通威股份專題研究：硅料、電池片兩翼齊飛成本技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先

通威股份專題研究：硅料、電池片兩翼齊飛，成本技術(shù)優(yōu)勢領(lǐng)先一、公司基本情況1.1

農(nóng)業(yè)、新能源雙主業(yè)為核心，深入布局光伏全產(chǎn)業(yè)鏈通威股份有限公司由通威集團控股，以

農(nóng)業(yè)、新能源雙主業(yè)為核心。新能源方面，公司以高純晶硅、太陽能電池等產(chǎn)品的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售為主，同時致力于“漁光一體”終端電站的投資建設(shè)及運維。截至

2020

年末，

公司已形成高純晶硅年產(chǎn)能

8

萬噸，太陽能電池年產(chǎn)能

27.5GW，其中單晶電

池年產(chǎn)能

24.5GW。農(nóng)業(yè)方面，公司的主營業(yè)務(wù)為水產(chǎn)飼料、畜禽飼料等產(chǎn)品的研究、生產(chǎn)和銷售。截至

2020

年末，公司擁有

70

余家涉及飼料業(yè)務(wù)的分子公司，采取就地生產(chǎn)，建立周邊銷售覆蓋的經(jīng)營模式，同時為養(yǎng)殖戶提供有效的技術(shù)、金融等配套服務(wù)。公司的生產(chǎn)、銷售網(wǎng)絡(luò)已布局全國大部分地區(qū)及越南、孟加

拉、印度尼西亞等東南亞國家。1.2

股權(quán)結(jié)構(gòu)集中，子公司分布新能源、飼料兩大板塊公司為民營企業(yè)，第一大股東為通威集團有限公司，實際控制人為劉漢元。公司股權(quán)結(jié)構(gòu)較為集中，通威集團持有公司

44.39%股權(quán)。公司納入合并范圍一級子公司

80

家，其中70

余家子公司從事農(nóng)業(yè)業(yè)務(wù)，

光伏板塊主要參控股公司三家，為通威太陽能有限公司、四川永祥股份有限公司和通威新能源有限公司。通威太陽能有限公司旗下柚子公司

10

余家，主要從事太陽能電池的生產(chǎn)、銷售；永祥股份主要從事多晶硅料的生產(chǎn)、銷售；通威新能源有限公司主要從事電站業(yè)務(wù)。1.3

公司產(chǎn)品聚焦飼料和光伏業(yè)務(wù)公司多晶硅料業(yè)務(wù)收入占比較小，但貢獻毛利占比最大。從公司收入結(jié)構(gòu)來看，2020

年飼料業(yè)務(wù)營收占比

47.17%，太陽能電池業(yè)務(wù)營收占比

35.07%，

多晶硅業(yè)務(wù)營收占比

14.8%。從公司毛利構(gòu)成來看，2020

年飼料業(yè)務(wù)毛利占比

29.01%，太陽能電池業(yè)務(wù)毛利占比

29.84%，多晶硅料業(yè)務(wù)毛利占比

30.05%。1.4

財務(wù)狀況良好，經(jīng)營穩(wěn)健，業(yè)務(wù)長期維持高毛利2020

年公司實現(xiàn)綜合毛利率

17.09%，其中飼料業(yè)務(wù)毛利率

10.51%，太陽能電池業(yè)務(wù)毛利率

14.54%，多晶硅料業(yè)務(wù)毛利率

34.7%。2020

年公司高純晶硅產(chǎn)能滿負(fù)荷運行，各項指標(biāo)持續(xù)優(yōu)化，全年實現(xiàn)高純晶硅銷量

8.66

萬噸，同比增長

35.79%。光伏發(fā)電業(yè)務(wù)毛利率最高，為

59.64%，截至

2020

年末，公司建成以“漁光一體”為主光伏電站

45

座，累計裝機并網(wǎng)規(guī)模超過

2GW，全

年累計實現(xiàn)發(fā)電

21.65

億度。2020

年，公司研發(fā)投入

10.35

億元，研發(fā)費用率

2.34%。其中，電池片生產(chǎn)研發(fā)投入占比最高，達

51%；其次為高純晶硅生產(chǎn)研發(fā)，研發(fā)投入占比

24%。

2020

年，公司在原有光伏各業(yè)務(wù)板塊科研體系基礎(chǔ)上成立了光伏技術(shù)中心，

統(tǒng)籌推進光伏產(chǎn)業(yè)鏈各環(huán)節(jié)的技術(shù)研發(fā)與技術(shù)集成，重點開展新技術(shù)、新產(chǎn)品量產(chǎn)導(dǎo)入過程中的跨板塊鏈接和集成工作。近年來，公司期間費用率趨勢下行，各項費用基本維持穩(wěn)定比率，2020

