《證券投資理論與實(shí)務(wù)》項(xiàng)目四衍生證券

項(xiàng)目四衍生證券任務(wù)一認(rèn)識(shí)金融衍生工具任務(wù)二金融期貨任務(wù)三金融期權(quán)任務(wù)四可轉(zhuǎn)換債券任務(wù)五認(rèn)股權(quán)證1、了解金融衍生工具的概念及特征；2、了解金融衍生工具的發(fā)展；3、掌握金融期貨的概念及特征；4、掌握金融期權(quán)的概念及特征；5、熟悉可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證；知識(shí)目標(biāo)能力目標(biāo)

能夠熟練計(jì)算可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換比例。

教學(xué)目標(biāo)引入案例巴林銀行破產(chǎn)案

巴林銀行集團(tuán)曾經(jīng)是英國(guó)倫敦城內(nèi)歷史最久、名聲顯赫的商業(yè)銀行集團(tuán)、素以發(fā)展穩(wěn)健、信譽(yù)良好而馳名，其客戶也多為顯貴階層。巴林銀行集團(tuán)的業(yè)務(wù)專長(zhǎng)是企業(yè)融資和投資管理，業(yè)務(wù)網(wǎng)點(diǎn)主要在亞洲及拉美新興國(guó)家和地區(qū)。巴林銀行破產(chǎn)的直接原因是新加坡巴林公司期貨經(jīng)理尼克·里森錯(cuò)誤地判斷了日本股市的走向。1995年1月，日本經(jīng)濟(jì)呈現(xiàn)復(fù)蘇勢(shì)頭，里森看好日本股市，分刺在東京和大阪等地買進(jìn)大量期貨合同，希望在日經(jīng)指數(shù)上升時(shí)賺取大額利潤(rùn)，但是，1995年1月17日突發(fā)的日本阪神地震打擊了日本股市的回升勢(shì)頭，股價(jià)持續(xù)下跌。巴林銀行因此損失金額高達(dá)14億美元，這幾乎是巴林銀行當(dāng)時(shí)的所有資產(chǎn)，這座曾經(jīng)輝煌的金融大廈就此倒塌。巴林銀行集團(tuán)破產(chǎn)的消息震動(dòng)了國(guó)際金融市場(chǎng)，對(duì)于歐美金融業(yè)的隱性影響不可估量。

事情表面看起來很簡(jiǎn)單，里森的判斷失誤是整個(gè)事件的導(dǎo)火線。然而，正是這次事件引起了全世界的密切關(guān)注，金融衍生工具的高風(fēng)險(xiǎn)被廣泛認(rèn)識(shí)。從里森個(gè)人的判斷失誤到整個(gè)巴林銀行的倒閉，伴隨著金融衍生工具成倍放大的投資回報(bào)率的是同樣成倍放大的投資風(fēng)險(xiǎn)。這是金融衍生工具本身的“杠桿”特性決定的。任務(wù)一認(rèn)識(shí)金融衍生工具一、金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展20世紀(jì)70年代，隨著美元的不斷貶值，布雷頓森林體系崩潰，國(guó)際貨幣制度由固定匯率制度走向浮動(dòng)匯率制。20世紀(jì)80年代以來的金融自由化進(jìn)一步推動(dòng)了金融衍生工具的發(fā)展。金融機(jī)構(gòu)通過金融衍生工具的設(shè)計(jì)開發(fā)，以及擔(dān)任中介，顯著地推進(jìn)了僉融衍生工具的發(fā)展?？梢哉f，金融機(jī)構(gòu)的利潤(rùn)驅(qū)動(dòng)是金融衍生工具產(chǎn)生和迅速發(fā)展的又一個(gè)重要原因。與此同時(shí)，電子計(jì)算機(jī)信息處理技術(shù)與通信技術(shù)飛速發(fā)展、金融機(jī)構(gòu)的積極推動(dòng)、金融理論的突破，推動(dòng)了金融衍生工具的產(chǎn)生和發(fā)展。二、金融衍生工具的概念

