率45不同板塊毛利率變化有所差異細(xì)分行業(yè)公司名稱綜合毛利率期間46不同板塊毛利率變化有所差異細(xì)分行業(yè)公司名稱綜合毛利率期間費(fèi)用率2011/3Q（%）2010年

（%）2009年

（%）2008年

（%）2011/3Q（%）2010年

（%）2009年

（%）2008年

（%）圖書出版中文傳媒28.7036.0216.5024.35

中南傳媒41.0740.4841.0241.3823.6826.6827.3630.23

皖新傳媒34.2933.2632.9632.1817.7019.6120.0520.70

天舟文化34.7232.7640.1139.3011.8613.3018.2415.98

時(shí)代出版22.7127.4927.9228.6910.9313.6513.4513.28

出版?zhèn)髅?2.5425.6724.6823.5717.4118.9917.4815.00報(bào)紙廣告博瑞傳播51.2350.8350.8146.9211.5812.5912.8613.65

粵傳媒18.2123.1724.3325.8710.7613.3716.8115.76

新華傳媒33.0737.1236.6430.4723.5523.7222.1619.24

華聞傳媒38.6933.8237.4530.6817.6517.8819.6614.59電視廣告中視傳媒11.5215.5916.8314.203.644.412.944.85戶外廣告北巴傳媒28.8325.0826.0537.9917.5814.1714.2019.99體育產(chǎn)業(yè)中體產(chǎn)業(yè)42.6634.0642.5838.5420.0913.7415.5017.98綜合東方明珠37.7337.4937.2338.1810.2410.7311.9113.41傳媒文化行業(yè)個(gè)股毛利率指標(biāo)與期間費(fèi)用率46不同板塊毛利率變化有所差異細(xì)分行業(yè)公司名稱綜合毛利率期間47不同板塊毛利率變化有所差異傳媒文化行業(yè)個(gè)股資產(chǎn)回報(bào)率比較細(xì)分行業(yè)證券名稱ROEROA資產(chǎn)負(fù)債率2011/3Q（%）2010年（%）2009年（%）2008年（%）2011/3Q（%）2010年（%）2009年（%）2008年（%）2011/3Q2010/3Q互聯(lián)網(wǎng)樂視網(wǎng)8.647.47--7.1211.0623.1328.4829.014.77

焦點(diǎn)科技7.569.676.1938.416.708.949.7231.5010.999.19

生意寶5.9911.9010.288.525.2610.548.997.6012.1712.73

中青寶1.403.9624.1626.131.386.1422.1334.495.411.56

東方財(cái)富4.964.1426.5428.664.816.6725.8626.725.823.21

鵬博士4.314.4911.1210.373.375.378.917.8634.6216.94影視娛樂華誼兄弟6.459.615.7127.445.158.047.4115.6017.9818.78

光線傳媒5.88---8.8629.9318.884.078.32-

華策影視9.908.10--9.3613.2529.5434.7711.4313.15動(dòng)漫奧飛動(dòng)漫6.739.898.5229.185.728.6011.8314.679.527.79整合營(yíng)銷藍(lán)色光標(biāo)9.996.9123.0925.239.7010.0018.2324.1121.395.53

省廣股份6.716.68--4.325.809.449.7643.0538.41

華誼嘉信5.417.94--5.1411.1118.6219.518.005.91三網(wǎng)融合天威視訊7.696.606.306.365.795.224.664.7926.3422.73

電廣傳媒22.0914.221.511.277.204.991.491.8564.7469.96

廣電網(wǎng)絡(luò)7.288.686.453.753.183.802.881.5356.0358.60

歌華有線4.256.587.387.652.294.625.736.1549.6230.1047不同板塊毛利率變化有所差異傳媒文化行業(yè)個(gè)股資產(chǎn)回報(bào)率比較48不同板塊毛利率變化有所差異傳媒文化行業(yè)個(gè)股資產(chǎn)回報(bào)率比較細(xì)分行業(yè)證券名稱ROEROA資產(chǎn)負(fù)債率2011/3Q（%）2010年（%）2009年（%）2008年（%）2011/3Q（%）2010年（%）2009年（%）2008年（%）2011/3Q2010/3Q圖書出版中文傳媒11.0810.357.5911.9038.9293.77