年公司

期間費用率

7.38%，其中銷售費用率

1.76%，管理費用率

4.09%，財務(wù)費用率

1.53%。公司期間費用率在同行業(yè)可比公司中處于較低水平。二、硅料：行業(yè)景氣度高，公司成本技術(shù)優(yōu)勢顯著2.1

硅料環(huán)節(jié)特點：初始投資額高、投產(chǎn)周期長、選址要求高硅料是光伏產(chǎn)業(yè)鏈重要的基礎(chǔ)原材料環(huán)節(jié)，具有初始投資額高、

投產(chǎn)周期長、投資回收期長、選址要求高等特點。硅料從產(chǎn)能建設(shè)到投產(chǎn)再到爬坡滿產(chǎn)通常需要

2

年的時間；投產(chǎn)成本方面，硅料單位投資額高，通常

1

萬噸硅料產(chǎn)能需要投資

10

億元左右。由于擴產(chǎn)周期長、投資額高，硅料企業(yè)盈利通常表現(xiàn)出周期性較強的特點。目前市場上生產(chǎn)硅料主要以兩種方法為主，分別是改良西門子法工藝和硅烷

流化床法(FBR)。就生產(chǎn)的穩(wěn)定性而言，改良西門子法經(jīng)過多年的發(fā)展，工藝成熟穩(wěn)定，過程簡單可控，設(shè)備標(biāo)準(zhǔn)化，容易復(fù)制和擴大。通威股

份采用改良西門子法生產(chǎn)高純晶硅；保利協(xié)鑫能源所屬中能硅業(yè)是早年應(yīng)用

西門子法的行業(yè)先鋒，目前保利協(xié)鑫顆粒硅產(chǎn)能約

1

萬噸。2.2

行業(yè)競爭格局及擴產(chǎn)進度展望硅料行業(yè)進入壁壘較高，頭部企業(yè)較為集中，競爭格局穩(wěn)定。硅料環(huán)節(jié)頭部

企業(yè)主要包括通威股份、新特能源、大全新能源、保利協(xié)鑫能源、東方希望、亞洲硅業(yè)。截至

2020

年底，通威股份已形成高純晶硅年產(chǎn)能

8

萬噸；新特能源現(xiàn)有多晶硅年產(chǎn)能

8

萬噸，其中

3.6

萬噸多晶硅項目于

2020

年建成投產(chǎn)并釋放產(chǎn)能；大全新能源現(xiàn)有多晶硅料產(chǎn)能

7

萬噸；東方希望

6

萬噸；亞洲硅業(yè)

2

萬噸。目前硅料環(huán)節(jié)第一梯隊企業(yè)包括通威股份、東方希望、協(xié)鑫新疆、新特能

源、亞洲硅業(yè)、大全新能源。海外一些多晶硅企業(yè)因其成本顯著高于國內(nèi)企

業(yè)，且

2020

年上半年硅料價格低迷，部分產(chǎn)能迫于虧損壓力已關(guān)閉。即便國內(nèi)廠商有小幅擴產(chǎn)，但

2020

年底全球多晶硅料

59

萬噸產(chǎn)

能仍低于

2019

年底

65

萬噸產(chǎn)能。2021

年，硅料下游硅片環(huán)節(jié)擴產(chǎn)力度大，預(yù)計截至

2021

年底，硅片產(chǎn)能將超

300GW。為應(yīng)對

2021

年硅料供不應(yīng)

求的局面，多家多晶硅料企業(yè)計劃在

2021-2022

年擴產(chǎn)，但

2021

年新的硅料

在建項目仍處于建設(shè)階段，新增有效產(chǎn)能十分有限，在建產(chǎn)能預(yù)計

2022

年投

放。2.3

預(yù)計

2021-2022

年硅料將持續(xù)緊平衡自去年

12

月份以來，硅料價格持續(xù)走高。截至

2021

年

7

月，多晶硅致密料

成交均價由

2020

年底

83

元/kg漲至

206

元/kg。自去年四季度以來，下游多家硅片企業(yè)或一體化企業(yè)選擇與上游硅料企業(yè)簽

訂長單鎖定硅料供應(yīng)，以保證后期出貨量。預(yù)計

2022

年，硅料緊缺將有所緩解，但仍將維持緊平衡。2021

年在建的通

威

10

萬噸產(chǎn)能、亞洲硅業(yè)