金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，英文名稱是FinancialDerivatives，在多數(shù)情況下簡(jiǎn)化為Derivatives，是指建立在基礎(chǔ)金融工具和基礎(chǔ)金融變量之上，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。三、金融衍生工具的基本特征1、跨期交易。2、杠桿效應(yīng)。3、不確定行和高風(fēng)險(xiǎn)。4、套期保值和投機(jī)套利共存。四、金融衍生工具的分類1、按產(chǎn)品形態(tài)和交易場(chǎng)所不同分類（1）內(nèi)置型衍生工具（2）場(chǎng)內(nèi)交易衍生工具（3）場(chǎng)外交易衍生工具2、按照金融衍生工具自身的交易方法分類（1）金融遠(yuǎn)期（Forwards）（2）金融期貨（FinancialFutures）（3）金融期權(quán)（FinancialOptions）（4）金融互換（FinancialSwaps）3、按照金融衍生工具交易性質(zhì)的不同分類（1）遠(yuǎn)期類工具。（2）選擇權(quán)類工具。4、按照基礎(chǔ)工具種類的不同分類（1）股權(quán)式衍生工具（2）貨幣衍生工具（3）利率衍生工具（4）信用衍生工具（5）其他衍生工具五、金融衍生工具的作用1、金融衍生工具的積極作用（1）規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。（2）投資獲利。（3）價(jià)格發(fā)現(xiàn)。（4）增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。2、金融衍生工具的消極作用金融衍生工具雖然是有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，但也有可能成為巨大的風(fēng)險(xiǎn)源。任務(wù)二金融期貨一、金融期貨的概念

金融期貨是指以金融工具作為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過公開競(jìng)價(jià)方式成交，承諾在未來特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價(jià)格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的交易方式。二、金融期貨的特征1、金融期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化。2、交易所組織交易。3、保證金制度。4、合約對(duì)買賣雙方強(qiáng)制執(zhí)行。三、金融期貨的分類1、外匯期貨2、利率期貨3、股權(quán)類期貨（1）股票價(jià)格指數(shù)期貨（2）單只股票期貨（3）股票組合的期貨四、金融期貨的功能1、套期保值2、價(jià)格發(fā)現(xiàn)3、投機(jī)4、套利任務(wù)三金融期權(quán)一、金融期權(quán)的概念金融期權(quán)是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。二、金融期權(quán)的特征與金融期貨相比，金融期權(quán)的主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。三、金融期權(quán)的種類1、根據(jù)選擇權(quán)的性質(zhì)劃分根據(jù)選擇權(quán)的性質(zhì)劃分，金融期權(quán)合約可以分為買入期權(quán)合約和賣出期權(quán)合約。2、按照履約時(shí)間劃分按照履約時(shí)間不同，期權(quán)合約分為歐式期權(quán)合約、美式期權(quán)合約和百慕大式期權(quán)合約。3、按照期權(quán)合約中標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)不同劃分按照期權(quán)合約中標(biāo)的資產(chǎn)性質(zhì)不同，金融期權(quán)合約的標(biāo)的資產(chǎn)包括股權(quán)、利率、貨幣和期貨合約等。4、根據(jù)期權(quán)交易的場(chǎng)所劃分根據(jù)期權(quán)交易的場(chǎng)所，分為場(chǎng)內(nèi)期權(quán)和場(chǎng)外期權(quán)。四、金融期權(quán)與金融期貨的關(guān)系1、基礎(chǔ)資產(chǎn)不同2、交易者權(quán)利與義務(wù)的對(duì)稱性不同3、履約保證不同4、合約了結(jié)的方式不同5、現(xiàn)金流轉(zhuǎn)不同6、盈虧特點(diǎn)不同7、套期保值的作用與效果不同任務(wù)四可轉(zhuǎn)換債券一、可轉(zhuǎn)換債券的概念可轉(zhuǎn)換債券是指其持有者可以在一定時(shí)期內(nèi)按一定比例或價(jià)格將之轉(zhuǎn)換成一定數(shù)量的另一種證券的有價(jià)證券。知識(shí)鏈接：我國(guó)可轉(zhuǎn)換債券的發(fā)展二、可轉(zhuǎn)換債券的特征1、可轉(zhuǎn)換債券的債權(quán)性2、可轉(zhuǎn)換債券的期權(quán)性3、可轉(zhuǎn)換債券的內(nèi)在回購性4、可轉(zhuǎn)換債券的股權(quán)性三、可轉(zhuǎn)換債券的要素1、有效期限和轉(zhuǎn)換期限我國(guó)《可轉(zhuǎn)換公司債管理辦法》規(guī)定，可轉(zhuǎn)換公司債的期限最短為3年，最長(zhǎng)為5年，自發(fā)行之日起6個(gè)月后可轉(zhuǎn)換為公司股票。2、票面利率或股息率