中南傳媒7.258.4418.0621.185.337.849.177.3928.8751.41

皖新傳媒7.719.3214.2214.745.748.479.6710.0129.9831.23

天舟文化5.576.17--5.119.6217.9316.6212.3810.11

時(shí)代出版7.409.3011.5012.365.707.999.2317.4923.9017.98

出版?zhèn)髅?.888.198.818.472.665.706.195.9734.1936.60報(bào)紙廣告浙報(bào)傳媒19.1622.6929.3356.95

博瑞傳播14.4619.5820.2118.8212.3415.6416.3915.0922.2028.16

粵傳媒0.791.38-7.800.080.671.19-6.270.0414.2112.34

新華傳媒4.398.9111.1412.592.125.056.819.3955.7041.51

華聞傳媒7.189.517.207.887.559.937.879.3033.1328.22電視廣告中視傳媒4.188.0412.256.432.115.317.803.6651.4238.70戶外廣告北巴傳媒9.3211.5111.8510.256.478.036.893.7234.6934.09體育產(chǎn)業(yè)中體產(chǎn)業(yè)3.476.314.5017.422.035.843.149.8760.3464.17綜合東方明珠4.608.255.777.403.115.704.575.1930.0922.1648不同板塊毛利率變化有所差異傳媒文化行業(yè)個(gè)股資產(chǎn)回報(bào)率比較49年報(bào)展望：行業(yè)龍頭增速較快，關(guān)注送配預(yù)期傳媒文化行業(yè)個(gè)股EPS預(yù)測(cè)證券代碼公司名稱股本（億股）20102011E2012E2013E11年預(yù)測(cè)同比預(yù)測(cè)理由互聯(lián)網(wǎng)300104樂視網(wǎng)2.200.320.641.11.57100%版權(quán)分銷、廣告高速增長(zhǎng)，TV端業(yè)務(wù)具有超預(yù)期可能002315焦點(diǎn)科技1.181.281.72.33.233%網(wǎng)絡(luò)保險(xiǎn)業(yè)務(wù)拓展是超預(yù)期因素002095生意寶1.620.320.30.350.4-5%主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展不力300052中青寶1.300.270.230.250.28-16%主營(yíng)業(yè)務(wù)發(fā)展不力300059東方財(cái)富2.100.320.50.741.0957%金融數(shù)據(jù)、廣告下半年增長(zhǎng)較快600804鵬博士13.390.110.20.30.4277%寬帶業(yè)務(wù)全國(guó)布局及外延式發(fā)展預(yù)期影視娛樂300027華誼兄弟6.050.250.350.530.7142%四季度電視劇等業(yè)務(wù)300251光線傳媒1.101.031.62.153.1255%平臺(tái)價(jià)值300133華策影視1.130.500.771.021.3754%影視劇行業(yè)景氣及公司成本控制動(dòng)漫002292奧飛動(dòng)漫4.100.320.450.630.8841%需求及渠道整合營(yíng)銷300058藍(lán)色光標(biāo)1.800.340.651.181.5694%行業(yè)龍頭，以及并購(gòu)增厚002400省廣股份1.480.460.70.981.3153%廣告行業(yè)相對(duì)景氣，公司毛利率提升300071華誼嘉信1.040.320.420.50.630%廣告行業(yè)相對(duì)景氣49年報(bào)展望：行業(yè)龍頭增速較快，關(guān)注送配預(yù)期傳媒文化行業(yè)個(gè)股50年報(bào)展望：行業(yè)龍頭增速較快，關(guān)注送配預(yù)期傳媒文化行業(yè)個(gè)股EPS預(yù)測(cè)證券代碼公司名稱股本（億股）20102011E2012E2013E11年預(yù)測(cè)同比預(yù)測(cè)理由網(wǎng)絡(luò)運(yùn)營(yíng)商000917電廣傳媒4.061.011.762.262.7674%有線網(wǎng)絡(luò)業(yè)務(wù)及創(chuàng)投項(xiàng)目減持002238天威視訊3.200.270.60.70.8124%折舊攤銷和稅收減免影響600637廣電信息7.09