3

萬噸產(chǎn)能、大全新能源

3.5

萬噸產(chǎn)能預(yù)計將于

2022

年正式投產(chǎn)，合計新增約

50GW產(chǎn)能。2021、

2022

年硅料新增產(chǎn)能供給仍不足以彌補下游硅片產(chǎn)能擴張缺口，預(yù)計

2022

年硅料環(huán)節(jié)仍將維持緊平衡，硅料價格有望在今明

2

年維持高位。2.4

競爭優(yōu)勢：公司硅料生產(chǎn)成本顯著低于同行，頭部地位穩(wěn)固截至

2020

年末，公司已形成高純晶硅年產(chǎn)能

8

萬噸，在建產(chǎn)能

15

萬噸。公司目前已形成三大多晶硅料建設(shè)基地，分別在擁有電價優(yōu)勢的的四川樂山、

內(nèi)蒙包頭和云南保山。2020

年，公司高純晶硅出貨

8.66

萬噸，同比增長

35.79%；含稅均價

6.96

萬元/噸，實現(xiàn)毛利率

36.78%。公司產(chǎn)品生產(chǎn)成本持續(xù)降低，2020

年硅料全年平均生產(chǎn)成本

3.87

萬元/噸，公司新產(chǎn)能平均生產(chǎn)成本

3.63

萬元/噸，完全成本

4.27

萬元/

噸；樂山老產(chǎn)能于

2017

年

6

月技改投產(chǎn)，2020

年平均生產(chǎn)成本

4.9

萬元/

噸，完全成本

5.9

萬元/噸。公司高純晶硅生產(chǎn)成本和完全成本在同行業(yè)中處于領(lǐng)先水平。硅料生產(chǎn)成本中，電力、金屬硅、折舊是硅料成本的三大組成部分，占比合

計約為

80%。根據(jù)

Solarzoom，硅料行業(yè)平均生產(chǎn)成本約

42

元/千克，主要包

括電力成本、金屬硅成本以及設(shè)備折舊成本等。1

公斤硅料電力成本為

15.9

元，占比

38%；金屬硅成本為

11.9

元，占比

28%；設(shè)備折舊成本

5.9

元，占

比

14%。金屬硅方面，各家企業(yè)生產(chǎn)高純晶硅的消耗量相近，多為

1:1.1，生

產(chǎn)

1kg高純晶硅消耗約

1.1kg硅粉，硅粉且成本較為穩(wěn)定。因此，各家企業(yè)

高純晶硅的生產(chǎn)成本差異主要體現(xiàn)在電費和折舊。電費方面，低電價地區(qū)產(chǎn)能非常具有成本優(yōu)勢。樂山多晶硅到戶電價不高于

0.4

元/千瓦時，通威樂山項目的電價約為

0.3

元/千瓦時；通威包頭、保山項目的電價則更具優(yōu)勢，約為

0.25

元/千瓦時。江蘇協(xié)鑫電力來源可分為自

備電和外購電，自備電廠可滿足

4

萬噸的硅料產(chǎn)出，電力成本約為

0.36

元

/kwh；剩余

3.5

萬噸硅料產(chǎn)能采用外購電，外購電成本約為

0.7

元/kwh。為了更具成本優(yōu)勢，當(dāng)前新建的硅料產(chǎn)能均選擇低電價地區(qū)進行建設(shè)。高耗能行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模擴張或受阻，積極布局低電價地區(qū)產(chǎn)能，彰顯先發(fā)優(yōu)勢。在加快推進高耗能行業(yè)

結(jié)構(gòu)調(diào)整方面，提出要控制高耗能行業(yè)產(chǎn)能規(guī)模，即從

2021

年起，不再審批

無下游轉(zhuǎn)化的多晶硅、單晶硅等新增產(chǎn)能項目，確有必要建設(shè)的，須在區(qū)內(nèi)