票面利率（或股息率）是指可轉(zhuǎn)換債券作為債券所具有的票面年利率或是作為優(yōu)先股所具有的票面股息率。3、轉(zhuǎn)換比例和轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換比例=可轉(zhuǎn)換債券面值／轉(zhuǎn)換價(jià)格轉(zhuǎn)換價(jià)格=可轉(zhuǎn)換債券面值／轉(zhuǎn)換比例例如：某可轉(zhuǎn)換債券面值為1000元，規(guī)定其轉(zhuǎn)換價(jià)格為20元，則轉(zhuǎn)換比例為50（1000÷20），即1000元債券按20元一股的價(jià)格可轉(zhuǎn)換為50股該公司普通股。4、贖回條款與回售條款

贖回條款是指當(dāng)公司普通股價(jià)格在一段時(shí)間內(nèi)連續(xù)高于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，公司有權(quán)按照事先約定的價(jià)格買回尚未轉(zhuǎn)換的可轉(zhuǎn)換債券。回售條款是指當(dāng)公司股票在一段時(shí)期內(nèi)連續(xù)低于轉(zhuǎn)換價(jià)格達(dá)到一定幅度時(shí)，可轉(zhuǎn)換債券持有人有權(quán)按事先約定的價(jià)格將所持有證券賣給發(fā)行人。5、強(qiáng)制性回購條款強(qiáng)制性回購條款是指發(fā)行人約定在一定條件下，要求投資者將持有的可轉(zhuǎn)債轉(zhuǎn)換為公司股份的條款。四、可轉(zhuǎn)換債券的價(jià)值1、可轉(zhuǎn)換債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值CV=P0R式中：CV——債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值；P0——股票價(jià)格；R——轉(zhuǎn)換比例。例如：某一可轉(zhuǎn)換債券，面值為1000元，票面利率為5%，每年支付60元利息，轉(zhuǎn)換比例為20，轉(zhuǎn)換年限為5年，若當(dāng)前的普通股市價(jià)為l6元l股，股票價(jià)格預(yù)期每年上漲10%；而投資者預(yù)期的可轉(zhuǎn)換債券到期收益率為9%，則該債券的轉(zhuǎn)換價(jià)值為CV=16×20=320（元）2、可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值可轉(zhuǎn)換債券的理論價(jià)值又稱投資價(jià)值，這一價(jià)值相當(dāng)于將未來一系列債息收入加上面值按一定市場(chǎng)利率折成的現(xiàn)值。3、可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)格可轉(zhuǎn)換債券的市場(chǎng)價(jià)格以理論價(jià)值為基礎(chǔ)并受供求關(guān)系影響，可能與理論價(jià)值相同，也可能不同。任務(wù)五認(rèn)股權(quán)證一、認(rèn)股權(quán)證的概念認(rèn)股權(quán)證全稱股票認(rèn)購授權(quán)證，它由上市公司發(fā)行，給予持有權(quán)證的投資者在未來某個(gè)時(shí)間或某一段時(shí)間以事先確認(rèn)的價(jià)格購買一定數(shù)量該公司股票的權(quán)利。二、認(rèn)股權(quán)證的要素1、認(rèn)股數(shù)量2、認(rèn)股價(jià)格3、認(rèn)股期限三、認(rèn)股權(quán)證的交易認(rèn)股權(quán)證交易中最常見的價(jià)格是認(rèn)股權(quán)證行使價(jià)，它是指以認(rèn)股權(quán)證換取普通股的成本價(jià)。計(jì)算公式如下：