0.350.50.75資產(chǎn)重組推進(jìn)中，同比無(wú)意義600831廣電網(wǎng)絡(luò)5.630.200.260.290.3330%業(yè)務(wù)發(fā)展，稅收政策000665武漢塑料1.770.150.50.6資產(chǎn)重組推進(jìn)中，同比無(wú)意義600037歌華有線10.600.330.30.330.36-8%網(wǎng)絡(luò)投入改造出版發(fā)行600373中文傳媒5.670.620.7711.2324%行業(yè)領(lǐng)先位置，多元化業(yè)務(wù)601098中南傳媒17.960.330.420.50.5927%行業(yè)領(lǐng)先位置，新媒體轉(zhuǎn)型601801皖新傳媒9.100.350.410.460.5116%多元化業(yè)務(wù)300148天舟文化0.980.320.460.620.8245%民營(yíng)機(jī)制活力600551時(shí)代出版5.060.490.540.60.6610%行業(yè)較為平淡601999出版?zhèn)髅?.510.240.240.270.282%行業(yè)較為平淡50年報(bào)展望：行業(yè)龍頭增速較快，關(guān)注送配預(yù)期傳媒文化行業(yè)個(gè)股51年報(bào)展望：行業(yè)龍頭增速較快，關(guān)注送配預(yù)期傳媒文化行業(yè)個(gè)股EPS預(yù)測(cè)證券代碼公司名稱股本（億股）20102011E2012E2013E11年預(yù)測(cè)同比預(yù)測(cè)理由報(bào)紙廣告600880博瑞傳播6.250.510.650.861.0129%多元化轉(zhuǎn)型600633浙報(bào)傳媒4.300.560.620.66資產(chǎn)重組推進(jìn)中，同比無(wú)意義002181粵傳媒3.500.50.550.6資產(chǎn)重組推進(jìn)中，同比無(wú)意義600825新華傳媒10.450.190.20.210.224%000793華聞傳媒13.600.170.180.230.296%電視廣告600088中視傳媒3.310.240.310.40.4929%影視劇業(yè)務(wù)逐漸發(fā)力，毛利率有望提升戶外廣告600386北巴傳媒4.030.340.390.440.516%戶外廣告相對(duì)稀缺資源體育產(chǎn)業(yè)600158中體產(chǎn)業(yè)8.440.090.120.150.1735%綜合600832東方明珠31.860.200.210.240.255%51年報(bào)展望：行業(yè)龍頭增速較快，關(guān)注送配預(yù)期傳媒文化行業(yè)個(gè)股52行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家調(diào)控政策對(duì)期間費(fèi)用率的影響三網(wǎng)融合推進(jìn)力度的不確定性文化體制改革進(jìn)程的不確定性傳媒文化屬于典型輕資產(chǎn)行業(yè)，人力成本占比較重。國(guó)家在社保方面的政策客觀上加大了公司的相關(guān)支出，同時(shí)物價(jià)處在高位也影響公司的其他支出成本三網(wǎng)融合涉及傳播渠道的變革，與廣電、電信利益密切相關(guān)，政策的方向和力度對(duì)三網(wǎng)融合格局至關(guān)重要。推進(jìn)三網(wǎng)融合的大量投入，需要得到財(cái)稅政策大力的支持，而具體的支持力度和落實(shí)程度，尤其涉及到地方政府投入，具有一定的不確定性。從政治上考量，文化體制市場(chǎng)化改革步伐仍具有較大的不確定性，這必然考驗(yàn)傳媒文化行業(yè)相關(guān)上市公司。相關(guān)公司的改革進(jìn)程，將影響大家對(duì)傳媒文化行業(yè)總體改革推進(jìn)的把握，也自然影響到市場(chǎng)對(duì)傳媒文化行業(yè)整體投資價(jià)值的判斷。