實施產(chǎn)能和能耗減量置換。隨著“雙碳”政策的推進，將來各地能耗指標(biāo)的獲取難度將進一步加大，公司積極布局低電價地區(qū)產(chǎn)能，新產(chǎn)能規(guī)劃在內(nèi)蒙、四川、云南這類低電價地區(qū)，具有顯著的先發(fā)優(yōu)勢。新產(chǎn)能單位投資成本逐年降低，相應(yīng)折舊費用減少。通威于

2018

年投產(chǎn)的樂山一期和包頭一期高純晶硅項目計劃投資總額

80

億元，計劃產(chǎn)能合計

5

萬

噸，達產(chǎn)后實際產(chǎn)能合計

8

萬噸/年，實際投資額合計

64

億元，實際投資成本約為

8

億元/萬噸。云南保山高純晶硅項目設(shè)計產(chǎn)能

4

萬噸

/年，項目預(yù)計總投資約

40

億元，預(yù)計項目實際投資成本將低于

10

億元

/萬噸，有利于公司高純晶硅生產(chǎn)成本不斷降低。三、電池片：非硅成本引領(lǐng)全行業(yè)，HJT、大尺寸齊驅(qū)并進3.1

技術(shù)路線多變，非硅成本、轉(zhuǎn)換效率彰顯競爭優(yōu)勢一般來說，電池片環(huán)節(jié)成本由硅片成本以及非硅成本構(gòu)成，電池片企業(yè)的競爭力主要體現(xiàn)在對非硅成本的控制。非硅成本的高低決定著電池片環(huán)節(jié)企業(yè)的最終競爭力。目前，電池片環(huán)節(jié)平均非硅成本為

0.25

元/W，硅片成本

0.45

元/W。非硅成

本構(gòu)成包括正銀、輔助設(shè)備及其他、電力、人工、折舊等。其中正銀在非硅成本中占比最高，為

26%；電力、輔助設(shè)備及其他、折舊等占比較高。通威股份當(dāng)前單晶

PERC電池產(chǎn)品非硅成本已達到

0.2

元/w以內(nèi)，遠(yuǎn)低于行

業(yè)平均水平，具備競爭優(yōu)勢。3.2

競爭格局相對分散，產(chǎn)業(yè)大幅擴產(chǎn)進行時相比于硅料環(huán)節(jié)，電池片競爭格局較為分散。截至

2020

年底，在電池片頭部廠商中，通威股份、愛旭股份和隆基股份具備較大產(chǎn)能，分別為

27.5GW、22GW、30GW,通威、愛旭作為專業(yè)化電池廠商，生產(chǎn)的電池片主要用于對外銷售；隆基股份電池片主要用

于自身組件生產(chǎn)。第二梯隊電池片生產(chǎn)企業(yè)如晶澳科技、天合光能、東方日升、中來股份，截至

2020

年底，電池片產(chǎn)能分別為

18GW、7.5GW、5GW、

2.1GW。3.3

以

PERC為基礎(chǔ)，各家企業(yè)積極布局高效路線從電池片技術(shù)路線來看，目前電池片生產(chǎn)企業(yè)量產(chǎn)產(chǎn)能基本均以

PERC為主,

專業(yè)電池化廠商如通威、愛旭布局技術(shù)路線較廣，通威股份重點開展對

HJT、TOPCON等新技術(shù)的中試與轉(zhuǎn)化，愛旭股份持續(xù)加強新型電池技術(shù)研

發(fā)，如

HJT、TOPCON、IBC、HBC、疊層電池等。一體化廠商中，隆基股份、

東方日升等紛紛布局新的技術(shù)路線。從量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率來看，各家企業(yè)的平均量產(chǎn)轉(zhuǎn)換效率相近，約為