四、認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值認(rèn)股權(quán)證的價(jià)值有內(nèi)在價(jià)值和投機(jī)價(jià)值兩方面。項(xiàng)目二小結(jié)1、金融衍生工具又稱“金融衍生產(chǎn)品”，是指建立在基礎(chǔ)金融工具和基礎(chǔ)金融變量之上，其價(jià)格隨基礎(chǔ)金融產(chǎn)品的價(jià)格（或數(shù)值）變動(dòng)的派生金融產(chǎn)品。2、金融衍生工具是根據(jù)貨幣利率或債務(wù)工具的價(jià)格、外匯匯率、股價(jià)或股票指數(shù)、商品期貨價(jià)格等金融資產(chǎn)價(jià)格走勢(shì)的預(yù)期而定值，并從這些金融產(chǎn)品的價(jià)值中派生出自身價(jià)值的金融工具。3、金融衍生工具的基本特征：跨期交易、杠桿效應(yīng)、不確定行和高風(fēng)險(xiǎn)、套期保值和投機(jī)套利共存。4、金融衍生工具可以按不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。5、金融衍生工具的積極作用：規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)、投資獲利、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、增強(qiáng)市場(chǎng)流動(dòng)性。同時(shí)，金融衍生工具也具有一定的消極作用。項(xiàng)目二小結(jié)6、金融期貨是指以金融工具作為標(biāo)的物的期貨合約。金融期貨交易是指交易者在特定的交易所通過公開競(jìng)價(jià)方式成交，承諾在未來特定日期或期間內(nèi)，以事先約定的價(jià)格買入或賣出特定數(shù)量的某種金融商品的交易方式。7、金融期貨的特征：金融期貨合約的標(biāo)準(zhǔn)化、交易所組織交易、保證金制度、合約對(duì)買賣雙方強(qiáng)制執(zhí)行。8、金融期貨按基礎(chǔ)工具劃分，主要有3種類型：外匯期貨、利率期貨、股權(quán)類期貨。9、外匯期貨又稱貨幣期貨，指以匯率為標(biāo)的物的期貨合約，是交易雙方約定在未來某一期間，依據(jù)現(xiàn)在約定的比例，以一種貨幣交換另一種貨幣。10、利率期貨是指協(xié)議雙方同意在約定的未來某個(gè)日期按約定條件買賣一定數(shù)量的某種信用工具的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化協(xié)議。項(xiàng)目二小結(jié)11、股權(quán)類期貨是以單只股票、股票組合或者股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)資產(chǎn)的期貨合約。12、股票價(jià)格指數(shù)是反映整個(gè)股票市場(chǎng)上各種股票市場(chǎng)價(jià)格總體水平及其變動(dòng)情況的指標(biāo)。股票價(jià)格指數(shù)期貨又稱股指期貨，就是以股票價(jià)格指數(shù)為基礎(chǔ)變量的期貨合約，是以股價(jià)指數(shù)為標(biāo)的物的標(biāo)準(zhǔn)化期貨合約，雙方約定在未來的某個(gè)特定日期，可以按照事先確定的股價(jià)指數(shù)的大小，進(jìn)行標(biāo)的指數(shù)的買賣。13、單只股票期貨是以單只股票作為基礎(chǔ)工具的期貨，買賣雙方約定，以約定價(jià)格在合約到期時(shí)買賣規(guī)定數(shù)量的股票。14、股票組合的期貨是目前金融期貨中最新的一類，是以標(biāo)準(zhǔn)化的股票組合為基礎(chǔ)資產(chǎn)的金融期貨。它是指協(xié)議雙方同意在將來某一時(shí)期按約定的價(jià)格買賣規(guī)定數(shù)量的股票組合的可轉(zhuǎn)讓的標(biāo)準(zhǔn)化合約。項(xiàng)目二小結(jié)15、金融期貨基本功能包括套期保值、價(jià)格發(fā)現(xiàn)、投機(jī)、套利四大功能。16、金融期權(quán)是指賦予其購買者在規(guī)定期限內(nèi)按雙方約定的價(jià)格購買或出售一定數(shù)量某種金融資產(chǎn)的權(quán)利的合約。17、與金融期貨相比，金融期權(quán)的主要特征在于它僅僅是買賣權(quán)利的交換。18、根據(jù)不同的分類標(biāo)準(zhǔn)，