52行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)國(guó)家調(diào)控政策對(duì)期間三網(wǎng)融合推進(jìn)力度的文化體制53行業(yè)估值比較：相對(duì)A股溢價(jià)，估值處于相對(duì)較高位置投資邏輯及重點(diǎn)公司推薦：繁榮子行業(yè)龍頭+政策驅(qū)動(dòng)主題投資行業(yè)估值比較及投資策略53行業(yè)估值比較：相對(duì)A股溢價(jià)，估值處于相對(duì)較高位置行業(yè)估值54傳媒文化行業(yè)上半年跌幅較大，估值接近歷史底部中信行業(yè)年初至今漲跌幅（流通市值加權(quán)）（%）從2011年初至2011年11月21日，全部A股跌幅為13.6%，傳媒文化行業(yè)跌幅為4.5%，漲跌幅在中信行業(yè)分類中排名第三。整個(gè)A股市場(chǎng)截至2011年11月21日，2011年動(dòng)態(tài)估值為12.5倍，傳媒文化行業(yè)估值為32.3倍。傳媒文化行業(yè)相對(duì)于A股動(dòng)態(tài)市盈率溢價(jià)率為2.83，處于歷史較高水平（歷史最高3.29，最低1.17）。中信行業(yè)指數(shù)2011年預(yù)測(cè)市盈率傳媒文化行業(yè)市盈率水平及相對(duì)A股溢價(jià)54傳媒文化行業(yè)上半年跌幅較大，估值接近歷史底部中信行業(yè)年初55當(dāng)前市值占比不足1%，預(yù)計(jì)“十二五”上市公司將持續(xù)增加細(xì)分行業(yè)公司名稱股價(jià)（元）總股本（億股）流通股本（億股）總市值（億元）流通市值（億元）互聯(lián)網(wǎng)博瑞傳播14.156.284.148959樂視網(wǎng)28.532.200.856324焦點(diǎn)科技48.441.180.305715生意寶15.801.621.612625中青寶18.901.300.722514東方財(cái)富22.352.101.204727鵬博士7.8913.3913.39106106影視娛樂華誼兄弟17.426.053.4910561光線傳媒67.711.100.277419華策影視34.081.920.526518動(dòng)漫奧飛動(dòng)漫22.604.101.029323整合營(yíng)銷藍(lán)色光標(biāo)28.181.800.875125省廣股份22.231.480.823318華誼嘉信16.591.040.26174三網(wǎng)融合運(yùn)營(yíng)商電廣傳媒27.254.063.1911187天威視訊19.903.203.206464廣電信息14.997.097.09106106廣電網(wǎng)絡(luò)11.625.635.636565武漢塑料13.371.771.372418歌華有線10.1510.6010.6010810855當(dāng)前市值占比不足1%，預(yù)計(jì)“十二五”上市公司將持續(xù)增加細(xì)56當(dāng)前市值占比不足1%，預(yù)計(jì)“十二五”上市公司將持續(xù)增加細(xì)分行業(yè)公司名稱股價(jià)（元）總股本（億股）流通股本（億股）總市值（億元）流通市值（億元）出版發(fā)行中文傳媒22.315.671.8812742中南傳媒10.9517.963.9819744皖新傳媒13.779.101.5212521天舟文化26.400.980.25267時(shí)代出版13.955.062.177130出版?zhèn)髅?0.245.515.515656報(bào)紙廣告浙報(bào)傳媒18.874.301.528129粵傳媒12.833.502.184528新華傳媒8.0410.4510.458484華聞傳媒6.7813.6013.599292電視廣告中視傳媒16.793.313.315656戶外廣告北巴傳媒10.284.034.034141體育產(chǎn)業(yè)中體產(chǎn)業(yè)7.768.446.576551綜合東方明珠6.3531.8631.86202202設(shè)備類佳創(chuàng)視訊10.281.020.21102盛通股份7.761.320.33103傳媒文化行業(yè)合計(jì)