23%-

23.5%。專業(yè)化電池廠商具有更高的研發(fā)最高轉(zhuǎn)換效率，通威為

25.18%，愛旭為

25.3%，中來為

24.5%；一體化廠商的研發(fā)最高轉(zhuǎn)換效率在

23.8-24.6%之間。提升轉(zhuǎn)換效率是降低光伏產(chǎn)業(yè)發(fā)電成本的主要途徑之一，未來光電轉(zhuǎn)換效率

的提升主要依靠制備技術(shù)的更迭。隨著制備技術(shù)的進步，其他高效電池會對其帶來競爭壓力。目前，具備大規(guī)模生產(chǎn)應(yīng)用基礎(chǔ)且最成熟的高效電池技術(shù)為

p-型

PERC電池技術(shù)。相

較于其他高效光伏電池，PERC電池在技術(shù)上僅需在傳統(tǒng)的全鋁背場晶硅電池生產(chǎn)線上增加兩道主要工序，即可升級換代。目前，PERC太陽能電池在技術(shù)與設(shè)備上已趨成熟，且將逐漸完成對常規(guī)單晶、多晶電池的替代。新技術(shù)如異質(zhì)結(jié)、IBC等，無法與現(xiàn)有技術(shù)兼容，不能利用現(xiàn)有產(chǎn)線進行改造升級。3.4

盈利受上游漲價影響較大，預(yù)計

2022

年轉(zhuǎn)好電池片行業(yè)

CR3

約為不到

40%，相比上游硅片和下游組件環(huán)節(jié)，競爭格局比

較分散。隆基、晶澳、晶科、天合光能等多家一體化廠商紛紛布局電池片環(huán)

節(jié)，愛旭、通威等專業(yè)電池廠商在技術(shù)和供給方面正加大投入。上游硅料短缺導(dǎo)致實際可供應(yīng)硅片也較為有限，當(dāng)前硅料、硅片環(huán)節(jié)價格仍維持高位，

且有充分議價能力；電池片環(huán)節(jié)面臨硅片供應(yīng)短缺和漲價的雙重壓力，受上

游硅片成本調(diào)漲影響，電池片企業(yè)陸續(xù)跟調(diào)，雖然電池片需求旺盛，但成本

不斷攀升，使得下游組件企業(yè)放緩采購節(jié)奏。2021

年，電池片環(huán)節(jié)盈利受上游漲價影響較大，預(yù)計

2022

年轉(zhuǎn)

好。硅料價格未來

1-2

年都將維持高位，電池片競爭格局較為分散，議價能力相對較弱，2021

年電池片環(huán)節(jié)盈利空間相對去年將有大幅收窄。2020

年，通威股份單晶電池片單瓦凈利潤

0.07

元/w；2021

年一季度，

單晶電池片單瓦凈利潤

0.04

元/w，相較去年有大幅下降。3.5

公司電池片非硅成本引領(lǐng)全行業(yè)，HJT量產(chǎn)穩(wěn)步推進截至

2020

年末，公司太陽能電池年產(chǎn)能

27.5GW。2020

年，電池片銷量

21GW，其中，單晶電池

片銷量

18GW，多晶電池片銷量

3GW。目前，光伏電池片行業(yè)平均非硅成本約為

0.25

元/w，公司憑借技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢

和優(yōu)秀的成本控制能力，將單晶

PERC電池產(chǎn)品非硅成本控制在

0.2

元/w以內(nèi)，行業(yè)領(lǐng)先。公司目前已有三條

HJT中試線，規(guī)模達

400MW，分別在合肥和成都。公司將

根據(jù)

HJT技術(shù)的發(fā)展進程，適時推動其產(chǎn)業(yè)化投放。在產(chǎn)品尺寸方面，適應(yīng)

產(chǎn)品大尺寸的趨勢，規(guī)格將全面兼容

210

及以下尺寸。通過持續(xù)研發(fā)和適度

產(chǎn)業(yè)化，進一步鞏固公司在太陽能電池技術(shù)方面的領(lǐng)先地位。2019

年，公司在成都和合肥分別建立兩條

HJT中試線，經(jīng)過持續(xù)研發(fā)改進，

目前

HJT電池最高轉(zhuǎn)換效率已達到

25.18%，較去年同期提升

0.58

個百分

點。同時，公司將建設(shè)

1GWHJT中試線，在研發(fā)產(chǎn)線基礎(chǔ)上進一步完善設(shè)備

選型、優(yōu)化工藝技術(shù)、提升產(chǎn)品性價比。設(shè)備國產(chǎn)化率高，公司異質(zhì)結(jié)產(chǎn)線采購的設(shè)備中，除了清洗制絨環(huán)節(jié)采購