20415026161672A股市場(chǎng)

35867.4021959.83275078.3180537.5行業(yè)占比

0.57%0.68%0.95%0.93%56當(dāng)前市值占比不足1%，預(yù)計(jì)“十二五”上市公司將持續(xù)增加細(xì)57投資邏輯：繁榮子行業(yè)龍頭+政策驅(qū)動(dòng)主題投資維持行業(yè)“強(qiáng)于大勢(shì)”評(píng)級(jí)文化支柱產(chǎn)業(yè)的發(fā)展路徑：子行業(yè)做大做強(qiáng)+三網(wǎng)融合+文化體制改革根據(jù)十二五政策路徑把握明年投資邏輯：繁榮子行業(yè)龍頭+政策驅(qū)動(dòng)主題投資華誼兄弟藍(lán)色光標(biāo)廣電信息樂視網(wǎng)光線傳媒繁榮子行業(yè)龍頭政策主題/事件驅(qū)動(dòng)電廣傳媒武漢塑料中視傳媒天威視訊中文傳媒“5+5”推薦組合

同時(shí),關(guān)注:省廣股份、華策影視、奧飛動(dòng)漫及浙報(bào)傳媒。57投資邏輯：繁榮子行業(yè)龍頭+政策驅(qū)動(dòng)主題投資維持行業(yè)“強(qiáng)于58致謝！58致謝！中信證券研究部皮舜二O一一年十二月沐浴政策春風(fēng)前行傳媒文化行業(yè)2012年投資策略中信證券研究部沐浴政策春風(fēng)前行傳媒文化行業(yè)2012年投資策略60行業(yè)要點(diǎn)：未來(lái)30年我們將建設(shè)文化強(qiáng)國(guó)政策催化：文化強(qiáng)國(guó)+十二五新支柱產(chǎn)業(yè)傳媒發(fā)展需求驅(qū)動(dòng)三駕馬車：國(guó)家需要人民需求經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型估值從歷史序列估值，通過(guò)前期上漲處在歷史相對(duì)高位從橫向市場(chǎng)比較，通過(guò)前期上漲處在歷史溢價(jià)高位投資觀點(diǎn)：繼續(xù)中線看好，選股邏輯細(xì)分行業(yè)龍頭＋獨(dú)特商業(yè)模式＋市場(chǎng)化程度高2行業(yè)要點(diǎn)：未來(lái)30年我們將建設(shè)文化強(qiáng)國(guó)政策催化：文化強(qiáng)國(guó)+61目錄行業(yè)政策預(yù)判：支持力度加大，政策不斷細(xì)化發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)路徑：文化體制改革+三網(wǎng)融合+新興產(chǎn)業(yè)子行業(yè)分析：新舊媒體成長(zhǎng)性有別，高增長(zhǎng)子行業(yè)龍頭值得關(guān)注經(jīng)營(yíng)回顧與展望：三季報(bào)新媒體突出，年報(bào)子行業(yè)龍頭值得關(guān)注行業(yè)投資風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)估值比較及投資策略3目錄行業(yè)政策預(yù)判：支持力度加大，政策不斷細(xì)化62傳媒文化政策：2007年開始縱深，2010年進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段政策支持已經(jīng)體現(xiàn)在體制改革、三網(wǎng)融合等重點(diǎn)區(qū)域國(guó)家級(jí)文化規(guī)劃及相關(guān)部委政策將指明具體發(fā)展路徑傳媒文化行業(yè)與資本市場(chǎng)加速對(duì)接行業(yè)政策預(yù)判：

支持力度加大政策不斷細(xì)化4傳媒文化政策：2007年開始縱深，2010年進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段行63傳媒文化政策：2007年開始縱深，2011年進(jìn)入里程碑1978年中國(guó)傳媒廣告經(jīng)營(yíng)開始恢復(fù)。過(guò)去30年里，文化體制改革和產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程主要停留在個(gè)別領(lǐng)域，并沒有完全突破2010年胡錦濤總書記的講話以及十七屆五中、六中全會(huì)的相關(guān)內(nèi)容的發(fā)布，標(biāo)志著傳媒文化改革和產(chǎn)業(yè)化已經(jīng)進(jìn)入實(shí)質(zhì)階段2007年十七大報(bào)告提出“推動(dòng)社會(huì)主義文化大發(fā)展大繁榮”，標(biāo)志著中國(guó)傳媒文化產(chǎn)業(yè)的體制改革開始沿著縱深方向發(fā)展5傳媒文化政策：2007年開始縱深，2011年進(jìn)入里程碑1964政策支持已經(jīng)體現(xiàn)在體制改革、三網(wǎng)融合等重點(diǎn)區(qū)域12政策推動(dòng)

以體制改革為推動(dòng)力中央各部門各單位出版社體制改革國(guó)有文藝演出團(tuán)體體制改革音像出版業(yè)體制改革以三網(wǎng)融合為推動(dòng)力

加快數(shù)字電視產(chǎn)業(yè)發(fā)展、加快有線網(wǎng)絡(luò)發(fā)展，開始進(jìn)行省網(wǎng)整合

制播分離、三網(wǎng)融合第一批試點(diǎn)廣電有線發(fā)展寬帶接入，控制IPTV集成播控平臺(tái)整體的金融財(cái)稅支持

經(jīng)營(yíng)性文化事業(yè)單位轉(zhuǎn)制稅收優(yōu)惠出口文化產(chǎn)品享受增值稅出口退稅動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)稅收優(yōu)惠積極開發(fā)信貸產(chǎn)品，擴(kuò)大直接融資，培育發(fā)展文化產(chǎn)業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)以振興新興產(chǎn)業(yè)為推動(dòng)力

扶植動(dòng)漫產(chǎn)業(yè)

促進(jìn)電影產(chǎn)業(yè)互聯(lián)網(wǎng)、云計(jì)算

346政策支持已經(jīng)體現(xiàn)在體制改革、三網(wǎng)融合等重點(diǎn)區(qū)域12政策推動(dòng)65國(guó)家級(jí)文化規(guī)劃及相關(guān)部委政策將指明具體發(fā)展路徑文化產(chǎn)業(yè)五年內(nèi)在GDP占比要從2.5%提升到5%，相對(duì)于GDP的符合增長(zhǎng)速度接近15%。如果假設(shè)GDP“十二五”內(nèi)生增長(zhǎng)7%~10%，則文化產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)速度至少達(dá)到22%~25%7國(guó)家級(jí)文化規(guī)劃及相關(guān)部委政策將指明具體發(fā)展路徑文化產(chǎn)業(yè)五年66傳媒文化行業(yè)與資本市場(chǎng)加速對(duì)接披露日期基金名稱基金規(guī)模基金狀態(tài)2011-1-15浙江文化產(chǎn)業(yè)基金1億元首輪完成2011-1-22大摩華萊塢基金16億元募資完成2011-2-23華映東南文化產(chǎn)業(yè)基金2億元開始募資2011-3-17廣東文化產(chǎn)業(yè)投資基金50億元開始募資2011-3-29南京文化創(chuàng)業(yè)投資基金1億元募資完成2011-4-14騰訊影視投資基金5億元募資完成2011-4-23建銀國(guó)際文化產(chǎn)業(yè)基金20億元募資完成2011-5-14騰訊影視投資基金5億元募資完成2011-5-15鳳凰文化產(chǎn)業(yè)基金40億-53億元籌備中2010年4月8日，九部委關(guān)于金融支持文化產(chǎn)業(yè)振興和發(fā)展繁榮的指導(dǎo)意見明確提出，推動(dòng)符合條件的文化企業(yè)上市融資，鼓勵(lì)已上市的文化企業(yè)通過(guò)公開增發(fā)、定向增發(fā)等再融資方式進(jìn)行并購(gòu)和重組未來(lái)并購(gòu)重組案例：新聞出版、三網(wǎng)融合、內(nèi)容服務(wù)領(lǐng)域8傳媒文化行業(yè)與資本市場(chǎng)加速對(duì)接披露日期基金名稱基金規(guī)模基金67文化體制改革中存量資源快速釋放，孕育并購(gòu)重組機(jī)遇時(shí)間表倒逼三網(wǎng)融合加快前行新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新發(fā)展支柱產(chǎn)業(yè)路徑：

文化體制改革+三網(wǎng)融合+新興產(chǎn)業(yè)9文化體制改革中存量資源快速釋放，孕育并購(gòu)重組機(jī)遇發(fā)展支柱產(chǎn)68文化體制改革中存量資源快速釋放，孕育并購(gòu)重組機(jī)遇<2010.4…2010.9…2010.10…2010.10..2010.112010.122010.122011.12011.42011.52011.62011.9借殼上市：湖北有線公布簽訂資產(chǎn)重組預(yù)案，希望通過(guò)借殼武漢塑料登上資本市場(chǎng)平臺(tái)借殼上市：S*ST鑫安公告其現(xiàn)任第一大股東中原出版?zhèn)髅酵顿Y控股集團(tuán)有限公司主要業(yè)務(wù)將實(shí)現(xiàn)上市