2

臺日本

YAC設(shè)備，其余設(shè)備均為國產(chǎn)。目前，邁為和捷佳偉創(chuàng)已具備

HJT整

線供應(yīng)能力，異質(zhì)結(jié)設(shè)備的國產(chǎn)化可以顯著降低產(chǎn)線的建設(shè)成本。四、積極延伸光伏產(chǎn)業(yè)鏈，與頭部企業(yè)深入合作公司在光伏領(lǐng)域的硅料和電池片環(huán)節(jié)發(fā)展已經(jīng)成熟，市占率行業(yè)領(lǐng)先，成

本、技術(shù)優(yōu)勢顯著。公司除了繼續(xù)鞏固自身在優(yōu)勢環(huán)節(jié)中的地位，還積極將

產(chǎn)業(yè)鏈向硅片、組件環(huán)節(jié)延伸，與產(chǎn)業(yè)鏈內(nèi)各家公司展開深度合作。與隆基深化戰(zhàn)略合作，雙方優(yōu)勢互補。

多晶硅料供需合作方面，雙方以每年

10.18

萬噸多晶硅料的交易量為基礎(chǔ)目標(biāo)。隆基的硅料需求優(yōu)先從通威采購，通威硅料優(yōu)先保障供給隆基。此外，

隆基還投資通威多晶硅料制造公司，隆基于

2017

年參股投資四川永祥新能源有限公司，隆基持股比例為

15%。永祥新能源一期高純晶硅項目實際年產(chǎn)能

3.5

萬噸，通威擬對其增資擴產(chǎn)，擴產(chǎn)后設(shè)計年產(chǎn)能

7.5

萬噸，隆基同意保持

15%持股比例同步增資。隆基擬參股投資云南通威，持股比例

49%。與天合光能開展深度合作，切入單晶拉棒切片環(huán)節(jié)。2020

年

11

月，天合光能發(fā)布公告稱，與通威股份有限公司下屬四川永祥股份有限公司、通威太陽能有限公司就合作成立項目公司并共同投資年產(chǎn)

4

萬

噸高純晶硅項目、年產(chǎn)

15GW拉棒項目、年產(chǎn)

15GW切片項目、年產(chǎn)

15GW高效

晶硅電池項目，以及每年向合作項目公司采購高效晶硅電池等相關(guān)事項達成

合作協(xié)議。天合光能在各項目公司中參股比例均為

35%，合計注冊資本出資

額約為

21

億元，通威股份在各項目公司中持股

65%。與晶科能源簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，相互參股對方項目。2021

年

2

月，通威股份與晶科能源簽署戰(zhàn)略合作協(xié)議，就共同投資年產(chǎn)

4.5

萬噸高純晶硅項目、年產(chǎn)

15GW硅片項目以及開展相應(yīng)供應(yīng)鏈合作達成共識。同時，雙方在繼續(xù)執(zhí)行基于此前簽訂的硅料長單采銷協(xié)議的基礎(chǔ)上，再附加三年合計約

6.5GW的硅片長單采銷合作，合作期為

2021-2023

年。組件方面，2020

年公司組件出貨量

1.23GW,公司組件環(huán)節(jié)產(chǎn)能相較其他環(huán)節(jié)

較少，未來仍然具備擴張潛力。五、飼料業(yè)務(wù)為公司業(yè)績提供基礎(chǔ)保障截至

2020

年末，公司擁有

70

余家涉及飼料業(yè)務(wù)的分子公司，采取

就地生產(chǎn)，建立周邊銷售覆蓋的經(jīng)營模式，同時為養(yǎng)殖戶提供有效的技術(shù)、

金融等配套服務(wù)。公司的生產(chǎn)、銷售網(wǎng)絡(luò)已布局全國大部分地區(qū)及東南亞國家。公司是農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化國家重點龍頭企業(yè)，目前業(yè)務(wù)遍布全國各地及東南亞地區(qū)，年飼料生產(chǎn)能力超過

1000

萬噸，是全球

領(lǐng)先的水產(chǎn)飼料生產(chǎn)企業(yè)及重要的畜禽飼料生產(chǎn)企業(yè)。在原料采購、生產(chǎn)組

織、市場拓展等方面具有集約化優(yōu)勢。從產(chǎn)業(yè)鏈來看，飼料行業(yè)上游為飼料原料，主要包含蛋白質(zhì)飼料、能量飼料、礦物質(zhì)飼料原料及飼料添加劑；中游為飼料生產(chǎn)，包括豬飼料、禽飼

料、反