資產(chǎn)重組：東方明珠購(gòu)買東方有線網(wǎng)絡(luò)有限公司10%股權(quán)、上海國(guó)際會(huì)議中心有限公司20%股權(quán)借殼上市：江西出版集團(tuán)借殼*ST鑫新成功，正式更名為中文傳媒借殼上市：*ST源發(fā)總股本34.4326%的股份被湖北長(zhǎng)江出版?zhèn)髅郊瘓F(tuán)有限公司收入囊中借殼上市：*ST白貓公告擬與浙報(bào)控股進(jìn)行置換，置換差額部分，由*ST白貓向浙報(bào)控股定向增發(fā)完成資產(chǎn)重組：粵傳媒擬向廣州日?qǐng)?bào)社下屬全資子公司廣傳媒發(fā)行股份購(gòu)買其三家控股公司100%股權(quán)

借殼上市：廣電信息現(xiàn)任第一大股東東方傳媒注入了IPTV百視通、文廣科技、廣電制作等資產(chǎn)借殼上市：ST炎黃控股股東中企華盛正籌劃其與南方報(bào)業(yè)集團(tuán)的重大資產(chǎn)重組事宜，并已達(dá)成初步意向從2010年以來(lái)傳媒文化行業(yè)資產(chǎn)重組情況借殼上市：華數(shù)數(shù)字電視傳媒集團(tuán)有限公司擬借殼*ST嘉瑞

資產(chǎn)重組：華聞傳媒公布其正在籌劃非公開發(fā)行股份購(gòu)買中國(guó)國(guó)際廣播電臺(tái)資產(chǎn)的重大事項(xiàng)借殼上市：廣西日?qǐng)?bào)傳媒借殼索芙特（未能獲得審批）

10文化體制改革中存量資源快速釋放，孕育并購(gòu)重組機(jī)遇<20169時(shí)間表倒逼三網(wǎng)融合加快前行2010-2012：開展廣電和電信業(yè)務(wù)雙向進(jìn)入試點(diǎn)探索形成保障三網(wǎng)融合規(guī)范有序開展政策體系和體制機(jī)制2013-2015總結(jié)推廣試點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)全面實(shí)現(xiàn)三網(wǎng)融合發(fā)展基本形成適度競(jìng)爭(zhēng)的網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)業(yè)格局11時(shí)間表倒逼三網(wǎng)融合加快前行2010-2012：2013-70新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新傳媒文化價(jià)值規(guī)模（億元/%）09-10傳媒細(xì)分產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)情況（億元/%）從細(xì)分子行業(yè)看，網(wǎng)絡(luò)廣告、電影產(chǎn)業(yè)、廣播廣告增幅超過(guò)30%，傳統(tǒng)媒體的發(fā)行和銷售收入增幅在10%以內(nèi)2010年傳媒文化產(chǎn)業(yè)產(chǎn)值為5808億，同比增長(zhǎng)17.8%，增速持續(xù)上升，保持良好增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)2011年國(guó)家“十二五”規(guī)劃綱要明確提到，推進(jìn)文化產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)，推進(jìn)文化科技創(chuàng)新，提高技術(shù)裝備水平，改造提升傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)，培育發(fā)展新興文化產(chǎn)業(yè)，同時(shí)提出以重大技術(shù)突破和重大發(fā)展需求為基礎(chǔ)，促進(jìn)新興科技與新興產(chǎn)業(yè)深度融合

12新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新傳媒文化71新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新2010.72010.82010.102010.112011.22011.4無(wú)錫：中國(guó)物聯(lián)網(wǎng)云計(jì)算中心上海：“云海計(jì)劃”北京：“祥云工程”深圳：《關(guān)于優(yōu)化產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)加快工業(yè)經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式轉(zhuǎn)變的若干意見》

重慶：“云計(jì)算”實(shí)驗(yàn)區(qū)廣州：“天云計(jì)劃“云計(jì)算下的互聯(lián)網(wǎng)應(yīng)用/主要地區(qū)的云計(jì)算計(jì)劃13新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新201072新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新2010.7杭州2011.4無(wú)錫2011.4寧波《杭州市物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展專項(xiàng)資金管理辦法（試行）》《2011年無(wú)錫市科技計(jì)劃項(xiàng)目指南》《寧波市加快創(chuàng)建智慧城市行動(dòng)綱要（2011-2015）》《石家莊市推進(jìn)物聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的實(shí)施意見》物聯(lián)網(wǎng)環(huán)境下的傳媒文化服務(wù)/物聯(lián)網(wǎng)扶持資金2011.4石家莊14新媒體、文化地產(chǎn)等帶動(dòng)產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)和文化科技創(chuàng)新73